研报评级☆ ◇300723 一品红 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│一品红(300723)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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一品红药业集团股份有限公司于2026年5月6日在“价值在线”（www.ir-online.cn）在线平台举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有通过“价值在线”（www.ir-online.cn）路演平台参与业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有
一品红董事长：李捍雄；，一品红财务总监：张辉星；，一品红副总经理、董事会秘书：张明渊。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-06/1225278925.PDF
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参与调研机构：45家
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2026-04-27│一品红(300723)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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问题 1、公司在研创新药 AR882 海外市场上市进度与后续商业化及生产订单预期如何？国内临床试验方案与海外不
完全一致，对应国内的试验进展与未来上市后的销售，有什么预期展望？
回复：目前，公司持有 AR882 在中国地区（含香港、澳门和中国台湾）100%市场权益，以及优先拥有给 Arthrosi
提供 AR882 的全球生产供应权。
海外市场方面，SOBI 是一家全球领先的致力于释放突破性创新的潜力，改善罕见病患者的日常生活的医药企业。综
合市场情况，目前我们了解的情况看，SOBI 规划针对海外市场痛风石患者定价高，例如现在安进的治疗痛风石的药物 Kr
ystexxa（聚乙二醇重组尿酸酶制剂），定价约为 60 万美金/年左右治疗费用；预计订单量大，加上海外市场上量及增速
快，AR882 上市后在海外上市后有望成为重磅品种，值得期待。
对比海外市场，国内市场同样令人兴奋。公司将逐步做好后续产品上市后的商业化完整方案的准备工作，包括但不限
于营销团队建设、市场分析、产品规划定位、市场准入等。
AR882 国内Ⅲ期临床试验设计了高尿酸血症和痛风患者对比临床一线用药非布司他片的优效试验。2025 年 11 月，A
R882 国内Ⅲ期临床试验完成全部患者入组，试验预计会在今年 6 月份完成。此外，AR882 在Ⅱ期试验就已经表现出了优
效结果，Ⅲ期试验优化并改进Ⅱ期试验中发现的问题，因此Ⅲ期试验结果同样十分可期。
此外，公司在研发管线中也布局了其他针对未满足临床需求的痛风药产品项目，公司将持续挖掘和发现优秀的科学家
团队和产品，发现机会，持续优化产品结构布局。
问题 2、基于 AR882 在前期临床试验中的优异效果，公司认为目前国内患者支付能力及意愿如何？如何看待未来产
品上市后的市场预期？
回复：今年 4 月，国务院办公厅发布了《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确指出：“坚持基本医保“
保基本”，兼顾患者获益和鼓励创新”、“对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、
高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定”。
目前，国家基本构建“基本医保保基本+ 商保目录补差异”的
多层次支付体系，构建了一个鼓励创新、奖励价值的明确导向，加上痛风这类疾病有一定的消费属性，公司将在院内
外两个市场齐发力，最终实现患者、医保和企业多方共赢的局面。
药品上市后能否快速上量的关键是能否纳入医保目录。按照创新药产品市场惯例，一般产品上市后，为了进入医保支
付目录，必须大幅降价。其次，产品销售和营销策略及市场定价密切相关，进入医保快，价格让利幅度大，市场销量肯定
要好。企业要想做好，必须学习行业优秀企业经验。
据《中国高尿酸血症与痛风诊疗指南（2019）》，中国高尿酸血症的总体患病率为 13.3%，痛风总体发病率为 1.1%
。根据弗若斯特沙利文预测，中国高尿酸血症患者人数从 2019 年的 1.83 亿人增至2024 年的 2.21 亿人，年复合年增
长率为 3.8%，且预计到 2033 年将达 2.86 亿人，2024 年至 2033 年的年复合增长率 2.9%。降尿酸及痛风药市场未来
十分可期。
针对 AR882 这种痛风领域的重磅品种，患者配合及用药管理同样很关键，必须加强患者教育，提高患者用药依从性
。
问题 3、公司目前针对 AR882 上市后商业化做了哪些准备？如何看待后续市场准入及医保支付等问题？
回复：公司正在有序规划及准备 AR882 后续上市后的商业化事宜，公司会制定切实可行的完整的商业化市场方案，
在产品上市前逐步调整到位。
