价值分析☆ ◇300763 锦浪科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 6 0 0 0 11
6月内 7 8 0 0 0 15
1年内 10 15 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.91│ 2.81│ 1.94│ 2.63│ 3.52│ 4.34│
│每股净资产(元) │ 9.05│ 11.26│ 19.35│ 21.79│ 25.04│ 29.04│
│净资产收益率% │ 21.15│ 24.96│ 10.05│ 12.15│ 14.15│ 15.00│
│归母净利润(百万元) │ 473.83│ 1059.97│ 779.36│ 1041.40│ 1415.26│ 1735.55│
│营业收入(百万元) │ 3312.41│ 5889.60│ 6100.84│ 8439.81│ 10847.12│ 13227.29│
│营业利润(百万元) │ 529.40│ 1189.08│ 836.99│ 1152.19│ 1552.60│ 1911.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 89.85 2.37 2.99 3.70 华创证券
2024-09-08 买入 维持 --- 2.42 3.05 3.47 浙商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 2.62 3.73 4.67 华福证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.53 3.44 4.19 中银证券
2024-09-03 增持 维持 --- 2.52 3.55 4.27 国联证券
2024-09-03 增持 维持 71.11 2.37 2.99 3.70 华创证券
2024-08-31 增持 维持 --- 2.47 3.37 4.23 光大证券
2024-08-31 未知 未知 --- 2.77 3.84 4.70 西南证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.63 3.53 4.52 民生证券
2024-08-29 增持 维持 60.69 2.89 3.51 3.80 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 71 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 83 3.00 4.13 5.29 东吴证券
2024-07-04 买入 维持 58.2 2.91 3.90 4.82 国泰君安
2024-07-01 买入 维持 66 3.00 4.13 5.29 东吴证券
2024-07-01 增持 维持 --- 2.51 3.28 4.06 长城证券
2024-06-01 增持 首次 74.4 2.40 3.39 4.40 海通证券
2024-05-20 买入 维持 --- 2.41 3.00 3.39 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│锦浪科技(300763)2024年三季报点评：盈利能力维持较高水平，逆变器业务稳中向好
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投资建议：受益于新兴市场需求爆发以及欧洲库存持续去化，公司出货有望延续高增。我们预计2024-202
6年公司归母净利润分别为9.47/11.96/14.76亿元，当前市值对应PE分别为29/23/19倍。考虑参考可比公司估
值，给予2025年30xPE，对应目标价89.85元，维持“推荐”评级。
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2024-09-08│锦浪科技(300763)2024年半年报点评报告：Q2业绩改善，电站业务高速增长
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盈利预测与估值
上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司逆变器出货高增、毛利率环比改善，我们上调公司2024-2
026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.67、12.17、13.87亿元（上调前2024年-2026年归
母净利润分别为9.66、12.01、13.58亿元），对应EPS分别为2.42、3.05、3.47元，PE分别为23、18、16倍。
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2024-09-05│锦浪科技(300763)24Q2业绩显著改善，盈利能力实现修复
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考虑行业竞争因素，我们下调公司2024-2026年归母净利为10.5/14.9/18.6亿元（24-25年前值16.2/22.4
亿元，26年为新增预测值），当前股价对应PE22.6/15.9/12.7倍。考虑亚非拉新兴市场需求较好，欧洲户储库
存持续去化，公司逆变器业务有望保持增长，维持“买入”评级。
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2024-09-04│锦浪科技(300763)二季度业绩改善，电站运营类业务增长较快
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在当前股本下，结合公司利润同比下行的情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.53/3.44/4
.19元（原2024-2026年摊薄预测为3.93/5.21/-元），对应市盈率22.6/16.6/13.6倍；维持买入评级。
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2024-09-03│锦浪科技(300763)2024半年报点评：海外出货环比向好，盈利有望持续改善
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盈利预测与投资建议
公司海外出货节奏逐渐恢复，支撑业绩规模增长，同时盈利水平得到结构性改善。我们预计公司2024-202
6年营业收入分别为81.5/103.3/126.0亿元，同比分别33.6%/26.8%/22.0%；归母净利润分别为10.1/14.2/17.1
亿元，同比增速分别为29.2%/40.7%/20.4%，EPS分别为2.52/3.55/4.27元，维持“增持”评级。
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2024-09-03│锦浪科技(300763)2024年半年报点评：二季度业绩如期改善，逆变器业务量利齐升
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投资建议：受益于新兴市场需求爆发以及欧洲库存持续去化，公司出货有望延续高增。我们预计2024-202
6年公司归母净利润分别为9.47/11.96/14.76亿元，当前市值对应PE分别为24/19/16倍。考虑参考可比公司估
值，给予2024年30xPE，对应目标价71.11元，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│锦浪科技(300763)2024年半年度报告点评：电站业务高速增长，Q2业绩超预期
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司电站业务加速增长，我们上调公司24-26年盈利预测，预计公司24-26
年实现归母净利润9.85/13.46/16.92亿元（上调14%/32%/30%），当前股价对应24-26年PE为24/18/14倍。随着
