研报评级☆ ◇300666 江丰电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 17 6 0 0 0 23
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.00│ 0.96│ 1.51│ 1.97│ 2.74│ 3.62│
│每股净资产(元) │ 15.07│ 15.73│ 16.97│ 18.60│ 20.95│ 24.04│
│净资产收益率% │ 6.62│ 6.12│ 8.90│ 10.45│ 12.98│ 15.00│
│归母净利润(百万元) │ 265.20│ 255.47│ 400.56│ 523.64│ 726.92│ 961.63│
│营业收入(百万元) │ 2323.88│ 2601.61│ 3604.96│ 4582.02│ 5897.10│ 7523.08│
│营业利润(百万元) │ 302.17│ 290.64│ 383.42│ 572.59│ 807.11│ 1079.51│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-05 增持 维持 --- 1.92 2.75 3.55 东兴证券
2026-02-13 增持 维持 --- 1.92 2.75 3.55 东兴证券
2026-02-09 买入 维持 --- 1.88 2.52 3.46 申万宏源
2026-02-08 买入 首次 --- 1.83 3.05 4.05 招商证券
2026-02-07 买入 维持 --- 1.90 2.56 3.45 华金证券
2025-12-15 买入 维持 --- 2.18 3.09 4.50 中邮证券
2025-11-12 买入 首次 --- 1.96 2.84 3.90 中邮证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.04 2.77 3.53 方正证券
2025-10-27 买入 维持 --- 2.03 2.55 3.00 银河证券
2025-10-27 买入 维持 --- 2.02 2.66 3.62 国金证券
2025-10-09 买入 首次 --- 2.03 2.58 3.25 东北证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-05│江丰电子(300666_SZ)：2025靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026靶材行 │东兴证券 │增持
│业有望迎来景气度上行期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
2026年2月27日，公司发布2025年度业绩快报，公司2025年度实现营业收入46.05亿元，较上年同期增长27.75%；归母
净利润4.81亿元，同比增长20.15%。
点评：
全球晶圆及芯片产量相应提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量，2025年营收/利润持续增长。202
5年江丰电子实现营收46.05亿元，同比增长27.75%；营业利润5.41亿元，同比增长41.13%；归母净利润4.81亿元，同比增
长20.15%。2025年度，受益于人工智能、5G通信、云计算、机器人、交通运输等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产
量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了公司超高纯金属溅射靶材的收入增长。同时，经过多年布局，公司半导
体精密零部件基地已陆续投产，半导体精密零部件产品线迅速拓展，另外得益于供应链本土化进程的加速，公司第二增长
曲线半导体精密零部件产品持续放量。
靶材行业有望迎来景气度上行期。2026年第一季度，电子靶材企业已普遍启动提价，其中常规靶材价格涨幅达20%，
特殊小金属类靶材涨幅更是达到60%-70%。从供给端来看，全球高端靶材市场长期由JX金属（日矿）、霍尼韦尔等海外巨
头主导。JX金属在2025年11月11日的业绩交流中已明确提出，因铜等材料提价已上修收入指引。据TECTCET预测，全球溅
射靶材收入预计显著超过销量增长，主要驱动因素是金属成本大幅上涨，尤其是铜和钨。受地缘政治的影响，由于中国对
钨、稀土、镓、锗等关键材料的出口管制加强，日本头部靶材企业存在关键原材料断供风险。从需求端来看，受益于全球
晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了对于超高纯金属溅射靶材需求的增长。根据弗若斯特沙利
文报告，预计至2027年，全球半导体溅射靶材市场规模将达到251.10亿元，市场空间广阔。根据目前供需关系，靶材行业
有望迎来景气度上行期，公司有望受益于此轮涨价潮。
半导体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。半导体精密零部件的需求主要来自两个方面
，一是半导体设备制造商制造半导体设备需配备的零部件；二是晶圆制造商维护和替换过程中所需的零部件。目前，半导
体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。中国大陆稳居全球半导体设备支出最大市场，并已具
备全球第二大的晶圆代工产能。根据SEMI统计数据，2022年至2024年，中国大陆半导体设备支出自282.70亿美元增长至49
5.50亿美元，且2026年仍将保持360亿美元的大规模支出水平；同时，2024年中国大陆芯片制造商产能增长15%，每月达88
5万片晶圆，并有望在2030年成为全球最大的晶圆代工产能地。在半导体精密零部件领域，公司凭借研发及制造方面强劲
的技术优势，推动产品成功进入半导体产业链客户的核心供应链体系，广泛应用于PVD、CVD、蚀刻机等半导体设备中，已
实现多品类精密零部件产品在半导体核心工艺环节的应用，受益于下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛，2026年
公司半导体精密零部件业务有望持续迎来放量。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英
件布局。预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元，2.75元和3.55元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-13│江丰电子(300666_SZ)：2025业绩稳步增长，拟控股凯德石英增强半导体零部 │东兴证券 │增持
│件业务核心竞争力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
2026年2月5日，江丰电子（300666.SZ）审议通过了《关于与关联人共同收购北京凯德石英股份有限公司控制权暨关
联交易的议案》，江丰拟以现金收购凯德石英控制权，交易完成后凯德将成为其控股子公司。2026年1月30日，公司发布2
025年度业绩预告，公司预计2025年度实现营业收入约46亿元，较上年同期增长约28%；归母净利润4.31-5.11亿元，同比
增长7.50-27.50%。
点评：
拟控股凯德石英，强化公司半导体零部件业务核心竞争力。江丰电子2月5日晚公告，公司及其关联方宁波甬金与张忠
恕先生、王毓敏女士等转让方签署协议，拟以现金人民币5.907047亿元协议收购北京凯德石英股份有限公司合计1547.562
7万股，占其总股本的20.6424%。本次交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东，取得凯德石英的控制权。北京
凯德石英股份有限公司主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。凯德石英产品作为
下游企业的生产耗材，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。凯德石英为目前国内具备
8、12英寸半导体集成电路芯片生产线配套石英玻璃制品加工能力的企业之一。此外，凯德公司连续多年从事4、6英寸和8
、12英寸半导体芯片生产线用石英玻璃制品的出口加工业务，产品主要销往德国、美国和中国台湾等地区，产品种类达上
百种，加工技术与产品质量已达到行业较高水平。江丰电子通过整合国内领先的石英玻璃制品加工资源，进一步增强公司
半导体零部件业务的核心竞争力
先进制程产品市场份额持续提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量，2025年营收/利润持续增长。2
025年江丰电子预计实现营收约46亿元，同比增长约28%；归母净利润4.31-5.11亿元，同比增长7.50-27.50%；扣非归母净
利润3.05-3.85亿元，同比增长0.36%-26.75%。主要受益于公司持续提升先进制程产品市场份额，公司超高纯金属溅射靶
