价值分析☆ ◇300702 天宇股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 5 0 0 0 6
1年内 2 9 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 3.66│ 0.59│ -0.34│ 0.33│ 0.83│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 14.56│ 10.66│ 10.04│ 10.57│ 11.27│ 12.37│
│净资产收益率% │ 18.81│ 5.52│ -3.40│ 3.08│ 7.46│ 9.35│
│归母净利润(百万元) │ 667.06│ 204.68│ -118.95│ 131.84│ 297.02│ 400.16│
│营业收入(百万元) │ 2587.40│ 2545.01│ 2666.68│ 2566.34│ 3022.79│ 3534.30│
│营业利润(百万元) │ 775.75│ 240.08│ -101.83│ 145.32│ 336.97│ 463.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-25 增持 维持 27.3 0.10 0.91 1.37 华创证券
2023-12-03 增持 维持 27 0.28 0.69 0.94 华创证券
2023-11-10 增持 首次 --- 0.32 0.91 1.19 招商证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.61 0.93 1.23 财通证券
2023-10-27 增持 维持 26 --- --- --- 中金公司
2023-10-27 买入 维持 --- 0.33 0.72 1.01 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-25│天宇股份(300702)重大事项点评：发布员工持股计划草案，彰显长期发展信心
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投资建议：我们预计未来两年公司的净利率有望回归正常经营水平，结合公司最新的业绩预告调整公司盈
利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.34、3.17和4.77亿元（预测前值分别为0.96、2.40和3.28
亿元），同比增长实现扭亏、840.7%和50.4%，当前股价对应2023-2025年PE分别为177、19、13倍。参考可比
公司估值，给予公司2024年30倍PE，对应目标价27.3元。维持“推荐”评级。
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2023-12-03│天宇股份(300702)2023年三季报点评：业绩符合预期，制剂增长可期
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投资建议：考虑公司原料药业务短期价格压力，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分
别为0.96、2.40和3.28亿元(23-25年预测前值分别为2.24、3.36和4.62亿元)，同比增长180.6%、150.8%和36.
5%，当前股价对应2023-2025年PE分别为82、33、24倍。参考可比公司估值，给予公司2024年39倍PE，对应目
标价27元。维持“推荐”评级。
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2023-11-10│招商证券-天宇股份(300702)抢仿原料药+CDMO+制剂协同发展，有望否极泰来-231110
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盈利预测与投资评级：我们认为，公司经历了近年的大力研发投入以及产能的调整扩大，前期布局有望迎
来兑现期。原料药+CDMO+制剂协同发展，预计2023-2025的归母净利润为1.11/3.17/4.15亿元，增速-194%/185
%/31%，对应PE71/25/19倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-10-30│天宇股份(300702)毛利率改善，CDMO+制剂增长可期
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投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入27.56/32.30/37.00亿元，归母净利润2.12/3.25/4.30
亿元。对应PE分别为36.60/23.88/18.04倍，维持“增持”评级。
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2023-10-27│天宇股份(300702)利润率持续改善，期待CDMO及制剂业务增长
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盈利预测与估值
由于原料药需求景气度下降影响收入增速以及销售费用率及研发费用率提高，我们下调2023/2024年净利
润23.0%/2.8%至2.23亿元/3.33亿元。当前股价对应2023/2024年32.5倍/21.7倍市盈率。维持跑赢行业评级，
考虑到近期医药板块系统性调整，我们仅下调目标价3.7%至26.00元对应40.6倍2023年市盈率和27.1倍2024年
市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间。
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2023-10-27│天宇股份(300702)减值、汇率影响业绩，静待盈利拐点
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盈利预测与投资建议：根据三季报，考虑行业整体承压及汇率、减值对公司短期影响，我们调整盈利预测
，预计公司2023-2025年收入24.16、27.51、31.51亿元（调整前28.00、31.73、36.14亿元），同比增速-9.4%
、13.9%、14.5%；归母净利润1.15、2.50、3.51亿元（调整前2.26、3.40、4.76亿元），同比增长196.7%、11
7.5%和40.2%。当前股价对应2023-2025年PE为63/29/21倍。考虑公司经营节奏逐步理顺，毛利率迎来拐点，前
期布局的API新产品、CDMO及制剂业务有望陆续迎来收获，新业务腾飞可期，业绩有望恢复快速增长，维持“
买入”评级。
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