研报评级☆ ◇300613 富瀚微 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-03-11│富瀚微(300613)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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一、Q&A 环节
Q:近期公司股东减持的主体、原因及对公司控制权的影响如何？
A:减持主体为杰智控股，其属于一致行动人但并非控股股东或实际控制人本人，公司实控人及核心一致行动人如陈春
梅、龚传军在报告期内未发生减持。杰智控股减持是因作为 PE 基金需到期退出清算，并非基于看衰公司。同时减持规模
可控，即便按照顶格减持计算，实控人及一致行动人合计持股仍超过 20%，控制权稳定性不受影响，对公司价值基本不产
生影响。
Q:对未来业绩的展望及趋势判断是怎样的？
A:公司判断去年年中为这一轮周期的底部，自 25 年二季度起销售逐步向上。从目前在手订单及客户预期来看，后续
总体呈现供不应求状态。公司今年给销售部下达任务也比较高，期待实现销售的大幅增长。
Q:公司对未来一两年业绩的判断及底层逻辑是什么？
A:公司对未来一两年业绩持非常乐观的态势，底层逻辑包括：一是存储器涨价会带动产品售价向下传递；二是公司近
年持续投入新产品，2026 年将有多个有竞争力的新产品上市并形成量产，对今年业绩做出贡献。
Q:存储涨价是否影响下游需求？不同领域的影响有何差异？
A:目前存储涨价尚未反映到客户的预测中，客户订单预期给得较足，一方面是客户担心涨价处于抢货状态，另一方面
客户也已向下游发布涨价通知，反馈形势还好；若进一步涨价是否导致需求萎缩暂难判断。消费类可参照手机，或有可能
影响消费者购买决策；工业类和汽车类受影响较小。
Q:公司芯片中使用的存储规格、价格变化及成本占比情况如何？
A:公司芯片使用的存储为 KGD（裸片形式与芯片合并），规格包括 DDR（DDR2、DDR3为主，容量 16-256M）和 PSRAM
（目前有 32-64M 大容量、高速产品，性能接近 DDR2）。DDR2 因上游产能退出（供应商转向 DDR4、DDR5）供应紧张；D
DR2 价格较去年上半年涨了好几倍，因此存储成本占比从原来的 20%-40%升至 60%-70%甚至更高；同时目前 PSRAM 技术
进步快，未来可能成为 DDR2 供应紧张时的替代。
Q:公司能否拿到与需求匹配的 DDR2、DDR3 产能？
A:目前存储供应链是公司工作重中之重，行业处于抢产能状态，客户存在恐慌性备货，若全部接下恐慌性备货的订单
可能无法完全满足，但目前能保证客户正常生产需求的供应量。
Q:存储价格翻五倍后，下游客户是否接受公司产品提价？
A:目前客户更关注保障供应量，价格随行就市即可。
Q:公司 2026 年新产品的主要应用领域和产品类型有哪些？
A:2026 年公司新产品包括：1. AI ISP 芯片：去年推出，经半年研发后客户已发布，市场反响良好，今年将实现较
大的量增长，前期主要应用于智能安监领域（含专业和消费类），应用于 GoPro 或影石这类便携式运动相机应用的 SoC
在开发中；2. 边缘侧芯片：客户预计 3-6 月逐步发布多款机型，应用场景包括专业的 DVR、NVR，以及消费类的 NAS、
家庭网关等；3. AIoT 芯片：应用于智能门铃、智能显示、智能电动车等场景；4. 车载芯片：今年开发了一批德系著名
高端品牌及部分新势力等新客户，电子后视镜等新产品成为整车厂产品的新卖点，市场反馈良好。
Q:AI ISP 芯片的具体应用场景和功能特点是什么？
A:AI ISP 芯片前期主要应用于智能安监领域（含专业和消费类），其核心功能为“黑光”技术——在全黑环境下仍
能清晰呈现物体并还原色彩；用于运动相机等的穿戴类 SoC 芯片目前还在开发中。
Q:边缘侧芯片的具体应用场景有哪些？
