价值分析☆ ◇300760 迈瑞医疗 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 15 1 0 0 0 16
6月内 36 4 0 0 0 40
1年内 85 11 0 0 0 96
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 5.48│ 6.58│ 7.92│ 9.58│ 11.56│ 13.95│
│每股净资产(元) │ 19.15│ 22.17│ 26.38│ 32.95│ 42.20│ 53.38│
│净资产收益率% │ 28.60│ 29.69│ 30.04│ 29.69│ 28.18│ 27.18│
│归母净利润(百万元) │ 6657.68│ 8001.55│ 9607.17│ 11609.31│ 14015.27│ 16914.57│
│营业收入(百万元) │ 21025.85│ 25269.58│ 30365.64│ 35750.26│ 43118.56│ 51904.50│
│营业利润(百万元) │ 7455.16│ 9065.72│ 10990.52│ 13209.10│ 15942.75│ 19233.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-10 买入 维持 --- 9.63 11.80 14.42 银河证券
2024-02-19 买入 维持 --- 9.52 11.42 13.72 中信建投
2024-02-18 买入 维持 420 9.61 11.57 13.97 太平洋证券
2024-02-18 买入 维持 --- 9.52 11.42 13.72 中信建投
2024-02-18 买入 维持 --- 9.58 11.50 13.81 国金证券
2024-01-30 增持 维持 385 9.56 11.56 13.97 华创证券
2024-01-30 买入 维持 420 9.61 11.57 13.97 太平洋证券
2024-01-30 买入 维持 --- 9.51 11.46 13.79 国信证券
2024-01-29 买入 维持 --- 9.74 11.79 14.48 浙商证券
2024-01-29 买入 维持 --- 9.57 11.61 14.18 东吴证券
2024-01-29 买入 维持 --- 9.58 11.50 13.81 国金证券
2024-01-29 买入 维持 423.39 9.52 11.44 13.77 华泰证券
2024-01-29 买入 维持 347.33 9.53 11.49 13.89 国泰君安
2024-01-29 买入 维持 --- 9.51 11.43 13.77 东北证券
2024-01-29 买入 维持 --- 9.53 11.47 13.79 中泰证券
2024-01-28 买入 维持 450 9.52 11.58 14.01 国联证券
2023-12-25 增持 维持 333.48 9.53 11.46 13.85 海通证券
2023-11-13 买入 维持 --- 9.51 11.46 13.80 长江证券
2023-11-11 买入 维持 --- 9.74 11.79 14.48 浙商证券
2023-11-07 买入 维持 --- 9.54 11.58 14.09 华安证券
2023-11-06 买入 维持 397.7 --- --- --- 中信证券
2023-11-03 买入 维持 --- 9.74 11.71 13.83 西南证券
2023-11-03 买入 维持 --- 9.51 11.46 13.79 国信证券
2023-11-03 增持 维持 396.7 9.62 11.65 14.09 华创证券
2023-11-01 买入 维持 385.7 9.55 11.81 14.29 浦银国际
2023-11-01 买入 维持 --- 9.61 11.57 13.97 太平洋证券
2023-10-31 买入 维持 --- 9.57 11.55 13.88 东吴证券
2023-10-31 买入 维持 330.93 9.57 11.53 13.86 国投证券
2023-10-31 买入 维持 --- 9.57 11.52 13.92 光大证券
2023-10-30 买入 维持 445.7 9.52 11.44 13.81 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-10│迈瑞医疗(300760)从全球器械巨头发展看迈瑞海外进击之路
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投资建议：迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战
略有助于公司成长为全球医疗器械龙头，未来十年内海外业务将成为公司增长的主要动力。我们预计公司2023
-2025年归母净利润分别为117/143/175亿元，同比增长21.49%、22.58%、22.17%，EPS分别为9.63/11.80/14.4
2元，当前股价对应2023-2025年PE为29/23/19倍，维持“推荐”评级。
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2024-02-19│迈瑞医疗(300760.SZ)发布质量回报双提升行动方案，医疗器械龙头价值凸显
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短期有望受益于国内医疗新基建及海外市场拓展，中长期看好外延并购、创新、国际化持续带来成长动力
短期来看，医药行业合规要求提升可能对医疗设备采购进度有所影响，但公司合规性较强、产品竞争力突
出，有望持续受益于国内医疗新基建及海外高端客户群的持续拓展，通过并购惠泰医疗进入心血管领域，有望
打开广阔的成长空间。中长期来看，公司拥有高效的研发体系和优秀的渠道管理能力，外延并购有望进一步拓
展布局，随着IVD海外供应链的完善，公司国际化步伐有望进一步加快。我们预计2023-2025年公司收入分别为
349.73、420.15、504.42亿元，增速分别为15.2%、20.1%、20.1%。归母净利润分别为115.38、138.40、166.2
4亿元，增速分别为20.1%、20.0%、20.1%。以2024年2月8日收盘价（297.38元）计算，2023-2025年PE分别为3
