研报评级☆ ◇300680 隆盛科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 22 6 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.64│ 0.97│ 1.35│ 1.70│ 2.12│
│每股净资产(元) │ 7.18│ 7.50│ 8.34│ 9.49│ 11.05│ 13.04│
│净资产收益率% │ 4.56│ 8.47│ 11.64│ 14.40│ 15.72│ 16.85│
│归母净利润(百万元) │ 75.57│ 146.82│ 224.36│ 307.29│ 386.72│ 483.39│
│营业收入(百万元) │ 1148.30│ 1827.02│ 2397.33│ 3066.95│ 3936.82│ 4827.93│
│营业利润(百万元) │ 71.23│ 160.47│ 255.78│ 344.57│ 432.14│ 543.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-13 买入 首次 --- 1.31 1.58 1.84 华金证券
2025-10-27 增持 维持 58.46 --- --- --- 中金公司
2025-10-23 买入 维持 --- 1.29 1.46 1.73 申万宏源
2025-10-22 买入 维持 --- 1.39 1.83 2.22 中信建投
2025-10-22 买入 维持 --- 1.36 1.84 2.25 浙商证券
2025-10-22 买入 维持 --- 1.33 1.76 2.53 招商证券
2025-10-21 买入 维持 --- 1.44 1.82 2.12 华龙证券
2025-10-21 买入 维持 --- 1.33 1.67 2.32 国联民生
2025-10-20 增持 维持 --- 1.34 1.62 1.97 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-13│隆盛科技(300680)EGR核心龙头厂商，机器人+航天航空卡位优质赛道 │华金证券 │买入
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EGR业务顺应混动化发展趋势，商乘并举稳固市场份额。公司深耕发动机废气再循环（EGR）领域二十余年，在保持商
用车市场传统优势的同时，积极将业务版图拓展至乘用车插电混动（PHEV）领域，以适应汽车行业能源转型的需求。在乘
用车板块，公司EGR产品已全面覆盖比亚迪、奇瑞、吉利、广汽、上汽、五菱赛克等主流自主品牌，今年以来成功进入长
安汽车、东风日产供应体系。
新能源板块不断开拓产品矩阵，从铁芯向半总成高价值环节跃升。在半总成业务方面，公司设立隆盛茂茂实施重大战
略转型，产品涵盖定子总成与转子总成。该业务成长速度迅速，隆盛茂茂于2024年11月设立，仅用时7个月便完成了从成
立到首套定转子半总成产品下线的全过程，并先后获得了博世及赛力斯的半总成项目定点。在铁芯零部件方面，公司依托
“GlueFASTEC”自粘结技术授权、0.2mm薄材焊接等核心工艺壁垒及子公司微研精工的模具优势，深度切入核心战略客户
供应链。目前，公司电机铁芯产品已配套问界M5/M7/M9、小米SU7/YU7等畅销车型，并进入某外资电动汽车（Model3/Y）
、比亚迪、吉利银河等全球知名车企供应链。
拓展航空航天及低空经济领域，依托精密制造能力切入高壁垒赛道。公司通过控股子公司微研中佳布局航空航天及无
人机零部件制造，重点开发卫星能源模块、通讯模块、控制模块及无人机精密结构件，构建新的业务增长点。在商业航天
领域，公司与银河航天达成深度战略合作，成功纳入航天科技集团五院北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所
、东方空间（江苏）航天动力技术有限公司等重要客户，产品应用范围进一步延伸至精密导弹导引结构件、舵机结构件及
发射装置。
确立“核心部件+整机研发”双路径战略，布局机器人市场。公司在机器人领域构建了“核心部件+整机研发”的技术
架构，通过收购无锡蔚瀚智能，掌握了精密谐波减速器技术，其研发的结构紧凑型轻量化产品重量较传统产品减轻30%-40
%，预计2026年一季度谐波减速器产能约为7万台。在整机研发方面，公司推出了“兰森二代”机器人，采用软硬深度协同
开发模式，专注于解决重载抓取、缺陷检测、柔性搬运三大痛点。该机器人配备了自主研发的灵巧手及多模态电子皮肤，
