研报评级☆ ◇300797 钢研纳克 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.38│ 0.41│ 0.49│ 0.56│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 2.75│ 3.10│ 3.46│ 3.95│ 4.51│ 5.16│
│净资产收益率% │ 11.94│ 12.22│ 11.76│ 11.53│ 11.86│ 12.28│
│归母净利润(百万元) │ 125.70│ 145.02│ 155.72│ 187.89│ 215.30│ 247.07│
│营业收入(百万元) │ 949.53│ 1097.67│ 1177.75│ 1400.00│ 1589.00│ 1806.00│
│营业利润(百万元) │ 104.14│ 129.99│ 147.37│ 184.68│ 215.22│ 253.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 20.09 0.49 0.56 0.65 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│钢研纳克(300797)服务+仪器主业实现营收、毛利率双增 │华泰证券 │买入
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钢研纳克发布年报，2025年实现营收11.78亿元（yoy+7.29%），归母净利1.56亿元（yoy+7.37%）。其中Q4实现营收3
.72亿元（yoy-1.05%，qoq+21.26%），归母净利5602.10万元（yoy-4.06%，qoq+35.21%）。业绩低于预期（前次报告25年
归母净利润预测值为1.80亿元），主要系公司标准物质/样品业务需求短期波动，同时公司研发投入持续加码，25年研发
费用达1.70亿元，同比大增30.70%。我们认为军品的耗材属性带来持续第三方检测需求，中长期看好高端仪器国产替代推
进，后续相关领域的科学检测仪器国产替代加速有望成为潜在催化，维持“买入”评级。
检测服务、检测仪器主业实现营收、毛利率双增
分业务来看，25年公司：1）检测服务：收入达6.39亿元，同比+10.70%，毛利率49.85%，同比+0.63pcts，公司持续
优化区域布局，建成八大检测基地，并在高温合金材料检测和核电领域应用场景方面取得进展；2）检测分析仪器：收入2
.76亿元，同比+1.34%，毛利率41.49%，同比+0.76pcts，公司重点推进质谱仪、波长色散X射线荧光光谱仪等高端仪器销
售；3）腐蚀防护工程与产品：收入8111.86万元，同比+24.74%，毛利率同比-5.18pcts至29.52%，子公司青岛纳克在该领
域广泛应用于海洋工程等多个领域的腐蚀防护；4）标准物质/标准样品：收入为9901.62万元，同比-8.78%，毛利率同比+
1.09pcts至58.70%。
研发投入维持高强度，现金流状况显著改善
期间费用方面，25年公司销售费用同比+11.59%至1.50亿元，管理费用同比+3.97%至1.48亿元，研发费用大幅增长30.
70%至1.70亿元，而财务费用则同比-21.91%，主要系汇兑损益减少所致。高研发投入是本年度费用端的主要特点，反映了
公司对技术创新的持续投入。公司经营活动产生的现金流量净额由2024年的1.42亿元增长至2025年的2.11亿元，增幅达48
.66%，主要得益于公司销售商品、提供劳务收到的现金增加，健康的现金流为公司未来的投资和运营提供了坚实保障。
2026Q1公司营收、利润均延续增长态势
公司同步发布2026年一季报，收入端，2026Q1公司实现营业收入2.70亿元，同比增长+23.09%，延续了稳健的增长态
势；利润端，2026Q1实现归母净利润2358万元，同比大幅增长46.66%，实现扣非归母净利润1028万元，同比增长36.35%，
利润增速显著高于收入增速。截至26Q1期末，公司合同负债为2.01亿元，较年初基本持平，整体维持高位，26Q1存货为3.
52亿元，较年初增加10.08%。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为1.88/2.15/2.47亿元（26-27年较前值分别调整-11.32%/-14.32%），对应EPS为0.