欧洲逆变器库存水平逐步回归合理区间，公司出货有望持续改善，我们持续看好公司长远发展，维持“增持”
评级。
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2024-08-31│锦浪科技(300763)2024年半年报点评：新兴市场方兴未艾，出货增长后劲充足
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盈利预测：公司作为组串式逆变器龙头，随着海外新兴市场光储需求爆发，出货有望保持高增。我们上调
公司24~26年归母净利润，分别为11.1亿元、15.4亿元、18.8亿元。
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2024-08-30│锦浪科技(300763)2024年半年报点评：逆变器海外出货环比高增，24Q2业绩超预期
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为88.09、115.36、143.90亿元，对应增速分别为44.4%、3
1.0%、24.7%；归母净利润分别为10.50、14.10、18.05亿元，对应增速分别为34.7%、34.3%、28.1%，以8月29
日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为23X、17X、13X，公司逆变器海外出货有望持续增长，维持“推荐”评
级。
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2024-08-29│锦浪科技(300763)开拓新兴市场，业绩拐点已现
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欧洲去库拖累业绩，Q2业绩显著好转
公司24年上半年营收33.55亿，同比+3.20%，归母净利润3.52亿，同比-43.84%，扣非3.19亿，同比-50.86
%。利润下滑主要系欧洲去库导致Q1业绩低迷。考虑到公司新兴市场拓展优异，Q2营收归母均实现同比增长，
我们上调逆变器出货量假设，上调24-26年净利润预测至11.55/14.01/15.18亿元（前值8.90/11.05/13.23亿元
）。参考可比公司24年Wind一致预期PE18倍，公司位列逆变器第一梯队产品力突出，敏锐进行新兴市场布局，
我们给予公司24年21倍PE，目标价60.69元（前值56.61元），维持“增持”评级。
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2024-08-29│锦浪科技(300763)2Q24业绩超预期，高盈利海外市场占比提升
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盈利预测与估值
我们维持2024年9.02亿元净利润不变，由于公司在亚非拉市场布局，明年出货有望高增，我们上调2025年
净利润38%至15.16亿元。维持跑赢行业评级和71元目标价不变，对应2024/2025年31/19倍市盈率，较当前股价
有31%的上行空间，当前股价对应2024/2025年24/14倍市盈率。
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2024-08-29│锦浪科技(300763)2024年中报点评：Q2逆变器量利双升，Q3排产创新高
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盈利预测与投资评级：考虑公司逆变器出货高增、毛利率环比改善，我们维持公司盈利预测，我们预计20
24-2026年公司归母净利润为12/16.6/21.2亿元，同增54%/38%/28%，对应PE为14/10/8倍，给予25年20x，对应
目标价83元，维持“买入”评级。
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2024-07-04│锦浪科技(300763)2024年中报预告点评：24Q2利润已恢复至历史最好水平
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维持增持评级。考虑到欧洲逆变器去库存影响，调整24-25年EPS为2.91（-0.88）元、3.90（-1.12）元，
新增26年EPS为4.82元，参考可比公司估值，并考虑公司美国业务占比低而亚非拉占比高，贸易风险较低，给
予公司24年20倍PE，对应目标价58.20（-24.89）元，维持增持评级。
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2024-07-01│锦浪科技(300763)2024年中报预告点评：逆变器量利双升，少年归来，Q2业绩大超预期
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盈利预测与投资评级：由于公司盈利修复，我们上调2024-2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司归
母净利润为12.0/16.6/21.2亿元（前值为10.8/15.5/20.7亿元），同增54%/38%/28%，对应PE为14/10/8倍，给
予24年22x，对应目标价66元，维持“买入”评级。
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2024-07-01│锦浪科技(300763)修复如期而至，逆变器向好持续
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投资建议：我们基于以下几个方面，1）平价上网时代全球各地光伏装机潜力不断涌现，公司深耕逆变器
行业多年，品牌、渠道优势兼备，核心主业并网逆变器出货有望保持高增趋势；2）在历经数个季度的调整后
，欧洲户储去库有望迎来尾声，储能逆变器的逐步重回正轨将有助于公司盈利能力在高位企稳；3）公司凭借
逆变器自供与品牌优势持续发力光伏发电系统业务，注重资产与流动性稳健，为穿越周期再添底气，上调盈利
预测，预计公司2024-2026年实现营业收入88.86、112.95、134.97亿元，实现归母净利润10.07、13.14、16.2
8亿元，同比增长29.2%、30.5%、23.9%，对应EPS分别为2.51、3.28、4.06，当前股价对应的PE倍数为16.6X、
12.7X、10.2X，予以“增持”评级。
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2024-06-01│锦浪科技(300763)公司研究报告：逆变器去库业绩短期承压，全年业绩环增趋势可期
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盈利预测与估值：我们预计公司24-26年归母净利润分别为9.62、13.58、17.63亿元，同比增长23.4%、41
.2%、29.8%。给予公司2024年30-31倍PE估值，对应合理价值区间72.00-74.40元，给予“优于大市”评级。
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2024-05-20│锦浪科技(300763)更新报告：海外去库+国内降价业绩短期承压，分布式电站快速扩张
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内生产光伏逆变器的领先企业，受到海外进入去库周期、国
内产品降价影响业绩短期承压。我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年
公司归母净利润分别为9.66、12.01、13.58亿元，对应EPS分别为2.41、3.00、3.39元，PE分别为25、20、18
倍。
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