研报评级☆ ◇300782 卓胜微 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 2 1 0 0 7
1年内 11 9 3 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.00│ 2.10│ 0.75│ -0.14│ 0.69│ 1.32│
│每股净资产(元) │ 16.27│ 18.36│ 19.08│ 18.98│ 20.63│ 21.79│
│净资产收益率% │ 12.32│ 11.45│ 3.94│ -0.77│ 3.41│ 6.16│
│归母净利润(百万元) │ 1069.20│ 1122.34│ 401.83│ -75.52│ 370.12│ 708.30│
│营业收入(百万元) │ 3677.49│ 4378.24│ 4486.93│ 4031.06│ 4879.62│ 5710.02│
│营业利润(百万元) │ 1096.45│ 1175.13│ 364.09│ -71.81│ 383.64│ 738.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-23 买入 维持 --- -0.50 0.47 0.94 中邮证券
2025-11-21 增持 维持 --- -0.04 0.48 1.14 长城证券
2025-11-04 增持 维持 --- -0.24 0.95 1.45 平安证券
2025-11-03 买入 维持 90.2 -0.24 0.33 1.24 华泰证券
2025-11-03 买入 维持 --- -0.28 0.57 1.32 东海证券
2025-10-31 中性 维持 76 -0.25 0.69 1.09 交银国际
2025-09-23 买入 维持 --- 0.57 1.35 2.09 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-23│卓胜微(300782)光通信、卫星通讯、高端射频积极储备 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布业绩预告，预计2025年营收同比下降约16%-18%，归母净利润同比减少约163.46%-173.41%。
投资要点
Fab-Lite模式转型过程中，短期业绩承压。2025年受产能建设的投入增加及供应转化、行业竞争持续激烈、供给侧部
分原材料产品交付环节紧张、下游客户库存结构优化调整等因素影响，公司预计2025年实现营业收入37-37.5亿元，同比
下降约16%-18%，归母净利润-2.95到-2.55亿元，同比减少约163.46%-173.41%。
光通信、卫星通讯、高端射频积极储备，未来成长可期。在SOI工艺方面，目前公司的SOI技术已从单一产品应用发展
为覆盖射频前端全品类的核心技术平台，随着第二代SOI工艺的持续突破，将进一步巩固其在全球射频芯片市场的地位。
在锗硅工艺方面，公司发布多款基于锗硅工艺的高性能低功耗移动通信信号低噪声放大器产品。锗硅也是硅光平台实现高
效光电转换的核心材料，能够弥补硅在1.31/1.55um光通信波段"不吸光、难高效发光/调制"的本征缺陷。此外，公司已成
为智能终端接入星网等商业航天网络的关键供应商之一，并已有适用NTN标准的射频前端芯片等产品处于少量出货阶段。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为37.2/42.0/50.0亿元，归母净利润分别为-2.7/2.5/5.0亿元，维持“
买入”评级。
风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。
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2025-11-21│卓胜微(300782)Q3亏损收窄，Fab-Lite高端射频优势凸显 │长城证券 │增持
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25年前三季度业绩承压，Q3亏损环比大幅收窄，符合市场预期
2025年前三季度公司营收27.69亿元，同比下降17.8%；归母净利润-1.71亿元，同比下降140.1%。扣非归母净利润-2.
