研报评级☆ ◇300811 铂科新材 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 1.34│ 1.44│ 1.47│ 1.95│ 2.53│
│每股净资产(元) │ 9.56│ 8.21│ 10.46│ 8.74│ 10.43│ 12.59│
│净资产收益率% │ 13.45│ 16.26│ 13.79│ 16.82│ 18.76│ 20.03│
│归母净利润(百万元) │ 255.77│ 375.72│ 418.14│ 596.75│ 794.54│ 1028.30│
│营业收入(百万元) │ 1158.52│ 1662.94│ 1802.24│ 2445.47│ 3119.28│ 3918.07│
│营业利润(百万元) │ 295.31│ 423.14│ 482.55│ 683.97│ 893.36│ 1145.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 买入 维持 --- 1.44 2.16 2.96 中信建投
2026-08-28 买入 维持 --- 1.48 1.97 2.65 中航证券
2026-08-27 买入 首次 --- 1.51 2.01 2.84 东吴证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.41 1.86 2.36 银河证券
2026-05-13 买入 维持 --- 1.36 1.74 2.15 华源证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.54 1.98 2.51 华安证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.36 1.66 1.98 国信证券
2026-04-23 增持 维持 --- 1.63 2.22 2.76 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│铂科新材(300811)AI芯片电感高景气，上半年业绩创新高 │中信建投 │买入
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公司上半年实现营收11.83亿元，同比增长37.46%，归母净利润2.26亿元，同比增长17.95%，创历史新高水平，主要
是AI芯片电感业务实现大幅增长。公司是国内金属软磁领军企业，材料器件一体化优势突出，具有高利润、高壁垒、强研
发、强绑定优势，今年以来随着算力需求不断增长，公司模块电感产品、TLVR电感产量出货量大幅增加，芯片电感第二成
长曲线已经进入高速发展的快车道。
事件
上半年归母净利润2.26亿元，同比增长17.95%。
铂科新材公告，2026年上半年营业收入11.83亿元，同比增长37.46%；归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比
增长17.95%，扣非归母净利润为2.23亿元，同比上升18.7%；经营现金流净额为1.4亿元，同比下降46.5%；EPS（全面摊薄
）为0.5533元。
简评
业绩创历史新高，AI芯片电感业务大幅增长。
上半年，公司营收11.83亿元，同比+37.46%，归母净利润2.26亿元，同比+17.95%；其中二季度，营收6.94亿元，同
比+45.3%；归母净利润1.37亿元，同比+16.7%；无论半年度或季度维度，业绩均创历史新高，主要是AI芯片电感业务实现
大幅增长。报告期内，公司净利润增速低于营业收入增速，主要是实施了新一期股权激励计划，股份支付费用较去年同期
大幅增长所致，二季度计入股份支付费用接近2700万元。
业务积极扩张，费用增长阶段性影响利润。上半年，公司财务费用1912.77万元（+1665.58万元或+673.81%），管理
费用5057.82万元（+1763.21万元或+53.52%），销售费用1429.39万元（+286.17万元或20.14%），研发费用10293.99万元
（+4131.99万元或67.06%），上述费用合计18693.97万元，增加7800.42万元，增幅71.61%。
结构优化产品升级，AI芯片电感业务进入高速发展快车道。
上半年公司营收中，金属软磁粉芯营收增速超10%，营收占比62%左右，AI芯片电感营收增速超100%，营收占比约35%
，芯片电感营收权重稳步提升，目前芯片电感在手订单超9亿元，预计下半年进一步增加。随着下游VPD供电模式及TLVR电
感需求的兴起，公司电感产品不断升级，朝向模组化、TLVR等方向发展，上半年电感营收中，模块式电感产品营收占比达
70%以上，TLVR电感营收占比超过30%，出货类型主要是模块式电感，预计今年TLVR电感产品占比将维持在30%-40%水平。
芯片电感业务材料-器件一体化优势，提高价值量并提高准入门槛。
电感产品正由标准化转型定制化，这要求粉芯制造商与客户进行前期共同开发，根据应用需求定制合金配方、磁导率