材的收入持续增长，同时第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长。单季度看，25Q4公司预计实现营收约13.09
亿元，同比增长约33.57%，环比增长约9.45%，续创历史新高；归母净利润0.30-1.10亿元；扣非归母净利润0.12-0.92亿
元。
核心材料到精密零部件多项目稳步推进。公司积极推进超高纯金属溅射靶材募投项目的建设投产，目前黄湖靶材工厂
主体工程建设顺利、设备正逐步入驻调试，为未来靶材业务的增长、更好地服务客户夯实基础。公司加强在半导体精密零
部件领域的多方位战略布局，以满足客户需求为目标，进一步拓宽公司半导体精密零部件的产品线。公司逐步加强各生产
基地的产能爬坡、整合管理、差异化布局和效率提升。公司积极开发技术附加值更高、客户需求更迫切、解决“卡脖子”
问题的产品品类，加快推进静电吸盘、脆性材料和Si电极等项目建设和扩产，提升公司整体竞争力，为公司未来发展打开
空间。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英
件布局。预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元，2.75元和3.55元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-09│江丰电子(300666)收购凯德石英控股权、投资静电卡盘，加速半导体零件国产│申万宏源 │买入
│化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公告：1）江丰电子与关联人共同收购凯德石英控制权。2）2025年营收约46亿元，归母净利润4.3-5.1亿元，同比增
长7.5-27.5%；扣非净利润3.0-3.8亿元，同比增长0.36-26.75%。
超高纯金属至溅射靶材垂直一体化，引领自主可控。江丰电子连续多年被中国半导体行业协会评为“中国半导体材料
十强企业”；2021年，公司“超高纯铝钛铜钽金属溅射靶材制备技术及应用”项目荣获2020年度国家技术发明二等奖；20
22年，公司获评“制造业单项冠军示范企业（2023-2025年）”。经过数年的科技攻关和产业化应用，江丰电子已发展成
为靶材行业领先企业，掌握了半导体用超高纯钽（Ta）、铜（Cu）、钛（Ti）、铝（Al）靶材的晶粒晶向精细调控技术、
大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术等关键技术，全面覆盖先进制程、成熟制程和特色工艺
领域。在半导体超高纯金属溅射靶材领域，江丰电子已成为中芯国际、台积电、SK海力士等国内外知名厂商的重要供应商
。
江丰电子投资年产5100只静电吸盘项目，解决核心材料和设备“卡脖子”难题。静电吸盘使用寿命通常不超过2年，
属于消耗类零部件，市场需求大。根据QYResearch，2030年全球晶圆静电吸盘市场规模预计将达到24.24亿美元。当前，
全球静电吸盘市场基本由美国应材、泛林、日本TOTO、SHINKO等少数企业占据；我国先进制程用静电吸盘量产能力不足、
仍主要处于研发或客户评价的阶段，静电吸盘整体国产化率不足10%。
半导体零部件业务营收快速增长，营收占比超20%。江丰零部件产品已经在PVD、CVD、刻蚀（Etch）、离子注入、光
刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节得到广泛应用，可量产匀气盘（Showerhead）、硅电极等4万多种零部件。
调整盈利预测，维持“买入”评级。据2025业绩快报，维持2025年营收预测45.6亿元，归母净利润从5.2亿元下调至5
.0亿元，整体业绩符合预期。江丰电子半导体零部件业务受益于自主可控趋势，新品静电卡盘投产在即，有望拉高零件毛
利率；靶材产品具备先进制程配套能力，营收稳步增长。由于靶材及零件双主业加速，将2026-27年营收预测从57.5/73.5
亿元上调至58/75亿元，降低非经损益预期，维持归母净利润预测6.7/9.2亿元，对应2026年动态市盈率51倍，维持“买入
”评级。
风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-08│江丰电子(300666)深度报告：全球金属靶材龙头企业，零部件平台化布局持续│招商证券 │买入
│加深 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
江丰电子是全球超高纯金属靶材龙头企业，布局铝/钛/钽/铜/钨等靶材，覆盖前沿制程节点，面向台积电、中芯国际
、海力士等全球龙头客户，短期供需缺口及成本上涨有望推动靶材涨价，中长期产品结构有望持续优化；公司零部件业务
