研报评级☆ ◇300750 宁德时代 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 14 7 0 0 0 21
2月内 15 9 0 0 0 24
3月内 15 9 0 0 0 24
6月内 35 12 0 0 0 47
1年内 67 19 0 0 0 86
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.03│ 11.52│ 15.82│ 20.19│ 24.80│ 29.62│
│每股净资产(元) │ 44.94│ 56.08│ 73.87│ 87.42│ 104.27│ 124.88│
│净资产收益率% │ 22.32│ 20.55│ 21.42│ 23.39│ 24.15│ 24.17│
│归母净利润(百万元) │ 44121.25│ 50744.68│ 72201.28│ 93309.43│ 114651.24│ 136938.57│
│营业收入(百万元) │ 400917.04│ 362012.55│ 423701.83│ 626953.91│ 761515.08│ 894630.99│
│营业利润(百万元) │ 53718.30│ 64051.80│ 89518.64│ 117035.86│ 150815.75│ 171703.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 买入 维持 --- 19.11 21.84 25.84 招商证券
2026-10-26 增持 维持 401 19.22 22.57 28.37 华兴证券
2026-10-26 买入 维持 345.07 18.85 23.00 27.37 国泰海通
2026-10-23 增持 未知 454.69 18.18 20.40 22.95 交银国际
2026-10-23 买入 维持 --- 19.03 23.86 30.55 国联民生
2026-10-23 增持 维持 --- 19.26 22.32 26.18 方正证券
2026-10-23 增持 维持 --- 18.84 21.76 25.58 国信证券
2026-10-22 买入 首次 --- 18.48 21.66 26.08 湘财证券
2026-10-22 增持 调低 --- 19.35 22.90 26.99 平安证券
2026-10-22 增持 维持 415 --- --- --- 中金公司
2026-10-22 买入 维持 --- 18.78 21.30 23.79 申万宏源
2026-10-22 买入 维持 383.38 19.17 23.46 28.14 广发证券
2026-10-21 买入 维持 --- 19.14 23.25 27.69 银河证券
2026-10-21 买入 维持 473.83 18.95 23.66 29.36 华泰证券
2026-10-21 买入 维持 --- 18.15 20.99 25.21 山西证券
2026-10-21 买入 维持 --- 19.49 22.95 27.72 国金证券
2026-10-21 买入 维持 431 18.75 21.57 25.83 东吴证券
2026-10-12 买入 维持 --- 20.33 24.43 29.40 长江证券
2026-10-10 买入 维持 596.63 20.57 25.11 30.38 华泰证券
2026-10-09 增持 维持 --- 20.83 25.96 30.45 国信证券
2026-10-08 买入 首次 --- 21.26 26.35 30.77 爱建证券
2026-09-29 增持 未知 390 20.85 25.77 30.94 群益证券
2026-09-28 买入 维持 --- 20.41 25.30 29.79 长江证券
2026-09-13 增持 维持 500 --- --- --- 中金公司
2026-08-06 买入 维持 --- 19.92 25.66 30.86 国海证券
2026-08-06 买入 维持 --- 20.73 25.63 30.34 天风证券
2026-07-31 增持 维持 --- 20.83 25.96 30.45 国信证券
2026-07-31 买入 维持 --- 21.24 26.55 30.28 招商证券
2026-07-30 买入 维持 --- 21.18 26.34 31.64 平安证券
2026-07-30 买入 维持 517.5 20.76 27.40 32.59 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│宁德时代(300750)盈利阶段承压，产品结构和税费影响有望改善 │招商证券 │买入
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公司26Q3单季实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别1652.2、212.5、188.6亿元，同比增长58.6%、14.5%、14
.9%，环比+11.8%、-5.8%、-9.8%；毛利率20.69%，同、环比-5.11pct、-2.47pct，主要受产品结构影响。
Q3收入高增，利润环比回落。公司26Q3单季实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别1652.2、212.5、188.6亿元
，同比增长58.6%、14.5%、14.9%，环比+11.8%、-5.8%、-9.8%；毛利率20.69%，同、环比-5.11pct、-2.47pct。
出货持续高增，储能需求旺盛。Q3电池收入确认量超260GWh，储能占比约25%，国内储能交付占比提升。公司储能系
统持续向交流侧延伸，587Ah大电芯加速推广，产品结构有望持续优化。Q3末存货增长主要来自业务规模扩大及海外储能
系统确收周期较长。公司2026年1–8月全球动力电池装车量333GWh，同比+25.2%，市占率39.4%，同比+1.7pct，龙头地位
稳固。
单位盈利环比回落，主要系产品结构影响。Q3扣非单位盈利约0.073元/Wh，环降约0.015元/Wh。环比下降主要系国内
储能占比较高，低附加值产品交付占比提升，同时受到9月消费税2%开征、出口退税下降及存货减值影响。消费税方面，Q
3已体现约10亿元，占扣非单位盈利比重有限，整体可控，且公司产业链议价权强，成本传导可期。出口退税方面，2027
年1月1日全部取消，公司海外交付本地化产能（德国、匈牙利、西班牙、印尼等）丰富，可部分规避。零传导情形下，我
们静态测算26/27年税费退坡带来的归母净利润影响约41/182亿元，对应降幅-4.48%/-15.23%。27年两税传导40%假设下，
预计带来归母净利润影响约89亿元（-7.50%）。随顺价落地及海外产能放量，盈利影响有限。高附加值产品放量亦有望推
动盈利能力修复。
Q4需求维持高景气，产能稀缺性凸显龙头优势。公司Q4排产持续向上，产能利用率保持高位，维持2027年全球电池需
求增长20%–30%预测。公司六月末年化产能约1050GWh、在建工程330亿元，九月末在建工程430亿元，大幅增长，持续推
进海内外多基地建设，为后续需求提前储备产能。
投资建议：公司竞争力强，行业竞争下仍展现出显著的规模与成本优势，议价权强，龙头地位不改；布局钠电、AIDC
等新领域，未来发展有潜力。考虑产品结构及出货节奏变化，本次下调盈利预测，预计26/27年归母净利润884、1011亿元
，对应PE13x、11x，处于历史低位，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：税费政策落地与传导不及预期，下游需求不及预期，价格竞争加剧。
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2026-10-26│宁德时代(300750)Q3受短期因素扰动，超跌带来布局机会 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026年Q3受产品结构影响和税费调整，业绩短期波动，但公司已采取措施积极应对。我们预计2027年锂电池需求有20
%-30%的增长。公司估值低，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。考虑到消费税等税费传导需要一定时间，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年
的EPS分别为18.85/23.00/27.37元，可比公司2027年平均估值为12倍PE，公司作为龙头，我们给予公司2027年15倍PE，目
标价345.07元，维持增持评级。
产品结构和税费调整短期波动业绩，已采取措施积极应对。Q3营收1652亿元，yoy+58.6%，归母净利212.5亿元，yoy+
14.5%，qoq-5.8%，扣非归母净利188.6亿元，yoy+14.9%，qoq-9.8%。Q3出货260+GWh（储能约25%），环比+10%。单位归
母净利0.082元/wh，环比-12.8%。第三季度单位盈利能力变化主要受：1）产品结构的变化，一个季度的产品结构波动不
代表长期方向；2）消费税和出口退税的影响。公司正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新
产品的落地，降低对盈利能力的影响。
2027年需求信心仍在。我们预计2027年锂电池行业需求在20%-30%，仍保持相对较高的需求增速，主要系国内新能源
乘用车单车带电量增长，新能源商用车渗透率快速提升，欧洲和其他市场电动化加速，海外储能市场高增。公司预期全球
动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力。
换电站建设加速，海外产能稳步推进。公司加快换电站建设，乘用车方面，巧克力换电站累计建成超过2500座，2026
年预计超过3000座。公司预计换电模式未来会成为行业内主要补能方式之一。公司在海外布局有很大的竞争优势，匈牙利
工厂一期正式试生产，西班牙工厂也在稳步推进。
风险提示：储能需求不及预期，动力需求不及预期，储能政策不及预期。
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2026-10-26│宁德时代(300750)毛利率短期承压，基本面依旧稳固 │华兴证券 │增持
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3Q26动力和储能销量超260GWh，储能占比约25%。
毛利率受多种因素扰动下降至20.7%。
重申“买入”评级，目标价下调至401.00元（对应18倍2027年P/E）。
3Q26锂电池销量维持高增：根据宁德3Q26季报，当季收入为1,652.2亿元（同比+58.6%/环比+11.8%），前三季度收入
为4,421.4亿元（同比+56.2%）；管理层在业绩会表示3Q26动力和储能合计销量超过260GWh（同比+57.6%），其中储能占
比~25%。因此我们测算3Q26动力电池销量195GWh（同比+47.7%），储能销量65GWh（同比+97.0%）。3Q26宁德收入增速和
电池销量增速基本保持一致，因此我们预计当季电池单价基本同比持平。前三季度动力和储能电池累计销量为接近700GWh
（同比+~60.0%）。
毛利率受多因素影响环比下降：宁德3Q26毛利率为20.7%，同比-5.1pcts/环比-2.5pcts，主要原因包括：1）产品结
构变动，当季度低毛利储能电池销量提高；2）消费税和出口退税影响：消费税自9月起加征2%，目前完全由宁德承担，因
此3Q26只有1个月影响，宁德正与下游客户积极探讨共同承担的方案，消费税对毛利率影响将在4Q26延续。出口退税方面
：出口退税在4月从9%下降6%，三季度完整体现了3个点的财务影响；3）当季研发费用率较上半年小幅增长至4.3%以及资
产减值损失环比大幅增长至17.1亿元等其他费用增长。我们认为目前宁德面临的核心压力还是来自于新能源行业利润率较
低，导致车企采取多供应商策略持续压价，而宁德作为产业龙头和利润率最高的公司向下游传导成本的难度增加。另外，
出口退税从2027年1月开始将进一步下调至0%，如果宁德无法与客户达成成本分摊可能会进一步影响利润率。
目标价下调至401.00元，重申“买入”评级：由于目前新能源车行业的下行压力持续，以及税收政策变动对宁德造成
的短期利润影响，我们下调宁德2026~28年的归母净利润预测至877.1亿元/1,030.0亿元/1,294.9亿元（同比+21.5%/+17.4
%/+25.7%）。同时，我们认为：1）宁德在技术研发，规模效应和海外布局等全方面的优势不会变化，具有更强劲的抗风
险能力；2）锂电池在全球储能和欧洲新能源车渗透率提升的背景下需求依然强劲；3）三季度以来的股价调整已经充分反
应市场情绪，因此我们持续看好宁德的基本面。我们将估值基准年份调整至2027年并采用18倍P/E对其估值得到最新目标
价为401.00元，重申“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。
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2026-10-23│宁德时代(300750)出货量快速增长，盈利能力表现承压 │国信证券 │增持
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公司2026Q3实现归母净利润212.5亿元，同比+15%。公司2026年前三季度营收4421.4亿元，同比+56%；归母净利润645
.3亿元，同比+32%；毛利率为22.72%，同比-2.59pct；净利率为15.72%，同比-2.75pct。公司2026Q3营收1652.2亿元，同
比+59%、环比+12%；归母净利润212.5亿元，同比+15%、环比-6%；毛利率为20.69%，同比-5.11pct、环比-2.46pct；净利
率13.60%，同比-5.53pct、环比-2.84pct。
动储电池出货快速增长，单季度盈利能力表现承压。我们估计公司2026年前三季度动储电池出货量约为694GWh，同比
增幅在59%附近；估计第三季度动储出货量合计约为260GWh，同比增长约为57%，环比增长约为14%，其中储能电池出货占
比约为25%。受到产品出货结构波动、出口退税以及消费税恢复征收等政策影响，从财务数据来看第三季度电池单位盈利
环比表现暂时承压。展望后续，公司积极与客户协商，共同分担消费税及出口退税影响等措施推进以及产品创新，未来主
营业务的盈利能力有望趋于稳定。
动储电池市场份额稳固，海外布局顺利推进。根据动力电池联盟数据，2026年前三季度公司在国内动力电池市占率达
到44.2%、同比增长1.4个百分点。根据SNEResearch数据，2026年1-8月公司海外动力电池市场份额为33.7%，同比提升4.7
个百分点。根据鑫椤锂电数据，2026年上半年公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司海外产能建设进展顺利，匈牙利
工厂一期已正式试生产，西班牙工厂也在稳步推进中。
持续推动产品迭代，积极布局换电生态。公司深耕技术潜力升级原有产品性能。公司在今年4月的超级科技日推出神
行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池以及骁遥增混二代电池，并于今年9月推出模块化商用车电池平台天行二代
；同时攻克钠电池技术，计划年内实现规模量产。公司积极布局换电生态，巧克力换电站累计建成超2500座。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到短期相关行业消费税、出口退税等政策调整对于公司利润
的消极影响，以及全球宏观经济中期不确定性的增加，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润871.69/
1006.85/1183.67亿元（原预测为963.51/1200.89/1408.87亿元），同比+21%/+16%/+18%，EPS为18.84/21.76/25.58元，
动态PE为11.7/10.1/8.6倍。
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2026-10-23│宁德时代(300750)公司点评报告：电池龙头地位稳固，Q3盈利暂时承压 │方正证券 │增持
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业绩保持高增，盈利能力仍需跟踪：2026年Q1-Q3，公司实现营业收入4421.37亿元，同比+56.19%，归母净利润645.3
0亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润578.76亿元，同比+32.68%。2026年Q1-Q3，公司营业成本为3416.95亿元，同比+61.
