研报评级☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.04│ 0.73│ 0.46│ 0.64│ 0.79│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 6.87│ 7.34│ 7.15│ 8.01│ 8.45│ 9.00│
│净资产收益率% │ -0.59│ 9.34│ 6.07│ 8.05│ 9.42│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ -11.09│ 182.21│ 115.67│ 156.99│ 194.35│ 232.39│
│营业收入(百万元) │ 1411.28│ 1659.04│ 1448.88│ 1657.13│ 1883.02│ 2132.71│
│营业利润(百万元) │ 3.24│ 225.65│ 144.78│ 192.98│ 237.87│ 284.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-03 买入 维持 --- 0.60 0.77 0.96 浙商证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.59 0.72 0.87 东兴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.66 0.76 0.86 申万宏源
2026-04-23 买入 维持 20.79 0.63 0.80 0.94 华泰证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.70 0.88 1.07 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-03│佩蒂股份(300673)2025年报点评：外销波动业绩承压，关注自主品牌和全球化│浙商证券 │买入
│产能布局 │ │
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佩蒂股份发布2025年报&2026年一季报：外销承压明显
佩蒂股份2025年实现营业收入14.49亿元，同比-12.7%；归母净利润1.16亿元，同比-36.5%。分地区看，2025年国外
销售和国内销售收入分别为11.64亿元和2.85亿元，分别同比-15.1%和-1.2%。公司外销主要以美国客户为主，2025年由于
美国关税影响，导致客户下单较为谨慎，外销承压明显。
分季度看，2025Q4和2026Q1营业收入3.6亿元（同比+7.0%）和3.5亿元（同比+6.7%），归母净利润分别为208万元（
同比-92.4%）和807万元（同比-63.7%），利润受到财务费用较大影响（主要是汇兑损失）。
精细化运营提升毛利率，折旧摊销、汇兑等费用影响利润
25年毛利率提升2.4pct至31.9%，但在费用方面，管理费用率提升2.4pct至9.4%，主要是新西兰主粮产线进入商业化
运营后新增折旧与摊销较多；销售费用率提升0.9pct至8%，主要是因为国内自主品牌推广；财务费用率提升至1.7pct至1.
2%，主要是汇兑损益减少0.13亿元；研发费用率提升0.5pct至2.3%，主要公司加大主粮研究。
海外关注新西兰产能发展，国内继续发力自主品牌
1）海外：新西兰主粮产线已经进入商业化运营阶段，25年新西兰子公司收入0.28亿元，而净利润-0.66亿元，随着产
能逐渐爬坡，预计新西兰产线对收入和利润均会产生正向贡献。
2）国内：佩蒂智创为国内自主品牌的子公司，25年收入2.58亿元（同比+24%），但由于自主品牌仍在推广期，25年
利润产生亏损0.4亿元。爵宴品牌持续推新，关注主粮新品类发展。
盈利预测与估值
预计佩蒂股份2026-2028年营业收入分别为16.16/18.21/20.37亿元，分别同比+11.52%/+12.70%/+11.87%；2026-2028
年归母净利润分别为1.48/1.91/2.38亿元，分别同比+28.18%/+28.66%/+24.56%，对应PE分别为26.89x、20.90x、16.78x
，维持“买入”评级。
风险提示
自主品牌培育不及预期；海外需求不及预期；客户集中度较高；汇率波动风险
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2026-04-29│佩蒂股份(300673_SZ)：关税冲击代工业务，关注爵宴及新西兰品牌 │东兴证券 │买入
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事件：公司公布2025年年报和2026年一季报，25年全年实现营收14.49亿元，同比下降12.67%，实现归母净利润1.16
