研报评级☆ ◇300610 晨化股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.28│ 0.39│ 0.31│ 0.42│ 0.51│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 5.18│ 5.36│ 5.38│ 5.87│ 6.18│ 6.54│
│净资产收益率% │ 5.49│ 7.28│ 5.71│ 7.07│ 8.10│ 9.03│
│归母净利润(百万元) │ 60.51│ 83.89│ 65.98│ 89.40│ 107.67│ 126.86│
│营业收入(百万元) │ 929.76│ 911.29│ 874.93│ 933.19│ 1073.00│ 1191.00│
│营业利润(百万元) │ 62.01│ 90.69│ 87.91│ 99.33│ 119.63│ 140.95│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-18 增持 维持 13.02 0.42 0.51 0.60 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│晨化股份(300610)聚醚胺景气改善助力H1业绩增长 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
晨化股份发布半年报，2026年H1实现营收5.25亿元（yoy+20.95%），归母净利5561.03万元（yoy+6.51%），扣非净利
4158.67万元（yoy+15.92%）。其中Q2实现营收2.61亿元（yoy+19.60%，qoq-1.28%），归母净利2975.04万元（yoy+18.11
%，qoq+15.04%）。公司业绩高于我们前瞻预期（0.2亿元），主要是公司产品价格及价差改善优于我们预期。考虑近期产
品价格及价差有所回落，我们维持公司26-28年归母净利润预期，并维持“增持”评级。
表面活性剂业务改善驱动H1业绩增长
26H1公司表面活性剂实现收入4.43亿元，yoy+25.2%，毛利率同比+1.4pct至24.3%，得益于聚醚胺产品价格与价差改
善，表活业务收入利润实现较好增长。公司阻燃剂收入同比+4.3%至0.50亿元，毛利率同比-1.9pct至9.6%；硅橡胶收入同
比+1.8%至0.29亿元，毛利率同比-3.8pct至21.1%。26H1公司综合毛利率同比+0.8pct至23.0%，期间费用率同比-1.6pct至
13.5%。
聚醚胺景气仍有改善，增量项目助力公司未来增长
受美以伊冲突影响，聚醚胺价格与价差呈现宽幅上行态势。据百川盈孚与隆众资讯，26Q2聚醚胺均价较Q1上升31%至1
5308元/吨，价差上涨1895元/吨。截至8月14日，聚醚胺价格为14200元/吨，较Q2均价下降7%;价差较Q2平均下降392元/吨
，虽然价格与价差较Q2有所回落，但仍优于Q1底部水平，整体业绩改善仍存支撑。未来公司聚醚胺项目、烷基糖苷扩建项
目等项目陆续投产后，亦有望为公司带来增量业绩，长期仍具增长前景。
盈利预测与估值
考虑近期产品价格及价差有所回落，我们维持公司26-28年归母净利润预期为0.89/1.08/1.27亿元，同比+35%/+20%/+
18%；由于公司回购股份导致总股本有所下降，预测期对应EPS为0.42/0.51/0.60元。结合可比公司26年Wind一致预期33xP
E，考虑公司传统产品较多，给予公司26年31xPE，目标价为13.02元（前值12.71元，对应31倍26年PE）。维持“增持”评
级。
风险提示：需求恢复不及预期，行业产能过剩风险，新项目进展不达预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-21│晨化股份(300610)2026年10月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请介绍一下公司主要产品的产能？
答：公司主要产品的产能情况：聚醚 19,000 吨/年，聚醚胺 31,000吨/年，烷基糖苷 70,000 吨/年，阻燃剂 34,80
0 吨/年，硅油 4,600吨/年，硅橡胶 8,500 吨/年。
2、公司并购标的是否需要盈利的企业？
答：公司选择标的方向主要是同行业的精细化工企业、生物制造企业、电子化学品生产企业，我们也不排斥与一些优
秀的行业新星进行战略合作。我们觉得盈利是其必备的要素之一，盈利标的能产生稳定的经营现金流，有助于覆盖并购产
生的融资成本和整合投入，缓解并购带来的资金压力。当然，并购是公司董事会、股东会决定事项，如果公司作出决定，
会及时履行审批流程并按规定对外披露。
3、公司排名前五的主要原料有哪些？
答：经审计，公司 2025 年排名前五的主要原料是环氧丙烷、环氧乙烷、脂肪醇、葡萄糖、三氯氧磷。2026 年相关
排名可能会有变动，主要因为烷基糖苷产品处于产能爬坡阶段，脂肪醇、葡萄糖采购额度也会相应上升。
4、在未来研发方面会有创新吗？
答：公司历来重视研发并视之为公司发展的重要驱动力，因此新品研发和新品推广应用是公司当前和未来发展的内生
动力。一、公司当前重点推进的研发项目有：风电叶片用抗覆冰自修复涂层关键材料的研发、相容性好乳化能力强连续化
板材用硅油的研发、车辆粘接用有机硅密封胶的研发、含氟聚醚胺的研发、聚醚胺与水性环氧树脂的作用机制及其应用基
础研究等。二、公司未来重点推进的研发项目有：加快推进生物基多元醇产品和生物基可降解压敏胶的研发及产业化工作
。除此之外，公司研发部门亦会跟随销售的脚步加大现有产品在新应用领域的推广，如：特种聚醚产品在农药分散领域的
推广应用；片状和颗粒状烷基糖苷在化妆品领域的推广应用；特种聚醚、特种聚醚胺产品在锂离子电池添加剂领域的推广
应用，这方面公司每年都会有所收益。
5、公司主业中，最具发展潜力的产品主要有哪些？
答：未来三年，公司主业中最具发展潜力的产品主要是聚醚、聚醚胺、烷基糖苷这三类表面活性剂产品，原因如下：
1、子公司淮安晨化 2025年12月试产的产能为35000吨/年烷基糖苷扩建项目投产后尚处于产能爬坡阶段；2、通过创新和
扩大小品种聚醚、聚醚胺、烷基糖苷产品的应用领域，这三类产品的产能利用率将不断提升。
6、公司董事长出生于 1963 年，公司可有接班人的安排计划。
答：公司实控人、董事长儿子已在公司任职多年，目前职务为公司总经理助理。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-11│晨化股份(300610)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请介绍一下公司主要产品的产能？烷基糖苷的应用领域在哪些方面？
答：公司主要产品的产能情况：特种聚醚 19,000 吨/年，聚醚胺31,000 吨/年，烷基糖苷 70,000 吨/年，阻燃剂 34
,800 吨/年，硅油4,600 吨/年，硅橡胶 8,500 吨/年。公司烷基糖苷主要应用于日化、农药、消防、工业清洗和化妆品
等领域，现在公司烷基糖苷销量最大的应用领域是农药和日化领域。
2、淮安晨化 3.5 万吨烷基糖苷扩建项目目前产能释放进度、实际产能利用率多少?