61%，高于营业收入同比；据此计算，2026年Q1-Q3毛利率约为22.72%，较上年同期-2.59pct，主要是消费税、出口退税等
因素带来的影响，后续需持续关注公司盈利能力变化。
宁德时代龙头地位稳固，前三季度电池市场规模居首：2026年Q1-Q3，我国动力和储能电池累计销量为1681.7GWh，累
计同比+57.6%；其中，动力电池占比64.6%。同期，宁德时代动力和储能电池销量同比+60.9%，超过平均增长速度；其中
，动力电池销量同比+52.5%，亦超出平均增长速度，持续领跑动力电池市场。
储能与换电业务持续拓展，业务有望新增长：公司积极推进钠离子电池在储能领域的商业化应用，预计到2026年底，
国内市场累计出货量将达到1GWh，国际市场交付计划于2027年6月启动。同时，公司持续推进巧克力换电网络建设，截至2
026年9月底，全国累计建成换电站超过2520座，覆盖31个省份、200座城市。随着全球储能需求增长、钠离子储能商业化
落地及换电网络持续扩张，相关业务有望为公司开辟新的增长空间。
全球化发展，海外市场持续贡献增量：2026年Q1-Q3，我国动力和储能电池累计出口302.9GWh，累计同比+51.6%。同
期，宁德时代动力和储能电池出口量居于榜首，同比+15.2%。业务方面，公司位于匈牙利德布勒森的电芯工厂于9月启动
试生产。我们认为，海外市场拓展有望持续带动电池出海；但公司动力和储能电池出口增速低于行业整体，后续仍需关注
海外市场份额变化及全球化布局进展。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为891.2/1032.8/1211.3亿元，EPS分别为19.26/22.32/26.18元
，PE为11.44/9.88/8.42倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能需求不及预期，海外竞争加剧等。
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2026-10-23│宁德时代(300750)2026年三季报点评：产品结构和税费影响，26Q3盈利阶段性│国联民生 │买入
│承压 │ │
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事件。2026年10月20日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19
%；归母净利润为645.30亿元，同比增长31.60%；扣非归母净利润为578.76亿元，同比增长32.68%。其中，2026Q3单季度
公司实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，环比增长11.80%；归母净利润为212.46亿元，同比增长14.54%，环比
下降5.77%；扣非归母净利润为188.62亿元，同比增长14.86%，环比下降9.84%。2026Q3公司盈利阶段性承压。
产品结构和税费影响下盈利阶段性承压。2026Q3，公司销售毛利率/净利率分别为20.69%/13.60%，分别环比-2.46pct
/-2.84pct，盈利阶段性承压。26Q3公司单位盈利下滑主要系产品结构的变化、消费税和出口退税的影响（Q3税金及附加
环比+15.27亿元）；此外，26Q3公司研发费用环比+10.77亿元，资产减值损失环比+11.87亿元，均影响当期利润。公司目
前积极与客户沟通，分担税费影响，同时积极推动新技术和新产品的落地，有望推动盈利能力改善。
动力与储能双轮驱动。2026Q3，公司动力和储能电池销量合计超过260GWh，其中储能电池占比约1/4。动力电池方面
，根据SNEResearch，2026年1-8月全球动力电池市场累计装车量达到844.2GWh，同比增长19.7%，其中公司以333GWh的装
车规模稳居全球第一位，同比增长25.2%，市场份额从37.7%提升至39.4%；根据动力电池联盟数据，2026年1-9月，公司在
国内动力电池领域的市占率达44.16%，同比提升1.41pct。此外，公司持续推进换电业务，已初步形成较完善的换电生态
并加快换电站建设，巧克力换电站累计建成超2500座，26年全年预计会超过3000座。储能电池方面，根据Infolink数据，
2026年1-8月，全球锂电储能出货量同比增长86%，需求旺盛。场景上，公司的磷酸铁锂大电芯覆盖主流大储，钠电适合高
寒地区及高频调用场景，目前公司的天恒钠电储能系统已签约多个欧洲客户；公司持续提升储能系统集成能力，交流侧出
货占比快速提升。此外，公司持续推进在AIDC的布局，沿着“绿电生产—储能—高效供电—算力消纳”链条展开，提供从
电芯、储能系统到高效供电的一体化零碳能源方案。
投资建议：公司动力与储能业务需求旺盛，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为881亿元、1104亿元、1413亿
元，同比增速分别为22%、25%、28%，对应2026年10月23日收盘价PE为12倍、10倍、8倍。公司作为全球锂电龙头，技术壁
垒与规模优势持续巩固，维持“推荐”评级。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，海外政策环境变化风险。
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2026-10-23│宁德时代(300750)3季度出货维持高增，单位盈利承压；下调盈利预测 │交银国际 │增持
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3季度收入保持高增，但利润及毛利率低于预期。3Q26公司实现收入1,652.2亿元，同/环比增长58.6%/11.8%，主要受
电池出货增长驱动；归母净利润212.5亿元，同比增长14.5%、环比下降约6.0%。毛利率环比降约2.5个百分点至20.7%。盈
利承压主要受产品结构变化影响，3季度附加值较低的产品及项目交付占比提升；同时，出口退税率由9%降至6%的影响在
当季体现，9月起恢复征收的2%电池消费税及存货减值增加，亦拖累利润表现。管理层表示税负分担仍在与客户协商，我
们认为短期单位盈利修复仍存在一定不确定性。
出货增长延续，储能及海外需求仍是主要增量来源。3Q26公司收入确认对应的电池出货量超过260GWh，同比/环比分
别增长约58%/12%。动力电池方面，欧洲电动化持续推进，中国内地商用车电动化及单车带电量提升支撑需求；储能方面
，全球需求维持较高景气度，公司加快大容量电芯及交流侧储能系统布局。3季度新增产能逐步投产，部分缓解上半年的
供应紧张。管理层认为2027年行业需求增长20%–30%仍具备可实现性，但我们认为中国内地乘用车及储能需求增速可能放
缓，叠加行业新增产能释放，后续仍需关注供需变化及产能利用率。
下调盈利预测及目标价，关注税负传导；维持买入。动力电池出货增长仍具韧性，储能及海外需求有望持续贡献增量
，我们微调2026–2028年收入预测至6,138.2/7,309.1/8,491.0亿元。考虑3Q26盈利低于预期，及消费税、出口退税调整
和产品结构变化对利润率影响，我们下调毛利率预测至22.0%/20.9%/20.9%，归母净利润预测下调10%/17%/18%至841.4/94
4.1/1,062.0亿元。基于DCF估值，下调目标价至454.69元人民币（原512元），对应2027年22.3倍目标PE。公司长期竞争
优势仍然稳固，维持买入。但短期盈利压力尚待消化，后续关注税负传导及2027年行业供需变化。
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2026-10-22│宁德时代(300750)税费和产品结构影响单季盈利，行业需求端仍有支撑 │平安证券 │增持
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公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收4421.4亿元，同比+56.2%；实现归母净利润645.3亿元，同
比+31.6%；扣非净利润578.8亿元，同比+32.7%。单季度来看，公司2026年第三季度实现营收1652.2亿元，同环比+58.6%/
+11.8%；归母净利润212.5亿元，同环比+14.5%/-5.8%；扣非净利润188.6亿元，同环比+14.9%/-9.8%。
平安观点：
2026Q3收入端延续增长，单位盈利下降，主要系产品结构和税费等因素影响。2026年前三季度，公司实现营收4421.4
亿元，同比+56.2%；实现归母净利润645.3亿元，同比+31.6%。单季度来看，公司2026Q3实现营收1652.2亿元，同环比+58
.6%/+11.8%；归母净利润212.5亿元，同环比+14.5%/-5.8%。公司第三季度动力和储能电池销量合计超过260GWh，则折算
单瓦时净利润约为0.082元/Wh，较前两季度有所下降。根据公司投资者关系活动记录表，公司第三季度单位盈利变化主要
受到产品结构短期变化、消费税和出口退税因素的影响。公司正就税费传导因素积极与客户沟通，一起来分担相关影响，
同时积极推动新技术和新产品的落地，降低对盈利能力的影响。
产能利用率保持较高水平，海外产能布局领先于行业。根据公司投资者关系活动记录表，上半年公司产能利用率处于
饱和水平，随着年内产能陆续投产，产能紧张程度有所缓解。随着市场需求持续增长，公司认为后续产能利用率仍将处于
较高水平，保持较健康的状态。公司海外产能布局继续推进，海外本土化布局领先业内，匈牙利工厂一期已正式试生产，
西班牙工厂也在稳步推进中。凭借公司扎实的技术功底、严格的质量管理、与客户关系的不断深化，公司海外本土产能可
更好满足客户和市场需求。
行业展望：汽车电动化趋势、海外储能需求支撑下，未来行业需求仍值得期待。展望后续动储市场，公司表示，2027
年行业需求仍有支撑。动力电池方面，乘用车带电量提升和商用车电动化趋势对动力电池需求形成支撑：国内乘用车方面
，尽管2026年乘用车整体销量有所下降，但电动化率快速提升，且单车带电量也有较快提升，国内新能源乘用车动力电池
的增速依然实现了正增长；国内新能源商用车的电动化率也在快速提升。欧洲的电动化趋势具有连续性，不断有竞争力的
新车型推出；其他市场也具有较好的电动化潜力。储能方面，国内和海外市场都有望保持一定增速，特别是海外部分市场
储能需求较为旺盛。整体而言，全球动力及储能电池的市场需求仍有较好的增长潜力。
投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩受税费等因素影响短期承压，长期成长仍可期。考虑到消费
税和出口退税等因素对公司利润的影响，以及动储电池市场较高基数下后续增速可能有所放缓，我们下调公司2026-2028
年归母净利润预测至895.43/1059.60/1248.72亿元（预测前值为979.91/1218.89/1463.99亿元），对应10月21日收盘价PE
分别为11.8/10.0/8.4倍。我们仍看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池、AIDC
等新兴领域的前瞻性布局。综合考虑税费成本向下游传导的不确定性、动储电池市场竞争加剧等情况，出于审慎原则，我
们将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率可能放缓，使得动
力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力和储
能电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造
环节的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争
，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。
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2026-10-22│宁德时代(300750)出货高增长，盈利阶段性承压，仍看好龙头地位 │中金公司 │增持
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3Q26业绩小幅低于市场预期
