研报评级☆ ◇300726 宏达电子 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.15│ 0.68│ 0.97│ 1.12│ 1.36│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 11.59│ 11.96│ 12.41│ 13.08│ 14.17│ 15.77│
│净资产收益率% │ 9.89│ 5.67│ 7.85│ 8.31│ 9.70│ 11.38│
│归母净利润(百万元) │ 471.74│ 279.24│ 401.17│ 460.11│ 557.33│ 687.21│
│营业收入(百万元) │ 1706.21│ 1585.51│ 1886.67│ 2259.46│ 2757.30│ 3427.14│
│营业利润(百万元) │ 600.52│ 443.82│ 587.36│ 641.00│ 810.00│ 1056.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-09 买入 维持 --- 1.15 1.33 1.54 中信建投
2026-05-06 增持 首次 --- 1.09 1.38 1.80 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-09│宏达电子(300726)高可靠领域需求回暖，民品业务高速增长 │中信建投 │买入
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核心观点
公司业绩强劲反弹，2025全年实现营业收入18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%，
盈利能力持续提升。公司高可靠电子元器件主业稳固，产品结构持续优化，非钽业务收入占比升至66%，模块及新兴材料
品类快速放量。民品业务成为新增长引擎，2025年收入同比大增58.86%，高景气赛道如AI服务器、光通信推动陶瓷电容等
非钽品类高速扩张。公司已由单一钽电容厂商转型为一站式高可靠元器件供应商，新兴赛道布局显著提升公司成长韧性和
估值性价比。
事件
1、公司披露2026年一季报，2026Q1实现营业收入3.67亿元，同比增长11.68%；归母净利润0.94亿元，同比增长70.77
%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长90.33%。公司2026年一季度业绩增长强劲，利润增速远超收入增速，盈利能力显
著增强。
2、公司披露2025年年报，2025年实现营业收入18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%
；扣非归母净利润3.29亿元，同比增长45.16%。公司2025年业绩实现触底反弹，收入和利润均实现稳步增长，主要系高可
靠领域需求回暖及民品业务快速放量。
简评
高可靠领域需求回暖，民品业务高速增长
整体来看，公司2025年业绩扭转2024年的下滑趋势，重新实现增长。2025年全年实现营业收入18.87亿元，同比增长1
8.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%；扣非归母净利润3.29亿元，同比增长45.16%。公司盈利能力有所提升，
综合毛利率为58.41%，同比提升0.78个百分点，主要得益于公司持续推进降本增效。分市场看，高可靠产品实现营业收入
15.31亿元，同比增长12.88%，下游需求逐步恢复。民品业务成为重要增长引擎，实现营业收入3.40亿元，同比增长58.86
%。
分产品看，公司多品类发展战略成效显著，非钽业务收入占比已达66.07%。其中，电源模块收入3.33亿元（同比+27.
39%），多层瓷介电容收入2.08亿元（同比+16.20%），单层瓷介电容及陶瓷薄膜电路收入1.45亿元（同比+97.99%），均
实现快速增长，有效对冲了传统钽电容业务（收入6.40亿元，同比-2.18%）的微降。
高可靠与新兴民用双轮驱动，AI算力、光通信等打开新增长空间
公司坚持“聚焦与深耕高可靠市场”与“拓展与培育新增长引擎”的双轮驱动战略。一方面，高可靠电子元器件作为
公司核心业务，受益于“十四五”收官之年项目推进提速，需求有所回暖。另一方面，公司积极将技术优势拓展至高成长
性的民用领域，打造第二增长曲线。
AI算力与光通信领域：AI算力需求爆发推动高速光模块及AI服务器市场快速发展，为公司带来明确增量。2025年，公
司民品业务中，子公司宏达恒芯主营的单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路等产品实现民品收入1.20亿元，同比增长95.22%。公
司相关产品已成为多家国内外头部光模块厂商的合格供应商。同时，公司钽电容器也已成为多家国内头部服务器和固态硬
盘厂商的合格供应商。
商业航空航天领域：公司凭借在航空级产品研发及认证方面的技术壁垒，已在国内商用飞机核心研发单位院所实现批
量配套，成为国产化核心供应商。同时，公司积极把握商业航天发展机遇，相关产品可应用于卫星平台及载荷。
平台化战略成效显著，募投项目稳健推进
公司以建设“创业平台型企业”为战略，通过孵化子公司模式成功拓展了近20种产品线，形成“一站式”电子元器件
