价值分析☆ ◇300755 华致酒行 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 19 9 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.62│ 0.88│ 0.56│ 0.55│ 0.67│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 8.19│ 8.73│ 9.12│ 9.49│ 9.95│ 10.50│
│净资产收益率% │ 19.79│ 10.07│ 6.19│ 5.76│ 6.63│ 7.64│
│归母净利润(百万元) │ 675.53│ 366.33│ 235.27│ 229.71│ 277.45│ 336.77│
│营业收入(百万元) │ 7460.00│ 8708.39│ 10121.03│ 10422.24│ 11390.42│ 12519.05│
│营业利润(百万元) │ 825.81│ 420.89│ 255.94│ 264.50│ 320.63│ 390.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 0.43 0.53 0.61 天风证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.42 0.45 0.47 光大证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.43 0.57 0.70 浙商证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.43 0.53 0.63 方正证券
2024-10-10 买入 维持 --- 0.59 0.73 0.92 华鑫证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.59 0.73 0.94 国盛证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.61 0.74 0.86 天风证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.87 国元证券
2024-08-25 增持 维持 --- 0.62 0.74 0.88 浙商证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.68 0.77 1.02 德邦证券
2024-07-09 增持 维持 --- 0.67 0.81 0.99 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│华致酒行(300755)Q3业绩阶段性承压，期待白酒消费回暖
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考虑白酒消费弱复苏背景，我们下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为92.93/97.61/106.92亿元（
前值为109.84/121.51/134.35亿元），归母净利润分别为1.78/2.19/2.54亿元（前值为2.55/3.07/3.56亿元）
，对应PE分别为45.9/37.2/32.1X。我们认为，政策催化下后续白酒需求有望复苏，公司经营有望受益需求复
苏迎来拐点，维持“买入”评级。
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2024-11-04│华致酒行(300755)2024年三季报点评：推动3.0门店升级改造，发力荷花品牌定制模式
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下调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩不及我们此前预期，主要是由于公司定制酒销售相对承压，考虑到白酒行业复苏情况尚有一定不
确定性，我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测38%/40%/46%至0.42/0.45/0.47元。公司推动门店升级改
造，不断打磨荷花酒品牌力，维持“增持”评级。
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2024-11-03│华致酒行(300755)24Q3季报点评报告：利润率阶段性承压，动销有待恢复
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受外部环境影响，24Q3公司利润率水平阶段性承压，未来利润率有望改善。因此我们预计2024-2026年公
司收入同比增速分别为-5.94%/9.16%/10.00%；归母净利润同比增速为-23.38%/30.65%/23.68%；EPS为0.43/0.
57/0.70元；PE为40/30/24倍，维持增持评级。
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2024-10-28│华致酒行(300755)公司点评报告：行业压力下经营阶段性承压，持续修炼内功蓄力长线发展
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2025年实现营业收入95.73/102.22亿元，同比-5.4%/+6.8%；预
计2024-2025年实现归母净利润1.77/2.20亿元，同比-24.6%/+23.8%，维持“推荐”评级。
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2024-10-10│华致酒行(300755)公司深度报告：保真与供应链坚实基础，品牌与门店高阶发力
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盈利预测
我们认为公司具有差异化保真体系与完善供应链体系作为核心竞争力，同时组织力在不断增强。后续短期
增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来盈利能力提升，长期看点在于：1）自有品牌运营能力成熟
后形成的标准化推广模式并持续复用；2）门店转型成功后单店效益提高与品牌影响力持续提升。我们预计公
司2024-2026年收入增速+5.7%/+10.0%/+15.2%，归母净利润增速+4.5%/+24.0%/+25.6%，EPS分别为0.59/0.73/
0.92元，对应PE为31/25/20倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-05│华致酒行(300755)门店产品持续升级，精品酒营销继续推进
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投资建议：公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并
逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可
多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现了经营韧性。参考公司2024H1业绩表现，我们预计
公司2024-2026年实现营业收入分别为105.8/119.2/133.7亿元，归母净利润2.47/3.02/3.93亿元，对应当前股
价PE为20.2/16.5/12.7倍，维持买入”评级。
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2024-08-26│华致酒行(300755)24H1名酒动销良好支撑收入，精品酒淡季略有承压
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全年目标不改，门店结构升级稳步推进，期待下半年旺季标品&精品酒齐发力，带动经营环比改善。考虑
白酒消费弱复苏背景，我们略微下调盈利预测，预计24-26年公司收入分别为109.84/121.51/134.35亿元（前
值为111.65/125.35/140.03亿元），同比+8.52%/10.63%/10.56%，归母净利润分别为2.55/3.07/3.56亿元（前
值为2.83/3.45/4.06亿元），同比+8.38%/20.49%/16.00%，对应PE分别为20.7/17.2/14.8X，维持“买入”评
级。
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2024-08-26│华致酒行(300755)2024年中报点评：升级门店，修炼内功
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投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利分别为2.53/3.05/3.64亿元，增速7.58%/20.36%/19.57%，对应8月26
日PE分别为20/17/14X（市值50亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-25│华致酒行(300755)24H1半年报点评报告：盈利阶段性承压，门店升级持续推进
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盈利预测及估值
公司精品酒中荷花表现优秀，华致酒行3.0门店开店进展顺利，仍看好未来成长性。受外部环境影响，24H
1公司利润率水平阶段性承压，未来利润率有望改善。因此我们预计2024-2026年公司收入增速分别为8.48%/10
.41%/10.30%；归母净利润增速为9.12%/20.05%/18.52%；EPS为0.62/0.74/0.88元；PE为21/17/14倍，维持增
持评级。
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2024-07-12│华致酒行(300755)首次发布特别分红，重视股东回报
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投资建议：预计24-26年公司营业收入为113.3/129.0/142.6亿元，同比增速为11.9%/13.9%/10.5%，归母
净利润为2.8/3.2/4.3亿元，同比增速为20.3%/14.0%/31.8%，维持“买入”评级。
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2024-07-09│华致酒行(300755)公司点评报告：首次发布特别分红方案，着眼长期稳定发展
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2025年实现营业收入112.04/123.12亿元，同比增长10.7%/9.9%
；预计2024-2025年实现归母净利润2.78/3.38亿元，同比增长18.1%/21.8%，维持“推荐”评级。
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