研报评级☆ ◇300818 耐普矿机 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.74│ 0.46│ 0.51│ 0.83│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 11.74│ 9.70│ 10.90│ 8.98│ 9.65│ 10.52│
│净资产收益率% │ 6.01│ 7.37│ 4.23│ 5.67│ 8.54│ 10.42│
│归母净利润(百万元) │ 80.07│ 116.47│ 77.77│ 111.41│ 181.86│ 240.87│
│营业收入(百万元) │ 937.76│ 1121.74│ 1009.16│ 1245.00│ 1564.33│ 1939.67│
│营业利润(百万元) │ 102.41│ 144.58│ 91.13│ 130.00│ 211.00│ 280.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 增持 维持 --- 0.37 0.65 0.92 中邮证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.52 0.99 1.30 甬兴证券
2026-08-14 买入 维持 --- 0.63 0.84 1.07 光大证券
2026-08-14 增持 维持 26.92 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│耐普矿机(300818)短期业绩承压，订单维持高增长 │中邮证券 │增持
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事件描述
公司发布2026年半年报，实现营收4.97亿元，同增20.38%；实现归母净利润-0.12亿元，由盈转亏；实现扣非归母净
利润-0.15亿元，由盈转亏。
事件点评
各产品收入均实现增长。分产品来看，2026H1公司矿用橡胶耐磨备件、选矿设备、矿用管道、矿用金属备件、其他分
别实现收入3.17、0.50、0.15、1.07、0.08亿元，同比增速分别为7.56%、16.12%、0.16%、84.45%、251.21%。
毛利率有所下滑，期间费用率上升主要受汇兑影响。2026H1公司毛利率同减0.64pct至37.85%，其中国内毛利率同减8
.52pct至23.11%，海外毛利率同增4.24pct至48.38%。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增5.14pct至37.89%，其中销
售费用率同减0.23pct至9.84%，管理费用率同减1.53pct至14.16%，财务费用率同增7.45pct至8.40%，研发费用率同减0.5
5pct至5.48%。
锻造复合衬板性能优势明显，市场空间广阔。磨机筒体由于转速快、冲击力强，目前市场仍以金属备件为主。针对此
空白市场，公司已成功研发全球首创的锻造工艺复合衬板，在硬度、耐磨性、耐冲击、耐腐蚀等方面均较传统铸造铬钼钢
有显著提升。目前，公司的锻造复合衬板已在部分客户选矿厂的磨机筒体上试用，取得了较好的使用效果。同时，公司与
国内外多家客户针对锻造工艺复合衬板达成了推广合作。
订单维持高增长，限制性股票激励计划彰显公司信心。2026H1公司合同签订额8.08亿元，同比增长39%。2026年7月，
公司发布2026年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为460万股，约占本激励计划草案公告时公司
股本总额的2.10%，2026-2028年业绩考核要求分别为不低于11.2、14、18亿元，彰显公司信心。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为12.13、14.91、18.28亿元，同比增速分别为20.22%、22.88%、22.65%；归母净利润
分别为0.80、1.44、2.03亿元，同比增速分别为3.14%、79.00%、41.10%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为50.33
、28.12、19.93，维持“增持”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；矿山资本开支力度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险等。
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2026-08-19│耐普矿机(300818)2026年半年报点评：业绩受汇兑损益影响，看好新产品走向│甬兴证券 │买入
│全球 │ │
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事件概述
耐普矿机发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入4.97亿元，同比+20.38%；归母净利润-1176.01万元，同比-16
9.24%；扣非归母净利润-1518.35万元，同比-227.03%。2026Q2单季度，公司实现营收2.56亿元，同比+16.64%，环比+5.9
2%；归母净利润-328.72万元，同比129.01%；扣非归母净利润-248.52万元，同比-128.32%。据公司公告，业绩下滑主要
因为：1）2026H1公司汇兑损失3535.33万元，去年同期为损失266.29万元。2）随着公司在全球范围内生产基地建设项目
的持续推进，相应资本性支出维持在较高水平。2026H1公司固定资产折旧摊销费用为5,595.62万元，较上年同期增加1360
.16万元。
核心观点
2026H1矿用橡胶耐磨备件营收稳健增长，毛利率同比+1.82pct。2026H1公司矿用橡胶耐磨备件/矿用金属备件/选矿设
备/矿用管道营收3.17/1.07/0.50/0.15亿元，同比+7.56%/+84.45%/+16.12%/+0.16%，营收占比分别为63.66%/21.52%/10.
