价值分析☆ ◇300673 佩蒂股份 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 2 4 0 0 0 6
6月内 15 12 0 0 0 27
1年内 38 24 0 0 0 62
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.24│ 0.50│ 0.14│ 0.51│ 0.69│
│每股净资产(元) │ 9.51│ 6.53│ 7.01│ 7.49│ 7.98│ 8.61│
│净资产收益率% │ 7.11│ 3.37│ 6.68│ 1.85│ 6.32│ 7.94│
│归母净利润(百万元) │ 114.83│ 60.02│ 127.12│ 36.11│ 128.37│ 174.87│
│营业收入(百万元) │ 1339.85│ 1270.89│ 1731.80│ 1432.78│ 1871.90│ 2289.58│
│营业利润(百万元) │ 136.27│ 79.17│ 168.84│ 46.86│ 163.02│ 222.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-01 增持 维持 --- -0.03 0.49 0.67 光大证券
2024-02-11 买入 维持 --- -0.02 0.54 0.75 天风证券
2024-01-31 增持 维持 15 --- --- --- 中金公司
2024-01-02 买入 首次 15.14 0.09 0.54 0.63 华福证券
2024-01-02 增持 维持 --- 0.19 0.61 0.71 方正证券
2023-12-28 增持 维持 --- 0.22 0.52 0.67 财通证券
2023-12-07 买入 首次 --- 0.24 0.53 0.70 中泰证券
2023-11-21 增持 维持 14.85 0.10 0.46 0.63 海通证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.08 0.49 0.68 东兴证券
2023-10-27 买入 首次 15.47 0.17 0.50 0.60 国投证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.09 0.49 0.67 光大证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.08 0.47 0.72 首创证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.30 0.50 0.71 中原证券
2023-10-26 买入 维持 17 0.07 0.56 0.66 中信证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.08 0.47 0.71 开源证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.18 0.48 0.70 太平洋证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.13 0.50 0.72 华安证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.09 0.50 0.69 中信建投
2023-10-24 买入 维持 --- 0.08 0.54 0.74 天风证券
2023-10-24 买入 维持 --- 0.10 0.41 0.62 中航证券
2023-10-24 增持 维持 --- 0.22 0.52 0.67 财通证券
2023-10-24 买入 维持 --- 0.22 0.53 0.71 浙商证券
2023-10-24 增持 维持 15 --- --- --- 中金公司
2023-10-24 增持 调低 13.5 0.20 0.45 0.60 国联证券
2023-10-24 买入 维持 --- 0.17 0.50 0.71 申万宏源
2023-10-23 买入 维持 14.1 0.32 0.53 0.71 华泰证券
2023-10-23 买入 维持 --- 0.06 0.58 0.82 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-01│佩蒂股份(300673)跟踪点评:海外市场持续修复,主粮业务逐步开拓
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盈利预测、估值与评级:考虑到固定资产处置损失对短期利润的压制,我们根据业绩预告下调2023年归母
净利润至-0.06亿元,基本维持2024-2025年归母净利润不变,对应2024-2025年EPS分别为0.49/0.67元,当前
股价对应P/E分别为22/16倍。公司海外出口业务边际已有所改善,主粮布局助力公司长期发展,维持“增持”
评级。
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2024-02-11│佩蒂股份(300673)2023年出口承压影响业绩,自主品牌由0到1的质变
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盈利预测和投资建议:维持“买入”评级
看好国内品牌业务快速成长,但因公司2023年计提减值等因素,下调公司2023年盈利预测。我们预计公司
2023-2025年收入为14.20/19.96/24.76亿元,同比增长-18%/41%/24%;归母净利润为-0.06/1.37/1.89亿元(2
023年前值为0.2亿元),同比由盈转亏/同比扭亏为盈/同比增长39%。
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2024-01-31│佩蒂股份(300673)预告4Q23净利中值环比+60%,一体两翼护航发展
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我们维持23/24年盈利预测不变,引入25年归母净利润1.7亿元,当前股价对应2024年24倍P/E。维持跑赢
行业评级与目标价15元不变,对应2024年29倍P/E,较当前股价有22%的上行空间。
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2024-01-02│佩蒂股份(300673)咬胶领域全球扩市场,主粮打造品牌化影响力
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盈利预测与投资建议:公司是咬胶领域龙头企业,业务包括代工业务及自有品牌业务,产品从零食出发向
主粮迈入,我们选取乖宝宠物、中宠股份、源飞宠物作为可比公司。2023-2025年可比公司平均PE分别为32/26
/21倍。预计公司2023-2025年归母净利润将达到0.23/1.37/1.59亿元,三年同比增长-81.54%/484.60%/16.01%
。基于海外代工业务迎来拐点,叠加公司在建产能逐步落地、主粮板块及自有品牌快速增长,给予公司2024年
28倍PE,对应目标价15.14元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2024-01-02│佩蒂股份(300673)公司深度报告:深耕宠食铸辉煌,内外双驱促成长
