价值分析☆ ◇300769 德方纳米 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 27 10 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ -0.32│ 8.97│ 13.70│ -3.37│ 4.22│ 6.61│
│每股净资产(元) │ 23.53│ 34.32│ 50.72│ 30.63│ 34.12│ 39.92│
│净资产收益率% │ -1.35│ 26.14│ 27.01│ -12.94│ 10.92│ 14.83│
│归母净利润(百万元) │ -28.40│ 800.59│ 2380.20│ -940.93│ 1178.83│ 1845.21│
│营业收入(百万元) │ 942.13│ 4841.88│ 22557.08│ 18930.56│ 20401.08│ 25762.61│
│营业利润(百万元) │ -39.03│ 938.53│ 2831.68│ -1273.25│ 1259.79│ 2002.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-06 买入 维持 44.7 -5.28 1.49 2.42 国联证券
2024-02-02 买入 维持 --- -5.49 1.29 2.22 东吴证券
2023-12-08 增持 维持 --- -3.18 3.72 7.19 财通证券
2023-11-17 买入 维持 --- -2.81 4.41 7.18 长江证券
2023-11-11 增持 维持 --- -3.17 4.32 5.97 国盛证券
2023-11-07 买入 维持 99.75 -3.15 3.99 5.41 国泰君安
2023-11-01 增持 维持 105 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 125 -1.21 9.16 13.38 中信证券
2023-10-29 买入 维持 --- -2.80 4.20 6.70 东吴证券
2023-10-29 买入 维持 --- -3.22 5.40 8.99 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-06│德方纳米(300769)在手订单充足，新产品加速落地
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我们预计公司2023-25年收入分别为162.75/115.72/154.97亿元，对应增速分别为-27.85%/-28.90%/33.91
%；归母净利润分别为-14.76/4.16/6.76亿元，对应增速分别为-162.00%/---/62.40%，EPS分别为-5.28/1.49/
2.42元/股。参照可比公司相对估值结果，我们给予公司24年30倍PE，目标价44.70元，维持“买入”评级。
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2024-02-02│德方纳米(300769)2023年业绩预告点评：Q4业绩低于市场预期，原材料波动影响大
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投资建议：下调23-25年归母净利至-15.3/3.6/6.2亿元（原预测-7.8/11.7/18.7亿元），同比-164%/124%
/71%，24-25年对应PE为31x/18x，周期底部公司业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“
买入”评级。
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2023-12-08│德方纳米(300769)拟竞价回购股份，价格上限为112.69元／股
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投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为191.43/228.57/321.42亿元，2024/2025年归母净利润为
10.38/20.08亿元，对应PE17.37/8.97倍，维持“增持”评级。
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2023-11-17│德方纳米(300769)出货持续高增，业绩扭亏为盈
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展望明年，公司有望实现净利润12亿元，对应估值18倍。维持“买入”评级。
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2023-11-11│国盛证券-德方纳米(300769)23Q3单位盈利转正，锰铁锂产能建设+认证进度双领先-231111
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盈利预测：考虑到正极行业的竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润为-8.9/12.1/16.7亿元，
同比增长-137.2%/236.3%/38.2%，对应24-25年PE分别为18.3x/13.2x。维持“增持”评级。
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2023-11-07│国泰君安-德方纳米(300769)2023年三季度报告点评：单位盈利逐步修复，实现扭亏为盈-2311
│07
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维持增持评级。由于产品价格下滑，行业竞争加剧，我们下调预测公司2023-2025年EPS至-3.15（-1.98）
/3.99（-2.50）/5.41（-3.56）元。参考可比公司2024年平均估值20倍PE，考虑公司龙头地位及新产品增量，
给予公司2024年25倍PE,对应目标价为99.75（-17.07）元，维持增持评级。
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2023-11-01│德方纳米(300769)单位盈利逐步修复，锰铁锂新品放量在即
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盈利预测与估值
考虑到今年公司计提大额存货减值影响以及行业存在竞争加剧的风险，我们下调23年盈利预测至-7.6亿元
，下调24年盈利预测49%至12.7亿元。我们切换至24年估值，公司当前交易于17x24e市盈率，我们下调目标价5
6%至105元，对应23x24e市盈率和34%的上行空间；维持跑赢行业评级。
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2023-10-31│德方纳米(300769)2023年三季报点评：Q3业绩环比扭亏，锰铁锂产能再加码
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投资建议：公司上半年业绩承压，主要是受到碳酸锂原材料价格扰动、下游需求不足、产能利用率较低等
综合因素影响。从23Q3经营结果来看，在下游需求恢复的背景下，公司产能利用率逐渐提升，业绩环比显著改
善；中长期来看，公司新产品磷酸锰铁锂和补锂剂性能优势突出，满足下游客户降本需求，未来有望批量应用
，业绩有望重回高速增长轨道。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为-3.39亿/25.59亿/37.37亿元
，对应2023-2025年EPS预测分别为-1.21/9.16/13.38元，现价对应2024-2025年PE分别为9/6x。参考锂电行业
各环节龙头可比公司宁德时代、璞泰来、恩捷股份估值情况，可比公司2024年平均PE约14x（基于Wind一致预
期），考虑公司业绩有望在2024年重回增长轨道，我们给予公司2024年14xPE，维持公司目标市值为349亿元，
对应目标价125元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-29│德方纳米(300769)2023年三季报点评：Q3出货量环比提升明显，盈利转正
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投资建议：考虑库存减值影响单位盈利，我们下调2023-2025年归母净利预测至-7.8/11.7/18.7亿元（原
预测值为0.19/18/25亿元），同比133%/+250%/+60%，24-25年对应PE为19/12x，考虑公司锰铁锂进展行业领先
具备竞争优势，维持“买入”评级。
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2023-10-29│德方纳米(300769)符合预期，业绩扭亏
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投资建议：公司业务业绩大幅下滑主要系锂盐的价格大幅下跌及下游需求减弱，公司成本及售价承压，三
季度已经扭亏，预计2023年和2024年业绩-9和15亿，PE-24/15x，基于对未来业绩好转的预期，维持“买入”
评级。
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