亿元，同比下降36.52%；26Q1实现营收3.51亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润806.88万元，同比下降63.70%。
关税影响出口业务，触底回升拐点已现。2025年，海外ODM业务作为公司基本盘，受美国关税政策影响较大，美国政
府关税政策对客户订单节奏产生冲击，导致公司海外收入同比下滑15.08%至11.64亿元。但公司凭借越南、柬埔寨等东南
亚生产基地的成本优势和效率提升，有效对冲了部分负面影响，海外业务毛利率逆势提升9.70个百分点至31.75%，表现出
强劲的经营韧性。公司海外市场订单自25年Q4已呈现回升趋势，随关税影响减退，美国市场订单有望实现恢复性增长，公
司开发的非美市场也有望贡献新的增长动力，预计公司26年海外订单稳健增长。
费用投入及汇兑影响业绩表现。25年公司期间费用率21.03%，相比去年提升5.58个百分点，抵消了毛利率的提升。其
中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别提升0.93、2.42、0.55和1.68个百分点。管理费用的增长是由于新西兰
主粮产能正式运营，新增折旧摊销与人员工资较高；财务费用的增长来自于汇兑收益的减少。26Q1财务费用的增长持续拖
累公司业绩，后期有望通过套保等手段锁定利润，管理费用率则有望随新西兰产能的释放逐步改善。
爵宴品牌表现亮眼，关注新西兰主粮上市进度。25年公司国内收入整体表现平淡，公司国内销售收入2.85亿元，同比
小幅下滑1.21%，毛利率提升1.89个百分点至32.32%。但核心品牌爵宴表现亮眼，25年618期间爵宴全渠道GMV突破3800万
元，同比增长52%；25年双十一全渠道GMV突破5500万元，同比增长30%以上，在品牌榜单和风干粮等细分品类中名列前茅
。26年公司将持续聚焦主粮品类，公司新西兰产线主粮SmartBalance和Vivaland品牌未来全面引入国内，将显著增加国内
自主品牌销售的收入规模，新西兰工厂也有望随产能利用率提升逐步减亏。
公司盈利预测及投资评级：我们预计26年关税影响将逐步减弱，海外订单稳步回升；看好国内市场爵宴品牌和新西兰
主粮品牌的市场拓展。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.46、1.78和2.16亿元，EPS为0.59、0.72和0.87元，PE值
为26、21和18倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：关税政策波动，国内市场拓展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。
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2026-04-27│佩蒂股份(300673)关税、汇率拖累境外业务盈利，自主品牌毛利率上行 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年度报告及2026年一季报。25年公司实现营业收入14.5亿，同比-12.7%，实现归母净利润1.16亿，同
比-36.5%。毛利率为31.9%，同比+2.4pct，净利率为8.1%，同比-3.1pct。其中25Q4实现营收3.6亿，同比+7%，实现归母
净利润0.02亿，同比-92.4%，毛利率为31.2%，同比-3.8pct，净利率为0.6%，同比-8.2pct。26Q1实现营收3.5亿，同比+6
.7%，实现归母净利润0.08亿，同比-63.7%，毛利率为27.6%，同比-1.0pct，净利率为2.4%，同比-4.7pct（其中销售/管
理/研发/财务费用率分别同比-0.5pct/-0.6pct/+0.5pct/+4.0pct）。由于26Q1公司新西兰工厂亏损幅度超过此前预期，
故业绩低于我们此前在一季报前瞻中的预期（26Q10.23亿元）。
国外业务：受关税、汇率影响，新西兰工厂运营之初亏损较多拖累业绩。据公司公告，2025年公司国外业务实现营收
11.6亿元，同比-15.1%，毛利率为31.8%，同比+2.8pct。据海关总署数据，25年中国宠物食品出口额同比-4.1%，其中对
美出口额同比-29.7%。公司境外业务以对美出口为主，25年已逐步将中国对美出口订单转移至东南亚地区工厂，预计此后
关税影响会逐步减弱。2025H2人民币兑美元逐步升值，故公司产生一定的汇兑亏损，25年全年，虽然公司共产生汇兑收益
546万元，但同比24年减少1312万元。同时，公司新西兰工厂正处于商业化运营之初，新增折旧与摊销较多，2025年产生
