研报评级☆ ◇300774 倍杰特 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 3 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.25│ 0.33│ 0.21│ 0.67│ 0.86│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.55│ 3.63│ 3.63│ 4.49│ 5.20│ ---│
│净资产收益率% │ 7.16│ 8.99│ 5.66│ 15.00│ 16.53│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 104.03│ 133.28│ 84.10│ 274.78│ 350.32│ ---│
│营业收入(百万元) │ 653.08│ 1040.51│ 1011.89│ 1794.21│ 2153.38│ ---│
│营业利润(百万元) │ 99.54│ 144.33│ 109.66│ 310.95│ 405.60│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-12-08 增持 维持 --- 0.78 1.01 --- 天风证券
2025-10-27 增持 维持 --- 0.56 0.71 --- 方正证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-08│倍杰特(300774)拟收购大豪矿业及文冶有色，深入布局锑全产业链 │天风证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
11月19日，公司公告拟以自有资金约2.2亿元收购文山州大豪矿业55%股权，包括小洞锑矿和红石岩铅锌矿2宗采矿权
，红石岩矿区荒田矿段钨矿等7宗探矿权，其中核心资产为：1）小洞锑矿采矿权：拥有锑资源量3.49万吨，平均品位3.13
%（品位显著优于塔铝金业康桥奇矿集区），地下开采，生产规模为9万吨/年。
2）红石岩铅锌银矿采矿权：拥有锌资源量48.41万吨，平均品位2.36%，铅资源量19.04万吨，品位0.93%，铜5.59万
吨，品位0.72%，伴生银499吨，品位20.24克/吨；地下开采，生产规模为90万吨/年。
3）钨萤石矿探矿权：截至2013年勘探报告，累计探明钨资源量6.28万吨，品位0.97%，伴生萤石矿116.29万吨，品位
19.1%。
12月4日公司再发公告，拟以股权收购方式取得文冶有色控股权
文冶有色深耕锑矿采、选、冶及锑产品加工销售，拥有成熟的生产体系、国内领先的锑产品冶炼技术及稳定产能。其
中核心资产为：
1）小锡板锑矿山采矿权：累计查明(保有)资源量为332+333类工业矿矿石量32.08万吨，锑金属量7760吨，生产规模3
万吨/年。
2）广南县那丹锑矿采矿权：保有111b+122b+333类矿石量25.81万吨，金属量6783吨，平均品位Sb2.63%，生产规模3
万吨/年。
我们认为，凭借前期重金属废水资源化利用领域的技术和项目积累，公司已顺利完成含锑废水和污泥中高效回收金属
锑的工艺验证，或可有效提高锑金属的回收率、降低能耗。
积极转型布局矿产开发业务，或可凭借优质矿权打造第二成长曲线
根据公司公告，截至2025H1公司已竞得新疆4处铜多金属探矿权（总面积174.1平方千米）、1处锂矿探矿权、1处铅锌
多金属探矿权，其中，于田县干湖滩西铜矿普查发现了2个锰矿（化）体、6处铜矿化点，皮山县来丽乔克一带铁铜矿普查
，发现了3处铁铜矿点，目前相关勘探工作有序推进。
如能按期推进大豪矿业及文冶有色收购，公司或将完成向上游锁定关键原材料供应的战略布局，有色业务或可成为公
司第二成长曲线，或可贡献公司未来业绩。
基于公司现有业务情况，我们预测2025-2027年归母净利润为1.52、3.20、4.12亿元，同比增长14.0%、110.4%、28.8
%；摊薄EPS分别为0.37、0.78、1.01元，2025年12月5日股价对应PE分别为51、24、19倍。维持“增持”评级。（注：25-
26年归母净利润的预测前值分别为2.02、2.55亿元，由于公司环保业务存在一定收入确认周期波动，我们下调了25年业绩
预期；鉴于公司喀什项目金额较高，且或将于26年底或27年初完成建设，我们上调了对公司26年的盈利预测）
风险提示：金属价格大幅波动的风险；下游需求不及预期风险；收购存在不确定性、矿业权价值和开发效益的不确定
性风险；安全生产的风险；订单确认节奏不及预期的风险；应收账款增长较快、可能计提坏账的风险；产业政策调整的风
险；
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│倍杰特(300774)公司点评报告：Q3单季业绩反弹，水务主业稳健，矿产资源业│方正证券 │增持
│务孕育新增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度，公司实现营业收入7.28亿元，同比增长11.42%，归母净利润
1.06亿元，同比下降31.40%。
核心观点：
三季度单季业绩强势反弹，全年业绩有望改善。2025年前三季度，公司实现营业收入7.28亿元，同比双位数增长；实
现归母净利润1.06亿元，同比有所下降；扣非后归母净利润0.93亿元，同比下降35.83%。尽管前三季度累计净利润仍为负