电子皮肤采用“摄像头+硅胶弹性体”集成设计。
投资建议：公司是EGR核心龙头厂商，新能源板块从马达铁芯拓展至向半总成的高价值环节，同时布局航空航天和机
器人卡位优质赛道。我们预计2025-2027年营业总收入分别为28.86/35.22/40.96亿元，同比增速分别为20.4%/22.0%/16.3
%；归母净利润分别为2.99/3.61/4.19亿元，同比增长33.1%/20.8%/16.2%；对应EPS分别为1.31/1.58/1.84元/股。首次覆
盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源汽车发展不及预期，新业务拓展不及预期，产能扩张节奏不及预期等。
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2025-10-27│隆盛科技(300680)一次性收益增厚利润；深入布局人形机器人赛道 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布三季报：3Q25收入同环比+0.5%/-5.3%至5.86亿元，归母净利润同环比+109.8%/+129.1%至1.06亿元，扣非净
利润同环比-45.1%/-32.5%至0.30亿元。1-3Q25收入同比+10.1%至18.10亿元，归母净利润同比+36.9%至2.10亿元，扣非净
利润同比-13.5%至1.30亿元。3Q25业绩符合我们预期。
发展趋势
3Q25收入增速跑输行业，一次性收益增厚利润。中汽协显示，3Q25乘用车行业批发销量同环比+13%/+7%至752万辆。
公司收入增速跑输行业，主要是因为：1）EGR业务受到比亚迪等下游客户去库存影响，出货量不及预期。2）马达铁芯业
务受到硅钢原材料价格下降的影响，产品价格联动下降。公司3Q25公允价值变动净收益同环比高增至8650万元左右，增厚
当期利润。
多重因素致盈利能力承压，4Q25业绩有望环比改善。公司3Q25毛利率同环比-2.7pct/-2.8pct至15.2%，主要系下游整
车厂客户实施超额年降政策。公司3Q25销售/管理/研发费用率同比-0.2pct/+1.4pct/-0.1pct至0.7%/4.2%/4.1%，主要系
管理用资产折旧增加等。我们期待4Q25新能源车市在“以旧换新”政策退坡刺激下的翘尾效应，行业需求放量有望带动公
司新能源产品下游出货量增长，公司4Q25业绩环比改善潜力大。
自研及合作多种方式深入布局人形机器人赛道。2025年7月，公司与叠动科技达成战略合作，聚焦机器人触觉技术突
破。公司官方公众号显示10月尼得科高管到访公司，我们判断双方有望就人形/协作/工业机器人领域实现战略协同。公司
10月公告显示控股子公司隆盛唯睿实施增资扩股，强化智能机器人业务资金储备，加速谐波减速器、灵巧手等核心部件的
研发突破。
盈利预测与估值
维持2025/2026年盈利预测2.7/3.5亿元不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应46.6/36.0倍2025/2026年P/E。由于
板块估值中枢上移，我们上调目标价28.3%至58.46元，对应50.0/38.6倍2025/2026年P/E，较当前股价有7.2%的上行空间
。
风险
人形机器人业务拓展不及预期，下游客户出货量不及预期。
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2025-10-23│隆盛科技(300680)25Q3归母高增，看好后续半总成增量和机器人进展 │申万宏源 │买入
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投资要点：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入18.10亿元，同比+10.1%；实现归母净利润2.10亿
元，同比+36.9%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比-13.5%。业绩符合预期。
公司主业收入增速放缓，非经常性投资收益拉高短期利润。25Q3单季度公司实现营收5.86亿元，同环比+0.5%/-5.3%
；归母净利润1.06亿元，同环比+109.8%/+129.1%；扣非归母净利润0.30亿元，同环比-45.1%/-32.5%。营收增速放缓系EG
R出货量基数高、新能源马达铁芯主要客户特斯拉，利润增长主要来源于奇瑞上市带来的投资收益（公允价值变动收益）
。
