研报评级☆ ◇300699 光威复材 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 15 4 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 0.89│ 0.73│ 1.08│ 1.29│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.55│ 6.63│ 6.84│ 7.67│ 8.48│ ---│
│净资产收益率% │ 16.03│ 13.44│ 10.61│ 14.10│ 15.16│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 873.17│ 741.18│ 603.40│ 899.16│ 1072.96│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2517.70│ 2449.93│ 2859.52│ 3184.40│ 3754.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 991.71│ 813.19│ 709.02│ 1036.04│ 1239.80│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-01 买入 维持 --- 0.97 1.15 --- 国海证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.10 1.36 --- 中银证券
2025-10-28 增持 维持 32.1 1.07 1.26 --- 华泰证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.29 1.55 --- 东吴证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.98 1.13 --- 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-01│光威复材(300699)2025年三季报点评：航天MJ系列纤维需求回暖，碳梁业务实│国海证券 │买入
│现较快增长 │ │
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事件:
2025年10月27日，光威复材发布2025年三季度报告：2025年前三季度实现营业收入19.86亿元，同比+4.40%；实现归
母净利润4.15亿元，同比-32.55%；实现扣非归母净利润3.76亿元，同比-32.22%。
投资要点:
航天MJ系列纤维需求回暖，碳梁业务实现较快增长
2025年前三季度，公司实现营业收入19.86亿元，同比+4.40%；实现归母净利润4.15亿元，同比-32.55%。公司加权平
均净资产收益率为7.49%，同比-3.60pct；销售毛利率41.18%，同比-5.58pct；销售净利率20.49%，同比-9.82pct；经营
活动现金流净额为2.88亿元。分板块看，拓展纤维实现销售收入10.03亿元，同比-12.54%；能源新材料实现销售收入6.52
亿元，同比+58.95%；通用新材料实现销售收入1.81亿元，同比-1.94%；复材科技实现销售收入0.60亿元，同比-26.34%；
精密机械实现销售收入0.67亿元，同比+4.40%；光晟科技实现销售收入0.15亿元，同比+33.00%。
装备业务，各型号产品前三季度发货情况增减不一，其中传统型号产品受节奏因素影响发货低于预期，新型号主力产
品发货逐季增加，航天用MJ系列纤维需求逐步回暖，装备业务整体表现比较稳定。碳梁业务实现较快增长，包括传统客户
在内的各客户业务均实现同比增长。
Q3归母净利润环比增长，盈利能力环比改善
2025Q3单季度，公司实现营业收入7.85亿元，同比+5.24%，环比+23.58%；实现归母净利润1.45亿元，同比-41.05%，
环比+26.88%；经营活动现金流净额为-0.19亿元。加权ROE为2.67%，同比-1.75pct，环比+0.59pct；销售毛利率为39.17%
，同比-10.88pct，环比+1.13pct；销售净利率17.99%，同比-12.53pct，环比+0.51pct。期间费用方面，2025Q3公司销售
费用率0.38%，同比-0.37pct，环比-0.43pct；管理费用率3.68%，同比-0.88pct，环比-1.17pct；研发费用率8.08%，同
比+6.35pct，环比-1.03pct；财务费用率1.20%，同比+0.21pct，环比+0.54pct。
盈利预测和投资评级
航空航天领域需求长期向好，公司是国内碳纤维产品品种最全、系列化最完整的碳纤维企业，预计公司2025-2027年
营业收入分别为26.77、31.16、36.29亿元，归母净利润分别6.12、8.04、9.59亿元，对应的PE分别为39、30和25倍，维