亏损6621.9万元，对公司利润拖累较为明显。预计随着新西兰工厂的逐步减亏，公司境外业务盈利能力有望逐步上行。
自主品牌：毛利率稳步上行。据公司公告2025年公司国内业务实现营收2.85亿元，同比-1.2%，毛利率为32.3%，同比
+0.6pct。爵宴品牌作为犬零食领域的领先品牌，25年依旧保持稳定增长，“618”期间，爵宴品牌全渠道GMV突破3800万
元，同比+52%。双十一爵宴品牌全渠道GMV突破5500万元，同比增长超30%。目前公司温州烘焙粮工厂已投产，公司主粮产
能已覆盖膨化、烘焙、风干、冻干等核心品类，公司将继续加大主粮类新品推出力度，积极进行销售费用投放，带动国内
业务营收快速增长，毛利率稳步提升。
维持“买入”评级。由于新西兰工厂产能爬坡进度略慢于此前预期，故我们小幅下调26-27年营收预测，新增28年预
测，预计2026-2028年公司实现营业收入16.7/19.0/21.4亿元（原预测为17.0/19.5亿元），同比+15%/+13%/+13%。由于新
西兰工厂前期商业化运营产生较多管理、营销及折旧摊销费用，故我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润1
.6/1.9/2.1亿元（原预测为26-27年预测为1.8/2.1亿元），同比+40%/+15%/+14%，当前股价对应PE为23X/20X/18X。公司
国内自有品牌仍处于快速增长阶段，26年公司将逐步完善主粮品类布局，加大新品推出力度，仍维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险
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2026-04-23│佩蒂股份(300673)25年毛利率同比高增缓冲业绩压力 │华泰证券 │买入
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佩蒂股份发布25年报及2026年一季报，2025年实现营收14.49亿元（yoy-12.67%），归母净利1.16亿元（yoy-36.52%
），扣非净利1.13亿元（yoy-37.53%）。公司26Q1实现营收3.51亿元，同比增长6.66%；归母净利润807万元，同比下滑63
.70%。公司2025年营收与盈利均低于我们此前预期（此前预期营收15.1亿元、归母1.63亿元），主要系低估了关税及汇率
的压力，以及新西兰主粮产线投产初期的高额费用。我们看好国内自主品牌的持续放量及主粮业务逐步减亏，维持“买入
”评级。
海外代工受关税拖累承压，毛利率改善缓解业绩压力
2025年公司营收与归母净利双降，同比分别下滑12.67%、36.52%。具体来看：1）国外销售11.64亿元，同比下滑15.0
8%；主要系美国关税政策持续调整，导致核心客户下单趋于谨慎，ODM订单量有所回落；2）国内销售2.85亿元，同比下滑
1.21%。其中直销表现亮眼，实现营收1.85亿元，同比提升49.22%，主要系公司加大自主品牌线上直营渠道投入，天猫、
抖音等平台旗舰店销售增长强劲。综合毛利率为31.86%，逆势提升2.44pct，主要归因于越南、柬埔寨等海外工厂运营效
率提升，叠加原材料成本优化及产品结构向高毛利品类倾斜，在一定程度上缓冲了收入下滑的冲击。
26Q1营收稳健增长，汇兑损失与新西兰工厂拖累盈利
营收拆分来看：我们估算国内销售收入同比增长约10%；海外销售收入同比增长5%～10%。利润端承压主要系多重因素
叠加：1）汇率影响下公司毛利率同比/环比下降1.0/3.6pct至27.6%；2）新西兰工厂产能爬坡期折旧摊销及费用压力延续
，对合并利润形成显著拖累；3）财务费用同比高增，主因人民币升值背景下汇兑损失显著扩大。
新西兰产线投产推高费用，关注其减亏反转节奏
2025年公司管理费用1.37亿元，同比增长17.39%，主要系新西兰主粮产线投产初期费用高企所致。具体来看：1）新
西兰年产4万吨高品质宠物主粮项目已进入商业化运营，但产能尚处爬坡阶段，投产初期折旧摊销及当地人工成本较高，
核心运营主体新西兰天然纯全年亏损6621.90万元，对合并利润形成显著拖累；2）当前产能利用率尚未打满，单位固定成
本偏高，规模效应未充分释放；财务费用同比增长346.26%，主要由人民币汇率波动导致的汇兑收益同比减少1311.89万元
。研发费用yoy+13.86%，主要因公司加大主粮领域的研发投入所致。
盈利预测与估值
考虑到关税、汇率等不确定性，我们下修公司营收预期、上修费用率预期进而下修公司26-27年归母净利润至1.6/2.0
亿元（较前值分别调整-22%/-16%），新增28年盈利预期2.3亿元，对应EPS为0.63/0.80/0.94元。参考2026年可比公司估
