价值分析☆ ◇300759 康龙化成 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 3 1 0 0 9
3月内 6 3 1 0 0 10
6月内 14 7 2 0 0 23
1年内 36 16 4 0 0 56
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.09│ 1.15│ 0.90│ 1.01│ 1.10│ 1.31│
│每股净资产(元) │ 12.50│ 8.69│ 6.91│ 7.90│ 8.83│ 9.96│
│净资产收益率% │ 16.40│ 13.03│ 12.75│ 13.06│ 12.38│ 13.07│
│归母净利润(百万元) │ 1661.03│ 1374.60│ 1601.10│ 1826.67│ 1948.93│ 2312.92│
│营业收入(百万元) │ 7443.77│ 10266.29│ 11538.00│ 12554.42│ 14315.44│ 16437.29│
│营业利润(百万元) │ 1914.34│ 1689.89│ 1847.89│ 2075.55│ 2255.48│ 2684.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 1.04 1.02 1.18 长江证券
2024-11-08 增持 首次 --- 0.98 1.10 1.30 中原证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.00 1.05 1.22 招商证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.96 1.05 1.24 中泰证券
2024-11-02 买入 维持 33.9 0.98 1.10 1.31 国泰君安
2024-11-02 增持 维持 37.9 --- --- --- 中金公司
2024-10-31 买入 维持 --- 1.00 1.12 1.34 开源证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.10 0.99 1.21 华西证券
2024-10-30 中性 维持 22.4 0.90 1.20 1.40 浦银国际
2024-09-10 买入 维持 --- 1.08 1.15 1.47 浙商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.99 1.15 1.32 东海证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.09 0.99 1.18 财通证券
2024-09-01 买入 维持 27.16 0.98 1.13 1.35 国泰君安
2024-08-30 买入 维持 --- 1.00 1.12 1.34 开源证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.15 1.03 1.28 华西证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.22 1.15 1.28 长江证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.96 1.11 1.29 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 --- 1.05 1.11 1.31 民生证券
2024-08-28 增持 维持 24.9 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 未知 未知 --- 0.94 1.15 1.43 信达证券
2024-08-28 中性 维持 22.4 0.90 1.20 1.40 浦银国际
2024-08-28 买入 首次 --- 0.95 1.09 1.30 中邮证券
2024-08-28 买入 维持 25.25 1.01 1.12 1.24 国投证券
2024-07-22 买入 维持 --- 1.00 1.12 1.34 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│康龙化成(300759)2024Q3财报点评：Q3环比改善，新签持续回暖
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一体化平台日益完善，未来发展动力十足。在前端小分子临床前实验室服务稳健增长的背景下，公司未来
将以CDMO和临床业务作为重点突破方向，同时推进大分子和CGT的布局。整体来看，公司深度整合的一体化平
台日益完善，传统业务随着海外市场的复苏而逐渐改善，新兴业务未来可期。我们预计2024-2026年公司将实
现归母净利润18.65亿元/18.16亿元/21.05亿元，对应当前市值的PE为30/30/26倍。
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2024-11-08│康龙化成(300759)季报点评：3Q业绩环比改善，CMC新签订单增速较快
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预计公司2024-2026年每股收益分别为0.98元，1.10元和1.30元，对应11月7日收盘价，市盈率分别为31.5
8倍，28.17倍和23.77倍，给予公司“增持”的投资评级。
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2024-11-04│康龙化成(300759)生物科学增长强劲，新签订单增长提速
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维持“强烈推荐”投资评级。公司将2024年全年收入指引由“全年收入增速10%+（照此计算2024H2增速20
%+）”调整为“2024H2收入增速10%+”。我们预计2024-2026年公司实现营业收入121、134、151亿元，实现归
母净利润17.9、18.8、21.9亿元，对应PE分别为30、28、24倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-03│康龙化成(300759)新签订单持续向好，整体业务有望稳步恢复
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盈利预测与投资建议：考虑到全球投融资扰动对公司前端业务的影响及大分子和CGT仍处投入期，我们调
整盈利预测，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为120.72、138.82、159.79亿元（调整前127.26、145.3
1和167.16亿元），同比增长4.63%、14.99%、15.11%；归母净利润分别为17.18、18.77、22.23亿元（调整前1
7.31、19.65和23.08亿元），同比增长7.32%、9.22%、18.47%。公司作为国内CRO+CDMO龙头企业之一，一体化
服务平台优势显著，未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备，有望带动业绩持续增长，维持“买入”评级
。