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盈利预测与投资评级:我们预计2023-2025年公司实现营业收入分别为15.29亿元、19.18亿元、23.21亿元
,实现归母净利润分别为0.49亿元、1.53亿元和1.81亿元,EPS分别为0.19元、0.61元和0.71元,对应的2024-2
025年PE为21.97、18.64x,给予“推荐”评级。
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2023-12-28│佩蒂股份(300673)海外客户订单逐步恢复,Q4外销增长可期
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投资建议:公司是国内宠物咬胶龙头企业,具备产品、品牌、渠道和研发多方面综合实力,随着海外订单
逐渐恢复、新建产能逐步释放以及国内市场布局加码,业绩有望维持增长。我们预计公司2023-2025年归母净
利润分别为0.56亿元、1.31亿元、1.69亿元。EPS分别为0.22元、0.52元、0.67元,最新收盘价对应PE分别为5
9、25、20倍,维持增持评级。
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2023-12-07│佩蒂股份(300673)深度报告:出口业务恢复可期,自有品牌乘风起
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盈利预测及估值:选取乖宝宠物和中宠股份作为可比公司,两家公司23-25年平均PE为40.0/31.8/25.4。
我们预计公司23-25年营收分别为14.5/18.4/21.9亿元,yoy-16%/27%/19%,EPS分别为0.24/0.53/0.70元,当
前股价对应PE为57.2/25.4/19.3X。展望2024年,我们认为,一方面,目前海外客户去库存已结束,另一方面
,国内自有品牌从“爆品”到“爆品牌”的品牌营销策略成效凸显,随着公司主粮产能释放,预计将丰富公司
产品结构和收入体量。首次覆盖,给予“买入”评级。
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2023-11-21│佩蒂股份(300673)公司季报点评:23Q3实现盈利,23Q4订单增长有望回归正常
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盈利预测与评级:我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.26、1.18、1.60亿元,同比-79.5%、+351.8%
、+35.7%,当前收盘价对应2023-2024年PE为132、29倍,公司作为宠物食品龙头企业,2023年经营情况受到客
户调库存营销较大,随着客户调库存进入尾声,我们预计2024年公司经营有望逐步恢复正常,参考可比公司给
予公司2024年30~32倍PE估值,对应合理价值区间13.92~14.85元,给予“优于大市”评级。
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2023-10-30│东兴证券-佩蒂股份(300673)海外订单正常化,国内自有品牌表现突出-231030
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公司盈利预测及投资评级:我们认为,公司海外业务经营拐点已现,公司收入业绩预期逐步改善;国内市
场方面爆品打造卓有成效,差异化产品定位和持续发力的营销投放也有望带来自有品牌影响力的持续增强。预
计公司2023-2025年归母净利润分别为0.20、1.23和1.73亿元,EPS为0.08、0.49和0.68元,PE值为166、27和1
9倍,维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-27│佩蒂股份(300673)业绩持续回暖,Q3净利扭亏为盈
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投资建议:
公司业绩短期内承压,但随着海外订单量恢复正常,国内市场自主品牌不断放量,公司业绩收入及盈利能
力有望逐步改善。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为-18.8%、+13.7%、+15.4%,净利润的增速分
别为-66.2%、192.8%、16.3%;首次给予买入-A的投资评级,12个月目标价为15.47元,相当于2024年31x的动
态市盈率。
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2023-10-27│佩蒂股份(300673)2023年三季报点评:海外出口业务有所改善,Q3归母净利润扭亏为盈
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盈利预测、估值与评级:公司海外订单仍处于恢复阶段,新西兰工厂干粮项目尚未正式投产,后续主粮业
务表现仍有待观察,下调2023-2025年归母净利润预测至0.23/1.25/1.71亿元(较上次下调84.21%/29.42%/20.
87%),对应2023-2025年EPS为0.09/0.49/0.67元,当前股价对应P/E分别为146/27/19倍。考虑到公司海外出
口业务边际已有所改善,主粮布局助力公司长期发展,维持“增持”评级。
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2023-10-27│佩蒂股份(300673)23Q3季报点评:海外市场持续恢复,自主品牌强势增长
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投资建议:Q4单季营收预估进入正增长阶段,毛利率有望进一步提升。考虑公司受海外客户去库影响,我
们下调公司23-25年归母净利润至0.20/1.20/1.81亿元(前值1.49/1.73/2.00亿元),EPS为0.08/0.47/0.72元
(前值0.59/0.68/0.79元),对应PE为162/27/18倍。公司海外业务有望逐步回暖,国内自主品牌持续快速增
长,维持公司“增持”评级。
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2023-10-26│佩蒂股份(300673)2023年三季报点评:海外订单回暖,Q3业绩扭亏为盈
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维持公司“增持”的投资评级。公司是国内宠物食品板块头部企业,考虑到2023年全年海外订单量的恢复
节奏不及预期,下调公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023/24/25年归母净利润分别为0.76/1.27/1.80亿
元(前值为1.17/1.64/2.16亿元);对应EPS分别为0.30/0.50/0.71元;根据当前股价,对应市盈率43.52/25.
