研报评级☆ ◇300634 彩讯股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 1 0 0 0 5
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.51│ 0.64│ 0.79│ 0.97│ 1.20│
│每股净资产(元) │ 5.82│ 6.09│ 6.68│ 7.29│ 8.04│ 9.00│
│净资产收益率% │ 12.46│ 8.37│ 9.64│ 10.88│ 12.24│ 13.61│
│归母净利润(百万元) │ 324.63│ 230.14│ 290.65│ 354.81│ 438.92│ 544.03│
│营业收入(百万元) │ 1496.41│ 1652.17│ 1829.97│ 2158.65│ 2563.40│ 3031.90│
│营业利润(百万元) │ 344.53│ 213.79│ 288.32│ 359.85│ 450.30│ 567.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 --- 0.72 0.82 0.95 中信建投
2026-04-15 买入 维持 32.17 0.81 1.00 1.24 国投证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.80 1.00 1.19 国联民生
2026-04-14 买入 维持 --- 0.80 1.04 1.38 银河证券
2026-04-14 增持 维持 --- 0.80 1.00 1.26 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│彩讯股份(300634)业绩稳健增长，AI全栈布局持续深化 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年年报，业绩稳健增长。公司围绕RichAIBox推进AI产品化，AI及算力相关收入3.91亿元，在多行业实
现规模化交付。智算服务与数据智能收入5.13亿元，自研一体化云方案可显著降低客户成本；拟发行可转债募资建设智算
中心，扩充万卡级算力。公司拟收购基智智能，标的具备AIAgent技术与头部客户资源，业绩承诺对应估值较低，助力公
司完善AI布局，向全栈AI解决方案提供商转型。预计公司2026-2028年营收为21.50/25.13/29.06亿元，同比增长17.48%/1
6.90%/15.64%；归母净利润预计为3.25/3.71/4.27亿元，同比增长11.73%/14.15%/15.09%。对应PE36/32/28倍，维持“买
入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入18.30亿元，同比增长10.62%；归母净利润2.91亿元，同比增长2
6.29%；扣除非经常性损益后归母净利润为2.50亿元，同比增长14.40%。
简评
围绕RichAIBox平台加速AI应用产品化落地。公司2025年实现AI及算力相关收入3.91亿元，面向运营商、能源、航空
等大中型政企客户实现规模化交付。平台侧发布企业级AI智能体平台RichAIBox2.0，重点突破多智能体协作优化与跨模态
认知对齐，集模型接入管理、私域知识管理、插件接入与开发、智能体构建于一体，内置数据飞轮实现持续迭代。AI应用
侧，“AI智能问数平台”上线并投入商用；信创邮箱AI升级并深化鸿蒙生态合作。智慧渠道侧，依托RichAIBox打造AI智
能外呼、彩讯AI智融消息平台、智能运营支撑等模块，深度参与运营商与能源等亿级用户平台的全链路智能化运营。
智算服务与数据智能产品线成为增长重要引擎。公司2025年智算服务与数据智能实现收入5.13亿元，同比增长31.10%
，落实公司“All-inAI”战略。公司自研RichAICloud提供“网络架构RichNet—集群管理RichMoss—训推平台RichBoost
”的一体化AI原生云计算方案，适配海内外主流国产算力，帮助客户节约25%以上网络设备成本。公司拟发行可转债募资
不超过14.60亿元，其中智算中心建设拟投入10.35亿元，规划扩充万卡级智算能力，为大规模订单交付与算力供给形成关
键保障
收购基智智能完善企服AI战略布局。公司近期发布公告，拟以现金方式收购基智智能100%股权，整体转让价格为3.64
亿元。本次交易完成后，基智智能将成为公司的全资子公司。股权转让协议中设置了2026-2028年累计净利润不低于8400
万元的业绩承诺，对应动态市盈率13倍，远低于当前软件行业PE均值(计算机（申万）指数）。基智智能作为国内领先的A
IAgent技术服务商，在AI语音交互、智能营销领域拥有成熟的技术方案、丰富行业Know-how和优质头部客户资源，已与蚂
蚁金融、百度、阿里、中国移动、京东等核心头部客户建立了稳定合作关系。借助其技术壁垒和商业化能力，公司有望迅