、损耗特性及磁芯结构，加强与下游客户的技术协作。与标准化供应模式相比，Design-in模式对材料研发、工艺适应性
及响应速度提出更高要求，同时提升产品价值并提高行业准入门槛，推动行业价值链持续向上攀升。
盈利预测和投资建议：公司金属软磁粉芯业务稳步发展，构建的芯片电感及高端软磁粉业务已经成长为公司新的成长
曲线，随着下游市场对芯片电感需求的放量，公司业绩将继续高速增长，预计2026-2028年，公司营收24.0/32.7/44.0亿
元，归母净利润5.9/8.8/12.1亿元，对应PE为55/37/27倍，公司高成长，维持“买入”评级。
风险提示：1、公司金属磁粉芯业务，受光伏行业景气度影响，存在出货量不及预期的可能，以及市场竞争恶化的可
能；2、公司金属软磁粉芯原材料为铁、硅、铝、镍等金属，上游原材料价格大幅波动或影响成本进而影响盈利能力；3、
光伏、储能及新能源汽车市场受政策影响较大，若行业政策发生变化或影响市场需求；4、芯片电感行业景气度高，但受
下游AI服务器需求影响较大，若GPU出货放缓、AISC市场放量时间推迟，或导致芯片电感业务增速放缓。
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2026-08-28│铂科新材(300811)2026H1点评：AI芯片电感进入高速放量期 │中航证券 │买入
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业绩概要：公司上半年实现营业收入11.8亿元（同比+37.5%)，实现归母净利润2.26亿元(同比+18.0%)，扣非后归母
净利润2.23亿元(同比+18.7%)，对应EPS为0.56元。单季度来看，公司Q2实现营收6.94亿元(同比+45.3%,环比+41.7%)，归
母净利润1.37亿元(同比+16.7%，环比+54.9%)。
金属软磁制品高增，AI芯片电感为核心增量：2026H1公司整体营收实现同比高增，从分产品口径来看：①金属软磁粉
末制品（金属软磁粉芯+AI芯片电感）实现营收11.5亿元（同比+38.6%)，毛利率38.4%(同比-1.02pcts)，占公司营收比重
约97.5%，是收入增长的绝对主力。其中金属软磁粉芯业务稳健增长，主要受益于全球能源转型与AI算力基础设施部署加
快，带动光伏、储能、服务器电源、UPS等下游需求快速释放，报告期内软磁粉芯产能持续紧张。此外AI芯片电感业务实
现大幅增长，全球市场份额显著提升，主要得益于头部云厂商持续加码资本开支与ASIC白研布局，模块化电惑、光模块电
感需求攀升。公司在TIVR电感技术研发与落地推广方面取得突破，产品获多家全球领先半导体企业及云服务商认可，公司
TLVR电感占AI芯片电感销售收入比例已超过30%，芯片电感产能处于供不应求状态。②金属软磁粉末业务同比基本持平，
主要原因系随着公司AI芯片电感业务快速扩张，内部对于金属软磁粉末的需求量大幅提升，影响外部市场扩张速度，公司
后续将加大非品/纳米品等高性能粉末产能布局。
产能爬坡造成产品盈利性小幅承压，后续上修可期：2026H1公司毛利率/净利率分别为38.6%/19.1%(同比-1.20pcts/-
3.22pcts)，毛利率同比下降主要因惠东一期项目处于产能爬坡阶段，产品良率/设备折旧影响产品盈利性。净利率相比毛
利率下降更多，主要是费用端有所拖累——其中研发费用1.03亿元（同比+67.1%，费用率8.70%、同比+1.54pcts)；管理
费用0.51亿元(同比+53.5%,费用率4.28%、同比+0.45pcts)，主要系薪酬开支增加和股份支付计提费用上升；财务费用0.1
9亿元(同比大幅增长，费用率1.62%、同比+1.33pcts)，主要系汇兑损失增加。分季度看，Q2毛利率/净利率为39.6%(环比
+2.51pcts)/19.8%(环比+1.69pcts)，反映出二季度高附加值芯片电感出货放量后产品结构有所优化，随着后续股份支付
摊销节奏平稳、芯片电感高毛利占比继续提升，公司盈利性仍有修复空间。
新增产能稳步推进，股权微励提升凝聚力：当前软磁粉芯与芯片电感均处于产能紧张状态，公司明确后续将持续推进
粉芯扩建与芯片电感资本开支，“新型高端一体成型电感建设项目”预计2027年达产，并提前储备端侧AI（AIPC、AI手机
、智能驾驶、人形机器人等）相关产能。公司2026年限制性股票激励计划于5月完成授予，授予人数393人、授予价格43.7
2元/股，体现了管理层对公司中长期成长的绑定。另外公司于2026年7月向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并
上市申请并刊发申请资料，有望借助国际资本市场拓宽融资与品牌通道。
投资建议：公司作为金属软磁材料龙头，深度受益于AI算力与能源转型双主线，软磁粉芯基本盘成长稳健，AI芯片电
感进入高速放量期，产能瓶颈将随着新增产能投放逐步缓解，充分享受人工智能高速发展红利。预计公司2026-2028年实
现营业收入分别为26.2/32.8/41.8亿元，同比增长45.5%/25.1%/27.5%,实现归母净利润分别为6.0/8.1/10.8亿元,同比增