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2024-11-02│康龙化成(300759)2024年三季报点评：新签订单好转延续，CMC业务盈利提升
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维持“增持”评级。2024Q1-Q3营收88.17亿元（+3.0%），归母净利润14.22亿元（+12.5%）；Q3单季度营
收32.13亿元（+10.0%），归母净利润3.08亿元（-12.62%），利润符合预期。维持2024年EPS预测为0.98元，
考虑CGT业务终端需求影响及临床业务价格竞争，下调2025-2026年EPS预测为1.10/1.31（原为1.13/1.35元）
。参考可比公司估值，考虑后端业务逐步放量，一体化逻辑加速兑现，给予估值溢价，给予2025年PE30X，上
调目标价至33.90元（原27.16元），维持“增持”评级。
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2024-11-02│康龙化成(300759)订单持续强劲增长，期待一体化战略兑现
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。
当前A股股价对应2024/2025年29.0倍/23.9倍市盈率。当前H股股价对应2024/2025年13.5倍/10.8倍市盈率
。
A/H股维持跑赢行业评级，但由于近期市场估值中枢上移，我们上调A股目标价52.2%至37.90元对应37.7倍
2024年市盈率和31.1倍2025年市盈率，较当前股价有29.9%的上行空间，我们上调H股目标价58.5%至19.50港元
对应17.5倍2024年市盈率和14.0倍2025年市盈率，较当前股价有29.7%的上行空间。
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2024-10-31│康龙化成(300759)公司信息更新报告：新签订单稳健增长，连续三个季度实现温和复苏
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2024Q1-3公司实现营业收入88.2亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润14.2亿元，同比增长24.8%；实现
经调整Non-IFRS归母净利润11.1亿元，同比下滑21.6%。单看Q3，实现营业收入32.1亿元，同比上涨10.0%，环
比增长9.5%；实现归母净利润3.1亿元，同比下滑12.6%，环比下滑65.1%；实现经调整Non-IFRS归母净利润4.2
亿元，同比下滑13.2%，环比增长18.7%。Q3归母净利润环比下降，主要系2024Q2投资收益较高；2024Q1-3公司
新签订单同比增长超18%，连续三个季度实现温和复苏。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-
2026年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98亿元，EPS为1.00/1.12/1.34元，当前股价对应PE为29.2/26.0/21
.7倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│康龙化成(300759)收入端继续环比改善，新签订单呈现加速趋势
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公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上
。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即24-26年收入从123.24/140.03/159.43
亿元调整为122.15/139.38/159.68亿元，EPS从1.15/1.03/1.28元调整为1.10/0.99/1.21元，对应2024年10月3
1日的收盘价29.17元/股，PE分别为27/30/24倍，维持“增持”评级。
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2024-10-30│康龙化成(300759)3Q24业绩符合预期；全年收入指引下调
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维持港股目标价16.8港元和A股目标价22.4元：我们将公司2024E经调整non-IFRS净利润下调5%，主要由于
下调收入预测、上调毛利率预测导致，微调2025/26E经调整non-IFRS净利润预测。维持公司港股“买入”评级
，给予港股12x2025EPE，维持港股目标价16.8港元。维持A股“持有”评级，给予A股目标价较港股目标价60%
的溢价，维持A股目标价人民币22.4元。
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2024-09-10│康龙化成(300759)2024H1业绩点评：新签延续稳健，经营环比向上
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盈利预测与估值
我们预计2024-2026年公司EPS为1.08、1.15和1.47元，2024年9月9日收盘价对应2024年PE为19倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-03│康龙化成(300759)公司简评报告：新签订单快速回暖，业绩有望持续修复
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投资建议：随着融资环境改善，公司新签订单快速增长，业绩有望持续回暖。我们预计公司2024-2026年
的归母净利润分别是17.6、20.5、23.7（原值：17.6、20.6、23.7）亿元，EPS分别是0.99、1.15、1.32（原
值：0.99、1.15、1.33）元，对应PE分别19.78、16.97、14.74倍。维持“买入”评级。
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2024-09-03│康龙化成(300759)业绩季度间改善，新签订单同比回暖
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入128.07/144.23/162.97亿元，归母净利润19.46/17.66
/21.15亿元。对应PE分别为17.91/19.74/16.48倍，维持对公司“增持”评级。
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2024-09-01│康龙化成(300759)2024年半年报点评：新签订单增长明显，业绩环比改善
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维持“增持”评级。2024H1营收56.04亿元（-0.63%），受股权投资收益影响，归母净利润11.13亿元（+4
1.64%），经调整归母净利润6.90亿元（-25.93%），业绩符合预期。维持2024-2026年EPS预测为0.98/1.13/1.
