研报评级☆ ◇300750 宁德时代 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 8 0 0 0 0 8
2月内 22 3 0 0 0 25
3月内 22 3 0 0 0 25
6月内 22 3 0 0 0 25
1年内 22 3 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.03│ 11.52│ 15.82│ 20.68│ 25.50│ 30.72│
│每股净资产(元) │ 44.94│ 56.08│ 73.87│ 90.00│ 109.26│ 132.58│
│净资产收益率% │ 22.32│ 20.55│ 21.42│ 23.58│ 24.33│ 24.44│
│归母净利润(百万元) │ 44121.25│ 50744.68│ 72201.28│ 94387.87│ 116394.94│ 140216.32│
│营业收入(百万元) │ 400917.04│ 362012.55│ 423701.83│ 582550.24│ 712708.39│ 845139.97│
│营业利润(百万元) │ 53718.30│ 64051.80│ 89518.64│ 117209.51│ 144306.46│ 174277.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 583.94 20.86 25.46 30.80 华泰证券
2026-04-16 买入 维持 632 21.07 26.63 32.19 东吴证券
2026-04-16 买入 维持 --- 22.57 27.98 34.45 国金证券
2026-03-26 买入 维持 --- 20.37 24.84 30.06 长城证券
2026-03-23 买入 维持 --- 20.05 23.68 28.69 华鑫证券
2026-03-22 买入 维持 618 20.60 25.58 31.30 东吴证券
2026-03-18 买入 维持 --- 20.40 24.96 29.81 浙商证券
2026-03-18 买入 维持 --- 20.18 25.14 29.79 平安证券
2026-03-15 买入 维持 --- 20.76 26.36 33.47 长江证券
2026-03-15 买入 维持 --- 21.45 26.73 32.38 中信建投
2026-03-13 买入 维持 515.63 20.63 25.68 31.25 华创证券
2026-03-13 增持 维持 --- 20.61 24.85 28.92 国信证券
2026-03-13 增持 维持 490 --- --- --- 中金公司
2026-03-12 买入 维持 --- 21.45 26.73 32.38 中信建投
2026-03-12 增持 维持 494 20.57 24.77 27.45 华兴证券
2026-03-12 买入 维持 515.33 20.61 25.01 30.55 广发证券
2026-03-11 买入 维持 --- 19.92 24.10 28.98 西南证券
2026-03-11 买入 维持 --- 21.04 25.37 30.53 开源证券
2026-03-11 买入 维持 --- 20.88 27.11 31.87 西部证券
2026-03-11 买入 维持 --- 20.39 25.49 31.67 中银证券
2026-03-10 买入 维持 --- 20.58 25.10 29.31 申万宏源
2026-03-10 买入 维持 --- 19.79 23.74 28.10 东莞证券
2026-03-10 买入 维持 618 20.60 25.58 31.30 东吴证券
2026-03-10 买入 维持 525.62 20.22 24.53 29.28 华泰证券
2026-03-09 买入 维持 --- 20.77 26.67 32.84 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│宁德时代(300750)2026年一季报点评：龙头份额再提升，业绩持续超预期 │东吴证券 │买入
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Q1出货量同比高增，业绩超市场预期。26年Q1营收1291亿元，同环比+52%/-8%，归母净利润207亿元，同环比+49%/-1
0%，扣非净利润181亿元，同+53%/-13%；毛利率24.8%，同环比+0.4/-3.4pct，归母净利率16.1%，同环比+0.4/-0.4pct。
储能发力，Q1电池确收超200gwh，26年排产上修至1.1-1.2TWh。我们预计26年Q1公司产量220-230GWh，同增50-60%，
