研报评级☆ ◇300684 中石科技 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.67│ 1.13│ 1.55│ 2.71│ 4.49│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 6.79│ 7.29│ 8.12│ 9.82│ 12.04│
│净资产收益率% │ 3.89│ 9.90│ 15.51│ 19.00│ 27.73│ 37.37│
│归母净利润(百万元) │ 73.76│ 201.39│ 338.57│ 463.40│ 810.80│ 1343.40│
│营业收入(百万元) │ 1257.91│ 1566.29│ 1834.70│ 2663.40│ 4626.60│ 7238.40│
│营业利润(百万元) │ 92.61│ 247.78│ 395.07│ 545.20│ 945.00│ 1555.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 买入 首次 --- 1.47 2.41 3.63 国海证券
2026-09-21 买入 维持 --- 1.67 3.22 6.13 浙商证券
2026-09-10 买入 维持 --- 1.47 2.44 3.74 华鑫证券
2026-08-14 买入 维持 --- 1.45 2.31 3.41 方正证券
2026-08-14 增持 维持 99 --- --- --- 中金公司
2026-07-01 买入 首次 --- 1.67 3.15 5.52 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│中石科技(300684)公司动态研究：散热主业量利改善，导热材料第二曲线加速│国海证券 │买入
│落地 │ │
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2026年8月，公司披露2026年半年度报告，上半年业绩稳健增长，毛利率同比提升，盈利质量改善；同月，中际旭创
与公司实控人签署股份转让协议，拟受让公司10.47%股份。
投资要点:
上半年业绩稳定增长，Q2环比改善。2026上半年公司实现营收8.28亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.38亿元，同
比增长13.59%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长19.96%，利润增速快于收入、扣非增速快于归母，反映经常性主业盈
利能力增强。业绩增长主要受益于光模块散热需求放量带动数字基建业务增长，叠加消费电子散热基本盘稳固、量利改善
；分季度看，Q2实现营收约4.39亿元、归母净利润约0.73亿元，收入与利润均较Q1环比提升。
经营质量改善，导热材料主业量利齐升。2026H1公司整体毛利率33.78%，同比提升2.47pcts，主要拉动项是占总营收
97.30%的导热材料主业：其收入8.05亿元、同比增长12.36%，成本仅增长8.81%，毛利率随之提升2.16pcts。毛利率改善
的背后是产品结构升级，公司从石墨材料向石墨模切、VC吸液芯等高附加值品类延伸，光模块VC在Coherent、索尔思等客
户交付规模增长，高附加值产品占比提升带动盈利结构优化，进而推动利润增速快于收入。费用端，财务费用受汇兑损失
影响同比增加，对利润形成一定扰动，整体盈利质量稳健。
光模块散热量价齐升，是当前核心成长引擎。光模块向800G/1.6T迭代，功耗密度持续提升，散热需求由可选变为刚
需，单套模组价值量同步提升，行业进入量价齐升周期。2026年1.6T出货大幅放量、800G保持高增长，2027年需求确定性
较强、景气有望延续。公司依托消费电子散热技术积累切入光通信，已为Coherent旗下Finisar等头部客户批量供应热管
、VC均热板、导热界面材料并通过认证，卡位优势明确，持续受益光模块代际升级带来的需求与价值量共振。
中际旭创拟受让10.47%股权，产业资本背书增强确定性。2026年8月13日，中际旭创与公司实控人及其一致行动人签
署股份转让协议，拟以55.70元/股、合计17.47亿元受让公司10.47%股份，交易尚需深交所合规审核及过户，完成后中际
旭创将成为仅次于实控人家族大的股第东二。中际旭创为全球光模块龙头，双方围绕高速光模块散热需求开展产品与方案
协同。
石墨烯等新材料客户导入推进，打开第二成长曲线。AI算力发展推升芯片功耗与热流密度，对导热界面材料的导热性
能、界面热阻及可靠性要求持续提高。公司自主研发垂直取向石墨烯导热垫片、液态金属导热材料，具备高导热率、低界
面热阻、高可靠性优势，可满足GPU、ASIC等高功率先进封装芯片需求，应用于AI服务器、交换机、高速光模块等高算力
场景。目前产品处性能优化、可靠性验证及客户送样测试阶段，公司正加快重点客户导入与产业化。
