研报评级☆ ◇300735 光弘科技 更新日期：2026-05-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.36│ 0.38│ 0.45│ 0.55│ 0.70│
│每股净资产(元) │ 6.32│ 6.43│ 6.51│ 7.04│ 7.44│ 7.95│
│净资产收益率% │ 8.18│ 5.58│ 5.78│ 6.60│ 7.60│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 396.74│ 275.67│ 288.77│ 345.00│ 425.00│ 540.00│
│营业收入(百万元) │ 5402.45│ 6881.41│ 8993.56│ 11795.00│ 14236.00│ 17017.00│
│营业利润(百万元) │ 521.50│ 410.85│ 402.42│ 501.00│ 600.00│ 739.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 23.26 0.45 0.55 0.70 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│光弘科技(300735)汽车电子业务有望稳步成长，拓展算力相关业务 │东方证券 │增持
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光弘科技2025年实现营收89.9亿元，同比增长30.7%，归母净利润2.9亿元，同比增长4.8%，扣非净利润2.6亿元，同
比增长8.8%。26Q1实现营收22.2亿元，同比增长85.9%；实现归母净利润0.17亿元。
汽车电子业务有望保持稳步成长。受益于AC公司并表，2025年公司汽车电子业务实现了较大增长。公司持续优化汽车
电子业务经营能力，汽车电子从以营收和规模为导向逐步转向利润导向，毛利率从25H1的约7%提升至全年约9.7%。26Q1汽
车电子业务整体保持稳定，新获得多项汽车电子定点，其中法国AC法雷奥业务进一步扩大，国内新增蜂巢能源等知名汽车
电子方案商的批量业务，均已完成定点并将在今年陆续贡献收入。原有支柱业务如国内大客户和法雷奥也将维持健康状态
。公司汽车电子毛利率预计将进一步小幅提升，业务保持稳步成长。
消费电子业务有望回暖。部分投资者担忧公司消费电子业务可能受到存储芯片涨价等不利因素影响。我们认为，受益
于客户结构调整，公司消费电子业务有望回暖。26Q1部分客户需求出现一定的下滑，但某国内大客户的需求自3月份起显
著增加，订单结构从原先的多客户分散转向单一大客户明星机种的大批量生产，稼动率和效率有所提升。公司预计二季度
消费电子总量有望回到相对正常水平。
拓展算力相关业务，有望打造新增长点。公司算力业务起步较早，在SMT业务方面有较深技术积累。国内大客户方面
，从去年起算力板卡等业务已经开始，今年将扩展至更多服务器模组、液冷卡等生产。海外方面，算力带动了传统服务器
在存储、传输等方面的业务增长。公司在墨西哥的泰科电子连接器业务（算力服务器高速传输部件）、越南的诺基亚等客
户业务（数据中心、交换机等）均因算力需求增长而发展迅速。公司深度服务大客户，持续拓展算力相关业务，有望打开
成长空间。
我们预测公司26-28年每股收益分别为0.45/0.55/0.70元（原26年预测分别为0.65元，主要调整营业收入与毛利率）
，根据DCF估值法，给予目标价23.26元，维持增持评级。
风险提示
主要客户销量不达预期；行业景气度恢复不及预期；海外产能进展不达预期；汽车业务毛利率不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│光弘科技(300735)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.请问唐董事长，持有光弘科技快一年了，到一季报还踩雷了亏损累累，非常失望！公司营收增加，净利润却越来越
低，除了收购的公司依然亏损，管理费，销售费用增加外，还有哪些因素？公司能不能让散户投资者看到希望？
答:尊敬的投资者，您好！2025年度，公司收购的法国AC公司在并表期内为上市公司贡献了约23 亿元的营业收入和3,
100多万元的净利润。2026年一季度，亦贡献了8亿元收入及400余万元净利润。与此同时，公司因为收购AC公司，规模和
