研报评级☆ ◇300811 铂科新材 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 1.34│ 1.44│ 2.11│ 2.74│ 3.39│
│每股净资产(元) │ 9.56│ 8.21│ 10.46│ 12.28│ 14.63│ 17.56│
│净资产收益率% │ 13.45│ 16.26│ 13.79│ 17.19│ 18.68│ 19.21│
│归母净利润(百万元) │ 255.77│ 375.72│ 418.14│ 612.79│ 793.85│ 981.92│
│营业收入(百万元) │ 1158.52│ 1662.94│ 1802.24│ 2509.14│ 3178.32│ 3787.89│
│营业利润(百万元) │ 295.31│ 423.14│ 482.55│ 703.33│ 909.67│ 1124.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 2.16 2.77 3.52 华安证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.90 2.33 2.77 国信证券
2026-04-23 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.87 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│铂科新材(300811)AI浪潮驱动，第二成长曲线加速兑现 │华安证券 │买入
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铂科新材发布2025年度及2026年第一季度报告
公司2025年实现营业收入约18.02亿元，同比增长约8.38%；实现归母净利润约4.18亿元，同比增长约11.29%；实现扣
非归母净利润约4.08亿元，同比增长约11.35%。公司26Q1实现营业收入约4.9亿元，同比增长约27.73%，环比减少约2.2%
；实现归母净利润约0.89亿元，同比增长约20%，环比减少约28.8%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比增长约21.1%，
环比减少约27.5%。
金属软磁粉芯业务稳健增长
公司金属软磁粉芯业务稳健增长，主要归因于：1）在全球云厂商加大AI数据中心建设的背景下，公司通讯、服务器
电源及UPS应用领域销售收入取得高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域，公司持续取得比亚迪、华为等品牌的认可，同
时海外市场也取得了系列重大客户突破，销售收入同比取得较快增长；3）光储应用领域，储能市场收入取得高速增长，
公司在该领域继续保持超高市场占比。
第二成长曲线芯片电感加速兑现
公司芯片电感业务加速兑现，主要归因于：1）客户拓展方面，除与MPS等现有客户深化合作外，还与伟创力等多家全
球知名厂商建立了合作关系；2）应用领域方面，公司在ASIC、光模块等领域取得量产突破。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为25.4/31.7/38.8亿元（2026-2027年前值为25.4/31.3亿元），归母净利润为6.3
/8.0/10.2亿元（2026-2027年前值6.2/7.6亿元），对应EPS为2.16/2.77/3.52，对应PE为44.67/34.89/27.41x，维持“买
入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。
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2026-04-26│铂科新材(300811)财报点评：粉芯业务稳健增长，芯片电感和粉末业务快速增│国信证券 │增持
│长 │ │
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公司发布2025年年报：全年实现营收18.02亿元，同比+8.38%；实现归母净利润4.18亿元，同比+11.29%。公司25Q4实
现营收5.01亿元，同比+14.98%，环比+13.93%；实现归母净利润1.25亿元，同比+39.57%，环比+21.77%。2025年经营业绩
总体呈现稳中有升的趋势。
公司发布2026年一季报：实现营收4.90亿元，同比+27.73%；实现归母净利润8852万元，同比+20.00%。
金属软磁粉芯：稳健增长。公司继续保持公司在金属软磁粉芯行业中的市场领先地位。其中，通讯、服务器电源及UP
S应用领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域销售收入同比取得较快增长；光储应用领域继续保持超
高市场占比；空调应用领域，公司采取主动放弃部分低价市场的竞争策略，销售收入同比有所下滑。
电感元件(以芯片电感为主)：较快增长。在应用领域拓展方面，公司持续开发新品并向市场交付大量的样品进行验证
，不断开拓更多应用领域，已经在ASIC、光模块等领域取得量产突破。在生产交付方面，随着工艺逐步成熟、生产自动化
