研报评级☆ ◇300761 立华股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 10 1 0 0 0 11
1年内 16 2 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.53│ 1.84│ 0.69│ 0.77│ 1.95│ 2.25│
│每股净资产(元) │ 9.29│ 10.95│ 11.13│ 11.46│ 12.86│ 14.51│
│净资产收益率% │ -5.69│ 16.79│ 6.20│ 6.69│ 15.40│ 15.79│
│归母净利润(百万元) │ -437.41│ 1520.96│ 577.79│ 650.82│ 1645.45│ 1901.73│
│营业收入(百万元) │ 15354.10│ 17724.88│ 18729.36│ 19955.91│ 22583.00│ 24229.73│
│营业利润(百万元) │ -402.28│ 1558.31│ 613.12│ 688.83│ 1680.99│ 1939.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 买入 维持 --- 0.68 1.90 2.30 西部证券
2026-10-25 买入 维持 --- 0.73 1.85 2.20 财通证券
2026-10-25 买入 维持 23.75 0.81 1.98 2.05 广发证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.48 1.52 2.03 太平洋证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.36 1.98 2.48 西部证券
2026-08-24 增持 维持 --- 0.93 1.80 2.11 山西证券
2026-08-23 买入 维持 23.75 0.81 1.98 2.05 广发证券
2026-08-23 买入 维持 --- 1.06 2.14 2.45 财通证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.68 1.64 1.93 招商证券
2026-06-03 买入 首次 --- 1.29 2.53 2.48 财通证券
2026-05-28 买入 维持 --- 0.66 2.14 2.71 太平洋证券
2026-05-08 增持 首次 --- 1.11 1.83 2.05 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│立华股份(300761)26年三季报点评：26Q3肉鸡业务景气度提升，生猪业务仍然│西部证券 │买入
│低迷 │ │
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事件：公司发布26年三季报。26Q1-Q3公司实现营收/归母净利润146.14/2.36亿元，同比+8.31%/-17.76%，基本EPS为
0.28元。26Q3公司实现营收/归母净利润54.86/3.08亿元，同比+6.74%/+122.70%。
肉鸡业务量价齐升，肉鸡业务景气度提升助力26Q3环比扭亏。根据月度销售简报，26Q1 Q3/26Q3肉鸡业务收入117
.46/44.96亿元，同比+16.77%/+16.60%；销售肉鸡4.40/1.62亿只，同比+6.06%/+4.38%；销售加权均价为11.89/12.55（
元/公斤），同比+7.50%/+8.78%。销量方面，前三季度肉鸡销量同比小幅增长，市场地位稳固，销量提升能有效摊薄各项
固定成本，有助于养殖完全成本进一步下降。售价方面，前三季度及26Q3肉鸡价格同比上涨，肉鸡板块延续26Q2以来的盈
利态势，是26Q3整体业绩环比扭亏的主要原因。
26Q3生猪价格环比小幅提升，生猪业务亏损预计环比收窄。根据月度销售简报，26Q1 Q3/26Q3生猪收入23.45/8.1
5亿元，同比-13.31%/-13.30%；销售生猪172.32/59.73万头，同比+14.44%/+7.39%；生猪加权出栏均价为10.96/11.09（
元/公斤），同比-25.20%/-20.27%。销量方面，尽管26年生猪业务持续亏损，公司仍然小幅提升生猪销量，产能稳步释放
。售价方面，26Q3出栏均价较26Q2的9.96元/公斤小幅上升，生猪业务亏损面预计将小幅收窄。
毛利率同比上升，期间费用率同比下降。26Q1-Q3/26Q3毛利率为9.96%/13.20%，同比+0.02pct/+3.27pct，原因是肉
鸡价格同比上升，导致毛利率同比改善。前三季度期间费用率为6.94%，同比-0.09pct，其中销售费用率1.32%，同比-0.1
7pct，原因是公司优化渠道费用投入。财务费用率0.41%，同比+0.02pct，原因是定期存款减少及利率下降导致利息收入
同比减少。
投资建议：根据前三季度经营情况，我们上调盈利预测。预计公司26-28年归母净利润5.74/16.10/19.43亿元，同比-
0.7%/+180.5%/+20.7%，对应PE为31.3/11.1/9.2倍。公司行业地位稳固，竞争力不断加强，维持“买入”评级。
风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。
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2026-10-25│立华股份(300761)黄鸡量价齐升，肉猪经营改善 │财通证券 │买入
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事件：2026年10月23日，公司发布2026年三季度报告。1-3Q2026公司实现营业收入146.14亿元，同比+8.31%，实现归
母净利润2.36亿元，同比-17.76%；3Q2026实现营业收入54.86亿元，同比+6.74%，实现归母净利润3.08亿元，同比+122.7
0%。
肉鸡业务量价齐升，成本保持较强竞争力。2026年1-9月，公司销售肉鸡4.40亿只，同比增长6.06%。受2025年黄鸡行
情低迷影响，行业产能加速去化，供给端收缩支撑2026年黄鸡价格景气上行，进入三季度后，受暑假餐饮、旅游及节假日