并表范围的扩大也带来了管理和销售费用的增加。今年一季度，消费电子市场受到存储芯片大幅涨价的影响，需求量有所
下滑，叠加春节假期的影响，公司稼动率受到了一定程度的影响。而自三月份开始，随着国内大客户畅销机型的启动，消
费电子需求回暖。公司汽车电子业务规模、毛利都正不断提升。同时，公司自去年以来在AI算力服务器、数字新能源等领
域有所斩获，将为公司带来新的增长点。感谢您的关注，谢谢！
2.请问董事长，公司主要营收靠代工，对大客户的依赖比较重公司是否利用好自己的技术开辟新的赛道，创造新的业
绩增长点？如有，能否说一说公司目前或未来的举措？
答:尊敬的投资者，您好！公司是全球领先的电子制造服务供应商，是电子产品硬件实现过程中不可或缺的环节。公
司2025年前五大客户占比分别为23%-5%不等，客户结构均衡。同时，公司主要业务的占比也已从过去消费电子占比近八成
，到目前消费电子、汽车电子各占四成多的新布局。近一年多以来，我们大力布局AI服务器数字新能源等领域，并有所斩
获。未来这些新兴业务将成为公司继消费电子、汽车电子以外全新的增长点。感谢您的关注，谢谢！
3.请问贵公司ai服务器模组和液冷板进行到什么程度了，今年预计占比多少
答:尊敬的投资者，您好！公司在AI算力服务器方面已与国内大客户展开合作，包括各类算力板卡、液冷板等的制造
服务。相关业务进展顺利，我们将全力配合客户需求，提供可靠的制造服务。目前相关业务在数据统计归属于公司网络通
讯类别，具体业务数据敬请留意后续发布的相关财务数据。感谢您的关注，谢谢！
4.1、公司近两年明显增收不增利，核心拖累因素是业务结构、并购整合费用还是毛利率下滑？今年能不能看到利润
明显修复？2、整体毛利率一直偏低，消费电子、汽车电子、算力业务各自毛利率分别是多少？今年整体毛利率有没有明
确提升目标？ 3、消费电子作为基本盘增长乏力，对华为等核心客户后续订单能见度怎么看？今年这块业务能否重回稳健
增长？ 4、收购的法国AC公司目前整合进度如何？什么时候能实现盈亏平衡、释放协同利润，有没有商誉减值风险？ 5、
汽车电子现在是第二增长曲线，今年营收占比毛利率计划做到多少？新增定点订单什么时候集中放量？ 6、AI算力、服务
器相关业务目前实际营收体量多大？是否已进入头部大厂供应链，今年能不能成为新的业绩增长点？ 7、公司海外多基地
布局（越南、印度、墨西哥、欧洲），目前产能利用率如何？后续会不会继续加大海外资本开支？ 8、公司经营性现金流
和净利润长期不匹配，应收、存货管控后续有什么优化措施，今年现金流能否明显改善？ 9、今年一季度业绩承压，公司
对二季度、下半年业绩复苏节奏怎么判断，有没有明确的业绩指引？
答:尊敬的投资者，您好！ 1. 公司近年来在业务上进行了转型包括从过去单一依赖消费电子到今天消费电子、汽车
电子齐头并进的全新结构，并积极拥抱AI算力、数字能源等新兴业务。同时为应对全新的国际贸易局势，公司积极推进国
际化的进程，包括对法国AC公司的并购。以上的转变经历曲折但已初见成效，我们希望以此为基础，为未来更好的盈利打
下坚实的基础。 2. 2025年，公司消费电子毛利率约为14.4%、汽车电子毛利率约为9.7%、网络通讯毛利率为11.8%。毛利
率不仅受稼动率等因素影响，也受到各类别业务模式有所不同。 3. 自今年3月份起得益于国内大客户畅销机型的启动，
公司消费电子业务有所回暖。消费电子的需求目前受原材料价格影响较大，订单准确性也有所波动。但可以预见，未来公
司消费电子业务将从多客户并行格局，逐步向聚焦高溢价优质大客户的模式优化集中，整体效率和盈利能力有望提升。 4
. AC公司整合进度理想，与公司的协同效应逐渐体现。2025年，AC公司在并表期内为上市公司贡献了约23 亿元的营业收
入和3,100多万元的净利润。今年一季度AC并表约8亿元收入及400余万元净利润。本次并购AC公司商誉主要为AC公司原有
商誉，新产生的商誉较小，减值风险较小。5.随着公司汽车电子业务的有序增长，新业务的定点及量产，以及AC公司的并
购，公司汽车电子营收体量将进一步提升，同时，随着原有项目规模扩容与运营效率持续提升，相关毛利率将进一步提升
。6. 公司自去年开始在AI算力相关业务已取得斩获，包括算力服务器板卡、服务器电源、高速连接部件等，今年将拓展
液冷卡等品类。目前相关业务主要以客供料模式为主，营收层面占比较小。但可以预见，相关业务后续会取得大幅增长，
