研报评级☆ ◇300824 北鼎股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 13 15 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.22│ 0.21│ 0.36│ 0.45│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 2.20│ 2.28│ 2.16│ 2.33│ 2.50│ 2.70│
│净资产收益率% │ 6.56│ 9.61│ 9.87│ 15.55│ 17.68│ 19.19│
│归母净利润(百万元) │ 46.97│ 71.36│ 69.51│ 118.44│ 146.16│ 170.68│
│营业收入(百万元) │ 804.74│ 665.28│ 753.62│ 941.18│ 1092.36│ 1230.36│
│营业利润(百万元) │ 49.51│ 78.62│ 74.06│ 128.41│ 157.97│ 184.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-17 增持 维持 14 0.34 0.43 0.51 华创证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.37 0.45 0.54 太平洋证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.35 0.44 0.51 国盛证券
2025-10-24 增持 维持 --- 0.39 0.48 0.57 天风证券
2025-10-24 增持 维持 14.6 0.37 0.43 0.49 华创证券
2025-10-24 买入 维持 14.83 0.37 0.45 0.55 国投证券
2025-10-23 买入 维持 15.48 0.36 0.44 0.49 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-17│北鼎股份(300824)2025年业绩快报点评：新品发布拉动公司营收明显增长 │华创证券 │增持
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事项：
北鼎股份发布2025年业绩快报，公司2025年收入9.5亿元，YoY+26.0%；归母净利润1.1亿元，YoY+59.1%；扣非归母净
利润1.1亿元，YoY+69.9%。折算25Q4单季度收入3.0亿元，YoY+20.9%；归母净利润0.3亿元，YoY-9.8%；扣非归母净利润0
.3亿元，YoY-4.4%。
评论：
新品+复购带动营收增长。北鼎股份25Q4收入YoY+20.9%，实现较快增长。分业务看，25Q4北鼎中国、北鼎海外、代工
三大业务收入分别为2.5/0.2/0.3亿元，YoY+28.5%/+10.0%/-15.5%。主要营收业务北鼎中国在国补退坡以及高基数的背景
下仍实现较快增长，我们认为主要因为：1）公司在25Q3发布玻璃养生壶、不锈钢蒸炖锅等新品，拉动公司营收；2）公司
产品整体均价较高，25年上半年国补期间所吸引的新增客源或在后续带动复购产生。
新品营销带动费用提升，Q4业绩有所承压。北鼎股份25Q4业绩YoY-9.8%，有所承压，我们认为或是因为：1）公司25Q
3发布新品导致相关营销费用增加；2）公司全年收入和业绩表现亮眼，预计对应的奖金费用会有所增加，使25Q4短期业绩
有所承压。
积极开拓新品带动营收规模提升。北鼎股份致力于开发高品质精致小家电产品，但近年来无论是产品品类还是品类深
度均相对薄弱。公司自2024Q3起开始精简海外业务并重点聚焦国内自主品牌深化，积极扩宽产品品类，同时在原有优势品
类上推出性价比产品进行价格下沉。我们认为，在产品品类拓展上北鼎仍有较大的发展空间，持续的新品推出将有望带动
营收规模提升。
投资建议：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，
伴随着产品线的不断扩充，我们预计公司有望释放收入和业绩弹性。我们调整2025年收入及归母净利润至业绩快报数值，
同时考虑到公司自主品牌表现亮眼，调整公司26/27年归母净利润预测分别为1.4/1.7亿元（原预测为1.4/1.6亿元），26-
27年对应PE分别为27/23倍。采用DCF估值法，调整目标价为14.0元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，宏观需求不振，海外市场拓展不及预期。
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2025-10-29│北鼎股份(300824)2025Q3业绩增长靓丽，内销自主品牌收入高增 │太平洋证券 │买入
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事件：2025年10月23日，北鼎股份发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收6.51亿元(+28.57%)，归母净利
润0.83亿元（+113.25%），扣非归母净利润0.79亿元（+132.46%）。单季度看，2025Q3公司营收2.19亿元（+18.98%），
归母净利润0.27亿元（+288.95%），扣非归母净利润0.26亿元（+372.20%）。
内销自主品牌表现优秀，代工业务彰显韧性。分业务看，2025年前三季度1）自主品牌：实现收入5.08亿元（+36.02%