公司公告3Q26实现收入1652.21亿元，同比+58.58%，环比+11.80%；归母净利润212.46亿元，同比+14.54%，环比5.77
%。受电池消费税、出口退税政策影响，叠加产品结构波动，公司3Q26业绩小幅低于市场预期。
发展趋势
多重因素影响致3Q单位盈利承压。公司3Q表观盈利有所承压，我们测算单瓦时净利0.08元、环比下滑0.018元，主要
受以下因素影响：1）消费税9月起加征2%，以及出口退税4月起退坡3%，短期传导需要时间，合计影响20-25亿元；2）7-8
月国内客户受消费税影响有所抢装，公司低附加值产品出货提升，拉低整体毛利率；3）研发投入3Q有所提升，同时碳酸
锂跌价带来减值增加，叠加汇兑损失延续，进一步拖累业绩表现。
锂电业务3Q出货延续高增长，单位毛利环比有所下降。我们估计公司3Q锂电池出货约265GWh+，同增61.5%、环增15.9
%，其中动力/储能出货分别达200GWh+和64-65GWh，3Q下游新能源车、储能需求保持较好景气度，叠加下游消费税抢装，
整体出货延续高增趋势。盈利方面，受出口退税和产品结构波动影响，我们估计锂电池3Q单瓦时毛利环比下滑1-2分钱。
中长期龙头地位依然稳固，短期配置价值凸显。我们认为公司在出海、新场景(重卡/矿卡/船舶等)以及新技术(钠电
、固态电池等)等增量领域具备较强先发优势，同时公司基于电池制造持续拓展AIDC、矿产资源、补能、回收等新业务，
中长期龙头地位依然有望稳固、盈利有望逐步回升。公司当前股息率提升至4-5%，叠加大额回购增厚EPS，短期配置价值
进一步凸显。
盈利预测与估值
因税费调整和产品结构波动，我们下调26/27年A/H盈利预测6.0%/8.3%至901.8/1103.0亿元；受需求弱预期定价、板
块估值中枢下移，我们下调目标价17.0%/21.0%至415.0元/565.0港元（A股/H股），当前股价对应26/27年11.7/9.6（A股
）、16.1/12.8（H股）P/E，目标价对应26/27年21.3/17.4（A股）、25.0/19.8（H股）P/E，有82.1%/54.9%上行空间，维
持跑赢行业评级。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，市场竞争加剧，地缘政治/贸易摩擦风险，税费政策调整影
响。
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2026-10-22│宁德时代(300750)26Q3业绩阶段性承压，静待27年需求超预期和单位盈利修复│广发证券 │买入
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26Q3业绩略低于市场预期。公司发布26年三季报，公司26Q1-Q3实现收入4421.37亿元，同比+56.19%，归母净利润645
.30亿元，同比+31.60%，扣非归母净利润578.76亿元，同比+32.68%，毛利率22.72%，净利率15.72%。分季度来看，26Q3
实现收入1652.21亿元，同比+58.58%，环比+11.8%，归母净利润212.46亿元，同比+14.54%，环比-5.77%。
26Q3业绩承压主因产品结构变化税收政策影响。根据公司投资者活动记录，26Q3盈利能力变化主因产品结构变化和税
收政策影响。我们认为，（1）产品结构变化：26Q3低附加值产品交付占比提升影响盈利能力，属于单季度影响；随着海
外占比提升，单位盈利有望改善；（2）税收政策影响：26Q3税金及附加环比增加15亿元，根据财政部官网，消费税从9月
1日开始征收2%，影响1个月；出口退税税率4月1日从9%降到6%，影响整个季度；公司正在与客户协商税收分摊。
后续税收分摊有望改善单位盈利。根据投资者活动记录，26Q3销量超过260GWh，出货量同比+58%，环比+11%。其中储
能25%，动力75%，储能增速更快，国内储能实现高增。我们测算单位盈利0.082元/Wh，环比26Q2(0.096元/Wh》有所下降
。我们认为，如果后续与客户共同承担税收影响，则单位盈利有望修复。此外，我们看好国内储能预期改善，带动锂电需
求预期修复。量端：电网主导的独立储能、算力中心配套储能等，或将有效对冲风光配套储能项目进度延后带来的装机下
滑。价端：多省陆续落地容量电价，系统运行费规则修订持续理顺储能收益机制，改善项目回报率，支撑各类场景项目落
地。
盈利预测和投资建议：我们预计26-28年归母净利润为887/1085/1302亿元，同比+22.8%/22.4%/20.0%。考虑未来增长
空间、市场地位和可比公司估值水平，给予26年20xPE估值，A股合理价值383.38元/股，截至2026/10/21，公司H股溢价率
为27%，假设保持不变，港股合理价值486.90港元/股，均维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；储能需求不及预期；技术升级不及预期；上游原材料价格波动。
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2026-10-22│宁德时代(300750)营收延续增长，产品结构与税费变化影响短期盈利 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布2026年第三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4,421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30
亿元，同比增长31.60%；扣非归母净利润578.76亿元，同比增长32.68%。
点评：
收入保持较快增长，产品结构与税费变化拖累单季盈利。公司2026Q3实现营业收入1,652.21亿元，同比+58.58%、环
比+11.80%；归母净利润212.46亿元，同比+14.54%、环比-5.77%，业绩略低于市场预期。盈利能力方面，Q3毛利率20.69%
，同比下降5.11个百分点、环比下降2.47个百分点；归母净利率12.86%，环比下降2.40个百分点，受到产品结构、消费税
和出口退税影响，与客户协商分担，并通过新技术、新产品落地改善盈利。
电池销量保持较大规模，全球份额同比提升，海外与储能需求支撑中长期成长。公司Q3动力及储能电池销量合计超过
260GWh，其中储能占比约四分之一。根据SNEResearch，2026年1—8月公司全球动力电池使用量333.0GWh，同比增长25.2%
；全球市占率39.4%，同比提升1.7个百分点。展望2027年，需求端，增长支撑包括乘用车电动化率及单车带电量提升、商
用车电动化推进，以及海外储能需求增长。供给端，匈牙利工厂一期已进入试生产，欧洲本土交付能力有望逐步增强。我
们认为，需求来源趋于多元、海外产能逐步落地，将为公司后续业务扩张提供支撑。
换电生态持续拓展，注销式回购进入执行阶段。公司也在加快换电站建设，乘用车方面，巧克力换电站累计建成超2,
500座，公司预计全年超过3,000座；引望与公司及时代电服开展战略合作，有望促进换电网络与车型生态协同。股东回报
方面，公司此前审议通过200亿—400亿元A股回购方案，回购股份将用于注销并减少注册资本；截止Q3该方案累计回购1,0
94.52万股，成交金额33.03亿元。换电网络建设为长期业务拓展提供基础，回购则有望在注销完成后增厚每股收益，后续
应分别跟踪运营效率和实际执行进度
投资分析意见：考虑全球新能源车销量增速变缓和储能的竞争加剧，以及消费税和出口退税的影响，我们下调26-28
盈利预测，我们预计26-28年归母净利润分别为868.9/985.6/1100.6亿元（原26-28年预测为953.0/1218.3/1476.0亿元）
，对应PE为12/10/9倍。我们认为，公司处于全球电池头部地位，技术优势和业务能力领先行业。因此，维持”买入”评
级。
风险提示：原材料价格波动风险，下游需求不及预期，产能释放不及预期
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2026-10-22│宁德时代(300750)基本盘稳固，海外布局与生态协同支撑长期价值 │湘财证券 │买入
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事件描述
宁德时代发布2026年三季度报告，2026Q1 3实现营业收入4421.4亿元，同比增长56.2%；归母净利润645.3亿元，
同比增长31.6%；扣非归母净利润578.8亿元，同比增长32.7%。
2026Q3单季度，公司实现营业收入1652.2亿元，同比增长58.6%，环比增长11.8%；归母净利润212.5亿元，同比增长1
4.5%，环比减少5.8%；扣非归母净利润188.6亿元，同比增长14.9%，环比减少9.8%。
事件评论
基本盘稳固，储能业务占据重要份额。根据公司公告（2026年10月20日投资者关系活动记录表），2026Q3，公司动力
与储能电池合计销量超260GWh，储能占比约四分之一。公司储能业务正由单纯供应电芯和直流侧产品，向提供交流侧及系
统级产品转型，产品结构与形态显著丰富。不过受此影响，相关产品的交付及收入确认周期较以往亦有所拉长。
单位盈利能力受短期因素扰动。2026Q3，公司毛利率20.7%，环比下降2.5个百分点；净利率13.6%，环比下降2.8个百
分点。期内消费税及出口退税的政策变化给公司短期盈利能力带来了压力，但公司正采取与客户协商分担的策略以平滑冲
击。
主动赋能产业链，体现龙头担当。2026Q3，公司经营性现金流减少，主要系公司积极响应《动力和储能电池企业供应
商账款支付规范倡议》的号召，主动对供应商付款进行调整，包括缩短账期、支付预付款、提供研发资金支持等。通过短
期增加现金支出，促进供应链的长期共赢稳定，充分印证了龙头企业的产业定力与格局。
海外布局优势显著。匈牙利工厂一期已正式迈入试生产阶段，西班牙工厂亦在稳步推进。在欧洲电动化持续推进、海
外部分市场储能需求旺盛的背景下，这种贴近终端市场的本土化产能落地，不仅能够更高效地响应海外客户交付需求，有
效平滑国际物流与政策扰动的影响，更为后续在全球市场份额的持续扩张与利润兑现奠定了坚实的硬件基础。
投资建议
我们预计公司2026—2028年营收分别为6277亿元、7708亿元、9117亿元，同比分别增加48.2%、22.8%、18.3%；归母
净利润分别为855亿元、1002亿元、1207亿元，同比分别增加18.5%、17.2%、20.4%。
公司营收和利润保持增长，规模效应推动经营效率提升，持续研发投入为产品竞争力提供支撑。动力电池与储能业务
协同发展，海外市场拓展进一步打开成长空间，叠加注销式回购提升股东回报，我们看好公司中长期发展及配置价值，首
次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；新产品替代风险；海外贸易摩擦风险；盈利预测中假设偏离真
实情况。
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2026-10-21│宁德时代(300750)Q3盈利能力环比承压 │华泰证券 │买入
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公司公布三季度业绩：收入1652.21亿元，同比/环比+58.58%/+11.80%；归母净利润212.46亿元，同比/环比+14.54%/
-5.77%；扣非净利188.62亿元，同比/环比+14.86%/-9.84%。前三季度公司实现收入4421.37亿元，同比+56.19%；归母净
利润645.30亿元，同比+31.60%；扣非净利578.76亿元，同比+32.68%。公司三季度利润低于我们预期（241亿元），主要
是因为在产品结构变化、出口退税下调及消费税等影响下公司单位盈利能力有所下滑。我们展望随着高附加值产品占比回
升、税费政策影响逐步消化，公司单位盈利能力有望修复。维持“买入”评级。
多重因素扰动下Q3盈利能力环比回落
26Q3公司毛/净利率分别为20.69%/13.60%，环比-2.47/-2.84pct，环比下滑主要是受到产品结构变化（低附加值产品
占比提升）、出口退税下调及消费税（税金及附加环比+15亿元）等影响。26Q3期间费用中研发费用率提升较多（环比+0.
