价值分析☆ ◇300760 迈瑞医疗 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 3 0 0 0 12
2月内 17 5 0 0 0 22
3月内 23 7 0 0 0 30
6月内 44 15 0 0 0 59
1年内 64 20 0 0 0 84
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 6.58│ 7.92│ 9.55│ 11.25│ 13.47│ 16.10│
│每股净资产(元) │ 22.17│ 26.38│ 27.29│ 35.28│ 45.37│ 57.17│
│净资产收益率% │ 29.69│ 30.04│ 35.01│ 33.16│ 31.29│ 30.20│
│归母净利润(百万元) │ 8001.55│ 9607.17│ 11582.23│ 13639.29│ 16330.16│ 19526.26│
│营业收入(百万元) │ 25269.58│ 30365.64│ 34931.90│ 40435.72│ 48271.90│ 57473.08│
│营业利润(百万元) │ 9065.72│ 10990.52│ 13069.86│ 15458.85│ 18513.47│ 22137.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 --- 10.53 12.46 14.55 国信证券
2024-11-11 买入 维持 --- 10.80 12.92 15.40 招商证券
2024-11-07 买入 维持 --- 10.83 12.84 15.11 太平洋证券
2024-11-07 买入 维持 396.45 11.40 13.27 15.51 财信证券
2024-11-05 增持 维持 327.35 10.57 12.24 14.24 华创证券
2024-11-05 增持 维持 324.48 10.87 13.00 15.59 海通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 10.90 12.80 15.21 西南证券
2024-11-04 买入 维持 --- 10.53 12.76 15.38 浙商证券
2024-11-03 买入 维持 --- 11.10 12.99 15.09 申万宏源
2024-11-03 买入 维持 --- 11.45 13.75 16.57 方正证券
2024-11-03 买入 维持 --- 10.59 12.88 15.57 银河证券
2024-11-03 买入 维持 --- 10.85 13.10 15.86 国盛证券
2024-11-02 买入 维持 --- 10.75 12.82 15.42 华安证券
2024-11-01 买入 维持 330.18 10.44 12.29 14.36 国泰君安
2024-11-01 买入 维持 --- 10.65 12.67 14.90 东吴证券
2024-11-01 增持 维持 --- 11.13 13.41 16.10 东方财富
2024-11-01 买入 维持 --- 11.47 13.89 16.68 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 11.08 12.90 15.11 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 11.49 13.79 16.58 中银证券
2024-10-31 买入 维持 331.95 11.12 13.32 16.11 东方证券
2024-10-31 未知 未知 --- 11.01 13.23 15.70 信达证券
2024-10-30 增持 维持 348.35 10.27 12.43 14.96 浦银国际
2024-10-30 买入 维持 --- 11.03 12.93 15.09 中泰证券
2024-09-16 买入 维持 --- 11.48 13.84 16.71 长江证券
2024-09-14 增持 维持 333.35 11.34 13.56 16.11 华创证券
2024-09-12 买入 维持 --- 11.38 13.69 16.47 招商证券
2024-09-12 买入 首次 --- 11.24 13.51 16.29 民生证券
2024-09-09 买入 维持 --- 11.47 13.49 15.82 中信建投
2024-09-09 增持 维持 --- 11.38 13.67 16.19 国信证券
2024-09-06 买入 维持 --- 11.28 13.14 15.43 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│迈瑞医疗(300760)单三季度营收增长1.4%，国际市场保持良好增长
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投资建议：公司受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，并在海外加快高端客户拓展。微创外科、心血管
等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。考虑行业政策影响，下调收入和盈利预测，预计20
24-26年收入为378.32/448.61/521.54亿（原为406.69/488.01/568.62亿），同比增速为8.3%/18.6%/16.3%；
归母净利润为127.63/151.07/176.40亿（原为138.02/165.70/196.35亿），同比增速10.2%/18.4%/16.8%，当
前股价对应PE为27.3/23.0/19.7x。公司作为国产医疗器械龙头，研发和销售实力强劲，国际化布局成果显著
，维持“优于大市”评级。
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2024-11-11│迈瑞医疗(300760)Q3国内短期承压，海外战略客户持续突破
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盈利预测和投资建议：考虑国内医疗行业外部因素影响，我们下调公司2024-2026年营业收入分别为387.9
2/458.21/540.96亿元，同比增速分别为11%/18%/18%；归母净利润分别为130.97/156.64/186.74亿元，同比增
长分别为13%/20%/19%；对应2024-2026年PE为26/22/19倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-07│迈瑞医疗(300760)点评报告：国际业务保持高速增长，看好后续国内业务增长提速
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为380.52亿/446.87亿/520.21亿元，同比
增速分别为9%/17%/16%；归母净利润分别为131.29亿/155.67亿/183.16亿元；分别增长13%/19%/18%；EPS分别
为10.83/12.84/15.11，按照2024年11月6日收盘价对应2024年25倍PE。维持“买入”评级。
