价值分析☆ ◇300627 华测导航 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 10 4 0 0 0 14
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 24 14 0 0 0 38
1年内 44 17 0 0 0 61
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.67│ 0.83│ 1.07│ 1.37│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 5.78│ 4.73│ 5.52│ 6.32│ 7.36│ 8.69│
│净资产收益率% │ 13.44│ 14.26│ 14.95│ 17.11│ 18.79│ 20.40│
│归母净利润(百万元) │ 294.34│ 361.11│ 449.14│ 585.64│ 749.89│ 958.23│
│营业收入(百万元) │ 1903.18│ 2236.25│ 2678.34│ 3411.49│ 4365.25│ 5543.19│
│营业利润(百万元) │ 295.85│ 349.20│ 455.91│ 591.82│ 756.32│ 967.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-20 买入 首次 44.22 1.09 1.38 1.75 华泰证券
2024-11-14 买入 首次 --- 1.07 1.35 1.71 甬兴证券
2024-11-04 增持 维持 35.41 1.01 1.38 1.74 海通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.09 1.41 1.80 中泰证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.00 1.21 1.62 民生证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.07 1.38 1.77 浙商证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.09 1.39 1.74 开源证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.06 1.32 1.65 申万宏源
2024-10-24 增持 维持 --- 1.08 1.36 1.73 招商证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.08 1.40 1.80 东北证券
2024-10-24 增持 维持 --- 1.05 1.35 1.75 财通证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.11 1.49 2.00 长江证券
2024-10-14 增持 维持 --- 1.08 1.36 1.74 招商证券
2024-10-11 买入 维持 43.09 1.10 1.39 1.86 西南证券
2024-09-11 增持 首次 --- 1.05 1.35 1.75 财通证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.04 1.24 1.59 长城证券
2024-08-13 增持 维持 37.42 1.07 1.37 1.75 海通证券
2024-08-13 增持 维持 --- 1.09 1.43 1.86 天风证券
2024-08-12 买入 维持 --- 1.09 1.39 1.74 开源证券
2024-08-12 买入 维持 --- 1.12 1.50 2.01 长江证券
2024-08-11 增持 维持 --- 1.04 1.29 1.55 国信证券
2024-08-09 增持 维持 --- 1.06 1.37 1.77 东方财富
2024-08-09 买入 维持 --- 1.07 1.35 1.69 东吴证券
2024-08-08 买入 维持 --- 1.07 1.32 1.66 申万宏源
2024-08-08 买入 维持 --- 1.08 1.38 1.74 国金证券
2024-08-08 买入 维持 --- 1.09 1.38 1.67 民生证券
2024-08-08 增持 维持 --- 1.08 1.36 1.74 招商证券
2024-08-08 增持 维持 33.14 --- --- --- 中金公司
2024-08-07 买入 维持 --- 1.07 1.38 1.78 浙商证券
2024-08-07 增持 首次 --- 1.08 1.36 1.74 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-20│华测导航(300627)横拓应用纵筑壁垒，加速全球化扩张
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我们预计24-26年归母净利5.96/7.57/9.58亿元，同比+33%/+27%/+27%，参考25年可比公司Wind一致PE均
值，给予公司2025年PE32x，目标价44.22元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-11-14│华测导航(300627)深度报告：北斗高精定位应用龙头，出海打开新的空间
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盈利预测与投资建议
首次覆盖，给与“买入”评级。公司是国内北斗高精定位应用的龙头企业，有望充分受益于北斗高精度行
业应用的发展。同时公司积极拓展海外市场，海外市场收入增长迅速。我们预计公司2024-2026年归母净利润
分别为5.85亿元、7.40亿元、9.35亿元，同比增速分别为30.2%、26.6%和26.3%，EPS分别为1.07元/股、1.35
