研报评级☆ ◇300762 上海瀚讯 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.30│ -0.20│ -0.19│ 0.12│ 0.32│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 3.98│ 3.78│ 3.68│ 3.80│ 4.11│ 4.65│
│净资产收益率% │ -7.60│ -5.22│ -5.28│ 3.20│ 7.70│ 11.50│
│归母净利润(百万元) │ -189.76│ -123.89│ -121.93│ 76.00│ 199.00│ 335.00│
│营业收入(百万元) │ 312.75│ 353.33│ 502.55│ 846.00│ 1342.00│ 1627.00│
│营业利润(百万元) │ -256.53│ -171.76│ -179.12│ 67.00│ 183.00│ 313.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-27 增持 维持 --- 0.12 0.32 0.53 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-27│上海瀚讯(300762)2025年报及2026年一季报点评：业绩短期有所承压，商业航│华创证券 │增持
│天建设持续加速 │ │
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事项：
公司2025年度实现营业收入为5.03亿元，较上年同期增加1.49亿元，同比增长42.23%；实现归属于母公司所有者的净
利润为-1.22亿元，较上年同期亏损减少0.02亿元。2026年一季度，公司实现营业收入为0.44亿元，同比下降65.26%；实
现归属于母公司所有者的净利润为-0.44亿元，主要系军工行业季节性波动所致。
评论：
收入同比大幅增长，受研发投入等因素影响公司业绩仍有所承压。公司发布2025年年度报告，报告显示公司2025年度
实现营业收入5.03亿元，同比增长42.23%，主要系公司传统专网通信主营业务经营态势持续向好，同时商业航天卫星通信
新业务有序落地交付；实现归属于母公司所有者的净利润为-1.22亿元，较上年同期减亏1.58%；实现归属于母公司所有者
的扣除非经常性损益的净利润为-1.57亿元，较上年同期亏损增加4.53%。2026年一季度，公司实现营业收入0.44亿元，同
比下降65.26%，归母净利润为-0.44亿元，业绩短期承压，主要系军工行业季节性波动所致。截至25年末，公司总资产39.
07亿元，较期初增长6.81%；归属于母公司的所有者权益23.09亿元，较期初下降2.73%。2025年度利润亏损主要系公司在
专网通信和商业航天领域保持高强度的研发投入，研发费用达2.27亿元。
国防信息化持续推进，专网通信主业稳健向好。随着我国国防预算的稳步增长（2025年同比增长7.2%）和军队向"机
械化、信息化、智能化融合发展"阶段迈进，军工通信市场迎来升级迭代机遇。公司持续深耕无人通信及末端通信，某防
空控制平台自组网设备完成定型并转入批产阶段，计划2026年完成千余套基站、终端产品交付，传统主业稳健向好。2025
年度公司宽带移动通信设备产量为2,233台，较上年增长56.26%；销售量为1,777台，较上年增长8.95%，订单储备持续增
加。
商业航天建设加速，公司作为"千帆星座"核心供应商有望充分受益。我国卫星互联网建设进入快车道，"千帆星座"、
"GW星座"等项目进入密集发射组网期。公司作为"千帆星座"通信分系统的核心供应商，深度参与卫星载荷、地面终端等关
键设备研制，相关产品已进入批产交付阶段，并获得首个拉美商用许可，有望充分受益于我国低轨卫星通信体系的规模化
发展浪潮。
投资建议：受下游客户需求释放不及预期的影响，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为8.46、13.42
、16.27亿元，归母净利润为0.76、1.99、3.35亿元，对应EPS为0.12、0.32、0.53元，维持“推荐”评级。
风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│上海瀚讯(300762)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.2025年年报中24页提到的手机直连卫星5G产 品项目的状态是等待卫星发射。截止今天2026年4月27日是否已完成卫
星发射验证，结果如何
答:关于手机直连卫星5G技术，是将5G从地面网络拓展到卫星网络，推动公司产品的升级换代的新的业务方向。目前
我公司已完成完成正样件交付和发星前全系统验证及联调工作，关于卫星发射的具体时间及在轨验证进展，属于相关合作
单位统筹安排的事项，具体结果请以官方披露信息为准，我公司会持续跟进项目进展。感谢您的关注！
