研报评级☆ ◇300638 广和通 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.87│ 0.39│ 0.58│ 0.76│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.71│ 6.96│ 7.34│ 7.79│ 8.32│
│净资产收益率% │ 17.99│ 18.53│ 5.54│ 8.22│ 10.13│ 11.45│
│归母净利润(百万元) │ 563.55│ 667.96│ 347.04│ 521.36│ 685.96│ 835.27│
│营业收入(百万元) │ 7715.83│ 8188.85│ 6987.61│ 8145.75│ 9631.00│ 10993.75│
│营业利润(百万元) │ 624.10│ 670.32│ 370.87│ 541.34│ 709.29│ 863.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 买入 维持 --- 0.44 0.68 0.95 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.67 0.83 1.01 招商证券
2026-04-01 买入 维持 30.73 0.52 0.66 0.82 华泰证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.69 0.89 0.94 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│广和通(300638)端侧AI、智驾、机器人驱动长期成长 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比-14.67%，实现归母净利润3.47亿元，同比48.05%。
事件评论
2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%，剔除锐凌无线车载前装模组业务出售后，营收同比微增0.2
4%，整体保持基本稳定；归母净利润为3.47亿，同比下降48.05%，剔除该业务影响后仍下降16.23%。分产品看，无线通信
模组及解决方案为收入核心。分地区看，境外收入占总营收61.03%，为最大收入来源，但受美元汇率波动及存储涨价影响
，毛利率承压。
智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行Android、Linux等操
作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘
计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可
定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。基于智能模组的这些特性，公司201
8年开发智能模组的产品并实现量产，持续加大智能模组的研发投入，已推出了SC151-GL、SC228、SC151、SC171等多款智
能模组，可广泛应用于5G网络下的智慧零售、汽车电子、智慧家庭等行业领域。广通远驰2020年起，已推出了AL656S、AN
762S等多款应用于智能座舱域控制器的智能模组，满足车联网行业移动网络链接质量、带宽、多OS操作系统等行业特殊系
统要求。
端侧AI带来新的发展机遇。机器人是端侧AI重要的应用方向，为抓住机器人行业的发展机遇，公司2023年成立了机器
人产品线，公司以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，提供视觉感知定
位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS定位（RTK）等技术
高度集成，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案，实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障
、导航、应用等全方位功能。2025年，公司在割草机器人领域，公司保持了对国内及海外头部客户的持续发货，并扩充了
更多的割草机解决方案，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付。此外，公司继续开拓在具身智能赛道，具身智能开发平
台Fibot已成功在端侧部署了客户的新一代机器人大模型，实现双机械臂对柔性物体的操作。在机器人低速自动驾驶领域
，公司新打造的AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货。
展望2026年，公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望
分得更多产业链价值量。盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为3.95亿元、6.14亿元、8.50亿元，同比增长14%、
55%、38%，对应PE估值为54x、35x、25x。
风险提示
1、AI终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。
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2026-04-07│广和通(300638)研发投入持续加大，车载业务成中长期亮点 │招商证券 │买入
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事件：公司3月30日晚发布《2025年年度报告》，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%；归属上市公司股东
的净利润3.47亿元，同比下降48.05%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，归属于上市公司股东的净利润同
比下降16.23%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.13亿元，同比下降37.88%。
业绩承压显韧性，聚焦端侧AI与智能汽车打造增长新引擎。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入16.22亿元，同比
下降17.76%，环比下降2.22%；归母净利润3085.47万元，同比上升92.44%，环比下降68.61%；扣非归母净利润1636.03万
元，同比下降69.74%，环比下降82.72%。公司大力发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI、机器人等业务，智能模
