研报评级☆ ◇300671 富满微 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.60│ -1.11│ -0.83│ 0.82│ 1.01│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 8.40│ 7.51│ 7.08│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -19.02│ -14.77│ -11.70│ 10.70│ 11.70│ 12.70│
│归母净利润(百万元) │ -347.91│ -241.51│ -183.27│ 184.00│ 225.00│ 277.00│
│营业收入(百万元) │ 701.68│ 681.68│ 852.42│ 1355.00│ 1642.00│ 1969.00│
│营业利润(百万元) │ -361.95│ -201.21│ -156.86│ 206.00│ 252.00│ 310.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-07 买入 首次 --- 0.82 1.01 1.24 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-07│富满微(300671)公司动态研究报告：公司业绩扭亏为盈，LED驱动芯片收入增 │华鑫证券 │买入
│长显著 │ │
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产品结构优化驱动毛利率跃升，上半年实现扭亏为盈
2026年上半年，公司实现营业收入67,770.43万元，同比增长77.04%；实现归母净利润9,064.00万元，同比扭亏为盈
；实现扣非归母净利润6,654.42万元；集成电路业务毛利率26.13%、同比提升15.35个百分点，盈利能力出现实质性修复
。
分产品看，2026年上半年，公司LED灯、LED控制及驱动类芯片业务实现营业收入30,209.29万元，同比增长145.41%，
占营业收入的44.58%，毛利率31.01%、同比提升25.96个百分点；电源管理类芯片业务实现营业收入17,033.79万元，同比
增长15.56%，毛利率33.80%、同比提升13.65个百分点；MOSFET类芯片业务实现营业收入6,856.57万元，同比增长23.01%
；其他类芯片业务实现营业收入13,626.68万元，同比增长144.74%。同时，公司集成电路业务产能利用率由上年同期的83
.95%提升至98.07%，高毛利产品占比提升叠加产能利用率上行，是毛利率大幅改善的核心来源。费用端，2026年上半年，
公司销售费用1,750.06万元、同比增长53.23%；管理费用1,736.79万元、同比增长33.51%，两项增长主要系销售人员业绩
提成增加及本期股权激励费用摊销所致，上半年合计计提股份支付费用1,894.77万元；研发投入5,989.22万元、同比增长
7.09%。经营活动产生的现金流量净额为-10,492.05万元，上年同期为-6,607.96万元，主要系员工薪酬支出及材料采购付
款增加。
从单季节奏看，2026年第二季度公司实现营业收入40,871.24万元，环比增长51.94%、同比增长90.95%；实现归母净
利润7,011.92万元，环比增长241.70%；实现扣非归母净利润5,287.87万元，环比增长286.95%，二季度成为盈利释放的主
要贡献期。
需求复苏叠加国产替代，模拟芯片行业迈入结构性成长阶段
模拟和混合信号集成电路下游覆盖消费电子、家电、新能源、工业控制与通信等领域，行业景气与终端需求高度相关
。由于受高端消费电子、5G/6G通信、机器人，尤其是AI算力基础设施和新能源等多元化应用场景的驱动，模拟和混合信
号IC行业正迈入需求发展的新阶段，终端市场对芯片的性能、可靠性、能效及集成度提出了更高要求。公司LED灯、LED控
制及驱动类芯片收入同比增长145.41%、其他类芯片收入同比增长144.74%，下游需求回暖已逐步开始体现。
从需求结构看，公司的产品与研发布局正沿高景气方向迁移。公司业务将围绕AI算力服务器电源管理、新能源应用、
高端消费电子、5G/6G射频通信、机器人、白电、逆变器、储能与变频伺服系统等领域部署拓展；研发投入主要投向IPM、
功率器件（IGBT和MOSFET）、电源管理（USBPD控制器及协议芯片、移动电源芯片、锂电保护芯片、充电芯片、AC-DC控制
