研报评级☆ ◇300820 英杰电气 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.96│ 1.46│ 1.00│ 1.48│ 1.81│ 2.10│
│每股净资产(元) │ 9.74│ 10.83│ 11.45│ 12.94│ 14.44│ 16.20│
│净资产收益率% │ 20.11│ 13.45│ 8.76│ 11.45│ 12.54│ 12.98│
│归母净利润(百万元) │ 431.42│ 322.76│ 222.89│ 320.72│ 413.18│ 487.88│
│营业收入(百万元) │ 1769.81│ 1780.27│ 1501.63│ 1780.33│ 2134.00│ 2439.33│
│营业利润(百万元) │ 498.69│ 390.26│ 256.79│ 385.40│ 474.00│ 550.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-08-30 增持 维持 --- 1.45 1.91 2.25 东吴证券
2026-08-28 增持 维持 65 --- --- --- 中金公司
2026-05-21 增持 首次 --- 1.40 1.69 2.12 中原证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.55 1.64 1.77 银河证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.48 1.72 1.98 光大证券
2026-04-29 买入 维持 48.26 1.52 2.09 2.40 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│英杰电气(300820)2026年半年报点评：半导体超越光伏成为第一大核心主业，│中信建投 │买入
│新增订单大幅增长 │ │
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核心观点
2026H1公司收入7.15亿元、归母净利润0.97亿元，分别同比下降1.04%、19.18%。2026H1公司新增订单达11.23亿元，
同比增长65.47%。半导体业务是本次中报最大的亮点，收入同比+52%、毛利率+12pct、新增订单+101%，收入、盈利和订
单三项指标均明显改善。公司半导体射频电源配套的匹配器实现小批量量产，控股子公司英杰晨晖完成对四川开物智能10
0%股权的收购，进一步完善半导体零部件平台化布局。光伏业务新增订单明显反弹；上半年光伏行业新增订单2.77亿元，
同比增长588.69%。
事件
英杰电气发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入7.15亿元，同比下降1.04%；实现归母净利润0.97亿元，同比
下降19.18%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比下降20.86%。2026H1经营活动现金流净额2.90亿元，同比增长65.92%；
研发投入0.83亿元，同比增长19.29%，公司继续加码半导体、新能源及高端装备电源研发。
简评
2026H1公司营业收入中，半导体及电子材料销售收入达2.43亿元，占营业收入34.0%，同比增长51.77%，首次成为公
司第一大业务板块；光伏行业销售收入2.22亿元，占营业收入31.1%，同比下降25.44%；其他行业领域销售收入2.49亿元
，占营业收入34.9%，同比下降5.67%。
毛利率方面，2026H1公司整体毛利率37.3%，同比基本持平。分业务来看，半导体及电子材料业务毛利率52.84%，同
比提升12.19pct；光伏行业毛利率15.18%，同比下降8.15pct；其他行业领域毛利率41.90%，同比下降7.20pct。
2026H1公司期间费用（销售、管理、研发）合计占营收比重为19.4%，同比提升1.2pct。其中研发投入0.83亿元，同
比增长19.29%。
存货与合同负债保持稳定。截至2026年半年度末，公司存货12.39亿元（年初为12.73亿元），合同负债9.96亿元（年
初为10.21亿元），整体保持稳定。
订单增长强劲，公司2026H1新增订单11.23亿元，同比增长65.47%。分板块看，半导体及电子材料板块新增订单4.36
亿元，同比增长101.48%；光伏行业新增订单2.77亿元，同比增长588.69%，呈现明显改善态势，主要来自国内头部光伏企
业海外项目及产线升级改造。
公司射频电源业务子公司英杰晨晖上半年实现营业收入1.21亿元，同比增长57.11%；实现净利润4446万元，同比增长
315.21%，规模效应及产品结构优化带动盈利能力明显提升。
半导体业务扩产与协同值得期待。开物智能并表后，公司从半导体电源向真空系统关键零部件延伸，有望提升客户覆
盖深度与单机价值量。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为19.5、26.0、28.8亿元，预计归母净利润分别为2.7、4.