持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；新产品开发的风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；安全生产管理风险。
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2025-10-31│光威复材(300699)三季度业绩环比改善，能源新材料快速增长 │中银证券 │买入
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公司发布2025年三季报，前三季度实现营业总收入19.86亿元，同比增长4.40%；归母净利润4.15亿元，同比降低32.5
5%；扣非归母净利润3.76亿元，同比降低32.22%。其中，第三季度营收7.85亿元，同比增长5.24%，环比增长23.58%；归
母净利润1.45亿元，同比降低41.05%，环比增长26.88%。看好公司能源新材料板块的快速放量，以及在碳纤维领域的全产
业链布局，维持买入评级。
支撑评级的要点
三季度业绩环比改善。2025年前三季度公司毛利率为41.18%，同比降低5.58pct，其中第三季度毛利率为39.17%，同
比降低10.88pct，环比提升1.14pct。期间费用方面，2025年前三季度，公司期间费用率为14.77%，同比提升4.03pct，其
中，财务费用/研发费用分别为1615.01万元/17667.75万元，同比分别增长167.23%/85.03%。此外由于科研项目验收结转
损益减少，其他收益同比减少33.61%。
能源新材料营收快速增长，拓展纤维板块略有下降。分板块来看，2025年前三季度，拓展纤维板块实现销售收入10.0
3亿元，较上年同期下降12.54%；能源新材料板块实现销售收入6.52亿元，较上年同期增长58.95%；通用新材料板块实现
销售收入1.81亿元，较上年同期下降1.94%；复材科技板块实现销售收入0.60亿元，较上年同期下降26.34%；精密机械板
块实现销售收入0.67亿元，较上年同期增长4.40%；光晟科技板块实现销售收入0.15亿元，较上年同期增长33.00%。
研发投入持续加大，创新发展动能充沛。公司作为国内碳纤维行业领军企业，实现碳纤维全产业链布局，产品牌号涵
盖T300级/T700级/T800级/T1000级/T1100级、M40J级/M55J级等，经营业务涵盖国防应用、大飞机、轨道交通、汽车、风
力发电、实验室认可等下游领域。同时，公司持续加大研发投入，2025年前三季度，研发费用率为8.90%，同比提升3.88p
ct。截至2025年上半年，公司累计获得知识产权证书1017件，其中发明专利64件，国防专利15件，实用新型专利837件，
外观设计专利86件，软件著作权15件。随着碳纤维在国产大飞机、商业航天、船舶以及包括氢能、碳碳复材在内的清洁能
源等高端工业领域的应用拓展，公司的技术储备有望快速转化，未来发展空间广阔。
估值
考虑到碳纤维市场竞争加剧、产品价格下降以及下游需求波动，调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.75/1.1
0/1.36元，对应PE分别为38.6/26.3/21.2倍，看好公司新产品放量，维持买入评级。
评级面临的主要风险
新产品开发风险；行业需求及项目投产不及预期；产品销售价格下降风险。
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2025-10-28│光威复材(300699)2025年三季报点评：盈利端随行业价格回调而暂时承压，多│东吴证券 │买入
│因素奠定下一轮需求增长 │ │
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入19.86亿元，同比去年+4.40%；归母净利润4.15亿
元，同比去年-32.55%。
投资要点
盈利质量承压但结构稳健，研发投入支撑长期竞争力。截至2025年前三季度，光威复材实现营业总收入19.86亿元，
同比增长4.40%；归属于母公司股东的净利润为4.15亿元，同比下降32.55%。利润下滑主要源于高基数效应及部分军品订
单交付节奏调整，叠加原材料成本波动对短期盈利形成扰动。公司销售毛利率为41.18%，较上年同期的46.76%有所回落，
销售净利率亦由30.31%降至20.49%，反映出成本端压力尚未完全传导。不过，费用结构持续优化：销售费用仅0.11亿元，
管理费用0.89亿元，均保持稳定；而研发费用大幅增至1.77亿元，同比激增85.03%，显示公司坚定投入核心技术研发，为
未来产品升级与市场拓展蓄力。尽管当期利润增速放缓，但高研发投入与可控的期间费用表明盈利基础扎实，利润质量具
备可持续性。
资产负债结构总体健康，有息负债扩张伴随产能布局提速。截至2025年三季度末，公司资产负债率为36.03%，虽较上
年同期的28.45%有所上升，但仍处安全区间。有息负债方面，短期借款大幅增至6.81亿元，一年内到期的非流动负债达2.
