研报评级☆ ◇300642 透景生命 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.21│ 0.02│ 0.08│ 0.21│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 9.31│ 9.25│ 8.78│ 8.76│ 8.93│ 9.16│
│净资产收益率% │ 5.85│ 2.29│ 0.25│ 1.00│ 2.40│ 2.90│
│归母净利润(百万元) │ 89.40│ 34.53│ 3.59│ 14.00│ 35.00│ 43.00│
│营业收入(百万元) │ 542.81│ 436.78│ 363.83│ 365.00│ 404.00│ 466.00│
│营业利润(百万元) │ 88.36│ 38.63│ -2.13│ 22.00│ 52.00│ 64.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 增持 维持 19.85 0.08 0.21 0.27 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│透景生命(300642)2025年报&2026年一季报点评：集采影响逐步出清，内生&并│华创证券 │增持
│购双轮驱动 │ │
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事项：
公司发布财报，25年营收3.64亿元（-16.70%），归母净利润0.04亿元（-89.61%），扣非归母净利润-0.06亿元（24
年同期为0.26亿元）。25Q4营收1.06亿元（-8.33%），归母净利润-0.02亿元（24年同期为0.10亿元），扣非归母净利润-
0.07亿元（24年同期为0.12亿元）。26Q1营收0.83亿元（+10.30%），归母净利润-0.06亿元（25年同期为47万元），扣非
归母净利润-0.07亿元（25年同期为-0.02亿元）。
评论：
受集采影响，公司25年收入增速阶段性承压。24年、25年，公司两大核心产品HPV产品、肿瘤标志物检测产品分别被
纳入集采，25年公司收入增速阶段性承压。分业务板块来看，25年公司IVD试剂收入3.47亿元（-15.75%），其中25年实施
集采的肿瘤标志物检测产品收入同比下降约25%，25年公司IVD仪器收入0.12亿元（-43.68%），25年公司服务收入0.05亿
元（+39.76%）；分业务区域来看，25年公司国内收入3.55亿元（-18.28%），阶段性承压于集采，海外收入0.09亿元（+2
96.23%），实现高速增长，25年公司加快了海外团队组建、产品准入等相关工作，并与康录生物的海外团队推进了合作。
多因素扰动公司25年利润增速。1）受行业整体发展放缓影响，25年公司参股子公司盈利水平下降，公司对联营和合
营企业的投资收益分别相较24年减少151万元、下降14.45%；2）25年公司信用减值损失0.19亿元、资产减值损失0.15亿元
，较24年分别扩大了317万元和346万元；3）25年公司资产处置损失2万元，而24年资产减值实现收益408万元，同比减少
了410万元。
控股收购康录生物，巩固肿瘤诊断领域竞争优势。25年公司控股收购了国内分子病理领域龙头康录生物，其自2025年
8月31日起纳入公司合并报表范围。此次控股收购使得公司快速进入主流病理市场，补充了公司在肿瘤全病程管理中的伴
随诊断、预后及疗效监测等环节的产品线，进一步形成了“流式荧光+PCR+FISH”多维技术布局，巩固了公司在肿瘤诊断
领域的竞争优势。
26Q1公司毛利率水平稳中有升，销售投入增加导致净利率水平阶段性下降。26Q1公司毛利率为64.87%（+1.21pct），
净利率为-7.57%（-6.34pct），销售费用率为38.20%（+3.64pct），管理费用率为13.12%（-0.14pct），研发费用率为15
.35%（+0.59pct），财务费用率为1.79%（+3.58pct）。
投资建议：综合考虑公司财报业绩、集采节奏和肿瘤检测需求情况，我们预计公司26-28年归母净利润分别为0.14、0
.35、0.43亿元（26-27年原预测值为0.41、0.54亿元），对应PE分别为178、70、56倍。根据DCF模型测算，给予公司整体
估值32.6亿元，对应目标价约20元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、集采降价影响超预期；2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期；3、并购标的整合不及
预期；4、商誉减值风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│透景生命(300642)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司在体外诊断领域拥有流式荧光技术平台优势，同时布局分子诊断新赛道，请问公司在产品管线拓展和市场竞