8、5.9亿元，对应PE分别为48.1、27.2、22.1倍，维持“买入”评级。
风险分析
1、原材料价格大幅波动：上游原材料价格大幅上涨将对公司业绩有所扰动；
2、扩产不及预期：公司订单与下游扩产进度密切相关，光伏业务与下游硅料、硅片等环节扩产规模及进度关联度较
大，半导体方面，与碳化硅、半导体硅、MOCVD设备等扩产关联度较大，下游扩产不及预期将影响公司订单水平；
3、新产品在下游的替代进展不及预期：公司多类产品处于国产替代前夕，验证进度、替代进度及渗透率提升进度将
对公司业绩有所影响；
4、宏观经济波动对公司的影响。
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2026-08-30│英杰电气(300820)2026年中报点评：Q2营收同环比转正，半导体业务持续突破│东吴证券 │增持
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半导体业务跃升为第一大主业，Q2收入端同比转正：2026年上半年公司实现营业收入7.15亿元，同比-1.0%；实现归
母净利润0.97亿元，同比-19.2%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-20.9%；分行业来看，半导体及电子材料业务实现营收
2.43亿元，同比+51.77%，首次超越光伏行业跃升为公司第一大核心主业；光伏行业实现营收2.22亿元，同比-25.44%；其
他行业领域实现营收2.49亿元，同比-5.67%。2026Q2单季实现营收4.13亿元，同比+3.9%，环比+36.9%；单季归母净利润0
.60亿元，同比-12.7%，环比+65.8%；单季扣非归母净利润0.57亿元，同比-13.1%，环比+72.7%。
毛利率同比改善，研发投入持续加码：2026H1公司毛利率为37.32%，同比+0.75pct，主要系高毛利的半导体及电子材
料业务占比提升、毛利率同比提升所致；分行业来看，半导体及电子材料业务毛利率52.84%，同比+12.19pct；光伏行业
毛利率15.18%，同比-8.15pct；其他行业领域毛利率41.90%，同比-7.20pct；销售净利率为14.81%，同比-2.10pct；期间
费用率为20.47%，同比+3.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.33%/3.39%/11.67%/1.08%，同比-0.62/-0.17
/+1.99/+2.13。2026H1研发投入0.83亿元，同比+19.29%，延续高强度研发投入。2026Q2单季毛利率为37.75%，同比+2.17
pct，环比+1.01pct；单季净利率为15.72%，同比-2.09pct，环比+2.14pct。
新增订单高增，经营现金流向好：2026H1公司新增订单11.23亿元，同比+65.47%，其中半导体设备业务新增订单4.36
亿元，同比+101.48%，光伏设备业务新增订单2.77亿元，同比+588.69%；截至2026年6月末，公司合同负债为9.96亿元，
较年初-2.48%，仍维持高位；存货12.39亿元，较年初-2.65%，其中发出商品占比最高。2026H1经营活动现金流净额2.90
亿元，同比+65.92%，主要系订单增加、销售商品提供劳务收到的现金增加所致；2026Q2单季经营现金流净额2.20亿元，
同比+112.1%，环比+216.4%。
半导体设备布局持续完善，业务结构多元化对冲光伏行业下行风险：（1）半导体设备：公司面向刻蚀、薄膜沉积等
关键工艺的多款电源产品量产供货型号持续扩容，已批量导入国内多家半导体设备厂商与晶圆制造企业；完成对四川开物
智能装备100%股权的收购，补齐干式真空泵、真空阀等真空零部件能力，实现射频电源、匹配器与干式真空泵、真空阀的
产品协同；成都基地加快工程建设，预期显著提升半导体高端电源产能。（2）光伏设备：国内光伏行业仍处周期调整、
境内常规新建项目需求偏弱，面对行业周期性波动，公司持续落实海外光伏项目安装调试，已逐步进入确认收入环节。（
3）其他电源板块：公司持续发力多元化业务布局，其他电源板块业务稳定发展，有望有效对冲光伏行业阶段性下行压力
，推动公司业务结构持续优化。
盈利预测与投资评级：考虑到公司光伏业务承压，我们下调公司2026/2027年归母净利润为3.2（原值3.8）/4.3（原
值4.8），预测2028年归母净利润为5.0亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为37/28/24X，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品研发及市场拓展不及预期。
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2026-08-28│英杰电气(300820)业绩符合预期，半导体业务持续放量 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
1H26公司实现收入7.15亿元，同比-1.0%，归母净利润0.97亿元，同比-19.2%，扣非归母净利润0.90亿元，同比20.9%
；其中2Q26公司实现收入4.1亿元，同比+3.9%，归母净利润0.60亿元，同比-12.7%。
发展趋势
半导体电源收入及订单放量，2H26有望加速释放业绩。公司半导体业务主要包含英杰晨晖的射频电源/匹配器及半导
体材料端电源，并收购开物智能布局干式真空泵等半导体零部件。在射频电源领域，切入国内多家半导体设备客户，逐步
实现国产替代。
1H26公司半导体业务实现收入2.43亿元，同比增长51.8%，收入规模首次超越光伏行业成为公司第一大核心主业；1H2
6公司半导体新增订单4.36亿元，同比增长101.5%，考虑到半年的交付周期，我们预计2H26公司收入端有望迎来加速放量
。
光伏板块需求较弱，中期看好其他行业增长潜力。1H26下游光伏行业需求仍然较弱，公司新增订单2.77亿元，考虑到
较多存量订单，我们预计26年公司光伏业务保持基本稳定。此外，公司持续拓展钢铁冶金、玻璃玻纤、科研院所等行业，