盈利预测：基于光模块散热需求放量、导热材料主业量利齐升及中际旭创产业资本背书，首次覆盖，给予“买入”评
级。我们预计公司2026-2028年营收分别为26.22/42.11/60.83亿元，同比增速43%/61%/44%；归母净利润分别为4.41/7.21
/10.88亿元，对应EPS为1.47/2.41/3.63元，对应当前股价PE为74.2/45.37/30.07倍。
风险提示：中际旭创受让公司股份不及预期；新产品量产认证不及预期；客户集中度较高风险；汇率波动风险；公司
散热产品迭代节奏跟不上行业代际升级，价值量兑现不及预期；估值回调风险；光模块行业周期下行风险。
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2026-09-21│中石科技(300684)2026年中报点评：盈利质量稳步改善，中际旭创拟入股强化│浙商证券 │买入
│AI散热协同 │ │
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业绩概览
中石科技发布2026年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；实现归母净利润1.38亿
元，同比增长13.59%；实现扣非归母净利润1.33亿元，同比增长19.96%。
二季度盈利增速提升，产品结构优化带动毛利率改善
2026年第二季度，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长9.88%、环比增长12.74%；实现归母净利润0.73亿元，同比
增长22.52%、环比增长12.99%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长31.13%、环比增长15.50%，利润增速快于收入增
速。上半年，公司导热、散热材料实现收入8.05亿元，同比增长12.36%，毛利率为33.72%，同比提升2.16个百分点；公司
综合毛利率为33.78%，同比提升2.48个百分点，主要受益于高附加值产品占比提升及运营效率改善。
中际旭创拟战略入股，光模块散热产业协同空间打开
2026年8月13日，公司实际控制人吴晓宁、叶露及HANWU（吴憾）与中际旭创签署股份转让协议，拟以55.70元/股向中
际旭创转让3,137.25万股股份，占公司总股本的10.47%，交易总额约17.47亿元。交易完成后，中际旭创将成为公司持股5
%以上的重要股东，实际控制人合计仍持有公司31.42%的股份，公司控制权不发生变化。中际旭创在高速光模块领域具备
领先优势，双方有望围绕1.6T及下一代高速光模块、NPO/CPO、高性能TIM、一体化VC和液冷方案开展产业协同，推动公司
相关产品验证及客户导入提速。
二代完成核心岗位接棒，经营战略延续性增强
HANWU（吴憾）为公司创始人吴晓宁、叶露之子，于2024年3月出任公司总经理，并于2025年12月起担任公司董事长，
逐步完成核心经营管理岗位接棒。目前，吴晓宁、叶露仍担任公司董事，继续参与公司治理及重大事项决策。新一代管理
层深度参与公司全球客户拓展、研发体系建设和AI散热业务布局，同时创始团队继续参与公司治理，有利于保持经营战略
的稳定性和连续性，推动公司由传统消费电子散热材料供应商向AI算力全栈热管理平台转型。
AI算力散热产品加快导入，全栈热管理能力逐步形成
随着AI芯片及高速光模块功耗持续提升，热量需要通过TIM材料高效传导至均热板或液冷板，界面热阻逐渐成为影响
散热效率的关键因素，高性能TIM、VC及液冷产品的价值量有望持续提升。公司高性能VC毛细芯材料已完成北美重点客户
验证并具备批量交付能力，光模块VC产品交付量持续增长，高性能TIM、一体化VC及新型光模块液冷产品加快客户导入，C
PO、NPO、XPO相关液冷产品处于验证阶段。此外，公司垂直石墨烯导热垫片、液态金属等芯片散热产品正在推进性能优化
、可靠性验证及客户送样。随着中石讯冷整合持续深入，公司已进入头部连接器客户供应商体系并取得供应商代码，部分
热管理产品实现批量交付，正逐步构建“材料—功能器件—散热模组—液冷系统”的全栈热管理能力。
盈利预测与估值
预计公司2026—2028年分别实现营业收入28.45亿元、56.21亿元和100.52亿元，同比增长55.04%、97.62%和78.82%；
实现归母净利润5.01亿元、9.65亿元和18.35亿元，同比增长47.91%、92.79%和90.07%，对应EPS分别为1.67元、3.22元和
6.13元。选取飞荣达、思泉新材、英维克作为可比公司，2026—2028年可比公司平均PE分别约为58倍、29倍和20倍；以20
26年9月21日收盘价99.77元计算，中石科技对应PE分别约为60倍、31倍和16倍，2028年估值低于可比公司平均水平。我们
看好公司消费电子基本盘保持稳定，AI芯片及高速光模块散热产品加速导入，以及中际旭创战略入股带来的产业协同空间
，维持“买入”评级。
