价值分析☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 16 9 0 0 0 25
6月内 19 12 0 0 0 31
1年内 31 15 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.50│ -0.04│ 0.70│ 0.84│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 6.53│ 7.01│ 6.87│ 7.93│ 8.67│ 9.56│
│净资产收益率% │ 3.37│ 6.68│ -0.59│ 8.84│ 9.67│ 10.52│
│归母净利润(百万元) │ 60.02│ 127.12│ -11.09│ 174.10│ 209.49│ 251.94│
│营业收入(百万元) │ 1270.89│ 1731.80│ 1411.28│ 1969.57│ 2462.17│ 2964.70│
│营业利润(百万元) │ 79.17│ 168.84│ 3.24│ 220.22│ 268.12│ 323.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.74 0.90 1.10 东兴证券
2024-11-06 增持 维持 19.38 0.78 0.95 1.12 海通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.79 0.90 1.09 华福证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.76 0.84 1.04 华安证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.80 0.83 1.00 中信建投
2024-10-23 买入 维持 --- 0.82 0.94 1.07 申万宏源
2024-10-23 买入 维持 --- 0.85 0.92 1.10 开源证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.82 0.95 1.08 财通证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.66 0.85 1.08 东莞证券
2024-10-23 买入 维持 20.5 0.75 0.82 0.92 华泰证券
2024-09-09 增持 维持 15.54 0.68 0.81 1.01 海通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.62 0.80 0.97 东兴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.70 0.86 1.04 中泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.69 0.81 0.99 中信建投
2024-08-30 买入 维持 --- 0.66 0.85 1.08 东莞证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.68 0.85 1.00 浙商证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.70 0.86 1.03 光大证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.59 0.77 0.98 天风证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.66 0.81 1.02 东海证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.67 0.92 1.05 中原证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.55 0.72 0.82 民生证券
2024-08-27 增持 维持 17 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 0.79 0.89 0.99 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 0.79 0.89 1.07 开源证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.69 0.79 0.96 方正证券
2024-07-18 买入 维持 --- 0.71 0.83 1.00 华福证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.60 0.77 0.99 天风证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.68 0.84 1.00 太平洋证券
2024-07-17 增持 维持 --- 0.72 0.85 0.98 财通证券
2024-06-16 增持 维持 13.75 0.50 0.69 0.84 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│佩蒂股份（300673_SZ）：业绩高增，自主品牌快速增长
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公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司海外业务稳健向好，新客户新产能有望带来增量；国内方面爵
宴品牌和新品主粮有望带动收入规模和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87、2
.29和2.78亿元，EPS为0.74、0.90和1.10元，PE值为21、17和14倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-06│佩蒂股份(300673)公司季报点评：海外订单修复盈利回升，积极布局国内宠物市场
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.93、2.36、2.78亿元，同比扭亏为盈、+22.5
%、+17.7%，当前收盘价对应2024-2025年PE为20.32、16.59倍，公司作为宠物食品龙头企业，参考可比公司给
予公司2024年24-25倍PE估值，对应合理价值区间18.60-19.38元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-29│佩蒂股份(300673)24Q3业绩点评：海外订单充足内销品牌高增，盈利能力继续提振
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盈利预测与投资建议：考虑到国内代理业务延续压缩我们调整营收预测，另考虑工厂产能利用率提升及规
模效应显现我们上调业绩预测，预计2024-2026年公司营业总收入分别为19.05、23.18、27.90亿元（前值分别
为20.09、24.42、29.37亿元），同比分别增长35.0%、21.7%、20.4%，预计2024-2026年公司归母净利润分别
为1.95、2.25、2.70亿元（前值分别为1.77、2.05、2.48亿元），同比分别扭亏、+15.0%、+20.4%。当前股价
对应2024-2026年PE分别为20X、18X、15X，“一体两翼”代工+品牌全面发展，经营质量提升明显，维持“买
入”评级。
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2024-10-27│佩蒂股份(300673)海外订单持续增长，盈利能力提升明显
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投资建议
综合考虑公司产能释放节奏、国内自有品牌建设情况以及海外客户订单情况对公司业绩的影响，我们预计
2024-2026年公司营业收入19.43亿元、22.76亿元、26.79亿元，同比增长37.6%、17.1%、17.7%，对应归母净
利润1.89亿元、2.08亿元、2.58亿元，同比增长1806.3%、10.0%、23.7%，对应EPS分别为0.76元、0.84元、1.
