研报评级☆ ◇300705 九典制药 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-08-05│九典制药(300705)2026年8月5日投资者关系活动主要内容
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1、洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地后的量价情况如何？全年预期怎样？
回复：洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地后，产品价格出现较大幅度下调。但从销量上看，上半年院内市场增长明显，不
仅稳固了原有基础，还带来了增量贡献。全年来看，销量预期保持增长态势。收入端受价格较大幅度下降影响，单品收入
预计将有所回落，短时间内暂时无法完全实现以量补价。
2、酮洛芬凝胶贴膏销售情况怎样？公司有没有近期目标和远期预期？
回复：酮洛芬凝胶贴膏于 2023 年获批上市，并成功进入国家医保目录，是国内首仿上市的独家品种，该产品自上市
以来销量逐年增加，今年将延续销售增势。
3、新获批的氟比洛芬凝胶贴膏的业绩目标及上市规划是什么？
回复：氟比洛芬凝胶贴膏已于 7 月已实现上市销售。该产品将丰富公司产品线，预计将对公司业绩产生积极影响。
4、椒七止痛凝胶贴膏预计什么时候上市销售，公司预期定价是多少？
回复：椒七止痛凝胶贴膏上市销售正在规划中，定价尚未确认。
5、代温灸膏的定位和目标是什么？
回复：代温灸膏为公司中药独家品种，纳入医保目录且属于 OTC 甲类，也是国内唯一“以膏代灸”特色外用产品。
其主要成分为辣椒、肉桂、生姜及肉桂油，均为药食同源药材，核心亮点在于无需明火即可实现标准化温灸效果，弥补了
传统灸法操作繁琐、温度难控、场景受限等短板，使温灸疗法更具便捷性与规范性。
公司已将代温灸膏列为重点推广品种，前期已投入大量品牌推广资源，全力提升产品市场知名度与渗透率。摩熵医药
的数据显示，该产品 2025 年的终端销售额达 1.66 亿元。该产品是今年重点培育的增长品类，后续公司将持续加大市场
推广力度和资源倾斜，通过多渠道深耕，全力推动该产品销售规模持续增长，致力于将其打造成为公司的又一款明星单品
。
6、口服制剂业务现状及生产情况如何？如何维持持续增长？
回复：公司在解热镇痛、消化代谢、呼吸过敏、心脑血管、抗感染等疾病领域布局了多款口服制剂品种，在国家组织
集采 1-8 批协议期满品种中，公司及子公司共计 18 个口服药品中选，最新的 12 批国家集采中公司也有 2个口服药品
中选。集采续标落地后执行速度较快，存量品种稳步放量，同时公司每年有多款新品种获批上市，持续贡献销售增量。
7、品牌建设方面对销售是否有明显的促进效果？
回复：在品牌建设方面，公司自去年下半年起，围绕“九典镇痛先生”这一超级符号，持续强化“镇痛贴剂专家”的
品牌定位，并集中推广“贴膏药，选九典”的品牌口号。通过布局机场、高铁等核心交通枢纽的线下广告投放，我们着力
提升品牌在大众消费群体中的认知度。不过，由于品牌建设启动至今时间尚短，目前对终端销售的拉动作用仍处于培育期
，尚难以量化其直接效果。但从长期来看，品牌资产的积累将为公司产品的持续放量奠定坚实基础，是公司构建贴膏领域
领先品牌战略的重要支撑。
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参与调研机构：6家
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2026-07-31│九典制药(300705)2026年7月31日投资者关系活动主要内容
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首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、洛索洛芬钠凝胶贴膏这个产品，医保对集采中选的企业有什么要求吗？