长44.4%/33.4%/34.2%，对应PE53X/40X/30X。维持“买入”评级。
风险提示：原料价格大幅波动、新项目建设不及预期、终端需求不及预期等。
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2026-08-27│铂科新材(300811)2026年中报点评：AI芯片电感强势放量，Q2业绩环比大幅提│东吴证券 │买入
│速 │ │
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业绩：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收11.83亿元，同比+37.46%；归母净利润2.2亿元，同比+17.95%；扣非
归母净利润2.23亿元，同比+18.71%，业绩创同期历史新高。单Q2表现亮眼，实现营收约6.94亿元，yoy+45%，环比+41.65
%；归母净利润约1.37亿元，yoy+17%，环比+54.90%，业绩逐季加速向上。
AI芯片电感业务大幅增长，全球市占率显著提升。我们预计2026H1营收yoy+133%，2026Q2营收占比37%左右，环比增4
pct。伴随头部云厂商加大资本开支、加码ASIC自研芯片，带动模块化电感、光模块电感需求快速攀升，公司产能供不应
求，我们预计毛利率有望维持在50%左右（为公司最高毛利率产品）；同时公司TLVR电感技术实现突破，TLVR占AI芯片电
感收入比例已超30%，未来可期。
金属软磁粉芯业务稳健增长，下游需求持续景气。我们预计2026H1营收yoy+12%，2026Q2营收占比60%左右，仍为公司
第一基本盘。受益于储能、服务器电源、UPS等下游需求快速释放，粉芯产能持续紧张，公司将继续推进产能扩建，夯实
基本盘。
高端粉末业务优化结构，产能布局持续加码。金属软磁粉末业务营收2026H1同比基本持平。主因芯片电感扩张大幅提
升内部粉末用量，挤占外售空间；公司前瞻布局非晶/纳米晶等高性能粉末产能，持续优化产品结构，长期盈利能力有望
稳步改善。
公司产能释放有序推进，业绩有望逐季提升。利润端2026H1公司在管理费用、销售费用及研发费用中确认股份支付约
2,448万元（上年同期约401万元），是净利润增速低于收入增速的核心原因；剔除该影响后，经营性利润增速与收入基本
匹配，同时伴随Q1受到过年影响，芯片电感Q2供不应求，Q3产能持续释放，业绩有望逐季提升。
盈利预测与投资评级：我们预计2026-2028年归母净利为6.1/8.2/11.6亿元，对应PE50/37/26X，公司作为金属软磁粉
芯与AI芯片电感双龙头，深度受益AI算力供电架构升级（多相/TLVR渗透）与新能源需求扩张，成长逻辑清晰。首次覆盖
，给予“买入”评级。
风险提示：AI算力资本开支波动；产能扩张不及预期；汇率波动；股权激励费用持续拖累表观利润；行业竞争加剧导
致毛利率下行。
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2026-08-26│铂科新材(300811)Q2业绩环比高增长，AI电感潜力大 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。
营收高增长，Q2业绩环比高增长。2026H1，公司营收11.83亿元，同比+37.46%，主要系销售规模较上年同期增长，市
场需求向好，芯片电感收入规模增长所致。报告期公司实现归母净利2.26亿元(扣非2.23亿元)，同比+17.95%（扣非同比+
18.71%）。2026Q2单季度，公司营收6.94亿元，同比+45.28%，环比+41.65%；实现归母净利润1.37亿元，同比+16.66%，
环比+54.9%；扣非净利润1.36亿元，同比+17.22%，环比+55.7%。公司报告期内净利润增速低于营业收入增速，主要系公
司实施了新一期较大规模的股权激励计划，股份支付费用同比大幅增长所致。
净利率有所下降。2026H1，公司毛利率和净利率分别为38.57%/19.07%，分别同比-1.19pct/-3.22pct。资产负债率为
24.56%，同比+0.55pct。期间费用率为15.8%，同比+3.14pct。经营性现金流净额为1.4亿元，同比-46.49%，主要系报告
期内销售回款保持增长，同时原材料采购、人员薪酬、税费及其他经营性付现支出高于经营现金流入增幅所致。投资活动
现金净流量为-1.16亿元，净流出同比收窄61.92%，主要系报告期公司持续推进产能建设，购建设备和对外投资增加、同
时购买理财较上期减少综合所致。
AI数据中心驱动软磁粉芯需求稳中有升，AI芯片带动AI电感高增长。报告期内，公司金属软磁粉芯业务实现稳健增长
，进一步巩固了公司在金属软磁粉芯行业的领先市场地位。全球AI数据中心领域资本开支持续大幅攀升，带动储能、服务
器电源、不间断电源（UPS）等下游应用市场对金属软磁粉芯产品的需求快速释放。全球头部云厂商持续加大资本开支、