答：淮安 3.5 万吨烷基糖苷项目去年年底进入试生产状态后，预计需1-2 年时间产能释放。后续公司将加快推进烷
基糖苷在国内和国际高端化妆品领域中的推广使用。
3、烷基糖苷、聚醚胺国内同行陆续扩产，未来 2、3年行业会不会出现产能过剩，公司相对于竞争对手的成本、技术
、客户优势在哪里？
答：公司生产产品多样，相比单一产品企业，更具有抗风险的能力。未来 2?3 年，随着新增产能释放，有可能出现
竞争加剧、阶段性的过剩风险，但是小品种产品市场前景相对较好。公司深耕行业多年，经过多年的经营和不懈努力，公
司已在行业内享有较高声誉，拥有稳定的客户群体，并且公司拥有专业的产品研发团队、优秀的项目执行团队和产品售后
服务团队，可以针对客户不断更新的需求，对产品、技术进行改进，从而推出性能更优越的产品来满足细分客户的需求。
4、未来有无并购计划？
答：公司坚持聚焦主业，同时重视产业链上下游协同发展，将持续围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域关注
产业整合机会。当然该事项是公司董事会、股东会决定事项，如果公司作出决定，会及时履行审批流程并按规定对外披露
。
5、公司理财主要购买哪些产品？
答：为提高资金使用效率，在不影响公司及子公司正常运营的情况下，合理使用自有闲置资金进行现金管理，可以增
加资金收益，为公司及股东获取更多的回报。目前公司购买的理财产品主要是证券公司中、低风险的资管产品，以 R2 级
产品为主。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-26│晨化股份(300610)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司未来三年发展目标?
答：（1）聚焦表面活性剂核心技术，重点突破聚醚、聚醚胺、烷基糖苷系列产品在新能源、新材料等新兴领域的应
用范围；完成化妆品原料及生物基可降解材料的工艺开发。
（2）持续加强生物基表面活性剂的规模化生产能力，以满足日用洗涤、化妆品、高端制造等领域对绿色化学品的增
长需求。
2、公司下半年的增长点在哪里?
答：公司下半年利润增长点主要为：
（1）年产 35,000 吨烷基糖苷扩建项目投产后产能爬坡过程的增量；
（2）片状、颗粒状烷基糖苷在化妆品领域的不断拓展；
（3）聚醚、聚醚胺、烷基糖苷、阻燃剂、硅橡胶产品海外市场扩增的业绩贡献。
3、公司后续在投资并购方面是否有相关资本运作规划？是否会考虑引入杠杆资金?
答：公司坚持聚焦主业，同时重视产业链上下游协同发展，将持续围绕新材料、精细化工助剂和生物制造等领域关注
产业整合机会。截至目前，公司不存在应披露而未披露的重大资产重组、并购等事项。今后如有资本运作相关事项，公司
将严格按照监管规定，在履行必要的董事会、股东会审议程序后及时履行信息披露义务，请投资者关注公司在巨潮资讯网
发布的公告。
4、公司半年报中财务费用较去年增长较多，主要原因是汇兑损失吗?后续公司会采取什么行动来避免汇兑损失?
答：公司上半年国际业务同比有所增加，外币业务量随之增多，由于美元汇率持续波动走低，确实导致汇兑损失略有
增加。后续公司将对持有的外币存款实施更加精细化的合理管控，对闲置外币及时办理结汇操作，切实减少外币带来的汇
兑波动损失。
5、公司最近原材料价格如何?
答：今年除脂肪醇、环氧乙烷、环氧丙烷、丙烯醇、三羟甲基丙烷等原料价格一直波动上涨外，其他原材料价格有所
波动但增幅不大，甚至部分原料价格比去年略有下降。原材料价格对公司生产成本存在一定传导影响，公司已采取多种方
式应对市场波动，公司采购部严密关注原材料价格变化，对原材料价格进行跟踪分析，公司销售部和生产部会根据行业趋
势、订单情况等因素储备安全库存。当然公司产品多为助剂类产品，原材料价格波动会较快的传递给下游。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|