环比微降，销量200GWh+，同环比+50%/-10%，储能我们预计50GWh，占比25%，同环比+125%/+65%，大幅提升，动力出货15
0GWh+，同环比+50%/-22%。海外电动车销量加速，国内单车带电量提升，全球储能需求旺盛，我们预计公司26年排产有望
实现1.1-1.2TWh，对应出货量1000GWh，同增50%，其中储能出货250-300GWh，同比翻番以上增长，市占率进一步提升，我
们预计27年公司出货量维持20%+增长。
成本传导较顺畅，单wh利润基本维持稳定。我们测算26年Q1公司动力储能电池均价0.6-0.65元/wh，环比小幅上涨2-3
分/wh，主要传导部分原材料涨价。盈利端，电池毛利率我们预计环比下降3pct，同比提升1pct，单wh毛利0.13-0.14元/w
h，单wh利润我们预计0.075-0.08元/wh，环比略微降低，主要考虑到原材料成本上涨，电池企业传导有1-2月时滞。但公
司成本管理能力强、产业链议价权强、资源布局全面，盈利领先优势将进一步扩大，全年单wh利润可保持0.08元/wh。
Q1汇兑明显损失，我们预计负债大幅增加89亿。26年Q1我们测算汇兑损失17亿+，主要由于人民币升值。Q1投资收益2
7亿，同环比+101%/-2%；其他收益33亿，同环比+6%/+13%。Q1资产减值损失-14亿元，同比+22%，环比大幅下降70%。Q1费
用率7.3%，同环比+0.2/-0.5pct，基本平稳。Q1末存货1089亿元，较年初增15%；Q1末预付款192亿，较年初增34%，主要
为锁定原材料；Q1末我们预计负债为942亿，较年初增89亿，增加明显，我们预计质保金45亿，其余44亿为返利计提。Q1
经营性现金流337亿元，同环比+2%/-36%，现金流持续亮眼；Q1资本开支124亿元，同环比+20%/+1%，持续加大产能扩张。
成立时代资源，深化上游布局。公司拟成立子公司时代资源，注册资本拟定300亿，作为公司新能源矿产领域的专业
投资运营与管理平台，整合现有矿产，并积极拓展新的优质资源项目，保障供应链安全。
盈利预测与投资评级：考虑到下游需求超预期，我们上修公司归母净利润预期26-28年至962/1215/1469亿元（此前预
期940/1168/1428亿元），同增33%/26%/21%，对应PE为20/16/13x，考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本客户行
业领先，26年市占率有望进一步提升，我们给予26年30xPE，对应目标价632元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。
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2026-04-16│宁德时代(300750)1Q26业绩超预期，终端需求向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月16日，公司发布2026年一季报，实现收入1291亿元，同/环+52%/-8%；归母207亿元，同/环+49%/-10%；扣非181亿
元，同/环+53%/-13%。毛利率25%，环-3pct；扣非净利率14%，环-1pct。业绩超预期。
经营分析
1Q26具体业绩拆分：
（1）量：1Q26公司出货200GWh，同/环+60%/-10%，其中动力、储能分别占比75%、25%，动力出货超预期主要系带电
量增长、商用车总量&份额提升、国内乘用车份额提升等。AI普及下全球缺电、能源不足趋势明确，数据中心配储等有网
带动中长期需求高增。
（2）价：1Q26公司电池均价0.58元/Wh，同/环-5%/3%；单位成本拆分为0.44元/Wh，同/环-5%/+7%。Q1已体现部分顺
价、成本仍需继续传导、有望带动毛利率恢复。
（3）利：测算1Q26公司电池盈利0.09元/Wh，虽然面临原料价格波动、出口退税减少等，公司仍保持单位盈利稳健。
盈利预测、估值与评级
公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速与技术突破，2026年中游涨价及地缘冲突挑战下仍预计保持稳健增长，随着
储能及商用车需求爆发，叠加钠电、固态等新技术突破，公司业绩有望持续突破前高。预计2026、2027、2028年公司归母
净利分别1030、1277、1572亿元，对应19、15、13xPE。维持买入评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-04-16│宁德时代(300750)26Q1量增利稳带动业绩超预期 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：收入1291.31亿元，同比+52.45%，环比-8.18%；归母净利润207.38亿元，同比+48.52%，环比-