速布局并丰富自身的产品矩阵，拓展业务边界，紧抓市场增长机会，同时通过资源整合拓宽客户基础，深化在金融、汽车
、教育、IT、互联网等多行业的布局，借助本次并购，带动自身实现从企业数字化服务商向全栈AI解决方案提供商的转型
升级。
投资建议：公司发布2025年年报，业绩稳健增长。公司围绕RichAIBox推进AI产品化，AI及算力相关收入3.91亿元，
在多行业实现规模化交付。智算服务与数据智能收入5.13亿元，同比增长31.10%，自研一体化云方案可显著降低客户成本
；拟发行可转债募资建设智算中心，扩充万卡级算力。公司拟收购基智智能，标的具备AIAgent技术与头部客户资源，业
绩承诺对应估值较低，将助力公司完善AI布局，向全栈AI解决方案提供商转型。预计公司2026-2028年营收为21.50/25.13
/29.06亿元，同比增长17.48%/16.90%/15.64%；归母净利润预计为3.25/3.71/4.27亿元，同比增长11.73%/14.15%/15.09%
。对应PE36/32/28倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）市场竞争风险：随着国内软件市场新入企业增加，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在技术水平
、成本控制、市场拓展等方面持续保持自身优势，公司的盈利能力和市场份额将会受到较大影响；（2）技术研发风险：
公司近年来持续加大研发投入，如果公司在技术发展方向把握和新产品开发上失误，可能导致公司竞争力下降，经营业绩
下降；（3）应收账款及合同资产余额较大的风险：截止2025年末，公司应收账款及合同资产净额合计8.14亿元，占期末
总资产比例为23.13%。如果应收账款及合同资产款项不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。
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2026-04-15│彩讯股份(300634)2025年年报点评：业绩稳步提升，全面发力AI构筑成长新动│国联民生 │买入
│能 │ │
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事件概述：2026年4月10日，公司发布2025年年报，实现营业收入18.30亿元，同比增长10.76%；实现归母净利润2.91
亿元，同比增长26.29%；实现扣非归母净利润2.50亿元，同比增长14.40%；经营活动现金流净额4.63亿元，同比大幅增长
1277.04%。
业绩增长质量优异，现金流大幅改善验证经营韧性。2025Q4单季度实现营收4.89亿元、归母净利润0.94亿元，归母净
利润同比大幅增长。同时，2025年全年经营活动现金流净额同比大增1277.04%至4.63亿元，高于同期净利润规模，反映公
司回款能力增强，业务回款质量持续优化，现金流健康度提升，为后续业务拓展提供了充足的资金支撑。
收购基智智能补齐AI语音能力，AI产品矩阵进一步完善。公司围绕全面AI战略已经构建了“智算基础设施底座-大模
型训推平台-AI应用开发平台-垂直行业大模型解决方案”的AI全栈服务体系，技术布局覆盖AI产业多个环节。
公司已与国内领先的生成式AI语音智能体公司基智智能签署股权转让协议，拟收购其100%股权，AI语音能力得到全面
补强：一方面，彩讯为基智注入突破ToB规模化的关键能力。彩讯20年深耕运营商、金融、政务等央国企客户，积累的大
客户渠道网络与合规体系，精准填补了基智在复杂ToB市场的商务与交付短板。运营商级语音通道资源可显著优化基智的
成本结构，改善毛利率水平。另一方面，基智为彩讯增补AI语音方面的能力与数据闭环。基智积累的超百万级高质量行业
对话数据与成熟的生成式语音AI技术，可直接融入彩讯“1+1+N”AI战略体系，大幅压缩从技术储备到规模化落地的时间
周期，加速语音智能体在运营商、金融、政务等核心场景的商业化渗透。
智算服务业务布局完善，有望成为公司长期成长的新动能。服务与数据智能是公司三大核心产品线之一，公司围绕AI
全栈服务体系，构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训推平台、一站式AI应用开发平台的完整服务能力，可为客户提供
智算基础设施建设、算力资源服务、大模型训练推理一体化服务，有望充分受益于AI产业快速发展带来的算力需求增长。
2025年智算服务与数据智能产品线收入5.13亿元，同比增长31.10%
投资建议：公司是国内协同办公、智慧渠道领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，以AI驱动传统业务升级，平台
化布局助力AI应用一站式开发，同时智算、智能语音等业务有望打开公司新的成长空间。预计2026-2028年收入分别为22.