等季节性因素催化，毛鸡销售均价逐步上扬，公司黄羽肉鸡业务实现量价齐升。2026年1-9月，公司肉鸡销售收入为117.4
6亿元，同比增长16.77%，成本端依然保持着行业内较强的竞争力。未来公司将持续专注提升产品品质，通过育种改良、
渠道下沉、科学生产和能效提升等措施，兑现优质鸡市场溢价，持续打造全产业链竞争优势。
肉猪销量继续增长，增效降本稳步推进。2026年1-9月，公司销售肉猪172.30万头，同比增长14.42%，受猪价低迷影
响，公司肉猪业务暂时承压，2026年1-9月肉猪销售收入23.45亿元，同比下降13.31%。公司聚焦降本增效，未来将继续从
品种优化、精细化生产管理以及智能化建设等多方面推进成本下降。品种方面，公司在提高生产性能的同时注重肉质的提
升；生产管理方面，养猪团队充分发挥协同工作精神，设置差异化考核机制，挂钩各类生产指标，调动团队积极性，促进
生产指标提升；智能化方面，公司加速向智能化、数字化养殖转型，扩大智能装备的运用，提升生产运营效率。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入192.55/209.97/223.06亿元，归母净利润6.14/15.63/18.58亿元
，10月23日收盘价对应PE分别为30.1/11.8/9.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽疫病风险；畜禽产品价格大幅下跌风险；饲料价格上涨风险。
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2026-10-25│立华股份(300761)黄鸡价格回暖，成本领先，Q3业绩扭亏 │广发证券 │买入
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黄鸡价格回暖，Q3业绩扭亏为盈。公司发布26年三季报，前三季度实现营业收入146亿元，同比增长8.3%，归母净利
润约2.36亿元，同比下滑17.8%，扣非后归母净利润2.37亿元，同比下滑19%；单三季度营业收入约55亿元，同比增长6.7%
，归母净利润3.08亿元，同比增长122.7%，扣非后归母净利润3.1亿元，同比增长113.8%，业绩符合预期。报告期内营业
收入和利润增长主要来自黄鸡出栏量同比增长和黄鸡价格同比上涨。
Q3黄鸡养殖单羽盈利约2.1元，成本维持行业领先。据销售月报及三季报，前三季度公司出栏黄鸡4.4亿羽，同比增长
6.1%，实现销售收入117.5亿元，同比增长16.8%，销售均价约11.9元/公斤，同比上涨约7.5%，测算前三季度平均单羽盈
利约1元，高于行业平均水平。26Q3出栏黄鸡约1.6亿羽，同比增长4.4%，销售均价约12.5元/公斤，同比上涨约8.7%，环
比上涨约9%，测算Q3单羽盈利约2.0-2.1元，公司成本长期维持行业领先，预计26年全年出栏量同比增长6%-8%。
生猪养殖成本跻身行业第一梯队，Q3生猪头均亏损幅度显著低于同行。据公司销售月报及三季报，前三季度公司出栏
生猪约172万头，同比增长14.4%，实现销售收入约23.5亿元，同比下降13.3%，销售均价约10.93元/公斤，同比下跌25.4%
，测算头均亏损约100-110元。26Q3出栏生猪59.7万头，同比增长7.4%，实现销售收入约8.2亿元，同比下降13.3%，销售
均价约11.09元/公斤，测算头均亏损约80-90元，成本领先叠加销区高猪价，亏损幅度显著低于行业平均水平。伴随种猪
性能及产能利用率提高，养殖成本有望继续下降。
盈利预测和投资建议：公司黄鸡、生猪养殖成本优势显著，出栏量稳健扩张，双轮驱动业绩增长具备高弹性，预计26
-28年EPS为0.81、1.98、2.05元/股，维持合理价值23.75元/股，对应27年PE估值12X，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险。
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2026-08-26│立华股份(300761)中报点评：黄鸡业务量价齐升，生猪业务持续降本 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-0.72亿元，同
比-148.33%；扣非归母净利润为-0.74亿元，同比-149.54%。基本每股收益为-0.09元。点评如下：
受益于行业景气上升，黄鸡业务量价齐升。26年上半年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比
增长7.05%，市占率继续扩大。黄鸡业务实现营收73.64亿元，同比增长16.25%；收入增速高于销量增速，主要是受到黄鸡
产品价格上涨的影响。上半年，黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。成本方面，由
于饲料原料价格同比小幅上升，上半年肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右。产品价格上涨和成本微增，带来了毛利率
的上升。上半年，黄鸡业务毛利率为8.42%，较上年同期上升了2.21个百分点。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠
加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升，带动公司黄鸡业务盈利能力提升。
生猪养殖业务盈利承压，成本持续下降。26年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。养猪业务实现收
入16.53亿元，同比下降15.08%；毛利率为6.35%，较上年同期下降了16.11个百分点。收入和毛利率下降，主要是因为上
半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。公司注重降本增效，成本管控方面取得显著成效。上半年公司
肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为4.06/12.71亿元，EPS为0.48/1.52元，对应PE为38.9倍和12.4倍，