07%/3.07%；毛利率依次为42.16%/36.93%/10.44%/38.71%，同比+1.82/-0.56/-16.65/-0.55pct。
2026H1公司期间费用率上升，汇率大幅度波动影响汇兑。2026H1公司期间费用率为37.89%，同比+0.05pct。其中，销
售/管理/财务/研发费用率为9.84%/14.16%/8.40%/5.48%，同比-0.23/-1.53/+7.45/-0.55pct。汇率波动导致汇兑损失大
幅度增加，财务费用同比大幅上涨967.01%。
公司于2026年7月公布股权激励计划（草案）。据公司公告，公司于2026年7月披露了2026年限制性股票激励计划（草
案），本次激励计划考核目标为2026-2028年分别实现收入不低于11.2/14.0/18.0亿元。本次激励对象共计110人，涵盖董
事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工等，授予的限制性股票总量为460.00万股，占公司总股本2.10%。
未来全球产能预计可达30亿元。据公司投资者交流活动记录表，截至2026年7月，公司已在蒙古国、赞比亚完成生产
基地建设，智利及秘鲁工厂在建设中，预计在2026年和2027年陆续投产。未来公司将形成覆盖全球的生产及服务能力，预
计未来全球产能可达30亿元，可有效满足未来订单增长。新产品推出+海外布局扩大可帮助公司解决此前在客户服务半径
和竞争劣势上的痛点。
投资建议
公司海外生产基地逐步投产，将驱动产能与订单持续释放。新产品锻造复合衬板为行业颠覆性创新，处于从试用到放
量的初期，2026年将向全球推广。矿业合作具备高确定性，叠加铜、金等资源的战略投入，公司有较好的长期成长空间。
我们预计2026、2027、2028年公司总体营收分别为12.27、15.95、20.59亿元，同比增速分别为21.6%、30.0%、29.1%，归
母净利润分别为1.15、2.17、2.85亿元，同比增速分别为47.4%、88.9%、31.5%，对应EPS分别为0.52、0.99、1.30元，对
应2026年8月17日收盘价，PE分别为38.86、20.58、15.65倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品推广不及预期；海外产能建设进展不及预期；海外经营环境恶
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2026-08-14│耐普矿机(300818)2026年半年报点评：汇兑损益造成利润阶段性扰动，看好公│光大证券 │买入
│司海外业务及复合衬板产品潜力 │ │
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事件：耐普矿机发布2026年半年报。26H1，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润5.0/-0.1/-0.2亿元，
同比+20%/-169%/-227%。26Q2，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润2.6/-0.03/-0.02亿元，较Q1环比改善
。
点评：
毛利率同比下降，受国内选矿设备毛利率显著下滑拖累。
26H1，公司综合毛利率37.8%，同比-0.7pct，其中国内业务毛利率23.1%，同比-8.5pcts，海外业务毛利率48.4%，同
比+4.3pcts。国内业务毛利率下降或主要由于：1）国内矿机市场竞争激烈，价格持续内卷，26H1选矿设备业务毛利率10.