逐年起量，实现硅电极、匀气盘、加热器等核心部件规模化量产，静电吸盘等核心部件未来有望增厚利润，收购凯德石英
控股权形成优势互补。公司靶材及零部件双轮驱动，收入利润有望持续增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
江丰电子是全球超高纯金属溅射靶材的领军企业之一，构建了“靶材+零部件”双轮驱动的战略格局。江丰电子成立
于2005年，主要从事半导体靶材及零部件，靶材涵盖铝、钛、钽、铜、钨等金属靶材，构建从超高纯金属原材料提纯到靶
材成品制造完整产业链，面向台积电、中芯国际、SK海力士等国内外龙头客户；公司依托同源技术优势拓展精密零部件业
务，已实现Si电极、匀气盘、加热器等零部件的规模化生产。江丰通过联营等方式实现了对CMP材料、核心零部件及后道
设备覆盖，同时布局上游原材料保证供应链安全。
靶材营收持续增长，零部件有望开启第二增长曲线。2020-2024年公司营收CAGR达32.6%，公司预计2025年营收46亿元
，同比增长28%；2022-2024年靶材业务加速增长，25H1靶材营收13.25亿元，同比+24%，占比63%。2022-2024年零部件快
速放量，25H1零部件营收4.59亿元，同比+15%，占比22%。2022-2025前三季度公司毛利率位于28%-30%区间，25Q3公司综
合毛利率28.93%，其中靶材毛利率自2023年开始持续回升，25H1毛利率33.26%；零部件毛利率自2023年开始下降，25H1毛
利率23.65%。公司预计2025年归母净利润/扣非净利润分别为4.31-5.11亿元/3.05-3.85亿元。
短期供需缺口及成本上涨有望推动靶材涨价，中长期产品结构有望持续优化。靶材表面原子或分子通过高能离子束反
应沉积基底表面，从而形成导电层、阻挡层等功能性薄膜，搭配PVD机台应用于逻辑、存储及封装工艺，全球靶材CR2占比
超80%，面向超过250亿元市场空间，其中钽靶和铜靶主要应用于先进制程、钨靶主要应用于存储工艺，江丰电子2024年公
司靶材出货量全球第一、销售额全球第二，占全球份额26.9%。①短期维度靶材景气旺盛，供需缺口及成本上涨有望推动
涨价。需求端看，2026年全球逻辑和存储产能加速增长，台积电、海力士等资本开支大幅提升，国内厂商同样有望加速扩
产；供给端看，部分出口限制收缩或影响关键金属供给，海外巨头扩产亦或相对受限，江丰电子此前布局宁波和海宁产能
有望在26-27年达产；价格端看，成本大幅上涨推动靶材涨价，2025年以来LME铝/LME铜/钨粉上涨19%/48%/423%，日矿表
示因材料涨价上修收入指引，我们结合长鑫招股书披露靶材采购数据计算，外推至1万片/月产能对应逻辑/DRAM/NAND中PV
D腔体数量测算，得出靶材存在供需缺口结论，为靶材提价注入动能；②随着晶圆厂向更先进制程工艺迈进，江丰电子中
长期产品结构有望持续优化。英伟达及台积电指引中长期AI需求持续旺盛，台积电规划扩产2nm及以下前沿制程，DRAM/NA
ND分别向1c及以下/上千层叠层工艺迈进，国内晶圆厂未来3-5年产能规模及工艺节点持续推进，江丰电子在规划产能开出
后产品结构有望持续向偏先进制程优化，同时未来国内外份额有望持续提升。
静电吸盘等核心部件未来有望增厚利润，收购凯德石英控股权形成优势互补。公司零部件2024年快速扩产，25H1产销
率大幅提升，产品已全面覆盖PVD、CVD、刻蚀、CMP等核心工艺环节，可生产半导体零部件超四万种，并已实现Si电极、
匀气盘、加热器等零部件的规模化生产，未来主要看点在静电吸盘等非金属部件，静电吸盘国产化率不足10%，公司通过
引进韩国公司KSTE提升静电吸盘技术实力，当前已获得某客户5000万订单，拟投入9.98亿元建设年产5100个静电吸盘项目
，未来有望带来11.9亿营收及4.4亿净利润增长，增厚零部件利润；凯德石英是国内领先的石英玻璃制品加工企业，覆盖
北方华创等头部客户，2025年前三季度公司营收2.22亿，归母净利润0.22亿元，公司及关联方拟通过5.9亿元现金收购凯
德石英20.6424%股权，能够与现有零部件业务优势互补，增强石英部件整体实力。
集团公司协同布局工艺赋能靶材市场份额长期增长，靶材优势赋能零部件及其他子公司导入客户，公司远期有望成为
平台型半导体材料+零部件巨头。同创普润和创润新材协同布局原料提纯及加工，关键金属材料实现自主可控，同时工艺
参数把控调整更适配江丰产线，成品良率效果相对显著，同时靶材回收技术中长期降低成本，利润中枢长期提升；先进逻
辑主要用铜靶和钽靶做导电层和阻挡层，随着金属互连层增加需求量持续增长，公司钽靶市场份额领先，铜靶正处于起步