04元。维持“买入”评级不变。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)海外订单修复&产能释放，盈利能力提升显著
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3、盈利预测与评级：得益于海外ODM订单持续恢复，以及欧洲、加拿大等地区新客户开拓，公司海外营收
及毛利率不断提升，展望未来，公司不断加强国内自有品牌管理，持续巩固现有零食优势，同时积极打造新品
丰富产品矩阵，叠加海外工厂产能不断释放，公司业绩有望迎来较好的增长。综合考虑海外订单恢复节奏，以
及新客户订单开拓，我们上调公司收入及利润预期，预计公司2024-2026年实现营业收入19.65/24.55/29.46亿
元（前值为19.38/23.91/28.30亿元），归母净利润2.00/2.07/2.48亿元（前值为1.71/2.02/2.45亿元），EPS
分别为0.80/0.83/1.00元，对应PE分别为19.63x/18.93x/15.81x，维持“增持”评级。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)境外业务盈利能力提升，自有品牌保持高速增长
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维持“买入”评级。由于新西兰工厂24年仍处于大设备调试阶段，同时国内代理业务逐步减量，故我们小
幅下调营收预测，预计2024-2026年公司实现营业收入18.9/22.3/26.5亿元，同比+34%/+18%/+19%；24年柬埔
寨工厂盈利情况超过此前预期，且故我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润2.0/2.3/2.7亿
元（原24-26年盈利预测为2.0/2.2/2.5亿元），当前股价对应PE为19X/17X/15X，维持“买入”评级。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)公司信息更新报告：订单回暖驱动规模效应显现，盈利能力持续上行
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订单饱满带动规模效应显现，公司利润端大幅回暖，维持“买入”评级
2024Q1-3公司营收13.23亿元，同比+44.34%，归母净利润1.55亿元，同比转盈，其中2024Q3营收4.77亿元
，同比+12.61%，归母净利润0.57亿元，同比+319.98%。考虑国内外订单饱满带动工厂规模效应显现，公司ODM
盈利能力持续提升，我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.11/2.29/2.73亿元（前值2.01/
2.24/2.71亿元），EPS分别为0.85/0.92/1.10元，当前股价对应PE分别为18.2/16.8/14.0倍，维持“买入”评
级。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)Q3归母净利同比大幅高增，自主品牌保持增长
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投资建议：公司是国内宠物咬胶龙头企业，具备产品、品牌、渠道和研发多方面综合实力，随着海外客户
订单恢复正常、新建产能逐步释放以及国内市场布局加码，业绩有望维持增长。我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为2.04、2.35、2.69亿元。EPS分别为0.82元、0.95元、1.08元，10月22日收盘价对应PE分别为1
9、16、14倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)2024年三季报点评：国内外市场需求增长助推业绩快增
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投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为0.66元和0.85元，对应PE分别为24倍和18倍。我国宠物食品出
口有望持续回升，国内宠物食品市场未来有望不断扩容，国产龙头有望受益。公司不断拓展品类，实施多品牌
矩阵、大单品发力策略，并持续开拓海内外市场，全渠道运营，全球化产能布局；并不断提高研发创新能力和
推进技术革新，公司未来发展可期。维持对公司的“买入”评级。
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2024-10-23│佩蒂股份(300673)海外订单修复推动，24Q3盈利同比高增
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维持公司24-26年盈利预测，目标价20.5元
我们维持盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润1.9/2.0/2.3亿元，对应EPS分别为0.75/0.82/0.92
元。参考可比公司25E估值23.5XPE，考虑到公司出口订单交付能力强、自主品牌爵宴增速亮眼，给予公司25E2
5XPE，对应目标价20.5元，维持“买入”评级。
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2024-09-09│佩蒂股份(300673)海外市场恢复稳定，公司业绩增长亮眼
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.68、2.02、2.50亿元，同比扭亏为盈、+20.3
%、+23.8%，当前收盘价对应2024-2025年PE为18、15倍，公司作为宠物食品龙头企业，参考可比公司给予公司
2024年22~23倍PE估值，对应合理价值区间14.86~15.54元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-02│佩蒂股份(300673_SZ)：业绩实现扭亏，新型主粮发力国内市场
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公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司海外业务稳健向好；国内方面爵宴品牌和新品主粮有望带动收
入规模和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.58、2.03和2.46亿元，EPS为0.62、
0.80和0.97元，PE值为20、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-31│佩蒂股份(300673)24年半年报点评：海外业务全面恢复，自有品牌维持高增
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投资建议：展望24年，公司海外代工全面恢复，新西兰工厂进入商业化生产，带来业务增量的同时，有效
降低客户集中度，海外业务抗风险能力进一步提升。此外，公司自有品牌定位清晰，随着品类向主粮拓展，品
牌影响力和市占率有望提升。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为20.2/24.1/28.4亿元
（前次24-26年分别为20.4/24.4/28.7亿元），归母净利润分别为1.75/2.14/2.59亿元（前次24-26年分别为1.