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2024-11-07│迈瑞医疗(300760)海外业务持续高增，研发投入不断加码
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投资建议：公司作为国产医疗器械龙头，持续以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新，不断强化公
司的核心竞争力及盈利能力，考虑到公司主营业务发展态势良好，公司可凭借较强的创新力、较高的性价比，
快速抢占市场，业绩有望迎来新一轮增长；我们预计2024—2026年公司营收分别为394.56、471.15、558.68亿
元，归母净利润分别为138.21、160.87、188.10亿元，对应EPS分别为11.40、13.27、15.51元，给予公司2025
年25-30倍PE，目标股价为331.75-398.10元，维持“买入”评级。
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2024-11-05│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：国际市场持续发力，IVD业务增速领跑
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投资建议：结合24Q3业绩（国内市场承压），我们预计24-26年公司归母净利润为128.2、148.4、172.7亿
元（原预测值为137.5、164.4、195.3亿元），同比增长10.7%、15.8%、16.4%，对应PE为26、22、19倍。根据
DCF模型测算，给予公司整体估值3982亿元，目标价约329元，对应2025年PE为27X，维持“推荐”评级。
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2024-11-05│迈瑞医疗(300760)公司季报点评：国内市场承压，国际市场维持高速增长
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盈利预测与投资建议
我们预计24-26年EPS分别为10.87、13.00、15.59元，归母净利润增速为13.8%、19.6%、19.9%，参考可比
公司估值，考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价
值区间271.77-326.13元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：24Q3短期承压，海外IVD增长较快
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盈利预测与投资建议：预计2024 2026年归母净利润分别为132.1、155.2、184.4亿元，对应EPS为10.9
、12.8、15.21元，对应PE为25、21、18倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│迈瑞医疗(300760)2024三季报点评：国内收入波动，不改长期投资价值
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盈利预测与估值：
考虑到国内招投标放缓等外部因素变化导致公司2024Q3业绩略低于我们先前预期，因此我们略微向下调整
了公司盈利预测。尽管如此，我们认为，随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海
外及高端市场的拓展加速、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司2025-2026年有望持续保持较稳
定的增长态势。我们预计，2024-2026年公司EPS为10.53、12.76、15.38元，当前股价对应2024年PE为25.3倍
，维持“买入”评级。
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2024-11-03│迈瑞医疗(300760)国内监护线承压，IVD、海外和新产品持续高增长
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维持“买入”评级：考虑今年国内招采环境压力，小幅下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润
分别为134.63亿元、157.44亿元和182.90亿元（此前为136.77亿元、159.35亿元和187.06亿元），对应市盈率
24倍、21倍和18倍。我们看好后续常规采购需求和医疗设备以旧换新需求释放，维持“买入”评级。
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2024-11-03│迈瑞医疗(300760)公司点评报告：Q3业绩短期承压，看好设备更新驱动国内增长+国际市场持
│续突破
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为403.27、482.10、577.82亿元，同比增速分别为15.44%
、19.55%、19.85%，归母净利润分别为138.76、166.71、200.90亿元，同比增速分别为19.81%、20.14%、20.5
1%，对应当前股价PE分别为23、19、16倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-03│迈瑞医疗(300760)2024年三季报业绩点评：海外业务稳健增长，静待国内招采复苏
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投资建议:迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战
略有助于公司成长为全球医疗器械龙头，未来十年内海外业务将成为公司增长的重要动力。考虑到近期国内采
购需求释放不及预期,招投标活力有待进一步恢复，我们下调公司2024-2026年归母净利润至128.34/156.16/18
8.82亿元，同比增长10.81%/21.68%/20.91%6，EPS分别为10.59/12.88/15.57元，当前股价对应2024-2026年PE
25/21/17倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-03│迈瑞医疗(300760)Q3海外市场表现靓丽，看好国内后续复苏
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司营收分别为394.29、472.34、566.21亿元，分别同比增长12.9%、19.8%、19.9%
；归母净利润分别为131.51、158.81、192.32亿元，分别同比增长13.5%、20.8%、21.1%；对应PE分别为25X、
20X、17X，维持“买入”评级。
