价值分析☆ ◇300761 立华股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 17 5 0 0 0 22
1年内 26 5 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.98│ 1.94│ -0.53│ 1.66│ 1.96│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 15.50│ 18.31│ 9.29│ 10.69│ 12.36│ 13.80│
│净资产收益率% │ -6.32│ 10.58│ -5.69│ 15.71│ 16.10│ 12.25│
│归母净利润(百万元) │ -395.59│ 890.77│ -437.41│ 1371.06│ 1621.10│ 1381.31│
│营业收入(百万元) │ 11131.73│ 14447.46│ 15354.10│ 17693.80│ 19739.03│ 21383.61│
│营业利润(百万元) │ -386.78│ 915.37│ -402.28│ 1396.90│ 1647.06│ 1410.66│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 买入 首次 --- 2.07 2.63 2.55 华安证券
2024-10-24 买入 维持 --- 2.03 2.27 1.68 东海证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.69 2.13 1.31 国信证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.88 1.70 1.74 申万宏源
2024-10-22 增持 维持 --- 1.80 1.91 2.08 国联证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.92 2.20 1.63 西部证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.95 2.17 2.25 招商证券
2024-08-07 买入 维持 26.74 1.69 1.98 1.97 西南证券
2024-08-05 买入 维持 --- 1.88 1.70 1.74 申万宏源
2024-08-05 买入 维持 25.32 1.83 2.09 1.42 光大证券
2024-08-02 增持 维持 --- 1.34 1.41 1.66 国联证券
2024-08-01 买入 维持 --- 1.60 2.11 1.41 西部证券
2024-08-01 买入 维持 --- 1.81 1.98 1.41 国海证券
2024-08-01 增持 维持 --- 1.24 1.74 1.05 国信证券
2024-07-31 买入 维持 --- 1.31 2.49 1.06 银河证券
2024-07-28 买入 维持 --- 2.14 1.78 2.05 浙商证券
2024-07-24 买入 维持 --- 1.00 2.24 1.54 东海证券
2024-07-24 增持 维持 --- 1.24 1.74 1.05 国信证券
2024-07-23 买入 维持 30.02 1.52 2.07 2.78 广发证券
2024-07-23 买入 维持 --- 1.19 1.20 1.39 招商证券
2024-06-27 买入 维持 --- 1.88 1.60 1.75 浙商证券
2024-06-25 买入 首次 --- 1.42 1.95 1.20 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│立华股份(300761)黄鸡业务稳健增长，生猪业务持续发力
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投资建议
从行业角度看，今年以来生猪补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3能繁母猪存栏量环比1季末分别小
幅上升1.2%、0.6%，我们预计产能恢复将持续缓慢，2025年生猪价格获得支撑；2024年第40周（9.30-10.6）
，黄羽在产父母代存栏1308.5万套，处于2021年以来同期低位，2024-2025年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利
。
我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入177.66亿元、201.96亿元、222.09亿元，同比分别增长15.7%
、13.7%、10.0%，对应归母净利润17.13亿元、21.76亿元、21.09亿元，同比分别增长491.7%、27.0%、-3.1%
，对应EPS分别为2.07元、2.63元、2.55元，给予“买入（首次）”评级。
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2024-10-24│立华股份(300761)公司简评报告：三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增
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投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足
，成本仍有下降空间。预计2024年四季度猪鸡价格景气持续，公司盈利水平有望继续提升。由于猪鸡价格回暖
以及成本端持续下降，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.77/18.82/13.88亿元，
同比分别为+483.33%/+12.24%/-26.24%。EPS分别为2.03/2.27/1.68元。对应当前股价PE分别为10.94/9.75/13
.21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│立华股份(300761)2024三季报点评：景气回暖，成本改善，Q3归母净利润同比+91%
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投资建议：公司作为国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，成本持续改善，后续有望充分受益畜禽景气
回升，维持“优于大市”评级。考虑到饲料原料成本下降和养殖管理改进后，公司肉鸡及肉猪养殖成本改善明
显，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为14.0/17.6/10.8亿元（原为10.3/14.4/8.7亿元），对应EPS
为1.69/2.13/1.31元，对应当前股价PE为13/10/17X。
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2024-10-22│立华股份(300761)降本增效，养殖盈利兑现
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看好公司利润兑现，维持盈利预测，维持“买入”评级。在行业景气回暖的周期中，公司依然高质量完成
了既定出栏增速的目标，预计全年肉鸡销售将超5亿羽，肉猪出栏120万头。同时，公司养殖成本控制良好，有