05亿元，同比下降149.5%；业绩承压主要系新产线投产初期成本较高所致。
单季度25Q3营收10.65亿元，环比增长12.4%；归母净利润-0.23亿元；扣非归母净利润-0.54亿元，亏损环比收窄44.4
%。毛利率23.37%，环比-3.58pct，净利率-2.22%，环比+8.45pct，扣非净利率-5.07%，环比+5.16pct。Q3净利润亏损环
比大幅收窄，主要系资产减值损失收入比环比下降3.34pct。
射频模组业务上半年占比已提升至44%，公司产品结构显现持续优化。
2025年上半年，公司射频分立器件营收8.99亿元；射频模组营收7.56亿元。得益于公司持续推进产品高端化、集成化
，射频模组收入占比从上年度42%提升至25H1的44%，产品结构显现持续优化，25Q3末存货环比增长9.4%，为保障高端模组
交付增加原材料备货截至25Q3末，公司存货金额为30.16亿元，较25Q2末的27.57亿元环比增长9.4%。存货增加主要为保障
重要模组产品的交付放量而适当增加储备。
前三季度研发费用6.44亿元，高端L-PAMiD模组已导入多家品牌客户2025年前三季度公司研发费用为6.44亿元，同比
下降14.4%，研发费用率达23.3%。公司持续进行技术积累和储备，已具备全品类射频前端解决方案能力，高端产品L-PAMi
D模组已在多家品牌客户导入并交付，并已收入贡献。
逆势定增扩产，强化高端模组定制化能力
公司逆势推进定增扩产计划，旨在更好地满足客户旺盛的定制化和高端化模组产品需求。随着公司自建产线优势逐步
凸显，Fab-Lite模式将助力公司把握国产替代机遇，获取更多高端市场份额。
国内射频前端领先企业，维持“增持”评级
我们看好公司作为国内射频前端领域领先企业的长期价值。公司通过自建产线深入Fab-Lite模式，在高端射频模组领
域构筑核心壁垒。预计公司2026 2027年归母净利润分别为2.57/6.11亿元，对应PE为144/60倍，给予“增持”评级。
风险提示：经济增速放缓和行业发展波动的风险;市场竞争及利润空间缩小的风险;国际政治形势发生变化的风险;供
应链交付风险等
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2025-11-04│卓胜微(300782)短期业绩承压，12英寸进入规模量产阶段 │平安证券 │增持
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事项：
公司公布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收27.69亿元（-17.77%YoY），归属上市公司股东净利润-1.71亿
元（-140.13%YoY）。
平安观点：
短期业绩承压，12英寸进入规模量产阶段：2025年前三季度公司实现营收27.69亿元（-17.77%YoY），归属上市公司
股东净利润-1.71亿元（-140.13%YoY）。2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是26.68%（-13.84pctYoY）和-6.2
0%（-18.82pctYoY），公司营收及利润下降主要系受到芯卓折旧、市场竞争及产品结构变化等因素影响。2025第三季度公
司实现营业收入10.65亿元，环比增长12.36%，归属于上市公司股东的净利润-0.23亿元，净利润亏损环比大幅度收窄76.8
4%。预计随着芯卓产能利用率的提升，自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响将逐步减弱。公司滤波器产线的产品品类已
实现全面布局，具备双工器/四工器、单芯片多频段滤波器等分立器件的规模量产能力，同时集成自产滤波器的DiFEM、L-
DiFEM、GPS模组等产品成功导入多家品牌客户并持续放量。基于芯卓项目的深化，公司在特色工艺、材料、技术、差异化
等方面持续拓展，实现从分散的“点状规划”向整合的“面状布局”迈进。公司6英寸和12英寸两条产线均保持大规模交
付的状态，相较于今年上半年，两条产线产能利用率均呈现出较为明显的提升。关键技术平台实现从产品验证完成到稳定
产出的转化，产品良率和产线良率双双达到行业内较高水平。
行业集成化、模组化趋势持续演进，公司布局射频前端产品平台：在射频前端方案的演进过程中，通信协议升级推动
射频前端器件复杂性提升。而移动终端设备内部留给射频前端芯片的空间一直以来在逐渐减少，为满足移动智能终端小型
化、轻薄化、功能多样化的需求，射频前端芯片正逐渐走向集成模组化。这一趋势不仅使得手机能够在保持原本轻薄外观
的基础上优化了多任务处理时的顺畅程度，还能够进一步集成化展现市场化优势。面对全球政治环境的不确定性，采用全