风险提示
AI服务器及高速光模块需求不及预期；高性能TIM、VC及液冷产品客户验证和量产进度不及预期；股份转让进展及双
方业务协同不及预期；行业竞争加剧；股价大幅波动风险；限售股解禁风险。
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2026-09-10│中石科技(300684)公司事件点评报告：散热主业释放盈利弹性，布局液冷打造│华鑫证券 │买入
│第二曲线 │ │
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中石科技发布2026年半年报，上半年公司实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；实现归母净利润1.38亿元，同比
增长13.59%；实现扣非归母净利润1.33亿元，同比增长19.96%。
投资要点
散热主业量利齐升，Q2单季环比提速印证经营改善
2026年上半年，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长13.59%；实现扣
非归母净利润1.33亿元，同比增长19.96%。分季度看，二季度公司实现营业收入4.39亿元、环比增长12.74%，实现归母净
利润7,319.57万元、环比增长12.99%，单季经营环比提速。
业绩改善的核心来自散热主业的量利齐升。上半年公司导热材料实现营业收入80,547.81万元、同比增长12.36%，占
营业收入比重约97.30%；在收入放量的同时，该业务营业成本仅同比增长8.81%，推动导热材料毛利率同比提升2.16个百
分点至33.72%，构成利润增速快于收入增速的主要来源。
利润端仍受两笔非经营性因素扰动。受汇率波动影响，公司财务费用由上年同期的-37.98万元转为583.57万元、同比
增加1,636.47%，主要原因为汇兑损失增加所致；营业外支出224.79万元，主要系产线搬迁费用等；投资收益2,272.57万
元、占利润总额15.13%，主要系已实现的金融产品投资收益。剔除上述扰动，主业盈利能力的改善趋势未变。同期公司研
发投入4,783.18万元、同比增长32.19%，主要系公司加快对新兴散热产品领域的研发资源投入所致。
光模块速率跃迁抬升散热门槛，AI功耗突破催生先进热管理刚需
光模块速率的持续跃迁正把散热推到系统设计的临界点上。随着光模块向800G、1.6T、3.2T等更高速率持续演进，CP
O、NPO等新一代光互联技术不断发展，系统功耗密度持续提升，对高效散热提出更高要求，传统风冷散热方案逐步接近散
热能力极限，以均热板（VC）、液冷为代表的先进散热技术加速渗透。
AI算力侧呈现相同方向。随着AI算力需求持续增长，AI芯片功耗快速攀升，单芯片热设计功耗（TDP）已突破千瓦级
，推动导热界面材料（TIM）向高导热、高可靠性方向持续升级，由传统高分子材料逐步向碳基材料、液态金属材料等新
一代高性能导热界面材料演进。
旭创战投锚定产业链协同，材料—组件—模组—液冷全栈布局成型
2026年8月13日，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人吴晓宁、叶露、HANWU（吴憾）与中际旭创签署《股份转
让协议》，拟以55.70元/股的价格合计转让31,372,504股无限售条件流通股，占公司总股本的10.47%，转让价款合计17.4
7亿元。转让完成后，转让方合计持股比例由41.90%降至31.42%，仍为公司控股股东及实际控制人，中际旭创成为公司持
股5%以上股东，公司控制权保持稳定。
产品端，公司围绕光模块"芯片级—模块级—系统级"多层级散热需求，自主构建"材料—组件—模组—液冷"全栈热管
理体系，形成覆盖高性能导热界面材料（TIM）、VC散热模组及液冷散热方案的完整产品矩阵。
2026H1，公司持续推进光模块散热产品的产能建设和交付能力提升，VC散热模组交付规模持续增长，在核心客户中的
供应商地位进一步巩固；同时加快推进高性能TIM、一体化VC模组及新型光模块液冷产品的客户导入与应用，并推进定制
化液冷散热产品在CPO/NPO/XPO等新架构下的验证与应用。
公司数字基建领域客户覆盖H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、高意、索尔思、泰科电子等全球头部通信设备及
光通信器件厂商。高性能TIM方面，公司自主研发推出垂直取向石墨烯导热垫片、液态金属导热材料等新型高性能产品，
可满足GPU、ASIC等高功率先进封装芯片的高效热传导需求，持续推进性能优化、可靠性验证及客户送样测试。液冷方面
，公司2025年度完成对中石迅冷的并购，依托双方协同进入头部连接器客户供应商体系并取得供应商代码，部分散热产品
实现量产交付，同时围绕1.6T高速光模块及下一代高速互连产品需求，推进新一代连接器液冷板、NPO液冷散热方案的研
发、验证及客户导入。
