研报评级☆ ◇300636 同和药业 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.25│ 0.17│ 0.21│ 0.26│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 5.26│ 5.48│ 5.63│ 5.80│ 6.01│ 6.26│
│净资产收益率% │ 4.76│ 4.62│ 3.09│ 3.60│ 4.30│ 4.90│
│归母净利润(百万元) │ 105.98│ 106.58│ 73.09│ 89.00│ 107.00│ 129.00│
│营业收入(百万元) │ 722.14│ 758.89│ 828.66│ 928.00│ 1077.00│ 1272.00│
│营业利润(百万元) │ 112.23│ 111.40│ 74.89│ 96.00│ 117.00│ 142.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 买入 维持 9.7 0.21 0.26 0.31 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│同和药业(300636)2026年中报点评：业绩短期承压，研发投入与产能建设奠基│华创证券 │买入
│中长期成长 │ │
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事项：
公司发布2026年中报，2026H1实现营收3.83亿元（-10.35%），归母净利润0.25亿元（-57.99%），扣非归母净利润0.
20亿元（-62.88%）；单Q2实现营收1.99亿元（-17.36%），归母净利润0.06亿元（-84.64%），扣非归母净利润0.04亿元
（-89.27%），业绩短期承压。
评论：
国内外销售均有所承压，新品放量有望逐步改善产品结构。2026H1，公司实现国外销售3.17亿元（-9.14%），国内销
售0.67亿元（-15.71%），收入下滑主要受成熟品种价格持续探底、新品降价，以及个别国内客户集采丢标、海外客户重
新认证影响。与此同时，公司国内产品注册持续推进，2026H1已有19个品种通过CDE批准。2026年新增通过审批的品种包
括甲苯磺酸艾多沙班、富马酸伏诺拉生、塞来昔布（F）和罗沙司他等，为后续国内销售创造条件。
公司持续加码研发投入，产品梯队进一步丰富。2026H1公司研发投入达0.36亿元（+34.95%），占当期营收的9.39%，
近三年研发投入平均占营收的8.12%。公司拥有一支超500人的研发技术团队，2026H1公司新获4项国内发明专利授权，累
计拥有授权发明专利38项。目前公司在产及在研产品覆盖消化、神经、心血管、内分泌等多个治疗领域，成熟产品、报批
产品及在研产品已形成合理梯度结构，有望持续为中长期增长贡献新品动力。
二厂区产能利用率逐步提升，折旧压力与规模效应并存。2026H1期末，公司固定资产增至14.29亿元（相比年初增加7
.07%），在建工程降至3.32亿元（相比年初减少3.43%），主要系二厂区二期部分项目陆续转固。目前，公司二厂区拥有
合成车间6个，配备反应釜超700个，总体积超300万立升，生产制造能力突出。新增产能转固短期带来折旧及管理费用压
力，但随着后续新品验证完成、订单放量及产能利用率提升，规模效应有望逐步体现，为收入及盈利修复打开空间。
投资建议：根据公司2026年中报的最新经营情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润为0.89、1.07和1.29亿元，
同比增长21.7%、20.8%和19.8%，当前股价对应2026-2028年PE分别为33、27和22倍。考虑公司潜在的盈利修复空间，参考
可比公司及公司历史估值水平，给予2027年38倍PE，对应目标价为9.70元。维持“强推”评级。
风险提示：1、公司新原料药品种注册获批进度不达预期。2、公司老原料药品种销售放量不达预期。3、CDMO业务客
户开拓情况不达预期。4、行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：89家
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2026-10-29│同和药业(300636)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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江西同和药业股份有限公司于2026年10月29日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有华创证券王
宏雨/苍泓宇东方证券张坤/俞昊岚国联民生证券胡偌碧国盛证券李慧瑶/徐慧文/张雪国泰海通证券胡幸华鑫证券胡博新/
樊益静开源证券阮帅平安证券曹艳凯天风证券刘一伯招商证券许菲菲浙商证券孔令岩中泰证券李雨蓓，上市公司接待人员
有周志承（副总经理、董事会秘书）、胡锦桥（财务负责人） 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-30/1225646065.PDF
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参与调研机构：40家
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2026-08-26│同和药业(300636)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司2026年的收入指引，以及成熟品种的量价表现和新品种的价格波动情况？未来两年的收入预期？
答：公司之前制定的2026年销售目标是9-9.5亿，按上半年的情况来看完成压力较大，但公司会全力力争达到9亿元。
2026年上半年度公司个别成熟品种受市场竞争的影响销量有所下滑，是上半年度收入和毛利下滑的主要原因，成熟品种售
价同比持续探底，预计下半年波动不大；新品种销量上半年度同比大幅上升，18个收入较大的新品种中6成销量增幅超过3
0%，但同时同比销售降价较大，导致同比销售收入略有增长。
预计2027年收入会有一定增长，2028年开始加速增长。
2、2026 年全年的存货减值预期？
答：2025 年全年减值计提对损益的影响为 6000 多万；2026年上半年计提减值对损益的影响为 900 余万，预计下半
年减值对损益的影响与上半年持平，具体以年报会计师审计确认数据为准。
3、问：CDMO 业务毛利率同比提升显著，主要驱动因素?