维持“买入”评级。
风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发
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2026-08-25│立华股份(300761)26年半年报点评：26H1肉鸡板块实现盈利，猪价低迷导致生│西部证券 │买入
│猪板块亏损 │ │
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事件：公司发布26年半年报。26H1公司实现营收/归母净利润91.28/-0.72亿元，同比+9.27%/-148.33%，基本EPS为-0
.09元。26Q2公司实现营收/归母净利润45.38/-2.27亿元，同比+6.35%/-296.05%。
26H1肉鸡出栏量及均价同比增长，肉鸡板块实现盈利。根据月度销售简报，26H1/26Q2肉鸡业务收入72.50/36.77亿元
，同比+16.88%/+15.45%；销售肉鸡2.78/1.46亿只，同比+7.05%/+6.87%；销售加权均价为11.50/11.17（元/公斤），同
比+6.77%/+5.76%。26H1肉鸡销量同比上升，市占率继续扩大。26H1肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤，仍具备较强竞争
力，公司肉鸡业务实现盈利。26H1屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，精加工占比17%，预计年底将达到20%。公司未来
将持续开发差异化产品，提升附加值及品牌溢价。
26H1生猪销量增长售价大幅下跌，生猪板块亏损拖累整体业绩。根据月度销售简报，26H1/26Q2生猪收入15.30/7.27
亿元，同比-13.31%/-15.56%；销售生猪112.6/57.4万头，同比+18.57%/+23.14%；生猪加权出栏均价为10.89/9.96（元/
公斤），同比-27.81%/-32.83%。26Q1生猪板块实现微利；26Q2随着猪价继续走低，生猪板块出现亏损，并拖累26H1业绩
。26H1肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比-1元/公斤。即便猪价低迷，单位亏损仍然可控。
26H1毛利率同比下跌，期间费用率同比下降。26H1/26Q2毛利率为8.02%/3.67%，同比-1.93pct/-4.28pct，原因是肉
鸡成本微增压低毛利率水平；生猪售价大幅下跌，导致毛利率下降明显。26H1期间费用率为7.25%，同比-0.26pct，其中
销售费用率1.36%，同比-0.18pct，原因是公司优化渠道费用投入。财务费用率0.43%，同比持平，原因是公司财务稳健，
短期亏损影响较小。
投资建议：根据26H1经营情况，我们下调盈利预测。预计公司26-28年归母净利润3.08/16.75/20.95亿元，同比-46.6
%/+443.1%/+25.1%，对应PE为51.7/9.5/7.6倍。公司行业地位稳固，竞争力不断加强，维持“买入”评级。
风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。
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2026-08-24│立华股份(300761)黄鸡业务实现盈利，生猪成本同比下降 │山西证券 │增持
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公司披露2026年中报。公司2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%，归属净利润-0.72亿元，同比-148.3
3%，EPS-0.09元，加权平均ROE-0.77%，同比下降2.4个百分点。其中，2026Q2单季度实现营业收入45.38亿元，同比+6.35
%，归属净利润-2.27亿元（2025Q2归属净利润-0.57亿元）。公司业绩同比下滑主要是受到生猪市场价格低迷的影响。
肉鸡业务半年度实现盈利。公司2026年上半年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%。在
价格端，上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。在成本端，受到玉米小麦等饲
料原料价格同比小幅上升影响，公司半年度肉鸡完全成本轻微上升至约11.20元/公斤，但在行业中仍保持着较强竞争力。
得益于良好的成本控制能力和价格的同比改善，公司半年度肉鸡业务实现盈利。
生猪养殖业务成本同比明显下降。公司2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。在价格端，上半年生猪
行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。在成本端，公司以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，半年度肉
猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。2季度生猪价格持续走低，使得公司半年度生猪业务出现亏损。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润7.87/15.23/17.86亿元，对应EPS为0.93/1.80/2.11元，当前股价对应2026年PB
为1.6倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。
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2026-08-23│立华股份(300761)生猪超额优势仍存，黄羽鸡盈利同比改善 │招商证券 │买入
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公司持续推进降本增效，26H2黄羽鸡行业景气回暖，公司或迎盈利释放；生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，头均
