研报评级☆ ◇300750 宁德时代 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 21 5 0 0 0 26
6月内 35 9 0 0 0 44
1年内 54 12 0 0 0 66
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.03│ 11.52│ 15.82│ 21.03│ 26.33│ 31.57│
│每股净资产(元) │ 44.94│ 56.08│ 73.87│ 89.56│ 108.16│ 130.97│
│净资产收益率% │ 22.32│ 20.55│ 21.42│ 24.05│ 24.99│ 24.82│
│归母净利润(百万元) │ 44121.25│ 50744.68│ 72201.28│ 96747.32│ 121120.76│ 145202.13│
│营业收入(百万元) │ 400917.04│ 362012.55│ 423701.83│ 619690.40│ 757930.30│ 894435.04│
│营业利润(百万元) │ 53718.30│ 64051.80│ 89518.64│ 121235.05│ 159350.54│ 182412.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-08 买入 首次 --- 21.26 26.35 30.77 爱建证券
2026-09-29 增持 未知 390 20.85 25.77 30.94 群益证券
2026-09-28 买入 维持 --- 20.41 25.30 29.79 长江证券
2026-09-13 增持 维持 500 --- --- --- 中金公司
2026-08-06 买入 维持 --- 19.92 25.66 30.86 国海证券
2026-08-06 买入 维持 --- 20.73 25.63 30.34 天风证券
2026-07-31 增持 维持 --- 20.83 25.96 30.45 国信证券
2026-07-31 买入 维持 --- 21.24 26.55 30.28 招商证券
2026-07-30 买入 维持 --- 21.18 26.34 31.64 平安证券
2026-07-30 买入 维持 517.5 20.76 27.40 32.59 国泰海通
2026-07-30 买入 维持 --- 20.26 24.75 30.40 长城证券
2026-07-29 买入 维持 --- 21.28 26.49 32.21 山西证券
2026-07-29 买入 维持 518.59 21.42 26.21 30.94 国投证券
2026-07-29 买入 维持 --- 20.42 25.30 29.80 长江证券
2026-07-28 买入 维持 --- 21.63 28.83 32.50 中信建投
2026-07-28 买入 维持 --- 21.06 29.99 35.82 西部证券
2026-07-27 买入 维持 --- 20.60 26.33 31.90 申万宏源
2026-07-27 增持 维持 510.59 20.51 24.90 28.51 交银国际
2026-07-27 买入 维持 --- 20.81 26.51 31.88 银河证券
2026-07-27 增持 未知 498.59 21.60 27.17 32.45 群益证券
2026-07-26 买入 维持 595.22 20.57 25.11 30.38 华泰证券
2026-07-26 买入 维持 654.59 20.78 26.25 31.74 东吴证券
2026-07-26 买入 维持 --- 20.78 25.94 32.95 光大证券
2026-07-26 买入 维持 --- 21.28 26.46 31.71 国盛证券
2026-07-26 买入 维持 522.48 20.96 25.56 30.69 广发证券
2026-07-25 买入 维持 --- 22.14 27.19 33.22 国金证券
2026-05-15 买入 维持 582.53 20.57 25.11 30.39 华泰证券
2026-04-26 买入 维持 --- 21.03 26.58 33.74 长江证券
2026-04-26 买入 维持 --- 21.46 27.44 32.61 中信建投
2026-04-25 增持 维持 498.59 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-08│宁德时代(300750)首次覆盖：盈利下行担忧被放大，技术领先+规模优势铸就 │爱建证券 │买入
│高性价比 │ │
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为983.93/1,219.43/1,424.00
亿元，当前市值对应PE分别为13.5/10.9/9.3。考虑公司具备规模化和技术领先优势，供应链控制能力进一步加强其盈利
能力。2026-2028年公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
市场对锂电需求下行和产能过剩担忧被放大。1）国内新能源乘用车车销量承压抑制动力电池需求，但单车带电量、
新能源车渗透率提升和商用车电动化将拉动需求：动力电池从高速增长期进入稳健增长期，国内新能源车销量增速放缓，
但海外出口高增，欧洲市场增速近30%，成为重要增量；同时技术路线迭代推动单车带电量提升，对冲了销量增速的下滑
；2）新能源装机量承压拖累储能需求，但容量电价机制和AIDC建设将推动储能需求：独立储能容量电价机制落地，储能
电站建设将受市场化收益驱动。2026年1-5月，AIDC储能出货就已超10GWh，随着公司通过增资HVDC核心企业中恒电气的控
股母公司，深入布局AIDC供电系统，公司储能业务将受益；3）锂电池产能将受限于较高的资本开支门槛和行业政策：锂
电产业投资规模较大且政策端加强产能监测和调控，因此我们认为锂电产能规模将受到限制。
公司技术领先、供应链控制能力和规模优势铸就护城河，当前具备高性价比。1）宁德时代供应链控制能力显著领先
，增厚公司利润；2）在整车厂供应链多元化需求下，宁德时代份额提升动能将受到削弱，但其技术优势仍将支撑其行业
地位的稳固，此外，公司以领先的归母净利率为核心推高ROE，显示出公司可持续、高质量的盈利能力；3）我们认为当前
市场对需求下行和产能过剩的担忧被放大，公司当前具备性价比。
有别于市场的观点：1）市场担忧中国国内新能源车销量下滑导致动力电池需求放缓。我们认为随着技术迭代，单车
带电量提升可对冲销量下滑的影响；此外公司在欧洲、美国、东南亚等地有产能布局，有利于海外市场开拓，因此海外市
场和单车带电量提升有望推动公司动力电池系统业务；2）市场担忧新能源装机量下滑抑制储能电池需求量，我们认为公
司通过增资HVDC核心企业中恒电气的控股母公司，深入布局AIDC供电系统，AIDC配储有望成为公司储能锂电需求的新增长
极；3）市场担忧原料价格波动影响公司的盈利能力。我们认为宁德时代通过自采、参股等形式逐步完善上游原料布局，
在锂矿资源、正负极等领域布局全面，且较早进行锂资源回收，能够有效抑制原料价格波动的负面影响。
风险提示：宏观经济与市场波动风险；新产品和新技术开发进展不及预期风险；原材料价格波动及供应风险
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2026-09-29│宁德时代(300750)公司发布天行II商用车平台，动力电池需求旺盛，建议“买│群益证券 │增持
│进” │ │
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公司近期在德国汉诺威国际商用车展上正式发布了天行II模块化商用车电池平台。重卡版本最高续航可达1000公里，
较上一代提升25%；产品设计使用寿命为12年或150万公里，能够满足重卡全生命周期需求。
公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原
材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定，公
司预计未来5年年均增速将达20%。9月以来公司开始实施A股回购计划，截止9月24日累计回购金额约31.03亿元。我们预计
公司2026/2027/2028年的净利润分别为964/1192/1431亿元，YOY分别为+33.6%/+23.6%/+20%，EPS分别为20.85/25.77/30.
94元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为14/11.3/9.4倍,我们认为公司短期股价超跌，建议买进。
公司正式发布天行II模块化商用车电池平台:公司近期在德国汉诺威国际商用车展上正式发布了天行II模块化商用车
电池平台。该平台能够适配重卡、轻型商用车、客车、换电等不同场景。模块化解决方案有助于降低车企开发时间和开发
成本，幷且能够降低用户的维护费用。该平台的轻型商用车版本和耐寒版本已在1月份发布，此次重点拓展了重卡解决方
案。重卡版本最高续航可达1000公里，较上一代提升25%；幷且支持兆瓦级大功率充电，25分钟即可补充80%电量；产品设
计使用寿命为12年或150万公里，能够满足重卡全生命周期需求。由于今年商用车电动化程度快速提升，且商用车平均带
电量明显高于乘用车，商用车动力电池需求已经成为动力电池的重要增长点，1-8月国内新能源商用车动力电池累计装车
量约为124.6GWh，同比增约61.5%（1-8月新能源商用车国内销量同比增43.4%）。公司在商用车电池市场的占有率为43.5%
，排名第一，主要客户包括宇通客户、福田汽车等。1-8月公司商用车电池装车量占公司动力电池总装车量的24.9%，较20
25年全年占比提升超10个百分点。
公司需求旺盛，产品调价:旺季来临，目前公司产品供不应求。根据市场消息，公司10月排产环比仍保持小幅增长。
虽然9月1日起国内电池消费税提升2个百分点，但是公司9月和10月排产仍旧保持环比增长，体现了需求的旺盛。价格方面
，9月21日宁德时代线上商城（为满足小批量采购需求设立的直销平台）更新储能电芯报价，280Ah(1P)储能电芯最低报价
0.47元/Wh，314Ah储能电芯最低价为0.403元/Wh，两个产品报价较9月初分别上调1.1%和2%。
盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为964/1192/1431亿元，YOY分别为+33.6%/+23.6%/+20%，EP
S分别为20.85/25.77/30.94元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为14/11.3/9.4倍,我们认为公司短期股价超跌
，建议买进。
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2026-09-28│宁德时代(300750)“宁德品质”全球开放月，构建新的护城河 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年9月，宁德时代组织以“时间会见证”为主题的“宁德品质”全球开放月系列活动，所涉及的主题包括识别和
控制材料的“副反应”、产线“防呆术”、严苛的“无损检测”、电池一致性、走进德国图林根工厂、超长寿命电池拆解
、储能主题论坛和实证储能参观等。
事件评论
宁德时代在储能主题演讲中，阐述了对储能电芯品质和系统级产品的理解：1）天恒储能系统以优质电芯为基础，将
电池管理、能量调度、热管理、功率转换与电网交互统一设计，使各环节相互匹配，将电芯优势转化为整站的运行效率、
可靠性和长期资产价值。2）宁德时代已打通储能直流侧与交流侧的软件系统，推动BMS（电池管理系统）、EMS（能量管
理系统）、TMS（热管理系统）及交流侧控制能力深度协同。从长期采购运营宁德时代产品的企业反馈看，选择宁德时代
的产品，是建立在财务测算与实际运行数据之上，企业的储能投资收益模型包含60多个变量，设备价格只是其中之一，有
效寿命、容量衰减、充放电深度等指标会持续影响回报，储能产品更应从客户全生命周期收益出发。
厦门实证储能科技研究院由厦门市政府和宁德时代共建，总占地150亩、总投资约30亿元，是目前全球规模最大、检
测能力最完整的储能系统全场景一站式检测与实证平台。该研究院由五大创新实验室构成，包括并网适应性实验室、高压
安全实验室、热安全与燃烧实验室、电磁兼容实验室、环境适应性实验室。宁德时代推动储能实证需要从部件层级走向全
尺寸、整站级验证，主动还原电网运行架构与应用场景，识别系统的性能和安全边界，使风险能够提前发现、运行表现能
够验证、收益测算有所依据。实验室通过可控、可重复的测试构造这些场景，与现场实测互补，将问题发现与整改前移至
设备交付之前。研究院推进“平台型实证”与“场景型实证”相结合的实证矩阵。
宁德时代近些年显著强化了对公司产品品质的宣传力度，有望构建和强化自身的护城河。首先是动力电池，作为新能
源汽车的核心零部件，动力电池显著影响消费者的使用体验（能量密度、倍率性能、低温性能、安全性），也影响消费者
的经济利益（循环寿命、残值率），宁德时代在机场、高铁站、商场投入的品质宣传，以及换电、超充、宁家服务等体系
也将强化公司在ToC端的影响力。其次对于储能电池，应用于重资产、长久期的电站运营业务，面对长时间的运营周期、
复杂运行的工况，投资不确定性难以评估，电芯、系统的品质差异也有待检验，宁德时代通过实证基地的建设落地，能够
更有依据、更加负责的为客户提供品质保障。从财务方面看，宁德时代每年计提充足的售后综合服务费，且实际发生比例