2.公司2025年经营活动现金流净额由负转正，达到4371万元，请问这一改善的主要驱动力是什么？是否具有可持续性
？
答:公司经营活动现金流较上年增加140.68%，主要原因是报告期内应收账款回笼资金增加，购买商品、接受劳务支付
的现金减少所致。在公司治理方面，我们将持续强化合同收款节点管理和应收账款催收，经营活动现金流改善体现了供应
链付款管控和采购节奏优化的成果。综合来看，随着公司主营业务规模持续扩大，公司现金流的稳健性有望持续巩固，具
体经营情况请以未来发布的定期报告信息为准。感谢您的关注！
3.公司现在在商业卫星的业务情况如何？公司在产品上有哪些新的研发投入和产出？下游哪些客户？在市场的占比怎
么样？今年交付情况怎么样？什么时间或条件才能扭亏为盈？
答:商业航天是公司的战略性业务方向，公司积极参与了千帆星座通信分系统建设，卫星通信新业务有序落地交付，
该业务已成为推动公司2025年度营业收入同比增长的核心引擎之一。在产品方面，公司围绕空间段、地面段用户端进行全
链条布局，核心产品涵盖卫星通信载荷、信关站及卫星通信终端等关键设备。在研发投入方面，公司持续加大低轨卫星载
荷系统及终端的研发力度，前瞻性布局千帆一代地面系统、在轨验证平台、手机直连卫星5G产品等高潜力领域。2025年交
付工作正常推进，相关产品均按客户要求节点完成批产交付，有力支撑了星座组网任务。我公司将通过保障核心订单高质
量交付、批产规模效应降本增效、加强回款管理等具体措施全力推动经营质量提升，争取用业绩来回馈投资人。感谢您的
关注！
4.商业航天、低轨星座政策持续加码，对公司卫星通信业务的实际利好体现在哪？
答:公司长期看好商业航天与低轨星座赛道的战略机遇，紧跟产业政策导向进行前瞻性业务布局。公司积极布局商业
航天赛道，卫星通信新业务有序落地交付，持续丰富产品矩阵、拓宽发展空间。在卫星通信载荷、信关站等核心产品领域
，公司已形成覆盖空间段、地面段的整体研制与批产能力，为卫星通信业务的持续增长和战略市场拓展奠定了坚实基础。
感谢您的关注！
5.5G/6G、无人平台通信政策落地，行业中长期成长空间怎么看？
答:您好。从行业政策面看，国家已明确提出到2027年全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并鼓励
综合采用地面移动通信、卫星通信等技术手段为低空应用提供网络覆盖，这为专网通信和无人平台通信行业打开了确定性
的中长期成长空间。公司业务布局与政策方向高度契合，在无人平台通信领域已完成通信基站和终端产品的小批量交付，
正面向无人平台集群应用场景构建天地一体化通信系统；在5G产品研制方面，以第一名中标某5G车载通信终端项目，系列
5G基站和终端已通过专项验收；同时公司积极跟踪6G技术发展动态并围绕客户需求进行技术储备。凭借在无人平台通信、
5G车载通信及专网宽带移动通信全产业链的技术积累和批量交付能力，公司有望在政策推动的行业发展中持续受益。感谢
您的关注！
6.公司一季度财报非常惨淡，其中的营收和净利润均大幅减少，请问2025年报的营收和净利润，是否已经包含了2025
年千帆星座发射的所有卫星的收入？如有未包含部分，一季报中是否已包含？
答:公司2025年全年实现营业收入5.03亿元，较上年同期增长42.23%，整体经营态势持续向好。2026年一季度业绩下
滑，主要是受客户交付节奏、会计准则确认等多重因素影响，属于项目周期波动，并非公司基本面发生重大变化。公司将
继续聚焦卫星通信和商业航天两大战略方向，积极争取订单交付，力争全年实现更好的经营成果感谢您的关注！
7.深耕专网通信、布局卫星通信的长期战略，有没有新增细分赛道规划？
答:公司聚焦行业特种通信和商业航天两大核心战略方向，稳步落地、扎实推进，传统主营业务经营态势持续回暖向
好，卫星通信新业务有序落地交付，持续丰富产品矩阵、拓宽发展空间。公司明确以信息化与智能化为双轮驱动，加速向
AI智能化、机器人协同、空天地一体化等前沿领域延伸拓展，力争成为具备自主核心技术与全产业链布局的新型信息通信
科技领军企业。感谢您的关注！
8.公司的定增事项进度如何了
答:公司本次定增事项已收到深交所审核问询函并进行了回复，具体可以参考公司与3月2日在巨潮资讯网披露的相关
公告。目前定增事项尚在深交所审核阶段。感谢您的关注！
9.您好，请问贵公司除了千帆星座还参与哪些星座业务往来，国网星座是否与公司有业务往来，谢谢
答:公司始终坚定看好并高度关注整个商业航天产业的广阔机遇。在深耕千帆星座现有核心项目的同时，我们持续与
产业链各方保持开放沟通，积极研究并拓展市场机会。公司会结合行业趋势与自身优势审慎评估并推进业务布局。具体业
务进展请以公司官方公告为准。再次感谢您的关注与建议！
10.公司目前在手订单有多少？
答:公司目前生产经营情况推进顺利，具体经营数据请以公司披露的定期报告为准。公司始终坚持研发投入致力于巩
固并完善在特种宽带通信及商业航天通信领域的核心能力，相关研发与产品化工作均在持续推进中。具体进展敬请关注公
司的官方公告。感谢您对公司的关注与支持！
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