我们认为公司仍然是沿袭着电力电子平台型公司的路线进行发展，我们依旧看好公司的中长期增长潜力。
2Q26毛利率有所提升。2Q26公司毛利率37.7%，同比+2.2ppt，环比+1.0ppt；1Q26公司销售/管理/研发/财务费用率分
别为4.1%/3.0%/10.4%/0.5%，分别同比-1.1ppt/-0.4ppt/+2.2ppt/+1.7ppt，整体费用略有上升；2Q26净利率14.6%，同比
下降2.8ppt，盈利能力略下滑。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年归母净利润3.3/4.0亿元，当前股价对应2026/2027年36.0/29.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，
但由于行业估值中枢上行，我们上调目标价18%至65元，对应43.5倍2026市盈率和36.0倍2027市盈率，较当前股价有20.9%
的上行空间。
风险
下游行业需求不及预期，行业竞争加剧，公司利润率下滑。
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2026-05-21│英杰电气(300820)2025年报&2026Q1业绩点评：光伏下滑致业绩承压，半导体 │中原证券 │增持
│接力成为新增长极 │ │
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英杰电气（300820）4月28日披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入15.02亿元，同比下降15.65%；归母
净利润2.23亿元，同比下降30.94%；扣非净利润2.02亿元，同比下降34.31%。
光伏业务下滑致2025年业绩承压
英杰电气2025年业绩受光伏行业周期性调整影响，全年实现营收15.02亿元，同比下降15.65%；归母净利润2.23亿元
，同比下降30.94%。其中，Q4单季度归母净利润0.30亿元，环比下滑明显，显示下游压力在年底集中体现。
分业务看，光伏行业是主要拖累项，2025年实现收入6.34亿元，同比下降27.46%，收入占比从49.08%降至42.21%。半
导体及电子材料行业实现收入3.29亿元，同比微降6.07%，收入占比提升至21.93%。其他行业领域业务保持稳健，实现收
入5.37亿元，收入占比提升至35.78%，有效对冲了光伏业务的下滑。
盈利能力方面，公司整体毛利率为34.92%，同比下降3.58个百分点。其中，光伏行业毛利率下降4.9个百分点至23.63
%；半导体及电子材料行业毛利率下降12.31个百分点至41.67%，主要系2025下半年新产品定型阶段的研发摊销及物料成本
增加所致，该影响已在2026年一季度消除。
2026Q1业绩承压但拐点出现，新增订单有明显改善
2026年一季度报告显示，公司实现营业收入3.02亿元，同比下降7.13%；归母净利润0.36亿元，同比下降28.05%；扣
非归母净利润0.33亿元，同比下降31.45%。
2026年一季度业绩数据有所下滑，主要系占比较大的光伏电源业务受下游行业周期性调整影响，该板块收入同比下降
约6000万元，半导体板块表现突出，销售收入约9900万元，同比增长31%。
公司经营已出现拐点信号，2026Q1新增订单约4.2亿元，同比增长40%；其中半导体板块新增订单1.87亿元，同比增长
39%；充电桩及储能板块新增订单约3900万元，同比增长25%；其他行业新增订单约1.76亿元，同比增长63%。
2026年一季度公司整体毛利率为36.74%，对比2025年报上升了1.82个百分点。盈利能力提升的核心驱动力来自于高毛
利的半导体业务。随着前期新产品定型阶段的研发摊销及物料成本等因素影响减弱，半导体板块毛利率已恢复至较高水平
。
元化布局呈现威力，半导体业务有望接力成为核心增长极
2025年公司光伏业务全年收入6.34亿元，同比下滑27.46%，但公司业务结构优化成效显著，经营已现明确拐点。2026
年Q1新增订单总额达4.2亿元，同比增长40%，主要由非光伏业务驱动。
半导体业务正接力成为核心增长引擎。2025年该业务收入3.29亿元，同比微降6.07%。但进入2026年，增长显著提速
，Q1新增订单1.87亿元，同比增长39%；实现收入0.99亿元，同比增长31%。射频电源核心部件匹配器实现小批量量产，增
强了系统配套能力，半导体业务毛利率已恢复至健康水平。
公司多元化布局有效对冲了单一行业风险，“其他行业”板块（含核聚变、医疗等）2026年Q1新增订单1.76亿元，同
比大增63%。公司业务结构已成功转型，半导体业务的快速放量和多元化业务的稳定增长，将重塑市场对公司的估值。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为17.26亿、20.35亿、24.34亿，2026-2028年归母净利润分别为3.11亿、3
.75亿、4.7亿，对应的PE分别为50.25X、41.67X、33.21X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：1：光伏行业复苏不及预期，海外订单确认延迟；2：半导体业务国产化进程及客户验证不及预期；3：市
场竞争加剧导致毛利率下滑；4：可控核聚变、AI服务器等新业务拓展不及预期。
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2026-04-30│英杰电气(300820)25年报及26年一季报点评：光伏业务承压，半导体业务可期│银河证券 │买入
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事件：公司2025年全年实现营收15.02亿元，同比减少15.65%；实现归母净利润2.23亿元，同比减少30.94%；2026年
一季度实现营收3.01亿元，同比减少7.13%，环比减少14.30%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少28.05%，环比增长21.