显著低于行业，也能印证公司严谨的会计政策和产品综合品质的优势。我们认为，宁德时代立足于品质领先和技术优势，
同时强化对市场的品质宣传力度，在锂电池竞争中有望持续稳固优势。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-09-13│宁德时代(300750)回购启动，持续看好龙头alpha，估值有望修复 │中金公司 │增持
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公司动态
公司近况
公司于2026年9月11日晚公告首次回购A股股份。
评论
A股回购启动，当前股价或被市场低估。公司于中报披露大额回购A股股份计划，拟使用200-400亿元资金回购A股，用
于注销并减少注册资本；而9月11日晚公司公告首次回购A股股份进展，以集中竞价方式回购公司A股股份604,293股，最高
成交价为331.61元/股，最低成交价为330.15元/股，成交总金额约2亿元。公司在当前时点启动回购，或反映当前股价被
低估，彰显管理层对公司后续发展信心。
3Q26排产景气度持续向上，27年需求或存在预期差、待排产检验。基于鑫椤排产数据，公司3Q26排产同比提升65-70%
、环比提升15-20%，整体延续较高景气度，我们认为全年达成1.1TWh+排产的概率较高。当前板块估值主要受27年需求弱
预期压制，而我们从产业链摸排，企业端对27年需求普遍积极，海外新能源乘用车及储能、国内电动商用车均有望延续较
高增长，待1Q27排产验证景气度。
出海+新场景+新技术+生态拓展，持续看好公司alpha。市场担忧车企供应链战略致公司份额下滑，我们认为供应链战
略调整牵涉到车企品牌、质量稳定、新技术迭代能力和供应保障，完全与公司切割或有难度；而公司在出海、新场景(重
卡/矿卡/船舶等)以及新技术(钠电、固态电池等)等增量领域具备较强先发优势、有望获得较高份额；整体上，我们看好
公司全球电池份额维持稳健。
此外，公司基于电池制造持续拓展业务生态，AIDC、矿产资源、补能、回收有望在中期贡献增量。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测959.8/1202.2亿元不变，维持A股/H股目标价500.0元/715.0港币不变，以及跑赢行业评级
，当前股价对应2026/2027年15.9/12.7x(A股)、22.8/17.6x(H股)P/E，目标价对应2026/2027年24.1/19.2x(A股)、29.7/2
3.0x(H股)P/E，有51.28%/30.59%上行空间。
风险
全球新能源车需求不及预期，全球储能需求不及预期，地缘政治/贸易摩擦风险，原材料价格大幅波动。
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2026-08-06│宁德时代(300750)公司动态研究：电船拓展应用空间，回购及分红增强信心 │国海证券 │买入
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宁德时代与平陆运河集团签署战略合作协议，首批试运营的电船将搭载宁德时代电池。近日，宁德时代与平陆运河集
团签署战略合作协议，双方将共同构建绿色航运与运河经济带零碳能源体系，打造世界级智慧零碳运河标杆。根据平陆运
河集团规划，平陆运河计划于2026年9月正式投运，并拟推进电动船舶通航管理。首批试运营的电船将搭载宁德时代船用
动力电池系统。除了推进船舶的电动化替代，双方计划在运河沿线建设风光电站、储能电站与微电网，为园区、港航与充
换电设施供电。公司积极推进材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造、商业模式等方面的创新，不断推出行业领先、
具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求；不断探索和拓展换电、低空、船舶、数据中心等新的应用领域
，有望打造“全域增量”业务引擎。
动储出货量同比大幅增长，市占率同比提升。2026年上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约60%。根据中
国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6个百分点。根
据SNEResearch数据，2026年1-5月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7个百分点。
全球锂电池需求保持强劲，新产能有望支撑放量。受全球新能源车销量增长、中国单车带电量提升驱动，全球动力电
池需求保持增长，2026年1-5月全球动力电池使用量为469.2GWh，同比增长16.3%。根据SMM数据，2026年上半年全球储能
电芯出货量约486GWh，同比增长93%。根据公司2026年半年报，公司有效产能525GWh，在建产能764GWh。
回购力度较大，有望增强市场信心。2026年7月24日，公司宣布200-400亿元A股回购注销计划，预计减少总股本0.75%
-1.51%，我们认为体现公司对长期发展前景充满信心。公司2026年8月3日发布2026年中期分红A股实施公告，分红61.8亿
元，股东回报策略有望提升投资吸引力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为6,353.24、8,046.86、9,507.10亿元，同比增长49.
95%、26.66%、18.15%；归母净利润分别为921.53、1,187.03、1,427.93亿元，同比增长27.63%、28.81%、20.29%，当前
股价对应PE为19.84/15.40/12.80倍。全球锂电需求保持强劲，公司市占率持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：
1）回购计划执行风险：回购计划仅为区间方案（200-400亿元），存在回购不及预期、股价波动导致无法足额实施、
回购注销增厚收益不及测算的风险；
2）估值风险：锂电行业估值中枢下行、业绩预测不及预期；
3）盈利风险：原材料价格上行挤压全年盈利；
4）汇率波动风险：公司海外业务占比提升，汇率变动可能影响汇兑损益；
5）其他：战略合作落地不及预期、电船商业化进度不及预期、在建产能投产及利用率不及预期、下游电动车销量不
及预期、储能装机不及预期、原料价格传导不及预期、海外贸易政策收紧、行业技术迭代较快、市场竞争加剧等。
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2026-08-06│宁德时代(300750)业绩保持高增速，回购股份并注销彰显管理层信心 │天风证券 │买入
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公司26年上半年经营数据如下：
26H1：实现收入2769亿元，同比+55%，归母净利润433亿元，同比+42%，扣非净利润390亿元，同比+43%。
26Q2：实现归母净利润225亿，同比+36%，环比+9%，扣非净利润209亿，同比+36%，环比+16%。毛利率23.15%，同比-
2.4pct，环比-1.7pct。扣非和归母净利润环比增速差异大，我们分析主要系其他收益26Q1/2分别在33、13亿。
公司26H1分业务经营情况如下：
1）动力电池系统：收入1921亿元，同比+46%，毛利率20.63%，同比-1.78pct；
2）储能电池系统：收入533亿元，同比+88%，毛利率23.96%，同比-1.56pct。
重要报表科目变动：公司存货26Q2达1308亿，同比+81%，环比+20%，高于收入增速。公司表示库存增加主要是为下半
年市场需求而提前备货。
此外，公司推出大额回购方案。公司拟使用不低于人民币200亿元（含本数）且不超过人民币400亿元（含本数）自有
或自筹资金。本次回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。
投资建议：考虑到公司26年H1业绩表现亮眼，我们上调公司26/27年归母净利润为959、1186亿元（上次预期780、916
亿元），预计28年实现归母净利润1404亿元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，储能需求不及预期，竞争格局变化超预期，原材料价格变动超预期，国际局势变化
超预期
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2026-07-31│宁德时代(300750)Q2业绩符合预期，大手笔回购彰显信心 │招商证券 │买入
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公司公告：2026H1实现营收、归母、扣非净利润分别2769.17、432.84、390.13亿元，同比分别增长54.80%、41.98%
、43.44%；其中2026Q2单季营收、归母、扣非净利润1477.86、225.46、209.20亿元，环比分别+14.4%、+8.7%、+15.6%。
Q2销售量约240GWh，归母单位盈利约0.094元/Wh，环比基本持平。公司推出200-400亿元大手笔回购注销方案，彰显信心
，维持“强烈推荐”。
26Q2业绩维持高增。2026H1实现营收、归母、扣非净利润2769.17、432.84、390.13亿元，同比分别+54.8%、+42.0%
、+43.4%。毛利率23.93%，同比下降1.09pct。经营性现金流净额602.17亿元，同比增长2.61%。2026Q2实现营收、归母、
扣非净利润1477.86、225.46、209.20亿元，环比分别+14.4%、+8.7%、+15.6%。Q2在手现金超3405亿元，资产负债率63.6
5%，公司盈利延续强劲，报表质量扎实。
Q2销量稳步提升，单位盈利环比持平。2026H1动力、储能收入分别1921、533亿元，同比+46%、+88%。2026H1公司电
池销售量预计440GWh，同比增长接近60%，储能占比提升至约25%；预计Q2销售量约240GWh。单位盈利保持稳定，Q2归母单
位盈利约0.094元/Wh，扣非单位盈利约0.087元/Wh，环比基本持平。报表毛利率波动主要来自储能占比提升与原材料价格
变动，单位盈利影响不大。
产能接近满载，扩产继续提速。公司当前年化产能约1050GWh，H1电池系统产量498GWh，产能利用率达94.9%；在建产
能764GWh，合计规划产能约1.8TWh，较年初持续扩张，大部分产能预计未来1-2年逐步投产。公司持续推进海内外多基地
建设，为后续需求提前储备产能。
动力份额持续提升，储能与新技术加速落地。上半年，公司国内乘用车装机份额46.7%，同比提升5.6pct；1-5月全球
动力电池份额40.2%，同比提升2.2pct。储能方面，587Ah储能电芯已规模化交付，钠电大单持续落地，海外储能订单增速
或快于国内。此外公司积极布局AIDC业务，未来有潜力。
大手笔回购股票。公司推出约65亿元中期分红，占归母利润15%，与25H1比例一致。同时，公司公告拟使用200-400亿
元进行回购并注销，大手笔回购超市场预期。
投资建议：公司竞争力强，在原材料价格上涨背景下，单位盈利保持稳定，行业议价权强；同时布局钠电、AIDC等新
领域，未来发展有潜力；公司大手笔回购，彰显信心，维持“强烈推荐”评级
风险提示：动力电池需求不及预期，价格竞争加剧，原材料成本上涨。
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2026-07-31│宁德时代(300750)业绩维持快速增长，回购彰显发展信心 │国信证券 │增持
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公司2026Q2实现归母净利润225.5亿元，同比+36%。公司2026H1营收2769.2亿元，同比+55%；归母净利润432.8亿元，
同比+42%；毛利率为23.93%，同比-1.11pct；净利率为16.98%，同比-1.11pct。公司2026Q2营收1477.9亿元，同比+57%、
环比+14%；归母净利润225.5亿元，同比+36%、环比+9%；毛利率为23.15%，同比-2.42pct、环比-1.67pct；净利率16.44%
，同比-2.15pct、环比-1.17pct。
公司电池出货量快速提升，盈利能力表现稳健。公司2026H1动力电池系统实现营收1921.2亿元，同比+46%；储能电池
系统实现营收532.6亿元，同比+88%。公司2026H1动储电池产量为498GWh；我们估计动储电池出货量超432GWh，同比+60%
以上；其中储能电池出货占比约25%。我们估计公司2026Q2动储电池出货量超230GWh，同比+57%、环比+14%。公司通过完
善产业链布局、规模效应、产品设计优化、大单品等策略，积极对冲原材料价格上涨等影响。我们估计2026Q2公司动储电
池单位扣非净利约0.09元/Wh，环比相对稳定。
公司市场份额稳中有升，产能扩张加速推进。根据动力电池联盟数据，2026H1公司在国内动力电池市占率达到46.0%
、同比+3.0pct。根据SNEResearch数据，2026年1-5月公司海外动力电池市场份额为33.7%，同比+3.7pct。根据鑫椤锂电
数据，2026H1公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司2026H1末建成产能1050GWH，在建产能764GWh，总规划产能超181