阶段，未来随着公司产能投放铜靶有望快速放量，整体市场份额有望迈上新台阶；公司通过靶材产品及客户优势能够带动
零部件及其他子公司快速导入放量，公司零部件围绕半导体晶圆产线布局，随着零部件国产需求提升及工艺实力突破，公
司能够向设备及原厂持续供货并逐步完善平台化布局，提升非金属件占比增厚零部件利润；集团同样布局抛光垫、抛光液
等并取得一定规模，长期有望成为平台型半导体材料+零部件巨头。
投资建议：公司靶材位居全球龙头，供需缺口及成本上涨推动靶材涨价，有望带动利润率提升，中长期随着先进工艺
扩产及国产替代加速，产品结构有望持续优化，份额或将持续提升；零部件收购凯德石英控股权完善石英件布局，随着硅
/石英/陶瓷等部件逐渐放量将加速开启第二曲线，中长期有望增厚零部件利润。公司靶材及零部件双轮驱动，集团协同战
略布局长期赋能，收入利润有望持续增长，我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为45.5/62.0/79.3亿元，归母净利润
4.85/8.09/10.75亿元，对应PE为67.6/40.5/30.5倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动的风险、市场竞争风险、新产品开发所面临的风险、募集资
金用于拓展新产品的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-07│江丰电子(300666)拟控股凯德石英，产业协同&提升客户黏性 │华金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
拟控股凯德石英，业务互补&强化产业链协同。江丰电子、宁波甬金与转让方张忠恕、王毓敏、张凯轩、德益诚及英
凯石英签署《股份转让协议》，交易各方拟通过协议转让的方式进行本次交易。本次权益变动完成后，江丰电子及宁波甬
金将合计持有凯德石英20.6424%股份及其对应的表决权，凯德石英控股股东将变更为江丰电子。（1）江丰电子：江丰电
子是中国高纯金属溅射靶材领域的领军企业，其产品线实现了对先进制程、成熟制程以及特色工艺领域的全面覆盖，构建
了业内公认完整的溅射靶材解决方案体系。依托先进的制造工艺、国产化核心装备与智能化生产线，成为了包括台积电、
中芯国际、SK海力士、联华电子在内的全球主要芯片制造企业的核心供应商。（2）凯德石英：作为国内重要的石英制品
核心供应商，凯德石英专注于石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产与销售，产品主要应用于半导体
、光伏两大核心领域，长期为半导体集成电路芯片制造、微电子、光伏硅单晶片、砷化镓晶体生产线提供配套石英制品，
是半导体产业链上游关键材料重要保障力量。目前，凯德石英已形成凯芯新材料、凯德芯贝、凯美石英三家子公司联动发
展的布局：凯芯新材料聚焦8至12英寸高端石英制品，主打半导体高端领域需求；凯美石英则专注于半导体级大口径石英
玻璃管和高纯石英砂项目，完善石英制品上游原材料布局。江丰电子与凯德石英同属半导体材料供应链，二者业务呈现高
度互补态势，双方核心产品应用场景与客户高度重合，收购后可实现一体化供应，提升客户粘性并整合资源拓展全球市场
。
先进制程产品份额提升&精密零部件陆续投产，营收/业绩稳步提升。2025年，公司受益于技术优势、先进的制造能力
、稳定的产品质量、强大的核心装备以及全球化的技术支持、销售与服务体系，紧抓人工智能、云计算、机器人等下游需
求持续增长、全球晶圆及芯片产量相应提升的机遇，持续提升先进制程产品市场份额，公司超高纯金属溅射靶材的收入持
续增长。同时，经过多年布局，公司半导体精密零部件基地已陆续投产，半导体精密零部件产品线迅速拓展，另外得益于
供应链本土化进程的加速，公司第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长。公司预计2025年度实现营业收入约46
亿元，同比增长约28%，预计实现归母净利润4.31-5.11亿元，同比增长约7.5%-27.5%。2025年公司积极推进超高纯金属溅
射靶材募投项目的建设投产，目前黄湖靶材工厂主体工程建设顺利、设备正逐步入驻调试，为未来靶材业务的增长、更好
地服务客户夯实基础。同时，公司加强在半导体精密零部件领域的多方位战略布局，以满足客户需求为目标，进一步拓宽
公司半导体精密零部件的产品线。公司逐步加强各生产基地的产能爬坡、整合管理、差异化布局和效率提升。公司积极开
发技术附加值更高、客户需求更迫切、解决“卡脖子”问题的产品品类，加快推进静电吸盘、脆性材料和Si电极等项目建