10.49%；扣非归母净利润180.93亿元，同比+52.95%，环比-13.39%。公司一季度业绩超出我们预期(归母净利156亿)，超
出原因主要是乘用车单车带电量提升、商用车电动化加速，叠加公司市场份额提升，带动公司电池出货超预期。Q1业绩环
比下滑系季节性因素。我们看好公司凭借领先的技术与产品力、加速渗透的全球版图布局，持续加深龙头护城河。维持“
买入”评级。
Q1原材料涨价背景下净利率稳健，现金储备充裕
26Q1公司毛利率为24.82%，同/环比+0.41/-3.40pct，环比下滑主要系碳酸锂等原材料涨价、产品结构变化影响。26Q
1净利率17.61%，同/环比+0.06/+0.19pct，归母净利口径单Wh净利0.104元，单位盈利表现稳健。考虑到公司采取供应链
布局、规模经济、产品设计、价格传导等措施来对冲原材料涨价影响，我们预计全年单位盈利将保持稳定。期间费用方面
，26Q1期间费用率为7.26%，同/环比+0.18/-0.50pct。现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计达4123亿元。
Q1电池销量同比增长超60%，市场份额进一步提升
我们估计26Q1公司电池销量约200GWh，同比增长超60%；其中动力电池/储能电池销量分别约150/50GWh，同比+50%/+1
00%。市场份额方面，公司稳居龙头地位、继续提升全球市场份额。据SNE统计，26年1-2月，公司全球动力电池装车量56.
9GWh（同比+13.7%），市场份额为42.1%（同比+3.4pct）。据中国汽车动力电池产业创新联盟，26Q1公司国内动力电池装
车量59.5GWh（同比+3.5%），市场份额为47.7%（同比+3.4pct）。我们看好公司动力与储能业务双轮驱动，持续筑牢全球
市场的竞争优势与领导地位。此外，产业链布局方面，公司4月15日公告拟设立全资子公司时代资源集团，有助于集中管
理、保证原材料供应与产业链安全。
发力商用车、AIDC配储等市场，新技术引领行业
在商用车市场，26年以来，公司密集与闽运集团、宿迁公交、福州公交集团、三明交运集团、宜运股份、申通快递、
重庆物流集团、广州公交集团、建龙集团等多方签署合作协议，推动公交、物流等商用场景电动化。在储能市场，公司发
力全球市场、加码数据中心场景。4月8日中恒电气公告宁德拟增资入股中恒控股股东，双方将围绕绿色ICT基础设施、交
通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展相关业务及战略合作，此举表明宁德正积极卡位AIDC赛道，未来有望跃
升为系统解决方案提供商，打造新增长极。在新技术领域，公司持续推进钠电、固态电池的研发与应用，其中，钠电产品
适配乘用车、商用车、储能等多元化应用场景，正推进大规模量产上市。
盈利预测与估值
我们上调公司26-28年归母净利润(3.16%,3.80%,5.22%)为951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元（26-28年CAGR为2
5%），对应EPS为20.86、25.46、30.80元。业绩上调主要系考虑到多场景需求快增、公司份额提升，我们上调出货量假设
。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均值分别为23.78/24.63倍，考虑到公司净利率稳健、持续提升全球市场份额，以及
港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，我们给予公司26年A/H股28/32倍PE，对应A/H股目标价分别为583.94元/766.60港币
（前值525.62元/639.64港币，分别对应26年26/28倍）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-26│宁德时代(300750)量利齐升稳定龙头地位，技术布局领跑全球 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年3月9日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净
利润为722.01亿元，同比增长42.28%；扣非净利润为645.08亿元，同比增长43.37%。其中2025Q4实现营业收入1406.30亿
元，同比增长36.58%，环比增长34.98%；归母净利润为231.67亿元，同比增长57.13%，环比增长24.90%；扣非归母净利润
为208.89亿元，同比增长62.98%，环比增长27.20%。