4GWh，较2025年末总规划产能提升超720GWh，彰显中长期快速发展信心。
公司拟进行大额回购提振市场信心。公司拟使用200-400亿元进行股票回购，回购的股份将用于注销并减少公司注册
资本，彰显公司发展信心。同时，公司拟进行2026年中期分红，拟将2026H1净利润的15%实施现金分红，向全体股东每10
股派发现金分红14.11元，增强投资者的获得感与市场信心。公司持续推动产品迭代升级，夯实领先优势。公司基于不同
材料特点，深挖各体系性能提升潜力，升级原有产品性能，于4月超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝
聚态电池以及骁遥增混二代电池；同时公司攻克钠电池量产难题，计划年内大规模量产。公司凭借持续领跑的电池新技术
，夯实产品竞争力，有望持续巩固公司动力电池领先地位。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润963.51/1200.89/1408
.87亿元，同比+33%/+25%/+17%，EPS为20.83/25.96/30.45元，动态PE为19.3/15.5/13.2倍。
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2026-07-30│宁德时代(300750)业绩健康增长，大额回购彰显信心 │平安证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入2769亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元
，同比增长41.98%。公司2026年半年度拟向全体股东每10股派发现金分红人民币14.11元（含税），不实施资本公积金转
增股本，不送红股。公司于半年度报告披露日宣告了新的A股股份回购方案，拟使用不低于200亿元且不超过400亿元的资
金回购股份，并计划将此次回购的股份予以注销以减少注册资本，以进一步提升每股收益水平，切实增强股东权益。
平安观点：
上半年板块营收多点开花，储能贡献业绩增量。2026年上半年，公司实现营收2769亿元，同比增长54.80%。分板块来
看，上半年公司动力电池系统营收1921.25亿元（同比+46.02%），储能系统营收532.61亿元（同比+87.54%）；电池材料
及回收业务、矿产资源营收188.11亿元（同比+67.23%）。公司各板块营收均呈现健康增长，储能板块增速亮眼，成为营
收端新的增长极。公司动储电池维持全球领先的市场地位，在动力电池领域，根据SNEResearch数据，2026年1-5月公司动
力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。在储能领域，根据鑫椤资讯数据，2026年1-6月公司储能电池
出货量位列全球第一。产能利用率方面，上半年公司电池产量498GWh，现有和在建产能分别为525/764GWh，上半年产能利
用率达到94.86%。
盈利能力整体稳定，海外与材料业务形成支撑。2026年上半年，公司整体销售毛利率为23.93%，同比下降1.09个百分
点。分业务毛利率来看，2026年上半年，公司动力电池毛利率20.63%，同比下降1.78个百分点；储能毛利率23.96%，同比
下降1.56个百分点；材料业务毛利率27.04%，同比增加5.81%。分地区毛利率来看，2026H1公司境内收入1897.87亿元，毛
利率21.16%；境外收入871.29亿元，毛利率29.97%，境外毛利率较境内高出8.81个百分点，且上半年同比略增0.95个百分
点。净利率方面，2026年上半年，公司销售净利率16.98%，同比减少1.11个百分点。考虑到2026年上半年公司承受汇兑损
失28.10亿元（25H1同期为汇兑收益23.32亿元），我们认为剔除汇兑损失影响后，公司盈利能力整体稳定。根据公司公告
，公司单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等有所波动，但长期盈利能力较为稳
定。
大额回购方案彰显长期信心。公司于半年度报告披露日宣告了新的A股股份回购方案，拟使用不低于200亿元且不超过
400亿元的资金回购股份，并计划将此次回购的股份予以注销以减少注册资本。根据回购公告，为增强投资者对公司的投
资信心，在综合考虑公司业务发展前景、经营情况、财务状况及盈利能力等基础上，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞
价交易方式回购部分股份，回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，通过增厚每股收益，维护公司价值，切实提高公
司股东的投资回报。此次回购彰显了公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。
投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩持续健康增长，回购方案彰显信心。我们看好全球锂电池增
长机遇及公司领先地位，上调公司2026-2028年盈利预测至979.91/1218.89/1463.99亿元（预测前值为976.23/1190.44/14
14.12亿元），对应7月30日收盘价PE分别为19.0/15.3/12.7倍。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本
控制优势，以及在钠电、固态电池等新兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率可能放缓，使得动
力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力和储
能电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造
环节的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争
，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。
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2026-07-30│宁德时代(300750)26H1业绩高增，大额回购增强投资者信心 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司26H1的业绩高增，展望27年看，公司现有+在建产能约1814GWh，体现了公司对未来高增速预期的判断，我们对公
司维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。考虑到26H1锂电池需求旺盛，且27年需求预期仍稳中向好，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新
增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的EPS分别为20.76/27.4/32.59元，可比公司2026年平均估值为20倍PE，公司作
为龙头，我们给予公司2026年25倍PE，目标价518.91元，维持增持评级。
26H1业绩高增，公司大额回购增强投资者信心。2026年H1公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%，归母净利432.
84亿元，同比增长41.98%。26Q2公司归母净利225亿，yoy+36.5%。公司预计200-400亿元回购，增强投资者信心。
出货量高增，盈利能力相对稳定。26H1锂电池销量同比60%增长，储能占比1/4。我们测算，Q2销量约240GWh，yoy+60
%，其中动力约180GWh，储能约60GWh。在动力电池领域，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升
2.2个百分点。2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一。Q2公司单位扣非归母净利0.09元，环比稳定，单位归母净
利0.09-0.1元，环比稳定略微有波动，主要系受短期原材料冲击、新业务持续拓展投入等影响。
26H1高产能利用率，在建产能体现公司对未来行业需求的信心。现有产能1050GWh（上半年产能利用率94.86%），在
建产能764GWh，现有+在建1814GWh，大部分产能未来两年会投产。我们认为，可通过在建产能规模看出公司对2027年需求
的信心足。
风险提示：储能需求不及预期，动力需求不及预期，储能政策不及预期。
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2026-07-30│宁德时代(300750)动储出货领跑全球，龙头地位稳固 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年7月24日发布2026年半年度报告，2026H1实现营收2769.17亿元，同比+54.80%；归母净利润为432
.84亿元，同比+41.98%；扣非归母净利润为390.13亿元，同比+43.44%。其中Q2实现营收1477.86亿元，同环比+56.92%/14
.45%；归母净利润为225.46亿元，同环比+36.46%/8.72%；扣非归母净利润为209.21亿元，同环比+36.13%/15.63%；毛利
率为23.15%，同环比-2.42pct/-1.66pct；归母净利率为15.26%，同环比-2.83pct/-2.35pct。
动力、储能电池出货量持续领跑全球，全球份额持续提升。公司H1电池系统产量498GWh，产能利用率高达94.86%，公
司电池系统在建产能764GWh，并新设时代资源集团强化锂镍磷资源一体化布局。根据公司2026年半年报援引SNEResearch
数据，2026年1-5月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7pct。我们认为随着公司海外基地建设、运营的逐渐成熟，公
司将以领先的产品及优质的服务持续助力VW、Stellantis、BMW、DMG、Volvo、Toyota等海外客户，未来有望持续取得亮
眼市场表现。
（1）动力电池领域：2026上半年动力电池系统实现营收1921.25亿元，同比+46.02%，毛利率20.63%，同比-1.78pct
。根据公司2026年半年报援引SNEResearch数据，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比+2.2pct，匈
牙利、西班牙工厂稳步推进，第三代神行/麒麟电池峰值充电倍率达15C。根据公司2026年半年报援引中国汽车动力电池产
业创新联盟数据，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6pct，其中公司国内三元动力电池
装车量份额达75.2%，同比提升4.3pct。
（2）储能电池领域：2026年上半年储能电池系统实现营收532.61亿元，同比+87.54%，毛利率23.96%，同比-1.56pct
。根据公司2026年半年报援引鑫椤资讯数据，2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一，公司发布天恒钠电系统并
量产交付TENERStack，并拓展AI数据中心储能场景。
我们认为，随着公司出货量稳定提升，公司市占率有望维持领先。
钠电迎来产业化拐点，AIDC、低空经济等新兴业务发展迅速。钠电方面，公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统
，与海博思创签署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。AI数据中心领域，
公司可为AI数据中心提供能源和供电的全场景解决方案，并通过投资合作等方式整合先进的电力电子、算电协同技术与资
源。低空经济领域，公司旗下成员企业峰飞航空完成全球首款5吨级eVTOL航空器天际龙的转换飞行，正式进入适航取证阶
段；2吨级货运机型凯瑞鸥获得印度尼西亚民航局颁发的型号认可证，成为全球首款获得VTC的eVTOL机型。
大额分红回购彰显信心：公司于2026年7月24日公告200-400亿元注销式回购方案，拟以集中竞价方式回购A股股份，
回购价格上限573元/股，预计回购股份占公司总股本0.75%-1.51%，我们认为此次大额回购体现了公司未来中长期的成长
信心。
投资建议：公司不断深化全球供应链布局，电池技术发展领先。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5937.74/7
298.33/8571.80亿元，同比增长40.14%/22.91%/17.45%；归母净利润937.33/1145.25/1406.55亿元，同比增速为29.82%/2
2.18%/22.82%，EPS分别为20.26/24.75/30.40元/股（股价为2026年7月28日收盘价），对应PE为19.29X/15.79X/12.86X，
维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。