），其中国内/海外分别达到4.72/0.36亿元，分别同比+43.00/-16.63%，内销高增系受益于国补+公司渠道与品类积极拓
展，外销因宏观环境影响而短期承压。2）OEM/ODM：实现收入1.43亿元（+7.61%），稳健增长，彰显较强韧性，或系聚焦
中高端品牌客户，具备更高关税容忍度，在行业中更具竞争优势。
2025Q3盈利能力明显改善，费用端良好控制。1）毛利率：2025Q3公司毛利率46.39%（+1.83pct），主系高毛利的内
销自主品牌业务占比提升所致。2）净利率：2025Q3公司净利率12.36%（+8.58pct），盈利能力大幅提升，费用端有所优
化。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.23/5.96/4.55/0.05%，分别同比-4.00/-1.53/-0.87/-
1.33pct，销售及管理费用率下降，运营持续提效。
投资建议：行业端，消费者对高品质、精细化小家电需求持续提升。公司端，持续加强自主品牌建设，海外市场积极
开拓，线下自营体验与线上多渠道增加用户触点，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润
分别为1.20/1.48/1.76亿元，对应EPS分别为0.37/0.45/0.54元，当前股价对应PE分别为34.26/27.80/23.41倍，维持“买
入”评级。
风险提示：主要原材料价格波动及供应风险、汇率波动风险、产品质量风险、市场竞争风险等
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2025-10-27│北鼎股份(300824)内销持续高增长，盈利能力明显改善 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入6.5亿元，同比+28.6%；归母净利润为0.8亿元，同
比+113.3%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比+132.5%。其中25Q3实现营业收入2.2亿元，同比+19.0%；归母净利润为0.3
亿元，同比+288.9%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比+372.2%。
内销持续复苏，外销阶段性承压。
2025前三季度分业务来看，公司自主品牌作为公司发展的核心驱动，保持稳定增长。其中北鼎中国业务在政府积极政
策和公司渠道与品类拓展的共同作用下，实现收入达4.7亿元，同比增长43%，占比达到72.5%。海外自主品牌业务受国际
贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，阶段性承压，收入同比-16.6%。OEM/ODM业务展现出较强韧性，实现稳健增长，
同比+7.6%。
毛利率、费用率持续优化，净利率提升明显。
1）毛利率：2025Q1-3公司毛利率为48.6%，同比+1.2pct，25Q3毛利率为46.4%，同比+1.8pct。增长主要系高毛利的
北鼎中国业务占比提升。
2）费率端：2025Q1-3公司销售/管理/研发/财务费率分别为27.3%/5.9%/4.5%/-0.3%，同比变动-1.4pct/-2.8pct/-1.
5pct/-0.1pct，管理费用率优化明显；2025Q3同比变动-4.0pct/-1.5pct/-0.9pct/-1.3pct。
3）净利率：2025Q1-3净利率为12.7%，同比+5.1pct，2025Q3净利率为12.4%，同比+8.6pct。
盈利预测与投资建议：考虑到公司内销复苏趋势明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.42/1.65
亿元，同比+66.0%/+23.3%/+16.3%，维持“买入”评级。
风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。
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2025-10-24│北鼎股份(300824)Q3业绩略超预期，拉动全年预期小幅上修 │天风证券 │增持
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事件：
2025年10月23日，公司发布2025年三季度财报，前三季度公司实现营业收入6.5亿元（同比+28.6%，下同），归母净
利润0.8亿元（+113.3%），扣非归母净利润0.8亿元（+132.5%）。其中，2025Q3公司实现营业收入2.2亿元（+19.0%），
归母净利润0.3亿元（+288.9%），扣非归母净利润0.3亿元（+372.2%）。
点评：
北鼎BUYDEEM自主品牌业务作为公司发展的核心驱动，保持稳定增长。北鼎中国业务在政府积极政策与公司渠道与品
类拓展的共同作用下，实现营业收入4.7亿元，同比增长43.0%（H1+48.4%，Q3+31.7%），大幅跑赢国内厨房小家电行业；
海外自主品牌业务受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，阶段性承压，创收3642万元同比-16.6%（H1+0.7%，Q3-
39.7%）；OEM/ODM业务展现出较强韧性，在全球贸易格局动荡中实现稳健增长，前三季度实现收入1.4亿元，同比增长7.6
%（H1+2.1%，Q3+14.6%）。
2025Q3毛利率46.4%，同比+3.5pct，高毛利的北鼎中国业务占比快速提升。费用端在收入快速增长背景下实现显著压