国产方案有利于降低外部风险，确保产业的稳定发展显得尤为重要。公司产品类型覆盖分立器件到射频模组，产品应用领
域从智能手机向通信基站、汽车电子、蓝牙耳机等领域拓展。通过自建芯卓产线，使公司参与关键产品的芯片设计、工艺
制造和封装测试一体化环节，将产品设计与工艺研发深度结合，形成自主的生产工艺支持，满足差异化需求，打造更具市
场竞争力的产品的同时，实现了长期稳定自主可控的供给能力。
投资建议：基于最新财报，我们下调公司盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为-1.29/5.06/7.74亿元（
原值为5.25/8.91/12.68亿元）。对应26/27年的PE为79/51倍。一方面，随着芯卓产能利用率的提升，自产晶圆成本对整
体毛利率的负面影响将逐步减弱；另外一方面，公司是国内较早布局自主射频前端全品类产品能力的厂商，射频前端产品
布局完整。维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）上游原材料价格波动风险：未来若不确定因素出现导致原材料价格出现波动，或将对公司成本、利润
带来影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生
一定影响。3）技术人才流失风险：半导体行业属于高技术壁垒的行业，若人才流失将影响公司长远发展。
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2025-11-03│卓胜微(300782)公司简评报告：业绩逐季改善，产能利用率提升明显 │东海证券 │买入
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事件概述：根据公司2025年第三季度业绩公告，2025年前三季度公司实现营业收入27.69亿元（yoy-17.77%），实现
归母净利润-1.71亿元（yoy-140.13%），实现扣非归母净利润-2.05亿元（yoy-149.54%），综合毛利率26.68%（yoy-13.8
4pcts）。2025Q3，公司实现营业收入10.65亿元（yoy-1.62%，qoq+12.36%），实现归母净利润-0.23亿元（yoy-132.84%
，qoq+76.84%），实现扣非归母净利润-0.54亿元（yoy-189.21%，qoq+44.44%），综合毛利率23.37%（yoy-13.77pcts，q
oq-3.58pcts）。
三季度亏损环比收窄，全年营收逐季爬坡，高端模组产品份额不断提升，四季度业绩有望环比继续改善。尽管受下游
手机需求淡季影响，2025年前三季度营收同比有所下滑，但环比从一季度至三季度，整体营收与净利润均呈现上行趋势，
原因主要系行业景气度有所回升，公司自主产线产能不断爬坡，同时公司不断调整产品结构，高端射频模组产品营收占比
不断上升，2025年上半年公司射频前端模组营收份额已达44.35%，其中集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS、WIFI模
组等产品成功导入多家品牌客户并持续放量，WiFi7模组出货量已超越WiFi6，L-PAMiD模组产品已在多家品牌客户导入并
交付，同时可支持不同射频解决方案的不同频段产品，此外公司依托自主射频前端全品类产品能力，在射频模组方向有诸
多技术储备和产品创新，例如对多频段进行定制化、参与phaseX方案定义等，同时针对客户的定制化射频方案需求精准定
位客户所需产品，不断提高市场竞争力，四季度业绩有望环比继续改善。
产能利用率不断爬坡，芯卓产线折旧影响逐渐减弱。一方面由于射频行业市场竞争加剧，另一方面随着芯卓产线量产
，12英寸射频开关、LNA工艺线在2024年年中进行了大规模量产转固，2024年下半年，产能爬坡初期产能利用率不足导致
单片晶圆实际成本较高，该部分成本较高的晶圆加工的产品在今年销售后对毛利率产生了较大扰动，但随着产能利用率提
升，第三季度晶圆成本影响环比第二季度有所改善，预计后续自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响将逐步减弱。截至20
25上半年，芯卓6英寸滤波器产线的产品品类已实现全面布局，具备双工器/四工器/六工器、单芯片多频段滤波器等分立
器件的规模量产能力，12英寸射频芯片生产线当前基本达成5000片/月的产能规模。截至2025年三季度末，6英寸产能利用
率提升明显，12英寸以硅基技术平台生产线为基础，致力于异质材料及特种工艺的能力拓展，公司第一、二代技术平台已
实现规模量产并持续推进第三代工艺的研发工作，目前整体产能利用率情况较好。
