研报评级☆ ◇300767 震安科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 1 0 0 1
2月内 0 0 1 0 0 1
3月内 0 0 1 0 0 1
6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 0 0 1 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.17│ -0.51│ -0.42│ -0.20│ 0.02│ 0.08│
│每股净资产(元) │ 5.98│ 5.93│ 5.51│ 5.75│ 5.77│ 5.85│
│净资产收益率% │ -2.63│ -8.61│ -7.72│ -3.12│ 0.31│ 1.45│
│归母净利润(百万元) │ -41.13│ -141.04│ -117.38│ -56.00│ 5.00│ 22.00│
│营业收入(百万元) │ 694.05│ 417.09│ 531.04│ 557.00│ 598.00│ 644.00│
│营业利润(百万元) │ -46.92│ -154.40│ -125.33│ -60.00│ 6.00│ 24.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 中性 维持 --- -0.20 0.02 0.08 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│震安科技(300767)2025年年报点评：新兴领域发展驱动营收回升，大额减值拖│光大证券 │中性
│累业绩 │ │
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事件：
公司发布25年年报,25年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润5.3/-1.2/-1.3亿元，上年同期为4.2/-1.4/-
1.4亿元。25Q4公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.1/-1.0/-1.0亿元，上年同期为1.0/-0.8/-0.8亿元。
点评：
传统业务承压，新兴领域快速发展驱动公司营收回升：公司产品下游涵盖传统减隔震、震振控制及核电抗震三大领域
，建筑行业建设节奏放缓，传统减隔震业务需求偏弱；高端制造发展使震振控制需求持续提升，核电建设快速推进下核电
抗震需求亦快速增长，公司积极布局新兴方向，震振控制产品及核电抗震产品收入快速增长，有效对冲了传统减隔震市场
的下行压力。25年公司传统隔震/传统减震/震振控制/核电抗震产品实现营收2.26/1.06/0.97/0.91亿元，同比-10.1%/+30
.0%/+559.9%/+49.1%。分区域看，25年公司在云南省内/省外实现营收1.7/3.5亿元，同比+73.1%/+12.5%，公司省内深耕
成效显著，并已在西南、华北、华东（南）等重点区域设立了区域销售中心，积极拓展省外市场。
大额减值计提拖累当期业绩，现金流改善明显：25年公司毛利率/净利率为30.1%/-22.1%,同比-1.55/+11.72pcts，其
中传统隔震/传统减震/震振控制/核电抗震产品毛利率为18.1%/29.3%/56.7%/34.4%，同比-8.6/-9.9/+10.6/-5.5pcts，震
振控制产品毛利率较高，但部分减震项目成交价格相对较低使整体毛利率略有下行。
同时公司25年计提了1.1亿元的信用及减值损失，较上年同期多计提0.24亿元，毛利率下行及大额减值计提拖累公司
当期业绩。25年公司费用率管控良好，期间费用率有所下行，25年销售/管理/财务/研发费用率为16.3%/9.7%/0.8%/5.8%,
同比-6.17/-2.81/-4.25/-2.01pcts。25Q4年公司毛利率/净利率为18.3%/-90.5%,同比-2.86/-4.59pcts。25Q4公司销售/
管理/财务/研发费用率为26.7%/19.1%/0.1%/12.3%,同比-2.45/+1.99/-1.36/+2.36pcts。公司加强催收，25年末公司应收
账款余额较2024年有所减少，现金流改善明显，25年公司经营性现金流为1.99亿元，较上年同期多流入1.03亿元，25Q4公
司经营性净现金流为0.51亿元，较上年同期多流入0.53亿元。
积极拓展海外市场，定增控股构建第二增长曲线：公司正积极开拓海外市场，已在全球18个国家参与了减隔震项目的
竞争，并于25年完成南美部分国家的产品销售。公司于25年10月完成控制权变更，实控人由李涛先生变更为宁花香、周建
旗夫妇，公司拟通过定增控股浙江东创精艺，未来将充分利用新实控人在计算机、通信及其他电子设备等制造领域积累的
深厚资源储备与产业经验，聚焦算力侧的高端制造及配套产业作为新发展战略的重要部分，构建公司第二增长曲线。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司业绩持续承压，传统业务持续偏弱，我们下调公司26/27年归母净利润预测为-56
00/500万元（分别下调约6100/1800万元），新增28年归母净利润预测为2200万元，维持公司“中性”评级。公司正积极
拓展新兴领域业务并构建第二增长曲线，可持续关注相关项目的落地情况。
风险提示：减隔震政策落地不及预期，行业市场竞争加剧，应收账款回款不及预期，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-31│震安科技(300767)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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问：财务总，您好！请问贵司如何使用好现有资金储备，在战略新兴产业进行补链强链
答：尊敬的投资者，感谢您的提问。公司目前现金储备较为充裕：一方面可以满足公司现有主营业务的需求，充分保
障公司现有业务高质量发展；另一方面，公司正寻求第二增长曲线，通过对外投资切入温控产业，未来公司将利用资金优
势，聚焦算力侧的高端制造及配套，为全体股东创造价值。irm3256758问：公司后续业务方向是否会转为液冷相关？
董事长周建旗答 irm3256758：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。日前公司发布《对外投资暨关联交易》公告，拟
通过投资控股标的公司切入温控产业领域，因标的公司目前尚未盈利，未来业务发展具有不确定性，请投资者注意投资风
险。目前公司主营业务正常，本次对外投资是基于现有业务基础上进行的战略调整，相关业务进展请以公司后续公告为准
，谢谢！
问：财务总，您好！公司近两年持续亏损，在改善经营情况方面有哪些举措？
答：受减隔震行业环境发生较大变化，市场竞争格局重塑，相关产业扶持及监管政策未能如期落地等因素影响，公司
传统减隔震业务增长遭遇瓶颈。因计提了较大的信用和资产减值损失，公司 2025年继续亏损。在此背景下，公司将适时
调整经营策略，主要采取的措施有： 1、优化目前减隔震（振）业务结构，通过研发新产品、拓展应用领域、大力开发海
外市场等措施，从追求业务发展规模向提升质量转变及突破； 2、继续加大应收账款回收力度，降本增效，提升传统减隔
震业务的盈利水平； 3、公司已完成控制权变更，未来将充分利用新实际控制人在计算机、通信及其他电子设备等高端制
造领域积累的资源及经验，大力布局算力侧的高端制造及配套产业。 感谢您的关注。
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