4%，同比-16.7pcts。2）锻造复合衬板国内业务处于推广初期，定价或相对谨慎。
汇兑损失及可转债财务费用对利润造成扰动。
费用端，26H1财务费用率8.4%，同比+7.5pcts，主要由于：1）26H1汇兑损失约0.35亿元，同比+0.32亿元；2）利息
支出0.15亿元，同比+0.1亿元，主要来自公司26年1月新发行可转债4.5亿元，利息支出相应增加。剔除汇兑损益这一不确
定性因素，公司实际经营利润为正。
海外业务持续拓展，收入占比有望进一步提升。
26H1，公司海外业务收入占比58.3%，同比+3.4pcts，海外业务已成为公司收入的主要来源。公司较早即开展海外经
营，产品已远销蒙古国、智利、墨西哥、厄瓜多尔、秘鲁、哈萨克斯坦、澳大利亚等多个国家，具备一定的市场地位和品
牌知名度。此外，公司已在蒙古、赞比亚、智利等地建立工厂，并在十余个国家和地区设立了子公司或办事处、服务团队
，积极开展海外经营。在建工程中，“智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目”工程施工已完成，由于生产许可未批复
，尚未投产；“秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目”募投项目计划于2027年6月投产。随着海外基地陆续投产
，公司海外业务供应能力将进一步强化，海外业务收入占比有望进一步提高。高毛利率的海外业务占比提升将带动公司综
合毛利率改善。
锻造复合衬板业务有望成为新的收入利润增长来源。
公司成功研发全球首创的锻造工艺复合衬板，在硬度、耐磨性、耐冲击、耐腐蚀等方面均较传统铸造铬钼钢有显著提
升。目前，公司的锻造复合衬板已在部分客户选矿厂的磨机筒体上试用，取得了较好的使用效果：西藏某项目该套锻造工
艺复合衬板初步使用寿命为7.5个月，能达到金属衬板1.5-2倍的寿命，同时处理矿量、设备台效均显著提升，而电单耗、
钢球单耗亦有效降低；江铜某项目该套锻造工艺复合衬板初步使用寿命为208天，较原金属衬板寿命提升73%，同时处理矿
量、设备台效均显著提升，而电单耗、钢球单耗亦有效降低。
此外，公司已与国内外多家客户针对锻造工艺复合衬板达成了推广合作。磨机筒体衬板市场空间广阔，锻造工艺复合
衬板能够有效补充公司在筒体市场空白，进一步完善公司产品体系，提升公司市场规模及核心竞争力。26H1，公司矿用金
属备件业务实现收入1.1亿元，同比+85%；实现毛利率36.9%，远高于国内业务综合毛利率（23.1%）。该业务的快速增长
有望为公司带来新的收入利润增长来源，并改善公司综合盈利水平。
投资建议：26H1耐普矿机收入实现稳步增长，利润同比转亏，但剔除汇兑损益因素后，实际经营性利润为正。公司持
续拓展海外业务，未来智利及秘鲁基地投产后，海外业务收入占比有望进一步提升，改善公司综合毛利率。公司首创的锻
造复合衬板已获得市场验证，正处于快速推广期，有望为公司带来新的收入利润增长来源。我们看好公司增量业务的成长
潜力，维持对公司26-28年归母净利润预测1.39/1.85/2.35亿元。维持“买入”评级。
风险提示：下游矿山企业资本开支不及预期，新产品销售不及预期，市场竞争加剧等风险。
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2026-08-14│耐普矿机(300818)1H26业绩低于我们预期，业绩拐点或将出现 │中金公司 │增持
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1H26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：收入4.97亿元，同比20.38%；归母净利润-0.12亿元，同比-169.22%。上半年业绩主要受霍尔木
兹海峡阶段性关闭及全球集装箱运力紧张影响，收入增速略低于订单增速，此外，汇兑损失影响较大，净利润表现不及预
期。单2Q26来看，公司实现营收2.56亿元，同比16.65%；归母净利润-0.03亿元，同比-129.04%。
二季度毛利率环比改善明显。2Q26毛利率41.63%，环比显著提升7.79ppt，主要得益于二季度海外收入占比提升，结
构性拉动毛利率提高。费用率来看，1H26整体费用率37.89%，同比+5.14ppt，其中财务费用率8.40%，同比大幅增加7.45p
pt，汇兑损失影响较大，我们预计下半年汇兑损失压力或减少。
存货增加&订单增长，下半年或加速兑现收入。公司在手订单延续高速增长，1H26存货余额达4.75亿元，同比+55.75%
，我们分析主要系在手订单和产成品增加，我们预计下半年随海外客户交付恢复，收入或加速兑现。
发展趋势
长短期拐点来临，周期与新产品共振。1）长期看，全球铜价开启一轮上涨周期，铜矿开采资本开支预期乐观，公司
受益；2）短期看，一方面公司上半年面临中东地区交付问题或在下半年得到缓解，另一方面公司新产品二代衬板和陶瓷