加码ASIC自研芯片布局，带动模块化电感、光模块电感等市场需求快速攀升，公司AI芯片电感业务实现大幅增长。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润5.74/7.6/9.61亿元，分别同比+37.3%/+32.5%/+26.3%，对应P/
E分别为53.44/40.34/31.93倍。给予“推荐”评级。
风险提示：软磁粉芯和AI电感下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。
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2026-05-13│铂科新材(300811)合金软磁粉芯稳增，芯片电感受益ASIC需求有望加速放量 │华源证券 │买入
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业绩：25年度实现营收18.02亿元(同比+8.4%)；归母净利润4.18亿元(同比+11.3%)；扣非归母净利润4.08亿元(同比+
11.4%)。其中，Q4实现营收5.01亿元(同比+15%，环比+13.9%)；归母净利润1.25亿元(同比+39.6%，环比+21.8%）。26年
第一季度实现营收4.90亿元（同比+27.7%，环比-2.4%），归母净利润0.89亿元（同比+20.0%，环比-28.9%）。
金属软磁粉芯保持稳增。25年公司金属软磁粉芯业务实现稳定增长。其中，受益AI数据中心基建需求，通讯、服务器
电源及UPS应用领域收入增速高；新能源汽车及充电桩领域收入增速较快；光储应用领域继续保持高市场占比；产能紧张
下主动放弃部分低价市场，空调应用领域收入有所下降。
芯片电感受益ASIC需求有望加速放量。客户拓展方面，公司与MPS等现有客户不断深化合作，同时与伟创力等多家全
球知名厂商建立合作关系。增量市场方面，公司在ASIC、光模块等领域实现量产突破，尤其是在ASIC领域，AI巨头加速部
署自研ASIC芯片，有望后续给公司带来较大增量业务。产能方面，公司加速推进惠东生产基地的新型高端一体成型电感建
设项目，有望于26年投入使用。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.6/7.1/8.7亿元，同比增速分别为32.8%/27.2%/23.6
%，当前股价对应的PE分别为53/42/34倍。作为国内金属软磁粉芯头部企业，公司软磁粉芯业务保持稳增，芯片电感受益A
SIC增量需求有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-05-04│铂科新材(300811)AI浪潮驱动，第二成长曲线加速兑现 │华安证券 │买入
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铂科新材发布2025年度及2026年第一季度报告
公司2025年实现营业收入约18.02亿元，同比增长约8.38%；实现归母净利润约4.18亿元，同比增长约11.29%；实现扣
非归母净利润约4.08亿元，同比增长约11.35%。公司26Q1实现营业收入约4.9亿元，同比增长约27.73%，环比减少约2.2%
；实现归母净利润约0.89亿元，同比增长约20%，环比减少约28.8%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比增长约21.1%，
环比减少约27.5%。
金属软磁粉芯业务稳健增长
公司金属软磁粉芯业务稳健增长，主要归因于：1）在全球云厂商加大AI数据中心建设的背景下，公司通讯、服务器
电源及UPS应用领域销售收入取得高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域，公司持续取得比亚迪、华为等品牌的认可，同
时海外市场也取得了系列重大客户突破，销售收入同比取得较快增长；3）光储应用领域，储能市场收入取得高速增长，
公司在该领域继续保持超高市场占比。
第二成长曲线芯片电感加速兑现
公司芯片电感业务加速兑现，主要归因于：1）客户拓展方面，除与MPS等现有客户深化合作外，还与伟创力等多家全
球知名厂商建立了合作关系；2）应用领域方面，公司在ASIC、光模块等领域取得量产突破。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为25.4/31.7/38.8亿元（2026-2027年前值为25.4/31.3亿元），归母净利润为6.3
/8.0/10.2亿元（2026-2027年前值6.2/7.6亿元），对应EPS为2.16/2.77/3.52，对应PE为44.67/34.89/27.41x，维持“买
入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。
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2026-04-26│铂科新材(300811)财报点评：粉芯业务稳健增长，芯片电感和粉末业务快速增│国信证券 │增持
