研报评级☆ ◇300797 钢研纳克 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.33│ 0.38│ 0.47│ 0.55│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 3.70│ 2.75│ 3.10│ 3.45│ 3.88│ 4.42│
│净资产收益率% │ 12.06│ 11.94│ 12.22│ 12.02│ 13.31│ 14.24│
│归母净利润(百万元) │ 113.84│ 125.70│ 145.02│ 179.81│ 211.88│ 251.28│
│营业收入(百万元) │ 815.42│ 949.53│ 1097.67│ 1290.00│ 1525.00│ 1804.00│
│营业利润(百万元) │ 95.69│ 104.14│ 129.99│ 177.43│ 218.64│ 264.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-23 买入 首次 21.15 0.47 0.55 0.66 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-23│钢研纳克(300797)材料检测扩产与仪器国产化双轮驱动 │华泰证券 │买入
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首次覆盖钢研纳克并给予“买入”评级，目标价21.15元，基于25年45倍PE估值。公司凭借“检测+仪器”全产业链优
势，在军工等领域卡位精准。存量方面，军品的耗材属性带来持续第三方检测需求，增量方面，短期看好各地实验室产能
释放带动公司业绩增长，中长期看好高端仪器国产替代推进，后续相关领域的科学检测仪器国产替代加速有望成为潜在催
化。
背靠钢研集团，金属材料检测、科学仪器双轮驱动
公司起源于1952年的重工业部钢铁工业部试验所，控股股东为中国钢研集团，公司产品及服务包括检测服务、检测分
析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品，以及其他检测延伸服务。近年来公司持续深化战略
布局，2022年成立纳克微束，聚焦高端电子显微新方向。2019-2024年公司营收CAGR为13.79%，归母净利润CAGR为14.54%
，2025H1公司归母净利润同比增长20.92%，继续保持良好增长势头。
金属材料检测：下游高温合金成长空间大，检测端龙头有望充分受益
高温合金是航发热端的必选材料，一代发动机一代高温合金，多谱系深度绑定核心装备。根据我们统计，2019-2024
年高温合金上市公司营收之和实现持续增长，对应2020-2024年CAGR为24%，但企业之间营收增速分化较大，而2020-2024
年钢研纳克第三方检测业务营收CAGR为21%，且每年均实现稳定高增长。我们认为由于高温合金材料检测竞争格局相较制
造端更加稳固，因此在高温合金整体需求稳步增长的情况下，以钢研纳克为代表的材料检测龙头，更有望跟随下游高温合
金需求放量而实现稳定高增长，年度之间营收增速波动较制造端企业更平稳。
科学仪器：国产替代进行时，钢研纳克产品谱系齐全有望异军突起
根据第一财经采访数据，中科院下属研究所2016-2019年间采购的200万元以上的科学仪器中，质谱仪、X射线类仪器
、光学色谱仪、光学显微镜等国产设备比例不足1.5%，高端科学仪器依赖进口仍是当前中国科学仪器设备领域的主要现状
。公司分析仪器的发展脉络可追溯至1977年，以真空熔融气体分析仪的研发为起点，逐步构建起覆盖光谱、质谱、气体分
析及电镜等全品类的高端仪器体系。纳克微束通过FE-2050X和FE-1050系列实现了从“追赶”到“并跑”国际巨头的跨越
，其国产电镜已具备高端市场竞争实力，公司科学仪器板块有望受益于相关领域国产替代进程加速实现高成长。
我们与市场观点不同之处
市场对公司仪器业务的认知仍停留在传统光谱仪、质谱仪领域，但公司扫描电镜业务已实现技术突破并进入产业化阶
段。FE-1050场发射电镜2024年完成首台国产化交付，下游应用已切入半导体分析、新能源材料检测等高端场景。当前国
内电镜市场超百亿元，公司有望凭借央企背景和技术积累，成为国产替代的核心标的。
盈利预测与估值
预计公司25-27年实现归母净利润1.80/2.12/2.51亿元，选取第三方检测企业苏试试验、华测检测以及国产分析仪器
企业皖仪科技作为可比公司，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为33倍，考虑到公司背靠钢研集团，在金属材料检测领