02/26.45/30.46亿元，归母净利润分别为3.62/4.50/5.38亿元，对应PE分别为33X、27X、22X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业需求释放节奏存在不确定性。
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2026-04-15│彩讯股份(300634)业绩稳健增长，多路径布局AI算力和应用 │国投证券 │买入
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事件概述
1）4月11日，彩讯股份发布《2025年年度报告》，报告期内实现营业收入18.30亿元，同比增长10.76%；归母净利润2
.91亿元，同比增长26.29%；扣非净利润2.50亿元，同比增长14.40%。其中，2025年公司经营活动现金流净额达4.63亿元
，同比大幅增长1,277%；AI及算力相关收入3.91亿元，占总营收的比重约20%。
2）近日，彩讯股份发布公告，拟以现金方式收购基智智能科技（上海）有限公司（以下简称“基智智能”）100%股
权，本次交易以符合《证券法》规定的评估机构出具的权益估值为定价参考，最终确定整体转让价格为人民币36,400万元
。本次交易完成后，基智智能将成为公司的全资子公司。
各核心业务高质量发展，AI渗透率和AI全栈体系快速成长
分业务线看，2025年智慧渠道产品线收入7.81亿元，较去年同期增长12.22%；智算服务与数据智能产品线收入5.13亿
元，较去年同期增长31.10%。根据公司官方微信公众号披露，2025年AI相关项目83个，其中新增项目60个，AI及智算相关
收入3.91亿元。重点协助中国移动、中国电信、南方电网、中国联通、南方航空等大型企业客户，开展AI平台开发、AI技
术落地及智能化产品应用，助力其智能化升级。助力智驾厂商及运营商低成本高效率建设智算中心，满足AI场景构建的算
力需求。
根据年报披露，2026年公司将基于RichAIBox平台，持续推进AI在协同办公与智慧渠道两大核心产品线中的融合应用
。在协同办公领域，围绕邮件、知识管理及流程审批等场景，推动AI从信息辅助向任务执行延伸；在智慧渠道领域，公司
构建“长程智能体+全渠道运营”闭环，围绕用户运营、营销转化及服务流程，提升AI在多步骤业务中的协同处理能力。
通过将AI深度嵌入政企核心工作流，实现从“人机协同”向“智能体驱动”的根本演进，大幅提升复杂业务的处理效率与
规模化复制能力。
通过可转债项目强化AI算力布局，算力租赁服务需求可期
根据公司投资者关系管理信息披露，彩讯股份拟通过可转债项目投入近15亿元资金布局算力业务，构建万卡级智算集
群，预计将为公司带来持续稳定的收入贡献。此外，公司可转债拟投向算力租赁及服务业务，目标客户涵盖汽车与自动驾
驶领域客户、互联网大厂、三大运营商；2026年大模型厂商算力需求迎来爆发，亦将成为公司重要客户群体，业务拓展优
先聚焦汽车自动驾驶场景。资金安排方面，公司2025年经营性净现金流达4.63亿元，资金储备充裕，可先行通过自有资金
推进优质算力相关项目建设。
拟全资收购基智智能，正式布局AI语音智能体应用赛道
根据公司公告披露，基智智能作为国内领先的AIAgent技术服务提供商，在AI语音交互、智能营销领域拥有成熟的技
术解决方案、深厚的行业Know-how积累、优质且稳定的头部客户资源，以及具备顶级互联网基因和丰富实战经验的专业研
发与运营团队，其核心的智能营销AIAgent业务与公司现有B端企业服务业务在技术、客户、场景等方面具备高度的战略协
同性与资源互补性。通过收购基智智能100%股权，公司可快速切入高增长的AI语音与智能营销赛道，借助标的公司的技术
壁垒和商业化经验，快速丰富公司产品矩阵，拓宽服务边界；同时依托标的公司在金融、汽车、教育等多行业的头部客户
资源，进一步拓展公司客户群体，实现客户资源的深度整合与价值挖掘。
投资建议：
彩讯股份作为国内邮箱产品领军者，有望受益于AI、国产化、智算和华为鸿蒙等多维共振实现快速发展，公司充沛的
现金流或将继续支撑其对外战略投资和新兴业务布局。我们预计公司2026-2028年的收入分别为21.59/25.64/30.12亿元，
归母净利润分别为3.63/4.53/5.61亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为32.17元，相当于2026年40倍的动态市盈
率。
风险提示：AI产品落地不及预期，行业信创落地不及预期，收并购推进不及预期，运营商信息化支出下滑的风险。
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2026-04-14│彩讯股份(300634)营收持续稳步增长，智算服务与数据智能产品线表现突出 │平安证券 │增持
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事项：
公司公告2025年年报，2025年实现营业收入18.30亿元，同比增长10.76%，实现归母净利润2.91亿元，同比增长26.29
%。2025年利润分配预案为：每10股派发现金红利1.45元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。
平安观点：
公司2025年营收持续实现稳步增长。根据公司公告，公司2025年实现营业收入18.30亿元，同比增长10.76%。相比公
司2024年10.41%的营收增速，公司2025年营收持续实现稳步增长。分产品线看，2025年，公司协同办公产品线实现收入4.