元/股和1.71元/股，对应11月11号收盘价41.23元，PE分别为38.65倍、30.53倍和24.17倍。首次覆盖，我们给
与“买入”评级。
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2024-11-04│华测导航(300627)公司季报点评：业绩落预告上限，盈利继续高增
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为33.17亿元、43.34亿元、55.25亿元，归母净
利润分别为5.54亿元、7.58亿元、9.52亿元，对应EPS分别为1.01元、1.38元、1.74元。参考可比公司估值，
给予2024年PE区间为30-35X对应合理价值区间为30.35元~35.41元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-30│华测导航(300627)业绩偏预告上限，应用市场持续拓展
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投资建议：华测导航是高精度导航定位龙头，为客户提供硬件设备及不同场景解决方案，掌握核心算法，
实现上游核心基础器件自研自给，逐步开拓SaaS订阅服务等新业务模式，有望提升盈利能力。随着传统行业高
精定位需求升级，车载、低空经济等新兴场景拓展顺利，叠加出海机遇，增量空间将进一步打开。考虑公司新
兴业务及海外市场增长良好，有望带动盈利能力提升，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别
为5.96亿/7.74亿/9.88亿元（原预测值为5.76亿元/7.63亿/9.41亿元），EPS分别为1.09元/1.41元/1.80元，
维持“买入”评级。
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2024-10-28│华测导航(300627)2024年三季报点评：业绩延续高质量增长，盈利能力持续提升
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投资建议：我们认为公司基于海内外布局后续有望延续高速高质量发展。预计公司2024-2026年归母净利
润有望分别达5.50/6.62/8.86亿元，对应PE倍数为37x/31x/23x。我们认为公司海外市场后续有望继续为公司
带来增量看点，同时自动驾驶卫惯组合终端产品也有望伴随客户的持续拓展放量，为公司带来更高成长性。维
持“推荐”评级。
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2024-10-28│华测导航(300627)2024年三季报点评：业绩符合预期，资源与公共事业等板块进展良好
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盈利预测及估值
我们预测公司24-26年归母净利润分别为5.9、7.6和9.7亿元，对应24-26年PE倍数分别为35、27和21倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-27│华测导航(300627)中小盘信息更新：三季度业绩稳健增长，全年业绩增长可期
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公司发布2024年三季报，业绩保持稳健增长
2024年前三季度，公司实现营业收入22.68亿元，同比增长24.22%，实现归母净利润3.90亿元，同比增长3
7.84%。公司是国内高精度卫星导航定位领先企业，业绩有望持续稳健增长，基于此，我们维持公司2024-2025
年业绩预测并小幅上调公司2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润5.95/7.59/9.51亿元（2024-20
26年原值为5.95/7.59/9.50亿元），对应EPS分别为1.09/1.39/1.74元/股，对应当前股价PE分别为34.1/26.7/
21.3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│华测导航(300627)Q3业绩贴近预告上限，全年增长可期
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维持24-26年盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年公司归母净利润为5.83/7.20/9.04亿元，当前股
价对应PE为34/28/22倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│华测导航(300627)业绩落于预告上限，盈利能力持续提升
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投资建议：领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89
亿元、7.43亿元、9.50亿元，对应PE分别为34.1倍、27.0倍与21.1倍，维持“增持”投资评级。
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2024-10-24│华测导航(300627)2024年三季度报告点评：业绩接近预告上限，三季度毛利率创历史新高
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盈利预测：华测导航是我国卫星导航领域的龙头企业，深度受益国内北斗三号应用推广进程，同时海外业
务持续拓展，业绩有望快速增长。预计公司2024-2026年实现营业收入34.34/43.69/55.10亿元，归母净利润5.
