研报评级☆ ◇300806 斯迪克 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 7 2 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.12│ 0.12│ 0.22│ 0.63│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 6.65│ 4.80│ 4.89│ 5.11│ 5.80│ 7.00│
│净资产收益率% │ 7.79│ 2.58│ 2.48│ 4.33│ 11.02│ 15.75│
│归母净利润(百万元) │ 168.02│ 56.07│ 54.88│ 99.67│ 286.67│ 490.00│
│营业收入(百万元) │ 1877.19│ 1968.52│ 2690.55│ 3322.00│ 4280.00│ 5197.67│
│营业利润(百万元) │ 183.41│ 44.97│ 33.98│ 107.67│ 310.67│ 530.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-10 买入 首次 --- 0.21 0.89 1.66 东北证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.18 0.41 0.62 长江证券
2025-10-26 增持 维持 --- 0.28 0.60 0.97 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-10│斯迪克(300806)新材料厚积薄发迎业绩拐点，高壁垒涂布工艺助推AI存储国产│东北证券 │买入
│替代 │ │
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公司是国内新材料行业领跑者，功能性涂层复合材料生产的领军企业。主要从事业务为薄膜的功能化，专注研发、生
产和销售功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料等产品，广泛应用于消费电子、新能源汽车
、新型显示、家用电器等领域。目前，公司是国内少数在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、产品精密涂布
以及新技术产业化应用等方面具有领先优势的高新技术企业。
公司持续向产业链上游延伸，解决卡脖子材料进口替代，"嵌入式"研发体系助力实现全产业链一体化。自2020年起，
公司不断加大资本开支，包括高解析度PET光学膜项目、OCA光学胶膜项目等多个重大投资项目先后开建。目前，公司通过
产业链上下游垂直整合，实现自制胶水、PET基膜及离型膜等关键原材料产品，以满足自身对部分高端原材料的需求，“
嵌入式研发”模式精准定位下游客户需求，形成"胶膜协同"的差异化竞争力。构建从“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴
合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，与终端客户建立直接联系，粘性极强。
前期大规模资本开支所导致的短期财务阵痛已过，业绩拐点已现。营收方面，2015-2024年，公司营收整体保持增长
态势，CAGR为13.4%。收入与利润的背离，主要系公司于2021年至2023年期间进行了密集的资本开支，总投资约40亿元。
大规模的在建工程于2023-2024年集中完工并转为固定资产，从而导致公司的年折旧与摊销成本出现大幅增长，拖累公司
利润端表现。但我们认为，年折旧额已到达顶峰，2025年Q1-3营收端不断突破新高，业绩拐点已现。
公司围绕大客户产业高端化重点布局，打开新增量空间。公司绑定大客户，在高端技术领域进行优先布局。1）公司
在磁电藕合技术方面进行提前布局，已具备技术储备和专利，后续有望作为企业级存储新型介质。2）面对显示技术多元
化应用的精准需求，公司前瞻性地选择了PVD技术路线，成功建设了首条PVD产线，已掌握了干法PVD溅射镀膜技术相关工
艺，该技术或将带来新一轮屏显技术革命，公司深度受益。
盈利预测&投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.94/4.03/7.51亿元，同比增长分别为+71.43%/+328.0
6%/+86.51%，对应PE分别为132x/31x/16x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：核心竞争力风险，行业竞争风险，供应链风险，产品价格下降的风险，客户导入不及预期风险，业绩预测
和估值判断不达预期。
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2025-10-29│斯迪克(300806)大规模投建已过，放量期即将到来 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，前三季度实现收入22.4亿元（同比+11.6%），实现归属净利润0.45亿元（同比-15.8%），实