76亿元，同比减少3.80%；智慧渠道产品线实现收入7.81亿元，同比增长12.22%；智算服务与数据智能产品线实现收入5.1
3亿元，同比增长31.10%。在利润端，公司2025年实现归母净利润2.91亿元，同比增长26.29%；实现扣非归母净利润2.50
亿元，同比增长14.40%。
公司2025年毛利率和期间费用率均同比下降，经营性现金流状况良好。公司2025年毛利率为35.16%，同比下降3.99个
百分点。公司2025年期间费用率为21.28%，同比下降2.73个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务
费用率分别为1.88%、2.83%、17.35%、-0.77%，分别同比变化-0.66pct、-0.92pct、-1.67pct、0.53pct。在经营性现金
流方面，公司2025年经营性现金流净额为4.63亿元，超出同期归母净利润1.72亿元，公司经营性现金流状况良好。
公司积极拓展AI及算力业务，智算服务与数据智能产品线表现突出。2025年，公司累计推进AI及算力相关项目83个，
其中2025年新拓展项目60个，实现AI及算力相关收入39,066.97万元。公司重点协助中国移动、中国电信、南方电网、中
国联通、南方航空、中国铁塔等大型企业客户，开展AI平台开发、AI技术落地及智能化产品应用，助力其智能化升级。公
司AI及算力业务取得积极进展。在智算服务与数据智能产品线方面，2025年，公司成功助力客户建设智能驾驶智算中心，
为高水平自动驾驶大模型的训练提供坚实的算力底座，全面赋能智驾应用的全景视觉感知、多源融合及高动态智能执行等
核心环节。同时，公司联合许昌电信等生态伙伴共建智算中心，为国家级科研院所的大模型训练与AI场景构建提供高性能
、高可靠的算力调度及运营服务，标志着公司已具备从底层算力集群建设到上层模型训推优化的全栈智算闭环服务能力。
在数据智能方面，公司以“大模型技术+行业Know-how”为核心，深度赋能运营商与能源等行业核心场景。如前所述，202
5年，公司智算服务与数据智能产品线实现收入5.13亿元，同比大幅增长31.10%。公司智算服务与数据智能产品线表现突
出。另外，公司3月30日发布《关于现金收购基智智能科技(上海)有限公司100%股权的公告》，公司拟全资收购基智智能
。基智智能是国内深耕ToB垂直领域的企业级大模型人工智能应用核心服务商，主要业务均通过其全资子公司基智科技开
展。基智科技核心产品为基于LLM的对话式语音Agent数字员工，可实现外呼沟通、客户营销、智能客服、流程巡检、合规
审核、岗位辅助等多场景自动化处理，支持订阅制、私有部署、混合部署，以及API、MCP和Skill对接等多种交付模式，
广泛应用于金融、IT、汽车、互联网等核心垂直行业。基智智能业绩承诺目标为：2026年至2028年三年累计净利润将不少
于8400万元。我们认为，公司全资收购基智智能，一方面将增厚公司业绩，另一方面将进一步深化公司在AI业务领域的布
局。公司AI及算力业务未来可期。
盈利预测与投资建议：根据公司的2025年年报，我们调整对公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归
母净利润分别为3.62亿元（原预测值为3.32亿元）、4.52亿元（原预测值为4.03亿元）、5.71亿元（新增），EPS分别为0
.80元、1.00元和1.26元，对应4月14日收盘价的PE分别约为32.5倍、26.0倍、20.6倍。2025年，公司积极拓展AI及算力业
务，智算服务与数据智能产品线表现突出。另外，公司全资收购基智智能，将在增厚公司业绩的同时，进一步深化公司在
AI业务领域的布局，公司AI及算力业务未来可期。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
风险提示：1）协同办公业务发展不及预期。公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心，成为信创应用软件市场主要
