价值分析☆ ◇300638 广和通 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 14 6 0 0 0 20
6月内 21 10 0 0 0 31
1年内 45 14 0 0 0 59
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.58│ 0.74│ 0.94│ 0.92│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 4.72│ 3.84│ 4.09│ 4.73│ 5.36│ 6.16│
│净资产收益率% │ 20.55│ 15.01│ 17.99│ 19.95│ 17.14│ 18.00│
│归母净利润(百万元) │ 401.35│ 364.46│ 563.55│ 715.30│ 701.10│ 850.04│
│营业收入(百万元) │ 4109.31│ 5646.42│ 7715.83│ 8560.82│ 9392.96│ 11126.55│
│营业利润(百万元) │ 414.41│ 356.38│ 624.10│ 762.58│ 757.89│ 914.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 调高 --- 0.94 0.87 1.07 山西证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.93 0.86 1.02 华龙证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.94 0.85 1.02 长城证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.97 0.86 1.03 天风证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.98 0.83 1.02 浙商证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.98 0.81 1.03 招商证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.91 0.83 0.94 开源证券
2024-09-11 增持 首次 --- 0.97 0.89 1.17 山西证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.94 0.79 0.99 中信建投
2024-09-05 增持 调低 --- 0.90 0.85 1.02 国盛证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.88 0.78 0.98 浙商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.91 0.85 1.02 长城证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.92 0.87 0.99 国联证券
2024-08-31 增持 调低 --- 0.93 1.00 1.19 华安证券
2024-08-30 增持 维持 15.31 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 增持 调低 --- 0.91 0.85 1.02 天风证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.92 0.77 0.98 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.90 1.13 1.29 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.91 0.83 0.94 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.93 0.83 1.00 国金证券
2024-08-07 买入 维持 --- 0.92 0.82 0.98 申万宏源
2024-08-01 增持 维持 --- 0.99 0.86 1.02 国信证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.94 0.79 0.99 中信建投
2024-07-30 买入 维持 --- 0.91 0.83 0.94 开源证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.90 1.13 1.29 民生证券
2024-07-30 增持 维持 19.78 0.93 0.79 1.01 海通证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.94 1.19 1.44 开源证券
2024-06-28 增持 维持 20 0.99 1.24 1.56 群益证券
2024-06-11 买入 未知 24.4 0.98 1.17 1.44 广发证券
2024-06-02 买入 维持 --- 0.96 1.20 1.44 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│广和通(300638)市场有望持续回暖，发力割草机器人等再造AIOT新动力
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盈利预测、估值分析和投资建议：我们认为，虽然短期内锐凌无线出表造成业绩波动，但AI、边缘算力、
割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。我们预计公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19
亿元，同比增长27.9%/-7.7%/23.1%，公司估值目前处于历史较低水平，考虑到边缘AI市场有望催化，公司机
器人业务已抢占先机，我们将评级上调为“买入-B”。
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2024-11-04│广和通(300638)2024年三季报点评报告：加强市场开拓，业绩稳健增长
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盈利预测及投资评级：2024年7月，公司公告将锐凌无线的车载前装无线通信模组业务出售，因此我们下
调公司2024-2026年营业收入预测为93.11亿元、86.33亿元、101.22亿元（前值为93.11亿元、115.02亿元、13
4.86亿元），归母净利润7.13亿元、6.58亿元、7.82亿元（前值为7.18亿元、8.84亿元、10.61亿元），当前
股价对应PE分别为16.7、18.0、15.2倍。参考2024年可比公司平均估值64.8倍PE，考虑到公司聚焦物联网垂直