动力、储能电池出货量持续领跑全球，锂电池销量同比增长近4成。公司2025年锂电池销量661GWh，同比增长39.2%，
毛利率基本维持稳定。2025Q4以来，碳酸锂价格进入上行趋势，但得益于公司产品价格联动机制、前瞻性产业链布局以及
提升长协等多措并举，公司供应链的安全边际与韧性得到了显著增强，整体盈利能力依然维持稳定。
（1）动力电池：2025年公司动力电池销量为541GWh，同比增长41.85%，实现营收3165亿元，同比增长约25%，毛利率
23.84%，同比基本维持稳定。根据SNEResearch数据，在动力电池领域公司市占率进一步提升，2025年公司动力电池使用
量全球市占率为39.2%，同比增长1.2pct，全球市占率突破历史新高，实现连续9年动力电池使用量排名全球第一。国内方
面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年公司国内动力电池装机量市占率约43.42%；海外方面，根据SNERes
earch统计，2025年公司海外动力电池使用量市占率也实现了突破，提升至30%。
（2）储能电池：2025年公司储能电池出货121GWh，同比增长29.13%，实现营收624亿元，同比增长约9%，毛利率26.7
1%，同比略有下降。根据SNEResearch统计，截至2025年公司已连续5年储能电池出货量排名全球第一。国内外储能需求依
旧保持增长，储能大电芯有助于提升系统能量密度并简化结构，587Ah电芯相较于314Ah产品的全生命周期吞吐量提升近50
%，公司预计可显著提升储能电站项目全生命周期价值。
固态电池技术处于行业领先地位，钠离子电池核心指标实现显著突破。公司在固态电池领域已有10余年的研发积累，
目前已组建了业内领先的研发团队，持续加大固态电池领域的投入，技术始终处于行业领先地位。2025年公司推出新一代
钠离子电池“钠新电池”，在能量密度、低温性能、充电倍率及循环寿命等核心指标上实现显著突破，获得了车企客户的
高度认可，根据公司2026年3月9日发布的投资者关系活动记录表，“钠新电池”目前已实现部分装车应用且综合性能处于
行业领先水平，长安汽车旗下阿维塔等多品牌将搭载宁德时代钠新电池，另有多家车企的深度合作亦在稳步推进中。碳酸
锂价格上涨也有望推动钠新电池的应用场景及市场渗透率进一步扩大。
投资建议：公司通过资源布局和下游联动充分消化材料涨价，锂矿和纳电布局能有效对冲锂价波动，固态研究位于前
沿。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5641.51/6818.20/8210.11亿元，同比增长33.15%/20.86%/20.41%；归母净
利润929.54/1133.87/1371.91亿元，同比增速为28.74%/21.98%/20.99%，EPS分别为20.37/24.84/30.06元，对应PE为20X/
16X/13X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。
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2026-03-23│宁德时代(300750)公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲 │华鑫证券 │买入
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宁德时代发布2025年年度报告：2025年实现营业收入约4237亿元，同比增长17.04%；归母净利润约722亿元，同比增
长42.28%；扣非归母净利润约645亿元，同比增长43.37%。
投资要点
动力电池需求强劲，稳居龙头地位
受益于新能源在售车型数量增加、智能化加速、充换电基础设施持续完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。
新能源车销量增长、单车带电量提升带动动力电池需求持续增长，2025年公司实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%
，全球市占率提升至39.2%，创历史新高，连续9年位居全球第一，行业龙头地位进一步稳固。
数据中心等新型需求带动储能业务爆发
在全球电力需求增长、低碳转型趋势下，全球储能市场需求快速增长，人工智能、数据中心等新兴应用场景亦成为重
要的增量来源。2025年公司实现储能电池销量121GWh，同比增长29.13%，储能电池出货量连续5年位居全球第一，持续构
建储能系统解决方案和服务能力。公司深度整合全球供应链资源，提升储能系统整站优化与工程设计能力，系统集成业务
全球共计交付超70个项目，出货规模同比增长超160%。
产能规模领先，产能利用率维持高位
