研报评级☆ ◇300644 南京聚隆 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.77│ 1.20│ 1.95│ 2.24│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.62│ 8.42│ 9.49│ 11.34│ 12.86│ ---│
│净资产收益率% │ 8.33│ 8.73│ 12.18│ 16.95│ 17.17│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 72.55│ 84.34│ 132.46│ 215.72│ 247.41│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1828.94│ 2387.38│ 2860.54│ 3082.62│ 3231.64│ ---│
│营业利润(百万元) │ 74.09│ 95.38│ 150.56│ 287.62│ 329.88│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-04 买入 首次 42.9 1.95 2.24 --- 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│南京聚隆(300644)2025年三季报点评：中国改性塑料领域代表性企业，积极切│西南证券 │买入
│入新兴赛道 │ │
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事件：南京聚隆发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营业总收入19.96亿元，同比增长23.78%，净利润1.01
亿元，同比增长79.46%。
改性塑料行业迈向高端国产替代，未来应用场景广阔。我国改性塑料产量持续攀升，2025年产量有望达到3546万吨。
现阶段以中低端产品为主，未来有望从通用型材料向高性能、多功能方向升级。从上游看，聚丙烯和聚乙烯等合成树脂产
能保持增长，预计短期内上游市场延续偏弱震荡格局；下游方面，目前家电需求最高，中长期看汽车产业有望成为首要增
长极。
以高性能改性塑料为主轴，多元协同发展。高性能改性塑料是公司的第一大类产品，近年来通过优化产品结构，持续
放大技术附加值，板块营收和毛利率都稳中有进；热塑性弹性体是公司第二大类产品，公司正加速落地差异化产品线，打
破国外垄断，实现进口替代；控股子公司聚隆复材聚焦碳纤维复材零部件与无人机整机“双赛道”规模化制造，已建成从
复材结构件到整机总装的一站式产线，并可以同步完成多种机型的整机装配交付；生物基资源循环塑木型材是公司的第四
大类产品，远销德国、英国、澳大利亚、泰国等40多个国家和地区。
积极切入机器人、航空航天及低空经济等新兴赛道。公司积极与相关头部客户进行业务对接和材料验证，已针对机器
人关节、足端、外壳等，推出PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等材料解决方案。2025年9月10日，公司全资子公司滁
州聚隆新材料科技有限公司新成立江苏聚隆纬伦技术有限公司，全面推进智能机器人的研发及公司材料在机器人行业中的
应用。在2025年10月10日，聚隆复材推出新型飞行器机体结构——V1000倾转旋翼混动飞行器机体结构，作为聚焦低空作
业需求的创新装备，该飞行器的核心亮点在于“倾转旋翼+混动动力”双技术融合，并实现了“轻量化、高强度、抗疲劳
”三重突破。
盈利预测与投资建议：预计公司2025/26/27年营业收入分别为28.2、30.8、32.3亿元，归母净利润分别为1.6、2.2、
2.5亿元，EPS分别为1.41、1.95、2.24元，对应PE分别为25、18、16倍。考虑到公司在高性能改性塑料占据龙头地位，且
产品在机器人、航空航天及低空经济应用方面有独特优势，给予公司2026年22倍PE，对应目标价42.90元。首次覆盖，给
予“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格波动风险，核心技术配方失密及核心技术人员流失风险，国际政治经济形势及汇率波动风
险、海外投资风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-04-14│南京聚隆(300644)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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1.公司 2025 年整体经营业绩表现如何？
