研报评级☆ ◇300692 中赋科技 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-07-22│前沿生物(300692)2026年7月22-24日投资者关系活动主要内容
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公司回答了投资者提问，汇总整理如下：
1、公司向创新药 CXO转型的背景？
答：公司决定战略转型，主要基于以下背景：
1）公司传统主营环保业务主要依托 PPP、BOT 模式，增长空间趋于饱和；同时环保业务应收账款规模高、回款周期
较长，切换新兴赛道有利于培育公司新的利润增长点、优化资产结构，给上市公司全体股东创造更大价值和回报。
2）生物医药作为国家战略性支柱产业之一，近年来国内创新药研发投入持续提升，特别是伴随全球及国内创新药投
融资回暖，ADC、多肽、核酸、细胞与基因治疗（CGT）等前沿生物药研发浪潮兴起，带动研发外包需求扩容。创新药 CXO
是创新药产业的“基础设施”，未来增长空间广阔。3）公司实际控制人、董事长刘杨先生拥有深厚的创新药 CXO从业经
历、行业背景和产业资源，团队具备落地创新药 CXO 产业后的运营能力，能够有效推动转型各项工作的快速落地、整合
及后续管理。
2、原有环保业务的未来规划如何，是否考虑处置？
答:考虑原有环保业务应收账款体量较大，回款周期偏长，有息负债规模相对偏高，我们会在合适的时机考虑择机部
分处置，回笼资金，稳步优化资产负债结构，有效降低财务压力。比如，6 月 30日董事会审议通过出售亏损子公司煌建
设，其为公司下属工程建设类业务主体。
3、公司收购军科正源后，后续的并购方向是什么？
答：公司会通过投资并购与自建的方式建立创新药械及 CXO 产业链。并购标的将围绕创新药研发评价这条主产业链
进行选择，重点聚焦细分赛道基本面扎实、行业口碑卓越、具备差异化竞争优势，且产业协同效应显著的盈利性标的，构
建可持续发展的产业生态。
4、军科正源的业务分类情况，竞争优势体现在哪些方面？
答：军科正源以创新药临床生物样本分析为主营业务，其中大分子类药物订单占比近 90%，客户主要为知名药企和创
新药企业。
竞争优势主要体现在团队在大分子及前沿药物领域的技术服务能力上。临床生物样本检测分析是临床试验阶段的关键
环节，其结果直接影响药品研发的成败。在大分子及 CGT等前沿领域，检测分析的方法学开发具有极高的技术壁垒。军科
正源团队凭借丰富的项目经验和行业领先的技术能力，在双抗、XDC、CGT、小核酸、多肽等新兴领域构筑了显著的竞争优
势。
5、收购军科正源的三年业绩对赌偏激进还是保守？
答：我们认为三期的业绩承诺比较理性。因为当前执行的是2023-2024年价格战时期的订单，利润承压，所以第一期
业绩考核相对有一定挑战。但结合创新药市场回暖及今年订单大幅增长的情况，三年累计业绩超额完成的概率较大。基于
此判断，我们也在交易方案里相应明确了累计超额完成会给予一定比例的超额奖励，以此激励团队。
6、军科正源目前订单如何，是否有产能扩建计划？
年初军科正源在手订单超过 10亿元，今年 Q1同比增长 70%，上半年新签订单 3.5亿元，同比增长约 50%。下一阶段
军科正源的收入增长主要受产能限制，上市公司并表后将支持军科正源进行适当的产能扩建。
7、军科正源预计什么时候并表？
答：军科正源已经签署正式协议，双方团队也就整合工作展开前期沟通、筹备。因原审计报告基准日为 2025年 12月
31日，现阶段公司正在补充最新一期（2026年 3月 31日）审计报告，审计报告完成后将召开上市公司股东会正式决策，
并尽快完成交割、并表。本次交易涉及资产整合、投资方共同投资等工作，交易相对复杂，周期较长，但目前进展顺利，
请投资者持续关注。
8、如何看待 CXO行业的发展趋势，以及目前“一猴难求”及猴价高企的现象？
答：公司认为，基于国家生物医药产业政策支持、国内创新药对外授权规模持续走高、一级市场融资回升、AI制药提
高药物发现/筛选效率、仿制药公司向创新药转型等多重利好因素，创新药现阶段正处于蓬勃发展期，在这一周期中，XDC
、CGT、小核酸、多肽、核药等前沿药物将会成为增长主线。伴随创新药的发展，创新药 CXO行业当前全面复苏并在走向
繁荣，同时前沿药物的发展对 CXO 服务的技术要求进一步提高，在前沿药物领域具有技术储备和项目积累CXO受益可能更
大。
现在大家关注的“一猴难求”现象也是因为最近创新药大爆发导致的供需关系失衡。今年创新药爆发，适合药物评价
的商品猴需求大幅增长，但因为实验猴的繁育、成长需要固定的 2~3 年周期，所以短期内供不应求，价格高企。
9、公司池州实验猴繁育基地的建设情况，引种已经开始了吗？
池州实验猴繁育基地设施还在筹备建设阶段，引种目前一期规模已经基本锁定，我们会尽快完成建设、拿证、引种，
但具体进度还要根据实际进展情况确定，投资者可持续关注后续公告。
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参与调研机构：21家