53%。
业绩承压、26Q1订单实现高增长，整体毛利率回升。2025年业绩下行主要受光伏行业周期性调整拖累等原因。2026年
一季度公司新增订单4.2亿元，同比增长约40%，实现半导体（新增1.87亿元订单，同比+39%）、充电桩储能（新增0.39亿
元订单，同比+25%）、其他行业（新增1.76亿元订单，同比+63%）全行业增长。在手订单储备充足，26Q1整体毛利率36.7
4%，呈现上涨态势，主要原因为半导体毛利率恢复至历史较高水平，达到50%左右。25年下半年受半导体销售收入阶段下
滑、新产品销售摊薄研发及定型阶段物料成本等因素，半导体业务毛利率阶段承压。
光伏业务在26q1新签光伏电池片电源订单，为全年经营业绩形成有力支撑。公司光伏业务目前有两个海外项目，其中
一个已进入安装调试阶段、准备验收，2026年年内有望实现确收。另一个项目在推进启动调试验收，目前上述两个项目收
到货款的85%左右，风险可控。公司2025年光伏板块营收6.34亿元，同比-27.46%，考虑到电池片电源订单及海外订单在26
年的确收，我们认为公司光伏板块在营收端有望逐步扭转下行趋势。
半导体业务量利齐升，新产品射频电源匹配器有望贡献新增量。公司2025半导体板块营收3.29亿元，同比-6.07%。20
25年半导体销售收入下降原因为射频电源客户结算方式变更等影响。公司半导体板块重点攻关刻蚀、PECVD等先进技术；2
025年射频电源匹配器实现技术突破并进入客户采购阶段，叠加成都基地产能建设与多家新客户拓展（公司除了已经非常
稳定的客户外，在和数十家新客户在推进合作），未来两年有望超越光伏业务，成为公司第一大业务板块。
可控核聚变+AI服务器电源，新赛道布局释放成长空间。2025年公司其他业务板块新增订单约7.33亿元，同比增幅达4
0%以上，2026年一季度持续上涨态势。公司依托电源技术平台，积极布局可控核聚变、钢铁冶金、医疗、AI等领域，形成
多元业务对冲周期起伏的稳定结构。其中，医疗重离子加速器从每年几十万订单增长至2025年的4000万以上；公司2024年
聚变电源订单已突破千万元，AI服务器电源相关产品已在测试阶段，为长期发展蓄力。
盈利预测与投资建议：公司国内光伏行业调整周期及半导体业务产品节奏影响，基于审慎原则，我们下调年盈利预测
。预计2026-2028年归母净利润分别为3.45、3.64、3.93亿元，对应PE31.73、30.09、27.84。鉴于公司在工业电源领域较
强的技术实力和性价比优势，及公司有望受益于半导体进口替代进入加速期等因素，给予“推荐”评级。
风险提示：行业波动风险；订单履行风险；产品毛利率下降风险；客户集中度较高的风险；应用行业相对集中的风险
；发出商品金额较大的风险；核心技术人员流失及核心技术失密风险。
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2026-04-30│英杰电气(300820)2025年年报及2026年一季报点评：25年业绩持续承压，26Q1│光大证券 │买入
│订单快速增长 │ │
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事件：公司发布2025年年报，25年实现营收15.02亿元，同比减少15.65%；实现归母净利润2.23亿元，同比减少30.94
%；扣非归母净利润2.02亿元，同比减少34.31%。公司同时发布2026年一季报，26Q1实现营收3.02亿元，同比减少7.13%，
环比减少14.30%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少28.05%，环比增长21.53%。
25年光伏业务持续承压，积极布局半导体行业。1）光伏：25年公司在光伏行业实现营收6.34亿元，同比减少27.46%
，毛利率为23.63%，同比下降4.89pct。25年公司国内光伏行业订单仍受行业下行拖累，且客户延迟付款情况对业绩造成
较大影响；为应对此情况，公司持续加大光伏业务海外市场拓展力度，25Q4再次斩获海外客户订单。2）半导体：25年公
司在半导体及电子材料行业实现营收3.29亿元，同比减少6.07%，毛利率为41.67%，同比下降12.31pct。25年公司持续加
大半导体及电子材料领域的投入与布局，半导体电源产品已应用于刻蚀、PVD、CVD等关键制程环节，并批量供货国内头部
半导体企业；攻克射频匹配器核心技术，实现部分型号量产，补齐射频电源系统关键短板，加速国产替代。
26Q1订单快速增长，毛利率有所改善。26Q1公司新增订单约4.2亿元，同比增长40%；其中半导体板块新增订单1.87亿
元，同比增长39%；充电桩及储能板块新增订单约3900万元，同比增长25%；其他行业新增订单约1.76亿元，同比增长63%
；光伏板块也已呈现积极态势，成功新签光伏电池片行业电源订单。公司26Q1新签订单的快速增长，有望对26年业绩形成
有力支撑。此外，26Q1公司盈利能力有所改善，毛利率为36.74%，相较于25年全年上升1.82pct，主要受益于半导体板块
毛利率恢复至50%左右的历史较高水平。
盈利预测、估值与评级：公司虽国内光伏业务持续承压，但持续拓展光伏业务海外市场，并积极布局半导体行业，我
们维持26/27年并引入28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为3.29/3.83/4.41亿元，对应EPS分别为1.48/1.72
/1.98元，当前股价对应26-28年PE分别为29/25/22倍。公司围绕电源产品，深耕光伏行业，积极布局半导体行业，具有较
大成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：光伏领域需求不及预期；新业务开拓不及预期；海外地缘政治风险。
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2026-04-29│英杰电气(300820)加大业务拓展，着力优化产品结构 │国投证券 │买入
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事件：
公司发布2025年报，报告期内公司实现营业收入15.02亿元，同比减少15.65%，归母净利润2.23亿元，同比减少30.94
%。
光伏行业周期性调整，业绩短期承压：
2025年，受光伏行业周期性调整影响，公司国内光伏行业新增订单承压，业务主要以配件更换及少量升级改造为主，
同时下游客户项目开工延缓导致验收滞后，收入确认受到一定影响。2025年公司光伏业务实现销售收入6.34亿元，同比下
降27.46%。为应对国内光伏行业下行调整带来的压力，公司及时优化调整经营策略，积极应对行业周期压力，持续加大光
伏业务海外市场拓展力度，组建专门国际贸易团队推进海外订单洽谈，2025年四季度再次斩获海外客户订单。同时公司正
积极推进海外光伏订单的收入确认工作。
持续加大半导体设备电源领域投入，着力优化产品结构：
2025年，公司积极拓展新客户、开发新产品。公司持续加大半导体设备电源领域的研发投入，在半导体制程电源领域
以及半导体材料制造领域实现电源新突破，量产供货型号数量进一步增加，多个新增型号处于优化、测试阶段，同时公司
正规划扩大相关产品产线布局，提前做好产能储备。2025年，公司半导体及电力材料行业销售收入3.29亿元，占营收比重
21.93%。公司积极拓展其它业务，2025年报告期内其他行业电源销售收入5.37亿元，其中钢铁冶金、工业炉窑以及医疗行
业电源业务增长显著，成为公司业务增长的重要支撑,为公司后续发展奠定坚实基础.