增长，但Q3单季度业绩表现亮眼，实现营业收入2.83亿元，同比增长134.20%，实现归母净利润0.56亿元，同比增长196.2
9%。单季度业绩的大幅增长主要得益于应收账款减值转回、收入确认的提速等，有效扭转了上半年的业绩负增长趋势，为
全年业绩修复奠定良好基础。
传统水务项目稳步推进，构筑公司业绩“安全垫”。公司深耕传统水处理业务，项目执行稳健。报告期末，公司存货
较年初增长至3.03亿元，主要系期末未完工项目增加所致；合同资产增至0.51亿元，主要系已完工未结算资产增加，反映
出公司在手项目持续推进。同时，公司积极巩固传统业务优势，拟通过向特定对象发行股票募集资金10亿元，用于喀什地
区喀什市城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设项目及补充流动资金。此举不仅将进一步夯实公司在水务领域的市
场地位，也为公司提供了稳定的业务基础和发展支撑。
前瞻布局矿产资源开发，盐湖提锂业务打造新增量。在巩固传统业务的同时，公司将矿产资源综合利用作为重要战略
方向，积极布局高成长性赛道。公司已在新疆取得4处铜多金属探矿权（总面积174.1平方千米）、1处锂矿探矿权（位于
阿尔金锂多金属成矿带，面积43.97平方千米）及1处铅锌多金属探矿权（面积35.91平方千米）。其中，于田县干湖滩西
铜矿普查已发现2处锰矿（化）体及6处铜矿化点，部分矿点已达工业品位要求，为公司后续矿产资源开发提供了坚实基础
。此外，2025年前三季度，公司研发投入达4579万元，同比大幅增长142.03%，主要原因即为公司西藏盐湖提锂研发基地
投入使用，电提锂相关研发投入增加，有望在未来将技术优势转化为新的利润增长点，为公司长期发展注入强劲动力。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为11.31/13.35/15.90亿元，同比增长8.66%/18.08%/19.09%
，归母净利润分别为1.44/2.30/2.89亿元，同比增长7.75%/60.10%/25.56%，根据2025年10月27日收盘价，对应PE分别为4
1.73/26.06/20.76倍，EPS分别为0.35/0.56/0.71元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险；客户集中风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-07│倍杰特(300774)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、股价近期掉了一半，还会回到没跌以前吗
答：尊敬的投资者：您好。公司股价受宏观经济、行业政策、市场流动性、投资者情绪等多重因素影响，短期波动具
有不确定性。公司将继续夯实废水资源化主业核心竞争力，战略布局矿产资源开发强化盈利能力，为股东创造长期价值。
具体经营情况，请以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。感谢您的关注。
2、最近公司股价几乎腰斩，有什么话对投资者说的吗，不然投资者都没信心了
答：尊敬的投资者：您好。股价受多重市场因素影响，短期波动难以预测，但公司基本面未发生重大不利变化。公司
始终将股东利益放在首位，高度重视市值管理与长期价值创造。未来公司将继续聚焦主业、在运营项目拓展等方面增强盈
利能力，保障矿产资源开发业务稳步推进。同时，通过多种渠道保持与投资者充分沟通，增强投资者信心。
3、董事长您好，作为公司资深小股东，想问一下公司除了战略向矿产，资源类转型外，还有别的市值管理的举措吗
？股价表现太差强人意了。谢谢
答：尊敬的投资者；您好！感谢您对公司的关注。公司始终高度重视市值管理和投资者回报，将采取多项举措：一是
持续提升经营质效，通过成本管控和提升管理能力努力改善盈利能力；二是在符合利润分配条件的前提下，通过现金分红
等方式积极回馈投资者，上市以来已累计分红超 3亿元；三是通过多种渠道加强与投资者的沟通交流，传递公司价值。未
来公司将结合经营发展、市场情况等因素，依法合规运用多种方式提升公司价值，具体请以公司公告为准。感谢您的支持
！
4、2026 年如何止跌回升毛利率？产品 / 客户 / 区域结构如何调整？高毛利业务占比能否提升？
答：尊敬的投资者：您好！公司将通过持续技术创新、优化业务结构、加强成本管控等举措，努力提升盈利能力，为
股东创造更稳健的回报。感谢您的关注！
5、矿业投资周期长、资金占用大，请问公司如何平衡当前经营和长远发展？
答：尊敬的投资者：您好！感谢您的提问。公司将合理统筹自有资金与银行授信、项目贷等多种融资方式，审慎做好
各矿权的资金投入规划，优先集中资金开发投产相对较快的项目。矿产资源一旦建成投产，收益较大且毛利较高，有望有
效覆盖前期投入并反哺主业。感谢您的关注！
6、董事长，未来是否有稳定的分红政策或回购计划，以提升对中小投资者的回报？
答：尊敬的投资者：您好，公司一贯重视对投资者的合理回报，并制定了《未来三年（2025 年-2027 年）股东回报
规划》，在符合利润分配条件的前提下，积极实施现金分红，与全体股东共享公司经营发展成果。关于股份回购计划，公
司将结合自身经营状况、发展战略、资金需求及资本市场环境等因素进行综合研判。感谢您的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|