30亿元，叠加5.40亿元长期借款，显示公司正通过债务工具支持战略扩张。应收账款为13.00亿元，同比增长26.94%，但
信用减值损失仅0.29亿元，计提比例审慎，回款风险可控。存货7.81亿元，同比增长9.12%，结合营收增速看库存管理尚
属合理。值得注意的是，合同负债0.19亿元，同比增长21.95%，预示后续订单能见度良好。
经营现金流显著改善，自由现金流转正彰显盈利变现能力回升。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额
达2.88亿元，同比大增179.27%，远超同期净利润4.07亿元，利润现金含量高达70.76%，盈利变现能力明显增强。这一改
善主要得益于营运资本管理优化，尽管应收账款有所增加，但购买商品支付现金同比大降40.93%至7.08亿元，有效释放现
金流。投资活动现金净流出5.61亿元，其中购建固定资产等支付4.21亿元，反映产能建设仍在推进但节奏有所放缓。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.6
1/10.75/12.86亿元，对应PE分别为32/22/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）业绩波动的风险；2）新产品开发的风险；3）安全生产管理风险；4）产品销售价格下降的风险。
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2025-10-28│光威复材(300699)军民业务双轮驱动下前景可期 │华泰证券 │增持
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光威复材发布三季报：Q3实现营收7.85亿元（yoy+5.24%，qoq+23.58%），归母净利1.45亿元（yoy-41.05%，qoq+26.
88%）。2025年Q1-Q3实现营收19.86亿元（yoy+4.40%），归母净利4.15亿元（yoy-32.55%），扣非净利3.76亿元（yoy-32
.22%）。公司Q3业绩与我们前瞻预期基本一致（1.5亿元）。考虑碳纤维行业景气仍有承压以及公司装备业务交付节奏影
响，我们下调公司业绩预期；但近年来公司在军民应用领域双线布局持续加速，伴随下游需求释放，未来仍有望实现进一
步增长。维持“增持”评级。
Q3经营环比改善，碳梁业务快速恢复
前三季度公司碳纤维/碳梁/预浸料分别实现收入10/6.5/1.8亿元，同比-13%/+59%/-1.9%。受装备业务交付节奏影响
，碳纤维板块收入略有下滑；碳梁板块得益于存量客户业务规模增长与新客户持续开发，经营情况大幅改善；预浸料板块
受行业竞争激烈影响，整体维稳运行。新业务板块方面，复材科技/精密机械/光晟科技分别实现收入0.6/0.7/0.2亿元，
同比-26%/+4%/+33%，光晟科技收入增长较为迅速。前三季度公司综合毛利率为41%，同比下降5.6pct；其中三季度毛利率
为39%，环比提升1pct，整体有所改善。
军民业务协同发展，长期成长可期
军品业务方面，24年12月公司大合同顺利落地；25年6月，公司与客户A补充签订6.58亿元C型号碳纤维采购合同。25
年3月公司新款装备用碳纤维主力产品千吨级生产线等同性验证验收通过。民品业务方面，公司积极开拓下游新兴应用，
其中PEEK预浸料目前处于研制/试制阶段，在机器人电机转子等个别应用场景有小批量生产；低空领域公司可为下游低空
装备企业提供配套的碳纤维、预浸料材料，并协助低空装备总体单位开展复合材料结构的设计和制造。公司军民业务板块
协同发展，有望持续巩固公司市场竞争力；伴随下游应用需求释放，公司相关业务有望实现进一步成长。
盈利预测与估值
考虑碳纤维行业景气仍有承压以及公司装备业务交付节奏影响，我们下调公司业绩预期，预计25-27年归母净利润为6
.0/8.9/10.5亿元（前值7.5/10.0/11.2亿元，下调20%/11%/6%），同比-18%/+47%/+18%，对应EPS为0.73/1.07/1.26元。
