研报评级☆ ◇300810 中科海讯 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ -1.33│ -0.22│ 0.08│ 0.25│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 8.71│ 7.34│ 6.93│ 7.00│ 7.23│ 7.55│
│净资产收益率% │ 1.23│ -18.11│ -3.20│ 1.08│ 3.42│ 4.85│
│归母净利润(百万元) │ 12.67│ -156.92│ -26.14│ 9.11│ 29.00│ 42.56│
│营业收入(百万元) │ 218.05│ 164.58│ 239.71│ 351.24│ 462.47│ 555.57│
│营业利润(百万元) │ 14.73│ -187.18│ -32.61│ 11.00│ 35.00│ 51.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 首次 --- 0.10 0.21 0.35 东兴证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.06 0.28 0.37 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│中科海讯(300810_SZ)：水声龙头构建覆盖全产业链的深海科技解决方案 │东兴证券 │增持
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实控人技术背景深厚。北京中科海讯数字科技股份有限公司的主营业务是国家特种电子信息行业声纳装备领域相关产
品的研发、生产和销售。中科海讯股权结构相对集中，蔡惠智为公司实际控制人。他在声纳技术领域兼具深厚研究积累与
管理经验，不仅是公司核心技术带头人，还曾主导多项声纳装备研发项目。依托在中科院声学所期间沉淀的技术与行业经
验，蔡惠智持续推动公司在声纳装备领域的技术突破与业务拓展。
中科海讯持续优化产品结构和技术创新。公司水声大数据方向的两型数据装备中标，以及某对抗训练系统成果转化的
仿真模拟评估平台、仿真推演系统已完成交付，标志着公司已成功由核心配套商转变为“配套+系统”供应商，公司的信
号处理平台类、声呐系统类产品将主要面向国家大型企事业单位、科研院所进行配套级销售，水声大数据类、仿真训练系
统类产品将主要面向国家特种部门等终端用户进行系统整机级销售。公司在后续研发方向中，将继续围绕水声技术与高性
能计算、大数据、人工智能等领域的先进技术进行融合创新，针对声呐装备领域有前景的垂直应用场景，持续进行更加聚
焦的研发投入。
公司信号处理平台成为国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之一。声纳作
为深海科技核心装备，行业参与主体较少，公司信号处理平台产品通过竞争择优程序，成为国家特种电子信息行业声纳装
备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之一；同时，公司通过自主研发及差异化竞争策略，紧贴最终用户需求
，重点在基于创新概念的领域，围绕声纳领域逐渐开发声纳系统级产品、水声大数据工程产品及模拟仿真产品无人探测系
统等。
深海科技为新质生产力重要内容，公司有望充分受益。2025年《政府工作报告》提出“开展新技术新产品新场景大规
模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”首次将“深海科技”列为新兴产业重
点发展领域。根据《2024年中国海洋经济统计公报》，2024年全国海洋生产总值105438亿元，其中海洋工程装备制造业、
海洋电力业、海洋旅游业等均实现了9%以上的快速发展，海洋工程装备制造业占比2.4%，约为2530亿元。未来随着我国在
深海极端环境技术应用的突破，公司产品应用场景有望持续拓展，公司业绩有望得到提升。
公司盈利预测及投资评级：公司作为我国少数具备深海核心装备产品迭代与交付能力的上市公司，未来随着我国深海
经济规模持续扩大，有望充分享受行业发展红利。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.11、0.25和0.41亿元，
对应EPS分别为0.10、0.21和0.35元。当前股价对应2025年PE值461、207、126倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、费用压降不及预期
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2025-10-28│中科海讯(300810)Q3单季度减亏显著，信用减值损失大幅收窄 │招商证券 │买入
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公司前三季度实现营收1.45亿元，同比-0.41%，归母净利润-7692.22万元。单季度来看，Q3单季收入4907.54万元（Y
oy+24.35%，Qoq-0.12%），归母净利润-1224.51万元（同比减亏64.17%，环比减亏68.96%）。
Q3单季度减亏显著，信用减值损失大幅收窄，合同负债进一步提升。公司前三季度实现营收1.45亿元，同比-0.41%，
归母净利润-7692.22万元，同比收窄16.27%，扣非归母净利润-7788.72万元，同比减亏16.69%。单季度来看，Q3单季收入
4907.54万元（Yoy+24.35%，Qoq-0.12%），归母净利润-1224.51万元（同比减亏64.17%，环比减亏68.96%），归母扣非净
利润-1256.79万元（同比减亏63.70%，环比减亏68.42%）。盈利能力方面，公司Q3单季度毛利率为33.23%（Yoy+1.38pct
，Qoq+0.32pct），净利率收窄至-25.71%。费用端，Q3单季度发生销售费用161.38万（Yoy-10.12%，Qoq-7.50%），管理
费用1159.94万（Yoy+23.69%，Qoq-5.84%），财务费用61.74万（Yoy-21.22%，Qoq+14.12%），研发费用881.68万（Yoy+3
2.51%，Qoq+69.58%）。信用减值损失本季度计提797.39万（同比收窄74.77%，环比收窄80.67%），信用减值损失同环比
大幅收窄，对利润侵蚀有望进一步减少。资产负债表方面，截至Q3公司合同负债达到1.58亿（Yoy+97.5%，Qoq+41.15%）
，收到预付款增加所致。
深化区域布局，强化智能场景落地能力，深入推进深海科技布局。2025年8月，公司通过设立全资子公司中科海讯海
洋科技（广西）有限公司，以800万元注册资本深化区域布局，响应国家西部陆海新通道战略。9月22日，公司与广西北部
湾国际港务集团签署战略合作协议，聚焦智慧港口、海洋大数据等创新领域，强化人工智能+场景落地能力。
推出股权激励计划，充分彰显增长信心。公司于2025年5月12日发布股权激励草案，拟向78名激励对象一次性不超过1
48.91万股限制性股票（约占总股本1.26%），授予价格均为每股17.28元/股。归属条件方面，1）25年满足下列两个条件
之一：①以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于15%；②2025年净利润为正。1）26年满足下列两个条件
之一：①以2024年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于30%；②2026年净利润不低于2000万元。股权激励计划
的推出将有助于保持管理层和核心骨干员工长期持续的积极性，也彰显了公司对未来业务快速拓展和业绩提升的信心。
盈利预测：预测2025-2027年归母净利润预测达到分别为0.07亿、0.33亿和0.44亿元，对应PE分别为760/156/116倍，
维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求波动风险，项目招标中标节奏波动，审价、应收账款回款进度不及预期带来业绩波动等。
【5.机构调研】 暂无数据
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