价值分析☆ ◇300699 光威复材 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 26 9 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 1.80│ 1.05│ 1.09│ 1.30│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 8.00│ 9.41│ 6.55│ 7.19│ 8.01│ 8.98│
│净资产收益率% │ 18.29│ 19.14│ 16.03│ 15.24│ 16.25│ 16.74│
│归母净利润(百万元) │ 758.38│ 934.25│ 873.17│ 910.54│ 1079.56│ 1248.18│
│营业收入(百万元) │ 2607.31│ 2511.11│ 2517.70│ 2824.29│ 3363.64│ 3788.71│
│营业利润(百万元) │ 852.45│ 1048.75│ 991.71│ 1031.62│ 1228.89│ 1425.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 1.10 1.38 1.56 国海证券
2024-11-07 买入 维持 --- 1.15 1.43 1.69 国联证券
2024-11-07 增持 维持 42 1.05 1.12 1.18 海通证券
2024-10-31 买入 首次 --- 1.12 1.37 1.61 国盛证券
2024-10-28 买入 维持 42.38 1.09 1.26 1.35 国泰君安
2024-10-28 买入 维持 --- 1.11 1.24 1.38 招商证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.07 1.29 1.44 东吴证券
2024-09-08 买入 首次 --- 1.15 1.43 1.69 国联证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.11 1.29 1.50 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 1.05 1.26 1.46 银河证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.07 1.29 1.44 东吴证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.05 1.15 1.41 财通证券
2024-08-27 增持 维持 32 1.09 1.28 --- 中金公司
2024-08-26 买入 维持 --- 1.09 1.32 1.55 德邦证券
2024-07-11 买入 维持 33.3 1.11 1.34 1.75 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│光威复材(300699)公司动态研究：三季度扣非归母净利润同比大增，碳梁业务实现恢复性增长
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盈利预测和投资评级
考虑到目前碳纤维行业价格及盈利情况，我们适度调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分
别为27.09、33.49、37.34亿元，归母净利润分别为9.11、11.49、12.96亿元，对应PE分别35、28、24倍，公
司覆盖碳纤维全产业链，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-07│光威复材(300699)收入拐点趋势显现，碳纤维龙头二次成长正当时
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市场空间广阔且利润稳定增长，维持“买入”评级
我们预计光威复材2024-2026年实现营业收入31.05/38.89/45.53亿元，同比增长23.34%/25.25%/17.07%，
2024-2026年CAGR为21.09%；归母净利润9.60/11.93/14.03亿元，同比增长9.90%/24.30%/17.61%，2024-2026
年CAGR为20.91%。考虑到光威复材有望迎来T800H放量叠加CCF700G份额提升，驱动公司新一轮成长周期，维持
“买入”评级。
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2024-11-07│光威复材(300699)公司季报点评：公司前三季度扣非后归母净利润稳定增长，内蒙古项目顺利
│投产
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润8.74亿元、9.28亿元和9.84亿元，对应EPS分
别为1.05元、1.12元和1.18元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2024年35-40倍PE，对应合理
价值区间为36.75-42.00元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│光威复材(300699)国内高端装备碳纤维材料平台，军民共振有望迎来持续成长
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投资建议：公司作为国内碳纤维行业龙头企业，碳纤维及织物主业随着需求增长和产能释放有望迎来长期
增长，碳梁业务也迎来恢复性增长，此外持续在产业链拓展布局。我们预计2024~2026年公司归母净利润分别
为9.32、11.42、13.40亿元，对应的PE为32X、26X、22X。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-28│光威复材(300699)2024三季报点评：下游需求回暖，业绩稳中向好
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上调目标价至42.38元，维持“增持”评级。航空航天装备放量进度加快，带动碳纤维需求快速提升，公
司作为航空航天碳纤维材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计2024~2026年EPS为1.09/1.26/1.35元，
参照可比公司2024年38.92倍平均PE，上调目标价至42.38元，维持“增持”评级。
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2024-10-28│光威复材(300699)2024Q3业绩环比增长，全产业链布局业绩韧性彰显