1、26、22倍，维持买入评级。
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2024-02-18│迈瑞医疗(300760)“质量回报双提升”，迈瑞医疗在行动
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盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为354.42/42
7.51/515.51亿元，同比增速分别为16.72%/20.62%/20.58%；归母净利润分别为116.52/140.27/169.36亿元，
同比增速分别为21.28%/20.38%/20.74%。以2月8日收盘价计算，公司2023~2025年的EPS分别为9.61/11.57/13.
97元/股，对应PE值分别为30.94/25.70/21.29倍，维持“买入”评级。
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2024-02-18│迈瑞医疗(300760)发布质量回报双提升行动方案，医疗器械龙头价值凸显
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短期有望受益于国内医疗新基建及海外市场拓展，中长期看好外延并购、创新、国际化持续带来成长动力
短期来看，医药行业合规要求提升可能对医疗设备采购进度有所影响，但公司合规性较强、产品竞争力突
出，有望持续受益于国内医疗新基建及海外高端客户群的持续拓展，通过并购惠泰医疗进入心血管领域，有望
打开广阔的成长空间。中长期来看，公司拥有高效的研发体系和优秀的渠道管理能力，外延并购有望进一步拓
展布局，随着IVD海外供应链的完善，公司国际化步伐有望进一步加快。我们预计2023-2025年公司收入分别为
349.73、420.15、504.42亿元，增速分别为15.2%、20.1%、20.1%。归母净利润分别为115.38、138.40、166.2
4亿元，增速分别为20.1%、20.0%、20.1%。以2024年2月8日收盘价（297.38元）计算，2023-2025年PE分别为3
1、26、22倍，维持买入评级。
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2024-02-18│迈瑞医疗(300760)国产器械龙头海内外快速发展，质量回报双提升行动方案夯实市场信心
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暂不考虑并购对报表的影响，我们维持前期预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为116.17、139.4
7、167.45亿元，同比增长21%、20%、20%，EPS分别为9.58、11.50、13.81元，现价对应PE为30、25、21倍，
维持“买入”评级。
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2024-01-30│迈瑞医疗(300760)重大事项点评：拟收购惠泰医疗控制权，切入心血管治疗赛道
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投资建议：在暂不考虑并购对公司业绩影响的前提下，由于23Q3诊疗活动放缓，我们调整23-25年公司营
收预测值为350.4、421.9、507.1亿元（原预测值为353.7、427.1、514.7亿元），综合考虑公司的中高端超声
产品在海外超声业务中的占比上升，我们调整归母净利润预测值为116.0、140.2、169.4亿元（原预测值为116
.6、141.2、170.8亿元），同比增长20.7%、20.9%、20.8%，对应PE为28、23、19倍。根据DCF模型测算，给予
公司整体估值4673亿元，对应目标价约385元，维持“推荐”评级。
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2024-01-30│迈瑞医疗(300760)收购惠泰控制权，巨头开启心血管业务新篇章
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盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为354.42/42
7.51/515.51亿元，同比增速分别为16.72%/20.62%/20.58%；归母净利润分别为116.52/140.27/169.36亿元，
同比增速分别为21.28%/20.38%/20.74%。以1月29日收盘价计算，公司2023~2025年的EPS分别为9.61/11.57/13
.97元/股，对应PE值分别为27.99/23.25/19.26，维持“买入”评级。
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2024-01-30│迈瑞医疗(300760)拟收购惠泰医疗控制权，进军心血管器械领域
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投资建议：
此次控股权并购有望实现“1+1>2”的协同效应。对于惠泰医疗而言，有望借助于迈瑞在研发和营销体系
等各方面优势，不断提升产品在全球市场的竞争力，拉动电生理、冠脉通路及外周血管介入产品的全球销售。
对于迈瑞医疗而言，惠泰医疗将为其扩充新的心血管业务线，新增300亿美金的全球可及市场和250亿人民币的
国内可及市场，对于帮助迈瑞实现长期业绩的快速增长有着重要意义。迈瑞医疗作为国产医疗器械领袖，研发
和销售实力强劲，国际化布局成果显著，此次对于惠泰的控股权并购为其打开广阔的心血管器械赛道，助力成
长为全球医械龙头，维持“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)点评：收购惠泰，强化管线
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盈利预测与估值：
暂不考虑惠泰医疗并购对报表的影响，我们维持前期预测，预计2023-2025年公司EPS为9.74、11.79和14.
