研报评级☆ ◇300638 广和通 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.87│ 0.39│ 0.55│ 0.73│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.71│ 6.96│ 7.31│ 7.75│ 8.28│
│净资产收益率% │ 17.99│ 18.53│ 5.54│ 7.77│ 9.65│ 10.95│
│归母净利润(百万元) │ 563.55│ 667.96│ 347.04│ 493.45│ 653.46│ 798.48│
│营业收入(百万元) │ 7715.83│ 8188.85│ 6987.61│ 8122.90│ 9476.90│ 10589.60│
│营业利润(百万元) │ 624.10│ 670.32│ 370.87│ 514.17│ 677.02│ 826.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-26 增持 维持 29.12 0.58 0.75 0.86 华创证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.56 0.64 0.73 长城证券
2026-05-04 买入 维持 --- 0.44 0.68 0.95 长江证券
2026-04-28 增持 维持 25.34 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.56 0.79 0.94 国金证券
2026-04-26 买入 维持 26.91 0.50 0.63 0.80 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 --- 0.53 0.72 0.89 西部证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.44 0.68 0.95 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.67 0.83 1.01 招商证券
2026-04-01 买入 维持 30.73 0.52 0.66 0.82 华泰证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.69 0.89 0.94 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-26│广和通(300638)2025年报&2026年一季报点评：端侧AI与具身智能布局加速， │华创证券 │增持
│有望打开长期增长空间 │ │
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事项：
2025年公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%；实现归母净利润3.47亿元，同比下降48.05%。2026年一季度
，公司实现营业收入16.78亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降91.79%。
评论：
短期业绩阶段性承压，核心业务展现韧性。公司2025年及2026年一季度表观收入及利润均同比下滑，主要系2024年出
售锐凌无线车载前装模组业务所致。剔除该业务影响后，2025年营业收入同比增长0.24%，核心主业经营保持稳健。2026
年一季度利润端下滑幅度较大，主要受三方面阶段性因素影响：1）海外客户结算产生的汇兑损失导致财务费用增加；2）
端侧AI模组与具身智能等新项目处于前期投入阶段，尚未规模化交付以摊薄成本；3）部分海外客户账期拉长，信用减值
损失有所增加。我们认为上述因素多为短期扰动，随着新业务订单的逐步放量，盈利能力有望修复。
端侧AI与具身智能布局加速，有望打开长期增长空间。公司持续加大研发投入，积极布局“通信+计算”的综合解决
方案、端侧AI及机器人等战略方向。在端侧AI领域，公司技术平台FibocomAIStack已升级至2.0，覆盖高通、MTK等主流芯
片平台并适配多款前沿模型；在具身智能领域，其开发平台Fibot已与全球领先的机器人公司建立战略合作关系。根据弗
若斯特沙利文报告，AI模组市场预计在2025至2029年间将实现49.3%的复合年增长率，端侧AI市场空间广阔，公司卡位优
势明显。
拟收购航盛电子，深度切入智能汽车供应链。公司于2026年3月公告拟以现金方式收购航盛电子控制权，其产品线与
公司子公司广通远驰的车联网模组业务具有高度协同性。此次收购若顺利完成，将助力公司深度切入智能汽车供应链，实
现从模组到系统解决方案的价值跃升，打开长期成长空间。
投资建议：公司为全球的物联网模组领先企业，持续深耕无线通信领域，强化市场领先地位，同时加大端侧AI和机器
人投入，以抓住万物智联趋势下带来的发展机遇，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.24、6.70、7.71亿元，参考
可比公司我们给予公司2026年50倍PE估值，对应目标价为29.12元，维持“推荐”评级。
风险提示：收购项目进展不及预期，上游元器件价格上涨，下游需求不及预期，国际贸易摩擦加剧。