降，25Q3综合费用率同比-6pct至35.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%/6.0%/4.6%/0.1%，同比分别-2.3/
-1.5/-0.9/-1.3pct。综合影响下净利率为12.4%（+8.6pct），归母净利率为12.4%（+8.6pct），扣非净利率为11.9%（+8
.9pct）。
投资建议：公司沉淀出差异化的高端品牌定位，国内产品推新和新兴渠道建设有序推进，外销业务供应链具备韧性，
结构升级有望长期拉动盈利改善。由于三季度归母净利润同比增长幅度较大，预计2025/2026/2027年归母净利润1.28/1.5
6/1.86亿元（前值1.19/1.41/1.64亿元），对应动态估值分别为31.7x/25.9x/21.8x，维持“增持”评级。
风险提示：自有品牌销售不及预期、外销订单不及预期、原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。
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2025-10-24│北鼎股份(300824)Q3内销持续亮眼，外销表现稳健 │国投证券 │买入
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事件：北鼎股份公布2025年三季报。公司2025年前三季度实现收入6.5亿元，YoY+28.6%；实现归母净利润0.8亿元，Y
oY+113.3%。经折算，公司Q3单季度实现收入2.2亿元，YoY+19.0%；实现归母净利润0.3亿元，YoY+288.9%。我们认为，国
补政策显著改善高端小家电消费，且公司规模效应和费用优化效果持续显现，Q3北鼎经营业绩延续靓丽表现。
Q3内销延续高增，外销小幅增长：分区域来看，1）Q3北鼎国内收入YoY+31.7%。国补显著刺激高端小家电消费，且公
司持续推出新品，Q3北鼎内销收入延续高增态势。2）Q3北鼎外销收入YoY+1.5%。其中，自主品牌业务收入/代工业务收入
YoY39.7%/+14.6%。受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，北鼎海外自主品牌业务阶段性承压；公司海外代工业
务实现稳健增长，展现出较强韧性。展望后续，北鼎产品定位中高端市场，国补政策有望持续带动收入快速增长。
Q3盈利能力同比显著改善：北鼎Q3归母净利率12.4%，同比+8.6pct。公司盈利能力同比明显改善主要因为：1）费用
优化措施持续凸显成效，费用投放效率明显提升，Q3期间费用率同比6.0pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比-2
.3pct、-1.5pct、-1.3pct、-0.9pct。2）受益于规模效应和高毛利率的自主品牌业务占比提升（Q3自主品牌业务收入占
比同比提升1.2pct至69.3%），Q3单季毛利率同比提升3.5pct至46.4%。随着国补带动公司内销持续改善，我们预计公司盈
利能力有望保持较高水平。
Q3经营现金流同比改善：Q3北鼎经营性现金流净额2926.3万元，同比+66.7%。Q3北鼎经营现金流净额同比扩大，主要
因收入规模提升，带动销售商品、提供劳务收到的现金YoY+23.7%。
投资建议：北鼎产品定位中高端，有望持续受益于国补政策。公司不断扩展品类和迭代新品，推动自主品牌出海，经
营业绩有望持续改善。我们预计，公司2025~2027年EPS为0.37元/0.45元/0.55元，维持买入-A的投资评级，给予2025年40
倍的动态市盈率，相当于6个月目标价为14.83元。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大涨，人民币大幅升值。
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2025-10-24│北鼎股份(300824)2025年三季报点评：2025Q3盈利能力明显改善 │华创证券 │增持
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事项：
北鼎股份发布2025年三季报，公司2025Q3实现营收2.2亿元，YoY+19.0%；实现归母净利润0.3亿元，YoY+289.0%。我
们认为，得益于1）聚焦推进核心自主品牌主业；2）低基数效应，公司2025Q3收入和利润增长亮眼。
评论：
国补对自主品牌仍有拉动作用，利好2025Q3营收增长。北鼎股份2025Q3营收2.2亿元，YoY+19.0%，我们认为主要得益
于北鼎自主品牌内销的持续增长。根据公司披露，2025Q3北鼎自主品牌国内收入1.4亿元，YoY+31.7%，国内自主品牌增长
明显，带动公司收入增长。我们认为，国补政策仍对消费结构提升有带动作用，北鼎凭借中高端的品牌属性，以及良好的
品牌口碑而受到直接利好，带动2025Q3收入实现增长。
自主品牌收入占比提升带动毛利率提升。北鼎股份2025Q3毛利率46.4%，YoY+3.5pct，公司毛利率有所提升，我们认
为或是因为较高毛利的自主品牌收入占比提升带动。公司自2024Q3起着力于开发海外市场中盈利能力更好的市场，以及持
续聚焦国内自主品牌，今年以来已获成效，自主品牌收入占比从2024H1的77.0%增长到2025H1的82.5%。我们认为自主品牌
收入占比提升带动毛利率提升的逻辑得以延续。
毛利率提升及费用优化利好净利润率增长。北鼎股份2025Q3归母净利润率12.4%，YoY+8.6pct，归母净利润率的提升
除了因为毛利率同比增长，还因为良好的费用控制。2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%、6.0%、4.6%、