83/18.25倍。参考可比上市公司2024年平均市盈率约26 倍,公司处于合理估值区间。考虑到国内宠物行业市
场规模的成长性,公司未来仍有估值扩张空间,维持公司“增持”投资评级。
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2023-10-26│佩蒂股份(300673)2023年三季报点评:Q3业绩扭亏为盈,Q4有望迎来拐点
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盈利预测、估值与评级:考虑到当前订单恢复不及预期,故我们下调2023年、维持2024-2025年EPS预测分
别至0.07/0.56/0.66元(前预测值分别为0.24/0.56/0.66元)。参考可比宠物食品公司2024年Wind一致预期估
值水平(乖宝宠物现价对应PE34倍、中宠股份现价对应PE26倍),我们给予公司2024年30倍PE,对应目标价17
元,维持“买入”评级。
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2023-10-25│佩蒂股份(300673)公司信息更新报告:海外订单逐渐修复,国内品牌运作策略渐趋成熟
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公司2023年前三季度实现营收9.16亿元(-32.34%),归母净利润-0.29亿元(-118.47%);销售/管理/研
发/财务费用分别同比变动+7.7%/-10.5%/+5.8%/+96.3%,管理费用有所改善,但财务费用由于本期汇兑收益减
少,有较大上升。单Q3来看,公司实现营收4.24亿元(-16.66%),环比二季度增长27%,归母净利润0.14亿元
(-79.93%),环比二季度扭亏为盈。鉴于公司代工订单尚未完全回暖,我们下调2023-2025年盈利预测,预计
2023-2025年归母净利润分别为0.21(原值为0.61)/1.20(原值为1.36)/1.80(原值为1.95)亿元,EPS分别
为0.08/0.47/0.71元,当前股价对应PE分别为143.0/25.5/17.1倍。公司海外订单逐渐修复,利润预计持续改
善,维持“买入”评级。
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2023-10-25│佩蒂股份(300673)23Q3点评:海外库存调整基本结束,环比继续改善
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投资建议:随着海外订单恢复正常,国内自主品牌不断发力叠加接下来的双十一,公司业绩有望进一步修
复,我们预计23-25年营业收入为15/18/21亿元,归母净利润0.5/1.2/1.8亿元,对应EPS(摊薄)0.18/0.48/0
.70元,对应PE为73/27/18倍,维持“买入”评级。
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2023-10-25│华安证券-佩蒂股份(300673)海外出口边际改善,公司业绩环比扭亏-231025
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投资建议
综合考虑公司产能释放节奏、国内自有品牌建设情况以及海外客户去库存情况对公司业绩的影响,我们调
整2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入13.92亿元、19.16亿元、23.31亿元(2023-2025年前
值15.57亿元、20.05亿元、25.53亿元),同比增长-19.6%、37.7%、21.7%,对应归母净利润0.32亿元、1.26
亿元、1.82亿元(2023-2025年前值0.90亿元、1.40亿元、1.89亿元),同比增长-74.8%、294.6%、43.8%,对
应EPS分别为0.13元、0.50元、0.72元。维持“买入”评级不变。
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2023-10-25│佩蒂股份(300673)国内业务稳中向好,出口订单环比修复,Q3业绩逐步改善
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4、盈利预测与评级:公司出口订单受前期海外客户库存调整影响逐渐减弱,Q3海外业务环比改善,推动
业绩环比提升。展望未来,公司持续加大自主品牌营销,不断丰富产品矩阵,提升市场竞争力,同时,随着国
外工厂产能的爬坡释放,有望推动公司业绩持续恢复。考虑上半年海外客户库存调整对公司业绩的影响,我们
下调公司营收及业绩预测,预计公司2023-2025年实现营业收入13.95/17.56/21.29亿元(前值14.28/17.99/21
.82亿元),归母净利润0.22/1.27/1.75亿元(前值0.80/1.44/1.83亿元),EPS分别为0.09/0.50/0.69元,维
持“增持”评级。
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2023-10-24│天风证券-佩蒂股份(300673)营收环比修复趋势显著,自主品牌高增长!-231024
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盈利预测和投资建议:维持“买入”评级
看好国内品牌业务快速成长,但因上半年海外业务去库存影响,下调公司2023-2025年收入至14.20/19.96
/24.76亿元(前值为15.86/21.41/25.66亿元),同比增长-18%/41%/24%;部分下调归母净利润为0.20/1.37/1
.88亿元(前值为0.63/1.57/1.95亿元),同比增长-84%/579%/37%。
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2023-10-24│佩蒂股份(300673)Q3业绩改善,国内外业务持续推进
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投资建议