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2026-05-11│广和通(300638)26Q1业绩承压，端侧AI、机器人领域布局助力未来发展 │长城证券 │买入
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事件：4月23日，公司发布2026年一季度报告。2026年一季度，公司实现营业收入16.78亿元，同比下降9.56%；实现
归母净利润0.10亿元，同比下降91.79%。
加强合作伙伴生态，向各行业领域拓展AI+应用。公司在3月30日发布了2025年报，2025年，公司实现营业收入69.88
亿元，同比下降14.67%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，营业收入同比增长0.24%；实现归母净利润3.4
7亿元，同比下降48.05%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，归母净利润同比下降16.23%。单2025年Q4来
看，公司实现营业收入16.22亿元，同比减少17.76%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长92.44%。公司持续加强与行业
生态合作伙伴的紧密合作：面向更广泛的行业端侧AI应用，积极推动众多优质大模型在AI模组及解决方案部署，赋能更广
泛的物联网设备实现AI化；携手合作伙伴组织、参与行业研讨会，推动“IP+AI应用”深度融合，为AI玩具产业高质量发
展注入新动能。在AI大模型方面，联合产业合作伙伴并结合公司在AIAgent和AI在AIOT上的积累，将AI大模型应用引到5G
和智能座舱SIP，在5G信号优化、AI多模态应用场景等解决方案方面初见成效，加速智能汽车数字化发展，推动汽车产业
降本增效。
积极布局端侧AI领域，紧抓机器人行业机遇。公司积极布局端侧AI领域，2025年公司成立AIS（AISolution）事业部
，专注于AI硬件解决方案的商业化。AIS成立以来，已陆续推出了AI陪伴解决方案、AI会议解决方案。在产品形态上，公
司除了提供无线通信模组产品外，还可以向客户交付PCBA、整机等产品。下游应用领域涵盖消费电子、汽车电子、智慧零
售、工业检测等领域。同时，公司紧抓机器人行业发展机遇，2025年，在割草机器人领域，公司保持了对国内及海外头部
客户的持续发货，并扩充了更多的割草机解决方案，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付。此外，公司继续开拓在具身
智能赛道，具身智能开发平台Fibot已成功在端侧部署了客户的新一代机器人大模型，实现双机械臂对柔性物体的操作。
在机器人低速自动驾驶领域，公司新打造的AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。我们
认为，随着公司坚持研发投入创新，产品矩阵不断丰富，同时积极布局端侧AI及机器人等前沿领域，未来业绩有望持续增
长。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为5.01/5.76/6.58亿元，当前股价对应的PE分别为42/37
/32倍。随着公司产品结构不断完善，割草机器人等新业务持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：集成芯片推广对公司无线通信模块产品的替代风险、市场竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、重大资
产重组不确定性风险。
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2026-05-04│广和通(300638)多重负面因素影响短期业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
2026Q1，公司实现营业收入16.78亿元，同比-9.56%，实现归母净利润0.1亿元，同比-91.79%。
事件评论
受大客户自研、供应链涨价、汇兑损失等多重不利影响，公司2026Q1收入利润双降。公司于2026年3月24日发布公告
筹划以现金方式购买深圳市航盛电子股份有限公司控制权，本次交易完成后，航盛电子将成为公司控股子公司。若此次收
购可顺利完成，公司利润将因并表得到大幅提升。此外,借助航盛电子在智能汽车现有布局，有望将广和通从当前Tier2角
色提升至Tier1，从而大幅提升公司在产业链中的价值量与地位。
智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行Android、Linux等操
作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘
计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可
定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。基于智能模组的这些特性，公司201
8年开发智能模组的产品并实现量产，持续加大智能模组的研发投入，已推出了SC151-GL、SC228、SC151、SC171等多款智
能模组，可广泛应用于5G网络下的智慧零售、汽车电子、智慧家庭等行业领域。广通远驰2020年起，已推出了AL656S、AN
