研报评级☆ ◇300642 透景生命 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.21│ 0.02│ 0.25│ 0.33│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.31│ 9.25│ 8.78│ 9.34│ 9.49│ ---│
│净资产收益率% │ 5.85│ 2.29│ 0.25│ 2.70│ 3.50│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 89.40│ 34.53│ 3.59│ 41.00│ 54.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 542.81│ 436.78│ 363.83│ 469.00│ 541.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 88.36│ 38.63│ -2.13│ 52.00│ 67.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-24 增持 维持 25 0.25 0.33 --- 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-24│透景生命(300642)2025年三季报点评：逐步走出集采影响，业务外延加速推进│华创证券 │增持
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事项：
公司发布25年三季报，25Q1-3，营业收入2.58亿元（-19.73%），归母净利润0.06亿元（-76.33%），扣非净利润0.01
亿元（-90.45%）。单25Q3，营业收入0.99亿元（-6.36%），归母净利润0.03亿元（-83.02%），扣非净利润0.03亿元（-7
1.25%）。
评论：
逐步走出集采影响，25Q3收入降幅显著收窄。25Q1-3，公司营收同比-19.73%，主要系公司自产试剂收入受到行业区
域联盟采购、市场环境等多重因素影响，单25Q3，公司营收同比-6.36%，相较上半年的-26.25%显著改善，主要原因在于
：1）集采对公司收入的冲击正在边际减弱，目前公司主要的试剂收入来源——肿瘤标志物检测产品和HPV检测产品都已开
展集采，25Q3这两类产品收入降幅环比皆有收窄趋势，预计集采所带来的影响将会在25年内逐步消除；2）新产品/非集采
产品布局在逐步贡献增量，比如自身免疫、代谢、激素、肺癌甲基化产品的增长，也包括通过外延式发展带来的病理、真
菌检测带来的收入贡献。
业务外延加速推进。25H1公司完成对控股子公司河北透景的整合工作，快速进入到侵袭性真菌病检测领域，填补了原
有产品的空白，后续公司将进一步助力河北透景加速真菌微生物检测产品研发、注册报批、临床推广工作的落地。25年8
月公司公告称拟推进并购康录生物，截至9月29日，25年相关股份转让交割已全部完成，康录生物是病理诊断细分领域的
龙头企业，产品主要包括FISH和PCR两大类，本次并购有助于公司开拓分子病理细分技术领域，形成“流式荧光+PCR+FISH
”多维技术布局。25年10月公司公告称拟认购惠和生物新增注册资本，惠和生物主营业务为新型肿瘤免疫和自身免疫病治
疗药物的开发，公司在自免疾病诊断赛道已形成清晰的产品矩阵与技术壁垒，本次战略投资有助于公司推进自免疾病领域
“诊断-治疗-监测”全链条布局。
高比例研发投入下研发成果逐步兑现。25Q1-3，公司研发费用率为15.52%，单25Q3，公司研发费用率为17.16%，公司
持续保持高强度研发投入，研发成果逐步兑现，为后续增长积蓄动能。25Q1-3，公司多款试剂取得医疗器械注册证书，涵
盖自身免疫、凝血等领域，并且完成了对公司原有“人乳头瘤病毒核酸检测与16/18/52/58/33分型试剂盒（荧光PCR法）
”产品注册证相关事项的变更，变更后新增宫颈癌初筛、联合筛查及ASC-US分流三大预期用途，能够更好地匹配终端用户
对于不同检测场景的需求。
投资建议：综合考虑公司三季报业绩、集采节奏和肿瘤检测需求情况，我们预计公司25-27年归母净利润分别为0.09
、0.41、0.54亿元（25-27年原预测值为0.09、0.13、0.17亿元），对应PE分别为354、75、58倍。根据DCF模型测算，给
予公司整体估值41亿元，对应目标价约25元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、集采降价影响超预期；2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期；3、并购标的整合不及
预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-04-27│透景生命(300642)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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Q1:公司在营销端的变化?未来年度重要产品线(分子病理、真菌检测)的规划情况如何?
A1:在战略方向上,公司仍延续并落实既定的战略目标,包括加快推出高性价比的配套仪器、继续推进非集采类产品的
研发、加大公司渠道端建设力度、组建一支强有力的国际营销团队等。
对此,公司在营销端进一步明确了重点布局的产品,包括FISH产品、自身免疫产品、真菌检测和分子POCT产品线。其中
,FISH产品由控股子公司康录生物进行推广,公司将会继续康录生物在分子病理赛道的发展,进一步推动仪器自动化,增加市
场份额,提高客户粘性,保持其在细分领域的优势地位;自身免疫检测产品相关指标逐渐完善,在2025年度及2026年第一季度
能抵抗住外部不利因素的干扰,并展现出增长趋势,公司将继续加大在该领域的研发、注册、市场推广投入,希望该部分业
务规模能够为公司带来更多的利润;真菌检测主要产品为基于化学发光法的G和GM试验产品,其中G试验产品已经完成开发,G
M试验正处于临床注册阶段,有望于今年获证;分子POCT产线聚焦在从呼吸道、传染病,主要面向国际市场。
与此同时,公司通过组织调整、人员招聘与优化等方式提升营销整体战斗力,并坚持推进产品全球化布局,积极组建专
业化国际营销团队,稳步开拓国际市场,着力将公司免疫检测、真菌检测、分子病理及分子POCT等多系列产品线带出国门,
重点推进欧洲、东南亚等市场的合作,提升在海外市场的品牌知名度与市场渗透率。
Q2:公司在海外业务上是否将原有团队和康录生物的国际部进行融合?
A2:近几年,公司一直注重海外市场的发展,为了布局海外市场,持续性做了一系列准备工作,包括产品准入、国际展会
等,而康录生物自身国际业务也发展得不错,其核心产品/设备也已经获得CE自我声明。截至2025年末,公司(含康录生物)超
过200个产品通过CE自我声明,符合欧盟IVD 98/79/EC指令或2017/746(EU)IVDR要求。考虑到康录生物存在业绩对赌等因素
,公司原有国际业务部与康录生物国际市场部仍作为独立运作的两个部门,现阶段主要是在战略上互相赋能,没有进行组织
架构上的统一整合。公司也组织了海外团队间深度协同合作的会议,对产品端进行整合,相信通过境外渠道协同能够进一步
提高公司的海外拓展能力。
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