公司毛利率短期略有下滑，四费率增长主要系资产折旧。25Q3单季度公司实现毛利率15.2%，同环比-2.7pct/-2.8pct
；实现归母净利率18.0%，同环比+9.4pct/+10.6pct；实现扣非归母净利率5.2%，同环比-5.3pct/-2.1pct。毛利率的下滑
，主要由于新能源半总成业务处于爬坡阶段，以及EGR业务占比下滑影响。费用率方面，25Q3公司四费率合计10.5%，同比
+1.1pct，其中管理费用率同比+1.4pct，系资产折旧增加所致，财务费用率维稳，研发、销售费用率同比-0.1pct/-0.2pc
t。
前瞻布局机器人等新方向多元腾飞。①机器人：布局触觉传感器、灵巧手、谐波、关节模组等，“核心部件+整机研
发”双路径推进人形机器人，后续有望看到新产品和客户端进展；②铁芯：公司将在重庆市沙坪坝区投资约2亿元建设“
隆盛茂茂新能源汽车轻量化零部件生产基地项目”，开展新能源汽车驱动类零部件、热管理、轻量化部件等产品的生产制
造，进一步加深与赛力斯等主机厂绑定，Q4有望看到半总成业务随问界M7正式上量。③EGR：业绩支撑强而稳定，比亚迪
、吉利、上汽下半年发布多款新车型均已配套公司混动产品；④航天航空：卫星模块项目、无人机项目业务量翻倍增长，
公司绑定银河航天与军用无人机。
小幅下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司EGR业务放量节奏以及半总成业务爬坡带来的盈利能力变化，以
及一次性收益影响，我们小幅下调公司2025-2027年预测至2.94/3.32/3.94亿元（前值2.96/3.67/4.37亿元），同比增速3
1.1%/13.0%/18.5%，对应当前PE为41x/36x/31x。公司长期扎根EGR系统领域，凭精密加工技术延伸新能源马达铁芯、机器
人核心零部件领域，多元增长曲线支撑公司长期成长，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、新业务拓展不及预期、盈利能力改善不及预期。
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2025-10-22│隆盛科技(300680)2025Q3业绩短期承压，长期增长动能充足 │招商证券 │买入
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公司锚定战略航向，多维度发力推动业务增长，一方面，通过优化产品结构、加速新产品研发迭代，同时持续完善客
户响应与满意度体系，不断扩大市场版图；另一方面，狠抓高效生产与智能化升级的深度融合，以技术赋能提升运营效能
，为业务增长注入强劲动力。目前，公司在稳固汽车领域基本盘的基础上，公司依托精密制造等技术优势，积极拓展航空
航天及低空经济产业链、人形机器人等前沿领域市场。
2025年3季度业绩短期承压。2025年前三季度，公司实现营业收入18.10亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润2.10
亿元，同比增长36.89%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比下降13.53%。其中2025年三季度，分别实现营收、归母净利
润、扣非归母净利润5.86亿、1.06亿、0.30亿，同比分别增长0.48%、增长109.83%、下降45.11%；环比分别下降5.28%、
增长129.13%、下降32.51%。三季度业绩短期承压，主要系：1、下游7、8月份仍在去库存，影响部分产品出货量；2、三
季度有集中降价情况；3、马达铁芯原材料硅钢片价格下降，导致新能源产品售价同步下降。
机器人业务稳步拓展，与尼得科明确了合作路径。
1、公司核心产品谐波减速器已成功对接海外知名客户的核心Tier1供应商，历经多轮送样、深度技术交流后，获得客
户认可。公司还成功推出结构紧凑的轻量化谐波减速器。该产品在保证抗冲击性能、刚性等核心指标不下降的前提下，重
量较传统产品大幅减轻30%-40%，不仅实现了“减重不降质”的突破，更有效弥补了传统谐波减速器在刚性与抗冲击能力
上的固有短板。同时，公司同步开发了Peek材料谐波减速器等一体化关节模组，已熟练掌握摆线减速器关键制造技术。
2、根据公司微信公众号披露，10月15日，尼得科高层专程到访公司，并深入旗下隆盛新能源、微研精工及蔚瀚智能
三大核心子公司，双方聚焦未来汽车新能源装备、人形机器人谐波减速器产能扩大等核心议题，不仅明确了合作路径，更
勾勒出覆盖技术、产能、市场联动的全方位战略合作新蓝图。