域取得高市占率，且军品收入占比更高，同时在分析仪器业务陆续有光谱、质谱、电镜等新产品替代进口产品，更具备成
长性，给予公司2025年45X目标PE，对应目标价21.15元，首次覆盖给予“买入”。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术无法持续创新的风险；毛利率下滑风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-26│钢研纳克(300797)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司核心业务板块情况？
答：公司主营业务分为五大板块，分别为检测服务、仪器制造、标准物质、腐蚀防护、能力验证及其他检测延伸服务
，其中检测服务和仪器制造为公司核心业务，营收占比分别约为50%、25%。
检测服务板块，公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的
测试研究机构之一，在国内金属材料检测领域具有较高的知名度和公信力。公司拥有物理实验室、化学实验室、力学实验
室、无损实验室、校准实验室、腐蚀检测实验室等专业检测实验室，覆盖物理检测、失效分析、化学成分分析、力学性能
检测、无损检测、工程检测、腐蚀检测、校准、质检评审等众多检测服务领域。随着我国产业转型升级的不断推进，公司
的检测服务以单项检测、单笔业务为主正逐步向技术门槛更高的材料评价方向发展，为国家重大工程项目和行业重大需求
提供综合性检测与评价服务。
仪器板块，公司是中国仪器行业的代表性企业之一，通过长期技术积累和研发投入，开发出一系列具有完全自主知识
产权和首创性的仪器产品，引领国内金属检测和检测分析仪器的技术进步与创新。公司检测分析仪器产品分为 8大类 60
余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，其
中火花直读光谱仪获工信部单项冠军称号，ICP 光谱仪、气体分析仪等产品获得 BCEIA 金奖。
2、公司的检测实验室布局情况？
答：公司主要围绕客户所在区域进行实验室布局，目前已布局的地区包括北京、上海、成都、昆山、青岛、沈阳、涿
州、西安、德阳、株洲，形成了覆盖华北、华东、东北、西南、西北的业务网络。目前各大检测基地的服务覆盖能力可以
较好地满足客户需求。
3、与进口仪器相比，公司仪器产品的优势？
答：公司研发生产的量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
4、公司未来重点发展方向？
答：公司重点业务为检测业务和仪器业务。在检测方面，一是深度挖掘客户需求，不断延伸检测业务领域，发挥综合
优势，注重为客户提供检测一体化解决方案；二是加强精益管理，降本增效，提升信息化、自动化水平，为企业发展赋能
。在仪器方面，一是持续提升常规分析仪器质量、夯实研发基础，争取更多的单项冠军产品；二是推进攻克高端仪器的关
键技术取得突破，加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，提升高端仪器市场占有率；三是提升仪器自动化、智能化水平
，增强市场竞争力，提升客户体验。
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参与调研机构：4家
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2026-02-05│钢研纳克(300797)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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1、研发人员占比、硕博数量，核心技术人员稳定性如何？
答：公司研发人员为 161 人（24 年底数）约占全体员工的 12%，研发人员中硕博人数 97 人。公司注重企业文化的
建设，重视科研创新，营造积极向上的工作氛围，建立长效激励机制，通过多种方式留住人才、培养人才。公司核心技术
人员团队有较强的稳定性。
2、公司三大业务板块的占比情况和业务增长逻辑？
答：公司三大核心业务板块为检测板块、仪器板块、标物板块，营收占比分别约为 50%、25%、10%。
检测板块，公司专注于金属材料检测，保持金属材料检测的权威性，并不断向国民经济的各领域渗透发展，下游应用
领域既包括钢铁、冶金、有色、机械等传统行业，也包括航空航天、高铁、汽车、新材料等新兴行业。公司一方面持续推