│长 │ │
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公司发布2025年年报：全年实现营收18.02亿元，同比+8.38%；实现归母净利润4.18亿元，同比+11.29%。公司25Q4实
现营收5.01亿元，同比+14.98%，环比+13.93%；实现归母净利润1.25亿元，同比+39.57%，环比+21.77%。2025年经营业绩
总体呈现稳中有升的趋势。
公司发布2026年一季报：实现营收4.90亿元，同比+27.73%；实现归母净利润8852万元，同比+20.00%。
金属软磁粉芯：稳健增长。公司继续保持公司在金属软磁粉芯行业中的市场领先地位。其中，通讯、服务器电源及UP
S应用领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域销售收入同比取得较快增长；光储应用领域继续保持超
高市场占比；空调应用领域，公司采取主动放弃部分低价市场的竞争策略，销售收入同比有所下滑。
电感元件(以芯片电感为主)：较快增长。在应用领域拓展方面，公司持续开发新品并向市场交付大量的样品进行验证
，不断开拓更多应用领域，已经在ASIC、光模块等领域取得量产突破。在生产交付方面，随着工艺逐步成熟、生产自动化
水平提高，核心产品良率大幅提升，交付周期缩短。在产能建设方面，公司一方面加速推进惠东生产基地的新型高端一体
成型电感建设项目的建设，争取2026年尽快投入使用。另一方面在原有产线上持续加大设备投资力度以及提升设备自动化
水平以提升产能，为GPU的市场持续增长以及其他应用领域的量产做好准备。
金属软磁粉末：快速增长。为持续巩固行业市场领先地位、精准抢抓产业发展机遇，公司稳步推进新粉体工厂的筹建
工作。该项目严格遵循“总体规划、分期实施”的建设原则，结合市场需求动态调控建设节奏，已有多条非晶纳米晶、水
雾化铁硅铬粉末生产线完成建设并顺利投产，已形成稳定的经济效益贡献。预计该生产基地全面建成投产后，将有效缓解
当前产能瓶颈。
风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年营收分别为23.75/29.09/34.42(原预测25.13/30.52/-)亿元，同比增速31.8%/22.5%/18.3%；归
母净利润分别为5.51/6.77/8.02(原预测5.59/6.83/-)亿元，同比增速31.7%/22.9%/18.6%；摊薄EPS为1.90/2.33/2.77，
当前股价对应PE为44/36/30X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，芯片电感业务
已快速放量，利润贡献度已实现快速提升，维持“优于大市”评级。
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2026-04-23│铂科新材(300811_SZ)：芯片电感新建产能投产在即，多元协同夯实公司成长 │东兴证券 │增持
│弹性 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入18.02亿元（同比+8.38%），实现
归母净利润4.18亿元（同比+11.29%），基本每股收益+8.21%至1.45元/股。2026年一季度，公司实现营业收入4.9亿元（
同比+27.73%），实现归母净利润0.89亿元（同比+20%），基本每股收益+17.46%至0.31元/股。考虑到公司芯片电感新建2
亿片产能投产在即，且惠州、河源和泰国生产基地新增产能仍在持续建设中，叠加公司在ASIC及光模块领域已取得量产突
破，公司业绩的长期稳健增长或与下游行业高速发展形成共振。
2025年业绩维持稳定强增长，多元应用领域及优质客户群体持续拓展。2025年公司金属软磁粉芯收入保持稳健增长，
电感元件收入取得较快增长，金属软磁粉末业务实现稳健快速增长。从业务规模及盈利能力观察，2025年公司金属软磁粉
末制品（包含金属软磁粉芯及芯片电感）实现营业收入17.4亿元（同比+7.4%），实现毛利7.29亿元（同比+11.35%），毛
利率同比+1.49PCT至41.90%；合金软磁粉营收+38.51%至0.55亿元（营收占比由2.4%升至3.07%），毛利+36.42%至0.28亿
元（毛利占比由3.06%升至3.72%），毛利率-0.78PCT至51.03%。金属软磁粉芯业务维持稳定强增长，分下游行业观察，在
通讯、服务器电源及UPS应用领域，受益于AI数据中心CAPEX的爆发，公司销售收入同比高速增长；在新能源汽车及充电桩
领域，公司与海内外优质客户群体持续加深合作，已进入比亚迪、华为、特斯拉等企业供应链；在光伏及储能领域，储能
市场爆发之下，公司仍然保持极高市占率水平。芯片电感业务延续高速增长，报告期内公司新增产能释放同时深化下游客
户拓展。2025年公司与MPS等现有客户不断深化合作，并与伟创力（Flex）等全球知名厂商建立合作关系。公司芯片电感
产品已在ASIC、光模块等领域取得量产突破。随着惠东高端一体成型电感项目的投入使用，生产自动化水平提高将推升公