产能与交付体系同步扩张。公司已在无锡、宜兴、北京、东莞、泰国等地建有产业基地，在美国设有工程中心，并在
新加坡、韩国等海外地区设有分支机构及销售团队；截至2026H1，在建工程1.03亿元，占总资产比重较上年末提升3.88个
百分点，主要系泰国工厂建设工程项目持续投入所致，公司已建成以泰国为中心的海外生产基地。境外资产方面，泰国子
公司JONESTECH(Thailand)Co.,Ltd.期末总资产60,200.43万元，上半年实现净利润5,229.78万元，境外资产占公司净资产
比重达28.72%。消费电子侧，公司高性能VC吸液芯材料已完成北美大客户产品导入验证，具备量产交付能力。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为26.22、42.11、60.83亿元，EPS分别为1.47、2.44、3.74元，当前股价对应PE分别
为57.1、34.3、22.4倍，考虑公司散热主业直接受益于光模块速率跃迁与AI芯片功耗抬升催生的先进热管理增量需求，维
持“买入”投资评级。
风险提示
高速光模块散热及液冷产品客户导入与产业化进度不及预期；下游需求及国际贸易政策变化的风险；汇率波动及客户
集中度较高风险。
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2026-08-14│中石科技(300684)公司跟踪报告：中际旭创入股成为第三大股东，高成长可期│方正证券 │买入
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中际旭创入股公司，高成长可期。公司发布公告，拟以55.7元/股通过协议转让的方式向中际旭创转让中石科技实控
人及一致行动人持有的3137.25万股，对应10.47%股权，交易总对价17.47亿元，资金来源于自有/自筹资金，交易完成后
旭创将成为中石科技第三大股东，实控人不变。中际旭创在公告中表示：公司主要从事高端光通信收发模块的研发、生产
及销售，中石科技主要从事高性能导热材料、EMI屏蔽材料的研发、生产及销售，其产品可广泛应用于数字基建各细分领
域，包括5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心等，未来随着公司800G、1.6T等高端光模块产品的持续放量，功
耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量，预计将与公司业务产生较强的协同效应。
消费电子基本盘稳步增长，AI描绘第二成长曲线。1）消费电子：受益于北美大客户新品上市及公司新项目大规模交
付，公司散热材料与组件出货量持续攀升，公司散热产品品类渗透率与市场份额稳步提高，同步加速推进柔性石墨、VC吸
液芯、TIM材料等新产品导入，进一步丰富产品供给，巩固市场竞争力。2）数据中心：VC模组产品已通过国内外头部光通
信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升；同步推进光模块散热产
品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地；热模组核心零部件、TIM材料、液冷模组等产品批量供应服
务器与数据中心客户，深度契合高端散热需求。
国内+国际“双循环”发展，全球布局交付能力稳步提升。海外基地：泰国工厂一期完工，顺利通过北美大客户、三
星、诺基亚等核心客户审厂认证，实现多品种产品批量交付，海外供货能力大幅提升。泰国工厂二期已正式启动，海外战
略布局持续深化。国内基地：宜兴生产基地持续加大产能投入，稳步扩大生产规模；VC、热管、液冷模组等核心产品已在
消费电子、光通信、服务器、医疗设备等多领域实现规模化交付，产能利用率与生产效率同步提升。
盈利预测：我们看好公司作为平台型散热解决方案龙头企业，充分受益AI需求实现高速增长，我们预测公司2026-202
8年归母净利润分别为4.4/6.9/10.2亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，AI终端发展不及预期，地缘政治风险
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2026-08-14│中石科技(300684)中际旭创拟入股，看好光模块VC业务成长性 │中金公司 │增持
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公司近况
2026年8月13日，中际旭创拟以现金方式受让中石科技3137.25万股，占总股本10.47%，转让价格55.70元/股，总价款
17.47亿元。
评论
公司是光模块VC模组国内领先供应商，旭创入股有望拓宽边界。
随着光模块向1.6T速率演进，光模块发热量快速增长，带动VC散热需求。公司光模块VC模组已切入高意、索尔思等国
内外头部厂商配套，而旭创作为1.6T供应商，本次旭创入股使得公司光模块VC导入旭创几率增大，有望进一步打开光模块