回复：根据第十一批国家集采文件（GY-YD2025-1）要求，申报企业需拥有同类型制剂 5 年以内的上市放行记录或国
内销售证明（提供 2020 年 9 月至 2025 年 9 月任意 2 个时间点的相关材料，且材料时间跨度在 24 个月以上）；申
报药品需具备有效的 GMP 符合性检查证明，且在规定周期内生产线无GMP 违规问题，药品不存在省级及以上药监抽检不
合格情况。洛索洛芬钠凝胶贴膏因剂型较为特殊，国内满足上述申报条件的企业数量较少，本次集采共有三家国内企业中
选。现阶段该品种主要由本公司与北京泰德两家企业共同保障市场供应。
2、集采对公司整体收入和利润影响如何？
回复：2026 年第一季度，公司营业收入同比下降 14.48%，归母净利润同比下降 54.89%，主要系公司主导品种洛索
洛芬钠凝胶贴膏执行国家集中带量采购，产品价格有所下调所致。该产品作为公司核心大单品，价格出现较大幅度下调，
对当期收入和利润均形成明显冲击。从销量端看，上半年院内市场增长显著，不仅稳住了原有市场份额，还贡献了增量，
全年销量预期维持增长态势。收入端受价格降幅较大影响，单品收入预计将有所回落，短期内尚难以完全实现以量补价。
3、品牌建设方面对销售的拉动是怎么样的？
回复：在品牌建设方面，公司自去年下半年起，围绕“九典镇痛先生”这一超级符号，持续强化“镇痛贴剂专家”的
品牌定位，并集中推广“贴膏药，选九典”的品牌口号。通过布局机场、高铁等核心交通枢纽的线下广告投放，我们着力
提升品牌在大众消费群体中的认知度。不过，由于品牌建设启动至今时间尚短，目前对终端销售的拉动作用仍处于培育期
，尚难以量化其直接效果。但从长期来看，品牌资产的积累将为公司产品的持续放量奠定坚实基础，是公司构建贴膏领域
领先品牌战略的重要支撑。
4、公司新增产线是主要用于贴膏剂吗？
回复：目前公司贴膏剂、片剂等生产端保持高效运转状态，产能利用率高，接近满负荷生产状态。
产能布局层面，公司立足长远市场发展需求，稳步推进产能扩容规划，计划引入先进自动化外用制剂生产线，进一步
完善产能配套体系，扩充贴膏制剂产能储备，持续提升整体生产制造实力，为后续产品市场放量筑牢坚实的产能基础。5
、今年公司人员情况如何？
回复：从目前来看，公司及合并报表范围内子公司人员整体处于增长状态，人员增长主要源于生产端扩产及销售端的
业务拓展需求。产能扩建与人员扩充的同步推进，反映了公司对未来市场发展的积极预期与战略布局。
6、洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，这几个产品的适应症是不是都差不多，患者会怎么
选择？
回复：三款产品均属于外用非甾体抗炎类贴膏，核心作用机理相似，均通过抑制前列腺素合成，实现局部抗炎与镇痛
功效。三款贴膏的载药量、分子大小、渗透速率各不相同，起效速度和作用持续时间也有差异。患者在实际选择中，主要
受用药习惯、个人体质与耐受性、渠道可及性等因素综合影响。公司通过多产品矩阵布局，覆盖不同价格带、贴敷体验及
渠道需求，满足终端多样化的用药选择。
7、口服制剂这方面增长如何？
回复：公司口服制剂销售收入近年来保持稳定增长，2025年实现收入 8.88 亿元，同比增长 19.01%。公司在解热镇
痛、消化代谢、呼吸过敏、心脑血管、抗感染等疾病领域布局了多款口服制剂品种，主要产品包括泮托拉唑钠肠溶片、达
格列净片、瑞舒伐他汀钙片、洛索洛芬钠片等。公司每年有多款新品种获批上市，今年上半年已有 8个口服制剂产品获批
，预计将持续贡献销售增量。
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参与调研机构：7家
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2026-07-23│中国医药(300705)2026年7月23日投资者关系活动主要内容