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2024-11-02│迈瑞医疗(300760)2024Q3国内增速承压，海外持续高增长
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投资建议
我们预计公司2024-2026年收入端有望分别实现379.28亿元、451.50亿元、536.02亿元（前值为403.57亿
元、484.31亿元、578.78亿元），同比增长分别为8.6%、19.0%和18.7%，2024-2026年归母净利润有望实现130
.30亿元、155.42亿元、186.92亿元（前值为138.81亿元、166.95亿元、202.16亿元），同比增长分别为12.5%
、19.3%和20.3%。2024-2026年对应的EPS分别约10.75元、12.82元和15.42元，对应的PE估值分别为25倍、21
倍和17倍，考虑到公司综合实力强，品牌力突出，国内市场随行业需求恢复而保持稳健增长，海外拓展渐入佳
境，维持“买入”评级。
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2024-11-01│迈瑞医疗(300760)2024Q3业绩点评：国内增速承压，海外持续高增
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维持增持评级。2024Q3公司实现收入89.54亿元（+1.4%），归母净利润30.76亿元（-9.3%），扣非归母净
利润30.57亿元（-8.6%），业绩基本符合预期。考虑国内招标放缓，业绩持续承压，下调2024-2026年EPS预测
至10.44/12.29/14.36元（原11.49/13.89/16.66元），考虑板块估值水平提升，给予2025年PE27X，上调目标
价至331.83元，维持增持评级。
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2024-11-01│迈瑞医疗(300760)2024三季报点评：业绩短期承压，期待明年复苏
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盈利预测与投资评级：公司前三季度业绩受国内招采延后影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润由1
38.21/167.38/199.84至129.12/153.63/180.68亿元，对应当前市值的PE估值分别为25/21/18倍，考虑到明年
设备招采有望逐季度恢复，维持“买入”评级。
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2024-11-01│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：设备招采短期承压，静待需求释放
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【投资建议】
在医疗行业整顿及设备更新政策递延冲击下，迈瑞作为实力最强的国产医疗器械龙头企业，仍保持着业绩
平稳增长。而随着医疗行业整顿进入常态化，对院端招标采购的影响也将逐渐消退，公司真正的竞争力在更加
透明规范的环境中将更加凸显。资金面支持设备更新的超长期特别国债项目仍在按计划发行，地方政府专项债
的发行进度也有加快趋势，为设备招采提供支持。国际市场方面随着美元加息周期的结束，海外客户的购买力
也将逐步复苏，为公司海外业务的进一步突破提供良好基础。由于公司Q3业绩短期承压，我们下调2024/2025/
2026年营收分别为402.69/487.28/586.66亿元，归母净利润分别为135.00/162.53/195.25亿元，EPS分别为11.
13/13.41/16.10元，对应PE分别为24/20/17倍，维持公司“增持”评级。
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2024-11-01│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：24Q3业绩短期承压，海外业务驱动增长
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盈利预测、估值与评级：我们维持公司24-26年的归母净利润预测为139.07/168.39/202.24亿元，现价对
应24-26年PE为23/19/16倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
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2024-10-31│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：业绩短期承压，看好后续复苏态势
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投资建议：基于国内政策预期改善带动需求端恢复，招投标回暖，叠加出海加速，我们预计2024-2026年
公司营业收入分别为397.00/467.32/551.55亿元，同比增长13.6%/17.7%/18.0%，归母净利润分别为134.35/15
6.41/183.17亿元，对应PE分别为24/21/18倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│迈瑞医疗(300760)国内市场收入承压，国际市场收入仍保持稳健增长
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估值
预期公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为139.27亿元、167.23亿元和200.99亿元，EPS分别为1
1.49元、13.79和16.58元，根据2024年10月29日收盘价对应预期市盈率分别为23.6倍、19.7倍和16.4倍。维持
买入评级。
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2024-10-31│迈瑞医疗(300760)2024年三季报点评：海外业务快速增长，持续关注设备更新执行进展
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根据2024年三季报，我们略微下调收入假设，预测公司2024-2026年每股收益分别为11.12/13.32/16.11（
原24-26预测为11.51/13.71/16.55）元，根据可比公司估值、给予公司2024年30倍PE估值，对应目标价为333.
60元，维持买入评级。
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2024-10-31│迈瑞医疗(300760)IVD增长持续，国内市场增长短期承压
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为400.23、476.47、559.51亿元，同比增速分别为14.