A:边缘侧芯片的应用场景包括专业领域的 DVR、NVR（需集成算力），以及消费类领域的 NAS、家庭网关等。
Q:2026 年智能安监行业的复苏情况及下游客户库存现状如何？
A:下游客户库存经过 2025 年上半年去库存后，已降至近 3~5 年以来的低点，在当前存储紧张的情势下，目前正逐
步回补库存。
Q:专业视频业务的订单能见度如何？
A:专业视频业务订单模式为“1+5”：客户下下个月的订单，同时提供未来五个月（半年）的 forecast。
Q:端侧 AI 产品的算力迭代节奏、量产及客户导入时间表是怎样的？
A:端侧 AI 产品的进展如下：1. 量最大的芯片预计 3 月发布，算力相对较低；2. 5T 算力芯片客户已开发，预计Q2
量产，主要应用于 XVR（支持文搜大模型类产品）、高端 AI功能前端摄像机、NAS；3. 更大算力芯片（8-10T）预计Q3
流片。
Q:公司在 AI 眼镜领域的产品进展如何？
A:公司已有一款 AI 眼镜产品，今年部分客户将陆续实现量产；下一款 AI 眼镜产品预计 8月推出。
Q:车载 ISP 及 MIPI 在前装整体量产的进度如何？今年在前端有哪些进展？
A:车载业务进展较大：客户方面，已进入大多数新势力，且德系豪华品牌客户也已突破；产品方面，800 万像素 CMS
（电子后视镜）方案为市面上规格最好，已成为某些国内著名品牌高端车型的卖点，获市场认可；MIPI-Aphy 芯片已上车
，搭载于某新车型，目前反馈不错，期待后续大规模升级换代。
Q:2026 年公司三大业务的发展展望及收入占比规划是怎样的？
A:2025 年因上半年客户控库存，专业视频业务占比下降，另外两块业务占比上升；2026年预计客户去库存完成叠加
涨价因素，专业视频业务因基数低增速有望可观回升，达成较高增速，智慧物联业务增速良好，整体目标为销售额创历史
新高。
Q:2026 年公司盈利能力与 2021 年相比会怎样？
A:2021 年利润水平较高，2026 年利润保持 2022 年高点有难度但会争取；因存储涨价幅度较大，若维持原高毛利，
市场接受度不确定，与 2021 年情况有所不同。
Q:下游客户是否存在自行采购存储原料并提供给公司、仅支付加工费的模式？
A:目前行业内暂无该模式案例。
Q:公司投资魔芯的后续合作及产品落地情况如何？
A:投资魔芯主要基于战略方向前瞻性布局、团队技术实力及合作基础（已与 Meta、中国电信等展开合作）。双方团
队有较强协作意愿，目前正深度讨论产品协作方向，进展将后续汇报。魔芯的世界模型系列算法可助力 AI/机器像人类一
样理解物理世界，与机器人导航避障，数字孪生，自动驾驶等应用场景存在大量机会，未来有望形成协同。
Q:公司是否会对魔芯追加投资或纳入生态版图？
A:都有可能，届时视情况而定。因算法公司通常研发费用较高，增持并购动作需考虑对上市公司整体财务报表的影响
。
Q:公司今年后续外延并购及产业投资聚焦的方向是什么？
A:将持续关注 AI 领域，包括大模型、云端和端侧 AI 算力芯片及相关大芯片，有合适机会将进行资本布局；同时在
产品横向扩展方面，对前期投资布局的多家公司，在合适时机或需助力时会持续资本投入。
Q:公司在具身智能、端侧 AI 市场的卡位及壁垒情况如何？
A:在机器人领域已与海康机器人合作，芯片已经量产；具身智能领域目前关注商业机会，今年将加大市场投入力度，
目标是在优质客户中导入两三家产品方案。
Q:上游晶圆成本目前有什么变化？
A:晶圆成本方面，自 2021 年、2022 年上涨后，近几年公司拿到的价格逐步下行。
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参与调研机构：16家
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2025-10-30│富瀚微(300613)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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Q: 下游专业视频客户的库存去化节奏目前处于什么位置？