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首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况：
根据 2026 年第 43届全国医药工业信息年会发布的“2025年度中国医药工业主营业务收入前 100 位企业”，公司首
次跻身中国医药工业百强，公司 2025 全年实现营业收入 31.11亿元，同比增长 6.15%，净利润 4.73 亿元，同比下降 7
.72%。本期营业收入增长，主要得益于部分外用、口服制剂及原料药产品的销量提升，以及新上市品种实现销售贡献增量
，同时院外销售渠道持续拓展，共同推动营收增长。净利润同比有所下滑，主要受两方面因素影响：一是受部分产品结构
转型叠加原料药部分品种销售价格下降影响，公司整体毛利率有所回落；二是本期公司加大品牌建设投入使得宣传费用增
加，同时因引进高端人才使得职工薪酬支出增加，共同导致管理费用相应增加。2026 年第一季度，公司营收同比下滑 14
.48%，净利润下滑超 50%。本期营业收入同比下降，主要系公司主导品种洛索洛芬钠凝胶贴膏执行国家集中带量采购，产
品价格有所下调所致。净利润下滑主要受三方面因素综合影响：一是受带量采购等行业政策影响，主导产品价格承压，毛
利率水平下降；二是公司为建设长期品牌价值、提升核心市场竞争力，战略性加大品牌推广投入；三是公司持续优化产品
矩阵，收购代温灸膏等产品相关技术，相应增加无形资产摊销费用。上述多重因素叠加，对公司短期经营业绩构成一定压
力。
产品及市场方面，洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地后院内销量明显提升，预期通过以量补价对冲价格影响，部分弥补营
收下降的影响。独家品种酮洛芬凝胶贴膏上半年销售符合预期，全年增长信心坚定。外用制剂矩阵日益丰富，代温灸膏今
年已形成增量贡献，新获批的氟比洛芬凝胶贴膏预计下半年起开始贡献业绩收入。
品牌建设方面，公司持续打造“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”品牌定位，集中推广“贴膏药，选
九典”品牌口号，并通过机场、高铁等核心点位投放线下广告，提升大众品牌知名度。同时，公司已完成全系列外用制剂
产品包装标准化设计，以包装底色区分院内、OTC、诊所三大渠道，从源头管控渠道串货问题。
接下来采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地后的量价情况如何？全年预期怎样？
回复：洛索洛芬钠凝胶贴膏集采落地后，产品价格出现较大幅度下调。但从销量上看，上半年院内市场增长明显，不
仅稳固了原有基础，还带来了增量贡献。全年来看，销量预期保持增长态势。收入端受价格较大幅度下降影响，单品收入
预计将有所回落，短时间内暂时无法完全实现以量补价。
2、代温灸膏的定位和目标是什么？
回复：代温灸膏为公司中药独家品种，纳入医保目录且属于 OTC 甲类，也是国内唯一“以膏代灸”特色外用产品。
其主要成分为辣椒、肉桂、生姜及肉桂油，均为药食同源药材，核心亮点在于无需明火即可实现标准化温灸效果，弥补了
传统灸法操作繁琐、温度难控、场景受限等短板，使温灸疗法更具便捷性与规范性。
公司已将代温灸膏列为重点推广品种，前期已投入大量品牌推广资源，全力提升产品市场知名度与渗透率。摩熵医药
的数据显示，该产品 2025 年的终端销售额达 1.66 亿元。该产品是今年重点培育的增长品类，后续公司将持续加大市场
推广力度和资源倾斜，通过多渠道深耕，全力推动该产品销售规模持续增长，致力于将其打造成为公司的又一款明星单品
。
3、口服制剂表现如何？主要品种有哪些？
回复：公司口服制剂销售收入近年来保持稳定增长，2025年实现收入 8.88 亿元，同比增长 19.01%。公司在解热镇