投资建议：短期内受射频前端市场竞争加剧、需求复苏不及预期及芯卓产线前期大幅折旧拖累，业绩有所承压，但环
比已有边际向好趋势，后续随着产能利用率继续爬坡，有望逐步回归盈利水平。我们预计公司2025、2026、2027年营收分
别为40.15、49.74、57.84亿元（2025、2026、2027年原预测值分别是47.85、52.36、59.29亿元），预计公司2025、2026
、2027年归母净利润分别为-1.50、3.07、7.05亿元（2025、2026、2027年原预测值分别是5.87、9.88、13.53亿元），当
前市值对应2026、2027年PE为130、57倍。盈利预测维持“买入”评级。
风险提示：1）产能爬坡不及预期；2）市场竞争加剧；3）客户需求不及预期。
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2025-11-03│卓胜微(300782)芯卓产线折旧对毛利率影响减弱 │华泰证券 │买入
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公司前三季度实现营收27.69亿元（yoy：-17.77%），归母净利润-1.71亿元（yoy：-140.13%）。其中，3Q25实现营
收10.65亿元（yoy：-1.62%，qoq：+12.36%），归母净利润-0.23亿元（同比增亏0.94亿元，环比减亏0.77亿元），扣非
归母净利润-0.54亿元（同比增亏1.14亿元，环比减亏0.43亿元）。受益于手机市场需求景气度回升，以及公司LDiFEM、L
-PAMiD等高端模组出货量进一步增加，3Q25公司营收实现环比稳健增长。毛利率方面，受产线折旧、行业竞争仍较激烈以
及产品结构变化等多重因素影响，公司毛利率环比下降3.58pct至23.37%。但随着芯卓产品持续上量，产线稼动率达到较
高水平，我们预计公司毛利率有望开始逐步修复。公司LDiFEM、DiFEM、L-PAMiD、WiFi等产品布局日趋完善，持续看好公
司通过自建产线实现差异化产品布局，为原有产品及发射端产品带来差异化竞争优势，进一步打开射频芯片市场成长空间
，维持“买入”评级。
3Q25回顾：营收环比稳健增长，产线折旧对毛利率影响有所减弱
3Q25全球智能手机出货量同比增加2.6%，呈现温和复苏态势。公司受益于LDiFEM、L-PAMiD以及WiFi7模组等进一步放
量，3Q25营收环比实现高于行业平均水平增长。毛利率方面，3Q25公司毛利率为23.37%（yoy：-13.77pct，qoq：-3.58pc
t），主要受产线折旧、市场价格竞争以及产品结构等因素影响，虽然产线折旧拖累毛利率影响犹在，但伴随芯卓产能利
用率提升，其影响已逐渐弱化。费用方面，公司管控措施进一步显效，3025费用率（销售+管理+研发）为27.79%（yoy：-
0.92pct，qoq：-1.85pct）。截至三季度末，公司存货为30.16亿元（2Q25末：25.21亿元），存货周转天数为368天（2Q2
5末：391天），整体保持健康水平。
4Q25展望：L-PAMiD/WiFi7进一步放量，经营业绩环比有望提升
公司LDiFEM等产品持续稳定出货，且L-PAMiD、WiFi7模组等产品进一步放量，预计4Q25经营业绩有望进一步实现环比
增长。同时，随着芯卓产能利用率稳步提升至较高水平，自产晶圆折旧成本对毛利率负面影响将逐步减弱，公司毛利率有
望逐步修复。持续看好公司经营业绩逐步改善：1）分立器件/接收端产品：第二代技术平台已开始量产，且公司正持续推
进第三代技术工艺研发，将进一步提升其产品竞争优势；同时，公司还将依托芯卓平台配合下游品牌客户推进高度定制化
、差异化等新形态产品，增强客户粘性；2）发射端：L-PAMiD模组产品已在多家品牌客户导入并交付；WiFi7模组产品在
手机端亦已实现规模化量产并持续稳定出货，营收贡献有望显著提升。公司积极开发新制式无线连接产品，蓝牙前端模组
已完成客户端验证，车规级超宽带UWB芯片等产品已进入规模量产交付，亦有望带来增量。
投资建议：目标价90.2元，维持“买入”评级
由于市场竞争仍较激烈，且公司产线折旧对毛利率影响大于我们此前预期，我们预计公司2025-27年营业收入为40.20
/47.95/56.50亿元（较前值：-7%/-4%/-4%），下调公司25-27年毛利率预测至27.0%/30.8%/36.4%（较原值-3.16/-5.01/-
3.99pct），归母净利润为-1.29/1.77/6.66亿元（较前值：-347%/-64%/-33%）。给予公司12x25年PS（可比公司Wind一致
预期均值7.8x，基本维持溢价幅度），目标价90.2元（前值：101.0元，对应12.5x25年PS），维持“买入”。