VC业务成长边界；与旭创的绑定有望助力公司拓宽业务边界，包括下一代NPO/CPO方案。
前瞻性布局下一代光通信散热方案+TIM材料，有望受益液冷新技术alpha。光通信散热方面，公司收购东莞讯冷补全
了冷板制造能力，面向NPO、CPO等新技术，公司紧密围绕头部连接器客户需求开展方案对接。TIM材料方面，公司目前已
经批量供应服务器与数据中心客户。TIM2材料目前随着芯片功耗提升有望从传统导热硅胶硅脂向高导热系数石墨烯、液态
金属等方向迭代，公司目前在TIM2布局有石墨烯导热垫片、液态金属等产品，有望受益新技术切换。
消费电子散热主业受益苹果新机大年，27年业绩有望迎来修复。
2027年为iphone二十周年，参考2017年10周年的创新，我们预计iPhone或在外观及功能等创新，推动出货增长。公司
原先以供应石墨膜材料和模切件为主，逐渐向高附加值高毛利的VC吸液芯结构件切换，有望受益VC均热板散热新方案带来
的增量需求。
我们认为在苹果大客户出货量提升+产品结构向VC吸液芯结构件切换双重因素下，公司主业27年有望迎来修复。
盈利预测与估值
我们维持公司2026/2027年4.60/6.60亿元盈利预测不变，维持99元目标价和跑赢行业评级，当前股价和目标价对应20
27年25.5XP/E和45.0XP/E，有76.4%上行空间。
风险
消费电子复苏不及预期、技术迭代及创新风险、海外客户进展不及预期、收购标的公司经营不及预期。
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2026-07-01│中石科技(300684)深度报告：全栈热管理，打造AI算力散热第二曲线 │浙商证券 │买入
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一句话逻辑
AI算力散热需求代际升级，驱动公司从消费电子导热材料龙头向全栈电子热管理平台跃迁；公司已构建“核心材料—
功能组件—散热模组”全链条供应能力，并通过界面散热材料卡位AI芯片散热的“第一公里”，是国内少数能够同时覆盖
光模块散热、GPU冷板、CPO/NPO热管理等多技术路线的散热平台型企业，随着产品形态由材料端向系统级方案延伸，公司
正进入价值量提升的关键加速期。
超预期逻辑
市场认为
（1）公司仍以消费电子散热材料为主，AI算力相关业务弹性尚不明确；
（2）液冷时代价值量主要集中在冷板、CDU等环节，导热材料的重要性相对有限。
我们认为
（1）公司AI算力业务已有进展：光模块端，公司“功能材料+VC散热模组”方案已通过头部客户认证并实现供货；芯
片端，公司推出垂直取向石墨烯导热垫片，切入AI芯片散热环节；服务器端，并表中石讯冷后补齐冷板、流道设计及液冷
模组能力，液冷产品已实现批量交付。
（2）高功耗AI时代，导热材料是散热链条的关键短板。进入液冷时代，芯片等功耗器件热量也必须先通过TIM/石墨
烯导热材料传递至冷板，若界面接触不充分、导热性不佳，冷板能力无法充分释放。因此，公司高导热材料与液冷模组协
同布局，有望在AI算力散热升级中获得超预期价值量。
检验指标与催化剂
（1）检验指标：AI算力端客户导入情况；光模块VC模组、石墨烯导热垫片、液冷模组出货情况；中石讯冷并表后产
生收入及利润贡献情况；毛利率情况。
（2）催化剂：重要客户拓展；散热材料与液冷产品在算力端上量；新一代高功耗AI芯片散热材料升级。
研究价值
本篇报告的增量价值在于，将市场对公司的认知从“消费电子散热材料供应商”推进到“AI算力热管理平台型公司”
：一方面，系统梳理公司在AI芯片、光模块散热、服务器液冷三大方向的业务进展，验证公司算力散热业务并非概念映射
，而是已有产品、客户认证和交付基础；另一方面，重点解释液冷时代高导热材料是散热链条的关键瓶颈，TIM/石墨烯导
热材料作为芯片与冷板之间的界面环节，决定液冷系统取热效率。报告由此强化了公司“核心材料+功能组件+散热模组”
平台化升级的投资逻辑。
盈利预测与估值
我们预测公司2026-2028年分别实现营业收入28.45/55.01/91.07亿元，同比增长55.04%/93.38%/65.56%；实现归母净
利润5.01/9.45/16.54亿元，同比增长47.91%/88.63%/75.15%。选取飞荣达、思泉新材、英维克作为可比公司，2026-2028
年可比公司平均PE分别约为61/33/23倍，同期中石科技对应PE分别为35/18/11倍，各年度均显著低于可比公司平均水平，
且公司成长确定性与平台化升级优势突出。首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示
客户导入不及预期、下游散热需求不及预期、竞争风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-08-26│中石科技(300684)2026年8月26日-28日、9月1日-3日投资者关系活动主要内容