结合可比公司26年Wind一致预期平均35xPE，考虑公司包头项目短期盈利压力较大，给予公司26年30xPE，目标价32.10元
（前值36元，对应40倍25年PE）。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目产能释放不及预期；原材料价格波动。
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2025-10-27│光威复材(300699)利润端有所承压，碳梁业务收入同比大幅增长 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，报告期内公司实现收入19.86亿元，同比增长4.40%，归母净利润4.15亿元，同比下降
32.55%，扣非归母净利润3.76亿元，同比下滑32.22%；其中25Q3实现收入7.85亿元，同比增长5.24%，归母净利润1.45亿
元，同比下降41.05%，扣非归母净利润1.30亿元，同比下降43.45%，环比增长24.66%。
业绩持续承压，碳梁业务收入同比大幅增长。报告期内，受民用碳纤维价格低迷包头项目折旧摊销较大及部分装备用
碳纤维交付节奏的影响，公司业绩同比有所下滑。2025年前三季度，公司拓展纤维板块实现销售收入10.03亿元，同比下
降12.54%；能源新材料板块实现销售收入6.52亿元，同比增长58.95%；通用新材料板块实现销售收入1.81亿元，同比下降
1.94%；复材科技板块实现销售收入0.60亿元，同比下降26.34%；精密机械板块实现销售收入0.67亿元，同比增长4.40%；
光晟科技板块实现销售收入0.15亿元，同比增长33.00%。
公司持续开发新产品，积极开拓民机、低空经济、电磁储能等新领域。公司新开发干喷湿纺工艺的T1100及碳纤维，
与湿法T1100级碳纤维共同满足不同高端装备对高端碳纤维的需求；新开发高模型纤维TZ40S，成功在无人机等领域得到批
量应用，并在特定装备领域进行应用验证；开发单向、斜纹、超薄等织物，深受低空装备领域客户信赖，参与配套的某新
型四座电动飞机，成为我国首款取得中国民航局颁发型号合格证的电动飞机，并在**、**汽车上开展应用验证工作。公司
GW300碳纤维PCD和舱内结构用纤维增强树脂阻燃预浸料PCD获得中国商飞正式批准，成为中国商飞直签的第一个碳纤维PCD
和公司第一款可以直接配套大飞机业务的预浸料产品；GW300碳纤维同时也成为低空有人装备研制取证中的重要选择。公
司推出高温增韧环氧树脂配中模碳纤维的高性能预浸料成功在有人机上得到应用；推出的中温增韧环氧树脂配高强高模碳
纤维的高性能预浸料成功在多款大型无人机上得到应用；新开发的面向3C消费电子行业的超薄预浸料，满足了3C消费电子
应用的苛刻要求，成为手机折叠屏用碳纤维预浸料的重要供应商，面向光伏行业开发的高透明预浸料也在报告期内得到市
场青睐，两个新产品目前均已实现批量生产，达到稳定供货状态。此外，光威精机成功推出高性能储能飞轮、电机转子等
一系列产品并实现小批量生产。
维持“强烈推荐”投资评级。基于碳纤维板块收入有所下滑，下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润
分别为6.8、8.1、9.4亿元，EPS分别为0.82、0.98、1.13元，当前股价对应PE分别为35.4、29.7、25.7倍，维持“强烈推
荐”投资评级。
风险提示：重大合同交付不及预期、新产品开发不及预期、产品销售价格下降的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：63家