参与者。若我国信创产业的推进进度低于预期，则公司信创邮箱乃至协同办公业务将存在发展不达预期的风险。2）下游
客户拓展不及预期。运营商是公司重要的下游客户，尽管公司在运营商市场具有较强的竞争力，但过度依赖单一客户可能
会对公司的可持续发展带来影响。若公司下游客户拓展不及预期，或者以中国移动为代表的运营商因市场环境变化或战略
调整等原因，而减少了在数字化方面的投入，将直接影响到公司的业务量和收入水平。3）AI及算力业务发展不及预期。A
I算力方面，公司智算中心业务打开增量市场；AI应用方面，公司同时发力C端及企业级市场，为公司未来发展打开较大想
象空间。若公司AI领域相关新产品或新业务落地节奏低于预期，则公司AI及算力业务将存在发展不达预期的风险。
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2026-04-14│彩讯股份(300634)业绩增长稳健，AI战略转型加速兑现 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度业绩报告。公司全年实现营业收入18.3亿元，同比增长10.76%，实现归母净利润2.9亿元
，同比增长26.29%，实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长14.4%。
Q4单季度业绩强劲，AI战略转型成效显著。单季度来看Q4表现亮眼，Q4实现营收4.89亿元，同比增长10.62%，环比增
长15.83%，实现归母净利润0.94亿元，同比增长169.68%，环比增长54.61%，Q4业绩表现亮眼，彰显公司业务发展良好势
头。全年公司盈利质量显著提升，经营活动产生的现金流量净额高达4.63亿元，同比大幅增长1277.04%，销售回款情况良
好。公司AI转型加速在财务端兑现，累计推进AI及算力相关项目83个，其中2025年新拓展项目60个，实现AI及算力相关收
入3.91亿元，占总营收比例21.4%，成为驱动公司成长的核心引擎。
智算服务与数据智能产品线加速落地，打开第二增长曲线。公司智算服务与数据智能产品线分为在云服务AI化、智算
基础设施建设、垂直行业数智化三个方向，公司为自动驾驶大模型训练提供坚实算力底座，联合运营商等生态伙伴共建智
算中心，提供全栈智算闭环服务。同时公司拟发行不超过14.6亿元可转债，其中拟使用10.35亿元用于智算中心建设，规
划新增算力规模总体约为12000P，全年来自智算服务与数据智能产品线收入5.13亿元，同比增长31.10%，伴随业务规模持
续扩大，有望打开公司业绩第二增长曲线。
深化研发打造智能体产品矩阵，构筑智慧渠道业务壁垒。公司持续加大AI核心技术与产品研发投入，2025年研发投入
3.59亿元，研发投入占收入比例19.60%，同比增长2.41%，围绕“智算-平台-应用”三层架构推进RichAI全栈服务体系建
设，强化公司在企业级AI领域的技术积累。智慧渠道产品线作为公司核心产品线，依托全栈AI服务体系及RichAIBox智能
体开发平台，业务稳步扩张，实现营收7.81亿元，同比增长12.22%，通过AI重塑企业数字营销与服务体验，推动智慧渠道
业务稳步扩张。
投资建议：公司是信创产业重要参与者，AI战略转型成效显著，赋能三大产品线与焕然升级，业务维持稳定增长，智
算服务与数据智能产品线有望打开公司业绩第二增长曲线。预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.62/4.69/6.23亿元
，同比增长24.6%/29.6%/32.7%，EPS为0.8/1.04/1.38，当前股价对应PE分别为33/26/19倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争
加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：42家