53/1.97/2.33亿元），当前股价对应PE分别为17.7/14.5/11.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│佩蒂股份(300673)24H1海外收入同比高增，产能爬坡增长可期
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4、投资建议与评级：24H1公司各品类产品实现收入与利润双增，国外收入同比高增，且国外毛利率较稳
定，推动公司业绩增长。展望下半年，公司海外订单能见度较高，叠加原材料库存管理，整体盈利确定性较强
，在国内自有品牌持续发力下，随着海外产能爬坡，全年有望迎来较好增长。综合考虑，我们预计公司2024-2
026年实现营业收入19.38/23.91/28.30亿元，归母净利润1.71/2.02/2.45亿元，EPS分别为0.69/0.81/0.99元
，对应PE分别为18.07x/15.29x/12.57x，维持“增持”评级。
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2024-08-30│佩蒂股份(300673)深度报告：双轮驱动，一体两翼
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投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为0.66元和0.85元，对应PE分别为19倍和15倍。我国宠物食品出
口有望持续回升，国内宠物食品市场未来有望不断扩容，国产龙头有望受益。从短期来看，随着公司国外工厂
产能逐步释放和经营效率提升，以及国内自主品牌业务持续增长，公司业绩有望保持回升。公司不断拓展品类
，实施多品牌矩阵、大单品发力策略，并持续开拓海内外市场，全渠道运营，全球化产能布局；并不断提高研
发创新能力和推进技术革新，公司未来发展可期。维持对公司的“买入”评级。
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2024-08-30│佩蒂股份(300673)2024半年报点评：外销重启增长轨道，盈利能力大幅改善
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伴随外销逐渐恢复正常，叠加新工厂贡献收入、产能利用率提高释放利润，保障公司未来收入利润增长。
预计佩蒂股份2024-2026年营业收入分别为19.55/24.12/28.25亿元，分别同比+38.52%/+23.38%/+17.12%；202
4-2026年归母净利润分别为1.70/2.11/2.48亿元，分别同比扭亏/+23.55%/+17.74%，对应PE分别为18.18x、14
.72x、12.50x，维持“买入”评级。
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2024-08-29│佩蒂股份(300673)2024年中报点评：经营向好，稳步推进
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司新西兰主粮业务逐步带来新增量，各工厂产能利用率提高、规模效应
下盈利能力逐步提升。我们上调2024-2026年归母净利润预测为1.74/2.15/2.57亿元（较前次上调39.38%/25.6
6%/22.85%）；对应2024-2026年EPS为0.70/0.86/1.03元，当前股价对应P/E分别为17/14/12倍，公司海外主粮
业务增长表现有待观察，维持“增持”评级。
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2024-08-28│佩蒂股份(300673)自有品牌建设取得突破，主粮新品值得期待！
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我们预计2024-2026年公司实现营业收入为19.76/24.34/28.43亿，实现归母净利润1.48/1.90/2.45亿元，
同比扭亏为盈29%/29%。我们认为国内宠物经济发展快速，公司自主品牌爵宴逐步打开知名度，宠物主粮新品
有望带来新的业绩增长点，继续重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-08-28│佩蒂股份(300673)公司简评报告：海外业务恢复较好，自有品牌持续开拓
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投资建议：海外业务低基数同比高增，预计后续维持稳健增长，国内自有品牌业务增长较快，随着柬埔寨
和新西兰基地产能爬坡，预计公司业绩有望释放。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.64/
2.02/2.54亿元（前值1.26/1.67/2.11亿元），同比+1582.37%/22.96%/25.59%，对应当前股价P/E分别为18X/1
4X/12X，维持“买入”评级。
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2024-08-28│佩蒂股份(300673)2024年中报点评：业绩同比扭亏为盈，海外产能持续释放
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维持公司“增持”评级。公司业绩受到海内外业务双轮驱动，随着海外产能的释放和国内业绩的增长，预
计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.66/2.30/2.61亿元，对应EPS分别为0.67/0.92/1.05元；根据当
前股价，对应市盈率17.63/12.74/11.21倍。参考可比上市公司平均市盈率情况，未来公司仍有估值扩张空间
，维持公司“增持”投资评级。
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2024-08-28│佩蒂股份(300673)2024年中报点评：公司各产品均有亮眼表现，2024H1实现业绩高增
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投资建议：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.37、1.79、2.04亿元，EPS分别为0.55、0.72、
0.82元，对应PE分别为21、16、14倍。作为国内宠物咬胶类龙头，加大布局国内市场主粮市场以及海外宠物零
食市场，随着海外库存压力调整结束以及产能逐步释放，公司有望获得业绩高速增长，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│佩蒂股份(300673)外销低基数快速修复，差异化自主品牌持续孵化