风险提示：智能手机需求不及预期，新品研发进度不及预期，价格竞争加剧。
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2025-10-31│卓胜微(300782)3Q25亏损环比收窄；维持中性 │交银国际 │中性
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3Q25亏损环比收窄：3Q25营收10.7亿元（人民币，下同），同比下降1.6%，但环比上升12%。归母净利润为-0.23亿元
，同比转亏但环比亏损显著收窄（2Q25亏损1.01亿元）。我们认为，产能爬升过程中折旧对利润端压力仍在，但边际效应
收窄，而收入端或仍受同业竞争加剧等压力。
L-PAMiD产品量产交付，海外射频前端市场出现重大整合：广受关注的L-PAMiD产品已量产交付，凭借公司滤波器上领
先的技术优势打开重点客户市场。随着L-PAMiD产品量产，6英寸产线或接近满载，同时12英寸产线亦开始大批量出货。近
期海外射频前端行业出现重大整合，龙头公司Qorvo（QRVOUS/未评级）和Skyworks（SWKSUS/未评级）宣布合并。管理层
认为上述两家公司业务或存在一定互补性。我们认为，海外巨头出现合并或意味行业处于产能整合和提质增效阶段。海外
重点公司整合或有助于中国内地厂商获得海外市场份额和进一步抢占中国内地份额（尽管目前整体海外厂商在内地射频市
场价值量不到10亿美元）。同时我们认为，射频前端行业或在新一代移动通信网络标准落地后出现较大转机，而近期局域
网新产品落地和主要厂商定制化产品升级或是驱动射频厂商业绩的主要动力。与此同时，智能手机等关键终端需求或保持
相对平稳态势，短期射频前端零组件厂商业绩或受终端OEM库存波动影响。
维持中性评级，微调目标价至人民币76元：我们对公司之后的财务假设较之前更为谨慎。我们下调公司2025/26/27年
营收预测至39.2/49.7/57.7亿元（前值41.8/51.7/61.2亿元）。我们预测公司2026年折旧仍然处于相对较高水平。我们同
时下调2025/26/27年净利润至-1.32/3.67/5.81亿元（前值0.26/6.12/7.23亿元）。我们认为我国射频前端行业长期发展
潜力仍在，但行业竞争或日趋激烈，维持中性。我们将估值基准滚动至2027年，给予69倍2027年目标市盈率，以及考虑到
总体A股市场流动性情况，微调公司目标价至人民币76元（前值78元）。
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2025-09-23│卓胜微(300782)L-PAMiD国产替代提速，成长空间加速释放 │东吴证券 │买入
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射频行业展现显著增长与深刻变革：市场空间方面，中研普华产业研究院的报告预测2025年全球射频前端市场规模将
突破300亿美元，其中中国因5G基站建设的驱动，需求占比超过40%。行业变化主要体现在三方面：一是技术材料演进，Ga
N（氮化镓）技术因其高效率特性在基站和国防航天领域加速渗透，2025年国内GaN射频器件市场规模预计达106亿元；同
时，SAW滤波器因成本与性能优势，逐步取代FBAR和BAW成为主流技术。二是国产替代加速，本土企业如唯捷创芯、卓胜微
、昂瑞微等通过技术创新打破国际垄断，在LPAMiD模组、滤波器等产品上实现性能突破并进入主流供应链。三是应用领域
持续扩展，除5G手机外，射频技术在汽车ADAS、卫星通信、低空经济、AI端侧等新兴市场快速落地，推动行业向高性能、
高集成度方向演进。
L-PAMiD全链国产与性能迭代注入增长潜力，推动卓胜微量产交付拓新空间：卓胜微的L-PAMiD产品已经成功通过部分
主流客户的产品验证，进入量产交付阶段。L-PAMiD是承载公司未来营收增长的明珠型产品，主集收发模组，集成射频低
噪声放大器、射频功率放大器、射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组,是目前业界首次实现全国产供应链的系
列产品。该系列产品集成公司6英寸滤波器晶圆生产线自产MAX-SAW滤波器，采用POI衬底，具有高频应用、高性能等特性
，性能在sub-3GHz以下应用可达到BAW和FBAR的水平的能力。公司针对L-PAMiD的研发覆盖全频段，将逐步丰富产品型号，
持续布局高价值化的产品矩阵，形成产品战略闭环。该产品目前在部分客户开始小批量交付，预计下半年将进入起量阶段
，有望为公司打开新的增长空间。
6/12英寸产线稼动率提升与成本优化注入盈利动能，助力卓胜微毛利率企稳回升：公司芯卓6/12英寸产线进展顺利，