投资建议：
我们预计公司2026年~2028年收入分别为17.81亿元、21.78亿元、26.86亿元，归母净利润分别为3.38亿元、4.65亿元
、5.33亿元，给予2026年32倍PE，对应6个月目标价48.66元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险;海外业务拓展进度不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│英杰电气(300820)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者提出的问题进行了回复：
问题 1、请问公司的股东数量为什么很久没披露了？
答：您好，股东户数不属于规定的单独披露信息，公司不在非问询场景下主动披露该数据，仅在互动易平台收到投资
者相关提问时予以答复。目前最新情况为：截至 2026 年 09 月10 日，公司总股本 222,204,138 股，股东总户数 17,04
1 户。
问题 2、请问 2026 年 7月至 8月，半导体相关的订单数据怎么样？环比前两个月是增加的吗？
答：公司在前期半年度业绩交流会上，披露了半导体等电子材料行业订单实现大幅增长。2026 年 7月 至 8 月，该
行业订单继续保持大幅增长，月均订单金额高于上半年（1-6 月）月均金额。该部分经营数据归属 2026 年三季度，公司
计划于2026 年三季报披露后，在投资者交流环节和各位投资者进一步交流。
问题 3、公司能否确认 2026 年 1月至 8月半导体订单同比增长 130%以上、2026 年 8月环比增长 40%的数据？若属
实，为何在 2026 年半年报和机构调研中均未披露？若数据不实，公司是否会考虑澄清？
答：所问询的内容涉及公司 2026 年三季度经营情况，目前三季度尚未结束，公司计划于 2026 年三季报披露后，在
投资者交流环节和各位投资者进一步交流。
问题 4、公司除射频电源外，直流、溅射、感应、脉冲、交流电源等非射频制程电源已进入头部半导体设备厂商，成
为新的增长来源，那么非射频制程电源目前占半导体订单的比例是多少？主要进入了哪些客户？与射频电源相比，这些产
品的竞争格局和毛利率水平如何？
答：半导体制程除射频电源外，还需配套直流、溅射、感应等多种类型电源。除此之外，公司亦布局与半导体制程紧
密相关的半导体材料类设备电源，例如碳化硅炉电源、半导体硅材料设备电源、MPCVD 设备电源。对于该类电源产品，公
司均具备相应研发能力，多款产品已与客户保持多年合作并实现持续批量供货。该类电源业务收入占比高于射频电源，订
单同比增幅亦高于射频电源，毛利率水平与射频电源基本相当。对比行业同业，公司在半导体领域电源产品的应用覆盖范
围及客户储备方面具备一定优势。
问题 5、请问公司 2026 年上半年 4.36 亿元的半导体新增订单中，预计有多少能在 2026 年下半年确认收入？2026
年全年半导体业务的营收目标是多少？公司此前提出半导体业务“向年营收 10 亿元以上迈进”，这一目标的实现时间
表是怎样的？
答：按行业以及公司的惯例，这类订单的正常确认销售收入的周期在 6个月左右，但实际订单转化为收入受项目验收
节奏、交付排期、客户现场条件等多重因素影响，公司无法对上半年新增半导体订单在 2026 年下半年可确认收入金额进
行精确测算。公司未设定 2026 年度半导体业务硬性营收目标，也希望投资者能更多根据订单大幅增长的情况做公司发展
的趋势判断而非固定时间节点的业绩数据结论。公司为行业的中长期业务发展方向提出的经营目标，并非对特定年度的业
绩承诺，具体实现时间取决于行业市场需求、项目落地及客户验收进度等多重因素，存在不确定性。相关经营数据请以公
司后续定期报告为准。
问题 6、请问开物智能公司现有的产品，全是代理还是自研为主？
答：开物智能公司有自己独立的研发团队和专利技术，相关产品属于独立研发，英杰晨晖收购开物智能以后，两公司
的业务协同效益正在逐步体现。
问题 7、公司认为市场依旧把公司作为光伏企业进行估值，市值严重低估，而目前根据 2026 年半年报显示，半导体
已成为公司第一大板块，请问目前公司认为相关市值是否能匹配公司？是否依旧严重低估？
答：一方面，随着业务结构调整，半导体板块已成长为公司第一大业务板块，公司业务属性较以往发生明显变化。与
此同时，公司光伏板块订单亦保持大幅增长态势，后续将形成较好的营收贡献。另一方面，公司估值是资本市场综合判断