49/0.56/0.65元。下调盈利预测主要是考虑到公司检测服务业务需求趋稳，高端检测仪器实现放量仍需一定时间。可比公
司2026年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑到公司背靠钢研集团，在金属材料检测领域取得高市占率，且军品收入占比更
高，同时在分析仪器业务陆续有光谱、质谱、电镜等新产品替代进口产品，更具备成长性，给予公司2026年41X目标PE，
下调目标价为20.09元（前值21.15元，对应45倍25年PE）。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术无法持续创新的风险；毛利率下滑风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-26│钢研纳克(300797)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司是专业从事金属材料检测技术的研究、开发和应用的创新型企业。目前公司提供的主要服务或产品包括检测服务
、检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品，以及其他检测延伸服务。公司的服务和产
品主要应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、高铁、核电、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域。
公司在国内金属材料检测领域具有较高的知名度和公信力。公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料
检测领域业务门类齐全、综合实力较强的测试研究机构之一。
公司 2025 年报将于 2026 年 4月 27 日发布，敬请关注。
二、具体问题
1、公司金属材料检测业务的客户结构如何分布？
答：金属材料检测业务的客户主要集中在航空航天、轨道交通、海工船舶、能源核电等质量要求高的应用领域。材料
结构类型来分，高温合金材料检测占到公司全部检测业务一半以上。
2、与进口仪器相比，公司仪器产品的优势？
答：公司研发生产的量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
3、公司未来重点发展方向？
答：公司业务聚焦于检测与仪器两方面。在检测方面，一是深度挖掘客户需求，不断延伸检测业务领域，发挥综合优
势，注重为客户提供检测一体化解决方案；二是加强精益管理，降本增效，提升信息化、自动化水平，为企业发展赋能。
在仪器方面，一是持续提升常规分析仪器质量、夯实研发基础，争取更多的单项冠军产品；二是推进攻克高端仪器的
关键技术取得突破，加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，提升高端仪器市场占有率；三是提升仪器自动化、智能化水
平，增强市场竞争力，提升客户体验。
4、公司在市值管理方面的规划如何？
公司始终以提升公司价值，进而提升公司市值作为导向。为进一步规范和加强公司的市值管理工作，推动公司投资价
值提升，维护投资者权益，结合实际情况，公司制定了《钢研纳克检测技术股份有限公司市值管理制度》，对公司开展市
值管理工作进行了制度化规范。未来公司将在继续专注主营业务提升公司业绩的基础上，做好公司高质量发展，增强与投
资者的交流工作，提升信披质量与精度，切实提升公司市值管理工作效果。
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参与调研机构：1家
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2026-02-26│钢研纳克(300797)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司核心业务板块情况？
答：公司主营业务分为五大板块，分别为检测服务、仪器制造、标准物质、腐蚀防护、能力验证及其他检测延伸服务
，其中检测服务和仪器制造为公司核心业务，营收占比分别约为50%、25%。
检测服务板块，公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的
测试研究机构之一，在国内金属材料检测领域具有较高的知名度和公信力。公司拥有物理实验室、化学实验室、力学实验
室、无损实验室、校准实验室、腐蚀检测实验室等专业检测实验室，覆盖物理检测、失效分析、化学成分分析、力学性能
检测、无损检测、工程检测、腐蚀检测、校准、质检评审等众多检测服务领域。随着我国产业转型升级的不断推进，公司
的检测服务以单项检测、单笔业务为主正逐步向技术门槛更高的材料评价方向发展，为国家重大工程项目和行业重大需求
提供综合性检测与评价服务。
仪器板块，公司是中国仪器行业的代表性企业之一，通过长期技术积累和研发投入，开发出一系列具有完全自主知识
产权和首创性的仪器产品，引领国内金属检测和检测分析仪器的技术进步与创新。公司检测分析仪器产品分为 8大类 60
余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，其
中火花直读光谱仪获工信部单项冠军称号，ICP 光谱仪、气体分析仪等产品获得 BCEIA 金奖。
2、公司的检测实验室布局情况？
答：公司主要围绕客户所在区域进行实验室布局，目前已布局的地区包括北京、上海、成都、昆山、青岛、沈阳、涿
州、西安、德阳、株洲，形成了覆盖华北、华东、东北、西南、西北的业务网络。目前各大检测基地的服务覆盖能力可以
较好地满足客户需求。
3、与进口仪器相比，公司仪器产品的优势？
答：公司研发生产的量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
4、公司未来重点发展方向？
答：公司重点业务为检测业务和仪器业务。在检测方面，一是深度挖掘客户需求，不断延伸检测业务领域，发挥综合
优势，注重为客户提供检测一体化解决方案；二是加强精益管理，降本增效，提升信息化、自动化水平，为企业发展赋能
。在仪器方面，一是持续提升常规分析仪器质量、夯实研发基础，争取更多的单项冠军产品；二是推进攻克高端仪器的关
