研报评级☆ ◇300788 中信出版 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.62│ 0.68│ 0.82│ 0.90│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 11.07│ 11.38│ 11.59│ 12.34│ 13.09│ 13.91│
│净资产收益率% │ 5.53│ 5.48│ 5.90│ 6.61│ 6.87│ 6.94│
│归母净利润(百万元) │ 116.36│ 118.67│ 130.09│ 154.91│ 170.84│ 182.50│
│营业收入(百万元) │ 1716.96│ 1687.48│ 1702.15│ 1683.50│ 1728.00│ 1769.00│
│营业利润(百万元) │ 75.13│ 155.74│ 127.94│ 151.91│ 167.80│ 179.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 买入 维持 --- 0.77 0.83 0.90 银河证券
2026-08-25 增持 维持 24.15 0.86 0.97 1.03 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│中信出版(300788)2026半年报业绩点评：主业收入回落，积极开拓第二增长曲│银河证券 │买入
│线 │ │
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事件
公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入7.91亿元，同比下降3.87%；归母净利润0.77亿元，同比下降3
6.42%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.78%。2026Q2单季公司实现营业收入3.88亿元，同比下降3.79%；归母净利
润0.35亿元，同比下降47.03%；扣非归母净利润0.32亿元，同比下降49.34%。公司预计每10股派发现金1.02元（含税），
中期分红共计约0.19亿元。
主业收入回落，积极开拓第二增长曲线公司2026H1发行出版主业受2025年畅销书《哪吒-三界往事》带来的高基数影
响，同比有所下降：发行出版业务2026H1收入5.64亿元，同比-13.6%。公司积极开拓第二增长曲线，已将IP运营业务提升
为与图书出版发行、数智服务、城市文化空间运营并列的第四大业务板块。数智服务和城市文化空间运营业务收入分别增
长8.32%和13.47%，IP运营业务同比增长174.46%，实现高速增长。
数智技术深度融合，效率大幅提升公司数智化重点向智能工具转变、向业务场景深耕：旗下夸父AI数智出版平台的“
信译通”AI翻译工具，支持200万字长文本高质量翻译，专业术语准确率达95%，在内容一致性与行文流畅度达到中等以上
人工译者水平的基础上，极大缩短了翻译周期（超过70%）。目前，平台推出夸父智能体，已开发20余项垂类技能Skills
，深度提炼选题策划、组稿编校等关键出版环节，通过“智能体+Skills”协同模式提升编辑工作效率。
投资建议：我们认为，公司核心出版业务由于上年高基数导致回落，但公司积极开拓第二增长曲线，文化空间运营和
IP衍生品业务有望为公司贡献业绩增量，同时AI持续赋能公司日常业务的降本增效。预计公司2026-2028年归母净利润分
别为1.46/1.58/1.70亿元，对应PE为31x/28x/26x，维持“推荐”评级。
风险提示：实体书店销售码洋下降风险、数字化变革对行业竞争格局改变的风险、知识产权受损的风险、AI技术的发
展及应用不及预期的风险。
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2026-08-25│中信出版(300788)主业高基数回落但新业务加速成长 │华泰证券 │增持
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中信出版发布2026年半年报，26H1实现营业收入7.91亿元，同比下降3.87%；归母净利润0.77亿元，同比下降36.42%
；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.78%。收入和利润的下滑主要受上年同期《哪吒
三界往事》系列畅销形成的高基数、以及研发投入增加的影响。考虑到公司在图书零售市场中地位领先、IP与AI布局
有望打造第二曲线、分红较为稳健，维持“增持”评级。
图书主业高基数回落，第二增长曲线延续扩张
根据开卷数据，26年上半年全国整体图书零售市场码洋同比下降1.63%，实洋同比下降3.91%；公司在全国图书零售市
场（不含教辅教材）中的实洋市占率为3.28%，在单体出版社中排名第一。26H1公司图书出版与发行业务收入5.64亿元，
同比下降13.64%，主要受上年同期《哪吒-三界往事》系列畅销书的高基数影响；毛利率同比提升1.18pct至42.98%，显示
产品结构和成本控制仍具韧性。26H1数智服务收入1.08亿元，同比增长8.32%，毛利率同比提升0.49pct至32.11%；城市文
化空间运营收入1.57亿元，同比增长13.47%，毛利率同比下降0.94pct至33.96%；IP运营收入0.42亿元，同比增长174.46%
，成为增长最快的业务板块。
费用投入及减值拖累利润，持续中期分红强化股东回报
26H1公司销售费用同比增长15.92%，销售费用率同比提升3.87pct至22.68%，其中宣传推广费同比增长61.86%；研发
费用同比增长49.0%，主要投向供应链协同平台及夸父AI平台。主业毛利减少叠加推广和研发投入增加，导致归母净利润
同比下降36.42%。截至6月末，公司货币资金17.65亿元，拟每10股派发现金红利1.02元，合计拟派发1,939.55万元，对应
26H1归母净利润的约25%。公司近三年累计现金分红1.86亿元，占同期累计归母净利润的50.93%，持续实施中期分红有助
于增强股东回报的稳定性和可预期性。
盈利预测与估值
考虑到图书零售市场大盘修复缓慢，我们略微下调26-28年归母净利润预测至1.64/1.84/1.95亿元（较前值分别-10%/
-10%/-10%）。可比公司Wind一致预期27年PE均值约为23.43x，考虑公司各品类市占率保持行业领先，集团资源协同有望
打开长期成长空间，给予25x2027PE，对应24.15元（前值33.41元，35x2026PE），维持“增持”。
风险提示：宏观经济承压、行业竞争激烈等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-25│中信出版(300788)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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中信出版集团股份有限公司于2026年8月25日在公司通过东方财富路演中心http://roadshow.eastmoney.com/luyan/5
431093采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待
人员有董事长陈炜，副董事长、总经理段甲强，独立董事苏剑，财务总监林倪滨，董事会秘书张海东。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225503639.PDF
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