研报评级☆ ◇300611 美力科技 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 2
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.51│ 0.69│ 1.29│ 1.49│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 5.15│ 6.00│ 7.12│ 8.28│ 9.60│
│净资产收益率% │ 4.10│ 9.81│ 11.52│ 17.89│ 18.13│ 18.41│
│归母净利润(百万元) │ 40.70│ 106.69│ 145.90│ 271.08│ 314.51│ 370.05│
│营业收入(百万元) │ 1376.23│ 1603.54│ 2012.13│ 4033.95│ 4897.79│ 5545.51│
│营业利润(百万元) │ 37.76│ 111.19│ 163.93│ 312.58│ 360.95│ 425.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 买入 维持 47.19 1.00 1.30 1.66 国泰海通
2026-05-22 未知 未知 --- 1.55 1.56 1.72 西南证券
2026-04-15 增持 维持 --- 1.31 1.61 1.88 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│美力科技(300611)美力科技重大资产购买点评：ACPS完成交割，海外业务有望│国泰海通 │买入
│实现快速开拓 │ │
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本报告导读：
美力科技2025年全年业绩高增。ACPS完成交割，公司海外业务有望实现快速开拓。公司加快具身机器人业务拓展。
投资要点：
维持“增持”评级，上调目标价至47.19元。我们认为美力科技车用弹簧基本盘扎实，进军人形机器人步伐稳健。预
计公司2026/27/28年归母净利润为2.11/2.75/3.51亿元，ACPS并表后归母净利润为2.85/3.85/4.84亿元，对应EPS分别为1
.35（+0.08）/1.82（+0.21）/2.29元。考虑到公司进军人形机器人业务，参考可比公司，给予公司2026年35倍PE，对应
目标价47.19元，维持“增持”评级。
美力科技2025年全年业绩高增。2025年全年公司取得营收20.1亿元，同比+25.5%；26Q1营收4.5亿元，同比+7.2%，环
比-25.6%。2025年全年公司取得归母净利润1.5亿元，同比+36.8%；26Q1归母净利润0.2亿元，同比-49.0%，环比-40.5%。
公司2025年全年毛利率为24.0%，同比+3.2pct；净利润率为7.5%，同比+1.0pct。26Q1公司毛利率23.6%，同比-1.0pct，
环比+0.7pct；净利润率4.2%，同比-4.4pct，环比-0.9pct。公司26Q1业绩承压主要系将ACPS纳入合并资产负债表，而利
润表和现金流量表尚未合并所致。
ACPS完成交割，公司海外业务有望实现快速开拓。根据公司2026年3月30日公告披露，ACPS已完成交割及权属转移。A
CPS集团总部位于德国，起源于1955年，主要从事汽车拖车牵引系统总成的研发设计、生产制造和销售，主要产品包括固
定式拖钩、可拆卸式拖钩、可伸缩/隐藏拖钩等。公司客户涵盖大众集团、奔驰、吉利沃尔沃、宝马集团、特斯拉、本田
、马自达等国际知名汽车品牌。我们认为，通过收购全球汽车拖车牵引系统知名制造商ACPS，公司有望实现海外客户资源
的快速开拓，所收购的ACPS也可借助中国完善高效的供应链体系和原材料价格与劳动力的成本优势，实现降本增效，两者
强强联合优势互补，公司业绩有望实现跃升。
加快具身机器人业务拓展。根据公司2025年报披露，公司将加快具身机器人相关业务发展，立足现有北京因时、上海
智元、海康机器人等供货基础，聚焦重点客户需求开展技术研发与产品工艺突破，持续提升配套保障能力。同时积极推进
样品验证与客户拓展，全力争取新增项目定点及批量供货机会。我们认为，基于现有公司客户基础和优良生产工艺，有望
在具身机器人领域持续开拓市场。
风险提示：乘用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨，海外收购存在地缘环境不确定性
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2026-05-22│美力科技(300611)弹性元件+牵引系统双冠驱动，全球化+新业务共筑长期成长│西南证券 │未知
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推荐逻辑：1）公司为底盘弹性元件龙头，2025年悬架弹簧收入11.0亿元、占比54.7%，依托客户优化、并购与技术升
级驱动主业成长，悬架毛利率达到18.16%，空气悬架与机器人弹簧打开长期增长空间；2）并购ACPS构建牵引系统第二主
业，2025年实现盈利约1600万欧元，全球龙头协同发力，推动向底盘系统解决方案商升级；3）欧洲+北美+亚太全球化产
能落地，墨西哥基地投资3000万美元完善全球配套，海内外联动市场边界，三大动能共驱长期价值增长。
底盘弹簧主业根基稳固，三重动力驱动高质量成长：公司深耕高端汽车弹簧领域三十余年，2025年悬架系统弹簧收入
达11.0亿元、占比54.7%，已成为第一大收入来源，产品结构持续向高附加值升级，具备客户结构优化、并购修复产能与
毛利率、技术迭代创新三大动力。1）公司客户覆盖传统燃油车与新能源整车厂，深度绑定全球优质Tier1零部件供应商，
前五大客户销售占比仅32.46%，客户结构均衡分散；2）2021年收购大圆补齐全工艺能力，推动悬架弹簧毛利率由2021年5
.3%大幅修复至2025年18.16%；3）自研ML1900高强弹簧钢，投资6.56亿元布局智能悬架总成，并切入人形机器人特种弹簧
赛道，传统底盘弹簧业务与新兴领域协同发力，为业绩增长提供持续支撑。