盈利超额优势明显，看好公司中长期发展前景。
畜禽成本持续改善，中报业绩符合预期。公司2026年上半年实现营收91.3亿元，同比+9.3%，归属净利润亏损0.72亿
元，同比-148%，EPS-0.09元。其中26Q2实现营收45.4亿元，同比+6.4%，归属净利润亏损2.27亿元，同比增亏，EPS-0.27
元。分业务来看：1）黄羽鸡：公司26Q2出栏黄鸡1.46亿只（yoy+6.9%），上半年出栏黄鸡约2.8亿只（yoy+7.1%），饲料
成本波动影响下，26H1完全成本微增至11.2元/kg左右，但板块仍实现盈利。2）生猪：公司26Q2出栏生猪57万头（yoy+23
%），上半年出栏生猪约113万头（yoy+19%）。26H1完全成本降至11.8元/kg以内，同比下降1元/kg。整体看，26Q1养猪产
业实现微利，Q2猪价低迷致板块亏损，但公司头均亏损幅度仍低于行业平均水平。此外，公司上半年屠宰肉鸡约0.5亿只
（yoy+19%），屠宰板块持续推进渠道建设，同时精加工占比持续提升。整体看，业绩表现符合预期。
黄羽鸡行业景气向上，生猪养殖业务具备超额优势。1）禽：截至26Q2末，在产父母代种鸡存栏量同比下降约5.68%，
供给收缩为后期行情提供支撑。进入下半年，受暑期餐饮、旅游以及节假日等季节性市场因素催化，行业景气有望回升，
公司或迎盈利释放。2）猪：截至26Q2末，能繁母猪存栏量已降至3780万头，政策引导调控产能叠加行业持续亏损，或带
动母猪加速去化，并进一步抬升后市猪价预期。当前公司生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队，预计后期公司成本仍有下
降空间；公司养猪产能布局靠近传统生猪高价位消费市场，售价有一定优势；成本领先叠加售价优势，预计公司头均盈利
有望长期领先。
维持“强烈推荐”投资评级。下半年黄羽鸡行业景气回暖，公司或迎盈利释放。生猪养殖成本已跻身于行业第一梯队
，随着养殖效率持续优化，预计公司头均盈利有望长期领先。结合国家对于生猪产能调控政策变化以及我们对畜禽行业景
气度的判断，预计公司2026 2028年归属净利润分别为5.7/13.9/16.4亿元，对应EPS分别为0.68/1.64/1.93元。维持“
强烈推荐”投资评级。
风险提示：畜禽价格上涨不达预期；自然灾害风险；饲料原料价格上涨风险；疫病风险；食品安全风险。
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2026-08-23│立华股份(300761)黄鸡盈利有望回暖，肉猪成本稳步下降 │财通证券 │买入
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事件：2026年8月21日，公司发布2026年半年度报告。1H2026公司实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%，实现归母净
利润-0.72亿元；2Q2026实现营业收入45.38亿元，同比+6.35%，实现归母净利润-2.27亿元。
肉鸡出栏量稳定增长，成本保持较强竞争力。2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%，市占率进一
步提升。上半年受饲料原料价格同比小幅上升影响，半年度肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤，依然保持着行业内较强的
竞争力。上半年黄羽肉鸡市场行情整体好于2025年同期，毛鸡销售均价同比上涨6.77%，肉鸡板块实现盈利。展望下半年
，伴随黄羽鸡传统消费旺季临近，黄羽鸡行情有望景气向上，公司肉鸡板块盈利有望回暖。
肉猪销量继续增长，养殖成本稳步下降。2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%，受猪价低迷影
响，上半年公司肉猪销售均价同比下降28%，导致半年度肉猪板块出现亏损。公司聚焦降本增效，养殖成本稳步下降，半
年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。展望未来，公司将继续从品种优化、精细化生产管理以及
智能化建设等多方面提高生产运营效率，降低养殖成本。
屠宰业务加速渠道建设，精加工产品占比提升。2026年上半年，公司屠宰肉鸡4910.45万只，同比增长22.56%，全年
屠宰目标1亿只。公司屠宰板块持续推进渠道建设，在区域重点城市逐步布局生鲜前置仓，以促进渠道下沉；同时着力提
升订单式精加工产品比重，精加工占比已达17%，并计划于年底进一步提高至20%，提高产品附加值。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入194.78/212.55/225.17亿元，归母净利润8.96/18.14/20.71亿元
，8月21日收盘价对应PE分别为17.7/8.8/7.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽疫病风险；畜禽产品价格大幅下跌风险；饲料价格上涨风险。
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2026-08-23│立华股份(300761)畜禽价格低迷短期拖累业绩，盈利能力显著领先 │广发证券 │买入
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畜禽价格低迷致业绩亏损，养殖规模稳健增长。公司发布26年半年报，上半年营业收入91.3亿元，同比增长9.3%，归
母净利润亏损0.72亿元，同比下滑148%，扣非后归母净利润亏损0.74亿元，同比下滑150%。2季度营业收入45.4亿元，同
比增长6.4%，归母净利润亏损2.27亿元，同比下滑296%，扣非后归母净利润亏损2.16亿元，同比下滑511%。收入增长主要
由于黄鸡、生猪出栏规模增长及销售价格同比回升，业绩亏损主要由于2季度畜禽价格双低迷。
Q2黄鸡养殖单羽亏损0.4-0.5元，成本维持行业领先。据销售月报及半年报，26H1公司出栏黄鸡2.8亿羽，同比增长7.