同时利润率也较优，会成为公司未来业绩的重要增长点。 7. 自去年特朗普政府征收关税以来公司海外基地发展良好，产
能利用率较高。我们也将视贸易局势和客户需求的变化，寻求在相关区域增加产能或在更多区域增设基地的可能。近期，
我们正在筹建印尼工厂，为包括施耐德在内的国际客户提供服务。 8. 公司经营性现金流一直处于健康状态，公司对于客
户账期、存货及应收账款的管理建立了严格财务内控制度。随着公司自购料模式的占比增加，我们将继续严格管控现金流
。 9. 伴随消费电子业务回暖、汽车电子业务规模与毛利率稳步提升，叠加AI 算力、数字能源等新业务陆续落地，公司
对 2026 年营收及利润增长的业绩目标具备充足信心。 感谢您的关注，谢谢！
5.各位公司高管下午好！公司2026Q1毛利率降至9.69%，坪山产能仍在爬坡。公司预计Q2起毛利率能否明显回升？Q1
的费用前置是否会在后续季度转化为利润释放？以及目前公司订单情况能否支撑2026年度预算的目标？感谢高管解答！谢
谢！
答:尊敬的投资者，您好！今年一季度，存储芯片的大幅涨价造成了消费电子业务需求的波动，同时叠加春节假期的
影响，公司的整体稼动率承压，毛利率有所下降。自三月份起，部分客户畅销机型的启动带来消费电子业务需求回暖，公
司效率有明显提升。同时第一季度是电子传统淡季，在全年的占比一般较小。我们对于达成2026年度营收、利润的预算增
长目标保有信心。感谢您的关注，谢谢！
6.请问公司怎么解决对单一大客户越来越依赖的问题？
答:尊敬的投资者，您好！公司2025年前五大客户占比分别为23%-5%不等，整体客户结构较为均衡。消费电子、汽车
电子、网络通讯等业务板块也均衡发展。感谢您的关注，谢谢！
7.公司以Tier2为主，从现阶段来营业上升很快辛苦钱，一有风吹草动就贴钱。准Tier1，准备介入吗？
答:尊敬的投资者，您好！公司是专业的电子制造服务提供商，在汽车电子领域为品牌商或方案商（Tier1）提供专业
的制造服务。同时，公司在上海、深圳、巴黎分别拥有研发公司，可以为品牌商提供产品研发等差异化服务。我们也正积
极探索为品牌商客户提供更深层次服务的可能性。感谢您的关注，谢谢！
8.公司在液冷和新能源、储能领域的产品是什么？客户有哪些？
答:尊敬的投资者，您好！公司在液冷领域的产品包括算力服务器液冷卡等产品，而新能源领域的产品包括各类家用
汽车充电桩、微型逆变器、商用储能、专用二次电源等产品。相关产品主要服务于国内大客户。感谢您的关注，谢谢！
9.嘉兴光弘近期注册资金增加了一亿元，请问是否有新的项目筹备和意向？嘉兴光弘的主要服务对象和产品是什么？
答: 尊敬的投资者，您好！嘉兴光弘是公司布局华东地区的重要生产基地，主要为区域内客户提供车载电机控制单元
、功率模块等汽车电子部件的专业制造服务。华东作为国内核心汽车产业集聚地，汽车电动化、智能化持续推进，长期看
好区域汽车电子行业需求稳步扩容、景气度持续向上。嘉兴光弘增加注册资本，主要为支撑后续产能扩建，匹配区域不断
增长的客户订单，夯实本地化配套能力。依托区位优势、成熟的制造工艺及稳定优质的客户资源，随着产能逐步释放、订
单结构持续优化，嘉兴光弘有望稳步提升经营规模与盈利水平，为公司整体业绩贡献增量。感谢您的关注，谢谢
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参与调研机构：18家
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2026-04-28│光弘科技(300735)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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惠州光弘科技股份有限公司于2026年4月28日在电话会议、深圳、上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有
华创电子、国联基金、长盛基金、上海鹏山资产管理、平安基金、睿远基金、上海玖鹏资产管理、中信期货、中航信托、
CitadelInternationalEquities、兖矿资本管理、进门、国泰海通、国信证券、国投瑞银、华益资本、惠州国投，上市公
司接待人员有董事会秘书：徐宇晟先生，证券事务代表：甄竞梅女士。 查看原文
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