水平提高，核心产品良率大幅提升，交付周期缩短。在产能建设方面，公司一方面加速推进惠东生产基地的新型高端一体
成型电感建设项目的建设，争取2026年尽快投入使用。另一方面在原有产线上持续加大设备投资力度以及提升设备自动化
水平以提升产能，为GPU的市场持续增长以及其他应用领域的量产做好准备。
金属软磁粉末：快速增长。为持续巩固行业市场领先地位、精准抢抓产业发展机遇，公司稳步推进新粉体工厂的筹建
工作。该项目严格遵循“总体规划、分期实施”的建设原则，结合市场需求动态调控建设节奏，已有多条非晶纳米晶、水
雾化铁硅铬粉末生产线完成建设并顺利投产，已形成稳定的经济效益贡献。预计该生产基地全面建成投产后，将有效缓解
当前产能瓶颈。
风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年营收分别为23.75/29.09/34.42(原预测25.13/30.52/-)亿元，同比增速31.8%/22.5%/18.3%；归
母净利润分别为5.51/6.77/8.02(原预测5.59/6.83/-)亿元，同比增速31.7%/22.9%/18.6%；摊薄EPS为1.90/2.33/2.77，
当前股价对应PE为44/36/30X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，芯片电感业务
已快速放量，利润贡献度已实现快速提升，维持“优于大市”评级。
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2026-04-23│铂科新材(300811_SZ)：芯片电感新建产能投产在即，多元协同夯实公司成长 │东兴证券 │增持
│弹性 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入18.02亿元（同比+8.38%），实现
归母净利润4.18亿元（同比+11.29%），基本每股收益+8.21%至1.45元/股。2026年一季度，公司实现营业收入4.9亿元（
同比+27.73%），实现归母净利润0.89亿元（同比+20%），基本每股收益+17.46%至0.31元/股。考虑到公司芯片电感新建2
亿片产能投产在即，且惠州、河源和泰国生产基地新增产能仍在持续建设中，叠加公司在ASIC及光模块领域已取得量产突
破，公司业绩的长期稳健增长或与下游行业高速发展形成共振。
2025年业绩维持稳定强增长，多元应用领域及优质客户群体持续拓展。2025年公司金属软磁粉芯收入保持稳健增长，
电感元件收入取得较快增长，金属软磁粉末业务实现稳健快速增长。从业务规模及盈利能力观察，2025年公司金属软磁粉
末制品（包含金属软磁粉芯及芯片电感）实现营业收入17.4亿元（同比+7.4%），实现毛利7.29亿元（同比+11.35%），毛
利率同比+1.49PCT至41.90%；合金软磁粉营收+38.51%至0.55亿元（营收占比由2.4%升至3.07%），毛利+36.42%至0.28亿
元（毛利占比由3.06%升至3.72%），毛利率-0.78PCT至51.03%。金属软磁粉芯业务维持稳定强增长，分下游行业观察，在
通讯、服务器电源及UPS应用领域，受益于AI数据中心CAPEX的爆发，公司销售收入同比高速增长；在新能源汽车及充电桩
领域，公司与海内外优质客户群体持续加深合作，已进入比亚迪、华为、特斯拉等企业供应链；在光伏及储能领域，储能
市场爆发之下，公司仍然保持极高市占率水平。芯片电感业务延续高速增长，报告期内公司新增产能释放同时深化下游客
户拓展。2025年公司与MPS等现有客户不断深化合作，并与伟创力（Flex）等全球知名厂商建立合作关系。公司芯片电感
产品已在ASIC、光模块等领域取得量产突破。随着惠东高端一体成型电感项目的投入使用，生产自动化水平提高将推升公
司芯片电感核心产品良率并缩短交付周期，这有助于强化芯片电感业务的竞争优势与成长优势。
芯片电感新增产能投产在即，三大增长曲线产能或持续扩张。从产销情况观察，2025年公司电子元器件产量+1.81%至
41415.91吨，销量+2.42%至40222.58吨，库存+33.49%至4756.08吨，产销率由24年的96.5%升至25年的97.1%。其中，受益
于惠州基地的技改升级，公司2025年芯片电感出货量达4500万～5000万片（同比+200%），占公司总出货量的22%～25%。2
026年1月20日，公司以人民币2000万元收购惠州铂科新感20%股权，公司持股比例升至100%。公司已完成惠州新型高端一
体成型电感建设项目一期建设，并计划于2026年上半年投产，项目满产后公司芯片电感产能或达2.5亿片（较当前+400%）
。同时，公司拟加速推动摘得惠东县产业转移工业园内剩余68亩工业用地以开启惠州项目二期建设。根据《惠东项目投资
建设监管协议书》，公司取得土地后需在两年零三个月内完成二期项目建设（预计于2028年内完成），项目年产值不得低
于5.66亿元。此外，金属软磁粉末方面，公司25年内完成多条非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线建设并顺利投产，新
粉体工厂的筹建工作亦在稳步推进中。公司以惠州、河源、泰国三大生产基地为核心，持续实现金属软磁粉芯、芯片电感
、金属软磁粉末三大主要产品的产能扩张。
现金流量大幅改善，研发投入有效转化。2025年公司现金流量大幅改善。其中，由于公司持续优化回款管理体系和部