投资建议：公司客户结构优异，各个板块的出货量仍在快速增长，新能源业务和EGR业务7、8月份受到行业影响短期
承压，但是从9、10月份开始出货量和产能利用率显著提升，预计四季度业绩将有回升。公司机器人业务目前进展喜人，
客户优异。预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润3.03、4.02、5.76亿元，分别对应41.6、31.3、21.9XPE，继续
强烈推荐！
风险提示：1、下游需求不及预期；2、新业务发展不及预期。
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2025-10-22│隆盛科技(300680)需求波动影响Q3业绩，多措并举深化机器人业务布局 │中信建投 │买入
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Q3营收、归母、扣非分别为5.86亿元、1.06亿元、0.30亿元，同比分别+0.48%、+109.82%、-45.11%。Q3归母高增主
要系奇瑞股权投资项目增厚非经，主业短期受大客户需求波动影响。近期公司通过增资隆盛唯睿、与海外头部Tier合作、
战略投资传感器初创公司等措施持续深化人形机器人业务布局，看好公司后续在客户、产品、技术等方面加速突破。叠加
下游需求回升、大客户新车上市等驱动主业向好，看好公司未来业绩、估值双提升。
事件
公司发布2025年三季报，第三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为5.86亿元、1.06亿元、0.30亿元，同比
分别增长0.48%、109.82%、-45.11%。
简评
Q3业绩暂时承压，主要系大客户需求波动影响。Q3营收、归母、扣非分别为5.86亿元、1.06亿元、0.30亿元，同比分
别+0.48%、+109.82%、-45.11%，环比分别-5.28%、+129.14%、-32.51%。收入端看，EGR业务或主要受大客户去库及其量
价波动影响。Q3比亚迪、奇瑞、吉利三大客户插混车型合计销售83.0万，同比-3%，环比+10%，其中比亚迪同比-24%，环
比+1%。新能源业务亦受到大客户销量波动及原材料降价影响。Q3特斯拉、赛力斯销量分别为24.2万、12.4万，同比分别-
3%、+12%，环比+26%、+16%。同期铁芯主要原材料——硅钢价格震荡下行，影响出货价格。利润端看，归母高增长主因股
权投资奇瑞项目，带动公允价值净收益变动增厚非经超8000万；扣非下滑主要系前述大客户需求波动以及管理费用增长所
致。展望四季度，国内传统旺季+大客户新车上市等预计带动隆盛订单释放及业绩回升。赛力斯M8半总成量产爬坡、新款M
7上市有望推动新能源业务量价利回升。
毛利回落受主业需求波动影响，资产折旧增加管理费率。Q3毛利率、净利率分别为15.23%、18.61%，同比分别-2.27p
ct、+9.69pct，环比分别-2.78pct、+10.90pct。期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为10.49%、0.73%、4.19%、4.14%
、1.43%，同比分别+1.54pct、+0.22pct、+1.41pct、-0.13pct、+0.04pct，环比+1.02pct、+0.32pct、+0.31pct、+0.52
pct、-0.13pct。管理费率提升系资产折旧增加所致。
谐波减速器深化客户拓展及产品迭代，灵巧手、传感器等产品品类扩充。公司持续战略深化人形机器人产业链布局，
产品端已覆盖谐波减速器、灵巧手、触觉传感器等核心环节。2025年7月，隆盛战略投资叠动科技，后者依托在传感器领
域多年的技术积累与资源优势，首次将MEMS工艺与视触觉传感器相结合，研发出全球首个毫米级高性能视触觉传感器，能
够为灵巧手、电子皮肤等提供“类人类触觉”的技术支撑。此次合作有望形成“硬件+感知”协同效应，赋能隆盛在末端
执行器、灵巧手等领域的应用。10月20日公司公告称，为精准匹配公司在机器人领域的战略深耕与业务布局，控股子公司
隆盛唯睿实施名称变更及注册资本增加。原“无锡隆盛唯睿新创技术有限公司”变更为“江苏隆盛唯睿具身智能机器人创
新中心有限公司”。隆盛唯睿通过增资扩股方式引入隆盛控股子公司蔚瀚智能与外部新股东大德重工，合计增资金额为50
00万元，其中隆盛+蔚瀚共出资4680万元。增资完成后，公司持有隆盛唯睿49%，蔚瀚智能持有隆盛唯睿44%，隆盛唯睿仍