值均值23XPE，考虑到公司自主品牌发力可期，代工业务订单有望修复，给予公司26年33XPE，下调目标价为20.79元（前
值21.78元，对应25E33xPE）。
风险提示：国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等、原材料价格波动不及预期等。
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2026-04-23│佩蒂股份(300673)产品结构优化，自有品牌高增，外销盈利承压 │财通证券 │增持
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事件：4月22日，公司发布2025年报和2026年一季报。公司2025年实现营收14.49亿元（同比-12.67%），归母净利润1
.16亿元（同比36.52%）；单四季度营收同比+7.04%，归母净利润同比-92.40%。2026年一季度，公司实现营收3.51亿元(
同比+6.66%），归母净利润806.88万元（同比-63.70%）。
产品结构优化，毛利率持续改善。2025年，公司毛利率同比+2.4pcts至31.9%，主要系产品结构改善和海外经营效率
提升；销售费用率+0.93pcts至8.0%，管理费用率同比+2.4pcts至9.4%，净利率-3.1pcts至8.1%，主要系营销投入、新西
兰主粮产线折旧和员工激励费用增加等。1Q2026，公司毛利率-1.0pcts至27.6%，销售费用率-0.5pcts至27.6%，管理费用
率0.6pcts至8.7%，净利率-4.7pcts至2.4%，主要系竞争烈度提升，汇率变动致汇兑损失增加(一季度财务费用1319万元）
，鸡肉原材料阶段性涨价等。
自有品牌延续高增，外销业务承压。分产品看，2025年畜皮咬胶4.24亿元(同比-15.9%)，毛利率28.7%(同比+13.4pct
s)；植物咬胶4.60亿元(同比-24.20%)，毛利率32.3%(同比+1.4pcts)；营养肉质零食4.45亿元(同比+10.6%)，毛利率35.7
%(同比+7.6pcts)；主粮和湿粮0.96亿元(同比19.0%）。分渠道看，2025年ODM及经销12.64亿元(同比-17.65%),毛利率31.
40%(同比+8.4pcts)；直销1.85亿元(同比+49.22%），毛利率35.02%（同比+0.4pcts)。公司优化市场结构和产能布局应对
海外贸易环境变化；加速自主品牌建设，爵宴品牌2025年618GMV突破3800万元(同比+52%）,双十一突破5500万元（同比+3
0%），推动新西兰主粮品牌进入国内市场；完善产品矩阵，覆盖主粮核心品类，推进新西兰主粮、温州烘焙粮产线运营。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.73/2.17/2.64亿元，4月22日收盘价对应PE为23.3/18.6/15.3倍
，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、外部贸易环境变化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-05-06│佩蒂股份(300673)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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问题 1：过去一年宠物行业面临一定压力，公司对 2026 年的发展有何展望？
答：2026 年，公司整体发展态势积极向好。海外市场终端需求保持稳健，支撑出口销量稳定增长，工厂与客户正逐
步消化关税政策带来的影响。欧美宠物食品市场呈现出显著的升级趋势：一是零食主粮化趋势明显，功能性零食渗透率持
续提升，正在逐步替代传统产品；二是猫食品的增长明显，主要由湿粮和零食品类驱动；三是欧洲市场新增了特色新型粮
品类，已成为该区域市场的重要变化。
问题 2：若公司进口品牌产品价格上涨，是否会传导至终端消费者？
答：进口产品的终端定价是一个动态过程，主要取决于产品成本波动及汇率变化。公司将综合考量市场环境与成本结
构，灵活调整定价策略。
问题 3：公司海外业务未来是否会有所改善？
答：海外 ODM业务整体已处于回升通道。目前，新西兰产品的进口通关手续已基本理顺，相关产品将正式导入国内市
场。随着业务的逐步落地，新西兰业务板块的亏损有望持续收窄，从而对公司合并报表产生正向拉动，贡献业绩增量。
问题 4：面对行业日益加剧的同质化竞争，未来产品将如何差异化发展？公司将如何构筑核心竞争力？
答：当前行业正朝着精细化方向发展，品牌方通过深耕细分品类、迭代产品配方、升级底层工艺技术来提升产品功能