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2026-07-29│宁德时代(300750)动储持续高景气，高分红回购提振信心 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入2769亿元，同比+55%；实现归母净利润433亿元，同比+
42%。实现扣非净利润390亿元，同比+43%。
动力储能双向高增，全球份额突破：动力业务海内外份额同步上行，2026H1国内乘用车装车份额46.7%，1-5月海外市
占率33.7%；推出三代神行、三代麒麟、麒麟凝聚态等多款新品，15C快充技术实现突破。储能业务海内外项目持续落地，
签署60GWh钠离子储能合作，落地2GWh大型储能项目；量产587Ah储能电芯、9MWhTENERStack等产品，跻身全球储能系统集
成商第一梯队，动储业务依托技术与渠道优势双向扩容。
拓展多元场景，构筑零碳版图：持续延伸电动化场景布局，发力船舶航运、低空eVTOL、AI数据中心等新兴领域，多
款飞行器取得取证突破。持续完善巧克力换电网络，国内累计建成约2000座换电站，乘用车、重卡换电海内外同步推进，
打造可换可充超换联动补能体系。推进零碳科技城规划，落地光储超充零碳微网示范站，持续拓宽产业链价值空间。
加大分红回购，夯实股东回报：2026年中期拟向全体股东每10股派发现金分红人民币14.11元（含税），预计分红总
额达64.93亿元。2025年度分红合计315.32亿元。此前40-80亿元回购方案落地，成交金额43.86亿元；本次新推出200-400
亿元回购计划，回购价格上限为573元/股，回购股份拟用于注销减资，增厚股东权益，充分彰显公司对长期发展前景的信
心。
投资建议：考虑到公司动力储能双向高增，创新能力引领市场，供应链整合管理能力出众，我们上调公司2026年-202
8年营业收入预测分别至6448/7787/8942亿元，归母净利润预测分别至991/1213/1431亿元，对应PE分别为19x/15x/13x，
维持买入-A的投资评级，12个月目标价为520元，相当于2026年24倍的动态市盈率。
风险提示：市场竞争加剧、新产品和新技术开发、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。
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2026-07-29│宁德时代(300750)2026年中报业绩分析：盈利延续稳健增长，大额回购强化信│长江证券 │买入
│心 │ │
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事件描述
宁德时代发布2026年中报，上半年实现收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98
%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44%。其中2026Q2实现收入1477.86亿元，同比增长56.92%；归母净利润225.46亿
元，同比增长36.46%；扣非净利润209.21亿元，同比增长36.13%。
事件评论
就上半年来看，公司披露产量为498GWh，产能利用率维持在94.86%的高位。其中动力电池收入1921.2亿元，同比增长
46.02%；储能电池收入532.6亿元，同比增长87.54%；电池材料及回收、矿产资源收入为188.1亿元，同比增长67.23%。同
时从区域结构看，上半年境外收入871.3亿元，同比增长42.35%。盈利能力方面，动力电池毛利率为20.63%，同比下降1.7
8pct；储能电池毛利率为23.96%，同比下降1.56pct；电池材料及回收、矿产资源毛利率为27.04%，同比提升5.81pct。
拆分2026Q2来看，预计公司二季度销量维持稳健增长，环比有小幅增长，阶段性确收节奏偏弱主要受资源价格高位影
响，但我们认为相关需求仅为阶段性推迟，下半年确收规模有望明显提升。盈利能力方面，公司毛利率为23.2%，环比有
所下降。我们认为毛利率及Wh毛利波动更多是产品结构所致，例如储能国内出货占比抬升带动电芯占比上升，同时不排除
部分下游宁德时代综合客户中长期合作共同分担成本压力；但以上因素或已经过了最差的时候，未来将迎来边际改善，包
括海外、系统占比提升，碳酸锂成本下降以及公司自供率提升等。
同时，宁德时代本次宣布了新一轮回购方案，拟使用不低于人民币200亿元、不超过400亿元自有或自筹资金，回购公
司股份用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为573元/股。此外，公司将实施中期分红，每10股派发现金分红人民
币14.11元（含税），对应64.9亿元。综合来看，预计公司2026、2027年归母净利润945、1171亿元，对应PE分别为20、16
X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-07-29│宁德时代(300750)中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划 │山西证券 │买入
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事件描述
7月24日，宁德时代披露2026年半年报，上半年实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，
同比增长42.0%。公司同步推出重磅回购方案：拟回购资金规模区间200亿元-400亿元，回购价格上限573元/股，回购股份
全部注销减少注册资本，回购期限自股东大会通过后12个月。公司拟每10股派发现金分红人民币14.11元（含税）。
事件点评
公司动力电池营业收入1921.2亿元，同比增长46.0%，储能营业收入532.6亿元，同比大增87.5%，储能电池出货占比
约25%，已经成为第二增长曲线，将对冲未来的动力锂电周期波动，公司业绩符合市场预期。
上半年公司电池系统产量498GWh，同比增长60.6%，销量同比增长约60%。公司现有产能525GWh（年化1050GWh），产
能利用率94.86%，在建产能764GWh，较去年底大幅我增们加估。算公司2026H1综合单位利润约0.1元/Wh，基本持平。2026
H1公司动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%，受原材料价格波动、产品结构变化等原因，两大板块毛利率同比
均小幅下滑，但净利率基本维持不变。公司全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强
。
公司2026H1经营现金流净流入602.2亿元，同比增长2.61%，增速低于利润增长主要是源于备货增加、存货扩张。中长
期来看，公司持续推进匈牙利、西班牙等海外产能落地，同时持续投入神行电池、钠离子电池等新技术研发，巩固全球化
与技术壁垒。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为984.7亿元、1225.6亿元、1490.3亿元，对应公司7月28日收盘价390.86
元，相当于2026年18倍的动态市盈率，维持“买入-A”的评级。
风险提示
原材料价格大幅波动；订单价格传导不及预期；海外政策风险。
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2026-07-28│宁德时代(300750)2026年中报点评：业绩符合预期，全球份额持续提升强化格│西部证券 │买入
│局 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别2769.17亿元、432.84亿元
、390.13亿元，同比分别+54.8%、+41.98%、+43.44%；其中26Q2实现营收1477.86亿元，同比+56.92%，环比+14.45%；归
母净利润225.46亿元，同比+36.46%，环比+8.72%；扣非归母净利润209.21亿元，同比+36.13%，环比+15.63%；销售毛利
率23.15%，同比-2.45pct，环比-1.67pct。公司每10股派发现金分红14.11元，并拟以200亿至400亿元回购股份用于注销
并减少公司注册资本。
海内外市占率提升驱动出货规模高增，原材料上涨盈利短期扰动可控。估算26Q2合计出货235GWh，同比+57%，环比+1
5%。动力业务方面国内份额持续提升，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比+5.6pct；海外市场
占比稳步提升，据SNE，2026年1-5月公司海外市场份额达33.7%，同比+3.7pct。盈利方面，经测算，26Q2单位扣非盈利0.
09元/Wh，同环比略有下滑；单位毛利额0.15元/Wh，同比-0.01元/Wh，环比-0.01元/Wh，主要系原材料采购成本上涨影响
。
产能扩建贡献供给增量，全球钠电储能订单加速落子。公司26H1产能稼动率达94.86%，在建产能764GWh，有望于26H2
贡献供给增量。2026年以来公司接连达成钠电天恒储能系统项目合作，分别与海博思创、欧洲集成商AlfenN.V.及东欧可
再生能源领域领先企业Solarpro布局中国60GWh、西欧5GWh、中东欧地区2GWh战略合作。公司钠电产品在全球市场抢先发
力，驱动钠电储能从试点走向规模化应用。
投资建议：考虑到公司扩产逐渐释放以匹配下游增量需求，我们预计26年电池出货量约1000GWh，预计公司2026-2028
年实现归母净利974.39/1387.32/1657.34亿元，同比+35%/+42.4%/+19.5%，对应EPS为21.06/29.99/35.82元，维持“买入
”评级。
风险提示：下游需求不及预期；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-07-28│宁德时代(300750)2026年半年报点评：出货高增盈利稳健 │中信建投 │买入
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核心观点
公司26H1实现营收/归母/扣非2769/433/390亿元，同比+55%/+42%/+43%；其中26Q2实现营收/归母/扣非1478/225/209
亿元，同比+57%/+36%/+36%，环比+14%/+9%/+16%。量方面，26H1进入累库周期，旺季来临供不应求提前备货，预计26H1
产量/销量分别498/435GWh,分别同比+61%/+61%,其中储能销量占比近25%；H1产生库存63GWh，预计当前合计产成品库存约
250GWh，同比+71%，增量主要在库存商品中，预计公司H2产能供不应求下提前生产保障备货。利方面，26H1整体毛利率23
.9%，同比-1.1pct，归母净利率15.6%，同比-1.4pct，公司26H1盈利能力下滑主要系：①产品结构变化，储能出货占比提
升；②出口退税影响在执行订单；③商用车等部分领域价格传递机制不如乘用车成熟，公司消化部分原材料成本压力；④
其他财务干扰项尤其是其他收益影响归母净利润，还原后26Q2单位归母净利润0.104元/Wh，修复6厘/Wh。
事件
公司发布2026年半年报：2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润2769.17/432.84/390.13亿元，同比+54.8%/+4
2.0%/+43.4%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润1477.86/225.46/209.21亿元，同比+56.9%/+36.5%/+36.1%
，环比+14.5%/+8.7%/+15.6%。
点评
量：26H1进入累库周期，旺季来临供不应求提前备货
1）产销方面，公司26H1产能525GWh（半年度），年化产能1050GWh，在建产能764GWh；26H1产量498GWh，同比+61%，
产能利用率95%接近历史高点；预计26H1销量435GWh，同比+61%，相较25H1增速进一步提升，其中储能占比近25%，主要系
储能高增+国内大储市占率提升。分季度来看，公司Q1/Q2出货分别为205/230GWh，对应同比+68%/+55%。
2）库存方面，公司26H1产量498GWh但销量435GWh，H1产生库存63GWh，考虑到部分存货减值预计当前合计产成品库存
约250GWh，同比+71%，增量主要在库存商品中，预计公司H2产能供不应求下提前生产保障备货。
利：毛利率同环比回落，单位盈利仍然稳健
1）整体来看，公司26H1毛利率23.9%，同比-1.1pct，归母净利率15.6%，同比-1.4pct；其中26Q2毛利率23.2%，同比
-2.4pct，环比-1.7pct，归母净利率15.3%，同比-2.3pct，环比-0.8pct。公司26H1盈利能力下滑主要系：①产品结构变
化，储能出货占比从25H2的17%提升到接近25%，国内储能比例从40%以下提升到50%+；②出口退税影响在执行订单；③商
用车等部分领域价格传递机制不如乘用车成熟，公司消化部分原材料成本压力；④其他财务干扰项尤其是其他收益影响归
母净利润。
2）单位盈利方面，25Q3-26Q2对应电池单价0.566/0.556/0.557/0.571元/Wh，逐步传递成本上涨；单位毛利0.162/0.
176/0.156/0.149元/Wh，单位归母盈利0.112/0.103/0.101/0.098元/Wh，单位扣非0.099/0.093/0.088/0.091元/Wh。
非经营扰动项主要包括①汇兑损失、②其他收益、③资产减值、④投资收益，若还原这部分影响Q2单位归母净利润0.