762S等多款应用于智能座舱域控制器的智能模组，满足车联网行业移动网络链接质量、带宽、多OS操作系统等行业特殊系
统要求。
端侧AI带来新的发展机遇。机器人是端侧AI重要的应用方向，为抓住机器人行业的发展机遇，公司2023年成立了机器
人产品线，公司以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，提供视觉感知定
位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS定位（RTK）等技术
高度集成，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案，实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障
、导航、应用等全方位功能。2025年，公司在割草机器人领域，公司保持了对国内及海外头部客户的持续发货，并扩充了
更多的割草机解决方案，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付。此外，公司继续开拓在具身智能赛道，具身智能开发平
台Fibot已成功在端侧部署了客户的新一代机器人大模型，实现双机械臂对柔性物体的操作。在机器人低速自动驾驶领域
，公司新打造的AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。
展望2026年，公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望
分得更多产业链价值量。盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为3.95亿元、6.14亿元、8.50亿元，同比增长14%、
55%、38%，对应PE估值为51x、33x、24x。
风险提示
1、AI终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。
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2026-04-28│广和通(300638)短期毛利率承压，看好端侧AI／机器人业务布局 │中金公司 │增持
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FY2025&1Q26业绩低于我们此前预期
广和通发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营收69.88亿元，同比-14.67%；实现归母净利润3.47亿元，
同比-48.05%；扣非归母净利润3.13亿元，同比-37.88%，低于我们此前预期，我们判断主要原因是受消费电子和汽车电子
业务收入下降的影响，叠加由于销售产品结构变化及材料采购价格波动导致毛利率承压。对应到4Q25单季度，公司实现营
收16.22亿元，同比-17.76%；实现归母净利润0.31亿元，同比+92.44%；扣非归母净利润0.16亿元，同比-69.74%。
1Q26单季度，公司实现营收16.78亿元，同比-9.56%；实现归母净利润967万元，同比-91.79%；扣非归母净利润112万
元，同比-99.03%，低于我们此前预期，我们判断主要原因是毛利率承压以及汇兑损失同比大幅增加的影响。
发展趋势
产品结构持续优化，端侧AI与机器人业务打开新增长空间。
2025年，公司发布基于联发科T930平台的5G模组，推出覆盖1T~50T算力的全矩阵AI模组及解决方案。在车载领域，公
司发布新一代R17车规级5G通信模组AN970系列产品、高算力5GAI智能网联座舱模组AN762S和AN782S系列产品。在端侧AI领
域，公司发布FibocomAIStack端侧AI解决方案，推出AI红外相机、AI玩具大模型等解决方案。在机器人领域，公司基于高
通高算力平台开发的Fibot项目已与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系；RTK视觉融合定位方案已与多足机器
人领域头部厂商达成合作，解决了四足机器人在动态环境中的定位盲区问题。我们预计，高附加值的智能模组与解决方案
业务占比将持续提升，有望打开公司长期增长天花板。
盈利预测与估值
考虑到消费电子业务以及毛利率承压，我们下调26年盈利预测38%至4.14亿元，首次引入27年盈利预测5.61亿元。当
前股价26/27年49.0/36.2xP/E。考虑到公司积极推进端侧AI/机器人业务，维持跑赢行业评级，基于55x26年P/E下调目标
价15%至25.34元，对应27年40.6xP/E，较当前股价有12%上行空间。
风险
物联网渗透率/AI端侧应用落地/车载业务不及预期。
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2026-04-28│广和通(300638)收入持续修复，具身智能卡位核心 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月23日公司发布一季度报告，实现营业收入16.78亿元，同比-9.56%，环比+3.5%；归母净利润0.10亿元，同
比-91.79%，环比-68.67%。我们认为公司表观收入同比下行主要系锐凌无线业务剥离的原因，剔除该影响后收入已进入修
复。
经营分析