现归属扣非净利润0.25亿元（同比-21.8%）。其中Q3单季度实现收入8.4亿元（同比+25.7%，环比+16.2%），实现归属净
利润0.20亿元（同比-4.9%，环比+28.6%），实现归属扣非净利润0.14亿元（同比+37.7%，环比+33.2%）。
事件评论
公司为功能性涂层复合材料龙头，横纵向拓展打开发展边界。公司主要产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、
高分子薄膜材料、热管理复合材料与薄膜包装材料，应用于消费电子、新型显示、新能源汽车、家用电器、陶瓷电容等重
点领域。公司不断进行新品类扩张，集中在OCA胶及涂布、精密离型膜、上游PET基膜、自制胶水等方面，横纵向拓展，持
续增强公司核心竞争力。
收入持续增长，大规模投建期已过，等待放量。随着新项目投产转固，产品销售放量，公司收入实现增长，但是由于
新项目装置处于爬坡期，普通产品行业内卷严重，2025Q3公司整体毛利率为22.4%，同比下降3.9pct。2025Q3公司研发费
用率为7.5%，持续高比例保持投入。2025Q3项目装置仍处于爬坡期，公司固定资产达到42.2亿元，同比去年同期增加3.0
亿元，折旧费用增加明显。但是公司已度过大规模建设期，预计随着产能爬坡上量，公司经营情况有望持续改善。
在建项目持续推进，未来空间广阔。公司通过IPO及定增等方式募集资金，投向多个项目，目前OCA募投项目、PET基
膜1/2/3号线、精密离型膜涂布、偏光片保护膜、PVD磁控溅射膜项目已顺利实现投产放量，功能性胶带与BOPP胶带涂布线
技术改造项目正处于推进过程中后续将逐步投产放量，增厚公司盈利（截至2025Q3公司在建工程1.0亿元）。公司拟以自
有资金/自筹资金5.1亿元投资建设斯迪克高端功能性膜材扩产项目，生产减反膜、2A3A膜以及水氧阻隔膜等高端功能性薄
膜产品，产品主要应用于电子行业、车载屏幕以及显示面板等下游领域。随着消费电子众多重磅机型的发布，公司有望迎
来业务的稳健增长。
OCA光学胶国产化替代空间广阔。根据OCA下游智能手机、平板电脑、PC、车载显示器、可穿戴设备等不同领域需求测
算，全球OCA胶市场近百亿元，伴随折叠屏手机单机OCA光学胶价值量的大幅增长以及折叠屏手机出货量预期的快速提升，
有望带来OCA光学胶市场新一轮的增长机会。华为发布全球首款三折叠手机，带来全新手机使用体验，获得市场广泛认可
，进而有望拉动公司OCA光学胶市场发展空间。公司OCA光学胶、OCA防爆膜、抗冲保护膜、防尘膜等电子级胶粘材料和新
能源汽车电子用材料持续放量，产品结构不断升级优化。
公司在胶粘新材和功能膜领域居于领先水平，OCA胶放量，高端离型膜国产化打开未来发展空间。2025-2027年归属净
利润预计为0.8/1.9/2.8亿元。维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求恢复不及预期；2、新项目进度低于预期。
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2025-10-26│斯迪克(300806)Q3业绩及现金流环比持续改善，拐点再确认 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入22.39亿元，同比+11.57%；归母净利润0.45亿元，
同比-15.81%；其中Q3单季度，公司实现营收8.43亿元，同比+25.74%，环比+16.25%；归母净利润0.20亿元，同比-4.90%
，环比+28.57%。
分析判断:
Q3业绩及现金流环比持续改善，业绩拐点再确认
公司Q2、Q3业绩持续环比改善，截至2025Q3，公司货币资金3.85亿元，同比+97.70%，现金流好转。2025Q3，公司在
建工程金额9898万元，同比-40.95%，我们认为公司在建工程转固基本完成，折旧基本达峰，后续新增折旧对公司业绩的
边际影响将变小，业绩有望释放高弹性。
设立全资子公司，期待公司的新业务开拓
2025年1月，公司公布专利《基于交换耦合的高记录密度磁介质及其制备方法》，其核心是通过优化磁介质结构提升
存储密度与热稳定性，适用于高温环境。目前重点探索其在企业级存储介质、工业传感器等场景的适用性。8/27日，公司
公告以自有资金12,000万元投资设立全资子公司常州共跃星辰新材料科技有限公司，由斯迪克100%持股，新公司位于常州
西太湖科技产业园；该合资公司经营范围包括但不限于，新材料技术研发、电子专用材料研发、电子专用材料制造、电子
专用材料销售、高纯元素及化合物销售，期待新业务落地及开拓给公司带来的新的成长力。
投资建议
维持盈利预测。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.70/43.53/52.88亿元，归母净利润分别为1.25/2.71/4.
37亿元，EPS分别为0.28/0.60/0.97元，对应10月24日26.40元收盘价，PE分别为96/44/27倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
产品价格大幅下降的风险，客户导入进度不及预期的风险
【5.机构调研】 暂无数据
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