104元/Wh，修复6厘/Wh。
财报质量稳健，在量和盈利间做好平衡保障：
1）公允价值变动损益：26H1公允价值损益12.41亿元，同比+10.62亿元，同比大增主要系理财收益。
2）预计负债：26H1预计负债增长132.83亿元，已与25年全年相当，电池环节质保金计提比例预计维持约3.2%，销售
返利计提比例提升至2.2%，主要系今年兑付少24年兑付较多，公司始终在量和盈利之间做好平衡保障。
3）合同负债：26Q2末合同负债364.8亿元，同比基本持平，环比较年初下降127.51亿元，主要系一般上半年交付前一
年订单，预计26H2开始接第二年订单会再次迎来走高，主要系行业季节性节奏。
分红和回购超预期：预计26H1分红总额64.93亿元，占比归母利润15%，比例与25年中报一致。公司公告拟使用200-40
0亿元的资金回购A股股份并注销，取中值300亿元测算，对应股息率约为1.6%，若年底继续延续以往的分红节奏股息率将
继续超预期。
盈利预测：预计公司2026-2028年开票出货量1001/1334/1530GWh，分别同比+51%/+33%/+15%，预计公司2026-2028年
归母净利润1001/1334/1504亿元，对应当前股价的PE为18.5x/13.9x/12.3x，估值处于历史底部区位，给予“买入”评级
。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-07-27│宁德时代(300750)业绩符合预期，大额回购强化股东回报 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入2,769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，
同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。
点评：
业绩符合预期，营收利润保持快增长。2026年上半年，公司实现营业收入2,769亿元，同比+54.8%；实现归母净利润4
33亿元，同比+42.0%；单看Q2，公司实现营收1,478亿元，同比约+57%、环比约+14%；实现归母净利润225亿元，同比+36%
、环比+9%，收入和利润均延续较快增长。盈利能力方面，上半年归母净利率约15.6%，其中Q2归母净利率约15.3%，环比
小幅回落，但仍维持较高水平。2026年上半年，宁德时代动力电池收入1,921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池实现收
入532.61亿元，同比增长87.54%。
出货规模高增、全球份额进一步提升，技术迭代持续强化头部优势。2026年上半年，公司电池系统产量达498GWh，产
能利用率94.86%，动力及储能业务均保持较快增长。2026年1—5月公司全球动力电池使用量市占率达40.2%，同比提升2.2
个百分点，海外市场份额达33.7%，同比提升3.7个百分点。产品端，公司动力业务推出第三代神行、第三代麒麟、麒麟凝
聚态电池、第二代骁遥超级增
混电池及钠新电池，储能业务方面，国内推进天恒6.25MWh液冷电池舱、587Ah储能专用电芯等产品规模化交付，海外
量产交付9MWhTENERStack及高温型TENERH储能系统，公司产品矩阵进一步覆盖动力、储能及钠电等多元场景。
大额回购显著强化股东回报，彰显管理层对公司长期价值的信心。公司公告拟使用自有或自筹资金，以集中竞价方式
回购A股股份，回购金额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限为573元/股，按回购价格上限测算，预计回购股
份约占当前总股本的0.75%—1.51%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。本次大额回购将直接减少总股本，有望增
厚每股收益、提升股东回报，对公司估值形成积极支撑。
投资分析意见：考虑全球新能源车销量和储能需求的快速增长，我们小幅上调26-28盈利预测，我们预计26-28年归母
净利润分别为953.0/1218.3/1476.0元（原26-28年预测为939.1/1145.6/1337.5亿元），对应PE为19/15/12倍。我们认为
，全球动力储能需求强劲以及公司全球份额未来有望持续提升，盈利能力领先行业。因此，维持”买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，下游需求不及预期，产能释放不及预期
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2026-07-27│宁德时代(300750)业绩符合预期，回购+分红彰显龙头定力 │银河证券 │买入
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事件：2026H1公司实现营收2,769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元，同比+42.0%;扣非净利390亿元,同比+43.4%;
毛利率23.9%,同比-1.1pcts;净利率17.0%，同比-1.1pcts。26Q2公司实现营收1,477.9亿元，同/环比+56.9%/+14.4%；归
母净利225.5亿元，同/环比+36.5%/+8.7%；扣非净利209.2亿元，同/环比+36.4%/+15.6%；毛利率23.2%，同/环比-2.4/-1
.7pcts;净利率16.4%，同/环比-2.2-1.2pcts。业绩符合预期。
动储放量驱动收入高增。26H1公司动储销量同比增长约60%，动力/储能电池系统收入同比+46.0/+87.5%。储能销量占
比提升至25%。全球需求景气度高增长势头更强。动力方面尽管受国内新能源汽车销量下滑影响，但单车带电量提升、商
用车电动化加速，以及公司在海外尤其欧洲充分受益电动化超预期增长红利，动力维持稳定增长，随产能释放公司市占率
回升，26H1公司国内装车量占比46%同比+3pcts，1-5月海外份额同比+4pcts至34%。
盈利韧性强。26H1公司毛利率同比下降1.09pcts主要系价格上涨但单Wh毛利/净利基本稳定。26Q2规模效应&汇兑损失
环比好转带动整体费率环比改善0.8pcts，叠加投资收益增加基本对冲其他收益下滑影响。26H1净利率17%，单位盈利环比
稳定在0.08元/Wh+，盈利韧性充分印证公司产品市场竞争力及上游产业链布局积累优势。分红+回购彰显龙头定力。公司
公告中期分红及回购方案：拟以可供分配利润的15%进行现金分红，合计约64.93亿元，对应股息率约1.4%；同时计划以20
0-400亿元回购A股股份并予以注销，回购价格上限为573元/股。
投资建议：我们预计公司2026/2027年营收6446亿元/7635亿元，归母净利963亿元/1227亿元，EPS为21元/27元，对应
PE为18倍/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期、全球贸易政策变化的风险等。
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2026-07-27│宁德时代(300750)公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进” │群益证券 │增持
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结论与建议：
公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%;实现归母净利润为432.8亿元，YOY+42%（扣非后净利
润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。
公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原
材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持稳定。公
司预计未来5年年均增速将达20%。我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为999.5/1257/1501亿元，YOY分别为+38.
4%/+25.8%/+19.4%，EPS分别为21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍,建议
买进。
公司半年报业绩保持快速增长，经营稳健:公司发布2026年半年报，实现营业收入2769.2亿元，YOY+54.8%;实现归母
净利润为432.8亿元，YOY+42%（扣非后净利润为390.1亿元，YOY+43.4%），折合EPS为9.51元，业绩符合预期。分季度看
，公司Q2实现营业收入1477.9亿元，YOY+56.9%；实现归母净利润225.5亿元，YOY+36.5%（扣非后净利润209.21亿元，YOY
+36.1%）,折合EPS为4.93元。
公司上半年电池销量约为440GWh，同比增长约60%，其中动力电池和储能电池占比分别为75%和25%。动力电池销量同
比增长约50%，主要由于乘用车新车型带电量提升以及纯电商用车销量大幅增长；储能电池销量增速超100%，得益于海外
需求旺盛。公司半年报公告电池产能525GWh（年化1050GWh），产能利用率94.86%。公司正在积极扩产，在建产能764GWh
，预计将于2027-2028年陆续投产。
公司上半年毛利率为23.93%,同比下降1.09个百分点，Q2较Q1环比下降1.67个百分点，我们认为主要原因是碳酸锂等
原材料涨价，但公司通过规模效应和价格传导已部分消化涨价影响。5月份以来碳酸锂价格高位回落，我们预计下半年原
材料上涨压力有望缓解，毛利率有望保持稳定。费用方面，得益于规模效应，销售费用率下降0.13pcts，管理费用率下降
0.69pcts；财务费用同比大幅提升3pcts，主要是因为汇兑损失增加。
公司发布首次A股回购计划，有望提升资本市场信心:公司发布首次A股回购计划，拟使用自有或者自筹资金通过集中
竞价方式回购A股股份，回购金额预计为200-400亿元，价格上限为573元（较前一交易日高49.6%）。按照回购金额上下限
测算，预计回购股份数量约占当前总股本的0.75%-1.51%。回购期限为回购方案经股东会审议通过之后的12个月内。此次
回购的股份将会被注销幷减少公司注册资本。公司目前在手货币资金3720亿元，回购将切实提升股东的投资回报，有望增
强投资者对公司的信心。
盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为999.5/1257/1501亿元，YOY分别为+38.4%/+25.8%/+19.4%
，EPS分别为21.6/27.2/32.5元。当前股价对应A股2026/2027/2028年P/E分别为17.7/14.1/11.8倍,建议买进。
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2026-07-27│宁德时代(300750)2季度出货超预期，关注盈利修复节奏及供需变化；维持买 │交银国际 │增持
│入 │ │
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2季度出货量超预期，但利润及毛利率低于一致预期。2026年2季度公司实现收入1,477.8亿元（人民币，下同），同/
环比分别增长57.0%/14.4%，基本符合市场预期。收入端高增长主要由出货量提升驱动，电池出货量约232GWh，同比增长5
5%，高于一致预期221.5GWh约4.7%。盈利能力方面，2季度综合毛利率为23.2%，环比下降1.6个百分点，低于一致预期的2
4.9%。归母净利润225.4亿元，同/环比增长36.5%/8.7%，较市场一致预期的233.8亿元低3.6%。按电池出货量测算，公司
单位出货盈利约0.097元/Wh，同比降约12%。单位盈利承压主要由于非联动材料价格上涨向下游传导存在时滞，以及前期
储能锁价订单集中交付。
出货增长确定性较强，关注盈利能力修复节奏及供需变化。展望下半年，新能源车单车带电量提升、商用车电动化加
速以及全球储能需求增长仍将支撑电池需求。公司产能扩张亦为出货增长提供保障，截至2季度末，公司电池系统年化产
能约1,050GWh，在建产能约764GWh，新增产能释放有望提升交付能力。结合2季度出货增长及产能释放节奏，我们上调202
6/27年电池出货量预测至980/1,250GWh，并同步上调收入预测。盈利方面，考虑到原材料价格上涨以及消费税调整带来的
价格传导压力，短期价格传导仍存在一定滞后，我们下调2026/27年综合毛利率预测至23.0%/22.8%，净利润预测相应调整
。后续重点关注：1）碳酸锂及非联动材料成本向下游传导进度；2）储能锁价订单交付后的盈利修复情况；3）消费税影
响下产业链价格传导及客户接受程度；4）2027年行业产能释放后的供需变化。
长期竞争优势未变，短期进入盈利预期再平衡；维持买入。公司启动股份回购计划，彰显管理层对长期成长及估值水
平的信心。我们认为，2季度单位盈利承压主要反映成本与价格传导的阶段性错配，以及产品结构变化带来的短期影响，
并不改变公司的长期竞争壁垒。公司动力电池份额回升，储能及海外业务持续贡献增量，我们看好其在技术、客户、供应
链、规模及全球产能布局方面的领先优势，维持买入评级。
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2026-07-26│宁德时代(300750)Q2利润快增叠加大额回购提振信心 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：收入2769.17亿元，同比+54.80%；归母净利润432.84亿元，同比+41.98%；扣非归母净利润390