主业收入环比持续修复，利润端受多重因素阶段性承压：报告期内公司收入同比已实现小幅正增长，环比增速优于表
观数据，验证公司核心物联网模组业务已进入稳健增长阶段。利润端同环比均有下滑，我们认为背后有三重因素：其一，
财务费用0.18亿元，环比+350%，主要系与海外客户结算带来的汇兑损失；其二，端侧AI模组与具身智能项目尚处客户导
入与POC阶段，小批量出货尚未起量，无法摊薄前期投入；其三，部分海外客户账期拉长，Q1信用减值损失同比有所增加
。上述因素多为阶段性扰动，我们预计伴随下半年AI模组与Fibot项目订单进入规模交付，前期的费用投入有望转化为收
入端增量。
具身智能卡位前瞻，Fibot客户矩阵持续扩容：公司FibocomAIStack2.0已完成对高通、爱芯、MTK等主流芯片平台的
全覆盖，新增适配多款前沿端侧模型，配套的FibocomAICloud平台打通了主流大模型及智能体平台的连接。产业趋势上看
，我们认为2026年人形机器人行业正从研发验证向小批量产切换，对高集成度端侧算力模组的需求逐步从技术验证过渡至
小规模交付，公司作为该环节的稀缺供应商，中长期有望显著受益。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为80.34/88.36/95.42亿元，归母净利润为5.0/7.1/8.5亿元，公司股票
现价对应PE估值为PE为44.4/31.5/26.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。
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2026-04-26│广和通(300638)净利短期波动，长期看好AI机遇 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年一季报，公司1Q26实现营业收入16.78亿元，同比下降9.56%，环比增长3.47%，环比呈现企稳复苏；
归母净利润为0.10亿元，同比下降91.79%，环比下降68.67%，我们判断主因公司盈利能力短期波动，以及汇兑损失提升等
因素影响。展望未来，我们继续看好物联网模组市场需求的复苏，以及公司在AI算力向边缘侧/端侧渗透背景下的发展前
景，维持“买入”评级。
综合毛利率短期波动，研发端保持高度投入
1Q26公司综合毛利率为13.28%，同比-3.74pct，我们判断主因公司收入结构变化影响。费用管控方面基本平稳，1Q26
公司销售、管理、研发费用率分别为2.25%、2.13%、7.37%，分别同比+0.36、+0.27、+0.21pct，研发端保持高度投入。1
Q26公司财务费用为1850万元，同比增加1782万元，我们判断主因汇兑损失增加所致。
长期有望把握端侧AI机遇
短期来看，我们认为公司海外FWA、泛IoT等业务需求有望延续向好态势；另一方面，随着后续公司出货结构改善，盈
利能力有望企稳回升。长期来看，我们认为AI算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋，公司作为国内智能模组领域的领先厂
商，有望把握未来边缘计算市场带来的广阔新机遇，其中我们认为AIPC、户外机器人等市场有望为公司贡献新的业绩增长
点。
维持“买入”评级
考虑到公司在消费电子等下游市场需求的波动，我们下调公司收入与利润预测，预计公司2026~2028年归母净利润分
别为4.48/5.69/7.18亿元（下调幅度：4%/4%/3%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为52x，考虑到公司在端侧、边
缘侧AI的领先布局，给予公司2026年PE54x（前值：59x，主要因可比公司估值变动），给予目标价26.91元（前值：30.73
元）。维持“买入”评级。
风险提示：端侧AI产业进展不及预期、行业竞争加剧。
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2026-04-19│广和通(300638)2025年报点评：解决方案业务高速增长，割草机和机器人业务│西部证券 │买入
│取得突破 │ │
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25年业绩有所下滑。2025年公司实现营业收入69.88亿元，同比-14.67%；归母净利润3.47亿元，同比-48.05%，剔除
锐凌无线车载前装模组业务影响后，公司营收同比增长0.24%，归母净利润同比下降16.23%，主业保持平稳。单Q4公司营
收16.22亿元，环比-2.22%；归母净利润0.31亿元，环比-68.61%；扣非归母净利润0.16亿元，环比-82.72%，Q4业绩环比
有所下滑。
毛利率同比下滑，费用管控良好。2025年公司无线通信模组及解决方案业务毛利率为16.28%，同比下降3.14p.p.，主
因销售产品结构变化及上游原材料价格波动。费用率方面，25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28%/2.12%/6.8
7%/0.18%，四费率合计11.45%，同比下降1.80p.p.，费用管控效果较好。
解决方案业务高速增长，AI应用多点开花。分业务看，2025年公司无线通信模组业务实现营收64.46亿元，同比-18.4
9%；解决方案业务实现营收4.76亿元，同比大幅增长133.36%，成为重要增长引擎。
