研报评级☆ ◇300769 德方纳米 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 13.70│ -5.86│ -4.77│ -1.51│ 1.12│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 50.72│ 25.51│ 19.79│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 27.01│ -22.97│ -24.12│ -8.00│ 5.60│ 9.30│
│归母净利润(百万元) │ 2380.20│ -1636.24│ -1337.65│ -423.00│ 313.00│ 570.00│
│营业收入(百万元) │ 22557.08│ 16972.51│ 7612.94│ 9897.00│ 12074.00│ 14489.00│
│营业利润(百万元) │ 2831.68│ -2178.93│ -1755.85│ -536.00│ 425.00│ 761.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-25 买入 维持 --- -1.51 1.12 2.04 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-25│德方纳米(300769)2025三季报分析：出货稳增，结构改善，静待供需拐点和新│长江证券 │买入
│业务放量 │ │
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事件描述
德方纳米发布2025年三季报，2025Q3公司实现收入21.54亿元，同比下降1.6%，环比提升14.72%；归母净利润-1.53亿
元，扣非净利润-0.98亿元，同环比有所减亏。
事件评论
经营端来看，公司前三季度磷酸铁锂正极材料出货同比持续提升，即使2025Q3市场价格仍然处于相对低位导致业绩持
续承压，但得益于内部降本增效，三季度毛利率实现转正。结构方面，高压实产品出货占比逐季度提升，此外磷酸锰铁锂
稳定出货，补锂剂出货大幅增长。费用方面，2025Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.33%、2
.76%、1.82%和2.12%，同比分别-0.01pct、+0.36pct、+0.01pct、-0.10pct，环比分别+0.03pct、-0.48pct、-0.78pct和
-0.43pct。最终，估算公司经营性单吨盈利有所修复。
其他财务指标方面，公司分别计提资产减值和信用减值0.28亿元和0.04亿元，投资净收益亏损0.65亿元，主要归因于
期货套保影响所致；存货12.1亿元，环比显著增长，主要系产成品备货，为后续下游需求增长做准备。此外，公司经营性
净现金流流出2.79亿元，资本开支在1.75亿元。
展望2025Q4及2026年，公司铁锂出货有望回到上升通道，产品升级和客户拓展有望改善盈利水平；此外公司在磷酸锰
铁锂和补锂剂方面的业务有望进一步改善盈利水平。此外，控股子公司德方创域引入战略投资，优化资本结构并强化产业
链协同。同时积极布局废旧磷酸铁锂回收技术形成产业闭环，中期来看有望进一步支撑盈利。继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│德方纳米(300769)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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一、投资者主要问题
1、贵司终止海外合作的主要原因是什么？
答：您好，自与合资方签署合资协议以来，双方积极推进合资项目。鉴于在推进过程中市场环境、国际政策、公司战
略等内外部情况发生变化，影响了项目的经济性，项目的预期收益存在较大不确定性。为优化资源配置，降低投资风险，
公司与合资方经过审慎考虑及友好沟通，双方一致决定终止合资项目。感谢您的关注！
2、反内卷背景下，公司产品磷酸铁锂价格是否存在提价空间？
答：您好，“反内卷”可以促进行业回归良性竞争、有序发展，有利于促进产业链上下游逐步形成供需动态平衡、技
术持续创新、产品质量跃迁的正向循环。公司将根据市场及产品综合情况，适时调整销售策略。感谢您的关注！
3、请问董事长，昨天 18日会议反内卷的具体讨论措施什么时候公布出台？
答：您好，行业协会正在积极推进相关事宜，具体请关注行业协会的相关信息。感谢您的关注！
4、股价三天跌 10%，公司毫不作为，缺乏对股价的管理。
答：您好，股价波动受多重因素影响。公司将积极发挥自身优势，夯实核心竞争力，努力提升公司的经营业绩，持续
提升公司的价值。感谢您的关注！