牵引系统第二主业成型，全球龙头并购打开成长新曲线：公司通过收购德国ACPS集团，成功切入汽车拖车牵引及保护
系统赛道，形成“底盘弹性元件+牵引系统”双主业格局。ACPS作为全球细分领域隐形冠军，拥有ORIS高端品牌、深厚技
术专利与全球化产能客户，2025年1-10月ACPS实现净利润1264.82万欧元，全年预计盈利约1600万欧元，盈利拐点确立。
牵引系统赛道空间广阔且与公司主业高度协同，有望显著提升单车配套价值，推动公司向底盘系统解决方案提供商升级。
全球化布局加速落地，欧洲+北美+亚太构建产能协同优势：公司以“并购+自建”双轮驱动全球化，先后收购德国AHL
E、完成ACPS并购，并在墨西哥投资3000万美元设立生产基地，形成覆盖欧洲、北美、亚太的全球化产能体系。欧洲基地
聚焦高端技术与豪华客户，墨西哥基地深耕北美整车市场，国内总部提供研发与产能支撑，有效分散区域风险、提升全球
交付能力，海外业务成为公司长期价值增长的重要引擎。
盈利预测与投资建议：我们选取三家汽车零部件领域公司作为可比公司，2026年三家可比公司平均PE为78.59倍。公
司一方面巩固汽车弹性元件龙头地位，另一方面通过并购ACPS正式切入高景气汽车牵引及保护系统赛道，形成“弹性元件
+牵引系统”双主业驱动格局。ACPS自2026年起并表贡献业绩，叠加中国市场拓展与供应链协同效应，未来成长确定性较
强。同时公司前瞻布局空气弹簧与人形机器人特种弹簧，打开长期成长边界，主业增长稳健、新业务多点开花，估值具备
提升空间，建议关注。
风险提示：并购标的业绩波动的风险；宏观经济不及预期的风险；技术开发不及预期的风险；海外地缘环境恶化的风
险等。
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2026-04-15│美力科技(300611)25年净利润同比增长37%，并购ACPS增强海外布局 │国信证券 │增持
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2025年净利润同比增长37%。美力科技2025年实现营业总收入20亿元，同比增长25%；归母净利润达1.46亿元，同比+3
7%。单季度看，Q4公司实现收入5.99亿元，同比增长25.32%，环比增长16.82%；归母净利润0.29亿元，同比增长0.02%，
环比-19.93%。
公司四季度毛利率同比提升4.63pct。公司25Q4销售毛利率22.92%，同比+4.63pct；归母净利率4.84%，同比-1.23pct
。盈利能力提升主要受益规模效应带来产品毛利率提升。费用端，公司25Q4销售、管理、研发、财务费用率分别1.67%/7.
85%/4.67%/1.17%，同比+0.41/+2.41/+1.33/+2.21pct，存在单季度奖金计提及股权激励费用等影响。
专精弹簧业务，覆盖底盘、车身内饰等细分领域。公司成立于1990年，深耕弹簧业务，当前收入1）50%为底盘业务，
包括单车4个、单个30-40元悬架弹簧及单车2个、单个80-200元的传统稳定杆；2）40%为车身内饰及动力系统，单车数量
较多，单个价格2元内；3）注塑件等。
针对性并购关键资产，业务能力持续延伸。公司2017年收购上海科工获工程塑料零部件开发能力，完善模具设计到生
产全链条服务；2021年收购江苏大圆和北京大圆70%股权，实现日系客户突破与冷卷技术升级；2023年收购上海核工69.04
%股权，强化碟形弹簧技术；2024年末购买德国AHLE资产，获取变线径Miniblock弹簧核心技术，加速全球化布局；2025年
末公司推进ACPS收购，获取拖车牵引系统能力，增厚公司利润表现。
积极拓展电动、智能、轻量化新业务，建设智能悬架及电动及液压驱动弹性元件产能。考虑行业电动化、智能化、轻
量化发展大势，公司拟投资6.5亿元于浙江绍兴投建年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件产能。智能
悬架前景广阔，电动及液压驱动弹性元件可应用于人形机器人等领域。目前公司亦实现人形机器人拉簧、扭簧和卡簧等送
样。
风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。
投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。公司前期并购整合初见成效，吉利、万都、长安等客户持续贡献增量
；拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务，我们看好公司业绩加速兑现，考虑收购ACPS增厚公司利润，上调26/27年盈
利预测并新增28年盈利预测，预计26-28年净利润2.8/3.4/4.0亿元（前次26/27年预测2.5/3.2亿元），维持“优于大市”
评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-26│美力科技(300611)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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浙江美力科技股份有限公司于2026年5月26日在深圳证券交易所，深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目（h
ttp://irm.cninfo.com.cn）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加深圳证券交易所2025年度集体业绩说明会
的投资者，上市公司接待人员有董事、总经理：章竹军先生，董事、财务总监：章简女士，独立董事：梁永忠先生，副总
经理、董事会秘书：金鼎先生，财务经理：董圆圆女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-26/1225331810.PDF
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