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.2、10.3、11.5亿元，EPS分别为1
.11、1.24、1.38元，当前股价对应PE分别为32.3、28.9、25.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-28│光威复材(300699)2024年三季报点评：内蒙古项目逐步投产与市场需求逐渐复苏，业绩明显回
│暖
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到下游市场需求与公司产品销售逐步回暖，我们维持先前
的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.92/10.72/11.99亿元，对应PE分别为33/28/25倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-08│光威复材(300699)碳纤维龙头二次成长正当时
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强竞争力且盈利稳定增长，给予“买入”评级
我们预计光威复材2024-2026年实现营业收入31.05/38.89/45.53亿元，同比增长23.34%/25.25%/17.07%，
2024-2026年三年CAGR为21.09%；归母净利润9.60/11.93/14.03亿元，同比增长9.90%/24.30%/17.61%，2024-2
026年三年CAGR为20.91%。考虑到光威复材即将迎来T800H放量叠加CCF700G份额提升，驱动公司新一轮成长周
期，给予“买入”评级。
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2024-09-03│光威复材(300699)2024Q2业绩环比改善明显，产能释放叠加降本增效助力长期增长
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下调2024-2026E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司股权激励目标调整及产品交付节奏影响，我
们下调公司2024-2026E年归母净利润预测为9.2/10.7/12.5亿元（前值为9.6/11.3/13.5亿元），当前股价对应
PE分别为25/21/18倍。考虑到行业景气度回升，多行业下游需求逐渐释放，叠加公司非定型纤维新品定型量产
，新增产能加速释放，未来业绩有望企稳回升，因此维持“买入”评级。
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2024-08-28│光威复材(300699)点评报告：24Q2边际改善，下半年有望持续回暖
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投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.72/10.47/12.11亿元EPS分别为1.05/1.26/1.46元，
当前股价对应PE分别为24.97/20.79/17.98倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│光威复材(300699)2024年中报点评：内贸外需赋能市场，碳纤维材料风口助力创收
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到行业正处于订单调整期，我们略微下调公司2024-2026
年归母净利润预测值分别至8.92/10.72/11.99亿元，前值10.20/12.26/14.29亿元，对应PE分别为24/20/18倍
，维持“买入”评级。
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2024-08-27│光威复材(300699)上半年业绩承压，高端产品放量带动未来发展
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投资建议：考虑到民品碳纤维竞争加剧，包头项目投产短期拖累业绩，但定型产品及新材料稳定增长，低
空领域仍有望形成新的业绩增长点。我们预计公司2024-2026年实现营业收入26.59/31.71/38.37亿元，归母净
利润8.74/9.54/11.76亿元。对应PE分别为24.84/22.75/18.45倍，维持“增持”评级。
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2024-08-27│光威复材(300699)传统产品定期交付，新型号支撑主业盈利平稳
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盈利预测与估值
考虑到后续公司传统订单营收增速或边际放缓，以及工业级碳纤维产品或有降价可能性，我们下调公司24
e/25eEPS9.9%/9.4%至1.09元/1.28元，当前股价对应24e/25e24x/21xP/E，我们维持跑赢行业评级，下调目标
价9%至32元，对应24e/25e29x/25xP/E，隐含23%上行空间。
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2024-08-26│光威复材(300699)碳纤维持续承压，碳梁业务恢复性增长
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投资建议：我们认为，公司作为军品碳纤维龙头，T700G、T800H、M40J、M55J、T700S/T800S、T1000等新
产品+包头新产能有望推动公司进入下一个高质量增长阶段。考虑到包头项目投产后或拉低公司单位价格，我
们略微下调此前盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为9.05、10.96和12.87亿元，现价对应PE分别为23.97
、19.80和16.86倍，维持“买入”评级。
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2024-07-11│光威复材(300699)高性能碳纤维龙头，需求+产能共同驱动长期成长
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为1.11元、1.34元、1.75元，对应动态PE分别为24倍、20
倍、15倍。预计公司业绩增速将迎来拐点，给予2024年30倍估值，对应目标价33.30元，维持“买入”评级。
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