22pct），主要是加大新产品、新技术等投入。26Q3资产减值损失增加较多（环比+12亿元），大部分为碳酸锂价格波动带
来的存货减值。26Q3经营净现金流减少（环比-94.69%）主要与主动调整供应商付款政策有关，通过缩短账期、预付款及
研发支持等方式帮助上游扩产。
动力：商用车持续放量，换电网络加速铺开
根据公司业绩交流会，我们估算公司Q3动力电池出货量超196GWh（同比+超36%）。公司全球动力电池市占率保持领先
，据SNE，公司26年1-8月在全球的装车量为333.0GWh（同比+25.2%），市占率达39.4%（同比+1.7pct）；据中国汽车动力
电池产业创新联盟，公司1-9月在国内的装车量为253.68GWh，市占率达44.16%（同比+1.41pct）。公司持续发力商用车市
场，截至目前，搭载公司电池的电动重卡超43万辆，占全行业70%；9月公司发布天行Ⅱ模块化商用车电池平台，覆盖重卡
、轻商、客车及换电等场景。同时公司持续完善换电，巧克力换电站累计建成超2500座、覆盖车型超30款，并推出超换一
体站；启源芯动力拥有约1700座换电站。
储能：需求高景气下推动产能扩张与新场景突破
根据公司业绩交流会，我们估算公司Q3储能电池出货量超65GWh（同比+超212%）。行业层面，据InfoLink，26年1-8
月全球锂电储能出货量同比+86%，需求维持高景气。产品端，公司天恒钠电储能系统签约多个欧洲客户，推动钠电技术在
欧洲规模化落地；同时系统集成能力持续提升，交流侧出货占比快速提高。产能端，公司加快储能产能建设进度以匹配旺
盛的市场需求。此外，AIDC方面，公司已与多家全球数据中心开发商、云服务厂商建立合作关系，有望打造储能业务新的
增长曲线。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年归母净利润预测为877/1095/1359亿元（较前值分别调整-8%/-6%/-3%，26-28年CAGR为23%），
对应EPS为18.95/23.66/29.36元。下调主要是考虑到产品结构与税费政策变化，下调公司毛利率假设、上调税金及附加率
假设。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值为19.5倍，考虑到公司全球龙头地位稳固，我们给予公司26年A股25倍目标PE
，下调A股目标价为473.83元（前值596.63元）；海外可比锂电储能公司26年彭博一致预期EV/EBITDA均值为16.0x，考虑
到公司为港股稀缺新能源龙头、全球化布局持续深入，我们给予公司26年EV/EBITDA18x，下调H股目标价为715.95港币（
前值907.73港币）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-10-21│宁德时代(300750)盈利短期承压，关注成本传导 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月21日，公司发布2026年三季度报告，实现收入1652亿元，YoY/QoQ+59%/12%；归母212亿元，YoY/QoQ+15%/-6%；
扣非189亿元，YoY/QoQ+15%/-10%。3Q26毛利率21%，YoY/QoQ-5/-2pct；扣非净利率11%，YoY/QoQ-4/-3pct。盈利下滑业
绩短期承压。
经营分析
3Q26具体业绩拆分：
量：拆分公司3Q26出货260GWh，同/环比+58%/11%，国内储能比例提至25%，低附加值项目交付增加系单利下滑主要原
因；公司指引2027年行业不低于20%-30%增速，且2030年仍保持增长，对应3Q26在建工程430亿元（较前期季度300-350亿
元继续抬升），预备后续产能。
价&利：测算公司3Q26单价0.5-0.6元/Wh，环比小幅抬升。经营性净利0.06-0.07元/Wh、一体化归母口径净利0.08元/
Wh，同环比均下滑近20%，除产品结构变化外，出口退税退坡覆盖范围扩大、新增消费税，及碳酸锂减值等对盈利造成冲
击。公司短期业绩承压，关注负税传导及结构优化带来盈利企稳回暖。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，短期业绩承压，中长期业绩增长可
期。2026/2027/2028年预计归母902/1062/1283亿元，对应PE13/11/9倍。维持“买入”评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-10-21│宁德时代(300750)Q3阶段性盈利承压，明年需求可以期待 │山西证券 │买入
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事件描述
10月20日，公司公告2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入4421.4亿元，同比增长56.2%，实现归母净利
润645.3亿元，同比增长31.6%，扣非归母净利润578.8亿元，同比增长32.7%。
单季看26Q1/Q2/Q3营收同比分别为+52.4%/+56.9%/+58.6%，归母净利润同比分别为+48.5%/+36.5%/+14.5%，逐季增收
、利润增速逐季放缓。26Q3实现营业收入1652.2亿元，同比+58.6%、环比+11.8%；归母净利润212.5亿元，同比+14.5%、
环比-5.8%；扣非归母净利润188.6亿元，同比+14.9%、环比-9.8%；毛利率20.7%，同比-5.1pct、环比-2.5pct，公司业绩
略低于预期。
事件点评
26Q3收入与利润增速背离的原因：Q3营业成本1310.4亿元，同比+69.5%，毛利额341.8亿元，环比基本持平，毛利率
环比-2.5pct。主要原因是①产品结构：国内储能等低附加值产品交付占比提升、加急交付项目较多；②出口退税下调（9
%降至6%）自Q3起按发货口径全季体现，叠加电池消费税（9月1日开征），公司阶段性先行承担了税费；③Q2原材料价格
较高，在Q3碳酸锂价格下行期集中耗用，碳酸锂跌价致存货减值环比增加（Q3资产减值损失17.1亿元，环比增加11.9亿元
，其中较多为已锁定价格的发出商品减值，后续可冲回）；④Q3研发费用环比增加10.8亿元。
我们估算公司26Q3电池业务营业收入1465亿元，Q3整体出货量约260GWh，其中，动力电池占比约75%，储能电池出货
占比约25%。估算公司Q3电池销售单价约0.56-0.57元/Wh（不含税），和上半年比基本持平，单位毛利约0.1-0.11元/Wh，
环比略有下降，单位净利约0.06-0.07元/Wh，环比有所下降。为满足市场需求的增长，Q3公司继续新增产能，Q3末固定资
产1841亿元，环比增长约8.7%，在建工程430亿元，环比增长约30%，预计已实现年化产能约1100-1200GWh，公司全球龙头
地位稳固。
2026年公司前三季度期间费用合计297.6亿元，同比+110.6亿元；期间费用率6.73%，同比+0.1pct。其中研发费用率4
.2%（费用185.2亿元，同比+22.9%，Q3单季71.4亿元、环比+10.8亿元，加码固态电池、钠电、换电等前瞻布局）、销售
费用率0.8%（费用约33.7亿元，同比+40.0%）、管理费用率2.1%（费用约93.1亿元，同比+13.2%）、财务费用率-0.3%（
费用-14.5亿元，上年同期为-70.2亿元，汇兑收益大幅减少）。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为839.8亿元、971.3亿元、1166.4亿元，对应公司10月21日收盘价227.9元
，相当于2026年12.6倍的动态市盈率，维持“买入-A”的评级。
风险提示
行业需求增长不及预期；税费传导不及预期，产品价格下跌超预期；原材料价格大幅波动；海外贸易政策与地缘风险
。
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2026-10-21│宁德时代(300750)2026年三季报点评：出货延续高增，税费与产品结构影响盈│东吴证券 │买入
│利 │ │
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26Q3收入高增、税费及产品结构影响盈利。公司26Q1-3营收4421亿元，同比+56%，归母净利645.3亿元，同比+32%，
扣非净利578.8亿元，同比+33%，毛利率22.7%，同比-2.6pct，归母净利率14.6%，同比-2.7pct，扣非净利率13.1%，同比
-2.3pct；其中26Q3营收1652亿元，同环比+59%/+12%，归母净利212.5亿元，同环比+15%/-6%，扣非净利188.6亿元，同环
比+15%/-10%，毛利率20.7%，同环比-5/-2pct，归母净利率12.9%。
动储产销两旺，需求持续增长。26Q1-3公司电池产量约800GWh，同比+53%，销量约700GWh，同比+60%，其中Q3销量26
0GWh，同环比+57%/+13%。拆分来看，我们预计26Q1-3动力电池销量约520GWh，同比+51%，其中Q3销量195GWh，同环比+51
%/+14%；26Q1-3储能电池销量约176GWh，同比+93%，其中Q3销量67GWh，同环比+81%/+13%。全年看，我们预计公司排产11
00GWh，对应全年销量1000GWh，同比增长约50%。展望27年，我们预计公司出货有望同比增长20-30%。
价格环比稳定，税费及产品结构变化影响单位盈利，后续有望部分传导。我们预计26Q3动力电池收入1170亿元，同比
+54%，均价0.68元/Wh，环比基本持平，毛利率18%，同环比-5/-2pct，单Wh毛利0.11元，同环比-20%/-10%，单Wh利润0.0
57元，同环比-35%/-20%；储能26Q3收入324亿，同比+78%，均价0.55元/Wh，环比持平，毛利率20%，同环比-6/-3pct，单
Wh毛利0.10元，同环比-25%/-10%，单Wh利润0.056元，同环比-38%/-18%。整体看，消费税及出口退税影响、国内储能占
比提升等，电池口径单Wh利润0.057元，全公司口径单Wh利润0.081元。公司积极与下游客户顺价，预计后续盈利有望企稳
。
税金及减值损失增加，现金流阶段性减少。26Q3营业税金及附加22.1亿元，环增15.3亿元，系消费税影响约10亿元，
资产减值损失17.1亿元，环增11.9亿元，二者合计明显影响Q3利润。26Q3期间费用率6.5%，同比-1pct，环比基本持平，
其中研发费用率4.3%，环比+0.2pct，明显增加；Q3汇兑损失约6亿元，环比收窄4亿元。26Q3其他收益18亿元，环比+38%
，投资净收益29亿元，环比-16%。26Q3末预计负债1041亿元，环比增加55亿元，大部分为质保金增加；合同负债407亿元
，环比增加42亿元，订单充足；存货1448亿元，较年初增长53%，环比新增140亿元，对应新增近30GWh库存。26Q3经营性
净现金流14.1亿元，同环比-94%/-95%，主要由于应付票据及账款减少221亿元影响，已与供应商达成良好供货模式，后续
将明显改善；Q3资本开支171亿元，同环比+73%/+35%，扩产稳步推进。
盈利预测与投资评级：由于下游政策和产品结构影响，我们下调26-28年归母净利润预测至868/998/1195亿元（此前
预期962/1214/1468亿元），同比+20%/+15%/+20%，对应PE为14/12/10x，考虑到公司全球电池龙头地位，客户、技术优势
及业务增长潜力，给予27年20xPE，目标价431元，维持"买入"评级。
风险提示：电动车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、产业链议价权变化风险。
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2026-10-21│宁德时代(300750)需求展望乐观，政策影响或延续 │银河证券 │买入
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事件：2026Q1-3公司实现营收4,421亿元，同比+56%；归母净利645亿元,同比+32%；扣非净利579亿元，同比+33%；毛
利率22.7%，同比-2.6pcts;净利率14.6%，同比-2.7pcts。26Q3公司实现营收1,652亿元，同/环比+58.6%/+11.8%；归母净
利212亿元，同/环比+14.5%/-5.8%；扣非净利189亿元，同/环比+14.9%/-9.8%；毛利率20.7%，同/环比-5.1/-2.5pcts；
净利率12.9%，同/环比-4.9/-2.4pcts。业绩不及预期。
储能占比持续提升，需求空间展望乐观。我们预计26Q3公司动储销量超260GWh，环增10%+基本与收入端一致；其中储
能占比约1/4，增速快于动力且国内出货加速。往后看，尽管国内需求增速预期承压，但单车带电量提升、商用车、海外
动力及海外储能高增的潜力能支撑全球锂电需求；而在格局上，SNE统计显示26年1-8月公司动力电池全球市占率为39.4%6
同增1.7pcts，动力电池联盟统计显示26年前三季度公司国内动力电池市占率达44.2%同增1.4pcts，产品性能、制造能力
等综合竞争优势保障龙头地位稳固。考虑到产能限制背景下公司扩产规模行业领先，未来成长空间可期。
政策扰动影响盈利，向下传导+高价值输出=边际改善。Q3毛利率下滑主要系产品交付结构变化，同时当季完全体现了