器、DC-DC控制器等）、电机驱动芯片（无人机、机器人）、视频转换芯片及LED显示屏驱动芯片等方向。在晶圆制造本土
化供给能力持续增强、模拟芯片国产替代推进的背景下，具备自主封测能力的厂商在交付响应速度与成本控制上具备相对
优势，公司上半年产能利用率提升至98.07%即为佐证。
设计-封测-销售一体化构筑壁垒
公司是行业内首批建立涵盖芯片设计、封装、测试和销售全产业链垂直整合运营模式的中国IC企业之一，专注于高性
能、高质量IC产品的研发、设计、封装、测试、销售20余年。产品矩阵分为三大成熟品类与三类延伸产品：LED显示控制
及驱动芯片、电源管理芯片、功率半导体器件构成业务基本盘，微控制器单元（MCU）、5G射频（RF）前端器件及模块、
定制化专用集成电路（ASIC）形成品类外延，并积极向人工智能计算基础设施、机器人、汽车电子、新能源和6G通信等新
兴领域拓展。凭借二十余年在模拟和混合信号IC领域的技术积累与产品组合，公司在消费电子、家电、新能源、工业控制
和5G通信等终端市场建立了坚实的客户基础及良好的品牌商誉。
经营模式上，公司为具备自主封测能力的集成电路设计企业，芯片自主设计、封装测试自主运营，晶圆制造委托外部
代工厂、部分非核心封测外协，核心环节自主可控。销售端采取直销与经销相结合，针对战略客户与大型核心客户以直销
模式提供快速响应与深度技术支持，针对具备行业渠道优势的客户以经销模式实现市场广度覆盖，两种模式协同提升产品
市场渗透率与整体销售规模。技术端，截至2026年6月末，公司累计获得中国及海外注册专利授权228项，其中发明专利92
项、实用新型专利135项、外观专利1项，累计获得集成电路布图设计登记476项、软件著作权58项；研发人员共计240人、
占公司总人数的19.40%。研发投向覆盖IPM、功率器件（IGBT和MOSFET）、电源管理（USBPD控制器及协议芯片、移动电源
芯片、锂电保护芯片、充电芯片、AC-DC控制器、DC-DC控制器等）、电机驱动芯片（无人机、机器人）、视频转换芯片及
LED显示屏驱动芯片等方向。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为13.55、16.42、19.69亿元，EPS分别为0.82、1.01、1.24元，当前股价对应PE分别
为66.6、54.3、44.1倍，考虑到公司LED驱动与电源管理等主业直接受益于下游需求回暖，集成电路业务产能利用率提升
；AI算力服务器电源管理、机器人等新兴应用场景为公司打开第二成长曲线，设计-封测-销售全产业链一体化布局与二十
余年模拟芯片技术积累构筑的竞争壁垒，首次覆盖，给予"买入"投资评级。
风险提示
存货跌价及应收账款减值的风险；下游消费电子需求及行业价格竞争加剧的风险；原材料价格上涨及供应短缺的风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│富满微(300671)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司是否有发展存储芯片？
答：有关产品信息请参考公司相关公告。
2、请问公司在芯片行业有什么突破性的技术吗
答：请持续关注公司新产品推出。
3、请问公司拥有存储芯片技术，请问是什么技术？存储芯片什么时候能量产
答：公司拥有非易失性存储器芯片技术及产品，部分产品已量产。
4、有传闻说公司 led驱动产品全线涨价百分之三十，是真的吗？答：由于原材料涨价，公司相关产品相应涨价。
5、经过几年的市场低迷，公司对今年的销售情况是否乐观呢？同时今年的业绩能否盈利
答：公司 2026年一季度已实现盈利，未来公司会继续努力扩展市场业务；给股东创造最大的投资价值是公司的责任
和义务。
6、请问，公司射频芯片、WiFi 芯片业务拓展进展如何？
答：公司射频芯片已量产，WiFi6相关产品正在研发中。
7、请问在即将举行的 2025年的业绩说明会中，贵公司是否考虑引入视频直播形式，并在会后提供完整的视频回放，
以便投资者更充分地了解会议内容？
答：感谢提议。
8、公司 26年业绩是否有大的提升？在 AI领域，公司有什么值得关注的地方？是否已经在 AI初创公司有相关股权投
资？
答：为投资者创造更大的投资回报是公司的责任和义务；公司会关注 AI领域电源管理相关发展方向；在 AI初创公司
暂无相关股权投资。
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