.13亿元，同比+43.44%。其中二季度收入1477.86亿元，同比/环比+56.92%/+14.45%；归母净利润225.46亿元，同比/环比
+36.46%/+8.72%。公司26Q2业绩略低于我们预期（238.02亿元），或主要因为原材料涨价影响下毛利率略降；但我们估算
公司上半年电池系统单Wh归母净利约0.1元、盈利能力维持稳健，维持“买入”评级。
市占率与综合单位盈利能力保持稳健
公司26H1动力电池系统业务实现营收1921.25亿元，同比+46.02%。据SNE数据2026年1-5月全球动力电池装车量同比+1
6.3%，其中宁德时代188.4GWh，同比+22.9%，市占率达40.2%，同比+2.2pct，稳居第一。另据中国汽车动力电池产业创新
联盟2026年上半年，我国动力电池装车量同比+12.0%，其中宁德时代154.3GWh，市占率达46.04%，同比+3.0pct。而据鑫
椤资讯2026年1-6月，宁德储能电池出货量全球第一，1H26公司储能电池系统业务实现营收532.61亿元，同比+87.54%。盈
利能力方面，1H26公司动力电池毛利率20.63%，同比-1.78pct；储能电池毛利率23.96%，同比-1.56pct。其中26Q2整体毛
利率为23.15%，环比-2.15pct，或主要因为产品出货结构变化、原材料价格上涨。26Q2期间费用率为6.46%，环比-0.80pc
t，缓解毛利率压力。我们估算公司上半年电池系统合计确收超430GWh，同比增长约60%；单Wh归母净利约0.1元维持稳健
。
汽柴油数据显示电动商用车或超预期，不应低估公司成长性
1H26统计局汽油表观消费量约337万桶/天（同比-1%，减少2万桶/天），柴油表观消费量约357万桶/天（同比-4%，减
少15万桶/天），而根据交通运输部，1H26公路货运量同比+3.2%，我们认为在公路货运量保持稳健增长的背景下、汽柴油
消费量下滑，显示出商用车电能替代速度或超市场预期。正如公司在业绩会上对五年维度销量增速给出的乐观指引，我们
预计公司电池出货量将延续快速增长态势，其中商用车或拉动大电芯延续超预期排产，储能受益于国内绿电直连与海外AI
DC配储，乘用车在欧洲和亚太市场能源成本压力下加速电动化，我们认为市场不应低估公司成长性。
钠电商业化加速落地，大额回购注销凸显长期信心
钠电领域，公司已具备批量交付能力，积极推动钠电的商业化应用，4月落地与海博思创的3年60GWh的钠离子电池合
作协议，7月与Solarpro签署2GWh欧洲钠电储能合作协议。投资者回报方面，公司中期拟分红64.93亿元（占上半年归母净
利的15%），同时拟以200-400亿元回购公司A股股份用于注销，彰显长期发展信心。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润为952亿元、1162亿元和1406亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.57、25.11
、30.38元。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值为20.6倍，考虑到公司技术护城河深厚、份额提升，且回购注销将拉升
EPS，我们给予公司26年A股29.0倍目标PE，对应A股目标价为596.63元（前值583.94元，对应26年28xPE）；考虑港股市场
中宁德作为优质新能源龙头的稀缺属性，且海外投资人关注EBITDA表现、定价体系逐步脱离A股模式，我们切换港股估值
体系到EV/EBITDA，参考海外可比锂电储能公司26年彭博一致预期均值给予EV/EBITDA18x，对应H股目标价907.73港币（前
值862.42港币）。
风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。
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2026-07-26│宁德时代(300750)大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间 │国盛证券 │买入
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2026H1归母净利同增超40%，大额分红回购彰显信心。公司2026H1实现营收2769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元
，同比+42.0%；扣非归母净利390亿元，同比+43.4%。其中Q2实现营收1478亿元，环比+14.4%；归母净利225亿元，环比+8
.7%；扣非归母净利209亿元，环比+15.6%。此外，公司拟中期每10股派现14.11元（合计64.93亿元，占H1归母净利15%）
。同时以自有或自筹资金200-400亿元回购A股用于注销（占总股本约0.75%-1.51%），强化中长期成长信心。
26H1公司电池系统产量498GWh，产能利用率达94.9%。从收入占比来看，上半年动力、储能、电池材料及回收、其他
业务占比为69.4%、19.2%、6.8%、4.6%。从收入增速来看，动力、储能、电池材料及回收、其他业务同比增速为46.0%、8
7.5%、67.2%、65.9%。26Q2公司毛利率/净利率为23.2%/16.4%，环比-1.7pct/-1.2pct。主要是受碳酸锂等原料涨价的影
响。当前，公司已通过设立专业管理平台、签署长协订单、开展套期保值、开展价格联动机制等举措来降低原材料波动对
成本的影响。
龙头地位稳固，全球份额持续提升。根据SNEResearch/中国汽车动力电池产业创新联盟/鑫椤资讯，1-5月公司动力电
池使用量全球市占率40.2%（同比+2.2pct）；1-6月国内乘用车装车份额46.7%（同比+5.6pct）、1-5月海外份额33.7%（
（同比+3.7pct）；储能电池出货量连续五年全球第一。当前，公司电池系统在建产能764GWh，已有年化产能1050GWh，并
新设时代资源集团强化锂镍磷资源一体化布局。
新兴业务多点开花，打开中长期成长空间。钠电方面，公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统。并与海博思创签
署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。AI数据中心方面，公司可为AI数据
中心提供能源和供电的全场景解决方案。换电方面，截至7月24日，全国累计建成巧克力换电站约2000座，覆盖31个省份1
80座城市，已与多家车企发布换电车型超20款。低空经济方面，旗下峰飞航空全球首款5吨级eVTOL（天际龙”完成转换飞
行、进入适航取证阶段，2吨级货运机型凯瑞鸥”获印度尼西亚民航局型号认可证（VTC），成为全球首款获VTC的eVTOL机
型。新业务有望成为公司中长期业绩的重要增量来源。
盈利预测：考虑到公司市占率的提升，预计公司2026-2028年归母净利为984.6/1224.4/1466.9亿元，同增36.4%/24.4
%/19.8%。以7月24日收盘价为基准，对应PE18.0x/14.5x/12.1x。维持买入”评级。
风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。
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2026-07-26│宁德时代(300750)2026年半年报点评：量增利稳，大手笔回购股票 │光大证券 │买入
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事件：宁德时代26H1实现营收2769.17亿元，同比+55%；归母净利润432.84亿元，同比+42%；扣非归母净利润390.13
亿元，同比+43%。公司拟向全体股东每10股派发现金分红14.11元（含税）。26Q2实现营收1477.86亿，同比+57%，环比+1
4%，归母净利润225.46亿元，同比+36%，环比+9%，扣非归母净利润209.21亿元，同比+36%，环比+16%。
动储销量高增，备货下半年旺季。据公司业绩交流会，26H1公司电池销量同比增长接近60%，储能电池占比25%。我们
预计Q2公司动力电池销量约180GWh，同比+53%；储能电池销量约60GWh，同比+88%，得益于全球光储平价驱动储能需求、A
IDC配储需求增加，以及山东济宁基地新产能释放。确收口径低于排产由于储能占比提升拉长确收周期，以及为下半年提
前备货，公司26H1末存货1389亿元，同增36%，库存商品比例相比25年增加11pct，发出商品比例下降9pct。
价格平稳，结构变化，盈利能力稳健。26H1动力电池单价约0.58元/Wh，环比25H2提升1%，储能电池单价约0.48元/Wh
，环比下降6%，主因原材料涨价、与下游共同分担、巩固市场份额的综合结果。Q2归母单位盈利约0.094元/Wh，环比略下
滑。
产能利用率95%，维持较高资本开支节奏。H1电池系统产量498GWh，产能利用率94.86%，当前年化产能约1050GWh，在
建产能764GWh，合计约1.8TWh，预计大部分在建产能未来几年逐步投产。公司26Q2资本开支127亿元，同比+28%，环比基
本持平，行业扩产收紧预计对供给增加形成约束。
销售返利计提比例比25年增加。公司26H1末预计负债986亿元，同比+23%。其中售后综合服务费比25年末新增79亿元
，占营收比例2.85%，比例稳定；销售返利新增54亿元，占营收比例1.94%，比25年+1.7pct，与锂价增长、客户激励政策
相关，我们认为预计负债计提的扰动也是导致单位净利波动的原因之一，预计下半年随着锂价平稳该比例有望回落。
大手笔回购股票。公司拟使用不低于200-400亿元自有或自筹资金，回购价格以不高于审议通过回购股份决议前30个
交易日股票交易均价的150%，回购价格上限为573元/股。
盈利预测与评级：公司量增逻辑定价充分，跟踪电池消费税对盈利的影响和扩产收紧对行业供需的实质影响，维持26
-28年归母净利润预测分别为961、1200、1524亿元，对应A股PE18、15、12x。公司定价正从份额博弈转向按自由现金流折
现的价值重估，公司竞争力穿越周期、中长期盈利具备确定性，AIDC等新领域布局有望打开新增长曲线。维持“买入”评
级。
风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。
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2026-07-26│宁德时代(300750)26Q2业绩高增，大额回购彰显发展信心 │广发证券 │买入
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26Q2业绩高增。公司发布26年半年报，公司26H1实现收入2769.17亿元，同比+54.80%，归母净利润432.84亿元，同比
+41.98%，扣非归母净利润390.13亿元，同比+43.44%，毛利率23.93%，净利率16.98%。分季度来看，26Q2实现收入1477.8
6亿元，同比+57%，环比+14%，归母净利润225.46亿元，同比+36%，环比+9%，26Q2业绩高增。
动储收入高增，看好需求持续增长。分业务来看，26H1动力电池收入1921亿元，同比+46.02%，毛利率20.63%，储能
电池收入533亿元，同比+87.54%，毛利率23.96%，电池材料及回收、矿产资源收入188亿元，同比+67.23%，毛利率27.04%
。截至26H1，公司年化产能为1050GWh，产能利用率为94.86%，在建产能为764GWh，未来有望逐步建成。我们认为，随着
基础设施完善，电动重卡跨越经济性拐点，国内商用车电动化率有望进一步提升，高油价背景下，海外储能需求旺盛，高
景气度有望延续，看好需求增长持续性。
大额回购彰显发展信心。公司公告中期分红和大额回购，公司拟以26H1归母净利润的15%，即64.93亿元作为分配额实
施现金分红，重视投资者回报。同时，公司拟使用200-400亿元自有资金进行回购，回购价格上限为573元/股，彰显公司
长期发展信心。
盈利预测和投资建议：我们看好能源安全背景下锂电需求超预期，预计26-28年归母净利润为956/1166/1400亿元，同
比+32.5%/22.0%/20.1%。考虑未来增长空间、市场地位和可比公司估值水平，给予26年25xPE估值，A股合理价值523.89元
/股，锂电龙头在港股具备稀缺性，给予26年30xPE估值，人民币对港币汇率为1元：1.158港元，港股合理价值728.00港元
/股，均维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；储能需求不及预期；技术升级不及预期；上游原材料价格波动。
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2026-07-26│宁德时代(300750)宁德时代2026年中报点评：出货高增业绩稳健，回购彰显龙│东吴证券 │买入
│头信心 │ │
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26Q2业绩符合我们预期、回购彰显信心。公司26H1营收2769亿元，同比+55%，归母净利432.8亿元，同比+42%，扣非
净利390.1亿元，同比+43%，毛利率23.9%，同比-1.1pct；其中26Q2营收1478亿元，同环比+57%/+14%，归母净利225.5亿
