研报评级☆ ◇300773 拉卡拉 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 1 1 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.45│ 1.51│ 0.97│ 0.78│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 4.69│ 4.30│ 5.51│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.21│ 10.36│ 27.36│ 19.80│ 13.40│ 16.90│
│归母净利润(百万元) │ 457.66│ 351.20│ 1170.64│ 1054.00│ 841.50│ 1228.00│
│营业收入(百万元) │ 5934.48│ 5758.64│ 5546.87│ 6414.00│ 7369.00│ 8319.00│
│营业利润(百万元) │ 538.38│ 444.01│ 1364.58│ 1244.00│ 993.50│ 1456.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 买入 维持 20.75 0.97 0.83 1.18 国泰海通
2026-08-09 买入 维持 24.74 0.97 0.72 1.08 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│拉卡拉(300773)2026三季度报点评：支付交易费率微降，跨境业务加速布局 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司交易费率环比有所下降，主因银行卡收单规模在三季度有所下降，境内业务结构调整有望趋于稳定，跨境业务拟
收购Skyee有望贡献新增量，同时股权激励与持续提高的股息率也彰显公司发展信心。
投资要点：
维持“增持”评级，调整目标价为20.75元，对应2027年25xP/E。公司2026年前三季度营收/归母净利润/扣非净利润4
8.73/8.65/2.98亿元，同比+19.72%/+155.29%/23.66%。考虑到公司跨境业务的发展前景，调整公司26-28年EPS0.97/0.83
/1.18元/股（调前0.97/0.72/1.08元/股）。考虑公司作为行业龙头以及跨境支付业务带来的外延增长空间，给予2027年2
5xP/E，对应目标价20.75元。
支付费率环比微降，科技服务收入保持稳定，营业成本与管理费用有所增加。2026Q3公司支付业务收入14.48亿元，
环比-0.69%，境内综合收单交易额1.15万亿元，环比+1.77%，支付费率约0.1259%，较Q2的0.1290%下降约0.31个基点；其
中，银行卡收单金额约6700亿元，环比下降3.44%，占综合收单交易额的比例由61.4%降至58.3%。我们判断，信用卡交易
需求不旺盛以及支付入口向扫码迁移，共同影响传统银行卡收单规模，由于银行卡收单费率更高，其交易占比下滑，拉低
整体支付费率。科技服务单季度收入1.03亿元，较Q2的1.02亿元基本持平，对整体收入形成稳定贡献。成本费用端，单季
度营业成本12.33亿元，环比增长0.46%，营业成本随交易规模小幅增加，导致毛利率有所承压；管理费用0.91亿元，环比
增长56.85%，或主要受H股上市相关中介费用确认及新一期股权激励摊销影响。
跨境支付逐步发力，股权激励与持续分红彰显发展信心。跨境方面，公司跨境业务延续高增长态势，跨境支付交易金
额前三季度同比增长50.83%；并拟通过收购高富信息，完善跨境资金结算网络，收购后有望在跨境领域产生协同作用，凭
借高富信息的全球支付网络与境外业务资质布局，有望加快公司跨境业务拓展，与此同时，拉卡拉存量商户的出海需求，
也为Skyee带来客户拓展机会。股权激励方面，公司进行股权激励将核心团队利益与未来两年营收及利润增长目标深度绑
定，同时公司持续分红，股息率（TTM）约2.98%，2025年同期约1.64%（按所在期9月30日收盘价计算），股权激励条件与
持续分红措施彰显管理层对公司发展信心。
风险提示：经济复苏不及预期影响线下收单业务。
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2026-08-09│拉卡拉(300773)2026半年报点评：银行卡业务企稳回升，跨境业务高增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
银行卡业务连续两个季度实现正增长，行业出清下，公司收单规模与收单费率受益效果正在显现，跨境业务高增，支
付+SaaS的循环与AI发展为公司业务增添亮点。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价为24.94元，对应2026年26xP/E。公司2026年半年度营收/归母净利润/扣非净利润32.
57/6.69/2.19亿元，同比22.81%/+191.67%/50.28%。考虑到公司投资收益增加，由于公司股本增加，调整26-28年EPS0.97
/0.72/1.08（调前2026-2028年EPS为1.42/0.96/1.2元）。考虑公司作为行业龙头更具竞争优势，给予2026年26xP/E，对
应目标价24.94元。
银行卡支付业务实现两个季度正增长，投资收益带动公司归母净利润大增。公司2026H1支付业务收入28.43亿元，收
入占比87.3%，是公司收入的主要来源，支付业务中，2026H1交易金额2.25万亿元，同比+14.99%，其中扫码交易金额0.85
万亿元，同比+29.38%，银行卡交易金额1.4万亿元，同比+7.74%；2026H1收单净费率0.1264%，相比2025H1增加了0.58个
基点，交易金额与收单费率同步上升，带动支付业务收入同比+20.32%。银行卡支付市场实现两个季度正增长，行业逐步
出清对头部支付机构的利好效果正在显现，银行卡业务的企稳回升体现了公司数字支付服务竞争力的巩固与增强。2026H1
归母净利润同比+192%，2026H1公司投资收益6.1亿元，是26H1净利润主要来源，但公司扣非净利润2.19亿元，同比+50.28
%，公司经营状况向好向善。
跨境业务持续高增长，支付与SaaS业务实现正循环，AI赋能促进公司更好发展。在跨境业务，公司实现跨境交易规模
543.64亿元，同比+46.38%，外卡交易金额同比+81.58%，跨境业务取得较高增长；在SaaS业务上，26H1公司SaaS产品活跃
用户实现翻倍增长，而SaaS业务进展又助力公司获得更多优质支付客户，进而实现支付支付+SaaS的良性循环；在AI赋能
上，公司持续推动AI赋能工作流程提升，将AI嵌入客服工作台与AI审核，以提高公司效率。与此同时，6月公司认缴1.5亿
投资人工智能创业基金，公司有望站在AI前沿，推动AI+支付发展。最后股权激励计划彰显公司管理层信心，第二归属期
需2027年营收相较25年同比大于20%或扣非净利润大于25%才可解锁股票，从而绑定管理层利益与公司发展。
风险提示：经济复苏不及预期影响线下收单业务。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-28│拉卡拉(300773)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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拉卡拉支付股份有限公司于2026年5月28日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用
网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1.董
事、总经理王国强，2.董事、副总经理、财务总监朱国海，3.独立董事程蕾熹，4.董事会秘书汤辉，5.证券事务代表田鹏
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http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-01/1225341376.PDF
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