目前，国内医保价值购买与支付的理念获得监管、临床、企业和患者的多方认同。公司也会针对市场变化，在产品上
市后，本着价值营销、品牌营销的理念，以未满足的临床需求产品为切入点，实现医保、患者和企业的共赢。
问题 4、就市场上在研的针对高尿酸血症和痛风患者的 AR882其他同类，公司如何评价？后续公司有哪些创新药产品
布局？
回复：针对高尿酸血症及痛风市场目前尚没有疗效特别好的药品，加之市场前景可期，所以医药企业同样看好这一领
域，纷纷入局。高尿酸血症和痛风领域是个很大的市场，AR882 在国内设计了针对临床一线用药非布司他的优效对比试验
，从目前掌握的试验看，产品效果优于同类竞品。国内其他厂家的数据我们掌握不准确，不好评判。希望大家能够共同努
力，真正做出能让患者持续获益的好产品。
以全球首款口服痛风石药物氘泊替诺雷（AR882）为突破点，公司构建覆盖代谢、免疫等领域的创新药管线。截至 20
26 年 4 月，公司共有各类在研项目 40 项（不含技术改造类项目），其中：创新药项目 14 个。公司看好消化代谢领域
的机会，以降尿酸&痛风为主线战略，覆盖痛风领域全部机制药物，提升研发和市场推广效率；并尝试探索痛风领域新靶
标，开发“全球新”药物。
问题 5、SOBI 及 Arthrosi 针对 AR882 的海外市场预期目标，是针对 AR882 的单独现有适应症还是会拓展及新开
其他适应症。
回复：SOBI 是一家专业的罕见病药物公司，基于 AR882 能够溶解痛风石这一临床独特的疗效，我们了解到对方是针
对 AR882溶解痛风石这一单独适应症做出的市场规划预测，是基于 AR882在前期临床试验表现出的优异数据，加上参照同
类药品，海外市场产品定价高，支付能力强。
问题 6、公司投资企业后续有临床数据读出后，是 BD 产品权益还是独立发展？一品红为何能持续投出这么多优秀的
企业？
回复：除了自主研发创新外，以满足临床需求为导向，公司通过自主研发、合资合作开发等多种形式，实现产研协同
，互利共赢。公司投资的初衷是希望各企业能够孵化开发出让患者获益的产品，并能实现商业化落地，在此过程中，向行
业优秀企业学习，布局新业务新管线，所以希望被投资企业都能成功，获取财务收益是次要的。
公司深耕医药二十多年，对医药行业很多领域有深入的研究，公司拥有较强的自主研发能力和临床运营能力，敏锐的
商业化能力和高效决策能力，针对医药新产品/新项目，公司以临床数据可验证为出发点，时刻把握商业机会。
同时，在交流过程中，公司提醒投资者，公司在研创新药 AR882尚需在国内外开展Ⅲ期临床研究并经药品审评部门审
批通过后，方可上市销售,能否通过监管部门的最终批准、获批上市及上市时间具有不确定性。目前，AR882 尚未实现上
市销售，未产生销售收入，对公司近期业绩不会产生重大影响。
药品研发具有高投入、高风险、高收益的特点，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多不可预测的因
素影响，临床试验进度及结果、未来产品市场竞争形势均存在诸多不确定性。敬请广大投资者理性投资，注意风险。
在交流过程中，公司接待人员就投资者关心的问题进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定
，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：119家
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2025-12-15│一品红(300723)2025年12月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
美国 Arthrosi Therapeutics, Inc.（以下简称：“Arthrosi”）是一品红的参股公司，目前公司通过全资子公司瑞
騰生物(香港)有限公司（英文名：Reichstein Biotech (HK) Co.Limited，以下简称“瑞騰生物(香港)”）持有 Arthros
i 13.45%的股权。
近日，Arthrosi 拟与瑞典 Swedish Orphan Biovitrum AB（pub1）（斯德哥尔摩证券交易所股票代码：SOBI.ST)下
属全资子公司 SobiUS Holding Corp.（以下简称：Sobi 美国）签署并购协议，Sobi 美国拟以 9.5 亿美元首付款（折合
人民币约 67.13 亿元，预计 2026年一季度到账），以及最高达 5.5 亿美元（折合人民币约 38.87 亿元）的临床、注册
和销售里程碑付款收购 Arthrosi 100%股权。
此次交易完成后，公司将保留 AR882 在 AR882 在中国地区（含香港、澳门和中国台湾）100%的权益，以及优先拥有
给 Arthrosi提供 AR882 的全球生产供应权，经测算此次交易后的回报优于按持股比例获得销售提成。
二、交流的主要问题
问题 1、此次交易 15 亿美元对价是否含销售里程碑预计？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。此次交易以9.5 亿美元首付款（折合人民币约 67.13 亿元，预计
2026 年一季度到账），以及最高达 5.5 亿美元（折合人民币约 38.87 亿元）的临床、注册和销售里程碑付款；交易首