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年分别19/17倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价17元不变，
对应24/25年分别26/24倍P/E，较当前股价有40%的上行空间。
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2024-08-27│佩蒂股份(300673)境内自主品牌高速增长，境外业务盈利能力提升
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上调盈利预测，维持“买入”评级。24-25年公司新西兰4万吨干粮产能将逐步放量，主粮销量有望进一步
增长，带动公司营收及毛利率上行，同时境内业务亏损有望逐步收窄。由于原材料价格下降，且公司产能爬坡
进度超过此前预期，故我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入19.6/23.7/28.9亿元，同比+39
%/+21%/+22%，实现归母净利润2.0/2.2/2.5亿元（原24-26年盈利预测为1.4/1.8/2.1亿元），当前股价对应PE
为15X/14X/12X，维持“买入”评级。
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2024-08-27│佩蒂股份(300673)公司信息更新报告：ODM回暖叠加自主品牌高增，公司业绩大幅提升
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2024H1公司营收8.46亿元，同比+71.64%，归母净利润0.98亿元，同比转盈，其中2024Q2营收4.61亿元，
同比+38.06%，归母净利润0.56亿元，同比转盈。考虑公司ODM出货量大增，海外基地降本增效显著，叠加自主
品牌快速增长，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.01/2.24/2.71亿元（原
值1.20/1.80/2.42亿元），EPS分别为0.79/0.89/1.07元，当前股价对应PE分别为18.3/16.4/13.6倍，维持“
买入”评级。
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2024-08-27│佩蒂股份(300673)公司点评报告：海外工厂产能逐步提升，自主品牌爵宴表现突出
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为19.58、23.21、28.10亿元，实现归母净
利分别为1.72、1.96、2.39亿元，对应2025-2026年的PE为14.88、12.24x，维持“推荐”评级。
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2024-07-18│佩蒂股份(300673)代工恢复+品牌快增，盈利改善持续兑现
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盈利预测与投资建议：考虑到公司代工业务恢复顺畅且经营质量持续提升，我们预计2024-2026年公司营
业总收入分别为20.09、24.42、29.37亿元，同比分别增长42.3%、21.6%、20.3%，预计2024-2026年公司归母
净利润分别为1.77、2.05、2.48亿元，同比分别扭亏、+16.2%、+20.9%。当前股价对应2024-2026年PE分别为1
9x、16x、14x，“一体两翼”代工+品牌全面发展，经营质量提升明显，维持“买入”评级。
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2024-07-17│佩蒂股份(300673)24H1预告扭亏为盈，国内外业务增长可期
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业收入为19.8/24.3/28.4亿元，实现归母净利润1.5/1.9/2.5
亿元，同比扭亏为盈/29%/29%。公司海外订单增长较好，国内自主品牌有望较快增长，维持“买入”评级。
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2024-07-17│佩蒂股份(300673)出口持续修复，预计24H1扭亏为盈
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投资建议：公司海外订单基本恢复，且随着未来渠道&客户拓展、产能扩张&产能利用率持续提升，盈利能
力有望进一步增强；本土自主品牌依靠大单品策略，持续推新，在犬零食、罐头和风干主粮赛道都取得不俗表
现。我们估计，Q2海外业务收入约在3.84-4.08亿元，盈利在0.65-0.70亿元，本土Q2收入在0.72-0.96亿元间
但或尚未至盈亏平衡；预测2024-2026年公司营业收入分别为19/23/28亿元，未来三年归母净利润1.69/2.08/2
.48亿元，对应EPS（摊薄）0.68/0.84/1.00元，当前股价对应PE为20/16/14倍，维持“买入”评级。
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2024-07-17│佩蒂股份(300673)上半年归母净利同比大幅扭亏，自主品牌发展可期
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投资建议：公司是国内宠物咬胶龙头企业，具备产品、品牌、渠道和研发多方面综合实力，随着海外客户
订单恢复正常、新建产能逐步释放以及国内市场布局加码，业绩有望维持增长。我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为1.80、2.12、2.43亿元。EPS分别为0.72元、0.85元、0.98元，7月17日收盘价对应PE分别为19
、16、14倍，维持“增持”评级。
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2024-06-16│佩蒂股份(300673)跟踪点评：主营持续向好，期待增量表现
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盈利预测、估值与评级：我们维持2024-2026年归母净利润预测分别为1.25/1.71/2.09亿元，分别对应EPS
为0.50/0.69/0.84元，当前股价对应P/E分别为27/20/16倍，公司海外出口业务持续改善，主粮布局助力公司
长期发展，维持“增持”评级。
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