价值分析☆ ◇300803 指南针 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 20 8 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.83│ 0.18│ 0.29│ 0.59│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 4.18│ 4.58│ 5.04│ 5.60│ 6.36│
│净资产收益率% │ 13.74│ 19.89│ 3.88│ 5.62│ 10.52│ 13.86│
│归母净利润(百万元) │ 176.20│ 338.40│ 72.61│ 116.08│ 242.75│ 373.00│
│营业收入(百万元) │ 932.42│ 1230.03│ 986.92│ 1290.33│ 1755.17│ 2281.33│
│营业利润(百万元) │ 190.34│ 273.83│ 63.19│ 112.18│ 245.27│ 382.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 买入 维持 --- 0.30 0.71 1.11 长江证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.08 0.56 1.01 方正证券
2024-10-31 买入 维持 110 0.26 1.00 1.44 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 0.16 0.39 0.76 国金证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.26 0.37 0.52 东吴证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.42 0.75 1.12 国海证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.39 0.43 0.51 国联证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.18 0.21 0.26 东吴证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.05 0.31 0.54 国金证券
2024-08-02 增持 首次 --- 0.56 0.95 1.38 国海证券
2024-07-16 买入 维持 --- 0.35 0.72 1.20 方正证券
2024-07-07 买入 首次 --- 0.42 0.71 1.11 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│指南针(300803)券商业务高速增长，第二增长极稳健发展
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我们认为，市场环境对公司业绩释放带来一定影响，但公司积极发挥自身业务的协同优势，努力打造以麦
高证券为核心的第二增长曲线，增强自身核心竞争力。2024-2026年预计公司实现营业收入13.67/17.75/20.81
亿元，实现归母净利润1.22/2.92/4.55亿元，对应PE为312.49/131.21/84.07倍。
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2024-11-02│指南针(300803)9M24业绩点评：短期亏损扩大，证券业务延续高增长，业绩底部反转可期
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投资分析意见：指南针作为互联网券商新星，金融信息服务业务底部反转可期，证券业务快速发展，维持
“强烈推荐”评级。预计2024-2026E指南针营业收入为13.0、17.5、20.6亿元，同比+17%、+35%、+18%；2024
-2026E归母净利润为0.3、2.3、4.1亿元，同比-56%、+625%、+79%。
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2024-10-31│指南针(300803)2024年三季报点评：三季报承压，交投活跃看好业绩反转
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维持增持评级，调整目标价为110元，对应2025年60XP/E。公司2024Q3调整后营收（含投资业务收入）/净
利润8.75/-1.10亿元，同比19.62%/-171.18%，低于预期。考虑到前三季度业绩不及预期，调低2024年净利润
预测值；考虑到市场交易量大幅放大，调高2025-2026年净利润预测值，调整2024-2026年净利润为1.04/4.08/
5.88亿元（调前1.28/3.32/5.57亿元），EPS为0.26/1.00/1.44元（调前0.31/0.81/1.36元）。维持“增持”
评级，调整目标价为110元，对应25年110XP/E。
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2024-10-31│指南针(300803)加大品牌推广力度，麦高证券保持高增
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根据公司三季报情况及资本市场回暖预期，我们上调公司2024~2026年营业收入预测为13.7/18.6/25.1亿
元，同比增长23.5%/35.1%/34.9%；归母净利润预测调整为0.6/1.6/3.1亿元，同比增长-12.1%/148.6%/95.2%
，分别对应605.9x/243.7x/124.8xPE，维持“买入”评级。
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2024-10-31│指南针(300803)2024年三季报点评：麦高证券稳健发展，期待软件端四季度业绩弹性
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盈利预测与投资评级：公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，且证券业务处于业务协同的成
长阶段(基数较低，具备成长潜力)；随着资本市场整体的快速回暖，我们上调对公司的盈利预测，预计2024-2
026年，公司归母净利润分别为1.06/1.53/2.11亿元（前值为0.73/0.87/1.05亿元），对应PE分别为365/253/1