司芯片电感核心产品良率并缩短交付周期，这有助于强化芯片电感业务的竞争优势与成长优势。
芯片电感新增产能投产在即，三大增长曲线产能或持续扩张。从产销情况观察，2025年公司电子元器件产量+1.81%至
41415.91吨，销量+2.42%至40222.58吨，库存+33.49%至4756.08吨，产销率由24年的96.5%升至25年的97.1%。其中，受益
于惠州基地的技改升级，公司2025年芯片电感出货量达4500万～5000万片（同比+200%），占公司总出货量的22%～25%。2
026年1月20日，公司以人民币2000万元收购惠州铂科新感20%股权，公司持股比例升至100%。公司已完成惠州新型高端一
体成型电感建设项目一期建设，并计划于2026年上半年投产，项目满产后公司芯片电感产能或达2.5亿片（较当前+400%）
。同时，公司拟加速推动摘得惠东县产业转移工业园内剩余68亩工业用地以开启惠州项目二期建设。根据《惠东项目投资
建设监管协议书》，公司取得土地后需在两年零三个月内完成二期项目建设（预计于2028年内完成），项目年产值不得低
于5.66亿元。此外，金属软磁粉末方面，公司25年内完成多条非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线建设并顺利投产，新
粉体工厂的筹建工作亦在稳步推进中。公司以惠州、河源、泰国三大生产基地为核心，持续实现金属软磁粉芯、芯片电感
、金属软磁粉末三大主要产品的产能扩张。
现金流量大幅改善，研发投入有效转化。2025年公司现金流量大幅改善。其中，由于公司持续优化回款管理体系和部
分汇票到期、同时获得政府补助到账，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长+209.04%至3.47亿元；受购买设备和长
期资产以及购买理财产品金额较上期同期增加影响，公司投资活动产生的现金流量净额同比负值程度加深+124.48%至-3.7
1亿元；收到定向增发募集资金款、新增借款和支付分红款综合所致，公司筹资活动产生的现金流量净额同比增长+2285.3
3%至3.19亿元。公司成本控制能力维持稳定，研发投入持续提升。2025年公司销售期间费用率同比+0.7PCT至14.97%。其
中，受益于营运过程中销售费用管控加强，公司销售费用率同比-0.21PCT至1.39%；得益于公司加强营运成本管控，管理
端职工薪酬和本期股份支付计提费用同比减少等，公司管理费用率同比-0.77PCT至4.28%；受利息收入增加，同时利息支
出和汇兑损益增加等影响，公司财务费用率同比+0.31PCT至0.89%；由于研发项目投入加大，相应材料、动力及加工费支
出增加，公司研发费用同比+29.38%至1.52亿元，研发费用率同比+1.37PCT至8.41%。公司2025年已完成高饱和非晶粉末开
发、高饱和防锈包覆技术开发、超低损耗纳米晶粉末开发、高效多穴成型技术研究、TLVR电感开发和模块用集成式电感开
发等多项研究，研究成果显著，产品生产工艺水平提升。26年一季度，公司研发费用同比+37.17%至0.43亿元，对应研发
费用率同比+0.6PCT至8.76%，研发投入进一步增长。此外，公司2025年资产负债率同比-1.66PCT至23%，26Q1资产负债率
同比+1.09PCT至23.15%。公司偿债能力仍然较强，具有较好未来财务扩张空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026—2028年实现营业收入分别为26.15亿元、34.54亿元、40.39亿元；归母净
利润分别为6.60亿元、9.02亿元和11.22亿元；EPS分别为2.28元、3.11元和3.87元，对应PE分别为38.82x、28.43x和22.8
5x，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，市场需求不及预期，产能释放不及预期，毛利下降风险，技术创新风险，存货风险
，市场竞争及政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：134家
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2026-08-26│铂科新材(300811)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2026 年半年度经营情况介绍
报告期内，公司实现营业收入 11.83亿元，同比增长 37.46%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.26亿元，同比增
长 17.95%，经营业绩实现较大增长，并达到了同期历史新高。另外，公司报告期二季度营业收入环比增长 41.65%，归属
于上市公司股东的净利润环比增长 54.90%，体现了公司今年以来业绩趋势持续向好。具体业绩驱动因素如下：
