价值分析☆ ◇300702 天宇股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 2 6 0 0 0 8
6月内 2 6 0 0 0 8
1年内 2 11 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ -0.34│ 0.08│ 0.41│ 0.71│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 10.66│ 10.04│ 10.02│ 10.41│ 10.94│ 11.63│
│净资产收益率% │ 5.52│ -3.40│ 0.78│ 3.98│ 6.58│ 8.82│
│归母净利润(百万元) │ 204.68│ -118.95│ 27.36│ 143.98│ 248.20│ 350.00│
│营业收入(百万元) │ 2545.01│ 2666.68│ 2527.27│ 2734.62│ 3178.04│ 3731.96│
│营业利润(百万元) │ 240.08│ -101.83│ 70.75│ 176.68│ 299.52│ 419.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-28 买入 首次 --- 0.35 0.63 0.99 民生证券
2024-11-12 增持 维持 --- 0.34 0.72 1.10 招商证券
2024-11-07 增持 维持 --- 0.36 0.64 0.93 财通证券
2024-11-03 增持 维持 18.19 0.38 0.65 0.91 国泰君安
2024-11-01 增持 维持 21 0.36 0.70 0.94 华创证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.37 0.63 0.93 中泰证券
2024-09-22 增持 维持 --- 0.39 0.73 1.01 招商证券
2024-09-18 增持 维持 23 0.76 0.99 1.25 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-28│天宇股份(300702)首次覆盖报告：沙坦原料药行业龙头，制剂一体化转型成长可期
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投资建议：沙坦原料药行业周期见底企稳，我们看好公司在基本面业务企稳，横纵拓展打通非沙坦原料药
、制剂等第二曲线业务利润高速释放带来的底部反转。我们预测2024-2026年公司分别实现营业收入26.7、31.
4和37.5亿元，分别同比增长5.8%、17.3%和19.6%；归母净利润分别为1.2、2.2和3.4亿元，分别同比增长340.
3%、83.2%和55.4%。对应2024-2026年PE倍数分别为49、27和17倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
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2024-11-12│天宇股份(300702)Q3实现恢复性增长，看好25年弹性
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盈利预测与投资评级：考虑到沙坦原料药价格底部、CDMO客户需求变化以及公司产能利用率提升节奏，我
们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.2/2.5/3.8亿元，同比增速为335%/111%/52%，对
应PE为52/24/16倍，维持“增持”投资评级。
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2024-11-07│天宇股份(300702)期待非沙坦原料药和制剂放量
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入26.62/30.35/35.02亿元，归母净利润1.26/2.23/3.24
亿元。对应PE分别为48.16/27.15/18.69倍，维持“增持”评级。
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2024-11-03│天宇股份(300702)2024年三季报点评：盈利能力短期承压，一体化布局推进
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维持“谨慎增持”评级。2024Q1-Q3营收19.32亿元，同比增长3.61%，归母净利润8511万元，同比增长23.
72%，扣非归母净利润9130万元，同比下降30.67%；Q3单季度营收6.67亿元，同比增长28.59%，归母净利润319
0万元，同比增长4570.27%，扣非归母净利润2853万元，同比增长51.32%，利润略低于预期，主要系汇兑损失
影响。考虑原料药业务价格竞争及CDMO订单交付节奏影响，下调2024-2026年EPS预测为0.38/0.65/0.91元（原
0.82/1.07/1.45元），参考可比公司估值，给予2025年PE28X，维持目标价18.19元，维持“谨慎增持”评级。
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2024-11-01│天宇股份(300702)2024年三季报点评：业绩符合预期，国内制剂进入放量期
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投资建议：结合行业最新经营情况，公司核心原料药沙坦类的价格竞争依然处于较激烈的状态，且非沙坦
类原料药的放量节奏预计放缓，我们预计2024-2026年公司归母净利润预测为1.25、2.45和3.26亿元（预测前
值分别为2.65、3.46和4.36亿元），同比增长实现357.0%、95.7%和33.2%，当前股价对应2024-2026年PE分别
为47、24、18倍。参考可比公司估值，给予公司2025年30倍PE，对应目标价21元。维持“推荐”评级。
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2024-10-31│天宇股份(300702)经营趋势环比向好，有望迎来业绩拐点
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盈利预测与投资建议：根据三季报，考虑公司毛利率拐点及API、CDMO、制剂业务发展节奏，我们调整盈
利预测，预计公司2024-2026年收入26.50、30.30、34.65和亿元（24、25年调整前27.51、31.51亿元），同比
增4.86%、14.35%和14.33%；归母净利润1.28、2.20、3.22亿元（24、25年调整前2.50、3.51亿元），同比增
长367.16%、71.79%、46.66%。当前股价对应2024-2026年PE为55/32/22倍。考虑公司制剂业务发展迅速，API
新产品、CDMO业务有望陆续迎来收获，业绩有望恢复快速增长，维持“买入”评级。
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2024-09-22│天宇股份(300702)底部蓄势，原料药新品、制剂逐步打开新增长曲线
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盈利预测与投资评级：考虑到原料药价格底部以及CDMO客户需求变化，我们调整公司盈利预测，预计公司
2024-2026年归母净利润为1.4/2.5/3.5亿元，同比增速为398%/86%/39%，对应PE为36/19/14倍，维持“增持”
投资评级。
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2024-09-18│天宇股份(300702)2024年中报点评：中报符合预期，制剂和新品种放量在即
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投资建议：结合公司2024年中报及最新经营情况，我们预计2024-2026年公司归母净利润预测为2.65、3.4
6和4.36亿元（预测前值分别为2.99、3.90和4.95亿元），同比增长实现869.9%、30.2%和26.1%，当前股价对
应2024-2026年PE分别为19、14、11倍。参考可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，对应目标价23元。维持
“推荐”评级。
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