键技术取得突破，加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，提升高端仪器市场占有率；三是提升仪器自动化、智能化水平
，增强市场竞争力，提升客户体验。
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参与调研机构：4家
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2026-02-05│钢研纳克(300797)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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1、研发人员占比、硕博数量，核心技术人员稳定性如何？
答：公司研发人员为 161 人（24 年底数）约占全体员工的 12%，研发人员中硕博人数 97 人。公司注重企业文化的
建设，重视科研创新，营造积极向上的工作氛围，建立长效激励机制，通过多种方式留住人才、培养人才。公司核心技术
人员团队有较强的稳定性。
2、公司三大业务板块的占比情况和业务增长逻辑？
答：公司三大核心业务板块为检测板块、仪器板块、标物板块，营收占比分别约为 50%、25%、10%。
检测板块，公司专注于金属材料检测，保持金属材料检测的权威性，并不断向国民经济的各领域渗透发展，下游应用
领域既包括钢铁、冶金、有色、机械等传统行业，也包括航空航天、高铁、汽车、新材料等新兴行业。公司一方面持续推
进检测板块的全国布局，随着新建实验室的投产扩产，将会对检测业务业绩产生持续的推动；另一方面，检测板块一体化
运营、自动化赋能对业务也起到了推进作用。
仪器板块，公司检测分析仪器产品分为 8 大类 60 余种型号，广泛应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核
电、高铁、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域，是中国仪器行业的代表性企业之一, 作为国产科学仪器的“国家队
”，公司紧跟政策导向，持续提升常规分析仪器质量、夯实基础，推进攻克高端仪器的关键技术取得突破，加快高端分析
仪器研发迭代与市场拓展速度，增强仪器产品的市场竞争力。
3、公司核心客户订单是否具备持续性、是否与大客户签署长期框架协议？
答：由于大客户的检测需求具有长期持续的特性，以及公司在金属检测领域的权威性和专业性，公司将维护大客户关
系作为工作重点，紧密围绕客户需求开展相关业务，与核心客户保持了良好的合作关系，为双方长期合作打下了坚实基础
。
4、公司仪器产品核心零部件是否自主可控，与进口仪器的性能差距、价格优势？
答：公司仪器产品部分核心零部件自主可控，部分外采部件采取多源头采购，同时提升国产化率，以降低单一来源依
赖，从而降低供应风险。量大面广型仪器与进口仪器相比，在性能满足客户需求的同时，价格有较明显的优势；高端产品
在检测下限等方面较进口仪器略有差距，公司将持续大力度研发投入，力争产品达到国际水平。
5、研发费用的投入方向、研发费用率合理性？
答：作为科研型企业，公司坚持以科技创新为驱动力，高度重视科研投入，持续保持合理稳定的研发费用率，对公司
夯实科研基础、积累核心技术、打造强大的技术创新能力，从而增强核心竞争力、推进公司各项业务发展具有关键作用。
主要投入方向为高端科学仪器的研发、新检测技术和评价体系研发等方向。
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参与调研机构：1家
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2025-11-18│钢研纳克(300797)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、金属材料检测业务的客户结构，涉及到的材料类型结构，下游各领域需求增长的驱动因素？
答：金属材料检测业务的客户主要集中在航空航天、轨道交通、海工船舶、能源核电等质量要求高的应用领域。材料
结构类型来分，高温合金材料检测占到公司全部检测业务一半以上。未来金属检测领域尤其是高温合金材料检测预计还会
持续保持增长。
2、检测业务定价模式，毛利率未来变化趋势？
答：公司的服务或产品主要采用成本加成法定价，具体做法为：以成本核算为基础，根据服务或产品材料成本、人工
费用、制造费用等综合生产成本，同时兼顾考虑市场环境、工序状况、技术附加值、品牌附加值等因素确定一定比例的利
润率，以成本加成的方法确定销售价格。对于年交易金额较大的客户，公司与其签订框架协议，按实际发生的业务委托量
与客户进行结算；对于年交易金额较小的客户，公司一般实行先收款后服务的结算政策。检测业务毛利率较为稳定，2024
年度为49.22%，2025年半年度为 46.11%。
3、分析仪器业务未来展望？
答：公司仪器业务未来发展重点一是加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，高端分析仪器可通过资本加持赋能手段
，聚焦扫描电镜、ICP-MS、波长色散能谱等高端科学仪器，不断迭代升级，打造核心竞争力。二是量大面广型仪器持续提
升质量、夯实研发、提升自动化、智能化水平，并积极拓展市场。
4、腐蚀防护业务主要客户，发展前景如何？
答：公司下属的青岛纳克承担与海上平台、海上风电等海工装备腐蚀防护、腐蚀延寿等方面的技术及产品的研发和应
用业务，其海洋环境和土壤环境阴极保护、腐蚀评估分析、腐蚀监检测、杂散电流治理防护等相关技术和产品，广泛应用
于海洋工程、港工码头、船舶平台、埋地管线及能源电力、石油化工、市政、冶金等多个领域。
5、扫描电镜国内市场情况，应用方向都有哪些？
扫描电镜主要包括钨灯丝和场发射两种类型，目前国内扫描电镜市场大部分份额被外资企业占据，特别是较高稳定性
和分辨率的场发射扫描电镜，国产化替代空间巨大。扫描电镜主要应用于材料、生命科学等领域，材料领域的应用包括金
属材料、半导体材料、新能源材料和纳米材料检测等领域。
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