组、解决方案业务的收入占比持续提升。
端侧AI领域技术布局行业领先。端侧AI领域，公司升级FibocomAIStack2平台，适配高通、爱芯、MTK等主流芯片平台
及前沿模型，推出集成豆包、千问等大模型的FibocomAICloud平台，为智能硬件提供IoT管理及模型调用支持；自研情绪
感知、意图理解等端侧模型，并实现Qwen3开源模型在AI模组的行业首批适配。同时开发具身智能机器人平台Fibot，构建
感知-决策-执行生态，推出机器人本体+AI一体机+云平台解决方案。
拟收购航盛电子，或与广通远驰形成车载业务战略协同。3月24日晚，公司发布《关于筹划重大资产重组的提示性公
告》，拟以现金方式购买航盛电子控制权。航盛电子主营业务为汽车电子产品的研发设计、生产与销售，为汽车整车企业
研发生产智能网联汽车信息系统、智能驾驶辅助系统、新能源汽车控制电子系统等产品；子公司广通远驰聚焦5G车联网模
组和AI智能座舱SIP两大主线，布局全平台车规级解决方案，并探索AI大模型在5G信号优化等场景的应用——本次交易完
成后，航盛电子与广通远驰或形成深度融合和协同。
投资建议：根据IoTAnalytics统计，2025年全球物联网终端数达211亿，同比增长13%，其中蜂窝物联网连接占比22%
。依托全球化布局及大客户战略，公司在行业增长背景下具备长期发展动能，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。
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2026-04-01│广和通(300638)国外市场成为业绩增长的核心引擎，端侧AI布局领先 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收69.88亿元，同比-14.67%；归母净利润3.47亿元，同比-48
.05%。对应4Q25营收16.22元，同比-17.76%，环比-2.22%；归母净利润0.31亿元，同比+92.44%，环比-68.61%。
经营分析
业务剥离致表观收入同比下滑，毛利率阶段性承压：2025年公司收入同比下降48.05%，主要系2024年完成了对锐凌无
线（车载前装模组业务）的出售。若剔除锐凌无线业务剥离的影响，公司营业收入同比+0.24%，主业展现出一定的经营韧
性。公司4Q25单季度毛利率为13.91%，同比-1.06pct/环比-4.82pct，我们认为主要系受产品结构变化及原材料价格波动
影响，盈利能力阶段性承压。2025年公司归母净利润同比下降较多，若剔除锐凌无线业务剥离的影响，同比下降16.23%。
前瞻布局端侧AI、机器人、智能汽车等战略方向，打开成长空间：在端侧AI领域，公司的FibocomAIStack技术平台已
升级到2.0，已覆盖高通、爱芯、MTK等芯片平台，新增适配多款主流前沿模型，提升易用性；同时公司拟推出了FibocomA
ICloud平台，实现了主流大模型及智能体平台连接。在具身智能领域，公司基于高通高算力平台开发的Fibot项目已与全
球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系。中长期看，我们认为伴随公司端侧AI硬件、具身智能等高端产品收入占比
提升，公司的营收结构将得到进一步优化，毛利率水平有望稳步抬升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为80.34/88.36/95.42亿元，归母净利润为6.2/8.0/8.5亿元，公司股票
现价对应PE估值为PE为36.1/28.1/26.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。
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2026-04-01│广和通(300638)长期有望把握端侧AI机遇 │华泰证券 │买入
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润为3.47亿元，同比下降48.05%，
低于我们的预期（4.49亿元），主因部分业务需求的短期承压。若剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，2025
年公司营业收入同比增长0.24%，归母净利润同比下降16.23%。2025年公司业绩承压，主因部分业务（消费电子和汽车电
子）需求的承压，以及公司毛利率的短期波动。展望未来，我们继续看好物联网模组市场需求的复苏，以及公司在AI算力
向边缘侧/端侧渗透背景下的发展前景，维持“买入”评级。
解决方案业务快速开拓
分产品来看，2025年无线通信模组营收为64.46亿元，同比下降18.49%，主因消费电子、汽车电子等下游市场需求的
短期承压；解决方案业务营收为4.76亿元，同比增长133.36%，解决方案系公司2024年度开始重点投入的业务之一，新业
务拓展成效显著，我们认为未来公司在端侧AI等领域的产品布局有望成长为新的增长曲线。分地区来看，公司境外业务实
现营收42.64亿元，同比下降14.24%，营收占比达到61.03%；境内业务实现收入27.23亿元，同比下降15.34%。
综合毛利率有所承压，费用管控良好
2025年公司综合毛利率为16.39%，同比减少2.94pct，我们判断主因公司出货结构变化所致。费用管控方面表现良好
，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为2.28%/2.12%/6.87%，分别同比下降0.07/0.06/1.51pct，我们判断主因公司
持续推进精细化管理，实现降本增效。
长期有望把握端侧AI机遇
短期来看，我们认为公司海外FWA、泛IoT等业务需求有望延续向好态势；另一方面，随着后续公司出货结构改善，盈
利能力有望企稳回升。长期来看，我们认为AI算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋，公司作为国内智能模组领域的领先厂
商，有望把握未来边缘计算市场带来的广阔新机遇，其中我们认为AIPC、户外机器人等市场有望为公司贡献新的业绩增长
点。
维持“买入”评级
考虑到公司消费电子等部分业务需求的波动，我们下调公司2026 2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预
计2026- 2028年公司归母净利润分别为4.68/5.90/7.40亿元（下调幅度：19%/14%/-）。据Wind一致预期，2026年可比公
司平均PE为57x，考虑到公司在端侧、边缘侧AI的领先布局，给予公司2026年PE59x（前值：2025年65x），给予目标价30.