进检测板块的全国布局，随着新建实验室的投产扩产，将会对检测业务业绩产生持续的推动；另一方面，检测板块一体化
运营、自动化赋能对业务也起到了推进作用。
仪器板块，公司检测分析仪器产品分为 8 大类 60 余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核
电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，是中国仪器行业的代表性企业之一, 作为国产科学仪器的“国家队
”，公司紧跟政策导向，持续提升常规分析仪器质量、夯实基础，推进攻克高端仪器的关键技术取得突破，加快高端分析
仪器研发迭代与市场拓展速度，增强仪器产品的市场竞争力。
3、公司核心客户订单是否具备持续性、是否与大客户签署长期框架协议？
答：由于大客户的检测需求具有长期持续的特性，以及公司在金属检测领域的权威性和专业性，公司将维护大客户关
系作为工作重点，紧密围绕客户需求开展相关业务，与核心客户保持了良好的合作关系，为双方长期合作打下了坚实基础
。
4、公司仪器产品核心零部件是否自主可控，与进口仪器的性能差距、价格优势？
答：公司仪器产品部分核心零部件自主可控，部分外采部件采取多源头采购，同时提升国产化率，以降低单一来源依
赖，从而降低供应风险。量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
5、研发费用的投入方向、研发费用率合理性？
答：作为科研型企业，公司坚持以科技创新为驱动力，高度重视科研投入，持续保持合理稳定的研发费用率，对公司
夯实科研基础、积累核心技术、打造强大的技术创新能力，从而增强核心竞争力、推进公司各项业务发展具有关键作用。
主要投入方向为高端科学仪器的研发、新检测技术和评价体系研发等方向。
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参与调研机构：1家
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2025-11-18│钢研纳克(300797)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、金属材料检测业务的客户结构，涉及到的材料类型结构，下游各领域需求增长的驱动因素？
答：金属材料检测业务的客户主要集中在航空航天、轨道交通、海工船舶、能源核电等质量要求高的应用领域。材料
结构类型来分，高温合金材料检测占到公司全部检测业务一半以上。未来金属检测领域尤其是高温合金材料检测预计还会
持续保持增长。
2、检测业务定价模式，毛利率未来变化趋势？
答：公司的服务或产品主要采用成本加成法定价，具体做法为：以成本核算为基础，根据服务或产品材料成本、人工
费用、制造费用等综合生产成本，同时兼顾考虑市场环境、工序状况、技术附加值、品牌附加值等因素确定一定比例的利
润率，以成本加成的方法确定销售价格。对于年交易金额较大的客户，公司与其签订框架协议，按实际发生的业务委托量
与客户进行结算；对于年交易金额较小的客户，公司一般实行先收款后服务的结算政策。检测业务毛利率较为稳定，2024
年度为49.22%，2025年半年度为 46.11%。
3、分析仪器业务未来展望？
答：公司仪器业务未来发展重点一是加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，高端分析仪器可通过资本加持赋能手段
，聚焦扫描电镜、ICP-MS、波长色散能谱等高端科学仪器，不断迭代升级，打造核心竞争力。二是量大面广型仪器持续提
升质量、夯实研发、提升自动化、智能化水平，并积极拓展市场。
4、腐蚀防护业务主要客户，发展前景如何？
答：公司下属的青岛纳克承担与海上平台、海上风电等海工装备腐蚀防护、腐蚀延寿等方面的技术及产品的研发和应
用业务，其海洋环境和土壤环境阴极保护、腐蚀评估分析、腐蚀监检测、杂散电流治理防护等相关技术和产品，广泛应用
于海洋工程、港工码头、船舶平台、埋地管线及能源电力、石油化工、市政、冶金等多个领域。
5、扫描电镜国内市场情况，应用方向都有哪些？
扫描电镜主要包括钨灯丝和场发射两种类型，目前国内扫描电镜市场大部分份额被外资企业占据，特别是较高稳定性
和分辨率的场发射扫描电镜，国产化替代空间巨大。扫描电镜主要应用于材料、生命科学等领域，材料领域的应用包括金
属材料、半导体材料、新能源材料和纳米材料检测等领域。
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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