48元，当前股价对应2023年PE为29.2倍，维持“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)拟收购惠泰医疗控股权，有望实现双赢
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盈利预测与投资评级：考虑到收购惠泰有望产生协同双赢，我们将公司2023~2025年归母净利润从116.0/1
40.0/168.3亿上调至116.0/140.8/171.9亿，当前市值对应2023~25年PE30/24/20X，维持“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)迈瑞拟收购惠泰股权，强强联合拓宽心血管业务
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暂不考虑并购对报表的影响，我们维持前期预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为116.17、139.4
7、167.45亿元，同比增长21%、20%、20%，EPS分别为9.58、11.50、13.81元，现价对应PE为30、25、21倍，
维持“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)收购惠泰医疗，业务强强联合
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公司发布公告，拟以总价约66.5亿元通过全资子公司深迈控收购惠泰医疗21.12%的股权；本次交易完成后
，深迈控及其一致行动人珠海彤昇将合计持有惠泰医疗24.61%的股权，惠泰医疗控股股东将变更为深迈控。惠
泰医疗为国产电生理及心血管领域领军企业，技术深厚且产品丰富；本次收购后，公司将进军相关高耗领域，
并进一步提升业务的可及市场规模空间，对公司长期发展具有深远意义。考虑国内行业外部因素短期影响产品
院内招投标节奏，我们调整23-25年EPS至9.52/11.44/13.77元（前值9.58/11.55/13.88元）。公司为国产行业
龙头，市场认可度高且海内外渠道完善，给予公司24年37xPE（可比公司Wind一致预期均值27x），调整目标价
至423.39元（前值460.06元，主要考虑可比公司平均PE回调），维持“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)控股惠泰医疗，实现强强联合
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拟控股惠泰医疗，实现强强联合。迈瑞拟通过全资子公司深迈控以自有资金66.5亿元（每股471.12元）收
购惠泰医疗21.12%的股份，交易完成后，深迈控及其一致行动人将合计持有惠泰医疗股份24.61%，惠泰医疗实
控人变更为李西廷及徐航。考虑交易尚未完成，维持2023-2025年EPS9.53/11.49/13.89元，维持目标价347.33
元，对应2024年PE31X，维持增持评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)收购惠泰布局心血管赛道，强强联合共促发展
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盈利预测：预计公司2023-2025年实现营收350.91/422.95/510.83亿，归母净利润115.29/138.53/166.94
亿，对应每股收益为9.51/11.43/13.77元。我们认为公司作为医疗器械行业龙头，本次收购惠泰布局心血管赛
道，强强联合有望共促发展，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级。
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2024-01-29│迈瑞医疗(300760)收购心血管介入国产龙头，有望助力公司综合竞争力提升
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下
快速增长，海外高端客户有望持续突破，但国内政策变化短期内可能造成不确定性，预计2023-2025年公司收
入357.93、431.22、519.07亿元，同比增长18%、20%、20%；预计2023-2025年公司归母净利润115.59、139.11
、167.18亿元，同比增长20%、20%、20%。公司当前股价对应23-25年28、23、19倍PE，考虑到公司是国内医疗
器械龙头企业，国内市场占据领地位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。
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2024-01-28│迈瑞医疗(300760)收购惠泰医疗股权，加速器械全方位布局
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盈利预测、估值与评级
基于24年公司实现并表，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为358.09/430.76/517.77亿元，同比增
速分别为17.93%/20.29%/20.20%，归母净利润分别为115.37/140.44/169.87亿元，同比增速分别为20.08%/21.