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2026-07-02│中赋科技(300692)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
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1、军科正源被收购后的发展策略、订单情况及近几年经营业绩
答：整合后，军科正源核心团队将继续留任，业务方面保持稳定、独立经营，财务、法务等职能管理团队将由集团统
管。
军科正源 1-5 月新签订单较去年同期增长超过 70%。目前在手订单超过 10 亿，行业回暖迹象明显。
军科正源近三年收入在 3-4 亿之间波动，2025 年收入约 3.28亿。订单执行周期通常为 3-4 年，收入确认存在滞后
性。当前执行的是 2023-2024 年价格战时期的订单，利润承压。但行业已回暖，客户研发动力增强，军科正源新签订单
大幅增长，预计真正的业绩增长高峰尚未到来。
2、军科正源现有产能及团队情况
答：军科正源现有产能可支持 5-6 亿的收入规模，今年计划增加 10%-15%的人员。
3、军科正源的客户结构集中度与业务模式
答：军科正源目前客户超过 800+，业务既有大型药企的稳定项目也有众多中小型 Biotech 公司的前沿项目。军科正
源有意避免对单一客户过度依赖，保持在技术前沿的领先地位，以应对不断涌现的新药物类型与技术路径，构建长期壁垒
。
4、军科正源在国际多中心临床（MNC）项目中的参与情况、海外收入占比及市场竞争格局
答：军科正源参与的是 MNC 国际多临床中心中国部分的项目，2025 年海外收入 10%左右，未来有较高增长潜力。
5、军科正源是公司 CXO 转型的第一个并购标的，公司中长期的并购计划、并购方向是怎么规划的？
答：我们内部对公司往创新药械及 CXO 方向转型，思路非常清晰，这也是我们长期坚定要走的战略，不会动摇。军
科正源只是我们转型的第一个并购标的，后续我们还会持续在这个产业链上做布局，目前其实已经有一定的落地规划和前
置布局了，比如上游实验动物资源这块，我们在安徽池州自建了实验猴繁育基地，目前项目在按计划推进中。
并购方面，公司所有标的都会围绕创新药研发评价这条主产业链来选，重点挑细分赛道里质地好、口碑好的优质企业
。
但同时提示投资者，目前除军科正源外，公司现阶段尚未有其他已经明确的并购标的及计划。
6、实验猴繁育基地整体存栏规模规划是多少？
答：基地是分两期来建设。一期建成后，计划存栏 2000-3000只；二期建成后，整个基地的总存栏量计划做到 7000-
8000 只。
7、目前赛赋的业务发展情况怎么样？后续有没有明确的注入计划？
答：赛赋现在的经营情况很不错，在手订单非常充足。2022到 2024 年行业承压的时候，赛赋逆势做了产能扩张，也
为赛赋后续的高速增长打好了底子。具体的经营财务数据，涉及非公开信息，不在上市公司披露范围内。
关于赛赋注入的问题，我们需要综合考虑监管合规要求，还有上市公司、赛赋双方股东的诉求来统筹判断，目前暂时
没有明确的注入计划。
8、自建实验猴繁育基地，短期内能不能给赛赋供货、形成业务支撑？
答：我们池州基地目前正处于建设期，此外实验用猴的引种、繁育、成长有固定的周期，正常要两到三年才能形成稳
定的出栏供货能力。所以今年、明年暂无对外供货的能力。
9、公司存量的环保资产后续发展和处置计划？
答：环保业务我们未来明确是缩量发展。现有的环保资产和业务，我们会根据公司整体向医药转型的节奏，择机部分
出售，核心目的是优化资产结构、降低上市公司的应收账款。一旦有明确的出售安排，公司将根据相关标准进行审议披露
。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│中赋科技(300692)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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投资者提问及回复如下：
1、公司定增目前进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司定增事项正在有序推进中，目前深圳证券交易所问询回复报告已提交。后续进展请以公
司公告为准。感谢您的关注！
2、请问贵公司收购 cro业务进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司拟收购的 CRO 军科正源项目正在根据公司签署的框架协议约定，有序推进正式协议签
署前的审计、评估、CRO资产整合等相关工作，后续进展请以公司公告为准。感谢您的关注！3、请说明一季报增收不增利
的原因，及后期改善策略
答：尊敬的投资者您好！公司 2026 年一季度营业收入 2.20亿元，同比增长 12.79%；归母净利润 0.18亿元，同比
下降 13.35%。公司利润下降，主要原因包括：管理费用同比增长 52.08%，主要为公司计提股权激励费用；投资收益同比
下降 98.48%，主要因理财收益减少；信用减值损失同比扩大，主要因应收账款坏账准备的计提。公司将积极开拓优质项