性与生产效率，以此打造差异化优势，规避同质化竞争。在此背景下，公司正从多维度强化核心竞争力：
（1）产能布局：抢先布局稀缺的新型主粮产能，夯实细分赛道的先发优势，稳步提升市场份额。
（2）品类扩张：积极补齐猫食品等品类的短板，实现业务规模与产品矩阵的全面扩张。
（3）全球供应链：依托新西兰自有生产基地，形成全球化产能布局，构筑供应链优势。
问题 5：公司较早进入新西兰建厂，若后续有同业企业跟进，公司的优势何在？
答：公司的核心优势在于已建立的产能壁垒和先发优势。
（1）政策与市场认可：新西兰进口产品享有关税政策优势，且其高品质在国内消费者中拥有较高的认可度。
（2）产能壁垒：公司已率先建成规模化的主粮生产线，兼具 ODM代工服务与自有品牌生产的双重能力，形成了较高
的竞争壁垒。
（3）先发与卡位优势：新西兰产线建设周期长、投入门槛高，公司已率先完成产能投放和市场布局，确立了稳固的
先发优势和行业卡位优势。
问题 6：展望今年的“618”大促，竞争是否会比去年更激烈？
答：现阶段，营销费用投入仍是品牌实现增长的重要手段。公司将坚持以供应链和产品力为核心出发点，稳健应对市
场竞争。
问题 7：公司对 2026年的整体业绩有何展望？
答：2026 年，公司将努力达成各业务板块的既定目标。在确保成本和费用可控的前提下，通过强化内部管理和优化
供应链来实现成本改善，并持续优化客户结构，推动业绩稳步增长。
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参与调研机构：1家
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2026-04-28│佩蒂股份(300673)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请问贵公司新西兰主粮何时能在国内大批量铺货？
答 ： 公 司 已 在 天 猫 国 际 开 设 新 西 兰 子 公 司 旗 下 品 牌SmartBalance和 Vivaland海外旗舰店，部
分产品已上线销售。后续，新西兰本土生产的系列产品还将通过一般贸易方式正式进口入境，实现线上线下全渠道协同布
局与一体化运营。
问题 2：境内爵宴品牌的运营主体佩蒂智创 2025年营收和利润情况怎么样？新西兰工厂已投产，新西兰公司 2025年
营收和利润如何？
答：2025年度，公司主营业务收入主要受到海外市场短期冲击，预计 2026年将重回增长轨道。佩蒂智创主要承担国
内市场的品牌建设任务，尚未实现盈利。新西兰主粮工厂处于市场拓展期，且 2025年受禽流感影响，出货量受到较大影
响。关于 2025年度的经营情况分析，公司已在《2025年年度报告》中给予了详细具体披露，敬请查阅。
问题 3：贵公司产品的主要原材料是什么，2026 年原材料价格是什么趋势？
答：公司从事宠物食品业务，原材料主要涵盖禽畜肉类、生牛皮、淀粉三大类，同时配套采购钙粉、维生素、果蔬干
等辅料及各类包装材料。2025年，各类原材料价格整体保持平稳。预计 2026年主要原材料价格也将保持总体平稳。后续
公司将通过优化库存管控等多项举措，努力平抑原材料价格波动带来的影响。
问题 4：贵公司如何通过管理来提升业绩？
答：业绩的增长是行业景气度与自身市场竞争力提升共同作用的结果。就公司自身而言，驱动业绩长期、持续、健康
发展的核心在于聚焦主业。目前，公司正努力实施管理精益化，向客户和消费者提供专业化服务，以差异化和高品质的产
品及快速的服务响应，打造综合竞争优势。
问题 5：公司目前有正在研发的新产品有哪些？
答：公司研发锚定战略，坚持前瞻布局。主粮研发首先保障产品的安全与健康，其次充分利用产地、原材料和产线技
术优势打造差异化。零食产品除持续迭代升级外，还将贴合客户需求进行定制，打造自有品牌特色，精准适配国内消费者
需求。鉴于各品类的产品定位、功能和生命周期存在差异，公司正积极建立一个科学、高效的研发体系。
问题 6：公司分红政策与股东回报规划？
答：根据证监会近两年出台的一系列提升投资者回报和获得感的举措，公司也已通过修订《公司章程》予以积极响应
，更要从行动上落实。公司将根据业绩和未来资金的实际需要，坚定执行分红回报规划，让投资者与公司共享发展成果。
公司目前的现金分红政策如下：除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，优先采取现金方式
分配股利。最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润（按当年实现的合并报表可供分配
利润、母公司可供分配利润二者中较小数额计算）的百分之三十，实施现金分红后不影响公司后续持续经营。
问题 7：公司核心竞争力与行业壁垒？