的结果，基本面的改善仅为其中一项影响因素，还受宏观环境、行业景气、市场偏好、资金流向、板块轮动节奏等多重因
素共同作用。公司将持续扎实推进半导体等核心业务拓展，做好经营管理，积极开展投资者沟通，向市场充分传递业务结
构变化与核心竞争力情况，推动市场认知公司基本面改善及持续成长逻辑。公司相信，企业价值最终将依托持续经营成果
逐步体现。
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参与调研机构：42家
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2026-08-28│英杰电气(300820)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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公司副总经理兼董事会秘书刘世伟先生就公司最新的经营情况与调研人员进行了交流，主要内容记录如下：
问题 1：请介绍一下公司半年度整体经营情况。
答：报告期内，公司实现营业收入 7.15 亿元，同比下降1.04%；归属于上市公司股东的净利润 9657 万元，同比下
降19.18% 。这两个主要数据，对比 2026 年一季报的数据，都呈现出降幅缩减的态势。
报告期内，公司经营活动产生的现金净流量为 2.9 亿元，同比上升 65.92%。这个数据的大幅度增长主要得益于 202
6 年上半年公司新增订单的大幅增长。
分行业看，公司营业收入第一大收入来源为半导体及电子材料行业，销售收入 2.43 亿元，同比增长 51.77%，占营
收总额的比例为 34%，毛利率为 52.84%，同比增长 12.19%；第二大收入来源为光伏行业，销售收入为 2.22 亿元，同比
下降25.44%，占营收总额的比例为 31.04%，毛利率为 15.18%，同比下降了 8.15%；第三大收入来源是其他行业，包括公
司其他电源业务以及子公司的充电桩和储能业务，销售收入为 2.49亿元，同比下降 5.67%，占营业收入总额的 34.82%，
毛利率为41.9%，同比下降 7.2%。
从这个数据来看，半导体及电子材料行业的营收已经成为公司第一大收入来源，这是英杰电气历史上第一次形成这样
的局面，半导体及电子材料行业的营收为公司半年度销售收入基本同比持平做出了最大的贡献。
报告期内，公司全行业新增订单为 11.23 亿元，同比去年同期的 6.79 亿元，增长 65.47%，这个数据增长是比较可
观的，分行业来看，半导体等电子材料半年度新增订单为 4.36 亿元，同比增长 101.48%,增长的幅度是比较迅猛的；光
伏新增订单2.77 亿元，同比增长 588.69%，这个主要是因为去年光伏行业订单低迷，全年只有 7700 多万元，2026 年以
来，国内客户的海外光伏项目进展顺利，相应的电源采购迅速放量，所以同比增长比例巨大，目前光伏行业的订单签订仍
在持续中。其他行业订单 4.1 亿元，相比去年同期 4.2 亿元基本持平，主要是因为去年公司在光伏行业下行调整周期中
，加强了其他行业的业务拓展力度，去年这个行业的订单就有了将近 60%的增长，基数相对较高，目前看仍然保持了较好
的订单体量。
总体看，半年度营收降幅收窄至基本持平，上半年新增订单尤其是半导体订单快速增长，预计下半年经营业绩将进一
步改观，2025 年底已成为业绩拐点，当前已开启稳步上升趋势。
问题 2：介绍一下公司半导体业务的具体情况？
答：公司半导体业务主要集中在半导体制程环节和半导体材料端，另一个划分，就是英杰电气本部的半导体业务和子
公司英杰晨晖的半导体业务。英杰晨晖半年度的营业收入为 1.21亿，同比增长 57.11%，净利润 4446 万元，同比增长 3
15.42%。晨晖公司主要是半导体制程环节的设备电源，以射频电源为主。半导体材料端的电源主要是英杰电气本部接单并
制造、销售，比如碳化硅炉电源，金刚石设备电源、蓝宝石设备电源、半导体硅电源等，两块半导体订单都呈现增长的态
势，英杰电气本部的半导体电源业务增长的比例更高一些，预计半导体业务毛利率可维持在 50%左右；未来增长主要来源
于营收规模扩张，当前目标是向年营收 10 亿元以上迈进。产能方面，德阳基地现有 4条射频电源生产线，目前 3条接近
满产，可满足当前射频电源放量需求；成都半导体基地为后续扩产储备，可保障未来进一步放量；公司在德阳还有 200亩
土地，仅使用 1/3，也可支持半导体业务长期扩产，当前产能可满足未来 1年内的扩产需求。
