价值分析☆ ◇300785 值得买 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.02│ 0.64│ 0.38│ 0.45│ 0.68│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 20.07│ 13.61│ 9.33│ 9.73│ 10.25│ 10.97│
│净资产收益率% │ 10.08│ 4.69│ 4.03│ 4.63│ 6.75│ 8.42│
│归母净利润(百万元) │ 179.53│ 84.89│ 74.78│ 88.64│ 136.06│ 180.87│
│营业收入(百万元) │ 1403.14│ 1228.42│ 1451.64│ 1702.83│ 1987.50│ 2248.33│
│营业利润(百万元) │ 211.05│ 100.71│ 83.30│ 106.74│ 160.64│ 210.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 买入 维持 --- 0.46 0.64 0.92 开源证券
2024-09-10 增持 维持 18.8 0.39 0.63 0.91 华创证券
2024-08-30 增持 调低 16.33 0.40 0.64 0.79 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 17.75 0.38 0.71 0.84 东方证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.46 0.64 0.92 开源证券
2024-08-29 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司
2024-05-17 买入 维持 --- 0.60 0.84 1.09 东北证券
2024-05-13 未知 未知 27.86 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│值得买(300785)公司信息更新报告：“双11”或助力业绩修复，AI+出海驱动长期成长
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2024Q3公司营业收入为2.96亿元（同比+5.19%），归母净亏损为385.3万（同比缩窄72.68%），2024年Q1-
Q3营业收入为10.12亿元（同比+5.54%），归母净利润为380.5万元（同比-72.94%）。2024Q3毛利率为44.21%
（同比+1.4pct），销售费用为4775.2万元（同比-15%），管理费用为4475.5万元（同比+0.74%），研发费用
为4042.2万元（同比+3.92%），净利率为-0.9%（同比+4.3pct）。基于AI、出海业务投入及“双11”或助力业
绩修复，我们维持2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年公司归母净利润分别为0.91/1.27/1.82亿元，对应
EPS分别为0.46/0.64/0.92元，当前股价对应PE分别为67.3/48.3/33.6倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│值得买(300785)2024年半年报点评：盈利环比改善，AI布局深远
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投资建议：我们看好公司在AIGC领域的布局，以及“什么值得买”的社区内容建设前景。预计2024-2026
年营业收入为16.5/18.6/20.5亿元，预计2024-2026年归母净利润为0.78/1.25/1.81亿元。参考可比公司估值
，给予公司2025年30xPE，对应市值37亿元，目标价18.8元，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│值得买(300785)运营服务驱增收入，AI战略升级
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24H1扣非归母净利下滑39%，主因研发投入增加
公司24H1实现营收7.16亿元（yoy+5.69%），归母净利765.79万元（yoy-72.81%），扣非净利1198.34万元
（yoy-39.07%）。其中，Q2实现营收4.2亿元（yoy-0.99%），归母净利润3037万（yoy+5.25%）。H1利润同比
下降主因：1）公司在AIGC和出海业务的研发投入较23H1增加1392万元；2）Q1的公益性捐赠1000万元。由于公
司信息推广及互联网营销业务增长不及我们预期，预计公司24/25/26年归母净利为0.8/1.3/1.6亿元。可比公
司25年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑公司24年研发投入较大，目前处于业绩低位，但AI业务后续发展空间
较大，我们给予25年25倍PE，目标价16.33元（前值21.11元），下调至“增持”评级。
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2024-08-30│值得买(300785)中报点评：营收稳健，关注AIGC及出海进展
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根据最新财报，我们预测公司24-26年归母净利润0.8/1.4/1.7亿元（原预测24-25年归母净利润2.3/2.8亿
元），采取PE估值法，参考可比公司25年25xPE（调整后均值），对应目标价17.75元/股，维持“买入”评级
。
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2024-08-30│值得买(300785)公司信息更新报告：AI和出海仍处于投入期，Gen-2持续赋能社区生态
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AI和出海仍处于投入期，看好Gen-2赋能业务，维持“买入”评级
2024H1公司营业收入为7.16亿元，同比增长5.69%。归母净利润为765.79万元，同比下降72.81%，扣非后
归母净利润为1198.34万元，同比下降39.07%，毛利率为46.97%（同比-2.15pct），期间费用率为43.16%（同
比-0.19pct），净利率为1.07%（同比-3.09pct），盈利能力下降主要系公司在AIGC、出海业务的研发费用同
比增加1391.56万元，及2024Q1投入1000万元公益性捐赠所致。考虑到AI和出海业务持续投入，我们下调2024-
2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.27/1.82（前值为1.21/1.52/1.87）亿元，对应E
PS分别为0.46/0.64/0.92元，当前股价对应PE分别为35.0/25.0/17.5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│值得买(300785)研发投入导致1H24业绩承压，AI助力GEN2有望打开空间
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盈利预测与估值
考虑到线上平台竞争加剧，公司24年研发投入力度加大，下调24/25年盈利预测28%/21%至0.76/1.15亿元
，当前股价对应24/25年40/26倍P/E。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整下调目标价29%至20元，对应24/2
5年53/35倍P/E，有32%上行空间。
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2024-05-17│值得买(300785)全面AI战略发布，积极推进出海计划
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投资建议：预计公司2024-2026年实现收入17.46/20.03/22.09亿元，同比增长20%/15%/10%，实现归母净
利润1.18/1.68/2.16亿元，同比增长58%/42%/29%，对应PE为35x/25x/19x，维持“买入”评级。
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2024-05-13│值得买(300785)AI技术重塑GEN2应用，拓宽用户及商业化成长空间
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年41/30倍P/E。考虑AIGC布局及出海战略对公司中长期发展
前景的拓宽，上调目标价12.0%至28元，对应2024年55倍P/E，有28%上行空间。
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