84倍，维持公司评级“增持”，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。
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2024-09-03│指南针(300803)2024年中报点评：市场下行叠加逆势费用投放，业绩短期承压，关注后续定增
│落地情况
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盈利预测和投资评级：公司作为行业领先的金融信息服务商，收购麦高证券开展业务协同，证券业务赋能
有望开启第二增长极。基于谨慎性原则，暂不考虑定增事项影响。我们调整盈利预测，预计指南针2024-2026
年总收入分别为12.41、18.53、25.73亿元，归母净利润分别为1.73、3.06、4.58亿元，EPS分别为0.42、0.75
、1.12元。截至2024年9月3日，收盘价33.82元，对应2024-2026年PE估值分别为79.90、45.17、30.20倍，维
持“增持”评级。
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2024-08-31│指南针(300803)传统业务有所承压，证券业务快速发展
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考虑到两市交投仍待修复，我们下调公司金融信息服务收入增速，从而下调盈利预测，我们预计公司2024
-2026年营业收入分别为10.05/10.95/12.42亿元，同比增速分别为2%/9%/13%，归母净利润分别为1.58/1.75/2
.07亿元，同比增速分别为117%/11%/18%，EPS分别为0.39/0.43/0.51元/股。鉴于公司为互联网券商新星，短
期承压不改长期成长趋势，后续市场回暖后公司业务有望修复，给予“买入”评级。
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2024-08-31│指南针(300803)2024年半年报点评：麦高证券高速发展，软件销售相对稳健
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盈利预测与投资评级：公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，对公司经营业绩的影响呈现出
一定的滞后性特征(资本市场景气度变动在先，经营业绩变动在后)，公司金融信息服务收入短期波动，且证券
业务尚处于业务协同的成长阶段(占比总收入较低)；综上，我们下调对公司的盈利预测，预计2024-2026年，
公司归母净利润分别为0.73/0.87/1.05亿元（前值为1.41/1.85/2.26亿元），对应PE分别为199/167/139倍，
维持公司评级“增持”，仍期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。
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2024-08-29│指南针(300803)麦高证券高速增长，营销投入力度加大
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盈利预测、估值与评级
根据2024年中报，我们预计2024-2026年营业收入分别为12.8/14.7/16.4亿元，同比增长15.1%/14.7%/11.
5%；归母净利润分别为0.1/1.3/2.2亿元，同比增长-73.6%/553.6%/76.7%，对应748.2/114.5/64.8倍PE，维持
“买入”评级。
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2024-08-02│指南针(300803)公司深度研究：老牌C端金融信息服务商，收购麦高证券开启第二增长极
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公司作为行业领先的金融信息服务商，收购麦高证券开展业务协同，证券业务赋能有望开启第二增长极。
基于审慎性原则，暂不考虑定向增发摊薄因素影响。因此我们预计2024-2026年公司营业收入分别为12.41/18.
53/25.73亿元，归母净利润分别为2.30/3.89/5.63亿元，EPS分别为0.56/0.95/1.38元/股，当前股价对应PE分
别为69.10/40.88/28.26x。首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-07-16│指南针(300803)麦高证券业绩点评：半年度同比扭亏，经纪、自营收入高增
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投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。指南针证券业务稳步扩张，金融信息主业优势稳固，后续市场回
暖公司业绩有望底部反转，维持公司“强烈推荐”评级。预计2024-2026E指南针营收为12.7、17.4、20.5亿元
，同比+14%、+37%、+18%；2024-2026E归母净利润为1.4、3.0、4.9亿元，同比+95%、+109%、+66%。当前收盘
价对应2024-2026E动态PE估值为100.7x、48.1x、29.0x。
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2024-07-07│指南针(300803)深度报告：关注垂直流量精准运营+证券业务构筑的新增长极
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证券业务：东方财富珠玉在前，收购网信证券，迈向一站式金融综合服务平台
2022年7月，指南针成功收购网信证券（已更名为麦高证券），新增证券业务。指南针为网信证券制定了
五年三步走战略，第一步到2023年末，业绩上实现扭亏为盈，第二步到2026年末，经纪业务做到市场中位水平
，第三步到2028年末，将经纪业务排名推进到市场前20。同时，为配合整合网信证券，2022年5月，指南针发
布了30亿的定向增发预案。从东方财富经验来看，金融信息服务平台+证券业务模式有效可行。东财收购证券
牌照后发力证券经纪、两融业务，以互联网模式开始券商业务，推动东财证券收入及排名快速攀升；3）指南
针以客户高频、高粘性的特征作为抓手，正积极推进内部流量转化。
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