1%，实现销售收入72.5亿元，同比增长16.9%，销售均价约11.5元/公斤，同比上涨约6.8%，测算26H1平均单羽盈利0.3-0.
4元，高于行业平均水平。26Q2出栏黄鸡约1.5亿羽，同比增长6.9%，销售均价约11.2元/公斤，同比上涨约5.7%，测算单
羽亏损约0.4-0.5元，规模优势和育种优势下公司成本优于同行，市占率稳健提高，预计26年出栏量同比增长6%-8%。
成本改善持续兑现，Q2生猪头均亏损幅度显著低于同行。据公司销售月报及半年报，26H1公司出栏生猪112.6万头，
同比增长18.6%，实现销售收入15.3亿元，同比下降13.3%，销售均价约10.85元/公斤，同比下跌28%，测算头均亏损约100
-110元。26Q2出栏生猪57.4万头，同比增长23%，实现销售收入7.3亿元，同比下降15.6%，销售均价约9.96元/公斤，测算
头均亏损约200-210元，成本领先叠加销区高猪价，公司亏损幅度显著低于行业平均水平。伴随种猪性能及产能利用率提
高，养殖成本有望继续下降。
盈利预测和投资建议：公司黄鸡养殖成本优势显著，出栏量稳健扩张，生猪养殖成本持续改善，黄鸡、生猪双轮驱动
业绩增长具备高弹性，预计26-28年EPS为0.81、1.98、2.05元/股，参考可比公司估值，给予公司27年PE为12X，合理价值
23.75元/股，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险。
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2026-06-03│立华股份(300761)黄羽鸡老兵，生猪新势力 │财通证券 │买入
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养鸡起家，纵横多向发展。公司主要从事黄羽肉鸡、生猪、肉鹅的生产与销售业务，是一家集种畜禽繁育、饲料加工
、商品代畜禽养殖与屠宰加工为一体的农业企业，并于2019年在深交所上市。2025年公司上市黄羽肉鸡5.67亿只，已经形
成从品种培育到肉鸡屠宰、加工的完整产业链，规模优势明显；2025年上市肉猪211.16万头，养猪业务实现规模及质量的
持续提升。
黄羽肉鸡：公司市占率稳步提升，生产指标领先行业。2026年年初以来，在产父母代种鸡存栏量处于2021年以来的相
对低位，有望支撑肉鸡价格景气上行。公司黄羽肉鸡一体化经营模式优势明显，2025年公司全年上市肉鸡5.67亿只，连续
多年保持增长，市占率稳步提升。养鸡各项生产指标保持较强竞争力，叠加饲料原料价格回落，2025年公司肉鸡完全成本
降至11.1元/公斤，同比下降6%，依然保持着行业领先水平，2026年有望进一步挖潜降本空间。
生猪：养殖水平持续改善，成本管控迈入第一梯队。生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量
发展阶段，成本管控能力成为企业核心竞争力。公司生猪养殖已形成涵盖种猪繁育、商品猪养殖、饲料生产的一体化产业
链，2025年共销售肉猪211.16万头，公司始终聚焦提升成绩、控制成本，近年来母猪配种分娩率、肉猪成活率及料肉比等
核心养殖指标稳定进步，推动生产成本不断改善，2025年肉猪完全成本同比下降约16.5%，1Q2026完全成本已经降至5.9元
/斤。在经历了始于2018年底的非洲猪瘟疫情，公司养猪成本实现U形反转，重新回到行业第一梯队。
投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.79/21.17/20.80亿元，yoy分别为86.7%/96.2%/-1.8%，
以2026年6月3日收盘价对应的PE分别为15.8/8.0/8.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：畜禽产品价格大幅下跌风险，动物疫病大规模爆发风险，农产品价格大幅波动风险，自然灾害风险。
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2026-05-28│立华股份(300761)养猪成本管控进入第一方阵，黄鸡业务持续盈利 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2025年报及2026年1季报。2025年，实现营收187.29亿元，同比+5.67%；实现归母净利润为5.78
亿元，同比-62.01%；扣非后归母净利润6.06亿元，同比-60.01%;经营活动现金净流量为18.48亿元，基本每股收益为0.69
元。2025年利润分配预案为每10股派发现金红利2.5元（含税）。2026年Q1，实现营收45.9亿元，同比+12.32%；归母净利
润为1.55亿元，同比-24.85%；扣非后归母净利润为1.43亿元，同比-22.38%。点评如下：
养猪业务成本进一步下降，进入行业第一方阵。2025年，公司生猪出栏211.16万头，同比+62.88%；实现销售收入39.