为公司的控股子公司。此举既满足隆盛唯睿基于自身业务拓展与市场化经营的现实需要，并有助于隆盛聚焦机器人赛道、
完善产业链布局、提升核心竞争力，与自身长期战略发展规划相契合。另据公司公开披露，日前尼得科中国高管已到访隆
盛，双方围绕汽车新能源装备、人形机器人谐波减速器产能扩大等核心议题明确了后续合作路径与全方位战略合作蓝图。
公司谐波减速器有望通过与尼得科的合作推动产品性能优化及客户拓展，叠加黑田在设备、工艺等层面赋能，看好隆盛谐
波业务在客户端和产品技术端实现双重突破。
投资建议
公司是自主EGR和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满；EGR业务将受益于商用车复苏及混动乘用车加速渗透
；赴渝建厂后深度绑定赛力斯，铁芯业务加速向半总成升级；人形机器人等前沿业务加速突破。预计公司2025-2026年归
母净利润3.2亿元、4.2亿元，对应当前股价PE为39X、30X，给予“买入”评级。
风险分析
1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；推动汽车等
消费品以旧换新政策全面落地仍需时日，影响行业需求复苏进程。
2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争
或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段
内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。
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2025-10-22│隆盛科技(300680)点评报告：三季度归母净利大幅增长，机器人核心赛道卡位│浙商证券 │买入
│好 │ │
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25Q3：归母净利润大幅增长。营收5.86亿元，yoy/qoq+0.5/-5.3%；归母净利润1.06亿元，yoy/qoq+109.8/129.1%；
扣非归母净利润0.30亿元，yoy/qoq-45.1/-32.5%。当期公允价值变动净收益0.86亿元。三季度整体费用率10.5%，同/环
比提升1.1/1个百分点；其中管理/研发费用率4.2%/4.1%。Q3销售毛利率15.2%，环比下降2.8个百分点。
前三季度：收入稳健增长，利润增速更高。收入18.1亿元，yoy+10.1%；归母净利润2.1亿元，yoy+36.9%；扣非归母
净利润1.3亿元，yoy-13.5%。前三季度销售毛利率17.1%，同比下降1.5个百分点。
赛力斯方面，公司拟就近建厂、投资扩产，有望扩大合作范围，重庆公司已取得营业执照。
机器人：谐波减速器轻量化，布局视触觉传感器、赋能电子皮肤及灵巧手
①谐波减速器：子公司蔚瀚智能攻克齿形设计，研发出轻量化谐波减速器，重量较传统产品减轻30%-40%。预计2026
年一季度可形成约7万台谐波减速器产能。
②视触觉传感器：战略投资叠动科技，推出全球首个毫米级高性能视触觉传感器，获第50届日内瓦发明奖金奖，为灵
巧手、电子皮肤等提供“类人类触觉”的技术支撑。公司灵巧手搭载电子皮肤，采用“摄像头+硅胶弹性体”集成设计；
实现超高分辨率及高精度切向力测量，优于传统电学信号路线。
隆盛唯睿更名及注册资本增加，机器人业务战略地位稳步提升
①名称变更：原“无锡隆盛唯睿新创技术有限公司”变更为“江苏隆盛唯睿具身智能机器人创新中心有限公司”（“
隆盛唯睿”）。
②注册资本增加：增资前注册资本1000万元，上市公司及无锡市产业创新研究院有限责任公司持股比例90%及10%。此
次上市公司/蔚瀚智能（新股东）/大德重工（新股东，注册资本1050万元，经营领域为工业机器人）/无锡市产业创新研
究院有限责任公司出资2040/2640/300/20万元，注册资本增加至6,000万元；上市公司及蔚瀚智能分别持股49%/44%、仍为
公司控股子公司。
③意义：精准匹配公司在机器人领域的战略深耕与业务布局。此举既是隆盛唯睿基于自身业务拓展与市场化经营的现
实需要，更是公司聚焦机器人赛道、完善产业链布局、提升核心竞争力的关键一步，完全契合公司长期战略发展规划，将
为未来在该领域的技术转化与市场拓展奠定坚实基础。
盈利预测
预计公司2025-2027年实现营业收入32.4/42.3/53.4亿元，同比增长35.1%/30.7%/26.2%；实现归母净利润3.11/4.19/