6%、19.0%、17.4%，实现归母净利润为133.46、160.37、190.38亿元，同比分别增长15.2%、20.2%、18.7%，
对应当前股价PE分别为25、20、17倍。
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2024-10-30│迈瑞医疗(300760)预计4Q24国内收入仍将承压，2025年或可实现复苏
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维持“买入”评级及目标价人民币350元。考虑到设备更新落地进展较预期慢叠加年内去库存影响，我们
预计2024全年收入增速将放缓至同比+7%，2025年收入有望随着设备更新项目落地而明显回升。维持目标价人
民币350元，对应28x2025EPE，与过去3年PE均值基本持平。
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2024-10-30│迈瑞医疗(300760)外部政策影响短期业绩，看好国内设备更新落地+海外市场持续突破
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下
快速增长，海外高端客户有望持续突破，但国内政策变化短期内可能造成不确定性，预计2024-2026年公司收
入383.91、447.59、522.49亿元（调整前401.62、482.02、578.57亿元），同比增长10%、17%、17%；预计公
司归母净利润133.75、156.77、183.01亿元（调整前139.14、167.58、201.00亿元），同比增长15%、17%、17
%。公司当前股价对应2024-2026年25、21、18倍PE，考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，国内市场占据领地
位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。
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2024-09-16│迈瑞医疗(300760)业绩高质量增长，深耕数智化
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看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为139.18亿元（+20.2
%）、167.86亿元（+20.6%）、202.63亿元（+20.7%），当前股价对应2024-2026年PE分别为20、17、14倍，维
持“买入”评级。
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2024-09-14│迈瑞医疗(300760)2024年中报点评：业绩增长稳健，IVD业务表现突出
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投资建议：结合24年中报，我们预计24-26年公司归母净利润为137.5、164.4、195.3亿元（原预测值为13
9.9、168.8、203.2亿元），同比增长18.7%、19.6%、18.8%，对应PE为20、17、14倍。根据DCF模型测算，给
予公司整体估值4067亿元，对应目标价约335元，维持“推荐”评级。
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2024-09-12│迈瑞医疗(300760)IVD业务增长强劲，数智化赋能优势显著
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为412.37/493.24/589.52亿元，同比增速
分别为18%/20%/20%；归母净利润分别为138.01/166.00/199.70亿元，同比增长分别为19%/20%/20%；应2024-2
026年PE为20.4/17.0/14.1倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-12│迈瑞医疗(300760)深度报告：医械龙头三十载，乘风破浪正当时
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投资建议：基于公司核心业务板块分析，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为411.66/491.65/585.9
7亿元，同比增速分别为17.8%/19.4%/19.2%；归母净利润分别为136.29/163.81/197.50亿元，同比增速分别为
17.7%/20.2%/20.6%。首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-09-09│迈瑞医疗(300760)业绩符合预期，下半年收入增速有望提升
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短期有望受益于国内设备更新政策及海外市场拓展，中长期看好并购、创新、国际化持续带来成长动力
短期来看，国内医疗设备更新政策有望拉动国内需求，公司的海外高端客户群持续拓展，通过并购惠泰医
疗进入心血管领域，推动公司未来三年业绩保持稳健增长。中长期来看，公司拥有高效的研发体系和优秀的渠
道管理能力，外延并购有望进一步拓展布局，随着IVD海外供应链的完善，公司国际化步伐有望进一步加快。
我们预计2024-2026年公司收入分别为408.06、485.65、569.95亿元，增速分别为16.8%、19.0%、17.4%。归母
净利润分别为138.98、163.49、191.71亿元，增速分别为20.0%、17.6%、17.3%。以2024年9月6日收盘价（242
.10元）计算，2024-2026年PE分别为21、18、15倍，维持买入评级。
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2024-09-09│迈瑞医疗(300760)单二季度归母净利润增长14%，体外诊断业务表现亮眼
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投资建议：公司在国内受益于医疗新基建和产品迭代升级，并在海外加快高端客户拓展。微创外科、心血
管等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。考虑行业政策影响，小幅下调收入和盈利预测，
预计2024-26年收入为406.69/488.01/568.62亿（原为415.61/504.80/597.43亿），同比增速为16.4%/20.0%/1
6.5%；归母净利润为138.02/165.70/196.35亿（原为139.79/168.85/203.01亿），同比增速19.2%/20.1%/18.5
%，当前股价对应PE为21.3/17.7/14.9x。公司作为国产医疗器械龙头，研发和销售实力强劲，国际化布局成果
显著，维持“优于大市”评级。
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2024-09-06│迈瑞医疗(300760)2024H1业绩符合预期，看好国内设备采购恢复
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维持“买入”评级：受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状
态而有所延迟。中国市场医疗行业整顿已逐渐进入常态化，对于医院招标采购的影响也将消退。考虑行业整顿
影响，小幅下调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为136.77、159.35、187.06亿元（此前预测
为138.47亿元、166.24亿元、199.05亿元），维持“买入”评级。
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