行业，业绩稳健增长，同时公司不断加强新产品的市场开拓力度，提升业绩增长潜力，维持"买入"评级。
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2024-10-31│广和通(300638)前三季度营收稳健增长，加速拓展机器人等新业务领域
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.17/6.49/7.79亿元，2024-2026年EPS分别为0.94/0.85/1.02元
，当前股价对应的PE分别为18/20/16倍。随着公司产品结构不断完善，割草机器人等新业务持续推进，我们看
好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-10-31│广和通(300638)业务呈复苏态势，积极布局AI、机器人新领域拓展更大成长空间
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盈利预测与投资建议：整体物联网行业复苏，公司季度收入重回增长，不断积极布局端侧AI及机器人新应
用领域，我们略调整预期，预计公司24-26年归母净利润为7.5/6.5/7.9亿元（原值为7.0/6.5/7.8亿元），对
应估值分别为17/19/16倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│广和通(300638)2024年三季报点评：收入稳步增长，发力机器人和FWA业务
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我们预测公司24-26年归母净利润分别为7.5、6.4和7.8亿元，对应24-26年PE倍数分别为17、20和16倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-29│广和通(300638)业绩略超预期，完善产品矩阵把握增量市场
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投资建议：公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案，公司优秀的战略选择和精细化管
理能力支撑公司长期发展，未来发展前景可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.49亿元/6.22亿
元/7.87亿元，对应增速分别为33%/-17%/26%，对应PE分别为16.6X/19.9X/15.8X，维持“强烈推荐”投资评级
。
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2024-10-28│广和通(300638)公司信息更新报告：持续投入海外市场，拓展端侧AI、低空经济等领域
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Q3业绩保持稳健，持续投入海外市场，维持“买入”评级
2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营收62.17亿元，同比增长5.12%，实现归母
净利润6.52亿元，同比增长43.22%，实现扣非归母净利润4.50亿元，同比增长3.83%。2024Q3公司实现营收21.
42亿元，同比增长4.55%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长108.87%，实现扣非归母净利润1.34亿元，同比
下降10.62%，主要是公司出售锐凌海外车载业务所致。公司发布公告，出售锐凌无线车载前装无线通信模组业
务资产，以1.5亿美元的价格出售给买方EUROPASOLARS.àr.l.，并由买方承接所有相关债务，为公司带来较好
投资收益和现金流，8月开始锐凌无线不再纳入合并报表范围。公司虽出售海外车载前装业务，但仍持续投入
欧美、东南亚等地区通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，我们维持盈利预测，预计2024-2026年
归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元，当前股价对应PE为17.8/19.6/17.2倍，维持“买入”评级。
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2024-09-11│广和通(300638)业绩有望企稳回升，发力机器人打造多元增长曲线
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盈利预测、估值分析和投资建议：短期锐凌无线出表将对公司业绩造成不利影响，但笔电、CPE、支付等
物联网下游的复苏和户外机器人等新市场的起量将助力公司迈入新阶段，我们预计公司2024-2026年归母净利
润7.46/6.83/8.99亿元，同比+32.4%、-8.5%、+31.7%，公司估值处于历史较低水平，首次覆盖给予“增持-B
”评级。
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2024-09-08│广和通(300638)总体经营稳健，国内车载、PC较好增长
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5、盈利预测与投资建议
上半年公司总体经营稳健。当前来看，物联网模组行业需求呈现复苏迹象，公司持续产品迭代、市场拓展
，把握万物互联市场机会。端侧AI产业提速，中长期利好模组板块，公司积极布局，成长空间广阔。锐凌无线
车载前装无线通信模组业务2024年8月份开始不再纳入合并报表范围。我们预计公司2024年-2026年营收分别为
81.46亿元、83.72亿元、99.57亿元，归母净利润分别为7.16亿元、6.02亿元、7.55亿元，对应PE分别为11x、
14x、11x，维持“买入”评级。
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2024-09-05│广和通(300638)拓展侧端AI和机器人业务，打造新成长曲线
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投资建议：广和通7月26日公告，将深圳市锐凌无线技术有限公司车载前装无线通信模组业务，包括香港
锐凌的部分资产及负债及卢森堡锐凌100%的股权，以1.5亿美元的价格出售。而2023年，香港锐凌营收22.1亿
元，占公司总营收28.6%，预计车载无线通信模组业务的出售将影响公司的盈利能力。因此，我们预计公司202
4-2026年归母净利润6.9/6.5/7.8亿元，对应PE分别为12/13/11倍，盈利预测下降，将2025-2026年净利润指标
均下调29.23%，下调至“增持”评级。