业务布局：除射频电源以外，匹配器已开始向客户供货；通过收购开物智能布局真空泵、真空阀业务，完善半导体射
频电源系统产品矩阵。
半导体行业大部分订单都可以在 6个月内完成收入确认，若项目中间有调整则会稍慢，因此 2026 年上半年的半导体
订单增长会在 2026 年下半年的业绩中体现出来。
问题 3：请介绍一下光伏业务板块的情况。
答：公司光伏业务在 2026 年上半年实现销售收入 2.22 亿元，同比下降 25.44%，占营收总额比例 31.04%；毛利率
15.18%，同比下降 8.88%，主要受国内行业环境低迷影响。2026 年上半年新增订单 2.77 亿元，同比增长 588.69%，主
要来源于国内客户的海外项目，7-8 月仍有光伏订单持续落地，订单确认周期约为 8-10 个月。在手光伏订单约 13 亿元
，其中已发出未确认的海外项目订单约 5亿元，海外订单毛利率约在 30%以上，显著高于国内光伏业务，该部分订单已完
成发货，款项基本收回，待安装调试验收后确认收入，预计最快 2026 年四季度可部分确认，2027 年完成确认。
综合以上情况看，2026 年上半年新增订单将逐步结转至2027 年，叠加海外订单确认，预计 2027 年光伏业务收入将
实现大幅同比增长，对公司业绩贡献将进一步提升。
问题 4：请介绍一下公司其他电源业务的情况。
答：其他电源业务实现销售收入 2.49 亿元，同比下降5.67%，主要由于 2025 年该板块增幅较大，基数较高。占营
收总额比例 34.82%；毛利率 41.9%，同比有所下降，2026 年上半年新增订单 4.1 亿元，与去年同期的 4.2 亿元基本持
平，维持较好的订单体量。
其他电源业务覆盖二十多个细分行业，各细分领域存在大小年波动，整体保持稳定：高端冶金行业 2025 年增量较快
，2026 年同比有所下降；玻纤行业 2025 年需求低迷，2026 年快速放量；工业炉窑、医疗电源等领域 2026 年起量较快
，医疗电源已从年销售额几百万元增长至数千万元，未来有望成为独立支撑板块；其他布局领域包括科研院所（含可控核
聚变电源）、锂电、制氢、核电等，各细分领域体量从数百万到上亿元不等，整体呈现持平略增态势。
问题 5：请介绍一下公司并购开物智能公司以后该公司的经营情况？
答：开物智能并购时间节点在 2026 年 6月 30 日，公司半年度报告并没有该公司业绩情况的合并数据，并购前公司
已与开物智能存在业务合作，并购完成后客户信任度提升，相关订单逐步落地；开物智能客户覆盖半导体、光伏、面板等
行业，目前业务拓展情况乐观，收购时有相应业绩承诺，未来将与公司现有射频电源、匹配器业务形成协同，完善半导体
系统产品布局。
问题 6：请问公司的半导体业务的盈利能力提升空间还有多大？后续射频电源业务占比提升是否会推动板块盈利进一
步增长？
答：半导体板块的盈利提升主要由营收规模增长驱动，2025 年半导体板块营收为 3.3 亿元，2026 年营收将大幅高
于该水平，公司近两年目标计划将半导体板块的营收做到十亿元以上。竞争格局方面，当前射频电源领域共有五、六家企
业为一线梯队，共同参与竞争，产品定制化属性较强，行业前期研发情况决定后续竞争格局，预计未来各个供应商都会有
一定的市场份额，较难出现一家厂商市占率超高的情况，公司未来将持续保持客户粘性、拓展更多客户与产品型号，半导
体业务是公司未来实现 40-50 亿元总营收目标的重要贡献板块，有国产化替代的基础支撑长期发展。
问题 7：请介绍一下公司 2026 年 7-8 月新接订单情况及增速情况？
答：2026 年 7-8 月公司月度平均订单情况好于上半年，数据属于 2026 年三季度的时间范围，将在后期披露。
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参与调研机构：7家
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2026-06-30│英杰电气(300820)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请介绍公司最新订单情况？
答：2026 年 1-5 月，公司新增订单总额约 9.25 亿元，订单规模实现大幅跃升，同比增幅约 96.65%。分业务板块
拆解：半导体板块新增订单约 3.27 亿元，同比增长约 91.83%；光伏板块新增订单约 2.75 亿元，同比大幅增长约 799.
