价值分析☆ ◇300769 德方纳米 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 11 1 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 8.97│ 13.70│ -5.86│ -2.06│ 0.98│ 1.89│
│每股净资产(元) │ 34.32│ 50.72│ 25.51│ 25.88│ 27.02│ 28.85│
│净资产收益率% │ 26.14│ 27.01│ -22.97│ -9.09│ 3.51│ 6.61│
│归母净利润(百万元) │ 800.59│ 2380.20│ -1636.24│ -577.11│ 275.49│ 530.20│
│营业收入(百万元) │ 4841.88│ 22557.08│ 16972.51│ 9675.86│ 11118.71│ 13507.43│
│营业利润(百万元) │ 938.53│ 2831.68│ -2178.93│ -758.14│ 359.86│ 677.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 买入 维持 --- -3.24 0.21 1.71 东吴证券
2024-09-03 买入 维持 30.01 -2.60 0.83 1.72 国泰君安
2024-09-02 买入 维持 29.7 -3.04 1.35 1.82 华创证券
2024-09-01 增持 调低 --- -1.32 0.90 1.55 光大证券
2024-08-31 买入 维持 --- -2.54 0.74 2.06 东吴证券
2024-08-30 买入 维持 --- -2.41 0.89 1.66 民生证券
2024-07-25 买入 维持 --- 0.72 1.97 2.72 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│德方纳米(300769)2024年三季报业绩点评：碳酸锂跌价业绩承压，加工费已触底
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投资建议：考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元
（原预期-7/2/6亿元），同比+44%/106%/729%，2025-2026年对应PE为190/23倍，周期底部公司业绩承压，但
公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。
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2024-09-03│德方纳米(300769)2024年半年度报告点评：业绩承压，静待新品放量
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维持增持评级。由于产品价格下滑，行业竞争加剧，我们下调预测公司2024-2025年EPS至-2.60（-6.58）
/0.83（-4.56）元，预测2026年EPS为1.72元。选取同样以磷酸铁锂作为主要收入来源的湖南裕能和龙蟠科技
作为可比公司，参考可比公司2024年平均估值1.31倍PB，给予公司2024年1.31倍PB，对应目标价为30.01元，
维持增持评级。
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2024-09-02│德方纳米(300769)2024年中报点评：短期业绩承压，新产品进入量产时间
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投资建议：公司铁锂基本盘稳固，锰铁锂、补锂剂等新技术产品进入量产阶段，有较大增长潜力，我们预
计公司2024-2026年归母净利润为-8.51/3.78/5.09亿元，对应PE分别为-8/18/13倍。考虑公司为磷酸铁锂龙头
，我们给予公司2025年22倍PE，对应目标价29.70元，维持“强推”评级。
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2024-09-01│德方纳米(300769)2024年半年报点评：Q2盈利下滑，静待行业拐点
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盈利预测、估值与评级：竞争加剧、磷酸铁锂随碳酸锂价格大幅下跌影响，下调24-25年归母净利润预测
至-3.69/2.51亿元（分别转亏/下调88%），新增26年归母净利润预测4.34亿元，对应PENA/27/16X。公司产能
规模行业领先，明年行业周期拐点，公司有望扭亏为盈，磷酸锰铁锂产业化领先，下调至“增持”评级。
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2024-08-31│德方纳米(300769)2024年中报业绩点评：Q2单位亏损扩大，加工费已触底
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投资建议：考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至-7/2/6亿元（原
预期2/5/9亿元），同比+57%/+129%/+177%，2025-2026年对应PE为32/12倍，周期底部公司业绩承压，但公司
作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。
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2024-08-30│德方纳米(300769)2024年半年报点评：短期业绩承压，布局前沿新品静待花开
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收100.2、120.9和138.8亿元，同比变化-41.0%、+20.7%和+1
4.8%；实现归母净利润-6.8、2.5、4.7亿元，同比变化+58.7%、+136.9%和+86.3%。当前股价对应2025-2026年
市盈率分别为27、15倍，考虑公司新技术加持提升盈利水平，维持“推荐”评级。
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2024-07-25│德方纳米(300769)2024H1市占率维持行业第二，全球铁锂电池需求旺盛
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盈利预测：2023年和2024Q1受下游竞争加剧、磷酸铁锂随碳酸锂价格大幅下跌影响，公司净利润出现亏损
。根据公司公开交流反馈，24Q2下游需求回暖趋势较明显，产能利用率保持较高水平，且公司持续推进降本增
效。预计24Q2开始公司磷酸铁锂毛利率逐渐改善。考虑到2024Q1归母净利润亏损，我们下调对公司的盈利预测
，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、5.5、7.6亿元（之前24-25年的预测值为19.7、26.8亿元），
对应24-26年PE估值37、13、10倍。考虑到公司股价下跌已经反应2024Q1净利润亏损的影响，2024H1公司磷酸
铁锂正极市占率稳定在行业前二，并且随着产能利用率回升，持续降本增效，单位盈利有望改善，对公司维持
“买入”评级。
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