机器人业务取得突破，割草机方案已批量交付。公司聚焦智能割草机细分行业，提供视觉感知定位、决策算法和边缘
算力模组等全栈式解决方案。2025年，公司在割草机器人领域保持对海内外头部客户的持续发货，并实现了双目旗舰级解
决方案的量产交付。在具身智能领域，新一代具身智能开发平台Fibot已成功在端侧部署客户的新一代机器人大模型；在
机器人低速自动驾驶领域，AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。
投资建议：预计公司26-28年归母净利润4.8亿元/6.5亿元/8.0亿元，对应P/E49倍/36倍/29倍，维持“买入”评级。
风险提示：模组行业竞争恶化、新产品导入不及预期等。
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2026-04-09│广和通(300638)端侧AI、智驾、机器人驱动长期成长 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比-14.67%，实现归母净利润3.47亿元，同比48.05%。
事件评论
2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%，剔除锐凌无线车载前装模组业务出售后，营收同比微增0.2
4%，整体保持基本稳定；归母净利润为3.47亿，同比下降48.05%，剔除该业务影响后仍下降16.23%。分产品看，无线通信
模组及解决方案为收入核心。分地区看，境外收入占总营收61.03%，为最大收入来源，但受美元汇率波动及存储涨价影响
，毛利率承压。
智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行Android、Linux等操
作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘
计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可
定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。基于智能模组的这些特性，公司201
8年开发智能模组的产品并实现量产，持续加大智能模组的研发投入，已推出了SC151-GL、SC228、SC151、SC171等多款智
能模组，可广泛应用于5G网络下的智慧零售、汽车电子、智慧家庭等行业领域。广通远驰2020年起，已推出了AL656S、AN
762S等多款应用于智能座舱域控制器的智能模组，满足车联网行业移动网络链接质量、带宽、多OS操作系统等行业特殊系
统要求。
端侧AI带来新的发展机遇。机器人是端侧AI重要的应用方向，为抓住机器人行业的发展机遇，公司2023年成立了机器
人产品线，公司以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，提供视觉感知定
位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS定位（RTK）等技术
高度集成，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案，实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障
、导航、应用等全方位功能。2025年，公司在割草机器人领域，公司保持了对国内及海外头部客户的持续发货，并扩充了
更多的割草机解决方案，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付。此外，公司继续开拓在具身智能赛道，具身智能开发平
台Fibot已成功在端侧部署了客户的新一代机器人大模型，实现双机械臂对柔性物体的操作。在机器人低速自动驾驶领域
，公司新打造的AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。
展望2026年，公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望
分得更多产业链价值量。盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为3.95亿元、6.14亿元、8.50亿元，同比增长14%、
55%、38%，对应PE估值为54x、35x、25x。
风险提示
1、AI终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。
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2026-04-07│广和通(300638)研发投入持续加大，车载业务成中长期亮点 │招商证券 │买入
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事件：公司3月30日晚发布《2025年年度报告》，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%；归属上市公司股东
的净利润3.47亿元，同比下降48.05%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，归属于上市公司股东的净利润同