02亿元，同比+33.31%，占公司总收入的20.84%；2025年，生猪市场行情上半年好于下半年，公司全年肉猪销售均价13.85
元/公斤，同比下降约19.94%；毛利率为18.27%，较上年下滑5.19个百分点。由于公司生产运营稳定，上市率、断奶成本
等关键指标超额完成年度目标，推动生产成本不断改善。全年肉猪完全成本降至12元/公斤，同比下降约16.5%。2026年1
季度，公司生猪出栏55.22万头，同比14.16%；销售均价11.84元/公斤，同比-22.66%；实现销售收入8.03亿元，同比-11.
17%。成本方面，公司斤猪完全成本从2025年12月份的6元下降至26Q1的5.9元,成本实现U形反转，回到了行业第一方阵。
公司始终致力于品种改良和部分生产指标的提升，斤猪成本仍有进一步下降的空间。
肉鸡业务持续保持盈利。2025年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5.67亿只，同比+9.90%，市占率进一步
提升；商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比降低了-11.90%；养鸡板块实现营收146.27亿元，同比+0.66%；毛利率为9.28%
，较上年下滑5.28个百分点。成本效率方面，公司养鸡板块生产成绩保持着较强竞争力，叠加饲料原料价格的回落，全年
肉鸡完全成本11.1元/公斤，同比下降约6%，成本控制水平在行业中保持领先。2026年Q1，公司销售黄鸡13179.57万只，
同比+7.26%；商品鸡销售均价11.88元/公斤，同比+8.56%；实现收入35.73亿元，同比+18.39%；成本方面，公司26Q1黄鸡
完全成本控制在11.2元/公斤，4月份完全成本降至11.15元/公斤，随着Q2生产顺季到来，有利于各项生产指标的提升，预
计成本将进一步下降。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为5.53/17.89亿元，EPS为0.66/2.14元，对应27年盈利的PE为9.28倍
，维持“买入”评级。
风险因素：国内猪鸡价格长期低迷，猪病和禽病爆发
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2026-05-08│立华股份(300761)黄鸡生猪双翼发展，成本控制表现优异 │山西证券 │增持
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公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入187.29亿元，同比+5.67%，归母净利润5.78亿元，同
比-62.01%，EPS0.69元，加权平均ROE6.29%，利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。公司202
6年1季度实现营业收入45.90亿元，同比+12.32%，归母净利润1.55亿元，同比-24.85%。
公司依托扎实的成本管控能力，2025年养鸡业务实现盈利。公司2025年销售肉鸡5.67亿只（含毛鸡、屠宰品及熟制品
），同比增长9.90%，同期全国黄羽肉鸡出栏量35.42亿只，公司出栏量及市占率均进一步提升。2025年国内黄羽肉鸡市场
行情呈现前低后高走势，总体较为低迷，公司全年商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%。面对低迷的外部市场
环境，公司紧抓内部成本效率，生产成绩保持着较强的市场竞争力，同时伴随上游饲料原料价格回落，公司全年肉鸡完全
成本同比下降约6%。
公司生猪养殖业务的规模和效率均明显提升。公司2025年销售肉猪211.16万头，同比增长62.68%。2025年国内生猪市
场行情呈现前高后低走势，公司全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%。公司生猪养殖业务生产运营稳定，
生产成本持续改善。公司全年肉猪完全成本同比下降约16.5%，2025年底完全成本降至12元/公斤。虽然2025年头均猪盈利
水平同比有所下降，但在出栏量增长和生产成本改善的驱动下，公司养猪板块经营性利润仍实现同比上升。
2026年1季度公司生猪养殖成本进一步下降，黄鸡业务淡季不淡。公司2026年1季度销售肉鸡约1.32亿只（含毛鸡、屠
宰品及熟制品）,同比+7.26%，1月-3月毛鸡销售均价分别为11.63元/公斤、12.25元/公斤和11.77元/公斤。公司2026年1
