价值分析☆ ◇300762 上海瀚讯 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.14│ -0.30│ 0.03│ 0.38│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 6.67│ 4.28│ 3.98│ 3.98│ 4.32│ 4.79│
│净资产收益率% │ 8.99│ 3.18│ -7.60│ 0.57│ 8.77│ 10.82│
│归母净利润(百万元) │ 235.04│ 85.58│ -189.76│ 25.61│ 225.48│ 318.42│
│营业收入(百万元) │ 729.25│ 400.61│ 312.75│ 434.94│ 1064.74│ 1460.79│
│营业利润(百万元) │ 248.08│ 67.89│ -256.53│ 15.77│ 261.34│ 362.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- -0.11 0.45 0.61 华创证券
2024-09-11 增持 调低 --- 0.07 0.42 0.60 华创证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.03 0.42 0.55 中泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.07 0.16 0.30 民生证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.07 0.44 0.57 浙商证券
2024-08-31 买入 维持 19.96 -0.11 0.43 0.58 华泰证券
2024-08-22 买入 首次 --- 0.16 0.31 0.40 山西证券
2024-05-28 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│上海瀚讯(300762)2024年三季报点评：Q3营收及业绩有所回暖，未来业绩释放可期
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投资建议：受下游客户需求释放不及预期的影响，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为3
.40、9.87、13.28亿元，归母净利润为-0.69、2.83、3.83亿元（2024-2026年归母净利润前值为0.43、2.62、
3.75亿元），对应EPS为-0.11、0.45、0.61元，维持“推荐”评级。
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2024-09-11│上海瀚讯(300762)2024年半年报点评：行业波动影响公司短期业绩，多领域成果落地提供未来
│增量
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投资建议：受下游客户需求释放不及预期的影响，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为4
.37、11.10、15.04亿元，归母净利润为0.43、2.62、3.75亿元，对应EPS为0.07、0.42、0.60元，评级下调到
“推荐”。
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2024-09-06│上海瀚讯(300762)业绩短期承压，卫星业务有望放量
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投资建议：国防信息化是军费开支重要方向，随着军工装备现代化发展，军用通信将由窄带向宽带升级，
军用宽带通信市场迎来快速增长，公司预计将充分受益。考虑短期下游订单交付放缓及新项目投入增加支出，
后续新业务拓展有望带来业绩弹性，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年净利润为0.21亿/2.63亿/3.45
亿元（原24-25年预测值为3.51亿/6.55亿元），EPS分别为0.03元/0.42元/0.55元，对应2025年PE为33x，低于
5年历史平均64x及可比公司2025年PE均值36x，考虑公司在军用宽带通信龙头地位及低轨卫星产业链核心环节
布局，维持“买入”评级。
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2024-09-01│上海瀚讯(300762)2024年半年报点评：Q2业绩承压，卫星互联网未来可期
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投资建议：公司卫星项目中转发器、QV射频前端、相控阵要具备批产投产技术状态，下半年进行小批量投
产；已经具备载荷产品批产能力于下半年并完成首次交付。我们看好公司卫星相关产品下半年启动交付后给公
司带来的成长性，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.42亿元、0.99亿元、1.89亿元，维持“推荐”评
级。
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2024-09-01│上海瀚讯(300762)2024年中报点评报告：传统业务承压，卫星业务带动增长
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盈利预测与估值
公司是特种宽带通信龙头，前瞻布局卫星通信领域，考虑到短期客户订单节奏，我们预计公司2024-2026
年净利润为0.41亿元/2.75亿元/3.58亿元，对应25年PE为32X，公司积极打造卫星新成长点，维持“买入”评
级。
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2024-08-31│上海瀚讯(300762)H1业绩同比承压，卫星业务贡献增加
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上海瀚讯2024年H1实现营收1.06亿元（yoy-27.56%），归母净利-5204.70万元（yoy-252.81%），扣非净
利-5881.71万元（yoy-67.42%）。其中Q2实现营收3814.72万元（yoy-45.08%，qoq-43.96%），归母净利-4201
.05万元（yoy-549.01%，qoq-318.58%）。考虑到公司主业收入短期承压以及期间费用率同比提升，我们预计2
4~26年归母净利润为-0.68/2.72/3.65亿元，考虑到公司在G60星链的核心卡位以及军用区域宽带龙头地位，我
们给予公司25年PE46x（可比公司均值42x），目标价19.96元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-22│上海瀚讯(300762)军用区域宽带龙头，期待卫星领域新增量
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盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润0.99/1.97/2.51亿元，同比增长151.9
%/100.2%/27.1%；对应EPS为0.16/0.31/0.40元，2024年08月22日收盘价对应PE分别为89.2/44.5/35.0倍，首
次覆盖给予“买入-B”评级。
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2024-05-28│上海瀚讯(300762)国防信息化建设大势所趋，卫星通信布局初显成效
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公司是业内少数既拥有自主核心知识产权，又对行业客户需求有深入理解的创新型企业。形成在5G时代的
“芯片、模块、终端、基站、系统”的全产业链布局，提供专网宽带移动通信系统的设备及整体解决方案。公
司还开始启动低轨卫星通信分系统设备研制工作，并成功中标，后续低轨卫星有望为公司持续贡献业绩增量。
我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为0.96亿元、1.52亿元和2.81亿元，对应当前市值的PE分别为104
倍、65倍和35倍，维持“增持”评级。
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