稼动率提升，毛利率有望企稳回升。6英寸产线已实现产品品类的全面布局，并在集成化产品上取得突破，L-PAMiD产品完
成了从小批量供货到正式量产交付的跨越，进一步夯实了产线的盈利基础。12英寸产线以硅基技术平台为核心，重点发力
异质材料与特种工艺，产能快速释放并进入稳定生产阶段，随着产能利用率稳步上升，产品成本即将迎来下降拐点，有望
推动公司毛利率逐步修复并重回上升通道。
盈利预测与投资评级：基于公司公告，射频前端芯片产业链整体市场需求呈现淡季，我们下调公司2025-2026年营业
收入至45.99/54.50亿元（前值：57.75/66.94亿元），新增2027年营收预测为63.49亿元，下调公司2025-2026年归母净利
润至3.03/7.23亿元（前值：10.07/13.49亿元），新增2027年归母净利润预测为11.17亿元，我们看好公司作为行业领军
者未来的增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：需求波动风险，行业竞争风险，技术迭代风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-04│卓胜微(300782)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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在本次交流中，公司就所处行业状况、发展战略、经营业绩等情况与投资者进行互动交流，主要问题及答复如下：
1、请问，截止今天目前公司的经营情况怎么样？对四季度展望和明年一季度展望怎么样？
A：尊敬的投资者，您好！随着行业淡旺季的转换，需求景气度有所提升，公司的经营情况逐渐向好。第三季度，公
司实现营业收入 10.65 亿元，环比增长 12.36%，归属于上市公司股东的净利润-2,333.64 万元，净利润亏损环比大幅度
收窄 76.84%。毛利方面，第三季度，芯卓自产晶圆成本对毛利的影响环比第二季度有所改善，预计随着芯卓产能利用率
的提升，自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响将逐步减弱。产品方面，预计公司多款重要模组产品会迎来快速增长。感
谢您对公司的关注！
2、卓胜微业由于产能闲置、库存高企、产品滞销导致巨亏，请问贵公司还定增扩产的商业逻辑是什么？
A：尊敬的投资者，您好！短期来看，公司的业绩承压主要受生产线建设期间大额资本性支出致固定资产折旧增加、
新产线产能爬坡阶段成本较高，以及市场竞争加剧等多重因素影响。本次扩建的射频芯片制造产线并非是前募项目的简单
重复扩产，此次项目扩建是前募项目的必要补充和完善，可更好地满足客户旺盛的定制化和高端化的模组产品需求。
射频前端模组市场空间广阔，根据 QY Research 统计，2024 年全球射频前端模组市场约为 265.40 亿美元，未来有
望继续增长。从公司当前面临的市场需求来看，一方面当前 5G 技术核心射频前端芯片及模组生产的国产替代需求迫切，
国内射频芯片自主可控需求有望不断增加；另一方面公司通过持续依托自有产线深耕技术工艺研发，发挥快速产品迭代优
势，推出更加定制化及模组化的新产品，可触达更加高端化、定制化的客户需求与更丰富的应用场景，从而进一步扩大与
主要客户的合作，获取更多市场份额。
随着公司产线建设顺利、自研自产芯片产品获得广泛的客户认可，既存市场的产品需求保持旺盛、高端产品定制化差
异化发展路径的优势逐渐显现，公司本次拟投资的射频芯片制造扩产项目，可保障公司稳固现有供应链的基础上，强化应
变能力，进一步满足下游市场群体不同的产品与技术需求，持续提升品牌影响力和市场渗透率。感谢您对公司的关注！
3、三季报中说明芯卓产线自产晶圆对利润已经开始正向作用，为什么三季度毛利率还在下降？
A：尊敬的投资者，您好！随着行业淡旺季的转换，需求景气度有所提升，公司第三季度，芯卓自产晶圆成本对毛利
的影响环比第二季度有所改善，预计随着芯卓产能利用率的提升，自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响将逐步减弱。由
于综合毛利主要系受到芯卓折旧、市场竞争及产品结构变化等诸多因素影响，未来公司毛利具体情况还请关注定期报告。
感谢您对公司的关注！
4、卓胜微库存为何积压那么多，比同行高出很多？
A：尊敬的投资者，您好！截至 2025年前三季度末，公司存货约 30.16 亿元。为保障两条产线产出快速爬坡、支撑
重要模组产品的交付放量，公司适当性地增加了原材料储备。目前，存货仍以基础材料备货为主。感谢您对公司的关注！