出口退税影响。Q3税金及附加环比大增主要系消费税影响，且往后看或继续扩大。期费率基本稳定，减值略有增长，最终
净利率12.86%，环比-2.4pcts。展望后续，我们认为基于电池环节及公司议价地位，消费税将以分担形式有效传导，同时
公司在动储及其他新兴领城的高附加值产品逐步放量均是边际改善。
投资建议：我们预计公司2026/2027年营收6321亿元/7394亿元，归母净利886亿元/1076亿元，EPS为19元/23元，对应
PE为13.5倍/11.1倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期、全球贸易政策变化的风险等。
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2026-10-12│宁德时代(300750)关于宁德时代需求、盈利、格局的三问三答 │长江证券 │买入
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一问需求：行业增速持续性和确定性如何？怎么看短期景气？
本轮锂电景气周期的需求结构是多元化的，2026年上半年市场争议最大的国内储能仅占13%左右，渗透率基数较高的
国内动力也仅占需求的25%左右，欧洲动力、国内商用车、新兴市场动力、非美储能对需求的影响力在强化，且是政策托
底和经济性驱动共振，增长趋势明确。预计到2030年锂电需求复合增速仍将维持在20%以上。且工程机械、船舶等增量场
景将涌现。短期排产出现波动，更多是企业对库存策略的调整所致，由于库存策略调整导致的排产波动，对终端景气趋势
的指引意义并不强。锂电需求增长的韧性将得到证明，即使假设2027Q1排产环比下降20%-25%，2027Q1同比增速将有20%-2
8%，且2026Q1排产基数不低。
二问盈利：电池供需如何展望？税收优惠退坡影响几何？哪些改善市场忽视？
市场对宁德时代盈利的担忧首先是基于锂电池的供需关系，2025Q4以来锂电池企业的资本开支有显著提升，扩产规划
也在陆续发布，对此我们认为：1）折旧对锂电池企业盈利的影响有限，且锂电池产线多为客户定制，多数时期保留一定
的产能冗余是合理的。2）锂电池是差异化、市场分层的行业，中低端市场容易同质化价格竞争，宁德时代产品结构更偏
高端、海外市场，影响则相对有限。3）更重要的是，锂电池的产能无序扩张已引起政策制定部门的关注，后续若限制产
能扩张、反内卷的政策持续推进，锂电池供需关系将持续好转。
产业发展的相关扶持政策整体处于退坡阶段，锂电池的消费税将从2026年9月起征收2%，2027年9月起征收4%，出口退
税将在2027年1月起由6%退坡至0%。我们认为各场景的传导和承担比例将有不同：1）储能电池新项目预计传导难度不大；
2）动力电池出口退税退坡影响预计也相对可控；3）国内动力消费税或有传导压力。
此外也需跟踪结构改善，一是从锂电需求增长的区域结构看，未来几年海外的占比将持续提升；二是公司系统级产品
占比有望提升；三是资源品的成本压力将得到缓解。
三问格局：如何看车企供应商策略调整？宁德品质战略推进如何？
汽车作为ToC的消费品，动力电池又是影响新能源汽车使用体验的重要零部件，短期供应链调整或是综合考虑的权衡
，中期看取决于动力电池是否存在差异化和ToC的品牌认知度。经过多年的市场培育，消费者对于动力电池的品牌有一定
的认知度，根据2026年9月尼尔森IQ发布的报告显示，受访者中国内约有37.1%的消费者对宁德时代的动力电池有品牌专属
意愿。同时，是否搭载宁德时代电池的决策过程是可逆的，近些年出现了重新强化与宁德时代合作，带动销量提升、品牌
升级的案例，典型的是吉利星愿、零跑等。
宁德时代持续推动品质战略，从宣传到服务网络，一是加大拳头产品的品牌宣传力度，二是切入汽车后市场服务领域
，三是加码全球补能基础设施建设，2025年底累计建成1020座换电站，2026年9月底已建成2520座，2027年公司除了进一
步增加换电站数量，还将建成落地1000座高速换电站。同时公司将换电站与超充桩结合，实现超换一体的最佳补能形态。
进一步优化配套消费者的补能服务体验。换电模式若能成功在ToC端打开市场，赋能车企实现销量提升，宁德时代将显著
强化动力电池的竞争壁垒并提升电池生命周期的盈利水平。
风险提示
1、新能源车销量不及预期；2、原料价格大幅上涨；3、新技术、新产品研发失败风险；4、全球经济增长低于预期。
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2026-10-10│宁德时代(300750)份额和利润的过度担忧，带来估值低位的配置机遇 │华泰证券 │买入
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目前宁德PE（TTM）处于上市以来约2%的历史分位，接近历史最低水平，我们认为主要反映了市场对理想、小米“供
应多元化”以及消费税恢复征收、出口退税退坡等因素影响公司业绩增长持续性的担忧。我们通过对于历史的复盘以及盈
利结构的分析，认为上述因素均已被过度定价；而更快的海外电动车和储能需求增长，以及我们认为市场低估商用车和明
年国内储能的需求，宁德业绩增长的持续性与能见度或被显著低估。维持“买入”评级。
国内动力份额23年触底，海外或是盈利质量的来源
复盘来看，2021-2022年，国内车企开启第一轮电池多元化策略，2023年宁德在国内动力电池装机份额触底（45.1%）
，随后企稳回升，2026年1-8月为45.8%。从国内动力客户构成来看，客户结构趋于分散，前五大客户出货占比从2023年约
50%降至2026年1-7月约40%，说明公司份额的企稳回升并非由少数大客户托底，而是建立在更广泛的客户覆盖之上，可持
续性更强。从公司利润构成来看，我们估算2025年公司国内动力、海外动力、储能业务贡献电池业务净利润占比分别约51
%/31%/19%。其中，海外动力以约21%的电池销量贡献了约31%的电池业务利润，是公司盈利质量的核心来源。
国内储能调峰缺口刚性托底，业绩能见度存在预期差
我们预测26/27年全球储能装机分别为463/645GWh，同比+51%/+39%；对应电池出货926GWh/1161GWh。其中，国内由电
网调峰缺口的刚性支撑托底，我们预计26/27年新增规模为210/240GWh——2024-27年调峰缺口整体呈扩大趋势，最大不平
衡缺口为22%（2025年），独立储能建设因此不是选择题，预计26/27/30年逐步实现风光储用电侧、光储用电侧、光储发
电侧平价。对于欧洲市场，价格传导抬升电价中枢、回报改善推高项目IRR，双重驱动下欧洲户储、工商储与大储装机需
求将同步加速释放；我们预计26/27年新增规模为62/75GWh。我们认为市场或低估明年国内储能市场需求，公司业绩增长
的能见度与稳定性存在预期差。
商用车需求或超预期，年需求或达630GWh
我们认为商用车电池需求或超市场预期，市场或低估公司成长性。商用车电动化不仅是每年约300万辆新增载货汽车
的替代过程（按300度单车带电量以及50%渗透率粗略估算450GWh年市场空间），还包括柴油消费量约为公路货运一半的农
用和工程机械。同时考虑到农田、工矿属于封闭场景、更适宜电动+无人化改造，电动化渗透率有望高于载货汽车（我们
假设为80%），则每年约450*50%*80%=180GWh。存量市场与增量市场合计可达每年630GWh。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为952亿元、1162亿元和1406亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.57、25
.11、30.38元。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑到公司技术护城河深厚、全球份额持续巩固，我们维
持公司26年A股29.0倍目标PE，维持A股目标价为596.63元；海外可比锂电储能公司26年彭博一致预期EV/EBITDA均值为16x
，考虑到公司为港股稀缺新能源龙头，海外基地陆续进入收获期，我们维持公司26年EV/EBITDA18x，维持H股目标价907.7
3港币。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧，假设或测算偏差风险。
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2026-10-09│宁德时代(300750)A股估值分析：估值底就在当前，极端悲观情景下的盈利推 │国信证券 │增持
│演 │ │
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事项：
2026年以来海外新能源车市场繁荣发展，特别是欧洲市场保持较高增速，渗透率不断提升。最新数据显示，今年9月
九国新能源车市表现亮眼，单月销量47.13万辆，同比+51%、环比+85%；渗透率进一步升至43.2%，同比提高11.4个百分点
、环比抬升1.4个百分点。今年前9个月欧洲九国累计销量288万辆，同比增长39%。与此同时，国内出口高速增长，9月份
吉利、长城新能源车出口量分别为10.7/6.0万辆，同比+162%/+19%，1-9月份累计出口79.8/47.6万辆、同比+162%/+42%。
国信电新观点：宁德时代作为全球动力电池和储能电芯的双龙头，在海外动力电池市场和全球集中式储能行业拥有长
期稳定的市场占有率（2026H1市占率分别为39.9%/27.1%）和品牌美誉度，同时在竞争策略上长期守住不盲目参与价格战
的行业底线，专注于技术和品质领先，为客户打造最优性价比的解决方案。同时公司长期经营现金流稳健，信用账期和供
应链管理话语权稳定，股息政策和回购安排充分关切投资者价值回报。最近一段时间公司A股估值持续回调，我们对公司
在行业极端悲观的情景推演得出公司静态PE（ttm)底线在14倍。当前港股已经较A股溢价超过40%。我们判断当前宁德时代
A股估值运行在底部区间，近期下跌主要受到双创流动性压力，未来公司价值回归的空间和动能较强，重点推荐。我们维
持盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润963.51/1200.89/1408.87亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS为21.11/26
.31/30.87元，动态PE为14.3/11.5/9.8倍，维持优于大市评级。
评论：
一、历史上的估值低有多少？极端情况估值还会跌多少？
复盘2024年宁德时代同样面临市场宏观、去宁德化叙事和贸易摩擦三重压力，当时公司三个维度的相对估值均跌至历
史最低。
宁德时代2024年估值由三重压制共振形成：宏观流动性、产业叙事、海外政策。（1）宏观Beta：A股流动性冲击，20
24年1月A股快速下跌，沪深300单月?6.3%，创业板指?16.8%；风险偏好收缩压制高权重成长股。（2）产业叙事：去宁化
集中落地，2023年末至2024年初多家车企公布自研电池计划。（3）海外政策风险：美国禁用采购条款，2024年1月美国通
过法案，禁止国防部自2027年10月起采购宁德时代、比亚迪等六家中国公司电池；2024年5月对华锂电池关税上调至25%。
2024年1月份，公司静态盈率（ttm）被压缩至14x，市场定价隐含“份额下滑+盈利下修”的双重悲观预期。
2024年1月30日宁德时代动态、静态PE+每股现金流倍数同时见底，其中PE(ttm)跌至14倍，PE-FY1跌至11倍，PCF(ttm
)跌至7.04倍。截至2026年10月8日收盘，这三个指标分别为16倍、18倍、10倍，距离历史最低水平还有10%、18%、28%的
下跌空间。
二、本轮估值调整的底部支撑力是什么？答案在现金流中。
我们复盘上一轮PCF最低值为7倍，但当时对新能源制造业的定价逻辑以关注成长性为主，随后进入2024年下半年整个
A股市场的定价逻辑发生变化，同时宁德时代也提高了现金分红比例，凭借长期高水平的净现金流，公司估值迅速提升。
最近几年公司经营性净现金流与归母净利润长期保持稳定的差距。2026年上半年的滚动4个季度净现金流在碳酸锂快速涨
价、下游销量暴涨公司需要大量备货的前提下，差额有所收窄，我们预期未来随着锂价的回落和发出商品的大量确收，公
司资金将加速回笼，PCF因为分母的增加而自然下降，从而形成对公司估值的底部支撑。
三、历史重现，判断当前是底部区间的依据共有四点：宏观压力、产业叙事、贸易摩擦与碳酸锂短期暴跌
宏观压力、产业叙事、贸易摩擦与碳酸锂短期暴跌这四点在上一轮估值底部均出现；碳酸锂急跌与宁德时代的估值回
调历史上多次重叠。2026年5月以来碳酸锂价格发生新一轮急跌行情，截至2026年9月30日，现货价格累计下跌39%，9月单
月下跌超过23%，均属于历史上跌幅较快的阶段。
四、极端情景假设下，推演宁德时代盈利底（推演值，非正式预测）
当前市场对宁德时代盈利最大的担忧来自新能源车国内销量同比负增长的行业现实，这一情况自2026年持续存在。根
据中汽协数据，2026年8月新能源车国内销量111.7万辆，同比-5%、环比+11%，渗透率为65.6%，同比+13.5pct、环比+0.2
pct。2026年1-8月份新能源车国内累计销量为721.4万辆，同比-11%。我们预期2026全年新能源车国内销量维持在1300万
辆以上。
假设极端悲观的情景2027年新能源车国内市场主要品牌同步下降20%，市场总量下跌25%跌至990万辆，2028年市场仅
恢复6%的增速，我们推演测算宁德时代2026-2028年的盈利下限分别为947亿元、929亿元、1067亿元（极端推演，非盈利