季度销售肉猪55.22万头，同比+14.16%，1月-3月肉猪销售均价分别为13.12元/公斤、12.08元/公斤和10.32元/公斤。公
司2026年1季度肉鸡完全成本控制在11.2元/公斤，生猪完全成本从去年12月的12元/公斤下降至一季度的11.8元/公斤。20
26年一季度，在猪价逐月下滑的行业背景下，得益于良好的成本控制能力，公司的养猪业务仍略有盈利。与此同时，黄鸡
市场行情淡季不淡，公司黄鸡业务贡献了一季度主要的盈利。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润9.29/15.36/17.17亿元，对应EPS为1.11/1.83/2.05元，当前股价对应2026年PB
为1.9倍。公司是国内黄羽肉鸡行业龙头企业之一，养殖规模和成本优势明显，处于行业第一梯队。与此同时，公司的生
猪养殖业务生产管理进步明显，规模和效率均明显提升，养殖成本进入行业领先梯队。公司黄鸡生猪双翼发展的互补模式
持续得到巩固和强化，财务结构稳健，有望享受下一轮上行周期的红利，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-08-21│立华股份(300761)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况概述
2026年半年度，公司实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%；归属于上市公司股东净利润-7,191.88万元，同比下
降148.33%。上半年共上市肉鸡2.78亿只、上市肉猪112.57万头、上市肉鹅158.73万只。
二季度,主要受低猪价影响，黄鸡价格下跌，公司养鸡板块呈阶段性亏损；但上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年
同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，半年度鸡板块实现盈利。
二季度，生猪价格继续走低，导致半年度养猪板块亏损。公司继续推动养殖全链条精细化管理，养猪生产成本继续下
降，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内
。二、投资者互动交流问答
1、公司黄羽肉鸡养殖成本多少？对后市行情如何展望？
答：上半年饲料原料价格同比小幅上升，报告期公司肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右，仍保持着业内较为领先
的水平。2025年度黄鸡整体行情低迷，加速了行业产能去化，供给端收缩为后期行情提供支撑。进入三季度后，受暑期餐
饮、旅游以及节假日等季节性因素催化，黄鸡行情自8月中旬起逐步上扬，重新进入盈利区间。公司将持续聚焦产品品质
提升通过育种改良、渠道下沉、科学生产和能效提升等多种举措，兑现优质鸡市场溢价，持续打造全产业链竞争优势。
2、公司养猪成本是否还有进一步下降空间？
答：公司立足华东地区发展养猪业务十余年，成本管控始终贯穿业务发展。养猪团队将持续从品种优化、生产管理以
及智能化建设等多方面降本增效。品种方面，公司将继续优化品种结构，提高生产性能的同时注重肉质的提升。生产管理
方面，养猪团队充分发挥上下协同工作精神，根据岗位层级设置差异化考核机制，挂钩各类生产指标，调动团队上下积极
性实现生产指标持续提升。智能化方面，公司与优秀技术企业开展合作，加速向智能化、数字化养殖转型，扩大智能装备
在养殖场景中的运用，提升生产运营效率。
3、今年肉鸡屠宰目标及规划？
答：目前公司已建成肉鸡年屠宰产能1.5亿只。26年上半年肉鸡屠宰量近5,000万只，全年目标屠宰量1亿只。随着屠
宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰业务年度盈利的目标有望实现。下一步，公司将着力于渠道和产品品种的开
发，在区域重点城市逐步布局生鲜前置仓，以促进渠道下沉，实现供应链直配；同时着力提升订单式精加工产品比重，提
高产品附加值，目前精加工占比已达17%，并计划于年底进一步提高至20%。此外，公司将继续深化与盒马等新零售平台的
战略合作，围绕消费端需求持续开发差异化产品线，进一步提升生鲜产品的附加值与品牌溢价能力，推动黄羽鸡价值链高
端化升级。