争方面的战略规划是什么？如何通过技术创新构建差异化竞争优势？
A1：您好！公司综合运用高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光PCR技术、快速FISH技术等多个技
术平台开发体外诊断试剂，形成了“以肿瘤全病程临床检测为主，其他领域检测产品为辅”的丰富的产品线。公司现阶段
在战略上重点布局非集采、高技术壁垒的产品领域，比如自身免疫、FISH、真菌方向，这些非集采产品的落地转化，有利
于增强公司在体外诊断领域的市场竞争力。谢谢！
Q2：公司并购康录生物切入分子病理赛道，请问该业务的整合进展和协同效应如何？分子诊断产品何时能形成规模收
入？
A2：您好！公司在分子诊断领域，前期已在流式荧光平台和PCR平台，围绕HPV检测、早期肿瘤检测、个性化用药以及
优生优育临床辅助诊断等众多临床检测方向布局，产品包括HPV分型检测、基因甲基化DNA检测、EGFR等重要基因位点的突
变检测的系列产品。康录生物自2025年08月31日纳入公司合并报表，截至2026年上半年末，公司对其持股比例达79.65%。
康录生物作为在荧光原位杂交（FISH）细分领域和PCR等分子诊断领域病理赛道的优质企业，随着对其整合的有序推进，
公司已形成“流式荧光+PCR+FISH”多维技术布局，产品端双向互补融通，能够为终端客户在肿瘤诊断领域提供从早期筛
查到伴随诊断的更全面解决方案。分子诊断试剂为公司重要产品之一，2026年上半年度分子诊断试剂收入约占试剂收入的
四成，已形成一定的收入规模。谢谢！
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参与调研机构：47家
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2026-08-25│透景生命(300642)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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Q1：剔除康录生物影响后，公司原有业务的收入情况及边际改善情况？
A1：剔除康录生物收入贡献后，公司整体营业收入较去年同期下降约10%，主要系集采影响需要逐步消化，其中对于
公司影响最大的还是肿瘤标志物系列，但较上年已有所改善。比如肿瘤标志物的区域集采，各地最终落实执行的时间有差
异，但目前已基本执行完毕，影响程度将会进一步下降。
Q2：公司在海外业务上增长较快，主要是哪些产品？
A2：上半年度，公司实现境外收入833.48万元，较上年同期增长1,104.82%，这部分增长较大，与公司近几年持续投
入海外平台建设密切相关，FISH探针试剂、免疫、分子POCT等多品类试剂及配套仪器通过CE自我声明，符合欧盟IVD98/79
/EC指令或2017/746（EU）IVDR要求，同时也积极参加国际展会，提升公司在海外市场的品牌知名度与市场渗透率。从品
类上，境外收入规模最大的品类是FISH探针。公司控股子公司康录生物作为国内分子病理赛道细分龙头，其FISH产品优异
、稳定的产品性能有利于国际市场的推广。
Q3：公司研发投入领域规划？未来有哪些产品近期会获批，或能成为增量来源？
A3：公司始终坚持以研发创新为核心驱动力，在肿瘤、自身免疫、代谢、传染病等大部分临床刚需领域都有所布局，
战略上将研发的重点放在非集采、高技术壁垒的产品领域。近两年，公司会持续在自身免疫、FISH、真菌方向上加大投入
力度，这些方向是公司新的增长点。公司近期申报的“β淀粉样蛋白1-40（Aβ1-40）测定试剂盒（化学发光免疫分析法
）”、“β淀粉样蛋白1-42（Aβ1-42）测定试剂盒（化学发光免疫分析法）”等4项阿尔茨海默病（AD）检测产品，以及
前期已申报的“曲霉半乳甘露聚糖检测试剂盒（磁微粒化学发光法）”真菌领域GM试验，均将在后续获证后成为公司新的
业绩增长点。此外，公司在侵袭性真菌病检测领域已取得（1-3）-β-D葡聚糖检测试剂盒（磁微粒化学发光法）注册证，
GM试验产品后续获批将有效拓展在该领域的产品线布局，增强协同效应。
Q4：近期发布的《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》以及之前发布的《病理类医疗服务价格项目立项指南
（试行）》对公司业务影响？
A4：《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》原则上不按检验方法学分别设立主项目，明确基本物耗（含试剂
、质控液、校准液等）均计入项目价格，不得额外收取试剂费用，也通过补充机制对质谱类等特色技术设置加收；在计价
规则上，确定了阶梯式“分档折扣”收费标准。具体的政策落地上需要时间，收费标准的变化会使得公司更加关注成本费
用控制，公司会持续关注具体执行进展。《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》是去年年底就已经发布的规则，