预测）。
同时考虑国内客户的份额调整政策，我们根据现实的供应链安排和车型定点情况，调整宁德时代部分车企客户的动力
份额，得到2027-2028年最悲观情况下公司国内市场占有率分别在43%和40%附近。在我们的悲观假设情境下，公司动力电
池出货量在2027和2028年分别为900GWh和1060GWh左右；储能出货量分别为279GWh和358GWh。
极端悲观情景对业绩的下行风险已经做考虑，比较我们的基准预测可以看到，悲观假设下公司在2028年动力电池板块
因为量的毛利额差异为379亿元，单位毛利形成的差异为21亿元。储能电池板块毛利额差异60亿元，几乎全部来自量的差
异，这一情景结果是源自公司的不盲目打价格战策略去推演。
核心结论：
公司2026-2027年的PE-TTM随着业绩发布，自然下探值在14倍的历史底部，因此我们判断当前1.3万亿元就是公司总市
值的底部区间，进一步下跌的空间和时间窗口均极为有限。当前宁德时代港股市值1.9万亿元（2026-10-09）。
风险提示
新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能
建设进展不及预期。
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2026-10-08│宁德时代(300750)首次覆盖：盈利下行担忧被放大，技术领先+规模优势铸就 │爱建证券 │买入
│高性价比 │ │
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为983.93/1,219.43/1,424.00
亿元，当前市值对应PE分别为13.5/10.9/9.3。考虑公司具备规模化和技术领先优势，供应链控制能力进一步加强其盈利
能力。2026-2028年公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
市场对锂电需求下行和产能过剩担忧被放大。1）国内新能源乘用车车销量承压抑制动力电池需求，但单车带电量、
新能源车渗透率提升和商用车电动化将拉动需求：动力电池从高速增长期进入稳健增长期，国内新能源车销量增速放缓，
但海外出口高增，欧洲市场增速近30%，成为重要增量；同时技术路线迭代推动单车带电量提升，对冲了销量增速的下滑
；2）新能源装机量承压拖累储能需求，但容量电价机制和AIDC建设将推动储能需求：独立储能容量电价机制落地，储能
电站建设将受市场化收益驱动。2026年1-5月，AIDC储能出货就已超10GWh，随着公司通过增资HVDC核心企业中恒电气的控
股母公司，深入布局AIDC供电系统，公司储能业务将受益；3）锂电池产能将受限于较高的资本开支门槛和行业政策：锂
电产业投资规模较大且政策端加强产能监测和调控，因此我们认为锂电产能规模将受到限制。
公司技术领先、供应链控制能力和规模优势铸就护城河，当前具备高性价比。1）宁德时代供应链控制能力显著领先
，增厚公司利润；2）在整车厂供应链多元化需求下，宁德时代份额提升动能将受到削弱，但其技术优势仍将支撑其行业
地位的稳固，此外，公司以领先的归母净利率为核心推高ROE，显示出公司可持续、高质量的盈利能力；3）我们认为当前
市场对需求下行和产能过剩的担忧被放大，公司当前具备性价比。
有别于市场的观点：1）市场担忧中国国内新能源车销量下滑导致动力电池需求放缓。我们认为随着技术迭代，单车
带电量提升可对冲销量下滑的影响；此外公司在欧洲、美国、东南亚等地有产能布局，有利于海外市场开拓，因此海外市
场和单车带电量提升有望推动公司动力电池系统业务；2）市场担忧新能源装机量下滑抑制储能电池需求量，我们认为公
司通过增资HVDC核心企业中恒电气的控股母公司，深入布局AIDC供电系统，AIDC配储有望成为公司储能锂电需求的新增长
极；3）市场担忧原料价格波动影响公司的盈利能力。我们认为宁德时代通过自采、参股等形式逐步完善上游原料布局，
在锂矿资源、正负极等领域布局全面，且较早进行锂资源回收，能够有效抑制原料价格波动的负面影响。
风险提示：宏观经济与市场波动风险；新产品和新技术开发进展不及预期风险；原材料价格波动及供应风险
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2026-09-29│宁德时代(300750)公司发布天行II商用车平台，动力电池需求旺盛，建议“买│群益证券 │增持
│进” │ │
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公司近期在德国汉诺威国际商用车展上正式发布了天行II模块化商用车电池平台。重卡版本最高续航可达1000公里，
较上一代提升25%；产品设计使用寿命为12年或150万公里，能够满足重卡全生命周期需求。
公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原
材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定，公
司预计未来5年年均增速将达20%。9月以来公司开始实施A股回购计划，截止9月24日累计回购金额约31.03亿元。我们预计
公司2026/2027/2028年的净利润分别为964/1192/1431亿元，YOY分别为+33.6%/+23.6%/+20%，EPS分别为20.85/25.77/30.
94元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为14/11.3/9.4倍,我们认为公司短期股价超跌，建议买进。
公司正式发布天行II模块化商用车电池平台:公司近期在德国汉诺威国际商用车展上正式发布了天行II模块化商用车
电池平台。该平台能够适配重卡、轻型商用车、客车、换电等不同场景。模块化解决方案有助于降低车企开发时间和开发
成本，幷且能够降低用户的维护费用。该平台的轻型商用车版本和耐寒版本已在1月份发布，此次重点拓展了重卡解决方
案。重卡版本最高续航可达1000公里，较上一代提升25%；幷且支持兆瓦级大功率充电，25分钟即可补充80%电量；产品设
计使用寿命为12年或150万公里，能够满足重卡全生命周期需求。由于今年商用车电动化程度快速提升，且商用车平均带
电量明显高于乘用车，商用车动力电池需求已经成为动力电池的重要增长点，1-8月国内新能源商用车动力电池累计装车
量约为124.6GWh，同比增约61.5%（1-8月新能源商用车国内销量同比增43.4%）。公司在商用车电池市场的占有率为43.5%
，排名第一，主要客户包括宇通客户、福田汽车等。1-8月公司商用车电池装车量占公司动力电池总装车量的24.9%，较20
25年全年占比提升超10个百分点。
公司需求旺盛，产品调价:旺季来临，目前公司产品供不应求。根据市场消息，公司10月排产环比仍保持小幅增长。
虽然9月1日起国内电池消费税提升2个百分点，但是公司9月和10月排产仍旧保持环比增长，体现了需求的旺盛。价格方面
，9月21日宁德时代线上商城（为满足小批量采购需求设立的直销平台）更新储能电芯报价，280Ah(1P)储能电芯最低报价
0.47元/Wh，314Ah储能电芯最低价为0.403元/Wh，两个产品报价较9月初分别上调1.1%和2%。
盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为964/1192/1431亿元，YOY分别为+33.6%/+23.6%/+20%，EP
S分别为20.85/25.77/30.94元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为14/11.3/9.4倍,我们认为公司短期股价超跌
，建议买进。
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2026-09-28│宁德时代(300750)“宁德品质”全球开放月，构建新的护城河 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年9月，宁德时代组织以“时间会见证”为主题的“宁德品质”全球开放月系列活动，所涉及的主题包括识别和
控制材料的“副反应”、产线“防呆术”、严苛的“无损检测”、电池一致性、走进德国图林根工厂、超长寿命电池拆解
、储能主题论坛和实证储能参观等。
事件评论
宁德时代在储能主题演讲中，阐述了对储能电芯品质和系统级产品的理解：1）天恒储能系统以优质电芯为基础，将
电池管理、能量调度、热管理、功率转换与电网交互统一设计，使各环节相互匹配，将电芯优势转化为整站的运行效率、
可靠性和长期资产价值。2）宁德时代已打通储能直流侧与交流侧的软件系统，推动BMS（电池管理系统）、EMS（能量管
理系统）、TMS（热管理系统）及交流侧控制能力深度协同。从长期采购运营宁德时代产品的企业反馈看，选择宁德时代
的产品，是建立在财务测算与实际运行数据之上，企业的储能投资收益模型包含60多个变量，设备价格只是其中之一，有
效寿命、容量衰减、充放电深度等指标会持续影响回报，储能产品更应从客户全生命周期收益出发。
厦门实证储能科技研究院由厦门市政府和宁德时代共建，总占地150亩、总投资约30亿元，是目前全球规模最大、检
测能力最完整的储能系统全场景一站式检测与实证平台。该研究院由五大创新实验室构成，包括并网适应性实验室、高压
安全实验室、热安全与燃烧实验室、电磁兼容实验室、环境适应性实验室。宁德时代推动储能实证需要从部件层级走向全
尺寸、整站级验证，主动还原电网运行架构与应用场景，识别系统的性能和安全边界，使风险能够提前发现、运行表现能
够验证、收益测算有所依据。实验室通过可控、可重复的测试构造这些场景，与现场实测互补，将问题发现与整改前移至
设备交付之前。研究院推进“平台型实证”与“场景型实证”相结合的实证矩阵。
宁德时代近些年显著强化了对公司产品品质的宣传力度，有望构建和强化自身的护城河。首先是动力电池，作为新能
源汽车的核心零部件，动力电池显著影响消费者的使用体验（能量密度、倍率性能、低温性能、安全性），也影响消费者
的经济利益（循环寿命、残值率），宁德时代在机场、高铁站、商场投入的品质宣传，以及换电、超充、宁家服务等体系
也将强化公司在ToC端的影响力。其次对于储能电池，应用于重资产、长久期的电站运营业务，面对长时间的运营周期、
复杂运行的工况，投资不确定性难以评估，电芯、系统的品质差异也有待检验，宁德时代通过实证基地的建设落地，能够
更有依据、更加负责的为客户提供品质保障。从财务方面看，宁德时代每年计提充足的售后综合服务费，且实际发生比例
显著低于行业，也能印证公司严谨的会计政策和产品综合品质的优势。我们认为，宁德时代立足于品质领先和技术优势，
同时强化对市场的品质宣传力度，在锂电池竞争中有望持续稳固优势。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-09-13│宁德时代(300750)回购启动，持续看好龙头alpha，估值有望修复 │中金公司 │增持
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公司动态
公司近况
公司于2026年9月11日晚公告首次回购A股股份。
评论
A股回购启动，当前股价或被市场低估。公司于中报披露大额回购A股股份计划，拟使用200-400亿元资金回购A股，用
于注销并减少注册资本；而9月11日晚公司公告首次回购A股股份进展，以集中竞价方式回购公司A股股份604,293股，最高
成交价为331.61元/股，最低成交价为330.15元/股，成交总金额约2亿元。公司在当前时点启动回购，或反映当前股价被
低估，彰显管理层对公司后续发展信心。
3Q26排产景气度持续向上，27年需求或存在预期差、待排产检验。基于鑫椤排产数据，公司3Q26排产同比提升65-70%
、环比提升15-20%，整体延续较高景气度，我们认为全年达成1.1TWh+排产的概率较高。当前板块估值主要受27年需求弱
预期压制，而我们从产业链摸排，企业端对27年需求普遍积极，海外新能源乘用车及储能、国内电动商用车均有望延续较
高增长，待1Q27排产验证景气度。
出海+新场景+新技术+生态拓展，持续看好公司alpha。市场担忧车企供应链战略致公司份额下滑，我们认为供应链战
略调整牵涉到车企品牌、质量稳定、新技术迭代能力和供应保障，完全与公司切割或有难度；而公司在出海、新场景(重
卡/矿卡/船舶等)以及新技术(钠电、固态电池等)等增量领域具备较强先发优势、有望获得较高份额；整体上，我们看好
公司全球电池份额维持稳健。
此外，公司基于电池制造持续拓展业务生态，AIDC、矿产资源、补能、回收有望在中期贡献增量。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测959.8/1202.2亿元不变，维持A股/H股目标价500.0元/715.0港币不变，以及跑赢行业评级
，当前股价对应2026/2027年15.9/12.7x(A股)、22.8/17.6x(H股)P/E，目标价对应2026/2027年24.1/19.2x(A股)、29.7/2
3.0x(H股)P/E，有51.28%/30.59%上行空间。
风险
全球新能源车需求不及预期，全球储能需求不及预期，地缘政治/贸易摩擦风险，原材料价格大幅波动。
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2026-08-06│宁德时代(300750)公司动态研究：电船拓展应用空间，回购及分红增强信心 │国海证券 │买入
