研报评级☆ ◇300797 钢研纳克 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.38│ 0.41│ 0.49│ 0.56│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 2.75│ 3.10│ 3.46│ 3.96│ 4.52│ 5.18│
│净资产收益率% │ 11.94│ 12.22│ 11.76│ 12.96│ 13.28│ 13.39│
│归母净利润(百万元) │ 125.70│ 145.02│ 155.72│ 185.71│ 213.33│ 241.17│
│营业收入(百万元) │ 949.53│ 1097.67│ 1177.75│ 1373.50│ 1557.50│ 1770.50│
│营业利润(百万元) │ 104.14│ 129.99│ 147.37│ 181.57│ 215.78│ 247.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-17 买入 维持 20.52 0.50 0.57 0.65 华泰证券
2026-05-19 买入 维持 19.14 0.47 0.55 0.61 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-17│钢研纳克(300797)检测服务营收保持较快增长 │华泰证券 │买入
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钢研纳克发布半年报，2026H1实现营收6.10亿元（yoy+22.16%），归母净利0.77亿元（yoy+32.02%），扣非净利0.40
亿元（yoy+6.96%）。其中2026Q2实现营收3.40亿元（yoy+21.43%，qoq+26.24%），归母净利0.53亿元（yoy+26.44%，qoq
+126.16%）。公司业绩实现较快增长，主要是由于检测服务、分析仪器的营收和毛利率实现双提升。我们认为，公司持续
推进检测板块的全国布局，随着沈阳、德阳、西安、株洲、青岛、上海等地新建实验室的建设运营，将会对检测业务业绩
产生持续的推动，在分析仪器领域，公司重点加快高端分析仪器研发与市场拓展速度，聚焦扫描电镜、ICP-MS、波长色散
型X射线荧光光谱仪等高端科学仪器；在检测服务与分析仪器双轮驱动下，公司业绩有望保持较快增长，维持“买入”评
级。
检测服务、分析仪器实现营收、毛利率双提升
分业务看，1）检测服务：2026H1收入3.50亿元，同比+25.75%，毛利率为49.52%，同比+3.42pct，公司持续推进检测
板块的全国布局，沈阳、德阳、西安、株洲、青岛、上海等地新建实验室的建设运营驱动公司营收保持较快增长，其中，
子公司钢研纳克（沈阳）检测技术有限公司实现扭亏为盈，2026H1实现营收0.59亿元，净利润0.18亿元；2）检测分析仪
器：2026H1收入1.42亿元，同比+17.68%，毛利率为47.46%，同比+5.68pct，公司仪器业务重点加快高端分析仪器研发与
市场拓展速度，聚焦扫描电镜、ICP-MS、波长色散型X射线荧光光谱仪等高端科学仪器，不断迭代升级，打造核心竞争力
；3）标准物质/标准样品：2026H1收入0.64亿元，同比+41.17%，毛利率44.67%，同比+0.22pct。
持续加大研发投入，研发费用同比增长51.34%
期间费用方面，2026H1公司销售费用同比+1.16%至0.73亿元，管理费用同比+19.92%至0.75亿元，研发费用同比+51.3
4%至1.05亿元，研发费用大幅增加主要是公司加大研发项目与技术投入、不断提升公司主营服务与产品的技术水平所致。
2026H1，公司经营活动产生的现金流量净额为2745万元，较去年同期-61万元大幅改善，主要是销售商品、提供劳务收到
的现金增加所致。
我国产业转型升级与仪器国产化有望驱动公司主业持续较快增长
公司专注于金属材料检测一体化服务，保持金属材料检测的权威性，并不断向国民经济的各领域渗透发展，尤其是航
空航天、高铁、汽车、新材料等新兴行业，随着我国产业转型升级的不断推进，公司的检测服务以单项检测、单笔业务为
主正逐步向技术门槛更高的材料评价方向发展；公司检测分析仪器包括直读光谱仪、气体元素分析仪、X射线荧光光谱仪
、ICP光谱仪、ICP-MS质谱仪、扫描电子显微镜、材料试验机及无损探伤设备八大类，目前共有60多种产品型号，公司仪