旨在推动数字化和人工智能在病理科的应用，报告期内对于公司FISH产品业务影响程度不大。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│透景生命(300642)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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Q：公司新品研发及注册进度如何，年内有无重磅产品落地放量预期？
A：感谢您的关注。公司持续保持研发投入，2026年将持续推进在研项目，其中多个重要指标的FISH产品、AD检测产
品和真菌GM检测产品等有望于年内完成注册并取得医疗器械注册证，请关注公司后续相关公告。这些产品实际销售使用情
况取决于未来市场的推广效果，目前尚无法预测这些产品对公司未来业绩的影响，敬请投资者注意防范投资风险。谢谢！
Q：2026年公司免疫诊断与分子诊断业务的营收增长重点及市场拓展规划是什么？
A：您好！公司产品从检测原理可分为免疫、分子、生化诊断产品三个大类，其中免疫诊断和分子诊断是公司布局的
重点领域。从免疫诊断看，公司本年度将会在试剂端重点推广自身免疫检测产品，同时公司在仪器端推出新一代全自动流
式荧光发光分析仪TESMIF2000，该款仪器系桌面式小型仪器，可以适配更多的终端客户群体；从分子诊断看，公司将在FI
SH领域继续发力，随着控股子公司康录生物荧光玻片扫描仪和全自动FISH操作系统进入市场，可以提升检验效率，增加客
户粘性，会在快速化、自动化和智能化方向上为客户提供更好的整体解决方案，推动病理行业发展。与此同时，公司计划
在市场拓展上加大对海外业务的布局，希望海外业务能有所突破。谢谢！
Q：未来在毛利率优化、渠道下沉及体外检测赛道布局有哪些具体举措？
A：感谢您的关注。公司通过一系列措施实现降本增效，稳定并提高公司毛利率水平，包括但不限于加强生产过程管
理（MES）、降低原材料成本、优化生产流程等。公司将进一步提高非集采产品的市场推广力度，提高非集采产品的收入
规模及在公司总收入中的比重。除继续推进公司产品在国内大型医院、体检机构和第三方检测机构的覆盖率外，公司也将
加快海外市场布局。谢谢！
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参与调研机构：14家
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2026-04-27│透景生命(300642)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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Q1:公司在营销端的变化?未来年度重要产品线(分子病理、真菌检测)的规划情况如何?
A1:在战略方向上,公司仍延续并落实既定的战略目标,包括加快推出高性价比的配套仪器、继续推进非集采类产品的
研发、加大公司渠道端建设力度、组建一支强有力的国际营销团队等。
对此,公司在营销端进一步明确了重点布局的产品,包括FISH产品、自身免疫产品、真菌检测和分子POCT产品线。其中
,FISH产品由控股子公司康录生物进行推广,公司将会继续康录生物在分子病理赛道的发展,进一步推动仪器自动化,增加市
场份额,提高客户粘性,保持其在细分领域的优势地位;自身免疫检测产品相关指标逐渐完善,在2025年度及2026年第一季度
能抵抗住外部不利因素的干扰,并展现出增长趋势,公司将继续加大在该领域的研发、注册、市场推广投入,希望该部分业
务规模能够为公司带来更多的利润;真菌检测主要产品为基于化学发光法的G和GM试验产品,其中G试验产品已经完成开发,G
M试验正处于临床注册阶段,有望于今年获证;分子POCT产线聚焦在从呼吸道、传染病,主要面向国际市场。
与此同时,公司通过组织调整、人员招聘与优化等方式提升营销整体战斗力,并坚持推进产品全球化布局,积极组建专
业化国际营销团队,稳步开拓国际市场,着力将公司免疫检测、真菌检测、分子病理及分子POCT等多系列产品线带出国门,
重点推进欧洲、东南亚等市场的合作,提升在海外市场的品牌知名度与市场渗透率。
Q2:公司在海外业务上是否将原有团队和康录生物的国际部进行融合?
A2:近几年,公司一直注重海外市场的发展,为了布局海外市场,持续性做了一系列准备工作,包括产品准入、国际展会
等,而康录生物自身国际业务也发展得不错,其核心产品/设备也已经获得CE自我声明。截至2025年末,公司(含康录生物)超
过200个产品通过CE自我声明,符合欧盟IVD 98/79/EC指令或2017/746(EU)IVDR要求。考虑到康录生物存在业绩对赌等因素
,公司原有国际业务部与康录生物国际市场部仍作为独立运作的两个部门,现阶段主要是在战略上互相赋能,没有进行组织
架构上的统一整合。公司也组织了海外团队间深度协同合作的会议,对产品端进行整合,相信通过境外渠道协同能够进一步
提高公司的海外拓展能力。
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