元，同环比+36%/+9%，扣非净利209.2亿元，同环比+36%/+16%，毛利率23.2%，同环比-2.4/-1.6pct，归母净利率15.3%，
业绩符合我们预期。公司同步公告拟以200-400亿元回购股份，回购价格不超过573元/股，彰显公司长期发展信心。
动储产销两旺、需求持续增长确定性强。26H1公司电池产量498GWh，同比+61%，销量434GWh，同比+61%，其中Q2销量
230GWh，同环比+55%/+13%。拆分来看，我们预计26H1动力电池销量325GWh，同比+51%，其中Q2销量171GWh，同环比+47%/
+11%；26H1储能电池销量109GWh，同比+102%，其中Q2销量59GWh，同环比+84%/+18%。产能端，26H1年化产能1050GWh，产
能利用率94.9%，在建产能764GWh，将在1-2年投产。全年看，公司排产预计1.1-1.2TWh，对应出货约1000GWh，同比增长5
0%，其中储能占比25%+。展望27年，公司排产预计1.6-1.7TWh，对应确收有望达1.2-1.3TWh，并预测未来5年（2027年-20
31年）年复合增长20-30%，需求韧性强。份额方面，公司全球动力份额40%+，国内装车份额46.7%，海外份额33.7%，同比
+4pct。储能电池出货位列全球第一。
规模化对冲成本压力、总体单位盈利基本稳定。26H1动力电池收入1921亿元，同比+46%，均价0.67元/Wh，环比提升
约4%，传导成本上涨；毛利率20.6%，同环比-1/-4pct，单Wh毛利0.12元，同环比下降约-10%；其中Q2动力均价0.68元/Wh
，环比Q1提升约4%，盈利维持稳定。储能方面，26H1收入533亿元，同比+88%，均价0.55元/Wh，环比持平微降，主要受产
品结构影响；毛利率24.0%，同环比-1.5/-4pct，单Wh毛利0.12元，同环比下降10%+。整体看，原材料成本阶段性上涨，
毛利率略有影响，但规模化对冲，盈利韧性强。
电池材料及其他业务业绩增长明显。26H1电池材料回收及矿产资源收入188亿元，同比+67%，毛利率27%，同比+6pct
，主要受益金属价格及资源循环业务改善，我们预计贡献40亿利润，同比+167%。其他业务26H1收入127亿元，同比+66%，
毛利率69%，我们预计贡献68亿利润，同比+60%。
财务表现亮眼、库存商品有所增加。26Q2财务费用-6.9亿元，环比改善，测算汇兑损失约10.5亿元（26Q1亏损18亿、
25Q2正收益16亿）；Q2其他收益13.1亿元，环比大幅下降60%；投资收益34.6亿元，环增29%；资产减值损失5.3亿元，环
减61%。26H1末预计负债986亿元，较年初增加133亿元（Q2为44亿），其中售后综合服务费年初增加79亿元，销售返利较
年初增加54亿元。26H1末存货账面价值1308亿元，较年初+38%，其中库存商品476亿元、较年初+111%，发出商品405亿元
、较年初+5%。26Q2经营性净现金流265亿元，同环比+3%/-21%；资本开支127亿元，同环比+28%/+2%，扩产稳步推进。
盈利预测与投资评级：我们维持预计公司26-28年归母净利润962/1214/1468亿元，同比+33%/+26%/+21%，对应PE为18
/15/12x，给予27年25xPE，目标价约656元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；产业链议价权变化风险。
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2026-07-25│宁德时代(300750)业绩维稳符合预期，大额回购强化信心 │国金证券 │买入
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业绩简评
7月24日，公司发布2026半年报，1H26实现收入2769亿元，YoY+55%；归母433亿元，YoY+42%；扣非390亿元，YoY+43%
。单2Q26，实现收入1478亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母225亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非209亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛
利率1H26、2Q26分别24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。
此外，公司公告拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份
额、财务状况及盈利能力具备较强信心。
经营分析
1H26具体业绩拆分：
量：公司1Q26/2Q26出货分别205/235GWh，2Q26环增15%，1H26整体出货440GWh，同增60%；拆分结构，动、储占比分
别75%、25%，1H26国内动力份额47%、海外34%，位列第一，储能系统位列全球前三。
前景展望：公司预计2027年需求增速预计高于20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外整体需
求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26公司在建产能764GWh，已有1050GWh，指引未来增长积极。
价&利：测算1H26单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。2Q26受到原料涨价波动等公司盈利维持基本
稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响
较小。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及AI叙事下全球能源建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心
，业绩有望持续高增。我们预计2026/2027/2028年公司归母1024/1258/1537亿元，对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级
。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-05-15│宁德时代(300750)综合能源解决方案牵手数据中心场景 │华泰证券 │买入
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世纪互联（VNET）2026年5月14日发布公告：宁德时代非并表关联基金PJMillennium以约9.42亿美元的现金对价，从
山高控股（412.HK）收购其持有的世纪互联38.1%已发行股份，成为单一最大股东。今年以来伴随对于中恒电气的布局、
宁德补全了“风光储绿电直连-HVDC”的全链条能源解决方案能力。我们认为世纪互联庞大的数据中心阵列为宁德时代的
综合能源解决方案提供了丰富的应用场景，有望加速宁德时代走出新增长曲线。我们重申推荐，维持宁德时代A/H买入评
级。
世纪互联数据中心资产为宁德的能源解决方案提供优质场景
世纪互联在全国30多个城市运营超过50座数据中心，基地型业务运营容量674MW，城市型业务运营机柜数超52,000个
，是1300家以上企业客户的终端运营平台。同时作为微软的战略合作伙伴，世纪互联蓝云在国内运营国际水准的Microsof
tAzure，Microsoft365，Dynamics365和PowerPlatform等云服务及相关云应用解决方案。世纪互联作为头部数据中心运营
商，拥有完善的IDC基础设施、广泛的客户资源及成熟的运营经验，我们认为宁德时代通过入股可快速切入算力核心场景
，借助世纪互联的渠道优势，推动自身综合能源解决方案在数据中心领域规模化应用。
提前布局数据中心能源解决方案接口
2026年4月8日宁德时代已通过41亿元战略投资中恒电气（间接持有上市公司17.42%），掌握了数据中心电力转换设备
接口。中恒电气产品线涵盖HVDC（240V/336V/800V）、巴拿马电源（240V/400V/800V）、中低压配电、精密配电以及服务
器PSU在内的完整产品矩阵，深度适配通用计算、AI与超算需求。我们认为宁德时代通过战略投资中恒电气，锁定了从关
键的直流电源到精密配电，再到预制化整体方案的接口，能够为数据中心客户提供一站式服务，降低了客户的集成难度和
管理成本。
绿电直连多点开花，贯穿能源服务全流程
今年以来宁德时代在多地落实绿电直连项目，实现全流程能源服务与终端用户的贯通。2026年1月山东省能源局批复
《东营时代新能源科技有限公司东营绿色制造基地“绿电直连”项目实施方案》，采用“源、网、荷、储”一体化模式。
负荷端年产40GWh的锂电电芯基地；电源端配套建75兆瓦风电与270兆瓦光伏）；电网端新建2座110kV变电站及2回直连输
电线路；储能端配置300MW/1200MWh，配储比例87%/4h。2026年2月13日宁德时代与江苏盐城滨海签约首个高比例绿电直连
锂电池基地。2026年5月13日，宁德时代与万达控股集团签署《绿电直连合作框架协议》，为鸿丰化学顺酐及可降解新材
料一体化项目提供绿电直连服务，项目对电力稳定性的要求高（全年连续运行时间8000小时以上），我们认为这一系列项
目也为类似供电持续性要求的IDC提供了范本。
盈利预测和估值
考虑收购由非并表基金完成、股权投资报表确认方式待定，我们维持公司26-28年归母净利润预测951.84亿元、1161.
82亿元和1405.78亿元（26-28年CAGR为25%），对应EPS为20.57、25.11、30.39元。A/H股可比公司26年Wind一致预期PE均
值分别为23.9/25.45倍，考虑到公司持续引领行业技术创新、巩固龙头地位，以及港股新能源龙头标的稀缺性带来溢价，
我们维持公司26年A/H股分别28倍/36倍目标PE；维持A股目标价为583.94元，H股目标价862.42港币。
风险提示：绿电直连项目执行不及预期；数据中心电源升级进度不及预期。
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2026-04-26│宁德时代(300750)2026年一季报点评：市占率稳步提升，盈利能力稳健高位 │中信建投 │买入
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核心观点 公司26Q1实现营收/归母/扣非1291/207/182亿元，同比+52%/+49%/+53%，环比-8%/-10%/-13%。量方面
，公司26Q1出货量超200GWh，预计同比+65%，其中储能50GWh，同比+116%维持高增，动力电池150GWh，同比+53%超预期。
利方面，Q1整体毛利率24.8%，同比+0.4pct，环比-3.4pct，环比下滑主要系：①公司报价锚定单位盈利，原材料涨价下
毛利率受电池单价顺价影响；②储能出货快速提升，结构变化影响毛利率。单位盈利承担部分原材料压力和汇兑影响后整
体仍然稳健，预计单位经营性利润0.094元/Wh，同环比下降0.5-1分/Wh，主要系财务费用中汇兑扰动。公司财报质量稳健
，原材料价格上行下公司已经开始储备，具备极强的市场感知力。公司设立全资子公司时代资源，配合未来扩产节奏，保
障上游供应稳定。
事件
公司发布2026年一季报：2026Q1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润1291.31/207.38/180.93亿元，同比+52.45%/+
48.52%/+52.95%，环比-8.18%/-10.49%/-13.39%。
点评
量：出货量维持高增，动力电池出货超预期
1）出货量方面，公司2026Q1开票出货量超200GWh，预计同比+65%，其中储能占比25%，对应约50GWh，同比+116%，动
力电池占比75%，对应约150GWh，同比+53%，动力电池出货中乘用车预计占比2/3，商用车+工程机械占比1/3。
2）动力电池方面，公司动力电池全球市场份额稳步提升，动力电池出货增量主要来自①乘用车市场份额提升；②单
车带电量提升；③商用车快速起量。
利：毛利率环比回落，单位盈利仍然稳健
1）整体来看，公司2026Q1毛利率24.82%，同比+0.41pct，环比-3.40pct。整体毛利率环比下滑主要系：①锚定单位
盈利的方式报价影响，公司2026Q1打包单价（包含原材料）提升2分，单电池环节涨价1分，主要系原材料涨价后顺价部分
压力，单位利润虽保持相对稳定，但单价提升导致毛利率下降；②储能出货快速提升，结构变化导致毛利率变化。
2）单位盈利方面，公司单位盈利承担部分原材料压力和汇兑影响后整体仍然稳健，预计公司2026Q1单位毛利0.160元
/Wh（打包材料，纳入质保金）；单位经营性利润0.094元/Wh，同、环比分别下降0.5、1.1分/Wh，主要系财务费用中汇兑
扰动。
财报质量稳健，原材料上行下公司备货体现强大市场感知力：
1）费用方面，公司2026Q1期间费用率7.26%，同比+0.18pct，环比-0.50pct；其中财务费用0.62亿元，同比+102.72%
，财务费用率0.05%，同比+2.75pct，环比+0.71pct，财务费用同比大增，主要系持有的外币货币性项目受汇率变动影响
产生汇兑损失。
2）库存管理方面，公司2026Q1存货1089.41亿元，同比+433.01亿元，环比+144.15亿元；考虑到产量和开票存在20GW
h以上的差异，按成本计算预计近100亿元，剩余存货预计部分为原材料贡献，原材料价格上行下公司已经开始储备，具备
极强的市场感知力。