1、报告期内，公司金属软磁粉芯业务实现稳健增长，进一步巩固了公司在金属软磁粉芯行业的领先市场地位。报告
期内，公司金属软磁粉芯产能持续处于紧张状态，公司预判行业增长趋势有望延续，后续将持续推进金属软磁粉芯产能扩
建工作，匹配下游市场增长需求。
2、报告期内，公司 AI芯片电感业务实现大幅增长，在全球AI芯片电感市场占有率得到显著提升。以上业绩增长，主
要得益于全球头部云厂商持续加大资本开支、加码 ASIC自研芯片布局，带动模块化电感、光模块电感等市场需求快速攀
升。报告期内，公司在电感磁性材料、精密成型工艺等领域取得多项技术突破，尤其在 TLVR 电感的技术研发和行业落地
推广上，为下游电源架构升级做出了突出贡献，产品获得多家全球领先半导体企业和云服务商的高度认可，目前公司 TLV
R电感占 AI芯片电感销售收入比例已超过 30%。现阶段公司芯片电感产能依然处于供不应求的状态，后续公司将持续加大
资本投入、加速产能扩建，充分匹配AI数据中心行业高速增长的市场需求；同时提前布局储备产能，为端侧 AI赛道（AIP
C、AI手机、智能驾驶、人形机器人等）的产业爆发做好前瞻性准备。
3、报告期内，公司金属软磁粉末业务营收同比基本持平。主要原因系随着公司 AI 芯片电感业务快速扩张，内部对
于金属软磁粉末的需求量大幅提升，影响外部市场扩张速度。依托 AI 服务器及端侧 AI 等新兴赛道对高性能软磁材料的
旺盛市场需求，公司后续将重点加大非晶/纳米晶粉末等高性能软磁材料的产能布局与投入力度，以满足内外部市场需求
。
展望未来，公司金属软磁粉芯业务有望维持稳健增长态势，AI 芯片电感业务将继续保持高速发展。公司具备充足的
信心与实力，实现业绩长期、平稳、可持续增长。
二、投资者交流主要内容
1、2026年半年度产品的销售占比情况是怎样的？和前期相比有何变化？
答：2026年上半年，公司主要业务中金属软磁粉芯板块销售占比在 62%左右，电感元件占比在 35%左右。从季度趋
势来看，芯片电感的营收权重在稳步提升，预计下半年将进一步增加，公司产品结构整体向着更均衡更全面的方向发展。
2、公司半年度净利润增速和营业收入增速同比有所区别的原因？
答：一方面，公司在今年 4月实施了新一期 5年期的股权激励计划，在第二季度计入股份支付费用接近 2700 万，还
原后的净利润增速和营业收入的增速相近；另一方面，公司在前期披露过近几年持续加大研发投入以更好的配合行业和客
户的需求，在本报告期和各季度中也有体现，上半年研发费用同比增长67.06%，公司坚信长期稳定的研发投入将带来持续
的增长和利润回报，为实现公司未来长期稳定的增长目标埋下种子积攒能量。
3、公司前期介绍过 VPD 电感，能否更新下这部分的具体情况？
答：公司在前期介绍过模块式电感的相关情况，模块式电感主要配合下游客户应用在垂直供电（VPD）的架构中，据
产业链了解，目前模块式电感主要应用于 ASIC、GPU等终端领域。一般而言，模块式电感与分立式电感相比，单位价值量
是 2倍到 3倍，与产品性能、生产难度、方案设计等各方面相关。TLVR 电感相比传统电感难度与价值量也更高。长期来
看，公司芯片电感产品的单位价值量会受益于上述技术趋势。
公司统计今年上半年电感元件营收中模块式电感占比 70%以上，在下半年将进一步加速渗透。
4、市场关注到公司 TLVR 电感的业务，半年度来看有何新进展？
答：公司上半年 TLVR电感占 AI芯片电感销售收入比例已超过 30%，出货类型主要是模块式电感。同时结合公司目前
阶段的了解判断，今年估计可维持在 30%-40%占比区间。
5、芯片电感的扩产进展情况，产能利用率情况？
答：公司目前惠东一期新产能已经投入使用，目前的爬坡情况很顺利，设备在持续不断的进场安装调试，下半年会对
公司的业务端有产出贡献，公司会全力的提高产能投放速度和产出效率。目前芯片电感订单端比较饱满，公司将全力交付
。
6、芯片电感的在手订单情况如何？能否支撑即将释放的产能
答：公司芯片电感目前的在手订单 9 亿+，所以公司正全力提高产能交付水平。
7、合金软磁粉芯业务上半年的经营情况？尤其是光伏和储能领域
答：磁粉芯业务上半年营收同比增幅大概 10%多点，这个有去年同期高基数的因素（光伏抢装）。具体到季度来看，
今年第二季度磁芯的营收环比有 30%+的增长，其中光储、服务器电源和车载领域起到了主要增长贡献。
8、公司在一次和二次电源领域的业务开展情况如何？
答：这个就是公司分类下的服务器电源领域，主要应用在 AI服务器二次电源和一次电源场景下，公司在前期判断该
行业会是今年磁芯下游中增速最快的一块，今年上半年来看该领域营收增长幅度超过 100%。
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参与调研机构：12家
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2026-06-25│铂科新材(300811)2026年6月25日-6月30日投资者关系活动主要内容
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问答环节：