分汇票到期、同时获得政府补助到账，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长+209.04%至3.47亿元；受购买设备和长
期资产以及购买理财产品金额较上期同期增加影响，公司投资活动产生的现金流量净额同比负值程度加深+124.48%至-3.7
1亿元；收到定向增发募集资金款、新增借款和支付分红款综合所致，公司筹资活动产生的现金流量净额同比增长+2285.3
3%至3.19亿元。公司成本控制能力维持稳定，研发投入持续提升。2025年公司销售期间费用率同比+0.7PCT至14.97%。其
中，受益于营运过程中销售费用管控加强，公司销售费用率同比-0.21PCT至1.39%；得益于公司加强营运成本管控，管理
端职工薪酬和本期股份支付计提费用同比减少等，公司管理费用率同比-0.77PCT至4.28%；受利息收入增加，同时利息支
出和汇兑损益增加等影响，公司财务费用率同比+0.31PCT至0.89%；由于研发项目投入加大，相应材料、动力及加工费支
出增加，公司研发费用同比+29.38%至1.52亿元，研发费用率同比+1.37PCT至8.41%。公司2025年已完成高饱和非晶粉末开
发、高饱和防锈包覆技术开发、超低损耗纳米晶粉末开发、高效多穴成型技术研究、TLVR电感开发和模块用集成式电感开
发等多项研究，研究成果显著，产品生产工艺水平提升。26年一季度，公司研发费用同比+37.17%至0.43亿元，对应研发
费用率同比+0.6PCT至8.76%，研发投入进一步增长。此外，公司2025年资产负债率同比-1.66PCT至23%，26Q1资产负债率
同比+1.09PCT至23.15%。公司偿债能力仍然较强，具有较好未来财务扩张空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026—2028年实现营业收入分别为26.15亿元、34.54亿元、40.39亿元；归母净
利润分别为6.60亿元、9.02亿元和11.22亿元；EPS分别为2.28元、3.11元和3.87元，对应PE分别为38.82x、28.43x和22.8
5x，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，市场需求不及预期，产能释放不及预期，毛利下降风险，技术创新风险，存货风险
，市场竞争及政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：128家
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2026-04-23│铂科新材(300811)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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深圳市铂科新材料股份有限公司于2026年4月23日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有共122家机
构，参会机构名单详见附表，上市公司接待人员有董事会秘书阮佳林，IR康金浩。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-24/1225182162.PDF
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│铂科新材(300811)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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1、杜总下午好！TDK与台积电合作开发的封装内电感技术目前处于样品测试与客户验证阶段。预计该技术将在2026-2
027年逐步落地，2026年：完成小批量试产，首先应用于英伟达GB200等高端AI芯片。2027年：进入规模化量产阶段，初期
主要覆盖数据中心、高端服务器等场景。这个对铂科新材影响大吗？
答：您好，公司持续关注行业前沿发展趋势，并对公司的研发方向进行布局和调整，谢谢！
2、公司什么时候发布最新产品
答：您好，公司目前产品线主要包括粉末、磁芯及电感元件，公司会在国内外相关专业展会上进行新产品的发布和展
示，如您有兴趣，可以关注公司网站或公众号及时获取相关信息，谢谢！
3、您好，北美及国内科技头部企业的良好发展给公司的发展带来了怎么样的机遇
答：您好，公司的产品应用领域与目前全球的科技头部企业发展高度相关，对公司未来 5-10 年的发展将带来难得市
场机遇，谢谢！
4、请问明年Q1 新厂投产后，公司电感年产能将达到多少？其中高阶电感占比大约多少？谢谢！
答：您好，具体投产时间和产能暂无法准确披露，谢谢！
5、请问我司有什么投资的优势
答：您好，公司投资优势包括：多年沉淀的技术领先优势、稳定的管理团队优势、从材料到元件的全产业链优势、未
来 5-10 年的下游产业（AI、新能源等）蓬勃发展趋势，谢谢！
6、公司的芯片电感有应用在 PCB 嵌入式埋感领域吗？是与哪些 PCB 厂商合作?谢谢！
答：您好，公司相关项目进展属于保密阶段，谢谢！