供应能力。平台化战略有效分散了单一产品风险，目前非钽业务收入占比已超三分之二，成为公司增长的主要驱动力。为
匹配未来发展，公司积极推进产能建设，其中“微波电子元器件生产基地建设项目”为保障募集资金投资效益，结合市场
需求复苏节奏，将项目达到预定可使用状态的时间延期至2026年12月31日，体现了公司稳健经营的策略。
持续加大研发投入，夯实技术创新能力
公司坚持以研发创新驱动发展，2025年研发投入1.77亿元，同比增长28.19%，研发投入占营业收入比例为9.38%。公
司研发人员数量增至360人。截至2025年末，公司累计取得已授权专利413项，其中发明专利67项。公司依托跨产品线的技
术平台，实现了技术互通与制造协同。在新产品方面，公司研发的平面硅电容器项目正在进行鉴定检验，旨在拓展高稳定
性、高频率产品型号。
盈利预测与投资评级：高可靠基本盘稳固，新兴民用市场打开成长空间，维持“买入”评级
公司专注高可靠电子元器件，立足于景气度回升的高可靠市场，同时成功卡位AI算力、光通信、商业航天等新兴领域
。公司平台化战略成效显著，多品类发展平滑了单一产品周期波动，民品业务打开第二增长曲线。我们看好公司未来前景
，预计公司2026年至2028年的归母净利润分别为4.72、5.48和6.35亿元，同比增长分别为17.71%、15.98%和16.03%，相应
2026年至2028年EPS分别为1.15、1.33、1.54元，对应当前股价PE分别为59.38、51.20、44.13倍，维持“买入”评级。
风险分析
1、新产品市场竞争加剧市场拓展不及预期，若行业管理体制、市场进入条件等发生变化，可能会吸引新的竞争对手
进入，导致公司所在行业竞争加剧，将对公司营收和毛利率产生影响。
2、军品订单交付进度不及预期，公司的高可靠性电子元器件订单具有小批量多批次的特点，由于客户的特殊需求较
多，大部分采用以销定产的模式开展生产，因此交付周期相对较长，可能会对营收确认产生影响。
3、公司业务拓展不及预期，随着公司业务的快速扩张，虽然公司目前已积累了丰富的管理经验，但如果业务拓展不
顺利，将对公司竞争力的持续提高、未来研发及生产的组织管理产生不利影响，从而对营收产生影响。
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2026-05-06│宏达电子(300726)主业回暖、民品提速，2025年民品收入同比高增 │财信证券 │增持
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公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，
同比增长43.67%。毛利率58.41%，同比增加0.77个百分点；净利率25.71%，同比增加4.63个百分点。2026年一季度，公司
实现营收3.67亿元，同比增长11.68%，环比减少24.02%；归母净利润0.94亿元，同比增长70.77%，环比增长27.05%。毛利
率60.00%，同比增加0.79个百分点，环比增加1.12个百分点；净利率31.05%，同比增加11.87个百分点，环比增加12.03个
百分点。
高可靠电子元器件需求回暖，推动公司主业反弹。公司积极把握高可靠电子元器件需求回暖机遇，紧抓年度发展规划
，公司2025年高可靠产品实现营收15.31亿元，同比增长12.88%。预计随着国防经费投入加速武器装备现代化，高可靠电
子行业及上游元器件的需求有望持续增长。
切入高成长性赛道，2025年民品收入同比高增。公司积极把握新兴市场发展机遇，公司钽电容器为多家国内头部服务
器和固态硬盘厂商合格供应商；单层陶瓷芯片电容、陶瓷薄膜电路、异形陶瓷结构件等产品成为多家国际头部光模块厂商
合格供应商。2025年，公司民品实现营收3.40亿元，同比增长58.86%；民品钽电容收入1.05亿元，同比增长11.70%。单层
瓷介电容、陶瓷薄膜电路等产品民品端实现收入1.20亿元，同比增长95.22%。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年分别实现归母净利润4.48/5.67/7.39/亿元，对应PE分别为46.26/36.57/2
8.02倍。公司相关产品成为多家头部光模块厂商合格供应商，民品收入有望实现快速增长，首次覆盖，给予公司“增持”
评级。
风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，地缘政治波动，宏观环境波动等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│宏达电子(300726)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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株洲宏达电子股份有限公司于2026年4月29日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有宏达电子2025年度网上业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者，上市公司接待人
员有董事长钟若农，董事会秘书、财务负责人曾垒，独立董事王晓明。 查看原文
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