6%；其余电源行业订单（含充电桩、储能）同比亦实现近 20%的稳定增长。订单端高景气增长势能，将为公司 2026 年度
整体经营业绩提供强劲支撑。
问题 2：公司光伏板块订单同比增速显著，需求结构主要来源是什么？
答：光伏板块增量订单核心来源于国内头部光伏企业布局的海外工程项目，当期新增订单多数对应太空光伏专项项目
；反观国内本土光伏市场需求现阶段仍处于偏弱运行态势，境内常规光伏业务订单增量有限。
问题 3：市场重点关注 AI服务器电源赛道，公司是否开展相关业务布局？
答：公司已完成 AI 服务器电源相关业务布局，对应系列产品当前处于测试验证阶段；同时公司线下展厅已增设 AI
服务器电源专项业务展示板块。受商业保密协议约束，现阶段暂无法对外披露合作客户明细、具体研发迭代进度等涉密信
息。
问题 4：管理层如何评价公司当前二级市场估值水平？
答：自 4 月 28 日起，公司二级市场市值实现显著抬升，股价区间涨幅实现翻倍。估值修复核心驱动分为两层：其
一，公司订单数据持续高增，半导体板块业务放量表现尤为突出，基本面改善形成有力支撑；其二，公司通过常态化投资
者沟通交流，有效化解市场此前担忧，扭转了市场对于光伏行业下行拖累公司业绩的负面预期。综合来看，当前公司估值
已回归匹配自身基本面的合理估值的逻辑，目前呈现增长的态势。
问题 5：请详细阐述公司半导体板块业务最新发展进展。
答：（1）技术研发层面：公司射频电源配套匹配器完成关键技术攻关，正在部分机型上做测试，拓宽下游半导体设
备配套覆盖场景；
（2）产能建设层面：成都半导体专用生产基地已正式动工，项目建成投产后将大幅释放半导体业务产能供给能力，
为后期该行业可能有的快速发展打下产能基础；
（3）产业链并购层面：公司依托控股子公司英杰晨晖以增资换股方式，完成四川开物智能 100%股权收购，相关工商
变更手续已全部办结。标的公司主营干式真空泵、真空阀等半导体真空核心零部件，本次收购补齐公司真空设备业务短板
，完善半导体全产业链配套协同体系；
（4）客户拓展层面：在持续夯实存量优质半导体客户深度合作的基础上，同步推进数十家潜在客户的试样、落地对
接工作，客户数量持续增加。
后续公司将持续推动半导体各细分业务协同运营，依托技术自研、产能扩建、产业链并购三重核心优势强化行业竞争
壁垒。管理层预判，未来两年半导体业务营收规模有望超越光伏板块，成长为公司第一大核心支柱业务。
问题 6：管理层对公司 2026 年度整体业绩作何展望？
答：2026 年 1-5 月，公司订单保持高速扩张，结合公司产品交付、收入确认结算周期判断，本期新增订单对应的营
收将主要在本年度下半年至 2027 年上半年逐步兑现确认，但公司不同行业的产品，销售收入确认周期不一样，目前订单
的大幅增长不能完全同节奏对应后期销售收入的增长，公司将持续抢抓行业市场机遇，维持订单稳步增长态势，为中长期
业绩持续释放筑牢增长根基。
其余问题和公司之前披露的投资者关系活动表中的问题相同或类似。
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参与调研机构：5家
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2026-05-18│英杰电气(300820)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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公司副总经理兼董事会秘书刘世伟先生就公司最新的经营情况与调研人员进行了交流，主要内容记录如下：
问题 1：请问公司光伏业务当前状况如何，是否触底回升？
答：虽然在 2024-2025 年，光伏行业订单下滑，但公司在光伏行业上的营收仍在继续确认，仍为正向贡献，2025 年
确认收入 6 亿+，2024 年确认收入 8 亿+，目前光伏行业尚有约 15亿发出商品待确认。2026 年 1-5 月，光伏行业订单
明显好转，有来自客户的海外项目的订单以及光伏电池片设备电源订单，光伏行业不是公司业绩的拖累，今年仍将持续贡
献利润。
问题 2：请问公司半导体业务的增长情况、客户与市场空间怎样？
答：半导体分材料端和半导体先进制程电源，各占 50%，今年一季度该板块新增订单 1.87 亿元，同比增长 39%。核
心客户为中微、拓荆（合计占比 80%+），还有更多电源在新客户处测试验证。公司已突破射频匹配器，具备系统配套能
力，长期成长空间大。
问题 3： 请问公司除光伏、半导体业务外，其他电源业务有哪些亮点？
答：其他电源覆盖多领域，高端冶金、工业炉窑、科研院所（含可控核聚变） 均破亿；医疗电源快速放量，去年 40
00万的订单；另有真空镀膜、制氢、锂电设备、核电等 20 余个细分领域，整体占比超过 30%。
问题 4：请问公司的估值逻辑与可比公司对比有何优势？
答：公司半导体业务规模约为友商 60%-70%，但估值差距显著；公司额外拥有多元电源业务，所以整体明显被低估。
当前市场已将公司归类为半导体标的，随着半导体订单高速增长，估值修复逻辑明确，最近公司股价的走势已经印证了这
个逻辑。
问题 5：请问射频电源上游芯片等原材料供应是否存在特定风险？
答: 公司的供应链安全可控，射频电源产品所用芯片 80%可国产化，并且公司已提前储备海外芯片。虽然国产芯片在
稳定性、寿命上略弱于进口，但不影响批量供货；半导体国产化从下游设备向上传导，带动上游芯片与电源同步突破，无
断供风险。
问题 6：请问公司的坏账风险、验证周期如何？未来重点方向是什么？
答：公司在 2024 年和 2025 年针对光伏业务已计提两次存货跌价准备，风险是可控的，半导体射频电源产品目前有
5-6个型号批量供货，后续更多型号正持续拓展，AI 服务器电源有布局但非当前重点，能否成为新的业务亮点还需看后
期的研发和客户拓展情况。未来除了半导体板块电源迅速放量外，射频匹配器、医疗电源也可能形成重要增量。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│英杰电气(300820)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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四川英杰电气股份有限公司于2026年5月13日在全景网“投资者关系互动平台”举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有参加公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事兼总经理：周英怀
先生，副总经理兼董事会秘书：刘世伟先生，财务总监：张海涛女士，独立董事：冯渊女士。 查看原文
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