3）公允价值变动损益方面，公司2026Q1公允价值损益2.60亿元，同比+2.35亿元，环比+1.65亿元，同环比大增主要
系理财收益，公司将部分存款转移至理财，公司理财额度当前约1200亿元。
4）预计负债方面，公司2026Q1预计负债942.12亿元，较2025年末新增预计负债88.87亿元，预计增加的预计负债中质
保金计提约40亿元，与历史水平相同，但2026Q1公司销售返利较多，因此也是毛利率环比下降的扰动项。
其他：设立全资子公司时代资源，保障上游供应稳定
公司设立全资子公司时代资源，核心背景在于配合未来扩产节奏，预计2030年动储市场可能达到4TWh+，本次通过对
过往布局的锂、镍、磷等关键矿产资源+未来规划上游关键原材料进行平台化整合，实现公司新能源矿产领域的专业投资
运营与管理。
盈利预测：预计2026年公司动力&储能电池产量1100GWh+，对应开票出货量968GWh，保守测算下预计公司2026年归母
净利润979.6亿元，对应当前股价的PE为21x，估值处于历史底部区位，给予“买入”评级。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-04-26│宁德时代(300750)2026年一季报分析：产销两旺持续高增，综合盈利保持稳定│长江证券 │买入
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事件描述
宁德时代发布2026年一季报，2026Q1实现收入1291.31亿元，同比增长52.45%，环比下滑8.18%；归母净利润207.38亿
元，同比增长48.52%，环比下滑10.49%；扣非净利润180.93亿元，同比增长52.95%，环比下滑13.39%。
事件评论
拆分来看，预计公司2026Q1销量超过200GWh，依旧维持产销两旺。其中储能占比约为25%，较之前季度有明显提升，
有显著放量，也印证了公司2025H2产能短缺，随新产能释放后，储能份额有望提升的逻辑。价格方面，考虑材料及其他业
务占比稳定，储能占比提升，预计公司Wh单价环比有所提升，估算与资源均价提升幅度一致，印证价格传导机制的建立。
2026Q1公司全口径（含材料、其他业务）单Wh扣非净利估算环比略降，主要是结构因素影响，整体经营趋势符合预期。
从其他财务数据看，对报表盈利有拖累的科目主要是财务费用为0.62亿元，主要受汇兑损失所致；资产减值13.59亿
元，信用减值2.51亿元；期末预计负债942.1亿元，环比增加了88.9亿元；期末衍生金融资产余额17.54亿元，体现套保的
潜在收益。经营性现金流336.81亿元，依旧高于净利润，但同比增幅较小，判断主要是2025Q1车企回款增加、预付款增加
、2026Q1库存增加所致，整体影响不大。单季度资本开支124.16亿元，维持高位，在建工程348.55亿元，扩产延续。
公司的单季度利润增速仍接近50%，充分反应了行业的成长性和公司的竞争力，我们认为宁德时代报表依旧扎实，盈
利无需担忧。本轮周期中：1）公司资源布局领先，直接布局宜春枧下窝锂云母矿和四川斯诺威锂矿，同时公司持有天华
新能、洛阳钼业的股权，投资收益可观。2）持续引领新技术，4月21日将举办超级科技日，固态方面产业化节奏持续推进
，钠电方面加快产品发布和量产。3）车电分离及换电，零碳电网、绿电直连等新的商业模式持续推进，打开增量空间。
预计公司2026、2027年归母净利润960、1213亿元，对应PE分别为21、17X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-04-25│宁德时代(300750)1Q26业绩小幅超预期，单位盈利维持稳健 │中金公司 │增持
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1Q26业绩小幅超出我们预期
公司公告1Q26业绩：收入1291.3亿元，同比+52.5%、环比-8.2%，归母净利润207.4亿元，同比+48.5%、环比-10.5%。
1Q26下游备库意愿较强、公司出货高增长，同时单位盈利整体稳健，公司业绩小幅超出我们预期。
发展趋势
1Q26锂电池出货同比高增，单位盈利整体稳健。公司锂电池1Q26销量约200GWh、同增60%+，其中储能销量50GWh、同
增103.3%，动力电池150GWh、同增51.2%，主要受益下游淡季备库、公司份额提升以及出口退税抢装等影响；价格方面，
受金属价格联动，我们估计动力、储能单价环比有所提升；盈利方面，我们测算动力单位毛利0.13-0.14元，储能单位毛
利0.14-0.15元，环比均略微下降，主因部分客户调价滞后叠加辅材部分涨价较难传导，但整体上单位盈利1Q实现平稳过
渡。
非锂部分1Q26营收实现较高增速，毛利率持续改善。我们估计公司1Q26非锂部分营收约110-115亿元、同增20-25%，
若其他收入占比参考2025年全年(3-4%)、对应40-45亿元，则锂电材料及回收、矿物资源业务合计应收约70亿元+；盈利方
面，我们估计非锂部分1Q毛利率约40-45%，较去年同期改善显著，锂电材料及回收业务持续受益资源端涨价。
费用率改善显著，投资收益大幅提升、增厚利润。受益出货规模持续高增和涨价，公司1Q26费用摊薄效应显现，销售
/管理/研发费用率分别同比-0.3ppt/-0.7ppt/-1.6ppt。此外，公司1Q投资收益26.88亿元、同增100.7%，公司资源端股权
投资受益于上游金属价格上涨。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测959.8/1202.2亿元不变，因板块估值中枢上行，上调目标价2%/10%至500.0/715.0元(A股/H
股)，维持跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027年21.1/16.9x(A股)、32.9/26.3x(H股)P/E，目标价对应2026/2027年23
.8/19.0x(A股)、30.3/23.8x(H股)P/E，有12.4%/2.9%上行空间。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，市场竞争加剧导致盈利下滑，地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-24│宁德时代(300750)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026 上半年，公司经营业绩持续稳健增长。报告期内，公司实现收入 2,769.2 亿元，同比增长 54.8%；归属于上市
公司股东的净利润 432.8亿元，同比增长 42.0%。
二、问答环节
1、上半年动力和储能电池销量及占比情况？
答： 2026 上半年，公司动力和储能电池合计销量同比增长约 60%，其中储能电池销量占比约 1/4。
2、二季度动力和储能电池盈利能力是否稳定？
答：公司过去几个季度单位净利整体保持稳定，短期受原材料价格波动、新业务投入、产品结构变动等有所波动，但
整体看长期盈利能力较为稳定。
3、怎么看今明年的储能需求？储能境内外出货占比？电芯和系统占比？587Ah 大电芯量产情况？
答：从目前公司的情况来看，今明年储能市场仍将保持较快速的增长。上半年公司产能利用率基本饱和，已为相关的
客户需求进行备货及推进产能建设。
上半年，公司境内储能销量占比略高于境外，其中储能系统占比接近七成，587Ah 储能大电芯已实现规模化交付。
4、怎么看今明年的动力需求？
答：上半年，国内新能源乘用车销量虽有一定压力，但单车带电量大幅提升，故国内乘用车动力电池行业依旧实现了
正增长。欧洲新能源乘用车销量增速较快，上半年同比增速达 30%左右。此外，国内新能源商用车保持较高增速。整体上
看，全球电动化趋势非常明确，整体行业增长受单一市场或单一领域需求波动的影响较小。
5、库存增加的原因？
答：库存增加主要是为下半年市场需求而提前备货。
6、钠电池的出货节奏、产能规划及相较于锂电池的成本如何？
答：从物料成本角度看，规模化生产后的钠电池成本对比当前碳酸锂价格下的磷酸铁锂电池会有一定优势，但除了成
本考量之外，钠电池具有宽温域适配、低温性能佳、长寿命等优势。
客户对于钠电产品很感兴趣，已陆续与一些客户签约。公司目前产线可以实现锂电池和钠电池之间的灵活切换。具体
出货量将取决于市场需求和产业链成熟进度。
7、公司布局 AIDC 业务的考量？
答：全球范围内 AI的快速发展带动了 AI相关基础设施的要求，例如 AIDC，未来潜力巨大。公司看好相关领域的发
展前景，作为全球领先的零碳科技公司，依托在相关产品方面的优势和布局，能够为 AIDC 提供整套能源创新解决方案，
AIDC也是公司零碳战略的一部分。
8、公司推出大额回购方案的原因？是不是会常态化？
答：近期资本市场有一定波动，公司股价也有所下跌，综合考虑公司财务状况、行业地位、资本市场等因素，且为应
对未来可能因市场波动而出现公司股价大幅下滑、估值与公司实际价值不匹配的情况，公司推出了回购计划，本质上是对
公司长期发展前景充满信心。
回购事项需要综合考虑诸多因素，公司将根据具体情况一事一议、逐项进行审慎分析及合规审议。
9、公司产能建设和投产节奏？
答：目前公司产能利用率基本饱和，根据半年报数据，有效产能 525GWh，在建产能 764GWh，大部分会在未来两年内
投产。
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│宁德时代(300750)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026年第一季度，公司实现总营收 1,291亿元，同比增长 52.5%；归属于上市公司股东的净利润 207亿元，同比增长
48.5%；公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超 4,100 亿元，有力支持高强度研发投入和全球产能
建设。
二、问答环节
1、请问公司一季度动力和储能业务的占比情况？
答：2026 年第一季度，动力和储能合计销量超过 200GWh，其中，储能占比约 25%，较之前季度有明显提升，动力占
比约 75%。
2、中东地缘冲突对公司动力和储能订单的影响？
答：在世界和平的大环境下，商业发展才会更顺利。地缘冲突已对全球宏观经济和供应链造成较大影响。长期来看，
这会加速全球向新能源转型；短期而言，原油供应和油价的不确定性增加，会使得消费者更倾向于使用电动化产品。
3、听说公司将于 4 月 21 日举办“超级科技日”，请问届时会发布什么新技术和新产品？
答：公司将于 4 月 21 日举办 2026 年“超级科技日”，主题为“极域之约”。这将是公司成立以来技术密度最高
的一场发布会。届时推出全新的技术、产品和生态，都将直击行业最关注的痛点。
4、注意到公司今明两年有较大幅度的扩产，想请教公司扩产是基于对行业 3-5年中期维度怎样的判断？
答：公司在业内率先捕捉到市场需求增长，自 2024 年逐步启动扩产，2025-2026 年进一步提速。扩产主要受动力和
储能领域的旺盛需求驱动。
动力电池领域，中国乘用车电动化渗透率已突破 50%，同时单车带电量持续提升，双重因素带动电池需求快速增长。
商用动力电池也快速增长，国内市场出货量 2025 年同比翻倍以上增长。商用车作为生产力工具，一旦达到经济性拐点将
加速扩张。
储能领域，随着国内 136 号文、114 号文落地，储能的市场定位和容量电价机制愈发清晰，已成为具备稳定收益的
资产，带来国内需求爆发。海外方面，市场本身已具备明确的经济性，AI 和数据中心进一步带动了储能需求增长。 上述
多个因素叠加，电动化与算电协同的趋势愈发明显。公司看到了明确的增量需求，因而持续推进扩产，抢抓市场机遇。
5、公司设立时代资源集团，注册资本达 300 亿，出于什么考量？
答：长期来看，动力和储能市场空间巨大，对锂、镍、铜、铝等金属资源需求旺盛。当前全球供应链不稳定性上升，
为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局相关矿产资源。
为进一步优化公司业务布局，保障供应链安全与稳定，根据公司整体发展战略规划，公司拟投资设立全资子公司时代
资源集团，该子公司将定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
6、一季度公司动力电池出货增长较快，但国内乘用车行业销量好像是下滑的，背后的驱动因素是什么？
答：一方面，是因为公司乘用车市场份额提升：根据中国动力电池联盟数据，2026 年第一季度公司国内动力电池装
机市占率为 47.7%，同比增加 3.4pct；另一方面，是由于单车带电量有一定提升。上述两因素叠加，带动公司一季度动
力电池出货量实现较快增长。
7、公司一季度毛利率略有下降的原因？
答：一方面是受到原材料上涨（如碳酸锂及大宗商品）影响。对此，公司正通过完善供应链布局、规模效应、产品设
计优化、大单品策略等措施进行对冲。另一方面是因为产品机构的变化，尤其国内储能出货量快速增长，使得储能占比明
显提升。
8、看到很多车企的出口版车型都使用宁德时代的电池，想了解公司在出口领域的市占率情况？
答：公司电池产品在品质、性能等方面具有市场竞争力，受到出口车企的青睐。
9、出口退税退坡的影响？匈牙利工厂成本与国内相比怎样？
答：4月 1日起出口退税率下调对公司整体影响较小。
匈牙利工厂当前成本虽较国内稍高，但相比德国工厂有明显优势，目前正在产能爬坡阶段。公司将通过产线和设备选
型优化、简化电芯品类等方式提高生产效率及降低成本。
10、一季度公允价值变动较大的原因？
答：主要来自于理财规模的扩大。当前存款收益率较低，公司在年度股东大会上获得提升理财额度的相关授权，将部
分存款资金转为理财产品。
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