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│立华股份(300761)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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1.尊敬的程总，2025 年黄羽鸡行业经历了历史级周期底部，公司月度销售均价一度低至 9.77 元 /kg。但公司凭借
极致的成本管控，全年仍实现了不错的盈利，充分展现了龙头的抗周期韧性与核心竞争力。请问公司在进一步提高黄羽鸡
毛利率、持续巩固行业领先优势方面，具体有哪些规划与落地措施？
答：您好！1、公司将针对不同市场区域，继续强化区域特色的育种工作；2、公司将在冰鲜鸡屠宰加工板块持续提升
深加工比例，提高只鸡屠宰的附加值；3、在生产端，通过技术进步和精细化管理，进一步挖掘降本潜力。感谢您的提问
！
2.程总您好，公司黄羽鸡屠宰业务已实现盈利，充分验证了 “养殖+ 屠宰深加工” 模式的高毛利优势与周期平滑能
力。生猪业务 25 年出栏已突破 200 万头，也是公司营收增长核心，请问公司是否有计划，将黄羽鸡这套成熟的屠宰深
加工盈利模式，系统性复制到生猪业务、进而提升生猪板块整体毛利？同时有无明确的落地时间规划？
答：您好！公司的肉猪出栏量，还未达到配套屠宰业务的合理规模，因而目前尚未有配套肉猪屠宰加工业务的计划。
感谢您对公司的关心。
3.请问程总，公司 2025 年肉猪、黄羽肉鸡的养殖成本是多少？目前最新肉猪、黄羽肉鸡的养殖成本是多少？公司目
前的养殖成本包含哪些？如何控制养殖成本？
答：您好！成本管控始终是贯穿公司业务发展的主线。公司 2025 年度养鸡完全成本 11.1 元/公斤，肉猪完全成本
12.5 元/公斤。2026 年 4月，养鸡完全成本 11.15 元/公斤，肉猪完全成本降至 11.5 元/公斤。目前的养殖成本主要包
括饲料、药品及疫苗、人工费（含农户代养费）以及制造费用等，公司将依托成熟的养殖体系，在养殖各环节，以及饲料
配方等方面不断提高技术能力和精益化管理水平，推动成本的进步。感谢您的关注！
4.请问程总，公司 2025 年出现增收不增利的原因是什么？为何进入今年一季度，盈利还是下滑？
答：您好！2025 年公司实现营业收入 187.29 亿元，同比增长 5.67%。受黄羽肉鸡和生猪价格同比下跌的行业周期
性影响，归属于上市公司股东的净利润为 5.78 亿元，同比下降 62.01%。尽管利润端承压，但养猪业务首次年度盈利超
过养鸡业务，展示出两大主营业务模式“双轮驱动”的抗风险能力。2026 年一季度公司实现归母净利润 1.55 亿元，同
比下降 24.85%。一季度猪价逐月大幅回落，黄鸡业务贡献了主要的盈利。感谢您的关注！
5.请问公司屠宰板块后续规划如何？当前屠宰板块有盈利了吗
答：目前公司已建成肉鸡年屠宰产能约 1.5 亿只，有能力覆盖长三角、珠三角和京津冀城市群的冰鲜鸡市场。2026
年公司目标屠宰量 1亿只，随着屠宰产能利用率爬坡和行情改善，一季度屠宰业务实现盈利。下一步，公司将继续提高产
能利用率，降低生产成本；同时持续拓展和优化包括新零售在内的销售渠道，不断提升产品力与品牌力，推动黄羽鸡价值
链向高端升级。感谢您对公司的关注！
6.请问公司 4 月份肉猪销售均价已经跌至 10 元以下，对公司猪板块业绩影响几何？
答：受行业周期影响，生猪行情波动幅度较大。我们始终坚持扎实修炼内功，以确定性应对不确定性，持续做好成本
管控；并且发挥好鸡猪两大主营业务的“双轮驱动”效应，打造穿越周期的核心竞争力。
7.请问 2025 年及一季度黄羽鸡、肉猪行情如何？进入二季度，行情有没有变化？
答：您好，2025 年市场总体低迷，理论上会促进行业去产能。进入 2026 年，一季度行情同比上升，预计 2026 年
行情有望企稳，同比改善。感谢您的关注！
8.公司去年生猪业务的年度盈利首次超过了鸡板块，请问去年公司生猪、黄羽肉鸡的年度盈利分别是多少？
答：您好！相关主营业务拆分敬请关注公司于 2026 年 4月 22 日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/
）的《2025 年年度报告》，感谢您的关注！
9.尊敬的徐总您好，二月底以来，生猪均价一度跌破 9元/kg,在如此困难的市场行情下，得益于鸡+猪双业务养殖成
本均位列行业第一梯队，公司仍旧取得了合理的盈利。请问公司接下来还有哪些措施以降低养殖成本，进一步强化公司双
业务毛利率领先的优势？
答：立华公司建立以来，一直坚持在主业深耕，能够穿越多轮周期，不断加强的成本管控能力是一个关键因素，相信
公司会继续在各方面努力，降低成本，提高产品竞争力，为投资者带来良好的回报。谢谢您的提问。
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