痛、消化代谢、呼吸过敏、心脑血管、抗感染等疾病领域布局了多款口服制剂品种，主要产品包括泮托拉唑钠肠溶片、达
格列净片、瑞舒伐他汀钙片、洛索洛芬钠片等。在国家组织集采 1-8 批协议期满品种中，公司及子公司共计 18 个口服
药品中选。集采续标落地后执行速度较快，存量品种稳步放量，同时公司每年有多款新品种获批上市，持续贡献销售增量
。
4、当前制剂产线生产负荷、新增产线建设计划是什么？
回复：2025 年公司贴膏剂、片剂等生产端保持高效运转状态，产能利用率高，接近满负荷生产状态。
产能布局层面，公司立足长远市场发展需求，稳步推进产能扩容规划，计划引入先进自动化外用制剂生产线，进一步
完善产能配套体系，扩充贴膏制剂产能储备，持续提升整体生产制造实力，为后续产品市场放量筑牢坚实的产能基础。5
、外用贴膏整体市场空间、长期增长逻辑是什么？
回复：摩熵医药的数据显示，2023 至 2025 年国内外用贴膏剂市场复合增速为 10.27%，整体市场增长态势稳健。
从长期发展逻辑来看，一方面国内人口老龄化趋势持续加深，中老年群体基数不断扩大，骨关节不适、肌肉酸痛、颈
肩腰腿痛等慢性疼痛人群持续增多，疼痛养护与居家理疗需求持续释放；另一方面，国民健康养生意识全面提升，大众愈
发青睐使用便捷、安全性高、副作用小的外用理疗产品，相较于口服镇痛类药物，外用贴膏使用场景灵活、依从性更强。
同时居家理疗、轻养生消费风潮兴起，进一步带动外用贴膏消费需求持续上行，多重因素共同构筑行业长期稳定增长根基
，行业未来发展空间充足。
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参与调研机构：8家
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2026-07-06│国药现代(300705)2026年7月6日投资者关系活动主要内容
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首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、目前外用贴膏剂市场中，中药与化药的占比大概是怎样的？
回复：摩熵医药的数据显示，2025 年外用贴膏剂市场销售规模约 281 亿元，其中中成药贴膏占比为 63.5%，化药贴
膏占比为 36.5%。
2、化药贴膏中，洛索洛芬钠凝胶贴膏与氟比洛芬凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏在疗效上有什么差异？
回复：三款产品均属于外用非甾体抗炎类贴膏，核心作用机理相似，均通过抑制前列腺素合成，实现局部抗炎与镇痛
功效。三款贴膏的载药量、分子大小、渗透速率各不相同，起效速度和作用持续时间也有差异。
3、如何看待未来三到五年外用贴膏市场的增长空间？
回复：我们长期看好外用镇痛赛道的发展前景。摩熵医药的数据显示，2023 至 2025 年外用贴膏剂市场复合增速为1
0.27%，其中化药贴膏复合增速为 17.08%，反映出两大趋势：一方面是国内慢性疼痛患者基数大，用药需求大，市场空间
广阔；另一方面是凝胶贴膏凭借自身剂型优势，市场认知度与普及度持续提高。
未来行业增速有望进一步提升，主要驱动因素包括：疼痛管理理念普及，人口老龄化持续加深，每年新增退休人口规
模可观，中华医学会科学普及部发布数据显示，我国 60 岁及以上人群中膝关节骨关节炎发病率高达 50%。同时疼痛问题
日趋年轻化，大众运动热潮兴起，运动损伤修护需求持续扩容。叠加全民健康消费意识不断升级，行业整体市场规模将持
续稳步扩容，增长空间十分可观。
4、公司在化药贴膏和中药贴膏两块业务上的定位是什么？是替代还是互补关系？
回复：公司化药贴膏与中药贴膏两大业务并非相互替代，而是优势互补、协同发展的布局思路。
以洛索洛芬钠凝胶贴膏为代表的化药贴膏，贴敷体感清凉、剥离便捷，针对慢性疼痛、运动损伤镇痛抗炎效果突出，
