价值分析☆ ◇300751 迈为股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 13 4 0 0 0 17
6月内 14 4 0 0 0 18
1年内 24 8 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 5.95│ 4.95│ 3.27│ 4.24│ 5.95│ 7.53│
│每股净资产(元) │ 54.32│ 37.07│ 25.51│ 29.11│ 34.39│ 41.22│
│净资产收益率% │ 10.95│ 13.36│ 12.84│ 14.55│ 17.30│ 18.25│
│归母净利润(百万元) │ 642.80│ 861.92│ 913.90│ 1186.87│ 1666.34│ 2101.99│
│营业收入(百万元) │ 3095.39│ 4148.25│ 8088.55│ 11955.81│ 14742.10│ 17491.00│
│营业利润(百万元) │ 629.97│ 822.45│ 967.04│ 1287.45│ 1821.85│ 2316.97│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 3.62 5.40 6.53 中银证券
2024-11-07 买入 维持 --- 4.33 6.47 9.01 东吴证券
2024-11-04 买入 维持 --- 3.82 4.95 5.92 中信建投
2024-11-01 增持 首次 --- 4.23 5.25 6.09 财信证券
2024-10-27 买入 维持 150.36 3.87 5.37 5.94 华泰证券
2024-10-27 买入 维持 --- 4.02 4.90 5.62 国金证券
2024-10-27 买入 维持 --- 4.33 6.47 9.01 东吴证券
2024-10-21 买入 维持 --- 4.33 6.47 9.01 东吴证券
2024-09-24 买入 维持 --- 4.33 6.47 9.01 东吴证券
2024-09-03 买入 维持 --- 4.33 6.47 9.01 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 4.26 6.54 8.31 西部证券
2024-08-30 增持 维持 --- 3.51 4.40 5.56 方正证券
2024-08-30 增持 维持 --- 3.94 4.89 5.58 平安证券
2024-08-30 增持 维持 109.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 120.46 4.48 6.52 7.29 华泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 3.67 4.30 5.38 国金证券
2024-08-21 买入 维持 --- 5.46 8.16 10.33 东吴证券
2024-05-27 买入 维持 --- 5.46 8.16 10.33 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│迈为股份(300751)盈利能力环比提升，HJT有望迎来量产
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估值
结合公司合同负债以及HJT产业化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至3.62/5.40/6.53元（
原2024-2026年预测为4.70/6.55/7.95元），对应市盈率36.6/24.6/20.3倍；维持买入评级。
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2024-11-07│迈为股份(300751)关注美国本土光伏扩产&国内先进产能布局加速，看好HJT设备龙头出海
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盈利预测与投资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打
开成长空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测为12/18/25亿元，对应当前股价PE为28/19/13倍，
维持“买入”评级。
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2024-11-04│迈为股份(300751)光伏设备系列报告：业绩符合预期，回购彰显信心
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投资建议：公司作为HJT整线设备龙头，将显著受益于HJT行业发展。除了光伏领域外，公司立足于激光、
印刷和真空核心技术，有望在泛半导体领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。预计公司2024-2026年营业
收入分别为113.54、130.12、141.83亿元，同比分别增长40.37%、14.60%、9.00%；归母净利润分别为10.66、
13.83、16.53亿元，同比分别增长16.66%、29.71%、19.56%，当前市值对应PE分别为30.43、23.46、19.62倍
，维持“买入”评级。
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2024-11-01│迈为股份(300751)Q3净利润环比改善，获首批回购增持贷款专项资金
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投资建议：公司作为光伏领域丝网印刷设备以及HJT设备龙头，在保持原有优势的背景下，近年积极开拓
显示面板及半导体封装等业务。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.81、14.68、17.02亿元，对应
的EPS分别为4.23元、5.25元、6.09元，对应2024年11月1日股价，PE分别为27.47倍、22.10倍和19.06倍，首
次覆盖给予公司“增持”评级。
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2024-10-27│迈为股份(300751)Q3减值环比减少，在手订单承压
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盈利预测与估值
考虑到光伏短期供需错配可能影响公司收入确认节奏，我们下调公司24-26年归母净利润预测为10.82/15.