设和扩产，提升公司整体竞争力，为公司未来发展打开空间。
投资建议：根据公司2025年年度业绩预告，我们调整公司盈利预测。预计2025年至2027年，公司营收分别为46.10/57
.76/73.83亿元，增速分别为27.9%/25.3%/27.8%；归母净利润分别为5.03/6.79/9.15亿元，增速分别为25.6%/34.9%/34.9
%；PE分别为65.2/48.3/35.8倍。考虑到公司在全球晶圆制造溅射靶材技术优势，且半导体精密零部件业务发展势头强劲
，叠加收购凯德石英后，有望强化产业链协同效应，维持“买入”评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产
能扩充进度不及预期的风险，资源整合不及预期，系统性风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-15│江丰电子(300666)静电吸盘自研突破，靶材全球布局提速 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
投资要点
以“引进+自研”策略驱动布局静电吸盘产业化，首款自研产品已实现技术突破。公司积极推进静电吸盘产业化布局
，通过“引进+自研”协同策略，实现该类半导体关键设备零部件的国产化突破。“引进”系公司与静电吸盘行业领先企
业建立战略合作关系，为静电吸盘产业化项目实施提供有效支持；“自研”系公司积极开展静电吸盘的研制活动，目前已
基本完成首款静电吸盘的独立自研，该成果是公司在静电吸盘领域的重要技术突破。后续公司计划将该自研样品送至目标
客户评价检验，并同步启动相关知识产权申报工作，通过技术保护与商业化验证双路径，加速推进静电吸盘产品的产业化
落地进程。
建设先进制程靶材全球化生产基地，优化布局强化国际竞争力。公司拟在韩国投建先进制程靶材生产基地，核心价值
主要锚定两大维度：一方面，有助于公司优化全球产能布局并突破规模瓶颈，境内产能聚焦国内半导体行业增长需求，助
力超高纯溅射靶材国产化深化，境外产能重点覆盖SK海力士、三星等海外客户，强化属地化服务能力与国际竞争力，缩小
与全球龙头企业的差距；另一方面，有助于深化公司与全球产业链上下游企业的合作绑定，助力公司精准把握行业发展趋
势、拓展潜在订单和客户，为国际化战略落地筑牢基础。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/57/74亿元，实现归母净利润分别为5.8/8.2/11.9亿元，维持“买入
”评级。
风险提示
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；零部件业务发展不及预期风险；新产品推广不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-12│江丰电子(300666)耗材到零部件，平台化发展 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
投资要点
公司业绩稳步攀升，三季度单季延续向好态势，充分显现经营韧性与发展潜力。2025年前三季度，公司实现营业收入
32.91亿元，同比增加25.37%；利润总额达到4.57亿元，同比增加59.64%；实现归母净利润4.01亿元，同比增加39.72%；
实现扣非归母净利润2.93亿元，同比增加11.59%。2025年三季度单季，公司实现营业收入11.96亿元，同比增加19.92%；
实现归母净利润1.48亿元，同比增加17.83%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.17亿元，同比增加26.22%。
超高纯金属溅射靶材领域全球领先，产品线覆盖全制程。公司扎根超高纯金属溅射靶材领域，凭借持续的技术深耕与
创新突破，成为国内超高纯金属溅射靶材产业的领先者，具备与跨国同行竞争的核心实力。公司产品线全面覆盖先进制程
、成熟制程和特色工艺领域，已构建业内完整的溅射靶材解决方案体系，已稳定成为台积电、中芯国际、SK海力士、联华
电子等全球知名芯片制造企业的核心供应商。拓展半导体精密零部件业务布局，聚力打造第二成长极。在半导体精密零部
件国产替代加速推进的行业机遇下，公司精准捕捉芯片及半导体装备制造商扩产增效与自主可控的核心需求，将在靶材领
域长期积累的技术研发、品质保障、客户服务等能力成功应用到半导体精密零部件领域，已建成多个智能生产基地，实现
金属与非金属类精密零部件的全方位布局。公司零部件产品已经在物理气相沉积（PVD）、化学气相沉积（CVD）、刻蚀（