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2026-03-31│光威复材(300699)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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威海光威复合材料股份有限公司于2026年3月31日在腾讯会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有机构投资
者：蚌埠明道资产管理、北大方正人寿保险、北京硅谷先锋投资基金管理、北京汇涓私募基金管理、北京文博启胜投资、
北京橡果资产管理、财达证券、财通基金、大成基金、东北证券、东方财富证券、方瀛研究与投资、耕霁（上海）投资管
理、光大证券、国金证券，上市公司接待人员有总经理王文义、财务总监熊仕军、董事会秘书王颖超。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-02/1225074200.PDF
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参与调研机构：18家
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2026-01-06│光威复材(300699)2026年1月6、7日投资者关系活动主要内容
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1、公司高强高模纤维业务介绍？航天院所是否已实现纤维的国产化替代？
答：公司 2014年成功研发 M40J 级碳纤维，2018年成功研发M55J 级碳纤维，两个产品都以有关项目牵引，其中 M55
J 级纤维是承担的国家 863项目产品，2021年实现国产化替代和成熟应用，并开始批量生产，业务主要是与国内卫星相关
的院所或与卫星制造相关的产业链公司进行合作配套，目前公司是我国航天卫星用碳纤维的核心供应商，2025 年 12 月
凭借“航天用高强高模碳纤维”获得工信部制造业单项冠军称号。
2、M40J 级、M55J 级纤维应用场景？
答：公司 M40J 级碳纤维应用场景比较广泛，除了航天等装备领域应用以外，还有一些诸如 3C 电子产品以及鱼竿领
域等民用领域。
M55J级纤维应用场景目前主要是卫星，包括卫星自身的承载结构、卫星太阳翼的边框、太阳能基板等。
3、M55J 级纤维收入占比？
答：公司前期高强高模型碳纤维收入中，主要是 M55J 级碳纤维贡献的。
4、MJ级系列纤维是否会扩建产能？
答：公司现有高强高模型纤维产能为 80 吨，包括一条 M40J级碳纤维生产线、一条 M55J 级碳纤维生产线。公司会
根据后续市场需要考虑产能扩建问题。
5、航空领域应用的纤维生产工艺？
答：航空装备应用领域的纤维主要是湿法工艺。
6、装备用纤维成本高的核心原因？
答：相对民用碳纤维，装备用纤维基本为小丝束纤维，生产效率较低，如 3K 纤维产线与 24K 产线纤维效率相差 8
倍；其次是生产工艺方法影响，装备应用以湿法为主，民用产品以干喷湿纺为主，湿法牵伸速度低很多，导致生产效率低
很多；第三是装备用碳纤维质量要求严苛，定型后锁定工艺和装备，不会因经济性因素进行调整；第四是装备用碳纤维在
产品定型量产前由于长期验证过程导致巨大的成本投入；第五是难以量化却又有显著影响的时间成本和过程中曾经历的无
数风险。因此，即使不考虑产品前期的研发成本或者建设投入，仅以上几点，就给量产阶段带来相对民品更大的成本摊销
压力。
7、东丽碳纤维提价对国内市场的影响？
答：提价对国内市场的影响需进一步观察，关键还是看国内市场供需格局变化。
8、大飞机用碳纤维国产化替代进展？公司产品认证情况？大飞机交付量少是否与材料相关？
答：大飞机用碳纤维包括 T300 级纤维和 T800级纤维，我们了解 C919大飞机主要使用 T300 级纤维，同时使用部分
T800级纤维。碳纤维是大飞机较早启动国产化替代准备的配套，公司 GW300 级纤维的适航认证、PCD 认证已开展多年，
并在2024 年 GW300 级纤维及内饰预浸料正式获得商飞供应商体系批准，T800级纤维仍在验证努力中。