A: 下游专业视频客户库存情况相比上半年已出现反转，目前客户开始催货，整体呈现供应相对紧张、需求旺盛的态
势，甚至有些类似于 2021年的紧张状况，与之前对下半年的预判一致。
Q: 存储在公司产品成本中的占比是多少？存储涨价对毛利率有何影响？公司后续是否会对下游客户提价？
A: 存储在产品成本中的占比因产品是否含 KGD及 KGD 容量不同而差异较大，比如有些ISP 芯片不含 KGD，则占比为
0，有些 IPC芯片含大容量 KGD，占比可达 30%到 40%，公司未统计整体成本中的存储占比。从整体价格趋势上看，存储
涨价后，公司计划近期统一调升价格，根据预先沟通的反馈看，下游客户对提价接受度较高，甚至希望涨价以推动其自身
下游产品涨价。
Q: 除存储外，供应链其他方面是否有涨价趋势？
A: 晶圆方面，价格稳中有降，但降幅较之前缩小；封测方面，目前判断降价已无空间，未来若上游产能进一步紧张
可能会有局部涨价动作，但目前尚未接到涨价通知。
Q: 三季度毛利率环比提升的主要原因是什么？不同业务的毛利率情况如何？未来毛利率走势如何？
A: 三季度毛利率环比提升的主要原因包括：供应链库存处于低位开始回补，新品出货量逐步增加，以及车载业务收
入增长近 20%且其毛利率较高。不同业务毛利率情况：汽车业务约 40%，专业视频业务约 37%，智慧物联业务约 22%。未
来进入涨价区间后，期待与下游客户协商后，毛利率能够逐步做到稳中有升。
Q: 存储涨价对公司采购成本的影响、客户是否因存储价格高延迟采购，以及对 Q4的影响如何？
A: 公司芯片大部分内嵌 DDR，客户因配套内存未到位而延迟采购芯片的情况不太存在，目前多数客户基本处于积极
备货状态。对于内嵌 DDR涨价的影响，客户对成本上升导致的价格提升较为接受和认可，公司 Q4将对客户进行提价。
Q: 不同领域客户对存储涨价的态度是否有差异？
A: 汽车领域因产品未内置 KGD，受存储涨价影响相对较小；专业视频大客户更关注供货稳定性，接受上游涨价并支
持公司提价；AIoT领域因毛利水平较低，存储涨价压力较大，公司计划与客户沟通进行合适幅度的价格调整。
Q: Q3、Q4及明年 AIoT领域有哪些新拓展和新产品发布，是否涉及更强算力和 CPU处理能力的产品？
A: 公司在 AIoT领域有新产品发布，下游根据芯片新操作系统开发许多新市场应用，覆盖交通（如电瓶车电子仪表盘
）、家庭（如可对话电子相册）、商场（如电子价签）等场景。伴随芯片功能提升及功耗降低，新应用推广速度加快、覆
盖范围变广时，产品销售量会随之增长。
Q: 汽车领域新产品开拓的进展如何，包括流媒体后视镜等
A: 汽车智能化及舱内视频化趋势明确，流媒体后视镜等芯片已量产供货；舱外摄像头需求因智能驾驶发展速度提升
而受益，车内电子后视镜在一些著名品牌高端车型成为重要卖点；DMS、OMS 渗透率将继续提升，未来计划结合MIPI-APHY
芯片做环视方案以提升市占率。
Q: MIPI-APHY芯片上车的进度以及客户类型是怎样的？
A: MIPI-APHY 芯片进度已逐步进入量产阶段，进度略快于预期，后续考虑做 APHY 的SoC 以打包拓展整体方案。客
户主要分为两类：一类是积极尝试创新方案的车企，另一类是有车辆国产化 KPI要求的国企。
Q: 三季度环比增长主要由哪块业务贡献？
A: 三季度环比增长按金额计主要由智慧物联和智慧车行业务贡献。
Q: 公司专业视频业务基本盘的增长情况以及消费和车载业务今年的预计增长情况如
何？
A: 专业视频业务受年初客户库存调整影响，以全年角度估计销售总额承压，但目前已逐步恢复。消费和车载业务三
季度同比增长显著，数量上同比增长 30%以上，金额上同比增长 20%以上，相信后续增长值得期待。