5、L-PAMiD 一直强调多家品牌导入并交付，截止至今，具体有没有贡献实际的营收
A：尊敬的投资者，您好！截至 2025 年前三季度末，L-PAMiD 模组产品已在多家品牌客户导入并交付，已实现收入
贡献，由于仍处于交付初期阶段，预计全年收入占比较小。L-PAMiD 产品的性能及表现与滤波器工艺密切相关，随着公司
滤波器工艺能力持续提升以及多类高质量产品的交付，未来也将力争把握更多的市场机遇。感谢您对公司的关注！
6、请问当前射频市场增长空间还有多大？当前可国产替代的份额还有多少？还有其他可增长的份额吗？
A：尊敬的投资者，您好！射频前端模组市场空间广阔，根据 QY Research统计，2024年全球射频前端模组市场约为
265.40亿美元，未来有望继续增长。全球射频前端市场较为集中，其中滤波器的设计及制造工艺技术门槛较高，目前其主
要市场份额被国外领先大厂所占据。
公司终端客户主要为手机厂商，目前已覆盖绝大部分安卓主流手机厂商客户。从公司当前面临的市场需求来看，一方
面当前 5G 技术核心射频前端芯片及模组生产的国产替代需求迫切，国内射频芯片自主可控需求有望不断增加；另一方面
公司通过持续依托自有产线深耕技术工艺研发，发挥快速产品迭代优势，推出更加定制化及模组化的新产品，可触达更加
高端化、定制化的客户需求与更丰富的应用场景，从而进一步扩大与主要客户的合作，获取更多市场份额。
未来，公司以自建产线的资源平台能力为核心和壁垒，持续进行技术积累和储备，把握并拓展在新的技术方向如 AI
、机器人、智能驾驶等多元化智能终端市场的机会。感谢您对公司的关注！
7、业绩报告中提到的积极动向，稳中向好，量产出货，但到下期业绩时不管是营收还是利润都没有明显的体现？
A：尊敬的投资者，您好！短期来看，公司的业绩承压主要受生产线建设期间大额资本性支出致固定资产折旧增加、
新产线产能爬坡阶段成本较高，以及市场竞争加剧等多重因素影响。
于长期而言，芯卓产业项目是公司的可持续经营战略，更是公司长远发展的重要基石，未来公司将加速落地资源平台
的建设，专注布局和投资新的前沿技术，突破工艺技术壁垒，力争对标国际头部企业，深度构建核心竞争力。随着新产品
的发力、低产出导致高成本的迹象逐渐减弱等多方面积极因素出现，业绩将逐步改善。感谢您对公司的关注！
8、公司预期何时能扭亏为盈？
A：尊敬的投资者，您好！公司经营利润情况请关注定期报告。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：56家
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2025-10-30│卓胜微(300782)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司关于三季度业绩表现及影响因素，以及对未来季度的预期情况？
A：尊敬的投资者，您好！2025 年前三季度，公司实现营业收入 27.69亿元，同比下降 17.77%，归属于上市公司股
东的净利润-1.71亿元，同比下降 140.13%；整体毛利率 26.68%，同比下降 13.84%，主要系受到芯卓折旧、市场竞争及
产品结构变化等因素影响。
随着行业淡旺季的转换，需求景气度有所提升，公司的经营情况逐渐向好。第三季度，公司实现营业收入 10.65亿元
，环比增长 12.36%，归属于上市公司股东的净利润-2,333.64 万元，净利润亏损环比大幅度收窄 76.84%。毛利方面，第
三季度，芯卓自产晶圆成本对毛利的影响环比第二季度有所改善，预计随着芯卓产能利用率的提升，自产晶圆成本对整体
毛利率的负面影响将逐步减弱。产品方面，预计公司多款重要模组产品会迎来快速增长。感谢您对公司的关注！
2、请问公司预计明年的国内射频竞争格局？
A：尊敬的投资者，您好！在部分技术门槛较低且同质化严重的中低端射频前端产品领域，本土竞争日趋激烈。从技
术发展来看，6G、卫星通讯等新型通讯需求的出现，一定程度上将驱使射频前端芯片能力的提升，对企业保持领先的技术
储备、技术预研能力提出更为全面的要求；随着射频前端产品差异化、集成化、高端化需求愈发旺盛，规模更大、产品线
更完善、具有更强供应链调节能力的企业将获得更高的市场认可度与青睐。感谢您对公司的关注！
3、请问公司相关专利和诉讼的进展？
A：尊敬的投资者，您好！公司深耕射频前端行业多年，在资源投入、专利布局与生态协同方面进行了长期、正向的
建设，积累并构建了较高的技术壁垒和分析能力。2025年上半年，公司与株式会社村田制作所（以下简称“村田”）涉及
共 7 项专利纠纷。公司认为，涉诉的 7 项专利申请
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