73%/20.96%，EPS分别为9.52/11.58/14.01元/股，PE分别为30/25/20倍，考虑公司是国内医疗器械龙头，各产
线市占率位居前列，给予公司24年38.8XPE，对应目标价450元，维持“买入”评级。
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2023-12-25│迈瑞医疗(300760)公司季报点评：归母净利润稳健增长，国际市场环比加速
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盈利预测与投资建议：我们预计23-25年EPS分别为9.53、11.46、13.85元，归母净利润增速为20.2%、20.
2%、20.9%，参考可比公司估值，考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年30-
35倍PE，对应合理价值区间285.84-333.48元/股，给予“优于大市”评级。
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2023-11-13│长江证券-迈瑞医疗(300760)三季度营收承压，海外发展加速-231113
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看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为115.30亿元（+20.0
2%）、138.99亿元（+20.55%）、167.33亿元（+20.39%），当前股价对应2023-2025年PE分别为30、25、21倍
。维持“买入”评级。
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2023-11-11│浙商证券-迈瑞医疗(300760)五问五答看迈瑞医疗当下的投资价值：稀缺的、国际化器械平台
│企业-231111
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盈利预测与估值
我们认为，随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海外及高端市场的拓展加速
、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司有望持续保持较稳定的增长态势。我们预计，2023-2025
年公司EPS为9.74、11.79和14.48元，当前股价对应2023年PE为29.3倍，维持“买入”评级。
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2023-11-07│华安证券-迈瑞医疗(300760)业绩符合预期，海外市场打开增长天花板-231107
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投资建议
我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025年公司营业总收入为356.38亿元、430.21亿元、518.51亿元
（前值为369.78亿元、441.55亿元、532.46亿元），同比增长17.4%、20.7%、20.5%。对应归母净利润为115.7
0亿、140.44亿、170.89亿元（前值为116.84亿、141.13亿、171.77亿），同比增长20.4%、21.4%、21.7%。EP
S为9.54元、11.58元、14.09元，对应当前股价PE分别为30倍、25倍、20倍。公司是我国医疗器械龙头企业，
综合公司经营情况及盈利能力，维持公司“买入”评级。
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2023-11-06│中信证券-迈瑞医疗(300760)2023年三季报点评：整体业绩稳健_加速国际化步伐-231106
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投资建议：公司作为医疗器械龙头的优势明显，品牌知名度与市场占有率不断提升，长期投资价值显著。
根据公司23Q3经营情况，同时考虑由于行业整顿院内采购推迟，我们调整公司2023/24/25年收入预测为354.08
/425.51/511.29亿元（2023/24/25年原预测值为365.45/439.15/527.65亿元），同比增长16.6%/20.2%/20.2%
。考虑到迈瑞医疗是医疗器械子板块的龙头，参考创新药龙头恒瑞医药、医疗服务龙头公司爱尔眼科、CXO龙
头公司药明康德2023年Wind一致预测平均PE47倍，考虑公司收入体量已较大，我们给予其2023年42倍PE，对应
目标价402元，维持“买入”评级。
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2023-11-03│西南证券-迈瑞医疗(300760)2023年三季报点评：23Q3利润端稳健增长，持续突破海外高端客
│户-231103
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盈利预测：预计2023~2025年归母净利润分别为118.1、142、167.7亿元，对应EPS为9.74、11.71、13.83
元，对应PE为29、24、20倍，维持“买入”评级。
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2023-11-03│国信证券-迈瑞医疗(300760)Q3归母净利润同比增长21%，海外加速突破高端客户-231103
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投资建议：公司在国内受益于医疗新基建和产品迭代升级，并同步在海外加快高端医院拓展。体外诊断业
务领衔增长，生命信息与支持业务及医学影像业务稳健成长，微创外科、AED等种子业务高速放量，规模效应
逐步体现及高端产品占比提升促进盈利水平稳中有升。考虑行业监管短期扰动，略下调盈利预测，预计2023-2