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宁德时代与平陆运河集团签署战略合作协议，首批试运营的电船将搭载宁德时代电池。近日，宁德时代与平陆运河集
团签署战略合作协议，双方将共同构建绿色航运与运河经济带零碳能源体系，打造世界级智慧零碳运河标杆。根据平陆运
河集团规划，平陆运河计划于2026年9月正式投运，并拟推进电动船舶通航管理。首批试运营的电船将搭载宁德时代船用
动力电池系统。除了推进船舶的电动化替代，双方计划在运河沿线建设风光电站、储能电站与微电网，为园区、港航与充
换电设施供电。公司积极推进材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造、商业模式等方面的创新，不断推出行业领先、
具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求；不断探索和拓展换电、低空、船舶、数据中心等新的应用领域
，有望打造“全域增量”业务引擎。
动储出货量同比大幅增长，市占率同比提升。2026年上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约60%。根据中
国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点。根
据SNEResearch数据，2026年1-5月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7个百分点。
全球锂电池需求保持强劲，新产能有望支撑放量。受全球新能源车销量增长、中国单车带电量提升驱动，全球动力电
池需求保持增长，2026年1-5月全球动力电池使用量为469.2GWh，同比增长16.3%。根据SMM数据，2026年上半年全球储能
电芯出货量约486GWh，同比增长93%。根据公司2026年半年报，公司有效产能525GWh，在建产能764GWh。
回购力度较大，有望增强市场信心。2026年7月24日，公司宣布200-400亿元A股回购注销计划，预计减少总股本0.75%
-1.51%，我们认为体现公司对长期发展前景充满信心。公司2026年8月3日发布2026年中期分红A股实施公告，分红61.8亿
元，股东回报策略有望提升投资吸引力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为6,353.24、8,046.86、9,507.10亿元，同比增长49.
95%、26.66%、18.15%；归母净利润分别为921.53、1,187.03、1,427.93亿元，同比增长27.63%、28.81%、20.29%，当前
股价对应PE为19.84/15.40/12.80倍。全球锂电需求保持强劲，公司市占率持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：
1）回购计划执行风险：回购计划仅为区间方案（200-400亿元），存在回购不及预期、股价波动导致无法足额实施、
回购注销增厚收益不及测算的风险；
2）估值风险：锂电行业估值中枢下行、业绩预测不及预期；
3）盈利风险：原材料价格上行挤压全年盈利；
4）汇率波动风险：公司海外业务占比提升，汇率变动可能影响汇兑损益；
5）其他：战略合作落地不及预期、电船商业化进度不及预期、在建产能投产及利用率不及预期、下游电动车销量不
及预期、储能装机不及预期、原料价格传导不及预期、海外贸易政策收紧、行业技术迭代较快、市场竞争加剧等。
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2026-08-06│宁德时代(300750)业绩保持高增速，回购股份并注销彰显管理层信心 │天风证券 │买入
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公司26年上半年经营数据如下：
26H1：实现收入2769亿元，同比+55%，归母净利润433亿元，同比+42%，扣非净利润390亿元，同比+43%。
26Q2：实现归母净利润225亿，同比+36%，环比+9%，扣非净利润209亿，同比+36%，环比+16%。毛利率23.15%，同比-
2.4pct，环比-1.7pct。扣非和归母净利润环比增速差异大，我们分析主要系其他收益26Q1/2分别在33、13亿。
公司26H1分业务经营情况如下：
1）动力电池系统：收入1921亿元，同比+46%，毛利率20.63%，同比-1.78pct；
2）储能电池系统：收入533亿元，同比+88%，毛利率23.96%，同比-1.56pct。
重要报表科目变动：公司存货26Q2达1308亿，同比+81%，环比+20%，高于收入增速。公司表示库存增加主要是为下半
年市场需求而提前备货。
此外，公司推出大额回购方案。公司拟使用不低于人民币200亿元（含本数）且不超过人民币400亿元（含本数）自有
或自筹资金。本次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。
投资建议：考虑到公司26年H1业绩表现亮眼，我们上调公司26/27年归母净利润为959、1186亿元（上次预期780、916
亿元），预计28年实现归母净利润1404亿元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，储能需求不及预期，竞争格局变化超预期，原材料价格变动超预期，国际局势变化
超预期
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2026-07-31│宁德时代(300750)Q2业绩符合预期，大手笔回购彰显信心 │招商证券 │买入
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公司公告：2026H1实现营收、归母、扣非净利润分别2769.17、432.84、390.13亿元，同比分别增长54.80%、41.98%
、43.44%；其中2026Q2单季营收、归母、扣非净利润1477.86、225.46、209.20亿元，环比分别+14.4%、+8.7%、+15.6%。
Q2销售量约240GWh，归母单位盈利约0.094元/Wh，环比基本持平。公司推出200-400亿元大手笔回购注销方案，彰显信心
，维持“强烈推荐”。
26Q2业绩维持高增。2026H1实现营收、归母、扣非净利润2769.17、432.84、390.13亿元，同比分别+54.8%、+42.0%
、+43.4%。毛利率23.93%，同比下降1.09pct。经营性现金流净额602.17亿元，同比增长2.61%。2026Q2实现营收、归母、
扣非净利润1477.86、225.46、209.20亿元，环比分别+14.4%、+8.7%、+15.6%。Q2在手现金超3405亿元，资产负债率63.6
5%，公司盈利延续强劲，报表质量扎实。
Q2销量稳步提升，单位盈利环比持平。2026H1动力、储能收入分别1921、533亿元，同比+46%、+88%。2026H1公司电
池销售量预计440GWh，同比增长接近60%，储能占比提升至约25%；预计Q2销售量约240GWh。单位盈利保持稳定，Q2归母单
位盈利约0.094元/Wh，扣非单位盈利约0.087元/Wh，环比基本持平。报表毛利率波动主要来自储能占比提升与原材料价格
变动，单位盈利影响不大。
产能接近满载，扩产继续提速。公司当前年化产能约1050GWh，H1电池系统产量498GWh，产能利用率达94.9%；在建产
能764GWh，合计规划产能约1.8TWh，较年初持续扩张，大部分产能预计未来1-2年逐步投产。公司持续推进海内外多基地
建设，为后续需求提前储备产能。
动力份额持续提升，储能与新技术加速落地。上半年，公司国内乘用车装机份额46.7%，同比提升5.6pct；1-5月全球
动力电池份额40.2%，同比提升2.2pct。储能方面，587Ah储能电芯已规模化交付，钠电大单持续落地，海外储能订单增速
或快于国内。此外公司积极布局AIDC业务，未来有潜力。
大手笔回购股票。公司推出约65亿元中期分红，占归母利润15%，与25H1比例一致。同时，公司公告拟使用200-400亿
元进行回购并注销，大手笔回购超市场预期。
投资建议：公司竞争力强，在原材料价格上涨背景下，单位盈利保持稳定，行业议价权强；同时布局钠电、AIDC等新
领域，未来发展有潜力；公司大手笔回购，彰显信心，维持“强烈推荐”评级
风险提示：动力电池需求不及预期，价格竞争加剧，原材料成本上涨。
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2026-07-31│宁德时代(300750)业绩维持快速增长，回购彰显发展信心 │国信证券 │增持
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公司2026Q2实现归母净利润225.5亿元，同比+36%。公司2026H1营收2769.2亿元，同比+55%；归母净利润432.8亿元，
同比+42%；毛利率为23.93%，同比-1.11pct；净利率为16.98%，同比-1.11pct。公司2026Q2营收1477.9亿元，同比+57%、
环比+14%；归母净利润225.5亿元，同比+36%、环比+9%；毛利率为23.15%，同比-2.42pct、环比-1.67pct；净利率16.44%
，同比-2.15pct、环比-1.17pct。
公司电池出货量快速提升，盈利能力表现稳健。公司2026H1动力电池系统实现营收1921.2亿元，同比+46%；储能电池
系统实现营收532.6亿元，同比+88%。公司2026H1动储电池产量为498GWh；我们估计动储电池出货量超432GWh，同比+60%
以上；其中储能电池出货占比约25%。我们估计公司2026Q2动储电池出货量超230GWh，同比+57%、环比+14%。公司通过完
善产业链布局、规模效应、产品设计优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计2026Q2公司动储电
池单位扣非净利约0.09元/Wh，环比相对稳定。
公司市场份额稳中有升，产能扩张加速推进。根据动力电池联盟数据，2026H1公司在国内动力电池市占率达到46.0%
、同比+3.0pct。根据SNEResearch数据，2026年1-5月公司海外动力电池市场份额为33.7%，同比+3.7pct。根据鑫椤锂电
数据，2026H1公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司2026H1末建成产能1050GWH，在建产能764GWh，总规划产能超181
4GWh，较2025年末总规划产能提升超720GWh，彰显中长期快速发展信心。
公司拟进行大额回购提振市场信心。公司拟使用200-400亿元进行股票回购，回购的股份将用于注销并减少公司注册
资本，彰显公司发展信心。同时，公司拟进行2026年中期分红，拟将2026H1净利润的15%实施现金分红，向全体股东每10
股派发现金分红14.11元，增强投资者的获得感与市场信心。公司持续推动产品迭代升级，夯实领先优势。公司基于不同
材料特点，深挖各体系性能提升潜力，升级原有产品性能，于4月超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝
聚态电池以及骁遥增混二代电池；同时公司攻克钠电池量产难题，计划年内大规模量产。公司凭借持续领跑的电池新技术
，夯实产品竞争力，有望持续巩固公司动力电池领先地位。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润963.51/1200.89/1408
.87亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS为20.83/25.96/30.45元，动态PE为19.3/15.5/13.2倍。
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2026-07-30│宁德时代(300750)业绩健康增长，大额回购彰显信心 │平安证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入2769亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元
，同比增长41.98%。公司2026年半年度拟向全体股东每10股派发现金分红人民币14.11元（含税），不实施资本公积金转
增股本，不送红股。公司于半年度报告披露日宣告了新的A股股份回购方案，拟使用不低于200亿元且不超过400亿元的资
金回购股份，并计划将此次回购的股份予以注销以减少注册资本，以进一步提升每股收益水平，切实增强股东权益。
平安观点：
上半年板块营收多点开花，储能贡献业绩增量。2026年上半年，公司实现营收2769亿元，同比增长54.80%。分板块来
看，上半年公司动力电池系统营收1921.25亿元（同比+46.02%），储能系统营收532.61亿元（同比+87.54%）；电池材料
及回收业务、矿产资源营收188.11亿元（同比+67.23%）。公司各板块营收均呈现健康增长，储能板块增速亮眼，成为营
收端新的增长极。公司动储电池维持全球领先的市场地位，在动力电池领域，根据SNEResearch数据，2026年1-5月公司动
力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。在储能领域，根据鑫椤资讯数据，2026年1-6月公司储能电池