比下降16.23%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.13亿元，同比下降37.88%。
业绩承压显韧性，聚焦端侧AI与智能汽车打造增长新引擎。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入16.22亿元，同比
下降17.76%，环比下降2.22%；归母净利润3085.47万元，同比上升92.44%，环比下降68.61%；扣非归母净利润1636.03万
元，同比下降69.74%，环比下降82.72%。公司大力发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI、机器人等业务，智能模
组、解决方案业务的收入占比持续提升。
端侧AI领域技术布局行业领先。端侧AI领域，公司升级FibocomAIStack2平台，适配高通、爱芯、MTK等主流芯片平台
及前沿模型，推出集成豆包、千问等大模型的FibocomAICloud平台，为智能硬件提供IoT管理及模型调用支持；自研情绪
感知、意图理解等端侧模型，并实现Qwen3开源模型在AI模组的行业首批适配。同时开发具身智能机器人平台Fibot，构建
感知-决策-执行生态，推出机器人本体+AI一体机+云平台解决方案。
拟收购航盛电子，或与广通远驰形成车载业务战略协同。3月24日晚，公司发布《关于筹划重大资产重组的提示性公
告》，拟以现金方式购买航盛电子控制权。航盛电子主营业务为汽车电子产品的研发设计、生产与销售，为汽车整车企业
研发生产智能网联汽车信息系统、智能驾驶辅助系统、新能源汽车控制电子系统等产品；子公司广通远驰聚焦5G车联网模
组和AI智能座舱SIP两大主线，布局全平台车规级解决方案，并探索AI大模型在5G信号优化等场景的应用——本次交易完
成后，航盛电子与广通远驰或形成深度融合和协同。
投资建议：根据IoTAnalytics统计，2025年全球物联网终端数达211亿，同比增长13%，其中蜂窝物联网连接占比22%
。依托全球化布局及大客户战略，公司在行业增长背景下具备长期发展动能，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。
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2026-04-01│广和通(300638)国外市场成为业绩增长的核心引擎，端侧AI布局领先 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收69.88亿元，同比-14.67%；归母净利润3.47亿元，同比-48
.05%。对应4Q25营收16.22元，同比-17.76%，环比-2.22%；归母净利润0.31亿元，同比+92.44%，环比-68.61%。
经营分析
业务剥离致表观收入同比下滑，毛利率阶段性承压：2025年公司收入同比下降48.05%，主要系2024年完成了对锐凌无
线（车载前装模组业务）的出售。若剔除锐凌无线业务剥离的影响，公司营业收入同比+0.24%，主业展现出一定的经营韧
性。公司4Q25单季度毛利率为13.91%，同比-1.06pct/环比-4.82pct，我们认为主要系受产品结构变化及原材料价格波动
影响，盈利能力阶段性承压。2025年公司归母净利润同比下降较多，若剔除锐凌无线业务剥离的影响，同比下降16.23%。
前瞻布局端侧AI、机器人、智能汽车等战略方向，打开成长空间：在端侧AI领域，公司的FibocomAIStack技术平台已
升级到2.0，已覆盖高通、爱芯、MTK等芯片平台，新增适配多款主流前沿模型，提升易用性；同时公司拟推出了FibocomA
ICloud平台，实现了主流大模型及智能体平台连接。在具身智能领域，公司基于高通高算力平台开发的Fibot项目已与全
球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系。中长期看，我们认为伴随公司端侧AI硬件、具身智能等高端产品收入占比
提升，公司的营收结构将得到进一步优化，毛利率水平有望稳步抬升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为80.34/88.36/95.42亿元，归母净利润为6.2/8.0/8.5亿元，公司股票
现价对应PE估值为PE为36.1/28.1/26.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。
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2026-04-01│广和通(300638)长期有望把握端侧AI机遇 │华泰证券 │买入
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润为3.47亿元，同比下降48.05%，
低于我们的预期（4.49亿元），主因部分业务需求的短期承压。若剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，2025
年公司营业收入同比增长0.24%，归母净利润同比下降16.23%。2025年公司业绩承压，主因部分业务（消费电子和汽车电
子）需求的承压，以及公司毛利率的短期波动。展望未来，我们继续看
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