我们不了解今年大飞机的实际交付情况，如果有低于预期情形，个人理解碳纤维特别是国产碳纤维材料不是关键因素
。
9、T300 级碳纤维装备业务预期表现？未来价格是否还会下降？
答：T300级纤维长期预期需求会下降，但该业务在未来一定时间仍将会有一定规模的稳定需求，我们理解 2025 年内
合同履行偏弱的表现更多是节奏性因素影响。至于产品价格，前期多次降价目前已经在一个较低的水平，我们预期后期不
大会有较大变化。
10、包头项目现状？
答：包头项目目前产品主要为 T700S级碳纤维，2025 年产出大致在 2000-3000吨，受行业内卷、产能爬坡等因素影
响暂时面临一定压力，并对公司业绩带来一定拖累。
11、装备业务后续两年增长预期？客户提货时点？生产周期？
答：装备业务在经历过去几年产品迭代过渡期带来的调整以后，预期未来两年业务整体回暖、发展健康。交付方面，
公司会根据每年计划进行生产备货，客户根据需要随时下单公司发货，生产周期大约在 2周。
12、2025 年业绩下滑的主要原因是什么？
答：2025 年年度经营情况由于公司还在结账中业绩尚不能确认；根据前三季度业绩情况，业绩下滑原因主要包括：T
300级产品收入下滑；包头项目增量转固的影响；研发项目投入较去年增加 8000万等。
13、预浸料业务的近年表现如何？装备用业务是否会向预浸料、复材制件方向进行延伸？
答：预浸料业务是全市场业务，航空航天等高端应用总体呈现增长趋势，工业应用占比稳定，体育休闲领域占比持续
下降，总体贡献能力相对稳定；关于装备用业务的产业延伸，在涉及预浸料层面，公司会在遵守基本商业伦理前提下根据
未来可能的市场机会谨慎判断决策，在复材制件业务层面，目前主要是一些主机厂外包业务，2024年度大概有 1亿左右收
入。
14、公司 T700S 级/T800S 级纤维的收入结构中，氢气瓶应用的贡献收入？
答：2024年 T700S级/T800S 级纤维共实现收入 2.12亿，其中氢气瓶领域贡献收入 1.2亿。
15、未来如想扩建高强高模型纤维产能是否存在瓶颈？
答：高强高模型纤维产线均由公司自身设计、建造、调试，核心设备自主研发和保障，不存在瓶颈。
16、包头业务产品规格？产能利用率？
答：包头产品主要为干喷湿纺 12K和 24K的 T700级碳纤维；2025 年是包头项目投产的第一个完整自然年度，基于市
场环境进行了产品定位优化和内部资源能力的协调协同，产能利用率约在 50%左右。
17、公司后续风电碳梁业务趋势？是否有国内业务？
答：风电碳梁产品 90%左右的成本为材料费用，纤维价格目前处于低位，对碳梁业务发展相对有利，预测后期会继续
保持健康成长，目前业务主要以境外客户为主，近两年增量业务主要源于新客户的开发。
18、民品碳纤维是否具有规模效应？
答：碳纤维行业存在一定的规模效应，主要体现在两方面，一是单条生产线的产能会有一定规模效应体现，二是由于
碳纤维生产所需基础设施和公共工程投资较大，因此规模效应更多体现在整体的产能规模和有效产出。
19、公司产品在低空领域的进展？
答：公司拥有完整的产品体系，公司现有产品和资源具备为低空装备提供从碳纤维-预浸料-复材件-整机复材全产业
链的配套能力，目前已经与多家低空装备企业开展有效合作，未来也持续拓展客户，积极参与低空经济发展。
20、公司是否为 AV500 无人机提供原材料？
答：公司交付的产品是 AV500 无人机复材制件，碳纤维-预浸料-复材制件以及组装工作均由公司完成。
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参与调研机构：1家
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2025-10-29│光威复材(300699)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司是否计划进一步缩减传统业务产能?能源新材料业务的毛利率是否已超过传统板块?风电碳梁业务的具体客户
结构如何?是否已绑定国际风电巨头?