00/16.59亿元（前值12.51/18.20/20.35亿元）。可比公司25年wind一致预期PE为28倍，给予公司25年28倍PE
，对应目标价为150.36元（前值120.96元），维持“买入”评级。
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2024-10-27│迈为股份(300751)Q3业绩符合预期，盈利水平提升持续性可期
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根据公司在手订单及最新业务进展，上调公司2024-2026年盈利分别至11.22（+9%）/13.67（+14%）/15.7
0（+5%）亿元，对应EPS为4.02/4.90/5.62元，当前股价对应PE分别为28.6/23.5/20.4倍，维持“买入”评级
。
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2024-10-27│迈为股份(300751)2024年三季报点评：Q3减值环比大幅收窄，看好HJT产业化及半导体&显示业
│务放量
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盈利预测与投资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打
开成长空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测为12/18/25亿元，对应当前股价PE为27/18/13倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-21│迈为股份(300751)获首批回购增持贷款专项资金，看好优质设备龙头长期发展
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盈利预测与投资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打
开成长空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测为12/18/25亿元，对应当前股价PE为23/15/11倍，
维持“买入”评级。
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2024-09-24│迈为股份(300751)HJT整线设备龙头受益于行业规模扩产在即，泛半导体领域加速布局
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盈利预测与投资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打
开成长空间。我们基本维持2024-2026年的归母净利润为12/18/25亿元，对应当前股价PE为17/11/8倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-03│迈为股份(300751)Q2减值影响业绩短期承压，静待HJT产业化放量
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盈利预测与投资评级：公司为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开成长
空间。考虑到设备验收节奏，出于谨慎性考虑，我们下调公司2024-2026年归母净利润至12（原值15）/18（原
值23）/25（原值29）亿元，当前市值对应PE为18/12/9倍，考虑到估值水平及成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-31│迈为股份(300751)2024半年度报告点评：计提减值影响利润，推出GW级设备持续降本
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投资建议：考虑到公司计提资产减值以及下游光伏企业资本开支短期延缓，我们将24-26年公司实现归母
净利下调至11.91/18.28/23.20亿元（原24-26年预测值为16.80/24.98/31.34亿元），对应24-26年PE为19.2/1
2.5/9.8x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│迈为股份(300751)公司点评报告：信用减值影响短期利润，HJT设备方案赢得竞争优势
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为112.74/127.53/152.62亿元，归母净利润分别为9.80/12.28/
15.52亿元，EPS分别为3.51/4.40/5.56元，PE为23/18/15倍，给予“推荐”评级。
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2024-08-30│迈为股份(300751)减值致Q2业绩承压，HJT新技术与非光伏业务加速推进
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投资建议：考虑到下游电池组件客户盈利承压，减值风险或提升，以及当前HJT电池扩产力度偏弱，公司
泛半导体业务尚待放量，我们调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为10.99、13.67、
15.59亿元（预测原值为12.82、17.34、22.25亿元），EPS分别为3.94、4.89、5.58元，动态PE为20.5、16.5
、14.5倍。公司为HJT设备龙头，持续引领HJT降本增效并加强钙钛矿及叠层设备发展，随着公司设计的1.2GW
产能异质结整线设备实现规模化应用，预计将为客户在用电、场地等方面带来更为显著的综合成本收益；同时
公司积极在显示面板、半导体封装等泛半导体领域发力，长期发展潜力显著，维持公司“推荐”评级。
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2024-08-30│迈为股份(300751)1H24业绩符合预期，大额计提影响利润释放
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盈利预测与估值
考虑到减值损失，我们下调2024/2025净利润17.2%/24.4%至12.55亿元/17.37亿元。当前股价对应2024/20
25年18.0倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价17.3%至110.00元对应24.5倍2024年市盈
率和17.7倍2025年市盈率，较当前股价有36.3%的上行空间。
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2024-08-29│迈为股份(300751)减值拖累Q2利润，实施中期分红
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24H1公司营收48.69亿元(yoy+69.74%）,归母净利4.61亿元（yoy+8.63%），扣非净利4.05亿元（yoy+6.00
%）。其中Q2实现营收26.51亿元（yoy+54.84%），归母净利2.01亿元（yoy-1.31%）。公司拟每10股派发现金
红利5元（含税）。考虑光伏客户盈利压力提升以及公司减值风险的提升，我们下调公司2024-2026年归母净利
至12.51/18.20/20.35亿元（前值17.52/25.95/28.02亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为27倍，给予
公司24年27倍PE，目标价120.96元（前值163.28元），“买入”。
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2024-08-28│迈为股份(300751)信用减值导致利润短期承压，九宫格战略稳步推进
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盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至10.25（-23%）/12.00（-15%）/15.
01（-14%）亿元，对应EPS为3.67/4.30/5.38元，当前股价对应PE分别为21.7/18.5/14.8倍，维持“买入”评
级。
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2024-08-21│迈为股份(300751)晶圆激光开槽设备累计订单突破百台，半导体先进封装领域加速布局
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盈利预测与投资评级：迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打
开成长空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润为15.24/22.77/28.83亿元，对应当前股价PE为15/10/8
倍，维持“买入”评级。
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2024-05-27│迈为股份(300751)OLED激光设备再度中标京东方项目，泛半导体领域打开成长空间
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盈利预测与投资评级：公司为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开成长
空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润为15.24/22.77/28.83亿元，对应当前股价PE为24/16/13倍，维
持“买入”评级。
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