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2024-09-03│广和通(300638)2024年中报点评：24H1实现稳健增长，未来聚焦端侧AI+机器人
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盈利预测及估值
考虑到锐凌无线相关业务2024年8月开始不再纳入合并报表范围，我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为6.7、6.0和7.5亿元，对应24-26年PE倍数分别为12、14和11倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│广和通(300638)24H1营收利润双增长，积极布局机器人领域产品，推动公司长期稳健发展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.97/6.49/7.79亿元，2024-2026年EPS分
别为0.91/0.85/1.02元，当前股价对应的PE分别为12/13/11倍。随着公司产品结构不断完善，割草机器人等新
业务持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-09-01│广和通(300638)2024年半年报点评：Q2业绩短期承压，持续拓展新领域
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参考公司半年度业绩情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.52/88.23/100.34亿元，同比增
速分别为6.95%/6.92%/13.72%；归母净利润分别为7.02/6.67/7.61亿元，同比增速分别为24.48%/-4.97%/14.1
7%，EPS分别为0.92/0.87/0.99元/股。鉴于公司加大研发投入，持续拓展新的细分领域，盈利能力提升，给予
公司“买入”评级。
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2024-08-31│广和通(300638)FWA业务短期承压，关注AI和机器人机遇
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投资建议
考虑到公司出售海外车载前装业务（锐凌无线），我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.11、7
.67亿元（前值8.01、10.13亿元），新增2026年归母净利润预测值9.12亿元，对应EPS分别为0.93、1.00、1.1
9元，当前股价对应2024-2026年PE分别为11.99X/11.11X/9.34X，给予“增持”评级。
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2024-08-30│广和通(300638)业绩实现稳健增长，关注端侧AI等新业务拓展
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盈利预测与估值
我们基本维持2024年归母净利润7.16亿元盈利预测不变，考虑到海外车载业务剥离出表的影响，我们下调
2025年归母净利润26%至6.51亿元。当前股价对应2024/2025年11.6倍/12.7倍市盈率。我们看好物联网长期扩
容趋势，维持跑赢行业评级，考虑到2024年存在海外车载业务出表的扰动，我们将估值基数切换至2025年，基
于18.0倍2025年P/E，下调目标价36%至15.31元，较当前股价有41%的上行空间。
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2024-08-30│广和通(300638)Q2承压FWA期待复苏，拓展AI+机器人方向全新增长极
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盈利预测与投资建议：因为公司Q2收入端有所承压，同时锐凌无线剥离，我们调整公司24-26年归母净利
润为7/6.5/7.8亿元（前值为7.4/9.4/11.5亿元），对应估值分别为12/13/11倍，下调至“增持”评级。
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2024-08-29│广和通(300638)经营性净现金流显著改善，聚焦垂直赛道驱动未来成长
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投资建议：公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案，公司优秀的战略选择和精细化管
理能力支撑公司长期发展，未来发展前景可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.05亿元/5.91亿
元/7.48亿元，对应增速分别为25%/-16%/27%，对应PE分别为11.8X/14.0X/11.1X，维持“强烈推荐”投资评级
。
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2024-08-29│广和通(300638)2024年半年报点评：Q2业绩短期承压，持续加码AI与机器人布局
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投资建议：伴随公司不断加大AI与智能机器人领域的布局，我们认为公司有望延伸第二成长曲线。我们预
计公司2024-2026年归母净利润分别为6.87亿元、8.69亿元和9.91亿元，当前股价对应24-26年PE分别为12x、1
0x、8x。我们认为随着新的智能产品的布局，公司的业务有望全面增长，实现量价齐升，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│广和通(300638)公司信息更新报告：业绩稳步增长，智能模组及机器人业务受益AI发展
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业绩稳步增长，聚焦AloT垂直领域，维持“买入”评级
2024年8月28日，广和通发布2024年半年报，2024H1实现营收40.75亿元，同比+5.42%，实现归母净利润+3
.33亿元，同比+10.17%，实现扣非归母净利润3.16亿元，同比+11.45%。2024Q2实现营收19.52亿元，同比-4.9
1%，实现归母净利润1.46亿元，同比-10.27%，实现扣非归母净利润-1.42亿元，同比-3.29%。公司持续投入欧
美、东南亚等地区的通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，随着下游AIPC、AlOT、POS机等行业景
气度上行，公司有望持续受益，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.
