研报评级☆ ◇300795 米奥会展 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 1.23│ 0.67│ 0.56│ 0.78│ 0.88│
│每股净资产(元) │ 4.43│ 4.29│ 2.70│ 2.20│ 2.40│ 2.60│
│净资产收益率% │ 11.26│ 28.68│ 24.94│ 21.71│ 27.04│ 27.74│
│归母净利润(百万元) │ 50.39│ 188.21│ 155.17│ 145.50│ 202.00│ 229.00│
│营业收入(百万元) │ 348.31│ 834.97│ 751.37│ 842.50│ 1095.00│ 1251.50│
│营业利润(百万元) │ 55.76│ 227.74│ 198.17│ 180.00│ 247.00│ 280.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 维持 --- 0.49 0.67 0.77 国联民生
2025-10-28 买入 维持 --- 0.62 0.88 0.98 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│米奥会展(300795)经营仍有波动，AI赋能会展 │国联民生 │增持
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事件
公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现收入4.01亿元，同比下滑5.7%，归母净利润为0.35亿元，同比
下滑49.2%，扣非归母净利润为0.21亿元，同比下滑62.1%。2025Q3公司实现收入1.6亿元，同比下滑2.9%，归母净利润为0
.19亿元，同比下滑30.4%，扣非归母净利润为0.08亿元，同比下滑58.1%。
展会行业面临多重压力，合同负债上行助力后续业绩回暖
2025年前三季度，国际贸易秩序在多重压力下深度重构，公司经营受此影响出现明显波动，如：受全球贸易税率变化
影响，原计划9月份举办的美国展取消，墨西哥展的招展规模也受到一定的影响。受到展会场次减少因素（由2024Q3的4个
项目变成2025Q3的3个项目）影响，2025Q3公司实现收入1.6亿元，同比下滑2.9%。展望四季度，从期末合同负债看，2025
年9月末，公司合同负债为2.4亿元，较期初增长171.1%，为四季度业绩兑现打下良好基础。从展会安排来看，相较于2024
Q4的4场展会安排，2025Q4公司安排较多展会，预计4季度对全年收入、利润有望形成核心支撑。
外贸纾困+AI慧展研发扰动盈利，公司业绩短期承压
为积极响应国家稳外贸政策号召，切实帮助外贸企业缓解经营压力，公司实施外贸帮扶纾困政策，对短期利润指标造
成一定影响；以及受到增加AI慧展方面的研发投入以及营销投入所影响，Q3归母净利润同比下滑30.4%。具体看，2025Q3
公司毛利率为41.8%，受到阶段性让利战术的影响，同比下降2.1pct。同期，公司整体费用水平走高，其中销售费用率/研
发费用率同比分别+5.2pct/+1.1pct，但管理费用率节约1.9pct。
投资建议：龙头持续成长，维持“增持”评级
考虑到全球经济环境因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.3/9.5/10.4亿元，同比分别+10.45%/+14.58%
/+9.49%；归母净利润分别为1.5/2.0/2.3亿元，同比增速分别为-5.01%/+36.07%/+15.19%。EPS分别为0.5/0.7/0.8元。考
虑到公司发展阶段与成长性领先，维持“增持”评级。
风险提示：全球经济不确定性上行风险；行业竞争加剧风险；国际关系恶化风险等。
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2025-10-28│米奥会展(300795)关注四季度弹性，印尼、巴西海外仓预计逐步落地 │申万宏源 │买入
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公司公布2025年三季度报告，业绩符合预期，合同负债高增预示四季度旺季可期。根据公司公告，公司单三季度实现
收入1.60亿元，同比-2.89%；实现归母净利润1909万元，同比-30.36%。前三季度公司实现收入4.01亿元，同比-5.67%；
实现归母净利润3463万元，同比下降49.17%。公司前三季度研发费用同比增长37.43%，主要系加大对“AI慧展”平台的研
发投入所致。截止到9月底，公司合同负债达2.42亿元，较年初大幅增长171.07%，主要为预收第四季度展会款项，为四季
度业绩提供有力支撑。
三季度利润下滑主要系外部环境变化及公司战略性投入所致。1）受全球贸易税率变化影响，公司取消了原定9月举办
的美国展，对当期收入造成一定影响。但由于美国展去年毛利率较低，取消该展会有助于优化公司整体利润结构。2）为
帮助外贸企业缓解经营压力，公司实施了外贸帮扶纾困政策，通过加大折扣力度等方式让利客户，对短期盈利指标造成一
定影响。3）公司着眼长远，持续加大“AI慧展”平台研发投入，以提升展商参展效果与核心竞争力，导致研发费用显著
增长。
展望四季度，公司业绩弹性有望充分释放。四季度是公司最重要的经营季度，预计将贡献全年大部分收入与利润。高
企的合同负债已为四季度业绩高增奠定坚实基础。从展会排期看，四季度增量显著：1）新增沙特展，预计展位规模达160
0-1700个，是重要的边际增量，创造公司首次办展的规模记录。2）印尼展预计收费展位在1600-1700个，相比去年有所增
加。3）日本展新增大阪秋季展，预计带来约400个展位增量。4）迪拜展今年展位数量目标达到4000个，相比去年有显著
增量。5）数字化业务方面，“AI慧展”产品因研发升级完成较晚（5月初上线），销售受影响主要体现在上半年，四季度
作为销售旺季有望集中放量。
公司新增海外仓业务，首站落地印尼和巴西，有望创造新增长极。公司发布公告，公司拟与PanexWDInternationalLi
mited共同出资设立泛鼎米奥（宁波）供应链管理有限公司。合资公司是轻资产运营，经营范围包括国际货物运输代理、
供应链管理服务、货物进出口、技术进出口、普通货物仓储服务、信息技术服务、医疗器械销售等。预计明年此部分收入
有望放量，长期有望创造新增长极。
投资分析意见：考虑到印度展举办延后，新业务举办拉低平均毛利等因素，我们下调公司盈利预测，预计25-27年归
母净利润为1.44/2.03/2.27亿元（前值2.84/3.52/4.26亿，下降幅度为49%/42%/47%），主要对展位数、AI慧展收入、毛
利率水平及研发费用做了调整，以及后续海外仓新业务的爬坡也一定程度上影响利润释放。当前股价对应25-27年PE为29/
20/18倍。根据可比公司兰生股份、风语筑计算2026年可比公司平均PE为27倍，给予米奥会展2026年27倍PE，公司目标市
值55亿元，当前市值对应目标涨幅为34%，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，地方政府补贴不及预期风险，出口贸易下滑风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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