73元（前值：32.41元）。维持“买入”评级。
风险提示：端侧AI产业进展不及预期、行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│广和通(300638)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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深圳市广和通无线股份有限公司于2026年4月10日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度业绩网上说明会的投资者，上市公司接待人员有执行董事、总经理
应凌鹏，独立非执行董事吴承刚，副总经理、董事会秘书陈仕江，副总经理、财务总监王红艳，证券部总监习飞香。 查
看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225096816.PDF
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参与调研机构：42家
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2025-10-29│广和通(300638)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍 2025 年前三季度主要情况
公司 2025 年前三季度实现营业收入 53.66 亿元，归属于上市公司的股东净利润 3.16 亿元。剔除锐凌无线的业务
口径下，公司前三季度营业收入同比增长 7.32%，归母净利润同比下降了 2.19%。2025年 3 季度改善方面：（1）毛利率
环比有所改善；（2）经营性现金流同比和环比均大幅增加。按产品大类情况来看，2025 年前三季度无线通信模组的收入
同比有小幅增长；解决方案收入有较大幅度增长，解决方案的收入主要来自于端侧 AI解决方案、机器人解决方案以及其
他解决方案。
二、投资者问题及回复
1、公司 AI玩具方面有成熟的方案吗？有哪些优势？
答：在 AI玩具方面，公司拥有成熟的解决方案，根据客户需求可提供通讯模组、MagiCore机芯盒方案和整机产品；
其中 Cat1+SDK云端调用的模组方案在上半年已实现量产出货，MagiCore 机芯盒方案已经迭代升级到第二代，在降噪、延
时、功耗、交互体验等性能表现较好。
2、公司在 FWA业务方面的预期如何？
答：公司 FWA业务同比增长较快，增长的主要原因是公司主要目标市场的 5G 渗透率较低，海外市场的需求持续增加
。
3、公司与禾赛科技的合作情况如何？
答：禾赛科技业务重点是激光雷达，公司重点是视觉算法，公司与禾赛科技合作能够为客户提供融合的解决方案，目
前双方合作主要是机器人方面，未来随着市场发展可以应用到低速智能小车等更多方面。
4、公司与 XREAL 合作情况如何？
答：目前，公司已正式与 XREAL建立合作关系，具体合作情况参见公司微信公众号（广和通 FIBOCOM）新闻。
5、公司在 AI玩具方面的下游客户拓展情况如何？
答：目前，公司在 AI玩具方面与众多下游客户建立了紧密的合作关系，现阶段整体收入占比不大，但公司对未来还
是持有积极的预期
6、目前公司割草机器人业务方面的情况如何？单目解决方案和双目解决方案的占比如何？
答：目前，公司割草机器人业务已实现量产，预计明年会有较大增长。单目解决方案性价比较高，双目解决方案主要
应用于大面积商务场景，从出货结构上单目解决方案目前占出货主流。
7、 公司在机器人方面的情况和预期如何？
答：割草机器人已实现量产出货，应用于四足机器人的视觉融合激光雷达定位方案产品已实现量产出货，公司发布了
新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并已成功应用于PI公司最新通用视觉-语言-动作模型兀0.5的数据采集工作。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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