5.13亿元，同比增长38.4%/34.9%/22.4%。PE分别为39.5/29.3/23.9X，维持买入评级。
风险提示
下游客户销量不及预期；机器人业务进展进度不及预期。
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2025-10-21│隆盛科技(300680)2025年三季报点评报告：Q3归母净利润同比+109.83%，积极│华龙证券 │买入
│推进机器人业务落地 │ │
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事件：公司发布2025年三季报：公司2025年前三季度实现营收18.10亿元，同比+10.13%，实现归母净利润2.10亿元，
同比+36.89%；2025Q3实现营收5.86亿元，同比+0.48%，实现归母净利润1.06亿元，同比+109.83%。
观点：
头部客户销量波动&产品升级共同作用下Q3营收同比微增。2025Q3公司实现营收5.86亿元，同比+0.48%，我们认为主
要影响因素有二：一是公司前三名客户中比亚迪/特斯拉2025Q3分别实现销量111.42/24.19万辆，同比-1.82%/-2.91%，其
他主要客户吉利汽车/奇瑞汽车/赛力斯2025Q3销量分别同比+42.52%/+14.21%/+6.31%；二是公司新能源业务产品升级，孙
公司隆盛茂茂已获取金康动力（配套赛力斯）和博世等客户新能源半总成订单，2025年6月首套半总成产品下线，价值量
提升推动营收正向增长。展望2025Q4，核心客户多款车型有望放量，特斯拉ModelYL订单已排期至12月；问界新M7首周大
定量超过6万辆。叠加新能源电机半总成出货量爬坡，2025Q4营收同比增速有望提升。
公允价值变动带动Q3业绩高增，经营性现金净流量由负转正。公司2025Q3归母净利润同比+109.83%，主要系报告期内
收入增长及投资理财收益增加所致，其中公允价值变动由135.35万元同比大幅增长至8638.70万元。公司2025Q3扣非归母
净利润同比-45.11%至0.30亿元，主要系毛利率下滑以及期间费用率增长。其中2025Q3毛利率同比-2.67pct至15.23%，或
系新能源电机半总成产线投产后折旧增加所致；2025Q3期间费用率同比+1.13pct至10.49%，其中销售费用率/管理费用率/
研发费用率/财务费用率分别同比-0.19/+1.41/-0.13/+0.04pct，管理费用率增加主要系管理用资产折旧增加所致。公司2
025Q3经营性现金净流入1.18亿元，去年同期为净流出0.01亿元，经营情况大幅改善。
客户开拓&产能扩建，积极推进人形机器人业务落地。客户方面，核心产品谐波减速器已成功对接海外知名客户的核
心Tier1供应商，历经多轮送样、深度技术交流后，获得客户认可；产能方面，截至9月初，公司谐波减速器拥有2万左右
产能。公司已积极推进产能扩建，预计2026年一季度可形成约7万台谐波减速器产能，为业务规模扩张及快速响应客户需
求奠定坚实基础。
盈利预测及投资评级：公司2025Q4营收&业绩有望在下游客户销量增长推动下持续改善，人形机器人领域布局完善，
战略卡位清晰，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.14/4.82亿元，当前股价对应PE为37.4/29.5/25.3倍
，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；人形机器人技术进展不及预
期；测算存在误差，以实际为准。
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2025-10-21│隆盛科技(300680)系列点评二：25Q3归母高增，机器人布局全面推进 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收18.10亿元，同比+10.13%；归母2.10亿元，同比+36.89%；
扣非1.30亿元，同比-13.53%；其中2025Q3营收5.86亿元，同比+0.48%，环比-5.28%；归母1.06亿元，同比+109.83%，环
比+129.13%；扣非0.30亿元，同比-45.11%，环比-69.83%。
营收保持稳健公允价值变动驱动归母高增。1）收入端：2025Q3营收5.86亿元，同比+0.48%，环比-5.28%，整体保持
稳健；2）利润端：2025Q3归母净利润1.06亿元，同比+109.83%，环比+129.13%；扣非0.30亿元，同比-45.11%，环比-69.
