价值分析☆ ◇300699 光威复材 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 3 0 0 0 12
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 1.80│ 1.05│ 1.24│ 1.49│ 1.78│
│每股净资产(元) │ 8.00│ 9.41│ 6.55│ 7.44│ 8.61│ 10.00│
│净资产收益率% │ 18.29│ 19.14│ 16.03│ 16.91│ 17.70│ 18.16│
│归母净利润(百万元) │ 758.38│ 934.25│ 873.17│ 1030.33│ 1246.50│ 1475.20│
│营业收入(百万元) │ 2607.31│ 2511.11│ 2517.70│ 3056.18│ 3723.55│ 4343.55│
│营业利润(百万元) │ 852.45│ 1048.75│ 991.71│ 1174.82│ 1432.64│ 1701.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-14 买入 维持 --- 1.21 1.46 1.79 中银证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.25 1.47 1.67 光大证券
2024-04-10 买入 维持 --- 1.23 1.48 1.72 东吴证券
2024-04-10 买入 维持 --- 1.29 1.61 1.78 国海证券
2024-04-09 买入 维持 30.48 1.27 1.52 1.79 东方证券
2024-04-09 增持 维持 35.2 1.21 1.41 --- 中金公司
2024-04-09 买入 维持 --- 1.25 1.44 1.62 招商证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.17 1.45 1.73 德邦证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.16 1.35 1.63 申万宏源
2024-04-09 增持 维持 33.58 1.26 1.64 2.04 广发证券
2024-04-08 买入 维持 --- 1.30 1.61 2.02 民生证券
2024-04-08 增持 维持 31.5 1.26 1.47 1.73 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-14│光威复材(300699)23Q4营收及归母净利润同环比增长，新产品及新产能助力未来发展
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考虑到部分产品降价以及下游需求波动，调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为1.21元、1.46元、1.
79元，对应PE分别为22.9倍、18.9倍、15.4倍。看好公司新定型纤维产品贡献增加以及全产业链布局，维持买
入评级。
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2024-04-12│光威复材(300699)2023年年度报告点评：下游需求表现分化，新定型碳纤维营收增长显著
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盈利预测、估值与评级：由于毛利率整体下降及部分业务需求的阶段性萎缩，公司2023年归母净利润低于
我们的预测。下调公司2024-25年归母净利润的盈利预测25.67%/24.26%至10.36/12.25亿元，并预测2026年归
母净利润13.92亿元，2024-26年EPS分别为1.25/1.47/1.67元，当前股价对应PE分别为22/19/16X。在国内战机
更新换代、发动机国产化替代等需求的牵引下，公司未来发展可长期看好；结合当前估值水平，维持公司“买
入”评级。
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2024-04-10│光威复材(300699)2023年年报点评：新定型纤维助力发展，Q4业绩彰显韧性
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到行业正处于订单调整期，基于公司是国内碳纤维核心供
应商之一，我们略微下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至10.20/12.26亿元（前值10.57/13.24亿元
）新增2026年归母净利润预测值14.29亿元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。
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2024-04-10│光威复材(300699)2023年年报点评报告：新老产品有序过渡，看好公司长期发展
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综合考虑行业竞争格局变化以及公司产品价格和客户开拓情况，我们适度调整公司盈利预测，预计公司20
24-2026年归母净利润分别为10.72、13.35、14.80亿元，对应PE分别22、17、16倍，考虑公司未来成长性，维
持“买入”评级。
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2024-04-09│光威复材(300699)新牌号纤维贡献增强，全产业链项目储备丰富
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考虑到工业用纤维价格的下降和包头产能投放的推迟，调整2024、2025年每股收益预测为1.27、1.52元（
前值为1.55、1.84），新增26年eps1.79元，根据可比公司给予24年24倍市盈率，对应目标价30.48元，维持买
入评级。
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2024-04-09│光威复材(300699)新定型产品增速亮眼，多轮驱动业绩彰显韧性
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我们维持公司24eEPS1.21元，引入25eEPS1.41元，当前股价对应24/25e23x/20xP/E，我们维持跑赢行业评
级，考虑到板块估值有所修复，叠加公司新业务增长确定性强，我们上调目标价17%至35.2元，对应24/25e29x
/25xP/E，隐含26%上行空间。
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2024-04-09│光威复材(300699)23年业绩有所承压，新定型纤维为主要增长动力
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4、11.9、13.4亿元，EPS分别为
1.25、1.44、1.62元，当前股价对应PE分别为23.1、20.1、17.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-09│光威复材(300699)新产品+新产能蓄势高质量增长新阶段
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投资建议：我们认为，公司作为军品碳纤维龙头，新产品+新产能推动下业务有望进入下一个高质量增长
阶段，且当前公司股东减持等风险基本出尽。2013年对公司进行股权投资的信聿合伙已于23年12月29日减持完
所持全部3865万股（占总股本4.65%）。为维护公司价值和股东权益，截止24年3月27日公司累计回购635.20万
股，占公司总股本0.76%，回购金额约1.62亿元，完成23年12月公告的回购方案。根据公司股东分红回报三年
规划，24-26年公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%。我们预计公司24-26年归
母净利润为9.76、12.03和14.39亿元，对应EPS分别为1.17、1.45和1.73元，维持“买入”评级。
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2024-04-09│光威复材(300699)2023Q4业绩高增长，2024年有望延续增长趋势
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下调2024-2025E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到部分产品价格压力叠加需求调整，我们下调公司
2024-25E年归母净利润预测为9.6/11.3亿元（前值为10.8/13.7亿元），新增2026E年归母净利润预测为13.5亿
元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍。考虑到行业景气度修复回升，多行业下游需求逐渐释放，叠加公司非
定型纤维新品定型量产，产品结构升级，未来业绩有望企稳回升，因此维持“买入”评级。
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2024-04-09│光威复材(300699)碳纤维需求预期回归，航空及卫星应用前景可期
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盈利预测与投资建议：综合考虑公司下游各复材领域景气度及产业链延伸布局，预计24-26年EPS分别为1.
26/1.64/2.04元/股，维持合理价值33.58元/股，对应24年PE为27倍，维持“增持”评级。
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2024-04-08│光威复材(300699)2023年年报点评：新定型纤维贡献增加；包头项目24年上半年投产
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投资建议：公司是国内特种碳纤维龙头，系统化产品体系和产业化建设打破国际碳纤维产业格局。公司不
断拓展业务，从上游材料配套向下游航空、航天、风电、低空等领域拓展，形成具有强大协同效应的产业布局
，在持续增强核心竞争力的同时不断培育新质生产力，引领高质量发展。我们预计公司2024~2026年归母净利
润为10.8亿元、13.4亿元和16.8亿元，当前股价对应2024~2026年PE为22x/17x/14x。我们考虑到公司的龙头地
位，维持“推荐”评级。
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2024-04-08│光威复材(300699)全年净利同比略降，在建项目持续推进
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23年归母净利8.7亿元/同比-6.5%，维持“增持”评级
光威复材4月8日发布23年年报，实现营收25亿元，yoy+0.3%，归母净利8.7亿元（扣非7.1亿元），yoy-6.
5%（扣非后yoy-19%）；23Q4归母净利2.5亿元，同比+37%/环比+21%。我们预计公司24-26年归母净利10.5/12.
2/14.4亿元，对应EPS为1.26/1.47/1.73元，结合可比公司24年Wind一致预期平均18xPE，考虑公司研发背景深
厚、全产业链布局及复合材料发力，给予公司24年25xPE，目标价31.5元，维持“增持”评级。
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