适配日常劳损、运动修护等主流需求。而中药贴膏如代温灸膏、强腰壮骨膏等，具备温热体感，契合部分消费者偏好温热
敷贴的使用习惯，也更适配畏寒体虚、寒湿痹痛等适用场景，能够填补差异化需求空白。
公司一方面持续深耕化药贴膏核心优势品类，夯实市场主力产品竞争力；另一方面积极布局特色中药贴膏，丰富产品
矩阵，全方位覆盖不同消费偏好、不同适用病症与使用场景，最大化挖掘市场需求。
5、公司如何布局院外市场？
回复：公司院外市场布局主要围绕品牌塑造、终端深耕、大众消费心智培育三大维度展开。
品牌方面，打造“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”的品牌定位，集中推广“贴膏药，选九典”品牌
口号，并依托机场、高铁等核心流量点位投放线下广告，持续提升大众品牌知名度。
终端方面，深度联动连锁药店，常态化开展产品陈列、地推活动等推广动作，同时打造“九九贴膏节”“早九点晚九
点、贴膏药选九典”等特色主题活动，充分激活终端动销能力，有效拉动终端实际销量。
消费培育方面，顺应大众健康消费传播趋势，多渠道输出疼痛养护、合理外用镇痛等专业科普内容，进一步挖掘大众
消费市场潜力。
6、代温灸膏是什么产品？与市场现有产品相比有什么差异？
回复：代温灸膏的主要成分为辣椒、肉桂、生姜及肉桂油，均是药食同源药材，其核心亮点在于“以膏代灸”的创新
改良，无需明火即可实现标准化温灸效果，有效弥补了传统灸法操作繁琐、温度难以精准控制、适用场景受限的短板，让
传统温灸疗法更具便捷性与规范性。
作为《中国药典》收录的国药准字号产品，该产品以中医理论为指导，精选温性药材科学配伍，结合现代制药技术，
将灸疗与膏贴技术融合，有效成分透皮吸收，能产生灸热理疗效应，适配多种寒症及相关痛症调理，是中国针灸学会认可
的中医疗法创新成果。
7、酮洛芬凝胶贴膏的竞争格局如何？
回复：酮洛芬凝胶贴膏目前仍为公司独家品种。该产品自上市以来销量逐年增加，公司对其市场前景持乐观态度。
8、仿制药同质化竞争下公司如何保持竞争力？
回复：面对仿制药行业的同质化竞争，公司坚持差异化的品种策略。一方面积极抢占先机，力争跻身前三批次通过一
致性评价，率先纳入集采目录，凭借先发优势稳固市场份额，同时维持稳健合理的盈利水平；另一方面优选市场存量规模
大、需求稳定的优质品种，依托自身成熟完备的产业化生产优势，快速推进产品落地，高效实现市场放量。
9、原辅料板块现在的情况如何？
回复：2023 至 2025 年，公司原辅料板块营收增速分别为23.5%、6.6%，期间复合增速达到 15%，板块经营稳步向好
。目前产线基本属于满负荷运转，公司已于去年底新增 150 亩用地推进产能扩建，以进一步扩大产能规模。
后续公司将持续优化产品结构，提升高毛利品种的营收占比，同时加快推进外用制剂关键辅料的国产替代进程，保障
供应链安全。随着新产能的逐步释放和产品结构的优化，原辅料板块有望保持稳健增长态势，持续为公司提供稳定的营收
与利润增量。
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参与调研机构：5家
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2026-06-17│九典制药(300705)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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主要采用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下：
1、目前酮洛芬发展情况怎样？
回复：酮洛芬凝胶贴膏于 2023 年获批上市，并成功进入国家医保目录，是国内首仿上市的独家品种，该产品自上市
以来销量逐年增加，今年将延续销售增势。