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2026-04-14│彩讯股份(300634)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年AI及算力相关收入近4亿元，占总营收比重约20%，请拆分该部分收入结构，并说明各细分业务未来发
展展望。
答：公司2025年实现AI及算力相关收入3.91亿元。收入结构方面，算力业务收入接近一半，该业务2024年未形成规模
化收入，2025年实现规模化突破与快速增长，预计2026年将保持增长态势。公司拟通过可转债项目投入近15亿元资金布局
算力业务，构建万卡级智算集群，预计将为公司带来持续稳定的收入贡献；非算力类AI业务同比实现三倍以上增长，主要
系中央企业及国有企业AI项目落地需求显著提升，Deepseek大模型开源及私域部署方案落地，有效推动国央企AI应用需求
集中释放，公司各业务场景AI应用渗透率持续提升。谢谢！
2、公司可转债投向算力租赁服务，目标客户、拓展方向是什么？可转债进度及自有资金分配节奏如何？
答：公司可转债拟投向算力租赁及服务业务，目标客户涵盖汽车与自动驾驶领域客户、互联网大厂、三大运营商；20
26年大模型厂商算力需求迎来爆发，亦将成为公司重要客户群体，业务拓展优先聚焦汽车自动驾驶场景。公司可转债项目
目前处于申报准备推进阶段，具体进展以公司正式公告为准。资金安排方面，公司2025年经营性净现金流达4.63亿元，资
金储备充裕，可先行通过自有资金推进优质算力相关项目建设。谢谢！
3、公司研发投入接近4亿元，占收入比重达20%，研发人员占比约75%，请说明公司研发资源的分配逻辑与核心布局方
向。
答：公司研发投入主要分为两大方向：一是大部分研发资源用于现有项目交付配套研发，保障各类项目高质量落地交
付；二是核心研发资源重点聚焦AI BOX平台的研发与迭代，该平台自2023年启动建设，是公司面向AI时代的核心战略产品
，可支撑AI应用快速开发落地，对内显著提升研发效率，对外可作为独立产品对外销售。同时，公司前瞻布局具身智能领
域，通过投资行业头部企业并拟同步开展配套合作，持续跟踪AI领域前沿技术趋势，推动新技术快速落地至客户实际应用
场景。谢谢！
4、公司2025年经营性现金流4.6亿元、存货减少1.3亿元，请问该情况的原因及未来可持续性如何。
答：公司存货规模下降，主要系2024年开展的算力等相关业务于2025年完成项目交付与验收；2025年经营性现金流实
现大幅增长，主要因2024年累积应收款项集中回款。长期来看，公司现金流将随经营业绩稳步提升，公司盈利水平位居行
业前列，优质现金流与稳健财务结构将形成良性循环，为公司长期战略布局与业务拓展提供坚实资金保障。谢谢！
5、公司2025年毛利率出现一定下滑，请问原因是什么，未来毛利率走势如何。
答：2025年公司综合毛利率保持在35%以上，同比略有下降，主要系智算服务业务快速发展，该业务前期项目毛利率
相对较低，对公司整体毛利率水平产生一定影响。展望未来，公司毛利率预计将维持当前稳定水平，不会进一步下滑；本
次收购基智智能完成后，其高毛利的AI语音相关业务将逐步释放业绩贡献，有效对冲智算业务对毛利率的影响，保障公司
整体毛利率保持稳健。谢谢！
6、公司本次可转债的募投方向中算力与AI应用是公司重点发展方向吗？本次收购基智智能与公司AI应用业务及整体
战略如何形成协同？
答：公司本次可转债募投项目包含三大方向，分别为智算中心建设项目、Rich AIBox平台研发升级项目、企业级AI智
能体应用开发项目。算力与AI应用是公司核心发展重点。目前公司依托Rich AICloud已落地智驾领域智算训练集群、运营
商智算中心等标杆算力项目，可为AI平台及上层应用提供稳定、高效的底层算力支撑。公司收购基智智能是AI应用端战略
的重要落地，基智智能专注生成式AI语音智能体与AI智能外呼系统，其业务与企业级AI智能体应用开发项目高度契合；双
方在渠道客群、成本结构、数据生态等方面具备互补性，可形成“用户交互—高质量语音数据沉淀—垂直模型优化”的正
向循环，助力公司完善“算力+AI平台+AI应用”全栈布局，进一步夯实AI业务核心壁垒与商业化能力。谢谢！
7、国央企AI升级需求落地情况如何？基智智能的产品成熟度、业务规模及场景覆盖情况怎样？