5、10 月初以来产品价格提升如何，产品销量如何？五代新品销量如何？
答：您好，公司将根据市场及产品综合情况，适时调整销售策略。当前下游需求相对旺盛，公司的产能利用率保持在
较高水平，具体销量情况请关注公司的定期报告。感谢您的关注！
6、深汕德方纳米项目在不开工的话，是不是要违约了？
答：您好，该项目目前处于前期准备阶段。相关事项如达到披露标准，公司将会及时履行信息披露义务。感谢您的关
注！
7、公司沾益前驱体一体化建设如何了？
答：您好，公司子公司沾益德方的新型磷酸盐系正极材料配套项目正在建设中。感谢您的关注！
8、采矿权的进度怎么样了？
答：您好，正在按计划积极推进相关工作。感谢您的关注！
9、贵公司在深汕合作区的项目进展如何？
答：您好，该项目目前处于前期准备阶段。相关事项如达到披露标准，公司将会及时履行信息披露义务。感谢您的关
注！
10、请问孔董事长，对于这个公司几年亏损状态下，公司的新产品如补锂剂和第五代高压实产品等是否能够未来好的
改善？
答：您好，公司的补锂增强剂可以提高各类锂离子电池的循环性能、日历寿命和能量密度，并能有效提高快充性能，
提升电芯能效，改善低温性能，改善充放电效率，降低电池自放电，具备先发优势和性能领先优势。公司的补锂增强剂已
获独家定点的项目逐渐增加，在动力电池、储能电池、半固态电池等领域已逐步开始实现订单交付。公司成功开发出第五
代高性能磷酸铁锂材料，其核心性能指标卓越，动力与储能领域均可适用，目前已进入中试量产阶段。新产品具有更高的
性能，大规模放量之后预计将会对公司经营业绩带来积极影响。感谢您的关注！
11、什么时候可以扭亏为盈？
答：您好，公司坚持技术创新，持续开展产品性能迭代升级，加速推进新产品的产业化进程，并通过技术降本、工艺
降本、管理降本等方式推进降本增效工作，力争提高公司的盈利水平。感谢您的关注！
12、董事长很少参加这些投资者交流活动，每次都是董秘何总回答了大部分的问题，回答的问题也千篇一律，主打无
风险聊等于无模式。这种交流模式中，投资者乘兴而来败兴而归。公司是不是对和投资者交流的重视程度不够？希望董事
长能够重视和投资者之间的交流，让交流更有效更实质。很高兴新产品的量起来了，也在为公司欢欣雀跃，真希望最后能
落实到公司的利润上，所有的努力，不为盈利都是无效的。加油！
答：您好，感谢您的建议，公司高度重视投资者关系管理工作，将持续加强与投资者的沟通交流。感谢您的关注！
13、董事长您好，产能利用率方便透露吗
答：您好，目前公司的产能利用率保持在较高水平。感谢您的关注！
14、请问贵司磷酸铁锂产品销售价格提价没有？
答：您好，公司将根据市场及产品综合情况，适时调整销售策略。感谢您的关注！
15、德方纳米自己有矿么。之前不是说在办理采矿证么，怎么没后续了？
答：您好，为强化上游资源保障，公司通过新能源基金参股马尔康锂业，正有序推进采矿权的获取事宜。感谢您的关
注！
16、锂矿都在哪里有啊？
答：您好，在我国，锂矿资源主要分布在江西、四川、青海、西藏等地区。感谢您的关注！
17、贵司技术领先，但不能够发挥到价值利润上，怎么办？
答：您好！当前，磷酸铁锂行业在经历快速发展期后进入阶段调整期，行业竞争加剧，公司业绩受到原材料锂源价格
波动及产品售价下降等因素影响，整体业绩承压。公司积极应对行业挑战，坚持技术创新，持续开展产品性能迭代升级，
加速推进新产品的产业化进程，并通过技术降本、工艺降本、管理降本等方式推进降本增效工作，努力将技术优势转化为
经济效益。感谢您的关注！
18、在建工程现在 16个亿主要是用于什么项目？
答：您好，主要是年产 8万吨磷酸盐系正极材料项目。感谢您的关注！
19、明天没有 10个点以上涨幅，短期全部清仓吧。明年再来看看吧
答：您好，感谢您的关注！
20、曲靖会泽德方纳米注销了，是不是代表矿产项目进展不顺利？
答：您好，会泽德方注销属于公司正常经营决策与业务调整。感谢您的关注！
21、公司公告自己的产品多么有优势，其它同行业公司 3季度都在盈利，贵公司依然在亏损，希望公司多作为，有利
好消息早些公布出来。
答：您好，当前，磷酸铁锂行业在经历快速发展期后进入阶段调整期，行业竞争加剧，公司业绩受到原材料锂源价格
波动及产品售价下降等因素影响，整体业绩承压。公司坚持技术创新，持续开展产品性能迭代升级，加速推进新产品的产
业化进程，并通过技术降本、工艺降本、管理降本等方式推进降本增效工作，力争提高公司的盈利水平。感谢您的关注！
22、成都德方创境项目是不是要启动了？
答：您好，相关事项如达到披露标准，公司将会及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
23、德方纳米正极材料与同类型公司对比，有什么优势？
答：您好，公司通过持续不断地技术创新，在产品性能、产品布局、产业化进程等方面形成了差异化的竞争优势。在
产品性能方面，公司采用独创的“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂，产品具有离子级均匀混合、一致性好、循环