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1、公司2026年上半年经营情况及业绩表现
答：公司2026年上半年实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长13.5
9%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元，同比增长19.96%；经营活动产生的现金流量净额1.72亿
元，同比增长40.43%。公司整体经营保持稳健增长，盈利能力及经营性现金流进一步改善。报告期内，公司持续推进产品
结构优化、高附加值产品导入、精益生产及工艺改善，并加强成本费用管控，综合盈利能力有所提升。
2、公司收入增长的主要驱动因素是什么？
答：公司收入增长主要受消费电子基本盘稳健增长，以及数据中心散热等新业务快速成长共同驱动。随着AI算力及电
子设备性能持续提升，相关终端产品对热管理、电磁兼容等功能材料及解决方案的需求不断增加。公司围绕行业头部客户
持续开展定制化研发与生产，积极推进热管理材料、核心散热组件及热管理模组等产品的研发、验证和量产，并持续推进
新产品、新项目导入、海外市场及重点客户拓展，进一步优化客户和产品结构。
3、中际旭创拟受让公司股份，请介绍本次交易背景及最新进展？
答：2026年8月13日，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人吴晓宁、叶露、HANWU（吴憾）与中际旭创股份有限
公司签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式向中际旭创合计转让公司31,372,504股无限售条件流通股，占公司总股
本的10.47%，转让价格为55.70元/股，股份转让价款合计17.47亿元。本次交易完成后，中际旭创将持有公司10.47%的股
份。本次股份转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，公司控制权保持稳定。目前，本次协议转让相关手续正
在办理中。具体情况请以公司已披露的相关公告及后续公告为准。
4、公司如何看待中际旭创入股后的产业协同机会？
答：中际旭创与公司处于光通信产业链上下游，双方在先进热管理及功能材料等领域具有产业协同基础。本次战略投
资有利于进一步深化双方产业链协同，充分发挥彼此在技术研发、产品开发及产业资源等方面的优势，助力公司热管理材
料及热管理解决方案业务高质量发展。公司将依托自身在热管理材料研发、定制化解决方案及工程化交付方面的长期技术
积累，重点围绕1.6T及下一代高速光模块，以及NPO、CPO等新型光互联技术方向，为客户提供光通信散热整体解决方案，
积极推进高性能TIM、一体式VC、液冷等产品的导入与落地。未来公司将持续加码研发投入、提升定制化服务能力，以深
度合作伙伴的身份共同助推光通信产业技术迭代升级。
5、公司在光通信领域的业务情况如何？
答：公司持续关注高速光通信及光模块领域散热需求，围绕光模块“芯片级—模块级—系统级”多层级散热需求，自
主构建“材料—组件—模组—液冷”全栈热管理体系，形成覆盖高性能导热界面材料（TIM）、VC散热模组及液冷散热方
案的完整产品矩阵。公司持续推进光模块散热产品的产能建设和交付能力提升，VC散热模组交付规模持续增长，在核心客
户中的供应商地位进一步巩固。同时，公司加快推进高性能导热界面材料（TIM）、一体化VC模组及新型光模块液冷产品
的客户导入与应用，紧密围绕客户技术迭代需求，积极推进定制化液冷散热产品在CPO/NPO/XPO等新架构下的验证与应用
，进一步增强公司在光通信热管理领域的综合竞争优势。
6、公司液冷业务目前进展如何？
答：公司持续加大服务器液冷散热领域的研发投入、市场拓展及产能建设力度，不断提升热设计能力、工程化开发能
力及一体化液冷模组交付能力，为客户提供定制化液冷散热解决方案。2025年度，公司完成对中石讯冷的并购，进一步完
善液冷散热战略布局。并购完成后，公司持续推进并购整合，充分发挥双方在技术研发、产品体系、客户资源及供应链等
方面的协同优势，重点推进液冷板及定制化液冷散热模组产品的研发、验证与产业化。依托双方业务协同，公司已进入头
部连接器客户供应商体系并取得供应商代码（VendorCode），部分散热产品实现量产交付；同时，围绕1.6T高速光模块及
下一代高速互连产品需求，积极推进新一代连接器液冷板、NPO液冷散热方案等产品的研发、验证及客户导入，持续完善
液冷产品体系。
7、公司在新型高性能导热界面材料方面有哪些布局？
答：随着AI算力持续发展，高性能计算芯片功耗及热流密度不断提升，对导热界面材料的导热性能、界面热阻及可靠
性提出了更高要求。公司持续关注高性能导热界面材料的发展趋势，积极布局碳基材料、液态金属等新型导热材料。公司
自主研发推出垂直取向石墨烯导热垫片、液态金属导热材料等新型高性能产品，具备高导热率、低界面热阻、高可靠性等