7、公司芯片电感与国产芯片头部企业是否有合作？
答：您好，公司芯片电感与国产芯片企业有合作，谢谢！
8、董秘你好，这里有三个问题想问一下：1、公司产品在人形机器人领域是否得到国内外头部客户认可，并有一定的
技术储备，是否有量产计划？2、公司芯片电感产品订单量是否饱和，产能是否充足？3、公司芯片电感与国产芯片头部企
业是否有合作？
答：您好，关于您的问题回复如下：1、人形机器人目前对公司产品的需求并未充分体现出来，有待产业的进一步发
展。2、芯片电感目前订单饱满，公司持续扩大产能中。3、公司芯片电感与国内芯片企业有合作。谢谢！
9、董事长您好！请问我司的芯片电感，以及金属软磁粉芯等一系列可用于AI服务器类型的产品是普遍可用呢？还是
只适用于某些应用场景？例如可用于NV的同时还可用于其他企业？ASIC芯片放量对我司产品带来哪些放量？
答：您好，我司芯片电感可应用于 GPU、CPU、ASIC、FPGA、DDR、PC、光模块、手机等诸多领域，市场前景广阔。从
目前 AI 发展的趋势看，ASIC 未来将会有非常大的市场前景，公司已经做好了量产等工作准备，后续将给公司业绩带来
显著的增量，谢谢！
10、请问董秘，公司第三季度有外资大量买入贵公司股票，成为第二大流程股东，为何一直跌，市场波动比较大，请
问公司有没有具体措施，维护
答：您好，公司经营层面近期并未发生大的变化，股价波动受外部环境等多方面因素影响，请注意投资风险，谢谢！
11、公司近期营收/净利润增长的主要驱动因素是什么？能否持续？
答：您好，公司未来增长的驱动因素包括：多年沉淀的技术领先优势、稳定的管理团队优势、从材料到元件的全产业
链优势、未来 5-10 年的下游产业（AI、新能源等）蓬勃发展，因此我认为可持续，谢谢！
12、早就有人预言，AI 爆发性增长，将带来“三大缺”。分别是 COWOS、HBM 及高频电感。前两项已经得到验证。
请问高频电感会出现缺货暴涨的局面吗？谢谢！
答：您好，根据我们对产业发展的判断，高频高端电感未来需求将会持续攀升，这也是公司近年来持续在电感的研发
和产能上加大投资的原因，谢谢！
13、公司产品在人形机器人领域是否得到国内外头部客户认可，并有一定的技术储备，是否有量产计划？
答：您好，由于目前应用端的市场需求暂未体现，公司产品暂无在人形机器人领域的批量应用，但预计未来可能会是
一个重要的应用方向，无论是公司现有的电感产品还是尚在预研阶段的轴向磁通电机，有待产业的进一步发展，谢谢！
14、请问，对于我司市值管理有无目标？
答：您好，我们管理层具有高度的战略定力，相信在这个具有长期发展潜力的产业赛道上持续努力，将为广大投资者
带来稳定的投资回报。“守正笃实，久久为功”，这是我个人也是我给广大员工传递的经营理念，同时也传递给广大铂科
的投资者，谢谢！
15、公司在高价芯片电感生产上有什么优势?在体积、功率密度、大电流承载、损耗、可靠性等性能参数上，与日系
顶级厂商相比，是否已经实现了领先?
答：您好，公司金属软磁复合材料结合首创的高压成型铜铁共烧工艺，制造出了具有更高效率、小体积、高可靠性的
芯片电感产品。根据多个终端的应用反馈，公司系列产品在诸多项目竞争中展现出领先的技术和成本优势。谢谢！
16、昨天英伟达公告业绩及业绩指引，均超预期，不知高管可否介绍一下与英伟达的合作情况。
答：您好，公司主要通过 MPS 等电源模组厂商间接为全球 GPU 头部客户供应芯片电感产品，目前公司各项目开展顺
利，后续保持乐观预期。谢谢！
17、您好！能否介绍一下公司未来的成长性。
答：您好，我认为公司在未来较长的一个时期都还将处于一个高速成长的产业赛道上。首先，公司在材料底层技术上
有较强的壁垒，在多方面处于全球领先的水平。其次，公司具有从粉末（原材料）-磁芯-电感元件的全产业链规模优势，
这个在全球并不多见。同时，公司目前专注的金属软磁材料及电感元件，更加适用于高频化应用领域，而未来的电力电子
将加速向高频化发展，尤其是以 AI、自动驾驶、新能源等为代表的新质生产力领域，将为公司未来很长一段时间提供广
阔的产业空间。谢谢！
18、三季度开始电感尤其是高价电感，普遍开始涨价。请问公司的粉芯及电感产品平均涨价幅度大概多少？谢谢！
答：您好，公司电感目前主要为根据终端需求定制化的非标品，且在应用领域和材料工艺上与传统的电感厂商有差异
，产品较传统的一体电感附加值更高，公司有自己的定价体系。作为一家新晋电感厂商，公司的竞争策略是在市场占有率
和毛利上取得一个良性合理的平衡，既能有足够的毛利支持产品创新和研发，也能逐步扩大市场的占有率。谢谢！
19、请问，供货谷歌 TPU 的芯片电感开始出货了吗？谢谢！
答：您好，公司主要通过与 MPS 等电源模组厂商为终端厂商提供芯片电感产品，具体项目由于与客户签署有保密协
议不便具体披露，谢谢！
20、请介绍下公司在海外的市场情况，在 Amd，NV 等，是否都进了供应商名单，份额怎么样
答：您好，公司主要通过 MPS 等电源模组厂商间接为全球 GPU 头部客户供应芯片电感产品，公司无法提供准确的市
场份额数据。总的来说，公司芯片电感产品的市场占比将稳步提升，并逐步拓展到更多的应用领域，包括 Asic、DDR5、P
C 等领域的全球头部客户。谢谢！
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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