22亿元，当前股价对应PE为11.9/13.1/11.5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│广和通(300638)业绩稳健增长，布局AI与机器人领域
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为81.83/89.23/105.30亿元；归母净利润分别为7.10/6.38/7.66
亿元，对应PE为12/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-07│广和通(300638)优化车载业务，端侧AI+机器人等新业务布局
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维持“买入”评级。广和通作为全球物联网模组核心厂商，整体经营稳健，下游需求逐渐恢复，预计边缘
AI/机器人驱动+车载/FWA等布局持续拉动业绩增长。由于锐凌业务今年8月起出表，根据其在2023年营收占比1
/4测算，25年为首年完全出表，调整公司24-26年盈利预测至7.05、6.26、7.52亿元（调整前7.27/8.73/10.42
亿元），24-26年对应PE分别13、15、12倍（可比公司加权平均PE为28、20、16倍），维持“买入”评级。
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2024-08-01│广和通(300638)出售海外车载资产，调整赛道再出发
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投资建议：看好公司在端侧AI及机器人方向的探索，维持“优于大市”评级
我们看好公司后续在端侧AI及机器人方向的探索，预计2026年后将重回高增长轨道。我们此前预计广和通
2024-2026年收入92/113/135亿元，归母净利润为7.1/8.7/10.4亿元，考虑到锐凌无线资产剥离，下调盈利预
测，调整后预计广和通2024-2026年收入为81.5/86.9/103.9亿元，归母净利润为5.94/6.59/7.77亿元。考虑到
2024年由于确认出售资产获得投资收益1.6亿元，加回后，归母净利润为7.54/6.59/7.77亿元，对应当前PE为1
2/14/12倍，维持“优于大市”评级。
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2024-07-31│广和通(300638)出售锐凌提升经营稳健性，积极布局端侧AI行业机会
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公司出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务，短期或由于出表，造成利润的减少，但有效规避了潜在可
能风险，提升公司经营稳健性，同时实现了较好的投资收益和现金流。当前来看，物联网模组行业需求呈现复
苏迹象，公司持续产品迭代、市场拓展，把握万物互联市场机会。端侧AI产业提速，中长期利好模组板块，公
司积极布局，成长空间广阔。锐凌无线车载前装无线通信模组业务2024年8月份开始不再纳入合并报表范围。
我们预计公司2024年-2026年营收分别为81.46亿元、83.72亿元、99.57亿元，归母净利润分别为7.16亿元、6.