优势，可满足GPU、ASIC等高功率先进封装芯片对高效热传导的应用需求，可广泛应用于AI服务器、交换机、高速光模块
等高算力场景。公司持续推进相关产品的性能优化、可靠性验证及客户送样测试，积极开展重点客户导入工作，加快推动
产品在重点应用场景中的验证和产业化进程。
8、公司消费电子业务目前情况如何？
答：消费电子领域仍是公司热管理业务的重要应用领域。公司围绕智能手机、折叠屏等终端产品轻薄化、高性能化的
发展趋势，持续推进高性能石墨膜、石墨模切组件、柔性石墨、VC吸液芯、导热界面材料等产品的研发及应用。公司持续
推进与国内外头部客户的产品合作及新产品导入，高性能VC吸液芯材料已完成部分客户的产品导入验证并具备量产交付条
件。未来，公司将结合客户产品迭代需求，持续推进高附加值产品导入和产品结构优化。
9、公司未来产能建设及扩产计划？
答：公司将结合市场需求、客户项目进展及产能利用情况，持续推进国内外产能建设。国内方面，公司将根据下游客
户需求及项目进展，稳步推进宜兴、东莞、北京等生产基地的产能建设和产能投入。海外方面，公司持续推进泰国生产基
地建设，目前泰国生产基地一期已实现量产，并完成部分主要客户的泰国审厂认证及相关产品导入，部分产品已实现量产
交付。公司已启动泰国生产基地二期工程建设，后续将根据市场需求、客户订单及项目进展合理推进产能释放，持续完善
海外生产及交付能力。
10、公司未来的整体发展方向是什么？
答：公司将继续以功能材料及热管理解决方案为核心，围绕电子设备可靠性需求持续提升研发和工程化能力，重点关
注AI基础设施、高速光通信、消费电子等高成长领域，同时持续完善热管理材料、核心散热组件、热管理模组及液冷解决
方案的产品体系。公司将坚持围绕行业头部客户开展定制化研发与生产，通过技术创新、客户拓展、产品升级和精益运营
推动公司长期稳健发展。
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参与调研机构：59家
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2026-05-12│中石科技(300684)2026年5月12日-15日投资者关系活动主要内容
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1、公司产品竞争优势体现在哪些方面？
答：公司产品竞争优势主要体现在：
（1）技术壁垒深厚：公司研发实力突出，掌握高温碳材料烧结、功能高分子复合、两相流传热等多项核心技术，核
心产品具备较高的技术与工艺壁垒。公司积极前瞻布局高性能导热材料（碳基、液态金属热界面材料等）、微通道冷板等
新型散热技术，相关产品可适配高功耗芯片、高端算力设备等场景的散热需求。
（2）整体解决方案能力：公司产品体系完善，具备从核心材料、功能组件到热模组的全链条供应能力，能够为客户
提供一站式综合热管理解决方案。针对不同下游场景，公司可定制化输出适配方案：面向消费电子领域，可提供石墨+VC
复合散热方案；面向高速光模块领域，可提供功能材料+VC散热模组方案；面向AI服务器领域，可提供高性能导热材料+液
冷板的一体化散热方案。
（3）热设计与量产落地一体化能力：可全方位、快速诊断、分析客户热管理痛点，提供模拟仿真及验证先进的综合
热管理解决方案，全程参与客户从早期设计到量产交付的全流程，快速响应行业发展变化。
2、在数据中心散热领域，公司可以提供哪些产品？
答：公司服务于数据中心的散热产品主要包括以下几类：
（1）导热界面材料（TIM）：包括导热垫片、导热硅脂、导热凝胶、导热相变材料、液态金属、金刚石复合材料等，
用于填补芯片与散热器件间的间隙，降低界面热阻，广泛应用于AI芯片、高速光模块、服务器、网络交换机、固态硬盘等
终端设备。
（2）高效热传导组件：包括热管、VC均热板等，可实现热量快速均匀分布与传导，适配高速光模块、服务器等高密
度散热需求。
（3）液冷散热模组：包括微通道液冷板、液冷模组等，面向AI服务器、高功率机柜等场景，满足超高功耗散热需求
。公司将持续深耕数据中心热管理领域，为算力基础设施提供高效散热解决方案。
3、光模块普遍进入800G、1.6T时代，围绕光模块散热，公司有哪些产品和布局？
答：随着光模块向800G、1.6T高速率迭代，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量。公司针对光通信行业推出VC
模组散热方案，相关产品的散热性能与价值量同步显著提升，目前已通过国内外头部客户认证并实现批量供货，客户覆盖
度与交付规模持续提升。
公司在VC高性能吸液芯材料、超薄VC、3DVC、一体化VC模组等领域拥有核心技术积累，具备从材料研发、结构设计、
工艺开发到规模化量产的全流程能力。公司VC产品可满足高端消费电子、高速光模块、服务器等场景的高密度散热需求，
相关产品已实现批量供货。公司将持续跟进光模块行业技术迭代，不断优化高性能热管理方案，巩固在高速光模块散热领
域的竞争优势。
4、在消费电子散热领域，今年有哪些新机会?