83%。2025Q3毛利率为15.23%，同比-2.68pct，环比-2.78pct，归母净利率为18.02%，同比+9.39pct，环比+10.57pct。归
母净利润及归母净利率同比高增，主要系公司非经常性损益中，公允价值变动损益达0.87亿元所致；3）费用端：2025Q3
销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/4.19%/4.14%/1.43%，同比分别-0.19/+1.41/-0.13/+0.04pct，环比分别+0.32/
+0.31/+0.53/-0.13pct。管理费用率小幅提升，主要系管理用资产折旧增加所致。
与尼得科深入合作共绘新能源与人形机器人产业新蓝图。在未来汽车新能源装备方面，公司与尼得科聚焦“技术赋能
+产能协同+市场共振”的多维合作框架，针对电驱动系统、电机铁芯半总成两大新能源汽车核心部件深入剖析技术迭代趋
势与全球市场需求变化，未来有望在设备供应上达成深度合作，在产业链资源共享等形成合力；在人形机器人谐波减速器
方面，公司与尼得科已就谐波减速器的技术研发、产能扩张及加工业务协作展开深入交流，并达成合作升级共识，未来双
方将进一步深化协作，精准匹配人形机器人、协作机器人及工业机器人领域的增长需求，为产业链协同发展赋能，最终实
现合作共赢与价值共创的目标。
战略投资叠动科技布局机器人触觉技术领域。2025年7月，公司战略投资深圳叠动科技有限公司。叠动科技公司核心
团队来自香港科技大学、香港理工大学、清华大学、中南大学等国际知名高校。公司依托在传感器领域多年的技术积累与
资源优势，全球首创将微机电系统（MEMS）工艺与视触觉传感器相结合，成功研发出全球首个毫米级高性能视触觉传感器
。公司与叠动科技将形成“硬件+感知”的协同效应，叠动科技核心技术将赋能公司及其生态公司在机器人末端执行器、
灵巧手等领域的应用，进一步推动机器人技术的智能化与精密化。
投资建议：公司EGR龙头地位稳固，形成"传统业务+新能源业务+国际化布局"的三维驱动格局。我们预计公司2025-20
27年营收32.30/40.76/50.65亿元，归母净利3.03/3.81/5.29亿元，EPS为1.33/1.67/2.32元。对应2025年10月20日53.66
元/股收盘价，PE分别40/32/23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业景气度不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动等。
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2025-10-20│隆盛科技(300680)公司点评报告：Q3主业短期承压，机器人业务持续加码 │方正证券 │增持
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事件：10月20日，公司发布2025年前三季度业绩公告，实现收入18.1亿元，同比增长10.1%；归母净利润2.1亿元，同
比增长36.9%，扣非后归母净利润1.3亿元，同比下降13.5%。对应Q3实现收入5.9亿元，同比增长0.5%、环比下降5.3%；归
母净利润1.1亿元，同比增长109.8%、环比增长129.1%；扣非后归母净利润0.3亿元，同比下降45.1%、环比下降32.5%。
收入增速阶段性表现承压，乘商业务有所分化：公司25Q3收入同比增速有所放缓，我们判断，主要系核心业务乘用车
EGR出货量同期高基数影响，25Q3行业插电混动车型销量同比仅增5.4%，增速较过往季度明显回落。同时，新能源铁芯业
务受主要客户特斯拉在华销量同比下滑2.9%拖累。但受益于天然气重卡销量同环比双位数增长，对整体业绩形成有效支撑
，公司收入表现总体保持稳健。
产能爬坡引盈利短期阵痛，总成业务有望驱动修复：公司25Q3毛利率为15.2%，同比下滑2.7个百分点，环比下滑2.8
个百分点，主要系新能源业务仍处产能爬坡期，且新老产品切换对毛利形成阶段性拖累。当期公司期间费用率同环比上升
，主因管理费用增加及季度投入加大，但整体管控仍属得当。展望未来，随着新能源半总成产品进入稳定交付期，叠加工
艺持续优化，公司盈利能力有望逐步修复。
机器人业务多线并举，整机与核心零部件深化布局：整机方面，公司自研工业机器人已迭代至“兰森二代”，并在其
马达铁芯产线中投入实际训练。核心部件方面：1）谐波减速器：持续推动技术升级，轻量化产品重量较传统产品减轻30%
-40%，并同步开发PEEK材料版本，预计26Q1形成年产7万台产能，支撑往后业务规模扩张。2）灵巧手：正开发集成多传感
器与先进控制的第三代产品，构建从硬件到抓取模型的软件技术布局，并针对产线需求开发具备大负载与触觉电子皮肤的
高精度灵巧手。此外，公司与尼得科战略合作持续深化，有望借助其在超精密加工与全球资源方面的优势，协同推进新能
源及机器人核
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