Q: 公司在专业视频市场中的份额占比是多少？
A: 根据行业咨询公司沙利文的统计数据，2024年公司智能视觉处理芯片（含前端和后端芯片，不仅包括专业视频）
年收入约为 2.2 亿美元，全球排名第一，市占率约为 21.3%。
Q: 公司未来有哪些新产品，能开拓哪些新市场，以及何时放量？
A: 新产品主要集中在 AIoT应用领域，包括之前提过电子仪表盘、电子相框、电子价签、可穿戴设备如 AI眼镜、运
动相机等创新市场。这些新产品放量需要时间，目前暂无明确时间表。
Q: 公司海外收入情况如何，未来出海战略及目标客户有哪些？
A: 目前财务报表中的海外收入主要来自香港，系客户指定交货地点，公司主动出海的销售额尚不高。考虑当下国际
局势，未来出海战略调整为“三步走”：第一步落实并站稳东南亚，第二步拓展至欧洲，第三步进军美洲。
Q: 公司先进制程芯片的进展及用途是什么？
A: 先进制程高算力芯片目前正在研发中，核心用途是在边缘侧实时运行大模型，当下已有用途如文字模型与视觉大
模型结合的“文搜”应用，可做到实时文字描述与图像识别匹配，例如在公共场所快速定位寻找特定特征人员，宠物等。
Q: 公司未来五年的市场空间规划及不同业务线的营收占比目标是什么？
A: 公司未来五年将重点围绕 AIoT 战略发展，所有 SoC 及 ISP 产品均会集成 AI能力。目标是 3-5年内实现营收 5
0亿规模，具体拓展方向包括：一是智慧视频领域，开发更大规模 SoC、集成更大算力、采用更先进工艺；二是智慧物联
领域，布局安卓、智能可穿戴、无线连接及低功耗产品；三是车载领域，加大投入基于 ISO-26262 标准的新产品以适配
ADAS车型，并计划与前期资本布局的 CIS、MIPI-AHPY 创业公司进行深度技术结合，推出内置MIPI-AHPY 或与 CIS结合的
SoC产品。
Q: NVR后续的发展情况及产品规划是怎样的？
A: 技术上，边缘 AI在逐步发展，未来 NVR芯片算力可能从之前的 5T以下提升到 8~10T，摄像机运行的模型参数也
会随之增加，可应用更大、更复杂的模型。公司已在集成Transformer范例。同时，由于硬盘涨价可能持续几年，客户对
视频压缩技术的需求强烈，希望节省存储资源，例如将原来需要八块硬盘的需求降至六块硬盘即可支撑。目前计划明年推
出高中低各一款芯片。
Q: 专业视频行业目前价格能否稳住及未来发展趋势如何？
A: 行业内卷或周期性底部已过，目前价格已经稳住，后续可能根据供应链情况进行价格调整。长远来看，专业视频
行业总量增长速度平缓，但高度技术驱动，若没有更多需求和技术进步，行业易出现价格战；而该行业不断有技术和需求
进步，会推动下游产品和技术差异化、精益求精，这对外来竞争者进入形成壁垒，也有利于核心元件供应商维持相对稳定
且有望增长的毛利率，公司对后市相对乐观。
Q: 专业视频高端产品的推出节奏是怎样的？
A: NVR领域计划明年推出高中低各一款芯片。
Q: 公司是否会做下沉市场？原因是什么？
A: 公司有普惠 AI产品线，覆盖性价比要求较高的平民化市场。原则上说，只要能挣钱的业务都会考虑；下沉市场可
以继续细分：毛利率较低但量大的部分会参与，因其对公司市占率等方面的考量很重要，但毛利极低不赚钱的那部分下沉
市场不会参与，避免恶性竞争。
Q: 公司在 AI眼镜领域主要承担什么功能？与相关方的关系如何？以及如何看待 AI眼镜市场的最终胜利者？
A: 公司目前为 AI硬件提供摄像芯片，其功能是让 AI眼镜在各种环境下（包括低光情况）拍摄出清晰漂亮的照片和
视频，同时尽可能降低电力消耗以延长眼镜运行时间，是 AI眼镜的核心元件。AI眼镜市场目前处于“百花齐放”阶段，
眼镜产品本身价格层次多，注重外形，彰显个性，具备配饰属性，和手机等传统消费电子产品存在差异。下一个时期可能
会经历多姿多彩的市场阶段，现在说最终胜利者为时尚早。
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