价值分析☆ ◇300636 同和药业 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.29│ 0.25│ 0.36│ 0.50│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 3.77│ 5.26│ 5.60│ 6.03│ 6.58│
│净资产收益率% │ 9.13│ 7.63│ 4.76│ 6.41│ 8.18│ 9.69│
│归母净利润(百万元) │ 81.12│ 100.67│ 105.98│ 151.78│ 209.78│ 272.33│
│营业收入(百万元) │ 592.13│ 719.91│ 722.14│ 854.00│ 1078.11│ 1324.44│
│营业利润(百万元) │ 88.34│ 106.33│ 112.23│ 161.00│ 222.89│ 289.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 12 0.32 0.41 0.54 华创证券
2024-10-29 买入 维持 10.4 0.31 0.42 0.53 国泰君安
2024-10-27 买入 维持 --- 0.30 0.39 0.50 招商证券
2024-10-24 买入 维持 10.5 0.33 0.52 0.68 太平洋证券
2024-09-04 买入 维持 12 0.41 0.55 0.72 华创证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.38 0.52 0.68 平安证券
2024-08-29 买入 维持 11.88 0.43 0.61 0.81 太平洋证券
2024-07-22 增持 首次 --- 0.39 0.53 0.68 华安证券
2024-07-18 增持 首次 --- 0.38 0.52 0.68 平安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│同和药业(300636)2024年三季报点评：业绩符合预期，新产品驱动公司步入新成长周期
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投资建议：根据公司24年三季报及最新经营情况，我们调整2024-2026年公司归母净利润预测为1.35、1.7
4和2.26亿元（预测前值分别为1.73、2.33和3.04亿元），同比增长27.3%、29.1%和29.6%，当前股价对应2024
-2026年PE分别为27、21和16倍。考虑到公司潜在的增长前景，我们认为应适当给予较高的估值水平，参考可
比公司估值，给予2025年30倍PE，对应目标价为12元。维持“强推”评级。
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2024-10-29│同和药业(300636)2024年三季报点评：老产品短期承压，新品有望兑现增量
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维持“增持”评级。公司发布三季报业绩报告，2024Q1-Q3营收5.70亿元，同比增长1.84%，归母净利润0.
96亿元，同比增长21.72%；Q3单季度营收1.88亿元，同比增长5.61%，归母净利润0.26亿元同比增长21.10%，
营收符合预期。考虑存量产品价格竞争以及CDMO客户终止合同影响下调2024-2026年EPS预测为0.31/0.42/0.53
元（原0.39/0.52/0.67元），参考可比公司估值，考虑公司深耕特色原料药领域，新产品专利到期放量有望拉
动业绩放量高增，给予估值溢价，给予2025年PE25X，维持目标价10.40元，维持“增持”评级。
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2024-10-27│同和药业(300636)新产品保持放量，成熟产品、CDMO承压
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盈利预测与投资评级：考虑到CDMO环境变化、成熟品种价格波动、新兴市场新品放量节奏的因素，我们调
整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.3/1.6/2.1亿元，同比增速为21%/28%/30%，对应PE为2
9/23/18倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-24│同和药业(300636)Q3营收稳定增长，利润略低于市场预期
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投资建议
公司新产品法规市场专利将于2023年Q4开始陆续到期，我们预计2024年新产品在法规市场有望快速放量，
预测公司2024/25/26年营收为8.00/11.00/13.70亿元，归母净利润为1.37/2.18/2.86亿元，对应当前PE为27/1
7/13X，持续给予“买入”评级。
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2024-09-04│同和药业(300636)2024年中报点评：中报符合预期，新品放量有望驱动公司步入下一轮成长周
│期
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投资建议：根据公司24年中报及最新经营情况，我们调整2024-2026年公司归母净利润预测为1.73、2.33
和3.04亿元（预测前值分别为1.85、2.44和3.16亿元），同比增长62.8%、35.1%和30.3%，当前股价对应2024-
2026年PE分别为18、13和10倍。考虑到公司潜在的增长前景，我们认为应适当给予较高的估值水平，参考可比
公司估值，给予2024年30倍PE，对应目标价为12元。维持“强推”评级。
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2024-08-30│同和药业(300636)传统品种产能利用率有待提升，新品放量有望加速
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投资建议：我们维持公司2024-2026年营收预期分别为9.07/11.28/13.61亿元，净利润预期分别为1.58/2.
21/2.86亿元，考虑公司二期定增新产能有望助力新品种持续放量，利好公司长期价值提升，维持“推荐”评
级。
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2024-08-29│同和药业(300636)Q2业绩略低于市场预期，产能投放有望助力新产品法规市场放量
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投资建议
公司新产品法规市场专利将于2023年Q4开始陆续到期，我们预计新产品在法规市场即将开始放量，预测公
司2024/25/26年营收为9.00/12.41/15.84亿元，归母净利润为1.80/2.58/3.43亿元，对应当前PE为18/13/10X
，持续给予“买入”评级。
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2024-07-22│同和药业(300636)品种前瞻布局享红利，产能释放助增长
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投资建议
我们预计2024-2026年公司实现营业收入9.11亿元、11.35亿元、13.85亿元（同比+26.2%/+24.5%/+22.0%
）；实现归母净利润1.64亿元、2.24亿元、2.86亿元（同比+55.1%/+36.4%/+27.7%），对应PE为23x、17x、13
x。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-18│同和药业(300636)传统品种业务稳健，高端市场原料药新品放量有望加速
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投资建议：考虑下游去库周期逐步结束，高端市场新产品放量进入加速期，公司产品整体毛利率有望提升
，叠加期间费用率的逐步改善，我们预计公司2024-2026年将分别实现营收9.07/11.28/13.61亿元，净利润分
别为1.58/2.21/2.86亿元，考虑公司二期定增新产能有望助力新品种持续放量，利好公司长期价值提升，首次
覆盖，给予“推荐”评级。
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