答：公司报告期合同定制类业务毛利率38.24%，同比增长8.17个百分点, 主要是由于降本增效措施实现的工艺优化、
成本降低。
4、问：CDMO项目在手订单情况，今年整体以及明后年展望
答：目前CDMO项目在手订单5000万元，CDMO新项目推进顺利，预计放量时间在2027、2028年。
5、问：新品种在手订单及增长情况？未来两年新品种放量预期？
答：目前新品种在手订单近2亿，2026 年上半年公司新品种实现了销量层面的明显增长，新品种相关在手订单整体保
持上升态势，客户验证、批量转量产的节奏符合我们前期的业务规划。同时受市场竞争、产品定价策略等因素影响，新品
种产品销售价格同比出现较大幅度下滑，一定程度对冲了销量增长带来的营收贡献，现阶段新品种仍处在市场拓展爬坡阶
段。
展望未来两年，公司前期布局的多个新品种陆续完成客户验证、实现逐步放量，规模效应会逐步显现，有望持续优化
新品种板块的盈利水平，对公司整体业绩形成增量贡献。
6、问：2026-2027年资本开支和折旧费用规划?
答：公司2026-2027年资本开支主要有新建一条用于研发中试生产线，预计总投资1.3亿，投产后预计年新增折旧900
万元；另外公司二厂区二期项目中二条生产线，预计2027年度完成试生产转固1.96亿，预计年新增折旧1550万元。除此之
外，公司近两年没有大的资本开支和新增折旧费用。
7、问：汇兑方面具体情况，公司有什么应对措施？新品和成熟品种的稳态毛利率水平大致什么区间？
答：汇兑方面，2026 年上半年公司发生汇兑损失 956.52万元，较上年同期同比增加 1363.22 万元，主要系汇率波
动带来的浮动影响；公司通过外汇期权、远期结售汇等进行外汇套保操作，同时推动跨境人民币、欧元结算，后续公司也
将持续做好外汇风险管理工作。
毛利率方面，2026 年上半年公司新产品、成熟品种毛利率二者同比均有所下滑。报告期内新产品整体毛利率偏低，
一方面处于产能爬坡阶段，部分新产品产量规模较小，单位制造成本较高；另一方面也受到行业市场竞争加剧的外部环境
影响。
报告期剔除产量规模较小单位制造成本畸高的新产品，收入规模超千万元的新产品综合毛利率达到 35.23%，随着后
续新品逐步完成客户验证、实现放量增长，规模效应将持续释放，新产品稳态毛利率有望提升到更高水平；成熟品种的稳
态毛利率达30%以上。
8、问：AI 在公司内部的应用情况以及是否有业务拉动
答：研发方面，公司已在工艺筛选、数据分析、杂质研究等研发环节开展 AI 工具的探索和应用，作为研发辅助手段
提升研发效率，将持续跟进 AI 技术迭代，结合研发实际场景推进并落地。公司密切关注 AI 技术的发展，将根据行业特
点及公司的实际情况，积极推动 AI 技术在研发和生产、质量等各方面的应用。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│同和药业(300636)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、管理层您好。近期监管层面高度重视提高上市公司质量与投资者回报。请问公司未来三年是否有明确的提高分红
比例的规划？在现金流充裕的情况下，是否会考虑增加分红频次（如中期分红）以增强中小投资者获得感？
答：尊敬的投资者您好！本公司严格按照法律法规及《公司章程》的规定，制定并执行利润分配政策，始终将维护股
东利益、强化投资者回报放在重要位置，坚持现金分红为主要利润分配形式。在现金流充裕、满足现金分红条件、无重大
资金支出安排的前提下，将积极考虑实施中期分红，以切实提升中小投资者的获得感与满意度。
2、请问领导，今年来人民币汇率提高，同和药业又是海外客户居大数，大力影响了同和利润。请问领导，同和相关
的海外产品就不能提价吗？？？
答：尊敬的投资者您好！本公司海外销售占比较高，外销业务主要以美元计价结算，近两年以来人民币兑美元汇率阶
段性升值，确实对公司利润形成一定影响。公司产品定价取决于产品成本、市场竞争格局、客户合作关系、区域政策法规
等多重因素，最终成交价格遵循市场化原则，需双方协商一致。公司已建立汇率风险监测机制，密切跟踪外汇市场变化，
遵循稳健审慎原则，结合业务收支结构，适时运用远期结售汇、掉期业务等金融工具开展套期保值，并优化结算币种，有
效降低汇率波动对公司业绩的影响。
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