器应用领域的拓展与仪器国产化率不断提升将成为仪器板块的主要业绩驱动因素。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为1.90/2.17/2.50亿元（26-28年较前值分别调整+1.34%/+0.63%/+1.32%），对应EP
S为0.50/0.57/0.65元。可比公司2027年平均PE为22X（前值2026年平均PE30X），考虑到公司业务符合国家产业转型升级
需求，多型分析仪器有望陆续实现进口替代，具有更好的成长性，给予公司2027年36X目标PE，对应目标价为20.52元（前
值20.09元，对应41倍2026年PE），维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术无法持续创新的风险；毛利率下滑风险。
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2026-05-19│钢研纳克(300797)2025年报及2026年一季报点评：检测服务稳健扩张，区域基│国泰海通 │买入
│地爬坡贡献增量 │ │
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本报告导读：2025年公司收入、利润稳健增长，经营现金流显著改善；2026Q1收入与扣非利润增速明显提速，区域检
测基地爬坡带动主业经营质量持续提升。
投资要点：维持“增持”评级。根据财报数据，我们下调公司2026-2027、增加2028年预测净利润分别为1.81（原值2
.43）、2.10（原值2.57）、2.32亿元，对应EPS分别为0.47、0.55、0.61元，参考可比公司估值，给予公司2026年41倍PE
，上调目标价19.27元，维持“增持”。
业绩稳健增长，经营现金流改善。1）2025年公司实现营业收入11.78亿元，同比增长7.29%；归母净利润1.56亿元，
同比增长7.37%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长1.21%；经营活动现金流量净额2.11亿元，同比增长48.66%，现金流
改善明显。公司全年毛利率同比提升1.29pct至48.13%，研发费用1.70亿元，同比增长30.70%，体现公司在高端仪器和材
料评价能力上的持续投入，短期压制利润释放。2）2026Q1公司实现营业收入2.70亿元，同比增长23.09%；归母净利润235
8万元，同比增长46.66%；扣非归母净利润1028万元，同比增长36.35%，收入与扣非利润增速均较2025年明显改善；单季
度经营活动现金流量净额为-1.10亿元，体现一季度回款与备货季节性特征。
检测服务延续稳健扩张，高端制造需求与区域基地爬坡共同支撑增长。1）2025年检测服务实现收入6.39亿元，同比
增长10.70%，毛利率49.85%，同比提升0.63pct。高温合金材料检测需求保持较高景气，核电领域应用场景持续拓展，检
测服务逐步从常规检测向材料评价、失效分析、国产化材料等效性评价等高附加值方向延伸。2）区域子公司方面，江苏
纳克2025年实现收入3.54亿元，同比增长22.80%；净利润7503万元，同比增长111.19%，利润释放显著；沈阳纳克收入586
5万元，较2024年明显增长，亏损由1641万元收窄至752万元，新建检测基地达产后有望继续贡献经营弹性。
科学仪器高端化布局持续推进，业务结构优化。1）2025年检测分析仪器实现收入2.76亿元，同比增长1.34%；毛利率
41.49%，同比提升0.76pct。2）公司基础检测仪器销量保持增长，高端科学仪器研发、转产和市场推广持续推进，部分产
品在下游客户现场实现应用，体现公司从传统优势仪器向更高端、更复杂检测装备延伸。伴随国产替代需求提升和公司产
品谱系不断完善，科学仪器业务有望从单品突破逐步走向平台化供给，打开中长期成长空间。
风险提示：技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│钢研纳克(300797)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的主要问题及公司回复情况
1.尊敬的董事长，您如何看待公司的长远未来，有何长远规划和宏伟蓝图？
答：投资者您好，公司主营高端科技服务业与高端科学仪器，背靠高端制造、航空航天、新能源等产业升级，为行业
提供质量保障方案。后续公司将持续聚焦主业，加快培育新的盈利增长点，致力于推动经营业绩持续改善，以切实行动回
报广大投资者的信任与支持。感谢您的关注！
2.总经理你好，子公司纳克微束在场发射扫描电镜的研发上资金投入量巨大。请问在研发过程中，部份资金是否也投