望充分受益于畜禽价格的底部回升。预计公司2024-2026年实现营业收入182.2/200.8/225.4亿元，同比+19%/+
10%/+12%，实现归母净利润15.6/14.1/14.4亿元，当前股价对应PE估值水平为11X/13X/12X，维持“买入”评
级。
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2024-10-22│立华股份(300761)猪鸡景气共振，业绩表现亮眼
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成本管控良好叠加出栏稳增，维持“增持”评级
我们预计公司24-26年营业收入分别为173.47/191.25/208.25亿元，同比分别+12.98%/+10.25%/+8.89%；
归母净利润分别为14.90/15.83/17.25亿元，同比增速分别为440.58%/6.29%/8.94%，EPS分别为1.80/1.91/2.0
8元。考虑公司成本管控良好，出栏稳定增长，维持“增持”评级。
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2024-10-21│立华股份(300761)24年三季报点评：黄羽鸡板块经营稳定，生猪板块量价齐升
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投资建议：根据前三季度经营情况，我们上调盈利预测。预计公司24~26年归母净利润15.9/18.2/13.5亿
元，同比+463.6%/+14.4%/-26.0%。未来鸡价有望回暖，猪价有望维持高位，公司业绩向上弹性较大，维持“
买入”评级。
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2024-10-21│立华股份(300761)猪鸡成本优势尽显，养殖释放盈利弹性
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维持“强烈推荐”投资评级。公司未来将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8~10%左右
的年均增长速度；生猪产能利用率水平亦将稳步提升，预计2024年生猪出栏量或超120万头。随着饲料成本下
滑及养殖水平提升，公司养殖成本端持续改善，黄羽鸡及生猪业务有望实现景气共振。预计公司2024~2026年
归属净利润分别为16.1/17.9/18.6亿元，对应EPS分别为1.95/2.17/2.25元。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-07│立华股份(300761)猪鸡共振，业绩高增
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为1.69元、1.98元、1.97元，对应动态PE分别为13/11/11
倍。考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，黄鸡行业稳定增长的同时始终保持明显的成本优势，给予
公司2024年16倍PE，维持“买入”评级，目标价27.04元。
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2024-08-05│立华股份(300761)猪鸡景气回升，养殖成本优化，业绩扭亏为盈
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看好旺季猪鸡价格弹性，上调盈利预测，维持“买入”评级。在行业景气回暖的周期中，公司依然高质量
完成了既定出栏增速的目标，预计全年肉鸡销售将超5亿羽，肉猪出栏120万头，有望充分受益于畜禽价格的上
涨。由于生猪价格表现强于我们预期，并且饲料原料价格下行的幅度也超出我们此前假设，因此我们上调了公
司盈利预测。预计公司2024-2026年实现盈利收入182.2/200.8/225.4亿元，同比+19%/+10%/+12%，实现归母净
利润15.6/14.1/14.4亿元（调整前预测值为13.8/12.2/11.7亿元），当前股价对应PE估值水平为12X/13X/13X
，维持“买入”评级。
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2024-08-05│立华股份(300761)2024年中报点评：养殖成本显著改善，猪禽业务利润大增
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维持“买入”评级：公司上半年猪禽养殖业务均取得可观盈利，但受制于需求乏力，上半年黄鸡价格较23
年仅出现小幅上涨，因此我们下调2024年归母净利润预测至15.14亿元（较上次预测下降17.45%），基于公司
养殖成本明显改善，小幅上调25年归母净利润预测至17.30亿元（较上次预测上升2.00%），新增26年归母净利
润预测为11.78亿元，对应EPS为1.83/2.09/1.42元，维持“买入”评级，基于可比公司2024年平均14倍PE，上
调目标价至25.62元。
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2024-08-02│立华股份(300761)养殖行情回暖，公司业绩显著改善
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高护城河且盈利稳定增长，给予“增持”评级
考虑生猪及黄鸡价格回暖显著且公司养殖成本超预期下降，中报业绩超预期，我们上调公司业绩预测，预
计公司2024-2026年营业收入分别为173.15/194.43/211.97亿元，同比分别12.77%/12.29%/9.02%；归母净利润
分别为11.09/11.69/13.72亿元，同比增速分别为353.61%/5.39%/17.37%，EPS分别为1.34/1.41/1.66元。给予
“增持”评级。
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2024-08-01│立华股份(300761)24年中报点评：24H1主要养殖产品量价齐升，养殖成本明显改善
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投资建议：根据24H1经营情况，我们上调全年盈利预测。预计公司24~26年归母净利润13.3/17.5/11.7亿
元，同比+403.1%/+32.0%/-33.2%。24H2鸡、猪价格均有望维持高位，叠加公司养殖成本持续改善，鸡猪共振
下业绩存在较大上涨弹性，维持“买入”评级。
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2024-08-01│立华股份(300761)2024年中报点评报告：成本快速下降，业绩同比扭亏
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考虑到2024H1业绩显著改善，我们调整2024-2026的公司营业收入为175.81/183.16/198.2亿元，归母净利
润为15.01/16.38/11.68亿元，2024-2026年对应PE分别为13/12/17倍，但考虑到黄羽鸡行业景气度不断提升，
公司黄鸡业务盈利能力预计得到修复，叠加公司生猪业务出栏量稳定增长，维持“买入”评级。