公司拥有全球规模最大的现有及在建产能，现有锂电池产能772GWh，在建产能321GWh。公司持续加大境内外锂电池生
产基地建设投入，正在稳步推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地、宜宾基地、匈牙利工厂及印尼电池产业链等
项目的建设。2025年产量748GWh，产能利用率高达96.9%，维持高位运行，反映出下游需求旺盛，公司订单充足。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为5586、6792、8228亿元，EPS分别为20.1、23.7、28.7元，当前股价对应PE分别为21
、17、14倍，基于公司行业地位显著，下游需求景气，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动及供应风险；3）新产品与新技术开发风险；4）下游需求不及预期等。
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2026-03-22│宁德时代(300750)技术迭代引领行业，盈利与规模共振向上 │东吴证券 │买入
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动力单车带电量提升+储能爆发，行业需求持续向上，龙头份额高位提升。我们预计26年全球动力与储能电池需求约2
716GWh，同比+32%，其中动力端1692GWh，同比+19.3%，受益于单车带电量提升+商用车持续高增；储能全球爆发，当前碳
酸锂价格影响有限，全年预计1024GWh，同比+60%。27年全球动储需求有望维持20%+增长，2030年有望超5000GWh。动力端
，宁德时代份额持续提升，25年全球份额超39.2%，同比提升1.2pct，其中欧洲份额提升至45%+，26年受益于国内车型高
端化，预计全球份额有望进一步提升至40%。储能端，25年公司产能受限，增速放缓，但26年120GWh大电芯产能已释放，
预计储能出货量有望实现翻番增长至250GWh+，份额有望回升至30%。因此预计公司26年排产增长40%+至1.1TWh，出货量90
0-1000GWh，且公司26年底产能有望达1.4TWh，27年仍可维持20-30%增长。
龙头盈利韧性强，26年领先优势进一步扩大。26年电池成本上涨，碳酸锂价格15万/吨情况下，叠加中游材料加工费
上涨，行业平均电池成本相较于25年中上涨7分/wh左右。宁德相较于友商，成本传导顺畅，特别是海外市场，同时公司在
采购端优势明显，总体成本幅度远低于友商，且公司在上游资源端布局全面（洛阳钼业近25%持股比例、江西10万吨锂矿
有望复产），一定程度上对冲成本上涨。因此动力端，预计动力电池单wh利润8-9分/wh；储能端，海外市场预计单wh利润
维持稳定为0.1元/wh+，国内市场考虑份额提升单位利润下降，但公司电柜和系统占比有望提升，一定程度对冲，总体预
计储能单wh利润微降至7-8分/wh。此外，25年公司锂电材料、矿端、其他业务利润提升明显，预计26年在资源价格高位下
，利润有望再提升。
新产品和新技术布局领先，换电、固态、钠电等稳步推进。换电方面，公司全生态签约合作伙伴，牵手多家车企，25
年与一汽、长安、北汽、奇瑞、广汽五大车企发布10款巧克力换电新车型，26年换电范围将进一步扩大。固态方面，公司
已将全固态电池研发团队扩充至超1000人，目前主攻硫化物路线，25年60Ah车规级电芯实现下线，26年预计建成gwh级量
产线，我们预计27年出货有望接近1GWh，30年实现大规模量产。此外，宁德推出钠新电池品牌，在储能端具备宽温和高循
环寿命运行优势，在动力端无负极技术加持下能量密度提升空间大，且规模化降本空间大，预计26年钠离子电池出货有望
达10GWh，30年出货有望突破100GWh。
盈利预测与投资评级：我们预计公司26-28年归母净利润分别为940/1168/1428亿元（维持原预测值），同比+30%/+24
%/+22%，对应PE分别为20/16/13倍，基于公司全球电池龙头地位，给予26年30x，对应目标价618元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格不稳定、影响利润空间，政策不确定性风险，下游需求低于预期风险，
市场竞争加剧。
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2026-03-18│宁德时代(300750)业绩表现亮眼，全球布局深化 │平安证券 │买入
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事项：公司发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入4,237.02亿元，同比增长17.04%；实现归属于上市公司