1、公司是否有 VPD 电感，进展如何？
答：据了解，垂直供电（VPD）方案是数据中心供电方案的大趋势，是相对于传统水平供电的一个概念，相比而言垂
直供电结构集成度更高、更有利于控制损耗、难度也更大。电感是配合垂直供电架构使用的关键电子元件之一，主要用于
AI 服务器等高性能芯片的供电模块，核心特点是超薄、大电流、低损耗，能解决传统供电方式在高性能芯片上遇到的效
率瓶颈问题。 公司在过往芯片电感批量交付的项目中主要包括分立式电感和模块式电感两部分，其中模块式电感主要配
合下游客户应用在垂直供电的架构中，据产业链了解，目前模块式电感主要应用于 ASIC、GPU等终端领域。
公司从 2024 年开始批量交付模块式电感。公司统计去年（2025 年）的电感元件营收中模块式电感占比为 30-40%，
预估今年（2026年）电感元件的营收中模块式电感会占比到 50%以上，未来公司也会持续配合行业技术趋势和客户需求不
断迭代产品性能。
2、近期市场对 TLVR 电感关注度较高，公司是否有布局？与上述的 VPD 电感有何区别？
答：TLVR 电感与 VPD 电感是拓扑结构和供电方案两个维度的分类，TLVR电感核心作用是瞬态稳压、保护 GPU 等大
功率芯片，降低电压波动对芯片寿命的影响。
公司在《2024年半年度报告》中披露过 TLVR 电感的相关事项，研发和小批量送样早已进行。公司 TLVR电感已从去
年（2025年）开始批量出货；今年（2026）公司预计 TLVR 电感出货量会大幅增加，后续还有更多方案在配合客户测试中
。
与传统电感相比，TLVR 电感对材料和工艺要求更高，研发和生产难度更大，一般来说随着性能要求的提升价值量也
会更大。
3、近期市场上很多被动元器件都在涨价，公司的电感产品是否也会涨价？
答：公司的芯片电感产品以项目制为主，主要配合下游客户的定制化需求，产品类别、外观性能等各方面均有所不同
。这个问题可以结合前述两个问题一并参考，据公司过往经验和产业了解，一般来说模块式电感相比分立式电感的难度和
价值量会更高，TLVR电感相比传统电感的难度和价值量会更高。
公司一直以来以研发创新和技术升级迭代为牵引，持续优化产品结构，提升产品竞争力和附加值，相信随着行业和产
业链对于高性能高品质产品的持续追求，公司在研发和生产经营等方面的积累会体现在价值上。
4、公司芯片电感的扩产事项推进的如何？目前是什么进展？
答：惠东生产基地的新型高端一体成型电感建设项目是公司今年的重点工作之一，公司一直在积极推进该事项。
新基地公司已经陆续投入使用，正持续安装调试设备，预计下半年将陆续有产出贡献，后续公司会按计划推进各环节
，有重大进展公司将积极履行信息披露义务。
5、公司近期芯片电感的产能利用率如何，订单情况怎么样？
答：公司芯片电感业务近期的整体生产经营状况良好。芯片电感产品在第二季度的生产和产出主要还是来自公司原有
的生产基地，整体稼动率比较高，新基地的产能产出贡献将从下半年开始陆续体现。目前芯片电感订单端比较饱满，公司
将全力交付。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│铂科新材(300811)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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2026年5月8日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明
会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、铂科新材董事长杜江华，2、铂
科新材董事、副董事长、董事会秘书阮佳林，3、独立董事伊志宏，4、财务总监游欣，5、保荐代表人檀倩聪。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285977.PDF
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参与调研机构：128家
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2026-04-23│铂科新材(300811)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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深圳市铂科新材料股份有限公司于2026年4月23日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有共122家机
构，参会机构名单详见附表，上市公司接待人员有董事会秘书阮佳林，IR康金浩。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225182162.PDF
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