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2024-08-01│立华股份(300761)2024中报点评：出栏稳增、成本下降，Q2归母净利润同比+346%
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投资建议：公司作为国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，成本持续改善，后续有望充分受益畜禽景气
回升，维持“优于大市”评级。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.3/14.4/8.7亿
元，对应EPS为1.24/1.74/1.05元，对应当前股价PE为19/14/22X。
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2024-07-31│立华股份(300761)H1养殖成本显著下行，猪鸡板块均盈利
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投资建议:公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，持续推进黄羽鸡、生猪产能扩张。考虑黄羽鸡供需结构较
优，后续价格走势可期;且猪价处于上行通道中，业绩增长可期。我们预计24-26年公司归母净利润约为10.83
、20.63、8.79亿元;EPS分别为1.31元、2.49元、1.06元，对应PE为18、9、22倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-28│立华股份(300761)点评报告：业绩大幅扭亏，成本改善兑现
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盈利预测与估值：预计2024/25/26年分别实现归母净利润17.74/14.69/16.93亿元，EPS分别为2.14/1.78/
2.05元，当前股价对应PE分别为10.96/13.24/11.49倍，维持“买入”评级。
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2024-07-24│立华股份(300761)公司简评报告：上半年实现扭亏，猪鸡成本持续改善
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投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，同时生猪产能较为充足
，成本改善可期。预计2024年下半年猪鸡价格持续回暖，公司盈利水平有望继续提升。我们预计公司2024-202
6年归母净利润分别为8.31/18.57/12.74亿元，同比分别+289.99%/+123.49%/-31.42%。EPS分别为1/2.24/1.54
元。对应当前股价PE分别为23.01/10.29/15.01倍，维持“买入”评级。
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2024-07-24│立华股份(300761)黄鸡销量维持增长，生猪Q2扭亏为盈
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投资建议：维持“优于大市”评级
公司作为国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，成本持续改善，后续有望充分受益畜禽景气回升，维持
“优于大市”评级。考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为1
0.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元），对应EPS为1.24/1.74/1.05元，对应当前股价PE为18/13/21X
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2024-07-23│立华股份(300761)养殖成本显著下降，Q2业绩大幅扭亏
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盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润分别为12.6、17.1、23.0亿元，EPS分别为1.52、2.07、2.
78元/股，考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张，养殖成本优势显著，生猪养殖规模快速提高。受益于畜禽价格上涨
公司业绩增长具备高弹性，参考可比公司，给予公司24年PE为20X，对应合理价值30.32元/股，维持“买入”
评级。
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2024-07-23│立华股份(300761)畜禽成本显著改善，盈利表现超预期
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维持“强烈推荐”投资评级。公司未来将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8~10%左右
的年均增长速度；生猪产能利用率水平亦将稳步提升，预计2024年生猪出栏量在100~120万头左右。随着饲料
成本下滑及养殖水平提升，公司成本端持续改善，2024~2025年或有望实现黄羽鸡及生猪业务景气共振。预计
公司2024~2026年归属净利润分别为9.81/9.91/11.54亿元，对应EPS分别为1.19/1.20/1.39元。维持“强烈推
荐”投资评级。
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2024-06-27│立华股份(300761)点评报告：周期景气向上，业绩有望修复
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盈利预测与估值：基于黄羽鸡和猪周期反转逻辑，以及公司养殖成本不断改善，我们维持原预测，看好公
司2024/25年盈利大幅修复。预计2024/25/26年分别实现归母净利润15.58/13.20/14.50亿元，EPS分别为1.88/
1.60/1.75元，当前股价对应PE分别为12.16/14.36/13.07倍，维持“买入”评级。
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2024-06-25│立华股份(300761)首次覆盖报告：黄鸡养殖龙头企业，顺周期下业绩弹性可期
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投资建议：预计24~26年公司实现营收180.54/201.06/211.89亿元，同比+17.58%/+11.36%/+5.39%；归母
净利润11.72/16.14/9.97亿元，同比+368.02%/+37.69%/-38.23%，对应EPS为1.42/1.95/1.20元。考虑到24~25
年鸡、猪价格均有望处于高位，公司黄鸡业务成本优势显著，生猪出栏有望高增，将充分受益于行业景气度回
升，首次覆盖，给予“买入”评级。
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