02亿元、7.55亿元，对应PE分别为13x、15x、12x，维持“买入”评级。
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2024-07-30│广和通(300638)公司信息更新报告：出售境外车载业务，积极拓展端侧AI、机器人领域
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出售海外车载前装业务，持续加大海外市场投入，维持“买入”评级
广和通发布公告，出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务资产，以1.5亿美元的价格出售给买方EUROPAS
OLARS.àr.l.，并由买方承接所有相关债务，本次交易已完成，能为公司带来较好投资收益和现金流，8月开
始锐凌无线不再纳入公司合并报表范围。2021年公司与深创投等机构共同收购SierraWireless车载业务板块，
设立锐凌无线，公司持有49%的股权。为深化车载业务布局，2022年公司收购剩余51%股份，锐凌无线成为全资
子公司。2023年锐凌无线实现营收20.64亿元，实现净利润2.04亿。公司虽出售海外车载前装业务，但仍持续
投入欧美、东南亚等地区的通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，我们下调2024-2026年盈利预测
，预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元（原7.23/9.08/11.03亿元），当前股价对应PE为13.1/1
4.5/12.7倍，维持“买入”评级。
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2024-07-30│广和通(300638)公司事件点评：出售锐凌海外车载业务，前瞻规避潜在风险
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投资建议：我们预计公司剥离独立海外车载前装业务条线将对潜在风险产生有效规避，同时国内广通远驰
业务有望进一步成长。伴随公司不断加大AI与智能机器人领域的布局，我们认为公司有望延伸第二成长曲线。
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.87亿元、8.69亿元和9.91亿元，当前股价对应24-26年PE分别为
14x、11x、9x。我们认为随着新的智能产品的布局，公司的业务有望全面增长，实现量价齐升，维持“推荐”
评级。
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2024-07-30│广和通(300638)公司跟踪报告：出售海外车载业务，不改主业长期稳健成长
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盈利预测与投资建议：我们预计广和通2024-2026年收入分别为82.92亿元、86.87亿元、106.73亿元，归
母净利润为7.09亿元、6.06亿元和7.75亿元，EPS分别为0.93元、0.79元和1.01元。参考可比公司估值，因为2
025年为公司出售资产后第一个完整年度，因此给予2025年PE区间20-25倍，对应合理价值区间15.83元~19.78
元，给予“优于大市”评级。
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2024-07-12│广和通(300638)公司深度报告：AI时代，“车载+AIPC+机器人”勾勒成长新曲线
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全球物联网模组领军企业，获头部客户认可，维持“买入”评级
公司作为全球领先的物联网无线通信模组解决方案提供商，深耕无线通信模块领域二十余年，产品覆盖2G
、3G、4G、5G、NB-IOT等多种无线通信模组，产品获得多个行业头部客户认可。公司重视研发投入，研发团队
积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司交流合作，持续保持产品和技术创新，看好公司长期发展。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.23、9.08、11.03亿元，当前收盘价对应PE为18.40倍、14.65倍、12
.05倍，维持“买入”评级。
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2024-06-28│广和通(300638)展出多款边缘AI模组产品，持续受益于物联网行业复苏
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盈利预测：公司笔电+车载+泛loT“三驾马车”齐头并进，尤其是国内车载业务随着锐凌无线合并并入公
司报表，未来广通远驰+锐凌的组合将有机会步入车载前装市场全球前二，带动业绩快速提升。我们预计公司2
024-2026年净利润分别为7.54/9.47/11.92亿元，YOY分别为+33.86/+25.53/+25.90%；EPS分别为0.99/1.24/1.
56元，当前股价对应A股P/E分别为16/13/10倍，维持“买进”建议。
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2024-06-11│广和通(300638)AI风起，边缘计算引领公司发展进入新阶段
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盈利预测与投资建议
我们预计公司24-26年营业收入为98.39/122.56/152.35亿元，对应EPS为0.98/1.17/1.44元。我们给予公
司2024年PE25x，每股合理价值24.40元，给予“买入”评级。
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2024-06-02│广和通(300638)RedCap通过美洲测试，AIPC发力
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投资建议：AIoT市场前景向好，RedCap叠加AIPC拉动行业景气度，蜂窝模组行业需求水涨船高。公司作为
行业龙头厂商，经营稳健，收入增长持续性好，内部管理效率高，发展状况有望逐步改善。我们预计公司2024
-2026年归母净利润7.4/9.2/11.1亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。
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