研报评级☆ ◇300775 三角防务 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 0.69│ 0.71│ 0.54│ 0.90│ 1.20│
│每股净资产(元) │ 9.59│ 10.17│ 10.73│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.75│ 6.60│ 6.44│ 4.70│ 7.35│ 9.00│
│归母净利润(百万元) │ 747.00│ 380.05│ 388.61│ 296.50│ 492.50│ 657.00│
│营业收入(百万元) │ 2271.47│ 1589.59│ 1588.52│ 1664.50│ 2601.00│ 3146.00│
│营业利润(百万元) │ 864.57│ 436.76│ 457.16│ 349.00│ 579.00│ 772.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 --- 0.35 0.80 1.05 长江证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.73 1.00 1.35 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│三角防务(300775)行业受外部环境影响，业绩阶段性承压 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，2026H1实现营收4.86亿元，同比减少38.13%；归母净利润0.41亿元，同比减少84.87%；扣非
归母净利润-0.24亿元，由盈转亏。其中，2026Q2实现营收2.02亿元，同比减少47.09%，环比减少28.78%；归母净利润0.3
0亿元，同比减少78.72%，环比增长180.91%；扣非归母净利润-0.27亿元，由盈转亏。
事件评论
公司所处行业受外部环境影响较大，业绩阶段性承压。公司下游主要客户对产品生产节奏进行调整，导致公司销售订
单及产品交付节奏受到一定影响，本期交付的产品与上年同期相比差异较大，公司整体营收和利润出现阶段性下滑。
或受交付节奏推迟、规模效应弱化等影响导致整体盈利能力短期波动。2026H1销售毛利率为31.8%，同比降低11.74pc
t；销售净利率为8.42%，同比降低26.01pct。其中，销售费用率为1.19%，同比提升0.62pct；管理费用率为7.29%，同比
提升3.38pct；研发费用率为4.79%，同比降低0.3pct；财务费用率为3.45%，同比提升6.46pct。
公司合同负债有所增长，整体下游需求静待复苏。2026H1末公司存货余额为10.31亿元，相比期初减少1.13%；应收账
款及票据余额为14.85亿元，相比期初增长9.73%；预付款项余额为0.16亿元，相比期初增长7.15%；合同负债余额为0.17
亿元，相比期初增长12.48%。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.9/4.4/5.7亿，同比分别增长-51%/+128%/+31%，对应当
前市值（2026.8.31收盘价）PE为64/28/21X。
风险提示
1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。
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2026-05-12│三角防务(300775)25年整体经营稳健，一季度短期承压 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布25年年报及26年一季报，25A实现营收15.89亿元，同比减少0.07%；归母净利润3.89亿元，同比增长2.25%；
扣非归母净利润3.51亿元，同比增长5.7%。26Q1实现营收2.84亿元，同比减少29.63%；归母净利润0.11亿元，同比减少91
.65%；扣非归母净利润0.03亿元，同比减少97.58%。
事件评论
公司25年经营稳健，受下游需求波动影响，26Q1整体收入和业绩承压。按产品划分，模锻件收入14.63亿元，收入占
比92.1%，自由锻件收入0.78亿元，收入占比4.9%；按客户划分，航空工业销售12.3亿元，收入占比77.46%，航发集团销
售1.25亿元，收入占比7.88%。
公司25年整体盈利能力提升，26Q1盈利能力阶段性承压。25A销售毛利率为39.79%，同比提升5.36pcts；销售净利率
为24.46%，同比提升0.55pcts。其中，销售费用率为0.7%，同比提升0.05pcts；管理费用率为5.46%，同比提升2.21pcts
；研发费用率为5.49%，同比提升0.04pcts；财务费用率为-0.43%，同比提升3.01pcts。26Q1销售毛利率为31.15%，同比
降低11.6pcts；销售净利率为3.78%，同比降低28.11pcts。
公司经营现金流转好，未来立足国内市场、开拓国际市场，发展潜力有望显现。26Q1末存货余额为9.98亿元，相比期
初减少4.32%；应收账款及票据余额为14.89亿元，相比期初增长10.02%。25年，公司经营现金流量净额2.7亿元，同比转
正。
盈利预测与估值：预计公司26/27/28年归母净利润4.01/5.47/7.40亿，同比增长+3%/+36%/+35%，对应当前市值（165
亿）PE为41/30/22X。
风险提示
1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│三角防务(300775)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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西安三角防务股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1
、董事长严建亚，2、总经理、董事虢迎光，3、财务总监、董事、董事会秘书杨伟杰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321167.PDF
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