2、代温灸膏是什么产品，目前布局与推广动作有哪些？
回复：代温灸膏是一款中药独家、OTC 甲类的独家医保品种。目前，公司现已同步深耕院内、院外渠道，全力推广该
产品。公司将深化品牌建设，依托全新的“九典镇痛先生”品牌形象，持续提升终端覆盖与消费者认知。
3、新获批的氟比洛芬凝胶贴膏的业绩目标及上市规划是什么？
回复：公司新品氟比洛芬凝胶贴膏上市销售筹备工作正有序推进，预计今年 7 月底至八月初实现上市销售。该产品
将丰富公司产品线，预计将对公司业绩产生积极影响。
4、公司外用贴膏剂产品线布局进度及后续规划？
回复：公司已构建起层次清晰、优势突出的外用产品矩阵，并在多个关键品种上具备显著的独家与医保优势。目前已
获批上市的产品包括：洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、消炎解痛巴布膏、利多卡因凝胶贴膏
、强腰壮骨膏、代温灸膏等贴膏剂型；同时，公司还拥有利丙双卡因乳膏、克立硼罗软膏及酮洛芬凝胶等剂型多样的产品
，以满足不同临床与消费场景的需求。此外，椒七止痛凝胶贴膏、氟比洛芬贴剂、酮洛芬贴剂、洛索洛芬钠贴剂、格拉司
琼透皮贴片已完成申报生产，目前处于审评审批阶段。
5、口服制剂业务现状及生产情况如何？如何维持持续增长？
回复：公司在解热镇痛、消化代谢、呼吸过敏、心脑血管、抗感染等疾病领域布局多款口服制剂品种，在国家组织集
采 1-8 批协议期满品种中，公司及子公司共计 18 个口服药品中选。1-8 批集采续标落地后执行速度快，目前，公司存
量品种正稳步放量，同时公司每年有十余款新品种获批上市，新品种也将持续贡献销售增量。
6、洛索洛芬钠凝胶贴膏属于第几批集采？集采周期多久？周期内是否会再次降价？
回复：洛索洛芬钠凝胶贴膏纳入第十一批国家集采，本轮集采采购周期自中选结果执行之日起至2028年12月31日，按
照采购文件有关规定，在该采购周期内不会再次降价。
7、公司品牌建设效果怎么样？
回复：2025 年，公司启动品牌升级战略，推出“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”的品牌定位，通
过系统性的品牌建设与患者教育，持续提升消费端认知与品牌黏性。“贴膏药，选九典”这一品牌口号贴合消费者使用中
的实际需求，传递专业、可信的品牌认知。公司将全线产品包装焕新后，品牌形象实现统一输出，终端陈列识别度增强，
品牌黏性稳步增强。未来，公司将持续在线上线下全渠道发力，推动“九典镇痛先生”成为镇痛外用领域具有广泛影响力
的品牌符号，将技术优势与产品力转化为可持续的市场竞争力和品牌护城河。
8、口服制剂今年整体表现如何？
回复：公司口服制剂销售收入近年来保持稳定增长，2025年实现收入 8.88 亿元，同比增长 19.01%。
9、公司当前产能状态如何？
回复：公司现有产线产能能满足市场销售需求，适时也在根据对市场需求的预期持续产能扩建相关工作，依托现有成
熟核心产品放量、新品陆续获批上市销售，公司对后续整体市场销售充满信心。
10、氟比洛芬凝胶贴膏当前上市进度如何，该品种是否有纳入第十二批集采的可能性？
回复：氟比洛芬凝胶贴膏已于今年 5 月获批，预计 7 月底至 8 月初即可出货上市，从获批到落地上市整体推进效
率较高，且该品种已纳入国家医保目录。目前第十二批国家集采预填报药品范围暂未收录本品，该品种未来有无被纳入国
家集采的可能，具体以官方发布信息为准。
11、公司原辅料板块整体经营情况、毛利率变化及产品结构布局如何？
回复：原辅料业务板块整体经营稳中有升，当前原料药行业市场竞争趋于激烈，但公司依托自身客户结构与成本管控
优势，使得现阶段原料药整体毛利率较往期略有增长。药用辅料方面，公司重点布局高毛利、进口替代方向的高端辅料，
覆盖疫苗、注射用辅料等品类，产品结构持续优化，辅料板块毛利率也实现稳步提升。
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