价值分析☆ ◇300655 晶瑞电材 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 12 5 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.59│ 0.28│ 0.04│ 0.14│ 0.19│
│每股净资产(元) │ 6.89│ 4.40│ 3.17│ 1.90│ 1.96│ 2.08│
│净资产收益率% │ 5.85│ 12.51│ 8.33│ 1.73│ 6.58│ 8.47│
│归母净利润(百万元) │ 76.95│ 201.00│ 163.36│ 34.17│ 136.67│ 190.17│
│营业收入(百万元) │ 1022.33│ 1832.09│ 1745.80│ 1378.33│ 1649.17│ 1996.33│
│营业利润(百万元) │ 94.09│ 258.49│ 198.74│ 39.00│ 171.00│ 226.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-11 增持 维持 --- 0.02 0.10 0.12 申万宏源
2024-03-06 买入 维持 --- 0.02 0.10 0.12 开源证券
2023-11-15 买入 维持 --- 0.04 0.17 0.20 开源证券
2023-11-13 买入 维持 --- 0.04 0.16 0.25 太平洋证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.05 0.13 0.22 中信建投
2023-10-30 买入 维持 --- 0.04 0.16 0.25 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-11│晶瑞电材(300655)发布”质量回报双提升“行动方案，打造高水平电子材料平台
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投资分析意见：根据公司2023年业绩预告，报告期内实现归母净利润0.12-0.18亿元，同比下滑89%-93%，
扣非归母净利润0.39-0.50亿元，同比下滑54%-64%，主要原因为：1）锂电材料主要产品NMP价格、工业化学品
价格大幅下滑；2）对存在减值迹象的资产计提减值准备约3500万（对部分子公司预计计提商誉减值准备约100
0万元；对存货、应收账款等预计计提减值准备约2500万元）；3）持有森松国际控股有限公司（股票简称：森
松国际，股票代码：02155）股票公允价值变动带来-3400万影响等。多方面影响下，公司业绩同比出现大幅下
滑。同时由于此前报告间隔时间较长，我们重新预测公司2023-2025年归母净利润为0.16、0.97、1.19亿元（2
023-2024年原值为3.07、4.29亿元），当前市值对应PE为494、81、66X，考虑公司高纯化学品、光刻胶业务依
旧维持较好发展，2023年出货量持续提升，看好后续进展。根据wind一致预期，可比公司艾森股份、南大光电
、华海诚科、上海新阳2024年平均PE为86X暂维持“增持”评级。
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2024-03-06│晶瑞电材(300655)公司信息更新报告：“质量回报双提升”行动方案彰显长期发展决心
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公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案》的公告，公告指出，公司未来将：(1)聚焦主业发展，全
面打造国际水准的电子材料企业联合体；(2)坚持自主研发，掌握核心技术；(3)注重股东回报，共享企业发展
成果；(4)夯实公司治理，实现高质量发展；(5)注重信息披露质量，有效传递公司价值。业绩层面，考虑到短
期半导体处于周期底部、公司新品研发增加等，我们下调公司业绩，预计2023-2025年归母净利润为0.17/1.02
/1.15亿元（前值为0.40/1.67/1.95亿元），对应EPS为0.02/0.10/0.12元（前值为0.04/0.17/0.20元），当前
股价对应PE为464.3/78.0/69.0倍，我们持续看好公司高纯化学品与光刻胶的远期成长空间，维持“买入”评
级。
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2023-11-15│晶瑞电材(300655)公司信息更新报告：Q3业绩短期承压，电子化学品和光刻胶持续推进
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2023Q3业绩承压，但盈利能力有所回升，维持“买入”评级
2023Q1-Q3实现营收9.59亿元，同比-28.30%；归母净利润0.22亿元，同比-79.43%；扣非归母净利润0.50
亿元，同比-40.97%；毛利率23.79%，同比+3.04pcts。2023Q3单季度实现营收3.31亿元，同比-16.19%，环比-
0.55%；归母净利润0.12亿元，同比-55.40%，环比+262.63%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+268.58%，环比
-14.23%；毛利率24.45%，同比+8.02pcts，环比+1.99pcts。考虑到终端市场疲软，我们下调盈利预测，预计2
023-2025年归母净利润为0.40/1.67/1.95亿元（前值为1.74/2.60/3.03亿元），对应EPS为0.04/0.17/0.20元
（前值为0.18/0.26/0.30），当前股价对应PE为284.3/68.2/58.4倍。考虑到公司未来光刻胶和湿电子化学品
等高端产品将陆续放量，公司成长动力充足，维持“买入”评级。
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2023-11-13│晶瑞电材(300655)Q3利润环比好转，拟引进战投中石化资本
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盈利预测及投资建议：由于部分高纯化学品及NMP价格下降，以及下游需求较为疲弱，我们预测2023-2025
年归母净利润分别为0.43亿、1.63亿、2.50亿，对应当前PE分别为265倍、70倍、46倍。公司作为国内湿电子
化学品行业龙头，主流产品技术水平均达国际同行水准，随下游需求好转有望恢复增长，维持“买入”评级。
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2023-10-31│中信建投-晶瑞电材(300655)23Q3归母净利润环比扭亏，静待下游需求回暖-231031
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盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为0.49、1.31、2.18亿元，对应PE分别为
215X、80X和48X，当前公司盈利承压，但公司湿电子化学品、光刻胶等产品不断加码布局，随着下游需求修复
以及公司产能爬坡时放，未来经营体量有望逐步提升，维持“买入”评级。
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2023-10-30│晶瑞电材(300655)2023年三季报点评：三季度业绩同比承压，静候拐点等待复苏
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投资建议：考虑到公司产品价格下降及下游需求疲弱的影响，我们预计23/24/25实现营收13.18/17.74/23
.44亿元，实现归母净利润0.40/1.60/2.44亿元，对应当前股价的PE分别为264/66/43倍，维持“推荐”评级。
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