渣浆泵持续向海外推出，有望迎来收获期。我们认为公司业绩拐点或将出现。
盈利预测与估值
由于汇兑等费用影响及收入确认进度不及预期，我们下调2026/2027年盈利预期61%/37.1%至0.7/1.51亿元。当前股价
对应2027年P/E为30.8x。综合考虑盈利预测调整和有色板块估值中枢上移，我们下调目标价30.8%至27元。鉴于2026年利
润受一次性汇兑影响基数较小，不具有代表性，我们切换至2027年PE估值，目标价对应2027年P/E39x，涨幅空间27.48%。
考虑到当前股价已较为充分反映盈利下修影响，叠加下半年公司业绩或出现拐点，维持“跑赢行业”评级。
风险
新产品推广不及预期，汇率大幅波动，海外政策稳定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-17│耐普矿机(300818)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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1.请问领导，公司半年度毛利率较去年同期略有下滑，公司对未来毛利率如何展望？
答：投资者，你好。公司 2026 年上半年毛利率为 37.85%，同比下降 0.64%，其中，国外毛利率为 48.38%，同比增
长 4.24%；国内毛利率为 23.11%，同比下降 8.52%，国内毛利率下滑主要原因：一是主要销往国内的选矿设备毛利率偏
低，二是锻造复合衬板处于试用推广期，对客户执行优惠价格定价策略。
公司对未来毛利率保持乐观态势：（1）海外收入占比预计会持续提升，海外产品毛利率高于国内 15%-20%；（2）收
入规模提升后，固定资产折旧摊销等成本被摊薄；（3）锻造复合衬板恢复正常售价后，毛利率将高于公司现有橡胶衬板
。感谢关注。
2.公司半年度汇兑损失 3500 万元，请问公司有没有采取措施，控制汇兑对公司的影响？
答：投资者，你好。针对上半年产生的汇兑损失，公司已采取并正在推进以下措施来降低汇率波动影响：1）开展外
汇套期保值：公司已通过董事会决议，拟使用自有资金开展总额不超过 7,000 万美元的外汇套期保值业务，以锁定汇率
风险。2）加快海外工厂建设：通过加速推进智利、秘鲁等海外基地的建设，增加美元支出。3）及时结汇：根据实际资金
需求及时进行结汇，减少外币敞口在账面的停留时间。感谢关注。
3.请问锻造复合衬板推广进展如何？
答：投资者，你好。公司去年推出的锻造复合衬板在国内外矿山现场试用效果良好，产品平均使用寿命提升 70%以上
，订单较去年实现较大增长。公司已分别制定国内外锻造衬板推广计划，目前正有序推进，感谢关注。
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参与调研机构：107家
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2026-08-13│耐普矿机(300818)2026年8月13日投资者关系活动主要内容
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1、2026年半年度经营情况与重点工作介绍。
答:公司半年度整体经营情况如下:
1)半年度合同签订额8.08亿元,较去年同比增长39%,市场开拓持续取得较好成绩;
2)实现营业收入4.97亿元,同比增长20.38%,归属于上市公司股东的净利润为-1,176.01万元,同比减少-169.24%,主要
系上半年产生汇兑损失3,514.99万元。
3)公司上半年的存货由3.40亿元增至4.75亿元,主要系霍尔木兹海峡封闭导致发往中东地区的商品无法正常发运,同时
上半年海运运力紧张影响发货;
4)公司2026年半年度毛利率为37.85%,与去年同期基本持平。其中,海外毛利率为48.38%,同比增长4.24%;国内毛利率
为23.11%,同比减少8.52%,国内毛利率下滑主要原因:一是主要销往国内的选矿设备毛利率偏低,二是锻造复合衬板处于试
用推广期,对客户执行优惠价格定价策略。
公司上半年的重点工作情况如下:
1)公司去年推出的锻造复合衬板在国内矿山现场试用效果良好,产品使用寿命大幅提升,订单较去年实现一定增长。该
产品良好的市场反馈同步带动公司其他产品销售。目前公司持续对锻造复合衬板合金材料配方与生产工艺进行优化迭代。
2)设立大客户事业部,面向国内外大型矿业集团开展专项市场推广与配套技术服务,目前已与紫金矿业、必和必拓等企
业签订战略合作协议。
2、公司海外毛利率较高的主要原因是什么?未来是否还能保持45%到50%的高毛利率?
答:海外毛利率未来预计将有进一步提升,一方面随着海外收入的提升,固定资产折旧摊销占收入比例预计将从目前的1
1%下降至合理水平;另一方面某一个低毛利率的海外代工客户今年终止年度协议,未来该海外客户收入占比下降,有利于海
外综合毛利率水平。
3、公司在中亚签订的整机订单毛利率是否会对海外整体毛利率产生拖累?