90/7.66/9.85亿元，对应EPS1.08/1.40/1.80元，维持“买入”评级。
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2024-10-24│华测导航(300627)Q3符合预期，稳健成长
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投资建议：公司主营业务稳健，北斗及低空经济将为公司打开第二成长曲线。我们预计公司2024-2026年
实现营业收入33.16、42.11、53.44亿元，实现归母净利润5.75、7.40、9.60亿元，对应PE为35x、27x、21x，
维持“增持”评级
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2024-10-15│华测导航(300627)Q3经营符合预期，全年保持乐观
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投资建议及盈利预测：2024年，公司重点围绕芯片等基础器件、封闭和半封闭场景的行业智能机器人、SW
AS系统、无人飞控技术等方向进行重点投入。我们建议重点关注出海、农机、低空经济等方向。根据2023年报
，公司2024年归母净利润目标为5.6亿元，同比+25%，高于2023年经营目标利润增速。复盘2020-2023，公司利
润目标最低完成度98%，置信度高。我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润6.10/8.17/10.95亿元，同比+
36%/34%/34%，对应估值为31x/23x/17x，重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-10-14│华测导航(300627)Q3业绩稳增，多板块海外市场拓展顺利
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投资建议：领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89
亿元、7.42亿元、9.49亿元，对应PE分别为32.4倍、25.7倍与20.1倍，维持“增持”投资评级。
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2024-10-11│华测导航(300627)GNSS高精定位龙头，海内外业绩稳健成长
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盈利预测与投资建议：公司是GNSS高精度定位产业龙头企业，下游农业、应急监测、低空与自动驾驶等细
分领域均具备较好成长性。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为31.5%，参考行业可比公司，给予公司2
025年31倍PE，目标价43.09元，维持“买入”评级。
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2024-09-11│华测导航(300627)高精定位龙头企业，低空打开新空间
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投资建议：公司主营业务稳健，北斗及低空经济将为公司打开第二成长曲线。我们预计公司2024-2026年
实现营业收入33.16、42.11、53.44亿元，实现归母净利润5.74、7.39、9.58亿元，对应PE为28x、21x、17x，
首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-13│华测导航(300627)24H1业绩稳步增长，高精度导航定位技术赋能多行业应用，助力公司长期发
│展
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盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.67/6.76/8.68亿元，2024-2026年EPS分
别为1.04/1.24/1.59元，当前股价对应PE分别为28/23/18倍，鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业，且
行业应用板块不断突破，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。
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2024-08-13│华测导航(300627)公司半年报点评：利润落预期上限，资源与公共事业／海外市场共创佳绩
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盈利预测与投资建议：海外作为公司重点发力市场持续贡献收入增量，近三年海外收入复合增速在50%以
上，产品竞争力突出。同时，自动驾驶、低空等新战略方向也有望为公司带来新增长动力，其中低空经济与商
业航天、生物医药等并列，成为当前从中央到地方都在加快部署的战略新兴产业，空间广阔。我们预计2024-2
026年公司营收分别为34.05亿元、43.56亿元、55.55亿元，归母净利润为5.83亿元、7.47亿元、9.57亿元，对
应EPS为1.07元、1.37元、1.75元。参考可比公司估值，给予2024年PE区间为30-35x，对应合理价值区间为32.
08元-37.42元，给予“优于大市”评级。
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2024-08-13│华测导航(300627)中报快速增长基本面优异，业务边界不断拓展
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投资建议：公司海外市场拓展进入收获期，未来3-5年有望迎来持续高速增长；国内市场农机、3D导航、
监测集成、低空业务有望再迎新机遇。我们预计公司24-26年净利润为5.94亿、7.81亿和10.13亿元，对应估值
为26X/20X/15X，维持“增持”。
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2024-08-12│华测导航(300627)中小盘信息更新：业绩快速增长，海外市场拓展进入收获期
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公司发布2024年半年报，业绩实现快速增长
2024年上半年，公司实现营业收入14.84亿元，同比增长22.86%，实现归母净利润2.51亿元，同比增长42.
