价值分析☆ ◇300634 彩讯股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 10 1 0 0 0 11
1年内 18 1 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.51│ 0.73│ 0.65│ 0.80│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 4.66│ 5.13│ 5.82│ 6.33│ 7.03│ 7.87│
│净资产收益率% │ 7.20│ 9.88│ 12.46│ 10.32│ 11.49│ 12.36│
│归母净利润(百万元) │ 149.13│ 225.04│ 324.63│ 292.18│ 359.89│ 434.43│
│营业收入(百万元) │ 887.37│ 1195.42│ 1496.41│ 1686.79│ 1977.27│ 2323.22│
│营业利润(百万元) │ 165.88│ 237.74│ 344.53│ 308.57│ 379.97│ 458.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 0.72 0.88 1.06 中信建投
2024-10-30 买入 维持 --- 0.59 0.74 0.89 天风证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.76 0.88 1.06 银河证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.56 0.68 0.81 招商证券
2024-10-13 增持 首次 26.04 0.74 0.88 1.10 海通证券
2024-08-15 买入 维持 15.66 0.54 0.66 0.78 东方证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.59 0.74 0.89 天风证券
2024-08-14 买入 维持 --- 0.72 0.93 1.15 中泰证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.71 0.85 1.00 银河证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.56 0.68 0.81 招商证券
2024-08-09 买入 维持 --- 0.70 0.92 1.11 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│彩讯股份(300634)探索各业务AI融合，智算项目预计Q4产生收入
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投资建议：随着公司持续强化研发投入，进一步推进AI邮箱产品及华为鸿蒙业务，公司业绩有望迎来修复
。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.48/18.99/21.86亿元，同比分别增长10.13%/15.20%/15.16%，
归母净利润为3.26/3.98/4.78亿元，同比分别增长0.30%/22.25%/20.17%，对应PE30/24/20倍，维持“买入”
评级。
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2024-10-30│彩讯股份(300634)三季度净利润快速增长，持续布局AI未来可期
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盈利预测与投资建议：公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资
云发展趋势，未来订单量有望快速增长。预计24-26年归母净利润为2.6/3.3/4.0亿元，对应PE为38/30/25X，
维持“买入”评级。
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2024-10-29│彩讯股份(300634)业绩增长稳健，布局一站式AI服务能力
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投资建议∶我们认为，公司是围绕AI与元宇宙两大核心方向，全面升级公司三大业务产品线，并推出“图
歌乐”等创新产品，有望打开下游AI应用端市场，AI+元宇宙有望推动三大业务产品线实现战略协同，伴随行
业信创边际回暖以及云业务发展，公司有望实现持续增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.39/
3.95/4.76亿元，同比4.32%/16.7%/20.55%,对应PE分别为23/20/17倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-27│彩讯股份(300634)业绩稳健增长，推出自算力到应用的AIGC全线产品
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维持“强烈推荐”投资评级。公司核心业务稳健经营，自算力到应用全环节布局AIGC新业务机会，相关产
品持续落地推进中。我们预计2024-2026年公司归母净利润2.49/3.02/3.62亿元，对应2024-2026年PE38/31/26
倍。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-13│彩讯股份(300634)公司研究报告：信创邮箱龙头，AI、华为业务打开成长空间
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盈利预测与投资建议
公司信创邮箱Richmail是中国500强首选国产邮箱，并且是国资云的紧密合作伙伴，有望受益于国产软件
发展和信创推进。分业务来看，软件产品开发与销售主要是定制产品化软件和定制工程化软件，技术服务包括
向客户提供的与IT运维管理相关的技术支持等，系统集成包括外购软硬件产品和公司软件产品的销售和安装，
预计未来随着信创、国资云等推进，软件产品开发与销售将呈现较高速度增长，系统集成、技术服务也将跟随
保持平稳增长趋势。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.33/3.96/4.93亿元，EPS分别为0.74/0.88/
1.10元，给予公司2024年30-35倍PE，2024年合理价值区间为22.32-26.04元，给予“优于大市”评级。
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2024-08-15│彩讯股份(300634)中期业绩承压，新业务有望带来增量
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根据23年年报和24年中报下调公司营业收入和毛利率预测，上调费用率预测，我们预测公司24-26年的每
股收益分别为0.54/0.66/0.78元（原24-25年预测为0.81/1.03元），根据可比公司估值水平给予公司24年29倍
估值，对应目标价为15.66元，维持买入评级。
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2024-08-15│彩讯股份(300634)AI助力公司产品发展，短期业绩承压全年有望改善
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盈利预测与投资建议：公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资
云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司布局创新领域或产生较大投入及盈利能力存在不确定性，以
及公司公允价值变动收益减少影响，预计24-26年归母净利润为2.64/3.32/3.99亿元（原值为3.40/4.32/5.41
亿元），对应PE为23/18/15X，维持“买入”评级。
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2024-08-14│彩讯股份(300634)24H1业绩点评：Q2业绩承压，业务线全面整合AI能力
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投资建议：彩讯股份受益于AI智能应用构建、国资云增长、5G技术推广、元宇宙数字人等产业大趋势，深
度融入鸿蒙和移动云生态，大力投入AI技术研发，长期有望持续创造价值，实现可持续的稳健增长。考虑到宏
观经济形势变动等因素，公司下游客户预算可能有所收缩，我们预计公司24/25/26年实现收入17.32/20.31/24
.66亿元（前值18.09/21.80/26.24亿元），同比增长15.8%/17.3%/21.4%；考虑到公司正处于AI技术大规模投
入期，未来费用率有望持续下降，预计公司24/25/26年实现净利润3.21/4.17/5.14亿元（前值3.91/4.76/5.73
亿元），同比增长-1.2%/30.2%/23.1%。考虑公司所处赛道优质，且相关技术和业务布局具有高成长性，我们
给予公司“买入”评级。
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2024-08-11│彩讯股份(300634)业绩短期承压，AI助推产品创新升级
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投资建议:公司业务基本盘相对稳定，积极拥抱鸿蒙生态系统，考虑到短期业绩承压，故下调公司盈利预
测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.17/3.78/4.46亿元，同比-2.43%/19.43%/17.89%，对应PE分别
为25/21/18倍，维持推荐评级。
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2024-08-11│彩讯股份(300634)业绩暂时承压，持续拥抱AI及鸿蒙等业务新引擎
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维持“强烈推荐”投资评级。公司核心业务稳健经营，积极拥抱AI及鸿蒙等新业务机会，相关产品落地持
续推进中。我们预计2024-2026年公司归母净利润2.49/3.02/3.62亿元，对应2024-2026年PE28/23/19倍。维持
“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-09│彩讯股份(300634)2024年中报点评：持续发力AI，加快融入鸿蒙生态
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为17.17/20.63/24.93亿元(调整前为18.48/22.87/28.28亿元，调整幅度为
-7%/-10%/-12%)，归母净利润为3.12/4.11/4.99亿元(调整前为3.68/4.41/5.40亿元，调整幅度为-15%/-7%/-8
%)，EPS为0.70/0.92/1.11元/股(调整前为0.82/0.99/1.21元/股，调整幅度为-15%/-7%/-8%)，维持“买入”
评级。
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