答：2025年，公司经营业绩实现高质量增长，全年实现营业收入 28.61亿元，同比增长 19.82%；归属于上市公司股
东的净利润 1.32亿元，较上年同期增长 57.05%，经营业绩再创历史新高，发展质效持续提升。
2.公司 2025 年经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因是什么？
答：2025年公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因为公司销售回款以票据为主，现款回款占比较低；采购
付款现款支付比例较高，形成“收现少、付现多”的现金流错配；其次应收票据及应收款项融资期末余额增加，若将存量
票据贴现，经营性现金流量净额可由负转正。
3.公司 2025 年归母净利润同比大增 57.05%，主要驱动因素是什么？
答：净利润高速增长主要源于三大核心驱动：一是高毛利产品占比持续提升，汽车及新能源汽车领域动力系统用材料
、智驾材料等高端功能材料销售占比增加，有效优化了公司盈利结构；二是规模效应充分释放，滁州、南京本部等新生产
基地逐步实现产能爬坡，降低了单位固定成本；三是新兴赛道实现变现，储能、热管理及具身智能领域的前期研发投入转
化为实际订单，成为公司新的利润增长点。
4.2025年公司在产能建设与国内外布局上有哪些重要进展？
答：国内产能布局持续完善。南京江北新区年产 4万吨特种材料生产项目启动建设，总投资 1.3亿元，规划 15条生
产线，主攻阻燃类特种材料；全资子公司滁州聚隆年产 5万吨特种工程塑料募投项目于 2025年底全面投产，滁州基地整
体产能提升至 10万吨，后续公司追加增资 5000万元，将持续增强其资金实力与业务可持续发展能力；年产 30吨碳纤维
复合材料制件项目完成土建和核心设备安装，预计 2026年底建成；斥资 1.1亿元建设惠州年产 6万吨改性塑料项目，补
齐华南产能短板，更好地服务南方客户群。
海外布局取得关键突破。墨西哥生产基地总投资 1000万美元，设计年产能 4万吨，2025年已部分投产，正结合北美
订单逐步释放产能；同时，公司正积极探索欧洲研发中心，旨在贴近欧洲高端汽车客户，提升欧盟市场技术服务响应速度
。
5.公司汽车材料业务的行业地位及核心产品落地情况如何？
答：公司汽车动力系统功能材料获评国家级制造业单项冠军，已成功进入多家头部主机厂集采体系，单车配套的聚烯
烃材料用量达到 80公斤。智驾相关产品方面，4D毫米波雷达、激光雷达罩、抬头显示（HUD）材料等实现规模化供应；聚
苯硫醚（PPS）材料在汽车抬头显示（HUD）、汇流排等部件上通过验证并实现批量应用，汽车材料业务竞争力持续增强。
6.公司在轨道交通、电子电气、储能等领域的业务进展如何？
答：公司各领域实现多点开花。轨道交通领域，耐低温高铁扣件材料已拓展至车辆转向架等部件；电子电气领域，吸
波透波材料、激光焊接材料及电工工具多色彩材料实现量产；储能领域，储能阻燃材料已覆盖电池支架、壳体等场景，单
家客户年供货量超千吨，储能大盖板材料获得阻燃等级黄卡认证，市场认可度持续提升。
7.公司在具身智能（机器人）领域的布局及产品落地情况如何？
答：公司已设立具身智能及新领域事业部，重点推进机器人专用材料研发与落地。改性塑料板块，目前已开发 8款机
器人专用材料，其中 5款进入量产阶段、3款处于验证阶段，产品覆盖机器人关节、机身骨骼、电子皮肤等核心部件及相
关材料，已与多家企业达成合作并实现小批量供货。热塑性弹性体板块，热塑性聚氨酯（TPU）材料成功应用于四足机器
人的足底和护臂部件，实现小批量供货；公司同步联合开展机器人电子皮肤与灵巧手项目共同研发，布局智能机器人高端
触感材料。
8.公司在低空经济（eVTOL、民用商业无人机）领域的业务进展及未来规划是什么？
答：公司控股子公司聚隆复材的碳纤维复材应用业务快速发展，已累计设计制造 14款无人机；2025年，聚隆复材在
低空经济与先进复合材料应用领域重点业务进展顺利，完成 V1000B倾转旋翼混动飞行器的机体交付，并与中汽创智合作
研发电动垂直起降飞行器（eVTOL）整机系统。聚隆复材与零重力飞机工业（合肥）有限公司签署战略合作协议，2026年
2月签订 30套（架）电动固定翼整机定制合同，约定年底完成交付，该机型已取得适航证，低空经济领域业务进入快速落
地阶段。
9.公司在半导体封装等高端新材料领域有何布局？
答：为拓展高端新材料领域布局，公司已专门成立高分子封装材料团队，重点聚焦集成电路半导体领域芯片封装用高
分子材料的研发与应用，积极探索该领域的创新应用场景，助力公司业务向高端化、多元化延伸，培育新的增长动能。
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