答：国央企AI升级需求正持续落地推进，2025年公司助力中国银行推进第四期信创邮箱及AI升级规划，新签南方航空
、中国人寿AI邮箱升级项目。
基智智能AI外呼产品成熟度较高，2026年其营收规模有望持续增长。基智智能在Open Claw的官方技能商店ClawHub3
月数据显示其电话语音Skills全球排名前三、中国第一，技术实力比肩国际头部厂商，相关产品可全面覆盖To B与To C应
用场景。谢谢！
8、2025年公司员工人数同比下降，但营收与利润仍实现增长，主要原因是什么？公司未来人员规划及业绩增长趋势
如何？
答：2025年公司员工人数同比有所下降，营收与利润仍实现稳步增长，主要系公司持续推进人员结构优化、提质增效
，同时智算服务、AI相关业务以技术平台化驱动，无需依赖大规模人力投入，人均产出效率持续提升。展望2026年，公司
人员规模将保持稳定或小幅精简，依托AI与智算核心业务的高质量增长，业绩争取实现持续稳健提升。谢谢！
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参与调研机构：30家
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2026-03-31│彩讯股份(300634)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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一、本次收购基智智能的基本情况
公司全资收购基智智能，正式布局 AI语音智能体核心赛道，该赛道处于AI Agent与智能语音市场的交汇点，商业落
地性与规模化路径清晰。
核心资质与技术：基智智能主要业务通过其全资子公司基智科技开展，基智科技为国家级高新技术企业、北京市专精
特新中小企业，是国内领先的 To B垂直领域企业级大模型 AI 应用服务商，核心产品为基于大模型的对话式语音Agent数
字员工，覆盖 AI外呼、智能营销、智能客服等场景，拥有自研“文曲星”垂直行业大模型、千亿级知识图谱，端到端响
应速度≤200毫秒，与蚂蚁集团、百度、阿里、京东等头部企业深度合作。
交易与业绩承诺：本次收购采用纯现金支付，基智智能管理团队需以收购所得部分现金购买公司股票实现深度绑定；
业绩承诺期为 2026-2028年，累计净利润不低于 8400万元（年均 2800万元）。
协同与战略价值：公司凭借 20 余年通信、金融、央国企渠道资源、语音通道成本优势及资金实力，全面赋能基智智
能规模化拓展；基智智能则补全公司 AI语音智能体能力，融入“1+1+N”AI 战略体系，实现客户资源双向覆盖，同步助
力公司具身智能业务延伸。本次收购将增厚公司毛利与净利润，目标打造 AI语音智能体细分行业龙头。
二、问答环节
1、基智智能的收费模式及在手订单情况如何？
答：收费模式以分成模式为核心，主要分为两类：一是按效果付费，如金融分期业务按分期数据分成；二是按通话时
长收费。此外，存在少量偏项目型的大模型训练业务，该类业务复购率接近100%。在手订单方面，订单储备充足，业务交
付情况良好，整体订单情况较为乐观。谢谢！
2、基智智能如何与彩讯现有AI相关业务协同？在客户处拿订单是以彩讯为主体还是自行拿订单？
答：业务协同方面，基智智能为公司提供成熟的AI语音智能体产品，由公司的销售体系进行全面推广；同时基智智能
现有互联网、汽车等领域客户与公司现有客户资源双向对接，实现交叉销售、协同转化。技术协同方面，已完成基智智能
AI语音智能体与公司Rich AIBox一站式AI应用开发平台的深度打通，语音智能体成为AIBox核心成熟能力模块；双方还将
在算力布局、通信线路集中采购等层面开展集团化协同，进一步优化成本、提升效率。拿订单主体方面，收购后基智智能
为公司全资子公司，客户拓展以彩讯为主体，由公司统一销售体系负责产品推广与订单获取，同步实现客户资源协同共享
。谢谢！
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