付款占比高，销售里程碑也可以在AR882 上市后快速兑现，销售里程碑具体金额为商业机密，暂不能回复大家。谢谢！
问题 2、公司对于 AR882 的海外定价、国内定价以及商业化思路是如何考量的？全球供应优先权是否具有排他性？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。Sobi 美国是 SOBI 的全资子公司，SOBI 是一家总部位于瑞典的国
际生物制药公司，SOBI 目前已在全球 30 多个国家运营，为超过 70 个国家的患者提供治疗服务。因此，判断 SOBI 将
AR882 运用在在海外市场主要针对痛风石患者，预计定价较高，例如现安进的治疗痛风石的药物 Krystexxa（聚乙二醇重
组尿酸酶制剂），定价约为 60 万美金/年左右治疗费用。目前 AR882 具有 best-in-class 潜质，因此我们希望通过医
保国谈或商保等多种形式惠及更多的患者。我们具有全球供应优先权，同时公司已具备约 22 万平的制剂生产基地和约 5
万平的原料药基地。将为 AR882 全球持续稳定供应，具备一定的竞争优势。谢谢！
问题 3、从国内市场来看，AR882 国内的三期临床进度情况如何，国内销售峰值预计能达到多少？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。根据《中国高尿酸及痛风趋势白皮书》数据：国内痛风患者约 2,0
00 万人，非高尿酸患者约有 1.8 亿人，国内定价不同于海外针对需要溶解痛风石患者的定价方式，定价更为合理且 AR8
82 的疗效、安全性优势显著，市场规模有望不低于美国。谢谢！
目前，国家基本构建“基本医保保基本 + 商保目录补差异”的多层次支付体系，构建了一个鼓励创新、奖励价值的
明确导向，最终实现患者、医保和企业多方共赢的局面。我们对 AR882 国内市场的销售充满信心。
问题 4、请简要介绍一下 AR882 在海外的适应症的研究进展，国内和海外的专利到期时间是什么样的。
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2025 年 8月，AR882 全球关键Ⅲ期临床试验均已完成全部入组，
预计于 2026年上半年披露Ⅲ期 REDUCE 2 试验数据，2026 年下半年披露Ⅲ期REDUCE 1 试验数据。
对于专利期限,在美国的专利由 Arthrosi 公司独立持有；中国的专利由公司全资子公司瑞安博持有，到期时间为 20
37 年，创新药上市后，按照中国相关专利法规要求，预计有效期最长可以延长到 2042 年。在两国的专利是各自独立持
有的。谢谢！
问题 5、请问完成这次收购后，公司整体的财务回报及影响，后续公司整体有什么样的创新药布局计划？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。本次交易的积极影响包括：①增强市场对 AR882 在中国及美国获
批的信心（Sobi 充分尽调完 AR882 后，给予高达 9.5 亿美元的首付款，可以看出 Sobi 对该药物未来充满了信心）；
②交易带来的现金流将投入新产品研发，助力公司推出更多创新药。
相关交易款项直接进入持有 Arthrosi 的全资子公司账户，按相关法规要求缴税，无双重征税。交易的现金流将继续
投入到新产品中，为患者提供更好的创新药产品。
未来公司每年预计申报1-2个创新药，聚焦best in class/firstin class，培育大单品，发力全球商业化，不以数量
多为核心竞争力，对未满足的临床用药需求进行研发，走向全球，同时，公司建有优秀的商业化团队，相信未来公司研发
的创新药到达商业化时，将会带来更高价值。谢谢！
问题 6、公司后续与 Arthrosi 的科学家团队是否有其他合作？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。Arthrosi 科学家团队专注于痛风领域，公司目前与 Arthrosi 科
学家团队暂时无额外合作计划，不排除未来合作可能。谢谢！
问题 7、公司对于 AR882 申报 NDA 有什么样的时间计划？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。AR882 在国内审批的时间大致如下：预计 2026 年年中左右临床结
束，完成数据整理及报告后，将提交至 NDA，申报成功后 NDA 审批预计需要约12-15 个月的时间，获批后将启动商业化
，具体以项目实际情况为准，公司将全力推动项目高效审批和快速上市销售。谢谢！
问题 8、此次交易后续有什么具体的时间安排？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。本次交易需满足常规交割条件，并预计 2026 年第一季度完成美国
反垄断申报后交割；生产供应优先权是打包交易里面的一个项目，后续双方将签署相关协议条款。谢谢！
公司与 SOBI 的合作具备战略意义，合作方在痛风领域的布局与资源将助力 AR882 的海外推广；中国市场潜力巨大
，AR882 的定价与疗效将覆盖更广泛患者群体，有望创造显著价值；一品红将持续聚焦未满足临床需求的创新药研发，未
来将推出更多全球级产品。公司再次感谢投资者对公司的支持，期待 AR882 为患者带来健康价值，为投资者创造回报。
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