股东的净利润722.01亿元，同比增长42.28%；扣除非经常性损益的净利润为645.08亿元，同比增长43.37%。公司2025年度
利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金分红69.57元（含税），公司不实施资本公积金转增股本，不送红股。
平安观点：动储电池实力保持领先，销量强劲增长。2025年，公司实现锂离子电池销量661GWh，同比增长39.16%。动
力电池方面，公司实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，全球市占率突破历史新高。根据SNEResearch统计，2025
年公司全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2%，连续9年市占率位居全球第一。2025年，公司国内动力电池
装机量市占率43.42%（中国汽车动力电池产业创新联盟统计），海外动力电池使用量市占率提升至30.0%（SNEResearch统
计）。储能电池方面，公司实现储能电池销量121GWh，同比增长29.13%。根据SNEResearch统计，2025年公司储能电池出
货量连续5年位居全球第一。2025年，公司系统集成业务全球共计交付超70个项目，出货规模同比增长超160%。
产能建设稳步推进，全球布局深化。2025年，公司锂电池产能772GWh，产能利用率高达96.9%。公司期末在建产能321
GWh。2025年，公司加大境内外锂电池生产基地建设投入，持续提升交付能力，稳步推进中州基地、济宁基地、福鼎基地
、溧阳基地、宜宾基地、匈牙利工厂及印尼电池产业链等项目的建设。公司匈牙利工厂一期已于2025年底基本完成产线安
装调试，目前正稳步推进投产。2026年，随着新增产能合作的陆续落地，公司整体在建产能规模会稍有扩大。公司新增产
能均建立在深度市场研判及高确定性订单意向的基础之上，确保全年产能利用率在合理水平。随着超级产线的推广，在公
司整体资本开支增加的同时，投资效率也进一步提升。
部署固态电池、钠电等新方向，长期成长性优良。2025年，公司推出了新一代钠离子电池“钠新电池”，在能量密度
、低温性能、充电倍率及循环寿命等核心指标上实现显著突破，获得了车企客户的高度认可，长安汽车旗下阿维塔等多品
牌将搭载宁德时代钠新电池，另有多家车企的深度合作亦在稳步推进中。随着产业链成熟度的整体提升及上游配套的日益
完善，公司对钠新电池的商业化前景充满信心，并致力于协同全产业链加速应用落地。固态电池方面，公司非常重视固态
电池技术，在固态电池领域已有10余年的研发积累，目前已组建了业内领先的研发团队，持续加大固态电池领域的投入，
技术始终处于行业领先地位。固态电池仍有部分工程问题尚待解决，产业化和商业化落地还需要一些时间，公司对于技术
与工程保持严谨态度，有望在综合性能与安全性均全面领先且真正具备成熟商业化条件时推向市场。
投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩表现亮眼，盈利能力优良。我们看好全球锂电池增长机遇，
上调公司2026-2027年盈利预测至920.79/1147.45亿元（预测前值为854.45/1062.23亿元），新增2028年归母净利润预测
为1359.41亿元，对应3月17日收盘价PE分别为20.1/16.1/13.6倍。2026年，在能源转型趋势下，全球动力和储能锂电池需
求有望继续增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池等新兴领域的前瞻
性布局，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，使得
动力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力电
池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造环节
的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同
时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。
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2026-03-18│宁德时代(300750)2025年报点评：25Q4业绩亮眼，增长有望延续 │浙商证券 │买入
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事件：宁德时代发布2025年报