答：公司生产经营正常，碳纤维业务和碳梁业务是公司收入比例最高的两个业务板块，也是公司最重要的贡献来源。
其中，碳纤维业务产品线丰富，装备应用是主要目标场景，除此以外的个别产品线由于行业环境因素，有一定周期性压力
，整体状况发展稳定，目前不涉及“缩减传统业务产能”的说法；风电碳梁业务客户基本上来自境外，以国际知名的风电
品牌为主，碳梁业务毛利率整体相对稳定。
2、除价格因素外，碳纤维板块的产能利用率是否低于预期?包头项目的投产进度是否影响成本控制?
答：公司的碳纤维业务是以装备应用业务为主，民品纤维业务作为长期的战略布局，基于目前的行业环境和发展状态
，暂时定位是公司的业务补充。目前装备应用业务发展稳定，产能利用正常，以包头基地为主的民品纤维业务目前在基于
市场环境的变化，进行产品和市场定位的优化调整，短期内产能利用率偏低，也会造成一定的成本压力。
3、公司如何应对工业级碳纤维的价格战?是否考虑通过差异化产品提升溢价?
答：面对不利的市场环境，公司计划通过两方面来努力解决，一是您提到的差异化战略，利用自身产品性能和质量优
势，持续拓展高端应用，提高产品的商业价值，再有就是进一步优化产品结构和市场及业务定位，利用公司同时也是重要
的碳纤维消费者优势，进一步增强公司的全产业链协同能力，提高包头项目的产能消化能力。由于行业供需格局失衡，产
业内卷，工业用碳纤维价格持续低迷，包头项目投产时机确实不巧，因此，还需要一段时间来适应行业和市场环境的快速
变化，相信经过适当优化改造后，产销情况会得到改善。
4、公司规划中的新增产能具体投向哪些细分领域?氢能储运碳纤维的研发进度是否匹配政策窗口期?风电叶片碳纤维
的回收技术是否已实现商业化应用?
答：包头项目目标市场主要是包括高端装备应用、氢能、低空、光伏热场以及一些工业复材等领域，公司氢能储运碳
纤维目前产品成熟，已经持续服务于下游一些重要的氢瓶厂家；关于碳纤维回收技术，我们了解行业里已经有产业化突破
并实现了商业化应用，目前在技术、商业模式、产品应用拓展等方面在不断优化和努力中，公司业务目前不涉及回收领域
。
5、当前自由现金流能否覆盖印尼项目等海外扩张需求?是否考虑分拆碳梁业务融资?军品订单(如 36 亿元长单)的执
行节奏是否足以支撑短期现金流?
答：公司目前没有海外扩展计划，也不存在“印尼项目”；公司目前也没有拆分碳梁业务的计划；公司披露的合同相
关业务虽然基于业务特点可能会存在节奏性因素影响，但预期整体会相对稳定，不会对短期现金流造成较大压力。
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参与调研机构：80家
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2025-10-27│光威复材(300699)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、 航天领域 MJ 系列纤维前三季度的营收情况及全年展望？
答：前三季度 MJ 系列纤维收入同比增长，预期全年同比增长，具体还要看四季度发货情况。
2、 前三季度订单的回款确收比例？预计四季度确收进度？
答：目前按照正常进度进行回款，按照往年规律主要是在四季度进行集中清算和回款。
3、 当前军贸需求向上，公司新定型产品需求是否有所提升？
答：新型号主力产品贡献逐季增强，根据合同情况，希望后期有更好表现。
4、 高端和低端复材的需求和供给情况？
答：复材科技板块前三季度受节奏因素影响有一定下滑，公司低端复材业务较少。
5、 军工采购是否有追加订单？
答：传统定型产品合同一年一签，今年发货低于预期，不涉及追加订单；另外两款装备用产品合同周期为三年，前期
不存在追加订单的问题，客户有需求公司会直接生产发货，待合同周期内的订单消化结束后才可能会涉及到追加订单。
6、 内蒙古项目目前产能利用率及下游应用情况？
答：包头项目去年下半年投产，在一年多的时间内逐步爬坡至稳定，前三季
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