5年归母净利润115.35/139.00/167.14亿（原为115.92/139.66/168.21亿），同比增速20.1%/20.5%/20.2%；当
前股价对应PE=29.8/24.7/20.6x。公司作为国产医疗器械领袖，研发和销售实力强劲，国际化布局成果显著，
逐步成长为全球医械龙头，维持“买入”评级。
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2023-11-03│华创证券-迈瑞医疗(300760)2023年三季报点评：整体稳健增长，海外逐季加速-231103
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投资建议：考虑到23Q3诊疗活动放缓，我们调整23-25年公司营收预测值为353.7、427.1、514.7（原预测
值为365.9、440.9、531.3亿元），但综合考虑公司的中高端超声产品在海外超声业务中的占比上升，我们调
整归母净利润预测值为116.6、141.2、170.8亿元（原预测值为116.2、140.9、170.5亿元），同比增长21.4%
、21.1%、20.9%，对应PE为29、24和20倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值4863亿元，对应目标价约401
元，维持“推荐”评级。
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2023-11-01│浦银国际-迈瑞医疗(300760.CH)3Q23收入增速受行业反腐拖累，毛利率及费率改善带动净利稳
│健增长-231101
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维持“买入”评级及目标价人民币390元。我们预计今年延误的设备采购需求将于明年有所释放，明年仍
有望实现收入及净利增速不低于20%的中长期增长目标，维持目标价人民币390元，对应33x2024EPE，较过去3
年PE均值（42x）低0.6个标准差。
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2023-11-01│迈瑞医疗(300760)第三季度国内收入放缓，海外增速环比提升
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盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为354.42/42
7.51/515.51亿元，同比增速分别为16.72%/20.62%/20.58%；归母净利润分别为116.52/140.27/169.36亿元，
同比增速分别为21.28%/20.38%/20.74%。
以11月1日收盘价计算，公司2023~2025年的EPS分别为9.61/11.57/13.97元/股，对应PE值分别为29.43/24
.44/20.25，维持“买入”评级。
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2023-10-31│东吴证券-迈瑞医疗(300760)2023年三季报点评：反腐大背景下稳健增长、海外加速趋势明显-
│231031
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盈利预测与投资评级：考虑到公司国内业务受反腐影响Q3承压，我们将公司23-25年归母净利润由117/140
/169亿元下调至116/140/168亿元，当前市值对应PE为30/25/21倍，同时我们看好公司作为国内医疗器械龙头
未来在海外市场的发展，维持“买入”评级。
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2023-10-31│迈瑞医疗(300760)Q3国内业务短期受行业调整影响，海外业务保持快速增长趋势
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价335.23元。我们预计公司2023年2025年的收入增速分别为18.1%、21.7%、2
0.0%，净利润的增速分别为20.7%、20.5%、20.2%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为
335.23元，相当于2023年35倍的动态市盈率。
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2023-10-31│迈瑞医疗(300760)2023年三季报点评：业绩稳健增长，高端产品不断推出
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盈利预测、估值与评级：公司为国内体外诊断龙头公司，但考虑到三季度诊疗活动放缓影响营业收入，进
而在中短期对利润端产生一定影响，我们略下调公司23-25年的归母净利润预测为116.04/139.73/168.81亿元
（原预测值为116.81/141.03/172.54亿元），分别下调0.7%/0.9%/2.2%，现价对应23-25年PE为28/23/19倍。
看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
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2023-10-30│迈瑞医疗(300760)业绩稳定增长，高端持续突破
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我们预计公司2023-2025年营业收入分别为358.09/430.76/517.77亿元，同比增速分别为17.93%/20.29%/2
0.20%，归母净利润分别为115.37/138.76/167.45亿元，同比增速分别为20.08%/20.28%/20.68%，EPS分别为9.
52/11.44/13.81元/股，PE分别为28/23/19倍，考虑公司是国内医疗器械龙头，各产线市占率位居前列，给予
公司24年39.3XPE，对应目标价450元，维持“买入”评级。
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