寿命超长等突出性能；在产品布局方面，新一代正极材料磷酸锰铁锂凭借高能量密度、优异低温性能、高安全性和低成本
，在动力电池领域具备性能优势，补锂增强剂可提升各类锂电池的循环性能、能量密度及低温/快充性能，适配全体系正
极材料；产业化进程方面，公司持续迭代升级产品，第四代高压实密度磷酸铁锂已批量出货，新一代超高压实密度产品核
心性能指标卓越，动力与储能领域均可适用，公司的磷酸锰铁锂已率先批量装车，公司已建成 5000吨补锂增强剂产能，
已获独家定点的项目逐渐增加，在动力电池、储能电池、半固态电池等领域已逐步开始实现订单交付，产业化进程领先。
感谢您的关注！
24、宁德时代第五代电池是否使用德方纳米供应材料？
答：您好，相关信息请以客户信息为准。感谢您的关注！
25、贵司现有产能，有多少产能可以生产 4代产品以上的？
答：您好，公司现有产能均适用于生产高压实密度磷酸铁锂。感谢您的关注！
26、第一代高性能磷酸铁锂电池一批量装车，具体的车辆信息有没有？
答：您好，相关信息请以客户信息为准。感谢您的关注！
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及
相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
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参与调研机构：29家
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2025-10-29│德方纳米(300769)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司第三季度和前三季度的销量情况如何？
答：2025年第三季度，公司磷酸盐系正极材料销量 7.23万吨，同比增长约 17%，环比增长约 19%，前三季度磷酸盐
系正极材料累计销量 19.5万吨，同比增长约 16%。
2、公司现有产能情况是怎样的？未来产能的规划情况是怎样的？
答：公司现有磷酸盐系正极材料产能 37 万吨/年，补锂增强剂产能 5000 吨/年，调试中的磷酸盐系正极材料产能 8
万吨/年。公司将努力推动已建成产能的有效释放，未来新增产能建设将会根据下游市场的需求情况推进。
3、公司高压密磷酸铁锂材料的应用情况和出货情况如何？
答：当前市场对高压实密度磷酸铁锂的需求旺盛，公司第四代高压实密度磷酸铁锂产品的出货量及占比不断提高。
4、补锂增强剂在储能领域的应用情况是怎样的？
答：公司的补锂增强剂可以提高各类锂离子电池的循环性能、日历寿命和能量密度，并能有效提升电芯能效，改善低
温性能，改善充放电效率，提高快充性能，降低电池自放电，且在一定添加量内不会增加电池的瓦时成本。在储能领域，
公司的补锂增强剂对循环寿命、日历寿命的提升效果明显，有助于降低储能电站的全生命周期成本，提高经济效益，市场
空间广阔。目前循环寿命在 12000 周以上的储能电池可以通过添加补锂增强剂来实现，公司已有相关订单在交付。
5、补锂增强剂在固态电池领域的应用情况如何？
答：补锂增强剂在半固态及固态电池中的添加比例高于液态电池。对于无负极锂金属全固态电池，添加补锂增强剂释
放活性锂在负极侧沉积金属锂作为负极，同时弥补固固界面处的活性锂损失；对于固态电池界面的改善可降低界面阻抗、
增强离子输运、强化结构稳定；整体上具有较高性价比，同时有助于全固态电池的商业化应用，因此应用空间比较广阔。
在半固态电池领域，公司补锂增强剂的综合性能提升效果也十分明显，已经开始逐步向下游客户交付订单。
6、磷酸锰铁锂是否可以适用于固态电池？
答：磷酸锰铁锂可以适用于固态电池，主要看客户采取的正极材料方案，磷酸铁锂、三元材料、磷酸锰铁锂、富锂锰
基等正极材料均可以用于固态电池。
7、海外基地项目的建设进展？
答：海外基地项目目前已经完成 ODI备案及经营者集中审核，正在按计划推进后续的工作。
8、行业“反内卷”有没有新的进展？
答：行业协会正在积极推进相关事宜，具体请关注行业协会的相关信息。
9、对明年行业需求的展望是如何的？
答：动力市场方面，今年国内磷酸铁锂的装机量占比已经达到了 80%，海外车企也正在逐步切换使用磷酸铁锂动力电
池，预计市场将持续增长；储能市场方面，今年全球市场需求全面爆发，除中国外，北美、欧洲、中东、东南亚、南美等
市场也在快速增长。综合来看，预计明年磷酸铁锂市场仍将维持高速增长。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及
相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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