目，增加收入；持续推进精细化运营管理、提升水处理及固废处理业务运营效率；优化债务结构、降低融资成本、加强成
本费用管控；加强应收账款回款，减少坏账准备的计提，多措并举，提升公司效益。感谢您的关注！
4、刘董事长好，首先祝贺您控股成功！且中赋科技在您的高效推动下已经开始双轮驱动。但是不解的是，从去年入
主之后至今，股价跌跌不休，请问您有否稳定股价之举措吗？另外，军科的收购已经迈出了跨越性的一步，后市，北京赛
赋的资产会否与上市公司生物制药赛道联动，或者注入上市公司呢。最后，原有环保主业正在您的带领下逐渐改善，有好
的预期。但是，与该行业通源环境相比，股价简直弱爆了，且不知，通源基本面和贵司的环保主业是无法比拟的啊。刘董
有否举措维护坚定支持中赋科技的广大股民呢。感谢
答：尊敬的投资者您好。股价波动受宏观环境、行业周期、市场环境、投资者情绪、交易策略等多重复杂因素影响，
公司将以市场信息为鞭策，继续稳步推进原有环保业务。
同时，审慎推进创新药械及 CXO 相关产业落地，做好增量业务，不断提升公司资产质量和盈利能力，为公司和股东
长期价值持续努力。公司已成立北京鼎赋医药科技有限公司择机推进创新药械及 CXO 投资，另外，成立安徽中赋灵源生
物技术有限公司筹备实验猴模型繁育及实验相关业务，军科正源的收购工作也在推进中。
此外，公司也将适时采用合适的市值管理工具，依法合规开展市值管理工作，以实现公司内在价值与市值的共同提升
。敬请您保持理性投资，关注投资风险。
5、建议刘董事长加大对中赋科技的知名度多做造势！
答：感谢您对公司的关注和建议！
6、请介绍金通安益减持计划执行进度及剩余规模
答：金通安益为公司首发上市前股东，截至 2026 年 3月 31日，剩余持股数为 6,317,170股，现减持计划尚未结束
，具体减持情况请关注公司后续公告。感谢您对公司的关注！
7、公司资产负债率显著高于行业均值，资金缺口约 5.28 亿元，定增 2.62亿元只是过渡。长期债务化解方案是什么
？是否有资产出售、引入战略投资者或再融资计划？
答：尊敬的投资者您好。公司所处的水务、垃圾焚烧发电及固废处理行业具有重资产属性，项目建设期资金投入较大
、回收周期较长，因此资产负债率和有息负债水平相对较高。2025年末，公司资产负债率为 58.97%，较上年末下降 4.88
个百分点，流动比率、速动比率均有所改善，贷款偿还率和利息偿付率均为 100%；截至 2026年一季度末，资产负债率
50.33%，较上年年末下降了8.64个百分点。目前公司生产经营和资金周转正常。
未来，公司将持续优化债务结构及资产配置、改善资产负债表、加强回款、酌情处置部分资产，化解长期债务。
涉及资产出售、战略投资者引入、再融资等具体事项，如达到信息披露标准，公司将严格按照监管规定及时履行审议
程序和信息披露义务。感谢您的关注。
8、请说明后续赛赋医药资产注入计划及预期
答：尊敬的投资者您好！赛赋医药资产现阶段暂无明确注入计划，未来公司将关注创新药械及 CXO 产业链相关发展
机会，结合自身战略规划、资金安排、项目成熟度等情况，审慎论证并有序推进相关业务布局。如有涉及相关收购或资产
重组事项，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。感谢您的关注！9、2025年分红金额同比偏低，公司未来是
否有更积极的分红规划？结合双主业转型，预计何时分红将有所提升？
答：尊敬的投资者您好，公司坚持执行稳定、连续、合理的利润分配政策，一般会在盈利基础上尽量多的现金分红，
明确确保三年累计现金分红金额高于最近三年年均净利润的 30%。公司已制定《未来三年（2025-2027 年）股东回报规划
》，建立了对投资者持续、稳定、科学的回报机制，切实维护投资者合法权益，保障投资者合理收益。
公司在专注做好公司业绩的同时，考虑加大分红力度、提高股息率，进一步优化股东回报机制，增强股东获得感。CX
O 行业现金流状况明显优于环保行业，未来公司将结合双主业转型推进情况、经营业绩成果与现金流状况，持续平衡好经
营发展与股东回报的关系，通过现金分红等方式积极回馈股东，构建公司与投资者同心共赢格局。感谢您对公司的关注。
10、应收账款体量巨大（13亿），其中账龄结构怎样？一年以上应收账款中，地方政府客户的占比和回款情况如何？
这部分风险如何管控与化解？
答：尊敬的投资者您好。关于公司应收账款规模、账龄结构、坏账准备计提及前五名应收对象情况，公司已在 2025
年年度报告中进行了披露，具体数据请以公司年度报告为准。
从年报披露情况看，公司应收账款较高，主要与环保业务客户结构、地方财政支付节奏、项目结算审批流程以及垃圾
发电国补支付节奏有关。公司应收账款主要来自政府单位、国有企业及事业单位，具有信用资质较高、违约风险较低的特
征。
公司后续将继续加强应收账款专项管理、回款考核、客户沟通和项目风险评估，严格按照企业会计准则计提坏账准备
，努力降低应收账款规模较大对资金周转和利润质量的影响。感谢您的关注。
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