研报评级☆ ◇300773 拉卡拉 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 3 1 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -1.80│ 0.57│ 0.45│ 0.52│ 0.52│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.69│ 4.30│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -42.92│ 12.21│ 10.36│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -1437.12│ 457.66│ 351.20│ 407.00│ 412.00│ 424.00│
│营业收入(百万元) │ 5365.80│ 5934.48│ 5758.64│ 5919.00│ 5944.00│ 5997.00│
│营业利润(百万元) │ 78.19│ 538.38│ 444.01│ 511.00│ 517.00│ 531.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-23 买入 维持 --- 0.52 0.52 0.54 国联民生
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-23│拉卡拉(300773)2025年三季报点评：天财商龙并表推动科技业务增长，跨境业│国联民生 │买入
│务延续高增 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
拉卡拉发布2025年三季报，9M2025公司实现营业收入40.68亿元，同比-7.32%；归母净利润3.39亿元，同比-33.90%；
扣非归母净利润2.41亿元，同比-53.32%。从单季度表现来看，2025Q3单季公司实现营业收入14.18亿元，同比+0.72%；归
母净利润1.10亿元，同比+17.46%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-8.36%。
银行卡支付承压影响营收表现，科技业务盈利提升利好净利润
1）9M2025公司实现营业收入40.68亿元，同比-7.32%，主要系银行卡支付承压影响数字支付业务收入。9M2025公司的
支付交易金额为2.92万亿元，同比-8.29%；其中银行卡交易金额、扫码交易金额分别为1.88万亿元、1.04万亿元，同比分
别-13.72%、+3.50%，银行卡交易金额下降导致9M2025数字支付收入同比-7.63%。
2）9M2025公司实现归母净利润3.39亿元，同比-33.90%；扣非归母净利润2.41亿元，同比-53.32%。其中2025Q3单季
公司实现归母净利润1.10亿元，同比+17.46%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-8.36%。公司单季度的归母净利润明显增
长，主要得益于天财商龙并表推动科技业务收入与毛利增长、投资收益增长。
跨境业务延续高增态势，支付业务迎来结构性优化
2025年以来，公司主动把握跨境支付体系变革机遇，积极推进境外牌照和业务落地，加快全球化布局。9M2025公司的
跨境支付交易金额和客户数量同比分别+77.56%、+71.91%。同时公司加快AI融合步伐，成为行业内首家推出AI钱包的公司
。截至2025年9月底，公司AI钱包注册用户数接近800万，月活跃用户数达150万。后续随着人民币国际化叠加入境消费回
暖，境内外卡受理成支付机构竞争力重要体现。公司作为境内唯一拥有全品牌外卡收单业务资质的独立第三方支付机构，
有望迎来较大发展机遇。同时天财商龙并表也有望持续为公司的科技业务贡献增量收入。
投资建议：维持拉卡拉“买入”评级
考虑到国内消费持续回暖以及公司跨境业务实现高增，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.07/4.12/4.24
亿，对应增速分别为+15.9%/+1.2%/+2.9%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|