佩蒂股份是国内领先宠物食品企业,从原先咬胶业务战略延伸到宠物主粮。公司积极推进海内外产能布局
和自主品牌推广。随着海外订单复苏,以及国内自主品牌推广发力,公司业绩有望得到持续驱动。我们预计公
司2023-2025年归母净利润分别为0.26亿元、1.04亿元、1.58亿元,EPS分别为0.10元、0.41元、0.62元,对应
23、24、25年PE分别为114.38、29.09、19.11倍,维持“买入”评级。
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2023-10-24│佩蒂股份(300673)Q3外销逐步改善,盈利能力有所提升
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投资建议:公司是国内宠物咬胶龙头企业,具备产品、品牌、渠道和研发多方面综合实力,随着海外订单
逐渐恢复、新建产能逐步释放以及国内市场布局加码,业绩有望维持增长。我们预计公司2023-2025年归母净
利润分别为0.56亿元、1.31亿元、1.69亿元。EPS分别为0.22元、0.52元、0.67元,最新收盘价对应PE分别为5
4、23、18倍,给予增持评级。
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2023-10-24│佩蒂股份(300673)2023年三季报点评:三季度业绩环比扭亏为盈,外销环比改善
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盈利预测与估值
外销订单边际改善,自主品牌延续较快增长。预计佩蒂股份2023-2025年营业收入同比-19.8%/+30.7%/+19
.4%,归母净利润同比-56.6%/+143.9%/+34.7%,对应PE分别为57.5x、23.6x、17.5x,维持“买入”评级。
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2023-10-24│中金公司-佩蒂股份(300673)3Q净利润环比转正,关注后续改善趋势-231024
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考虑公司海外代工业务有所承压,下调23/24年归母净利润43%/10%至0.5/1.3亿元,当前股价对应2024年2
3倍P/E。维持跑赢行业评级,考虑盈利预测调整,下调目标价12%至15元,对应2024年29倍P/E,较当前股价有
26%上行空间。
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2023-10-24│国联证券-佩蒂股份(300673)海外订单逐步恢复,公司业绩扭亏为盈-231024
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为14.03/18.22/23.17亿元,同比变动-19.01%/29.91%/27.19%;
归母净利润分别为0.51/1.13/1.52亿元,同比变动-60.14%/123.33%/34.14%;EPS分别为0.20/0.45/0.60元/股
,三年CAGR6.09%。鉴于公司为宠物食品核心龙头,参照可比公司估值,我们给予公司2024年30倍PE,目标价1
3.5元,下调为“增持”评级。
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2023-10-24│申万宏源-佩蒂股份(300673)境外业务逐季恢复,境内自有品牌稳步增长-231024
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投资分析意见:境外业务逐季改善趋势明确,境内自有品牌稳步增长,维持“买入”评级。由于公司境外
业务恢复情况低于预期,且境内自主品牌营销力度持续加强,销售费用投放或超过我们此前假设,故我们下调
23年公司盈利预测。24-25年公司新西兰4万吨干粮产能将逐步放量,主粮销量有望进一步增长,带动公司营收
及毛利率上行,同时境内业务亏损有望逐步收窄,故我们上调24-25年盈利预测,预计2023-2025年公司实现营
业收入14.4/18.0/21.2亿元,实现归母净利润0.44/1.3/1.81亿元(原23-25年盈利预测为0.9/1.2/1.64亿元)
,同比-66%/+187%/+44%,当前股价对应PE为70X/24X/17X。结合可比公司2024年的平均估值水平(中宠股份为
26PE,乖宝宠物为34PE),仍维持公司“买入”评级。
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2023-10-23│华泰证券-佩蒂股份(300673)出口边际改善,Q3归母净利润扭亏-231023
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目标价14.1元,维持“买入”评级
我们预计2023/24/25年归母净利润分别为0.82/1.3/1.8亿元,对应EPS分别为0.32/0.53/0.71元。给予202
3年44倍PE,目标价14.1元(前值18.1元),维持“买入”评级。
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2023-10-23│佩蒂股份(300673)2023年三季报点评报告:出口业务改善,业绩环比转正
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盈利预测和投资评级
受到海外客户消化库存的影响,公司短期业绩承压,我们调整2023-2025公司归母净利润为0.15/1.46/2.0
9亿元,2024、2025年对应PE分别为20.65、14.46倍。但考虑到公司Q3业绩已经转正,后续业绩有望环比改善
,且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上,长远看依然具有较好的成长属性,维持“买入”评级。
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