答：结合自身发展积淀、行业深耕经验与现有资源禀赋，公司的核心竞争优势主要体现在以下方面：
一是具备宠物健康功能性食品的研发创新实力，拥有全球化产能布局，并与海内外头部客户建立了长期稳定的战略合
作体系；二是公司持续深耕主粮赛道，形成双轨布局优势：一方面依托新西兰优质产能，打造差异化、稀缺性高端主粮产
品线；另一方面立足国内市场，布局高品质创新主粮，为主粮业务长远发展筑牢坚实根基。
问题 8：在关税的影响下，公司怎么稳住海外订单？
答：美国新一轮的关税措施自 2025年 4月开始在全球蔓延，对公司业务影响的总趋势是逐渐降低的，随着预期的稳
定，市场也将回复到正常增长的轨道上。对公司而言，海外产能布局日益完善、努力实现市场多元化、打造自有品牌和主
粮第二增长曲线都是重要举措。在短期内，进行科学的外汇风险管理也是一个重要的工具。
问题 9：国内宠物食品行业竞争这么激烈，公司优势在哪？
答：公司是国内较早专业从事宠物食品行业的企业，也是较早实现国际化运营的宠物企业。从业三十多年来，我们形
成的显著竞争优势主要有：成熟的海外市场渠道和优质客户资源、全球化供应链与卓越制造能力、行业较高水平的研发投
入，以及经验丰富的管理团队。未来，公司将持续不断巩固优势，打造更宽的业务护城河。
问题 10：原材料价格波动，公司怎么控制成本、稳住毛利？
答：针对原材料价格波动，公司采取的应对措施主要有：
（1）加强库存动态管理，拓展优质供应商及采购地，签订年度框架协议锁定价格区间，以平抑波动；
（2）持续投入研发以降低损耗、探索替代材料，并通过东南亚工厂的规模效应提升生产效率；
（3）海外工厂本土化采购降低关税及物流影响，同时灵活调整外汇资产及使用金融工具管理汇率风险，并通过价格
协商机制以部分传导成本压力。
未来公司将继续深化成本管控策略，结合产品结构优化和客户结构升级，力争毛利率稳定。
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参与调研机构：8家
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2025-11-11│佩蒂股份(300673)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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1、公司Q4 海外市场 ODM 业务订单情况有什么变化吗？
答：2025年第四季度 ODM业务较上季度呈现明显回升势头，订单恢复节奏优于预期，表现为“环比回暖、同比改善”
的双重趋势，宠物行业在海外的需求仍是稳定的，公司持续通过新产品开发和传统产品的升级稳固头部品牌客户，并不断
开拓客户，使得公司终端客户及欧洲客户数量有一定增加。
2、公司对自有品牌主粮的销售情况有什么展望？
答：目前公司在售的主粮主要有两款产品，爵宴品牌的风干粮以及其子品牌源力碗推出的烘焙粮，两款产品基本达成
了阶段目标，未来公司将以“稳量提质、强化复购”为核心方向，通过 SKU丰富化与配方差异化满足不同宠物主粮需求，
完善自有品牌的产品矩阵，持续加大推广力度，提升品牌可见度与用户粘性。期间公司将根据市场价格体系和渠道反馈实
行动态定价与产品组合优化，确保品牌在中高端细分市场保持竞争力；同时继续通过成本优化与规模效应巩固主粮业务盈
利能力。
3、公司在中国及东南亚均有产能布局，在 ODM 方面，公司如何通过产能与技术优势拓展新客户及定制化订单？
答：公司在中国、东南亚及新西兰均建设了具备规模化和高标准质量体系的核心产线，覆盖功能性咀嚼食品、湿粮与
烘焙主粮等主要品类。凭借多国制造+国际化原料供应链，公司在成本控制与交付效率上形成显著优势。同时公司依托智
能化与柔性生产线建设，具备小批量、多 SKU、快速响应的定制能力，能满足全球主要品牌商和零售商的差异化需求。公
司通过与核心战略客户开展联合产品开发与品牌协作，持续提升客户粘性与 ODM业务竞争力。
4、公司对明年海外市场的趋势有什么判断，公司 ODM 和OBM 的规划是什么？
答：公司预计海外市场 ODM业务在收入端未来将保持稳健增长，增长的动力主要来自于新客户开发与产品线延伸、新
西兰主粮工厂及东南亚产线的产能释放，这将会带动海外市场的快速增长。
公司在 OBM 业务上将围绕爵宴、好适嘉等自有品牌以“品质+营养科学”为核心，拓展海外渠道布局，稳步提升自有
品牌在国际市场的占比。公司在 ODM业务上将继续依托多国制造体系与柔性生产能力，发挥东南亚本国制造的优势，利用
公司的研发能力强化对全球品牌商的定制开发服务，同时，与核心客户深化联合创新与品牌协作，进一步增强长期合作粘
性。
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