Etch）、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节得到广泛应用，可量产气体分配盘（Showerhead）、Si电极等
4万多种零部件，形成了全品类零部件覆盖。公司亦已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心
零部件供应商。
定增驱动双向发力，产能布局优化与技术瓶颈突破并行。2025年10月，公司向特定对象发行股票申请已获深圳证券交
易所受理，本次募集资金主要用于1）年产5,100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目；2）年产12,300个超大规模集成
电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目。公司通过国内静电吸盘产业化项目的建设实施，致力突破生产静电吸盘关键材料
技术瓶颈，从源头上解决静电吸盘核心材料和设备“卡脖子”难题，最终推动缓解我国高端静电吸盘供求失衡的局面，填
补国内半导体关键零部件短板；通过在韩国建设先进制程靶材生产基地，有助于公司优化产能布局及突破产能规模，境内
产能用以满足国内半导体行业持续增长的靶材需求、进一步推动国内超高纯溅射靶材的国产化程度，境外产能将重点覆盖
SK海力士、三星等国外客户，提升公司属地化服务能力及国际竞争力。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/59/75亿元，实现归母净利润分别为5.20/7.54/10.36亿元，首次覆
盖给予“买入”评级。
风险提示：
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；零部件业务发展不及预期风险；新产品推广不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-03│江丰电子(300666)深耕靶材和零部件，打造强全产业链竞争力 │方正证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
江丰电子专注于超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件的研发、生产和销售，其中靶材出货量全球第一，零部件形
成全品类覆盖。江丰电子锚定延链固根基、补链破瓶颈、强链塑优势，深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精
密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布局，打造强全产业链竞争力，在半导体供应链国产化的大趋势下发展势头强
劲。
靶材：江丰电子靶材已实现批量应用于7nm、5nm技术节点的芯片制造，并进入先端的3nm技术节点，是台积电、中芯
国际、SK海力士、联华电子等企业的核心供应商。江丰靶材产品所使用的原材料已实现全流程自主生产与提纯，完全摆脱
对进口材料的依赖。根据日本富士经济报告，2024年江丰电子靶材出货量位居全球第一、出货金额位居全球第二。未来随
着铜靶等高端产品放量，江丰电子靶材出货金额有望位居全球首位。
零部件：江丰电子深度布局机械类零部件，可量产气体分配盘、Si电极等4万多种零部件，形成全品类零部件覆盖。
江丰电子依托在靶材领域具备的材料研发能力及在零部件领域积累的精密制造、表面处理及温度控制等技术储备和客户资
源，同时从KSTE引进约定范围的静电吸盘产品所需的全部生产技术并采购相关生产线，突破静电吸盘技术瓶颈，填补国内
半导体关键零部件短板。
盈利预测：江丰电子深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布
局，打造强全产业链竞争力，在半导体供应链国产化的大趋势下发展势头强劲。我们上调对公司的业绩预测，预计公司20
25-2027年营收分别为46.80/60.14/76.48亿元，归母净利润分别为5.41/7.36/9.36亿元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动的风险、市场竞争风险、新产品开发所面临的风险、募集资
金用于拓展新产品的风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│江丰电子(300666)25Q3收入利润稳健增长，看好公司提前卡位国产化率较低的│国金证券 │买入
│核心零组件 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
|