入到扫描电镜所用存储芯片的研发？
答：公司子公司纳克微束主要从事高端科学仪器场发射扫描电镜的研发、生产、应用相关业务，属于科学仪器行业，
没有存储芯片行业相关的研发投入。高端科学仪器有投资周期长、研发投入高的特点，纳克微束将继续加强扫描电镜的研
发投入和研发工作，强化经营管理，努力尽早实现正回报。谢谢关注！
3.公司在华南地区有无新增布局实验室的计划？
答：华南区目前无布局检测实验室的计划。
4.贵司每年新增大量科技人才，请问董事长：在公司的一期股权激励结束后，是否再度实施二期股权激励？让公司的
业绩和人才的绩效挂钩，以此实现公司的长远发展和人才的长期驻留，谢谢回复！
答：投资者您好，公司高度重视长效激励机制建设，持续关注包括股权激励在内的多种中长期激励工具，以进一步激
发核心团队活力、推动公司长期稳健发展。未来，公司将结合发展战略、经营情况及监管要求，持续探索多元化的激励机
制，以促进公司长期价值创造和股东利益的协同提升。感谢您对公司的关注。
5.合同负债 2.01 亿已连续四个季度高增但未转化为持续超预期的业绩表现，这是最困惑的一点。请具体分拆：这 2
.01 亿主要来自检测服务还是仪器预收款？Q2-Q4 预期按什么节奏完成确认？此前年份出现过的较大额合同负债推迟确认
是不是普遍现象？谢谢
答：公司相关财务数据请关注公司披露的年报信息。
6.2023 年贵公司将部份股权转让给国新投资，现如今国新投资已将四分之一股份抛给了二级市场，请问董事长，这
是否是控股股东变相减持？转让加高位减持，是不看好公司的未来发展吗？
答：投资者您好！股东因自身决策转让股权为正常市场交易行为。谢谢您的关注！
7.近三年股价持续下行，2026 年至今仍低位盘整，当前股价较发行价几乎持平。市场给予公司的估值持续处于低位
，这背后是资本市场对成长空间缺乏信心。请问管理层，公司对此有何系统性应对措施？除了市值管理制度文件之外，是
否有具体时间表对接机构路演、引入战略投资者等后续动作？
答：投资者您好，公司历年股票价格请查询专业股票交易平台相关信息。公司重视市值管理工作，制定了《钢研纳克
检测技术股份有限公司市值管理制度》，规范和加强公司的市值管理工作。积极接待投关，及时回复互动易，按期披露公
司相关信息。未来将继续专注主营业务，推动公司高质量发展，提升公司业绩，以内在价值提升公司市值。
8.公司每年花费巨资搞研发，为何不借资本市场的力量，在检测行业并购重组一些优秀资源，以实现公司的跨越式发
展？
答：您好！您的意见和建议已收到，欢迎为公司推荐相关优秀标的资源。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：3家
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2026-05-09│钢研纳克(300797)2026年5月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司曾提到高端产品与进口仪器在检测下限等方面存在差距。请问目前公司核心高端产品与国际一线品牌的关键
性能指标差距是否已显著缩小？？
答：公司持续大力度投入对高端仪器产品的研发工作，努力加强产品性能、加快产品迭代，直读光谱仪、气体元素分
析仪、ICP 光谱仪销售情况持续增长，三重四极杆电感耦合等离子体质谱仪 PlasmaTQMS1000、超低碳硫分析仪 CS 5500T
等新产品，均实现了客户现场实际应用，后续将持续获取用户反馈，不断迭代升级。公司将继续努力追赶与进口一线产
品的性能差距，争取尽早打造出具备国际竞争力的高端仪器产品。
2、江苏纳克 2025 年净利润同比增长较大，请问其高速增长的主要驱动力是什么？
答：江苏纳克净利润实现增长的主要原因，一是仪器板块降本增效工作效果明显，二是检测板块营收增长，利润有所
增加。
3、公司 2025 年研发费用同比增长 30.70%，主要投向是哪些？
答：公司研发费用主要投入方向为高端科学仪器的研发、新检测技术和评价体系研发等，投入强度随企业发展逐步增
长，研发聚焦的方向保持一致。作为科研型企业，公司坚持以科技创新为驱动力，高度重视科研投入，持续保持合理稳定
的研发费用率，对公司夯实科研基础、积累核心技术、打造强大的技术创新能力，从而增强核心竞争力、推进公司各项业
务发展具有关键作用。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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