2025年：营业收入4237亿元，同比+17%。归母净利润722亿元，同比+42%。扣非归母净利润645亿元，同比+43%。毛利
率26.3%，ROE(摊薄)21.4%。
2025Q4单季度：营业收入1406亿元，同比+37%，环比+35%。归母净利润232亿元，同比+57%，环比+25%。扣非归母净
利润209亿元，同比+63%，环比+27%。毛利率28.2%，同比+13.2pct，环比+2.4pct。
订单高增，流动性稳健。截至2025Q4，合同负债492亿元(yoy+76.9%)，货币资金及交易性金融资产合计3925亿元，20
25年经营性现金流量净额1332亿元，与归母净利润比值1.8。
动力电池：主力产品性能升级+开拓商用车/无人场景，增长有望持续。2025年收入3165亿元(yoy+25%)，毛利率24%同
比持平，销量541GWh(yoy+42%)，全球及海外份额提升至39%、30%。1）乘用车领域，发布二代神行超充电池、神行Pro电
池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池等新产品；2）商用车领域，发布适用于重卡领域的钠新启驻一体蓄电池，以及
面向高效物流场景的坤势底盘商用车生态解决方案。与多个合作伙伴共同推进无人物流、无人矿山等场景的绿色、低碳转
型。
储能电池：看好公用事业、工商业、数据中心应用前景。2025年收入624亿元(yoy+9%)，毛利率26.7%，销量121GWh(+
29%)，系统集成业务全球交付超70个项目，出货规模同比增长超160%；1）国内天恒6.25MWh(搭载587Ah大容量储能电芯)
集装箱式液冷电池舱实现批量交付并网，较上一代系统能量密度提升30%，整站占地面积减少20%。2）海外发布全球首款
可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENERStack、适配高温场景的TENERH集装箱系统。
产能紧缺+大幅扩建：加码海外市场、前瞻布局新领域。2025年电池系统产能772GWh，产能利用率96.9%，截至2025年
期末在建产能321GWh。1）加速推进海外产能的规模化建设与运营，包括中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地、宜
宾基地、匈牙利工厂及印尼电池产业链等项目的建设；2）将电动化延伸至低空、船舶等更广阔领域，吨级eVTOL已完成关
键性飞行验证，电动船舶安全运营规模持续扩大，同时，巧克力换电、骐骥换电等创新解决方案快速拓展。
盈利预测及估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为5889、7046、8510亿元，同比增长39%、20%、21%；归母净利润分别为931、113
9、1360亿元，同比增长29%、22%、19%，3年复合增速24%，对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。
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2026-03-15│宁德时代(300750)今时既盛，前路尤嘉 │中信建投 │买入
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核心观点
公司作为全球动力储能电池龙头，地位稳固、盈利优势显著：短期公司客户结构多元，中高端客户保障高盈利，公司
研发与技术壁垒深厚，全球产能布局领先，财务审慎下保障高利润。中期公司海外布局率先落地可抢占海外需求爆发先机
，国内布局换电生态落地迅速，竞争力进一步稳固。长期公司前瞻布局船舶、工程机械、机器人、AI数据中心、低空动力
等新兴赛道，产品与客户均具先发优势，打开长期成长空间。公司25年报业绩超预期，碳酸锂价格联动下当前被市场低估
。
摘要
立足当下，公司经营独占鳌头。
1）公司作为全球锂电池龙头，拥有结构多元的优质客户，带来毛利自22年起的持续提升，25H1毛利率25.02%，优于
行业内其他竞争对手5+pct，全年毛利率26.27%，较上半年进一步提升。
2）公司25年研发费用率5.2%，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及可持续研发能力
，形成了全面、完善的生产服务体系。
3）全球产能布局全面，且投资节奏掌握极好，永远领先同行扩产和收缩，15个主要制造基地中3个位于海外，资本开
支领先行业一年，25年同比+36%，并通过自建、股权投资、合资等多种方式，参与电池矿产资源、中游材料的投资、建设
与
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