96%；单季度看，公司2024Q2实现营业收入8.67亿元，同比增长24.57%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长5
3.28%。报告期内，公司业绩实现快速增长，彰显成长属性，基于此，我们维持公司2024-2026年业绩预测，预
计公司2024-2026年归母净利润5.95/7.59/9.50亿元，对应EPS分别为1.09/1.39/1.74元/股，对应当前股价PE
分别为26.1/20.5/16.4倍，维持“买入”评级。
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2024-08-12│华测导航(300627)国内业务边际向好，业绩增长逐季提速
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投资建议及盈利预测：2024年建议重点关注出海、农机、形变监测、低空经济、核心器件自研、SWAS网等
方向。我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润6.10/8.17/10.95亿元，同比+36%/34%/34%，对应估值为26
x/19x/14x，重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-08-11│华测导航(300627)国内业务稳中向好，海外市场加速开拓
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
综合公司增长目标，费用控制能力等，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7/7
.0/8.5亿元，当前股价对应PE分别为27/22/18倍。公司海外市场加速开拓，卫星导航赋能车载、低空经济等领
域，看好公司增长潜力，维持“优于大市”评级。
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2024-08-09│华测导航(300627)2024年中报点评：农机产品性价比好获得快速推广，乘用车自动驾驶终端量
│产可期
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【投资建议】
自2003年成立以来，公司始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集
成和产业化应用，不断拓展至多行业领域，为各行业客户提供高精度定位装备和系统应用及解决方案，是国内
高精度卫星导航定位产业的领先企业之一。经过多年的研发投入和探索，公司具备高精度GNSS算法、三维点云
与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。迄今公司已荣获国家技术发
明奖1项，国家科学技术进步奖4项，拥有已授权自主知识产权900余项。公司以高精度导航定位算法核心技术
为基础，已经形成了较完备的、以高精度GNSS芯片、板卡、模组、天线等基础器件为主的高精度定位芯片技术
平台，公司还打造基础器件的低成本、低功耗、高性能，以保持产品竞争力。公司已经研发并量产了高精度GN
SS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件，实现了核心技术自主可控。我们维持盈
利预测，预计公司2024-2026年实现营收33.79/43.44/56.08亿元，实现归母净利润为5.76/7.43/9.64亿元，对
应PE为26.49/20.51/15.82倍，维持“增持”评级。
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2024-08-09│华测导航(300627)2024年半年度业绩点评：业绩增速亮眼，高毛利海外业务占比稳步提升
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盈利预测与投资评级：我们看好公司作为国内高精度定位龙头公司，基于核心技术横向拓展多场景业务，
海外业务快速发展，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润5.9/7.4/9.2亿元，当前市值对应PE
分别是26/21/17倍，维持“买入”评级。
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2024-08-08│华测导航(300627)行稳致远，24H1利润端高增
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上调24年盈利预测，维持25-26年盈利预测，维持“买入”评级。由于公司24年上半年非经常损益（主要
非流动性资产处置损益）较多，因此仅略上调24年盈利预测，维持25-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净
利润为5.83/7.20/9.04亿元（调整前为5.67/7.20/9.04亿元），当前股价对应PE为26/21/17倍，公司业务进展
稳健，估值处在历史较低水平，维持“买入”评级。
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2024-08-08│华测导航(300627)业绩持续提升，海外业务快速发展
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我们预计2024-2026年公司营业收入为34.29/43.91/55.93亿元，归母净利润为5.88/7.54/9.51亿元，对应
PE为27/21/17倍，维持“买入”评级。
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2024-08-08│华测导航(300627)2024年半年报点评：业绩快速增长，出海业务成果显现
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投资建议：我们认为公司基于海内外布局后续有望延续高速高质量发展。预计公司2024-2026年归母净利
润有望分别达5.93/7.53/9.09亿元，对应PE倍数为26x/20x/17x。我们认为公司海外市场后续有望继续为公司
带来增量看点，同时自动驾驶卫惯组合终端产品及低空布局也有望为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级
。
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2024-08-08│华测导航(300627)净利润高增，全球业务顺利拓展
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投资建议：领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89
亿元、7.42亿元、9.49亿元，对应PE分别为26.9倍、21.3倍、16.7倍，维持“增持”评级。
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2024-08-08│华测导航(300627)1H24净利同增43%，海外市场快速拓展
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盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025年净利润预测不变，当前股价对应2024/2025年28.1x/22.8x市盈率。我们维持跑
赢行业评级及目标价33.14元不变，对应2024/2025年32.1x/26.1xP/E和14.3%的上行空间。
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2024-08-07│华测导航(300627)24年半年报点评：24H1业绩靠近业绩预告区间上限，资源与公共事业板块强
│劲
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盈利预测及估值
我们预测公司24-26年归母净利润分别为5.9、7.6和9.7亿元，对应24-26年PE倍数分别为27、21和16倍，
维持“买入”评级。
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2024-08-07│华测导航(300627)高精度导航领先服务商，全球布局加速拓展
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投资建议：领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89
亿元、7.42亿元、9.49亿元，对应PE分别为26.2倍、20.8倍、16.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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