价值分析☆ ◇300616 尚品宅配 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 3 10 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.45│ 0.23│ 0.68│ 1.09│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 17.64│ 18.01│ 18.03│ 18.73│ 19.67│ 20.91│
│净资产收益率% │ 2.89│ 2.51│ 1.29│ 3.59│ 5.47│ 7.01│
│归母净利润(百万元) │ 101.40│ 89.70│ 46.30│ 134.46│ 215.02│ 295.46│
│营业收入(百万元) │ 6513.43│ 7309.61│ 5314.34│ 5517.84│ 6176.61│ 6985.19│
│营业利润(百万元) │ 113.25│ 57.00│ 29.40│ 140.86│ 223.48│ 311.11│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2023-12-21 增持 维持 20.68 0.53 0.94 1.38 华泰证券
2023-11-20 买入 维持 22 0.73 1.05 1.53 华创证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.65 0.97 1.55 长江证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.38 0.96 1.16 天风证券
2023-10-29 增持 维持 26.48 1.10 1.60 1.93 海通证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.68 0.99 1.41 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-21│尚品宅配(300616)聚焦定制主业，经营静待修复
──────┴─────────────────────────────────────────
公司概况：定制家居头部企业，经营逐步改善，维持“增持”评级
公司系定制家居行业头部企业，07年在国内首次提出“全屋定制”概念，并于17年在A股上市。产品端，
公司旗下涵盖客餐厅、卧室等空间产品及厨房、卫浴等空间产品；渠道端，截至23H1公司拥有54家直营门店，
322家自营城市加盟店，2009家加盟店。此外，公司以圆方软件的信息化技术、云计算、大数据应用为驱动，
积淀起较强信息化能力，AICG技术应用领先。我们预计23-25年归母净利分别为1.06/1.86/2.73亿元，对应EPS
为0.53/0.94/1.38元，参考可比公司Wind一致预期24年14倍PE均值，考虑到公司AICG技术能力领先行业，23-2
5年复合利润增速优于可比公司，给予公司24年22倍目标PE，对应目标价20.68元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-20│尚品宅配(300616)2023年三季报点评：配品稳增、利润率环比改善，改革转型稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
尚处改革转型调整期，随心选商业模式有望在未来2-3年持续迭代，维持“强推”评级。公司目前处于改
革转型调整期，重心为强化核心基础能力及核心主业增长，坚定执行“1+N+Z”的城市发展策略，通过BIM系统
、新居网MCN投入整装、发力直播电商和其他商务推广。基于此，考虑Q1-3业绩表现，我们预计23-25年净利润
1.45/2.09/3.03亿元（23-24年原值为2.54/3.28亿元），对应PE为25/18/12X；参考绝对估值法，给予目标价2
2元，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│尚品宅配(300616)23Q3点评：Q3配套品增长趋势良好，降本控费持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
聚焦定制+配套传统优势主业，致力于推动高质量发展。今年公司将重点发力具备传统优势的定制和配套
领域，通过以“随心选”为代表的套餐模式，放大自身供应链体系及信息化系统的竞争优势，交付更具协同性
及个性化的产品组合；同时加大招商和渠道拓展力度，深化零售终端布局渗透，尤其是今年在拎包渠道重点发
力，较好支撑了经销商的经营韧性。整装业务将聚焦广佛深，以模式探索、能力精炼为导向发展。预计公司23
-25年归母净利润为1.3/1.9/3.1亿元，对应PE为28/19/12x。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│尚品宅配(300616)前三季度业绩逐季向上，随心选新模式提升转化率
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测，维持“增持”评级
在产品方面，公司专注聚焦定制+配套业务，持续推广全屋定制随心选新模式；在渠道方面，开拓楼盘拎
包渠道，持续推进直营店转加盟和优化，以及加盟渠道的拓展；在营销活动方面，推出多项套餐匹配各类用户
不同层次的价值需求；在内控管理方面，持续在组织发展、流程优化、生产精益化管理等层面积极开展变革。
考虑到1-9月收入业绩表现，我们调整盈利预测，23-25年我们预计公司归母净利0.75/1.90/2.30亿元（前值为
2.40/3.05/3.61亿元），EPS分别为0.38/0.96/1.16元/股（前值为1.21/1.54/1.82元/股）、对应PE分别为48/
19/16x。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│尚品宅配(300616)23Q3扣非归母净利润+23%，降本控费效果初显
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们预计公司23、24年归母净利润为2.2/3.2亿元，同比增长371.6%/44.8%，当前收盘
价对应23、24年PE分别为16、11倍。给予23年22-24倍PE估值，合理价值区间24.28-26.48元，对应23年PB1.3-
1.4倍，较可比公司处于合理水平，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│尚品宅配(300616)2023年三季报业绩点评：“随心选”战略有效落地，期待变革显露更多成效
──────┴─────────────────────────────────────────
看好公司努力变革的前景，维持“买入”评级：鉴于目前国内房地产行业的发展形势、国内家居行业的表
现，以及公司尚处在“直营转加盟”的改革转型期，我们下调2023-2025年公司的营收至53.22/60.85/69.36亿
元（下调幅度分别为6%/6%/4%），并考虑到改革期高毛利直营业务收入占比将逐渐下降，我们下调2023-2024
年归母净利润至1.34/1.97亿元（下调幅度为21%/3%）。考虑公司正在积极推进“1+N+X”的战略，长期来看，
有利于提升企业的综合运营能力，且费用管控成果将持续释放，我们将公司2025年归母净利润上调至2.79亿元
（上调幅度为15%），2023-2025年EPS为0.68/0.99/1.41元，当前股价对应PE分别为27/18/13倍，看好公司努
力变革后的发展前景，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