答:该部分带来的影响有限,海外整机设备毛利率比国内销售的整机设备毛利率高比较多,且整机设备营收占比较低。
海外整机销量提升有利于拉动后期海外耐磨备件销售,备件属于持续性业务而非一次性交易,公司盈利核心来源于高毛
利备件业务。
4、公司国内毛利率下降是否受竞争因素影响?国内毛利率何时能看到拐点?
答:上半年国内毛利率同比下降8.52%,主要受两个因素影响:一是国内整机设备销售较多,毛利率仅约10%;二是国内锻
造复合衬板处于推广期,对客户执行优惠价格定价策略。
公司未来整机设备销售价格保持稳定,锻造衬板恢复正常售价,叠加规模效应导致固定资产折旧摊销成本降低,国内毛
利率将有所回升。
5、公司对未来的经营展望如何?
答:公司未来经营保持乐观态势:(1)铜价高位推动矿山企业持续开发矿产资源,叠加矿石品位逐步下行,将带动矿业耗
材消耗加快;(2)锻造复合衬板具备突出技术优势,国内外持续开拓;
(3)海外生产基地逐步投产,进一步带动海外市场的开发;(4)成立大客户事业部,持续开拓全球头部矿业企业。
6、公司今年给紫金及海外客户供应的二代锻造复合衬板使用寿命情况如何?后续在提效降本方面还有哪些空间?
答:锻造复合衬板寿命根据设备规格、矿石性质不同有所差异,用于大型半自磨的产品寿命可达7-8个月左右,用于中型
半自磨的产品寿命在8-10个月,传统铸钢衬板寿命仅3-4个月,相较之下锻造复合衬板产品寿命基本实现翻倍以上。
公司持续优化锻造复合衬板合金材料配方,同时会根据客户试用结束后磨损情况针对性优化结构方案,未来仍有提升空
间。
7、公司今年及后续是否有 EPC 订单预期?
答:公司目前无在手 EPC 订单,公司将积极关注相关业务机会。
8、公司未来国内和海外人员分布规划如何?海外人员增长及分工设想是什么?
答:人员配置将根据收入及订单情况动态统筹安排。未来公司人员增量主要来源于海外生产基地陆续投产带来的人才
配置扩充。
9、公司矿服业务模式是否会加深与老客户的合作或推广到新客户新矿山,形成新的增长曲线?
答:公司高度重视矿服业务发展,已为金诚信赞比亚 Lubambe铜矿提供选矿运维服务。
为开拓蒙古、西藏区域矿山矿服业务,公司分别在蒙古国靠近力拓蒙古澳尤陶拉盖铜金矿区域、拉萨建立基地,提供维
保维修服务,推动与客户建立长期合作关系。
10、公司订单的确认收入周期是多长?
答:通常备件订单确认周期约6 个月,整机设备订单约1 年;锻造复合衬板试用订单确认周期1 年以上,复购订单约6 个
月。受整机设备和锻造复合衬板试用订单增长影响,整体订单确认收入周期有所延长。
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参与调研机构：62家
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2026-07-22│耐普矿机 (300818)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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1、半年度经营情况介绍。
答:公司已于7 月13日发布了业绩预告,半年度整体经营情况如下:
1)全球市场开拓取得较好成绩,半年度合同签订额8.08亿元,较去年同比增长39%;
2)营业收入预计较去年同比增长20.38%,毛利率保持稳定;
3)半年度预计亏损-1,300万元至-1,000万,一方面是受汇兑影响,预计产生汇兑损失3,535.33万元;另一方面折旧费用
较去年同比增长1,360.16万元。
2、公司新一期股权激励计划介绍。
答:公司于7 月22日披露了2026年限制性股票激励计划,本次激励计划以2026~2028年三年业绩为考核,分别实现收入11
.2亿元、14亿元、18亿元,复合增长率达到22%;本次激励对象共计110人,涵盖公司高层、核心管理人员、技术/业务骨干,
覆盖面较广;授予的限制性股票总量为460.00万股,占公司总股本2.1%。
本次激励计划的推出,将进一步调动核心人员的工作积极性、团队稳定性,为公司持续发展奠定良好基础。
3、公司与紫金矿业的战略合作协议相关的整体销售情况以及二代锻造衬板的开拓情况如何?