35元，维持目标价27.16元，维持“增持”评级。
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2024-08-30│康龙化成(300759)公司信息更新报告：收入端环比改善，新签订单持续稳健增长
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收入端环比逐渐改善，新签订单同比稳健增长
2024H1公司实现营业收入56.0亿元，同比下滑0.6%；实现归母净利润11.1亿元，同比增长41.6%；实现经
调整Non-IFRS归母净利润6.9亿元，同比下滑25.9%。单看Q2，实现营业收入29.3亿元，同比上涨0.6%，环比增
长9.9%；实现归母净利润8.8亿元，同比上涨101.6%，环比增长282.9%；实现经调整Non-IFRS归母净利润3.5亿
元，同比下滑28.8%，环比增长3.6%。公司收入端环比稳健增长，得益于参股公司PROTEOLOGIX被合并收购，归
母净利润实现强劲增长。2024H1公司新签订单同比增长超15%，连续两个季度实现温和复苏。我们看好公司长
期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98亿元，EPS为1.00/1.12/1.3
4元，当前股价对应PE为19.9/17.7/14.8倍，鉴于公司新签订单增速稳健，维持“买入”评级。
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2024-08-30│康龙化成(300759)收入端环比改善，新签订单继续呈现趋势性改观
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投资建议
公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上
。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即24-26年收入从127.44/146.77/169.20
亿元调整为123.24/140.03/159.43亿元，EPS从0.92/1.09/1.27元调整为1.15/1.03/1.28，对应2024年08月30
日的收盘价19.99元/股，PE分别为17/19/16倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│康龙化成(300759)2024H1财报点评：收入环比改善，新签持续回暖
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预期下半年利润率能有所修复。上半年归母净利润含收到处置参股公司Proteologix,Inc.股权产生的投资
收益约合人民币56269.16万元，而公司经调整净利润主要受到人员增长、2023年末新增银团贷款及新产能投产
等因素的综合影响。伴随着收入规模提升，预计Non-IFRSs经调整归母净利润率将于3Q2024实现环比改善，同
时公司维持全年收入增长10%以上的目标不变。我们预计2024-2026年公司将实现归母净利润21.87亿元/20.49
亿元/22.94亿元，对应当前市值的PE为15/16/15倍。
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2024-08-29│康龙化成(300759)Q2环比改善，下半年预计持续改善
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盈利预测与投资评级。公司在持续打造一体化、国际化CXO服务平台，根据公司指引的预期，我们维持公
司24-26盈利预测不变，预计归母净利润分别为17.14、19.86、22.98亿元，对应PE分别为21、18、15倍，维持
“增持”评级。
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2024-08-29│康龙化成(300759)2024年半年报点评：新签订单稳健增长，业绩端将持续环比改善趋势
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投资建议：康龙化成打造全流程、一体化、国际化CXO服务平台，丰富项目管线将驱动业务持续增长。我
们预计2024-2026年公司实现营业收入127.01/144.51/165.78亿元，分别同比增长10.1%/13.8%/14.7%，归母净
利润为18.83/19.89/23.50亿元，对应PE为19/18/15倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│康龙化成(300759)订单指标向好，期待利润率环比改善
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前A股股价对应2024/2025年18.6倍/15.3倍市盈率。当前H股股价对
应2024/2025年7.5倍/6.0倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和24.90元目标价，对应24.8倍2024年市盈率和20.4
倍2025年市盈率，较当前股价有33.4%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和12.30港元目标价，对应11.1倍202
4年市盈率和8.9倍2025年市盈率，较当前股价有48.0%的上行空间。
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2024-08-28│康龙化成(300759)新签订单同比增长超15%，全年有望逐渐回暖
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司营业收入为127.66/144.92/168.79亿元，同比增长10.6%/13.5%/16.
5%；归母净利润分别为16.73/20.48/25.62亿元，同比增长4.5%/22.4%/25.1%，对应2024-2026年PE分别为20/1
6/13倍。
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2024-08-28│康龙化成(300759)2Q24业绩符合预期，下半年有望迎来收入增长显著加速
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维持港股目标价16.8港元和A股目标价22.4元：我们将公司2024/25/26E经调整non-IFRS净利润分别调整-1
1.5%/+0.4%/+3%，主要由于微调收入预测，略微下调毛利率，及调整非经营性项目导致。维持公司港股“买入
”评级，给予港股12x2025EPE，维持港股目标价16.8港元。维持A股“持有”评级，给予A股目标价较港股目标
价60%的溢价，维持A股目标价人民币22.4元。
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2024-08-28│康龙化成(300759)新签订单持续增长，全年稳中向好
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为17.02/19.52/23.22亿元，对应EPS分别为0.95/1.09/1.3
0元，当前股价对应PE分别为19.60/17.09/14.37倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-28│康龙化成(300759)新签订单及时回暖，公司经营稳中向好且2024H2有望环比改善
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投资建议：预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为18.09亿元、20.04亿元、22.10亿元；预计2024年
EPS为1.01元/股，给予25倍PE，对应6个月目标价为25.25元/股，给予买入-A的投资评级。
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2024-07-22│康龙化成(300759)公司信息更新报告：需求逐步恢复，2024H1新签订单稳健增长
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7月21日，康龙化成发布2024年半年度业绩预告。2024H1，公司预计实现营收54.71-56.40亿元，同比下滑
0%-3%；实现归母净利润10.55-11.43亿元，同比增长34%-45%；实现经调整净利润6.71-7.18亿元，同比下滑23
%-28%。单看2024Q2，以中位值计算，实现营收28.85亿元，环比增长8.01%；实现归母净利润8.68亿元，同比
增长98.35%，环比增长276.67%；实现经调整净利润3.55亿元，同比下滑28.05%，环比增长4.90%。我们看好公
司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98亿元，EPS为1.00/1.12
/1.34元，当前股价对应PE为20.0/17.9/14.9倍，鉴于公司各业务板块环比逐渐改善，维持“买入”评级。
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