答：在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏
蔽材料、胶粘剂材料、密封材料等，应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、智能家居设备等领域。公
司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀、大疆等国内外
主要消费电子客户。
受益于北美大客户下一代新机型陆续发布及放量，公司与北美大客户协同开展新品配套散热方案的研发与认证导入工
作，并有序推进。同时，公司积极推进韩国大客户散热产品的份额渗透及新品类验证导入，提升产品竞争力，增强客户粘
性，坚持高标准出货。公司将借此契机持续提升在消费电子客户供应链中的市场份额，进一步扩大合作产品品类。
5、公司产品在折叠屏手机中的应用？
答：公司柔性石墨等产品可以应用于折叠屏手机中，公司自主研发的可折叠柔性石墨均热组件已获得全球专利认证。
柔性石墨相比常规石墨，对研发、生产工艺提出更高要求，其价值量更高，公司在该领域保持技术领先优势。
6、公司在VC均热板散热方面有什么产品和技术积累？
答：公司在VC高性能吸液芯材料、超薄VC、3DVC、一体化VC模组等领域拥有核心技术积累，具备从材料研发、结构设
计、工艺开发到规模化量产的全流程能力。公司VC产品可满足高端消费电子、高速光模块、服务器等场景的高密度散热需
求，相关产品已实现批量供货。
7、存储芯片涨价带来的消费电子终端销量冲击是否会挤压公司目前逐步成长向好的业绩态势？
答：存储涨价短期或对消费电子终端需求形成一定压力，但公司消费电子业务聚焦高端机型，持续提升高附加值产品
供货比例，加速推进新产品导入；同时数据中心（光模块、服务器液冷）等新业务已成为新的增长极，业务结构持续优化
，整体业绩向好态势不会受到明显挤压。
8、公司在液冷散热领域有哪些新动态？
答：随着生成式AI快速发展，AI芯片及终端设备功耗密度持续提升，散热需求加速向高效能、高可靠性方向迭代，推
动高性能导热材料（碳基、液态金属热界面材料等）、微通道液冷等新型散热技术加速渗透落地。液冷板块是公司重点布
局的核心新业务方向，公司在服务器液冷板内部结构设计（流道优化、热源匹配、均温性控制等）、生产工艺等方面具有
技术储备，相关产品正有序推进客户导入、产品认证及量产落地，已逐步为公司业绩贡献增量，未来将持续成为公司长期
发展的重要增长动力。
9、公司应对美元汇率波动的措施有哪些？
答：公司已建立完善的汇率风险管理机制，通过多种方式综合应对汇率波动风险，具体包括：开展远期结售汇等外汇
套期保值业务，提前锁定结算汇率；依托泰国海外生产基地实现本地采购、生产与结算，通过自然对冲方式降低汇率波动
影响；同时密切跟踪汇率市场走势，针对汇率波动趋势制定应对预案，最大程度降低汇率波动对公司经营业绩的影响。
10、请介绍下公司在新领域或新客户的布局情况。
答：发展方向上，公司积极布局新兴消费电子、光通信、AI服务器、智能汽车等高景气领域，持续加大新型散热解决
方案的推广与核心产品研发，为公司发展注入新的增长动能。在客户拓展方面，公司坚持大客户市场战略，持续深化与核
心客户的合作深度，稳步提升市场份额、拓宽合作产品品类；同时积极挖掘新兴领域市场需求，聚焦各赛道优质头部客户
开拓，不断优化全球客户布局，夯实长期发展的客户基础。
11、请问在液冷时代，贵司的TIM材料需求是否依然强劲，在液冷模组中主要提供哪些核心零部件？
答：在液冷时代，高性能热界面材料（TIM）需求持续强劲。随着AI芯片、服务器等算力设备功耗密度不断提升，液
冷系统需通过TIM实现热源与冷板间的高效热传导，降低界面热阻、保障散热效率。公司长期坚持TIM材料自主研发与前瞻
布局，持续推进技术迭代，构建了完整的技术储备与产品矩阵，相关产品已批量应用于数据中心场景，客户需求持续向好
。
公司可为液冷模组提供一体化解决方案，核心产品包括冷板、微通道结构件及高性能热界面材料等，已实现向服务器
厂商批量供货。公司与北美消费电子领域大客户长期深度合作，在技术积累、供应链管理、客户资源及全球化交付等方面
形成良好协同，有利于公司液冷相关产品的市场拓展与客户导入。公司将持续加大液冷业务研发与市场投入，加快客户拓
展与产能建设，推动液冷业务成为公司核心增长引擎，以更好的经营成果回报广大投资者。
12、公司产能有进一步提升的计划吗？
答：基于未来市场需求和客户订单情况，公司正加快国内外产能的投资建设，国内宜兴生产基地将根据下游客户需求
逐步加大产能投入，同时公司进一步加速海外产能扩产，泰国生产基地一期已实现量产，成功完成北美大客户、韩国三星
、诺基亚等主要头部客户的泰国审厂认证工作，并实现多品种产品量产交付。二期工程建设也已启动，产能供给能力将持
续提升，可充分匹配下游市场需求
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│中石科技(300684)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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北京中石伟业科技股份有限公司于2026年4月30日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理HA
NWU（吴憾），董事会秘书张伟娜，独立董事张文丽，财务负责人（CFO）SHUWU（吴曙），保荐代表人周丽涛。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-30/1225273683.PDF
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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