答:紫金矿业已稳居公司前三大客户,但公司在紫金矿业整体采购额占比不足5%,未来有较大提升空间。战略合作协议
签订后,公司正在推动扩大产品使用、新产品试用等合作事宜,未来几年对紫金矿业的销售收入预计将呈现增长趋势。
目前,公司锻造高合金复合衬板已在紫金旗下多个矿山使用或已签订采购协议,未来将继续扩大在紫金矿业使用范围。
4、公司2026年二季度汇兑影响是多少?下半年汇兑情况及行业景气度展望如何?
答:2026年二季度公司汇兑损失约1600万元,半年度累计汇兑损失约3,535.33万元,对业绩影响较大。
公司已召开董事会审议通过开展不超过7,000万美元的外汇套期保值,降低汇兑波动影响;而持有的用于海外基地投资
的美元敞口暂不做套保,该部分美元存款可享受较高的美元存款利率,能对冲部分汇率波动影响。
2026年,铜、金等有色金属价格保持高位,公司对行业景气度保持乐观预期。
5、公司后续毛利率、净利率及盈利能力的走势如何?2026年三四季度的业绩展望是怎样的?
答:2026年一季度毛利率为33.87%,主要受收入规模偏低、出口占比低影响;二季度出口占比恢复正常,毛利率预计回升
至40%左右的合理水平,下半年随着固定资产折旧摊销成本降低、海运发货不利影响减弱,预计公司下半年毛利率较上半年
将进一步提升。
公司净利润受营收规模效应影响显著。2026年上半年公司实现营业收入约5 亿元,扣除非经常性损益、汇兑损失及可
转债计提财务费用等因素后净利润约2,500万元。为完成本年度股权激励11.2亿元营业收入考核目标,下半年需实现营业收
入6-7亿元。未来随着公司营收规模持续扩大,公司净利率水平有望稳步提升。
6、公司产品的美元定价是否有调整?汇率波动是否会长期影响公司毛利率?
答:公司采用成本传导式的浮动定价机制,产品定价会根据原材料市场价格、汇率变动动态调整,面向海外矿山客户的
产品毛利率可稳定保持在50%左右。仅报价到收入确认期间内的汇率、原材料价格波动需要公司自行消化,汇率波动不会对
毛利率造成长期压力。
7、公司未来实现收入大幅增长是否需要大规模资本投入?ROE 是否会有明显改善?
答:目前公司已在蒙古国、赞比亚建设完成生产基地,智利及秘鲁工厂在建设中,预计在今年和明年陆续投产。海外工
厂全部投产后,预计产能达到30亿元,满足未来几年收入增长需要。
公司产能布局是按照未来5-10年的市场需求规划,项目建设前期资本性投入较高导致固定资产周转率偏低,随着后续收
入规模提升,固定资产周转率将大幅改善,ROE 也将得到明显改善。
8、公司后续投资规划情况如何?公司收入增速什么时候可以超过资本性开支及固定资产折旧的增速?
答:(1)公司全球产能布局于2026年进入收尾阶段,预计后续的资本开支强度将较此前有所下降。预计2028年-2030年每
年资本性开支将维持在1~2亿元。
(2)未来毛利率提升有三大驱动因素:一是海外收入占比提升,海外产品毛利率高于国内15%~20%;二是收入规模提升后,
折旧摊销等固定成本被摊薄;三是锻造复合衬板等高毛利率新产品推广普及。近年固定资产折旧增长影响了利润表现,预计
产能利用率达到合理水平后,公司的净利润率将达到可观水平。
9、公司当前产能是否可以支撑订单超预期增长的需求?
答:公司核心工序为锻造和硫化环节,需公司自主生产;机加工、铆焊等非核心工序可通过外协满足需求,不存在产能瓶
颈。若订单超预期爆发,公司快速增加锻造和硫化环节工序的设备即可保障交付。
10、公司锻造复合衬板正常售卖后的毛利率水平是多少?
答:二代锻造复合衬板规模量产后,平均毛利率会高于第一代橡胶复合衬板5%左右。目前处于市场试用推广阶段,毛利
较低。
11、公司在资源端未来的布局规划是怎样的?
答:资源端布局是公司的长期战略,公司具备三方面优势:一是在行业内拥有人脉资源优势,二是公司创始及核心团队深
耕矿山行业多年,对矿山业务非常了解,三是具备矿山运营相关的技术、经验和人才储备。目前公司主业发展态势良好,不
存在迫切转型的压力,投资会综合考量风险、收益等多方面条件,公司会积极关注矿产资源领域的投资机会。
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