研报评级☆ ◇300726 宏达电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 1 1 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.07│ 1.15│ 0.68│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.81│ 11.59│ 11.96│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 19.12│ 9.89│ 5.67│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 851.71│ 471.74│ 279.24│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2158.18│ 1706.21│ 1585.51│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1095.39│ 600.52│ 443.82│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-28 未知 未知 51.46 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│宏达电子(300726)3Q25净利同增55%，钽电容需求景气持续提升 │中金公司 │未知
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年前三季度业绩符合我们预期
公司公布2025年前三季度业绩：收入14.04亿元，同比+18.81%，归母净利润3.27亿元，同比+25.07%，扣非归母净利
润2.81亿元，同比+27.75%。单季度来看，3Q25收入5.48亿元，同比+26.86%，环比+3.65%；归母净利润1.25亿元，同比+5
5.03%，环比-15.52%。
发展趋势
业绩保持较快增长，盈利质量持续改善。1）公司2Q以来各季度业绩均保持较快增长趋势，其中3Q25单季度营收/净利
润同比增长27%/55%，我们认为主要得益于下游需求景气复苏，公司订单及生产饱满。2）公司2025年前三季度净利率同比
提升1.27ppt至28.00%，其中3Q25毛利率/净利率分别同比提升1.7ppt/4.1ppt至59.7%/22.8%，我们认为或主要系规模效应
推动盈利质量改善。
费用管控效果良好，上调关联交易额提示需求景气。1）公司2025年前三季度期间费用率同比-3.03ppt至23.77%，主
要系销售费用率同比-2.15ppt至7.24%。公司费用率管控良好，体现经营效率持续提升。2）应收账款较期初增长40.05%至
18.85亿元、信用减值损失同比增加158.09%至4785.57万元，或系行业回款存在季节性所致。3）公司2025年10月公告调增
向关联人湘东机械及其子公司采购额度2500万元，我们认为或提示需求景气、生产饱满。
钽电容产品优势稳固，多元化布局驱动成长。1）公司是我国特种电子元器件核心供应商之一，在钽电容器等领域技
术积累深厚，产品广泛应用于航空航天等领域，我们认为有望持续受益于航空航天下游需求复苏。2）公司持续培育非钽
业务，借助宏达品牌构筑特种电子元器件业务平台，电源模块等非钽业务高速发展，我们认为多元化布局有望持续驱动公
司成长。
盈利预测与估值
我们维持2025E/2026E盈利预测4.23亿元/5.30亿元不变，当前股价对应2025/2026年44.1x/35.2xP/E。考虑到公司平
台化拓展加速及切换至2026年估值，我们上调公司目标价22%至51.46元，对应2026年40xP/E，潜在涨幅13.6%。
风险
订单及需求不及预期；价格体系调整风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|