出货量位列全球第一。产能利用率方面，上半年公司电池产量498GWh，现有和在建产能分别为525/764GWh，上半年产能利
用率达到94.86%。
盈利能力整体稳定，海外与材料业务形成支撑。2026年上半年，公司整体销售毛利率为23.93%，同比下降1.09个百分
点。分业务毛利率来看，2026年上半年，公司动力电池毛利率20.63%，同比下降1.78个百分点；储能毛利率23.96%，同比
下降1.56个百分点；材料业务毛利率27.04%，同比增加5.81%。分地区毛利率来看，2026H1公司境内收入1897.87亿元，毛
利率21.16%；境外收入871.29亿元，毛利率29.97%，境外毛利率较境内高出8.81个百分点，且上半年同比略增0.95个百分
点。净利率方面，2026年上半年，公司销售净利率16.98%，同比减少1.11个百分点。考虑到2026年上半年公司承受汇兑损
失28.10亿元（25H1同期为汇兑收益23.32亿元），我们认为剔除汇兑损失影响后，公司盈利能力整体稳定。根据公司公告
，公司单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等有所波动，但长期盈利能力较为稳
定。
大额回购方案彰显长期信心。公司于半年度报告披露日宣告了新的A股股份回购方案，拟使用不低于200亿元且不超过
400亿元的资金回购股份，并计划将此次回购的股份予以注销以减少注册资本。根据回购公告，为增强投资者对公司的投
资信心，在综合考虑公司业务发展前景、经营情况、财务状况及盈利能力等基础上，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞
价交易方式回购部分股份，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，通过增厚每股收益，维护公司价值，切实提高公
司股东的投资回报。此次回购彰显了公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。
投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩持续健康增长，回购方案彰显信心。我们看好全球锂电池增
长机遇及公司领先地位，上调公司2026-2028年盈利预测至979.91/1218.89/1463.99亿元（预测前值为976.23/1190.44/14
14.12亿元），对应7月30日收盘价PE分别为19.0/15.3/12.7倍。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本
控制优势，以及在钠电、固态电池等新兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率可能放缓，使得动
力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力和储
能电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造
环节的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争
，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。
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2026-07-30│宁德时代(300750)26H1业绩高增，大额回购增强投资者信心 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司26H1的业绩高增，展望27年看，公司现有+在建产能约1814GWh，体现了公司对未来高增速预期的判断，我们对公
司维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。考虑到26H1锂电池需求旺盛，且27年需求预期仍稳中向好，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新
增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的EPS分别为20.76/27.4/32.59元，可比公司2026年平均估值为20倍PE，公司作
为龙头，我们给予公司2026年25倍PE，目标价518.91元，维持增持评级。
26H1业绩高增，公司大额回购增强投资者信心。2026年H1公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%，归母净利432.
84亿元，同比增长41.98%。26Q2公司归母净利225亿，yoy+36.5%。公司预计200-400亿元回购，增强投资者信心。
出货量高增，盈利能力相对稳定。26H1锂电池销量同比60%增长，储能占比1/4。我们测算，Q2销量约240GWh，yoy+60
%，其中动力约180GWh，储能约60GWh。在动力电池领域，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升
2.2个百分点。2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一。Q2公司单位扣非归母净利0.09元，环比稳定，单位归母净
利0.09-0.1元，环比稳定略微有波动，主要系受短期原材料冲击、新业务持续拓展投入等影响。
26H1高产能利用率，在建产能体现公司对未来行业需求的信心。现有产能1050GWh（上半年产能利用率94.86%），在
建产能764GWh，现有+在建1814GWh，大部分产能未来两年会投产。我们认为，可通过在建产能规模看出公司对2027年需求
的信心足。
风险提示：储能需求不及预期，动力需求不及预期，储能政策不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-20│宁德时代(300750)2026年10月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026 年第三季度，公司实现收入 1,652.2 亿元，同比增长 58.6%；归属于上市公司股东的净利润 212.5 亿元，同
比增长 14.5%。
二、问答环节
1、三季度单位盈利能力变化的原因及未来趋势展望？
第三季度单位盈利能力变化有如下几方面因素：首先是产品结构的变化，一个季度的产品结构波动不代表长期方向；
第二是消费税和出口退税的影响。我们正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新产品的落地，
降低对盈利能力的影响。
2、第三季度动力和储能电池销量及占比情况？
第三季度，公司动力和储能电池销量合计超过260GWh，其中储能电池占比约四分之一。
3、换电业务的进展及后续车型配套方面的计划？
公司布局换电生态多年，已初步形成较完善的换电生态，已经看到越来越多车企和合作伙伴认可换电模式的价值，并
加入到换电生态中来，包括最新引望与公司及时代电服的战略合作。同时，公司也在加快换电站建设，乘用车方面，巧克
力换电站累计建成超 2,500座，全年预计会超过 3,000座。
换电模式在经济性、效率、成本等方面有其独特优势，公司相信未来会有更多的车企客户和车型认可换电的价值并加
入进来，换电模式会成为未来主要的补能方式之一。
4、第三季度存货环比增加的原因及存货结构怎样？
三季度的存货金额变大是随着公司业务规模发展带来的，但近几个季度公司存货周转天数一直相对稳定，并没有销售
不畅或出货不畅的情况，属于正常存货周转。从存货结构来看，增长的主要是发出商品，未来会逐渐体现为公司收入。
在储能方面，公司也在从销售电芯和直流侧产品到提供交流侧和系统产品，产品结构和形态较过去更为丰富，但相应
的交付和确认收入周期比之前有所延长。
5、三季度经营性现金流减少的原因及未来趋势展望？
公司积极响应中国汽车动力电池产业创新联盟发布的《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》号召，是行业
内最早响应倡议的几家企业之一。
近几年，锂电上游供应链企业现金流压力较大，公司从第三季度开始，主动对供应商付款进行了调整，优先支持有研
发能力、创新精神、积极配合公司扩产的合作伙伴，包括缩短账期、支付预付款、研发资金支持等组合拳。
公司采取的支持供应链企业的措施可能会持一段时间，是为了推动产业链更健康、可持续的发展。经营性现金流可能
会有阶段性影响，但从长远来讲，不会影响公司的现金盈利能力，未来会回到相对健康的水平。
6、匈牙利工厂进展？公司欧洲本土产能规划？
公司在海外的布局在行业中最具竞争优势。匈牙利工厂一期已正式试生产，西班牙工厂也在稳步推进中。凭借公司扎
实的技术功底、严格的质量管理、与客户关系的不断深化，公司海外本土产可更好满足客户和市场需求。
7、公司接下来产能利用率多少？
上半年公司产能利用率非常饱和。近年来公司根据市场需求加快产能建设进度，随着今年产能的陆续投产，产能紧张
程度有所缓解。但市场需求也在持续增长，整体而言，接下来产能利用率仍将处于较高水平，保持较健康的状态。
8、之前市场预期未来几年全球新能源行业复合增长率在 20%-30%，目前看是否有变化？
近期部分投资者对明年的行业需求有些担心，从公司角度看，2027年行业需求依旧可以期待。 国内乘用车方面，尽
管今年乘用车整体销量有所下降，但可以看到电动化率在快速提升，并且单车带电量有较快提升，所以国内新能源乘用车
动力电池的增速依然实现了正增长。国内新能源商用车的电动化率也在快速提升；欧洲的电动化趋势具有连续性，不断有
竞争力的新车型推出；其他市场的电动化潜力可能被市场低估。储能方面，无论是国内还是海外都保持着不错的增速，特
别是海外部分市场的储能需求比较旺盛。整体而言，全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有
不错的增长潜力。
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参与调研机构：1家
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2026-07-24│宁德时代(300750)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026 上半年，公司经营业绩持续稳健增长。报告期内，公司实现收入 2,769.2 亿元，同比增长 54.8%；归属于上市
公司股东的净利润 432.8亿元，同比增长 42.0%。
二、问答环节
1、上半年动力和储能电池销量及占比情况？
答： 2026 上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约 60%，其中储能电池销量占比约 1/4。
2、二季度动力和储能电池盈利能力是否稳定？
答：公司过去几个季度单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等有所波动，但
整体看长期盈利能力较为稳定。
3、怎么看今明年的储能需求？储能境内外出货占比？电芯和系统占比？587Ah 大电芯量产情况？
答：从目前公司的情况来看，今明年储能市场仍将保持较快速的增长。上半年公司产能利用率基本饱和，已为相关的
客户需求进行备货及推进产能建设。
上半年，公司境内储能销量占比略高于境外，其中储能系统占比接近七成，587Ah 储能大电芯已实现规模化交付。
4、怎么看今明年的动力需求？
答：上半年，国内新能源乘用车销量虽有一定压力，但单车带电量大幅提升，故国内乘用车动力电池行业依旧实现了
正增长。欧洲新能源乘用车销量增速较快，上半年同比增速达 30%左右。此外，国内新能源商用车保持较高增速。整体上
看，全球电动化趋势非常明确，整体行业增长受单一市场或单一领域需求波动的影响较小。
5、库存增加的原因？
答：库存增加主要是为下半年市场需求而提前备货。
6、钠电池的出货节奏、产能规划及相较于锂电池的成本如何？
答：从物料成本角度看，规模化生产后的钠电池成本对比当前碳酸锂价格下的磷酸铁锂电池会有一定优势，但除了成
本考量之外，钠电池具有宽温域适配、低温性能佳、长寿命等优势。
客户对于钠电产品很感兴趣，已陆续与一些客户签约。公司目前产线可以实现锂电池和钠电池之间的灵活切换。具体
出货量将取决于市场需求和产业链成熟进度。
7、公司布局 AIDC 业务的考量？
答：全球范围内 AI的快速发展带动了 AI相关基础设施的要求，例如 AIDC，未来潜力巨大。公司看好相关领域的发
展前景，作为全球领先的零碳科技公司，依托在相关产品方面的优势和布局，能够为 AIDC 提供整套能源创新解决方案，
AIDC也是公司零碳战略的一部分。
8、公司推出大额回购方案的原因？是不是会常态化？
答：近期资本市场有一定波动，公司股价也有所下跌，综合考虑公司财务状况、行业地位、资本市场等因素，且为应
对未来可能因市场波动而出现公司股价大幅下滑、估值与公司实际价值不匹配的情况，公司推出了回购计划，本质上是对
公司长期发展前景充满信心。
回购事项需要综合考虑诸多因素，公司将根据具体情况一事一议、逐项进行审慎分析及合规审议。
9、公司产能建设和投产节奏？
答：目前公司产能利用率基本饱和，根据半年报数据，有效产能 525GWh，在建产能 764GWh，大部分会在未来两年内
投产。
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