0.1%，同比分别-2.3pct、-1.5pct、-0.9pct、-1.3pct，四项费用率合计同比-6.0pct。我们认为，费用率下降，主要得
益于海外业务运营效率提升。展望未来，我们认为，自主品牌业务稳步发展，叠加24Q4低基数，利润率有望保持提升趋势
。值得注意的是，受会计准则变动影响，不属于单项履约义务的保证类质量保证产生的预计负债，应计入主营业务成本和
其他业务成本，不再计入销售费用，这对2024Q3的毛利率和销售费用率产生影响。经计算，2024Q3毛利率将从44.6%调整
为42.9%，销售费用率从29.2%调整为27.5%，影响幅度为2.0pct。
投资建议：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，
伴随着产品线的不断扩充，我们预计公司有望释放收入和业绩弹性。考虑到公司自主品牌表现亮眼，我们调整公司25/26/
27年归母净利润预测分别为1.2/1.4/1.6亿元（原预测为1.1/1.4/1.6亿元），25-27年对应PE分别为33/28/24倍。采用DCF
估值法，调整目标价为14.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，宏观需求不振，海外市场拓展不及预期。
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2025-10-23│北鼎股份(300824)国内品牌业务高增，净利增长积极 │华泰证券 │买入
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公司披露2025年三季报，2025M1-M9公司实现营业总收入6.51亿元，同比+28.57%，归母净利0.83亿元，同比+113.25%
，其中，2025Q3营收同比+18.98%，归母净利同比+288.95%。收入增长主要得益于公司在国内营销、渠道、产品多方面的
积极投入，归母净利增长主要受益于毛利率的恢复、经营杠杆优化及同期低基数。公司内销品牌业务动能强，产品力与渠
道协同推动高质量增长。我们认为公司收入结构优化有望带动毛利率持续改善，盈利能力或继续保持高位。维持“买入”
评级。
Q3国内品牌业务继续高增，海外业务仍有压力
国内品牌业务展现产品力：25Q3品牌国内收入同比+31.7%（25Q2同比+45.5%），国补政策虽有阶段性波动，但公司产
品力较强，线上京东、天猫平台公司品牌表现积极，线下也受益于山姆门店产品上新。海外业务短期压力未减：25Q3品牌
海外收入同比-39.7%（25Q2同比+0.8%）、ODM业务+14.6%（25Q2同比+13.2%）。公司自24Q3调整海外品牌业务模式，更多
依托于经销商，其库存周期对单季收入影响较大，而代工业务展现出较强韧性。展望Q4，双十一大促开启，公司高端定位
稀缺，我们仍看好国内品牌业务表现，而山姆渠道新品迭代也有望继续带来增量。但海外自主品牌及ODM业务仍受到客户
库存周期扰动，表现或相对谨慎。
内销品牌收入占比上行，Q3毛利率继续同比改善
公司25Q3毛利率为46.39%，同比+3.54pct（25Q2同比+3.26pct），我们认为主要因高毛利内销品牌收入占比提升。我
们预计Q4在毛利率基数较低的情况下，仍将受益于收入结构的优化，有望维持改善趋势。
期间费用率继续下降，管理及研发费用率降幅明显
25M1-M9公司整体期间费用率同比-4.28pct，其中，25Q3同比-6pct。得益于经营杠杆提升，25M1-M9管理及研发费用
率均有所下降。值得注意的是25M1-M9销售费用率同比+0.17pct，但25Q3单季销售费用率同比-2.3pct，单季营销投入仍受
到市场环境等多种因素影响。
继续看好25年全年公司国内品牌业务
公司国内品牌业务动能较强，且线上/线下同步推进，有望继续强化品牌影响力。我们维持25-27年EPS为0.36/0.44/0
.49元的预测。截至2025/10/23，Wind一致预期可比公司25年平均PE为39x，考虑到北鼎作为高端小家电领域稀缺标的，且
内销品牌业务表现积极，有望享受一定估值溢价，给予公司25年42xPE，维持目标价为15.48元。
风险提示：国内市场开拓受阻。海外需求波动。行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：40家
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2025-10-24│北鼎股份(300824)2025年10月24日投资者关系活动主要内容
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1、Q3 国内自有品牌增长的主要品类及贡献情况？
答：主要品类包括蒸锅、养生壶、烹饪具、电炉系列等，因新品拉动叠加老品渠道扩张与精细化运营策略的推进等都
呈现不错的增长。
其中，电炉系列因电饭煲产品差异化呈现，受到消费者欢迎，保持了良好增长势头；蒸锅和养生壶 Q3有重要新品推
出，虽然推出时间在 Q3后期，对当期收入影响不大，但上新阶段表现出不错的潜力。烹饪具延续之前趋势也有较快增长
。
2、Q3 固定资产增加比较大的原因？
答：主要因公司 8月初收购中山子公司，其主要资产为房屋建筑物等固定资产和土地使用权等无形资产。该子公司拥
有 50亩土地、近 4 万平米厂房，收购后报表中固定资产和无形资产规模显著上升。公司自有固定资产和包括其他投资资
产的变动是正常的更新和折旧，没有异常变动。
公司销售的电器产品绝大部分为自主生产，原深圳宝安的生产基地为租用，此次收购解决了中长期自有厂房需求，于
今年 Q3完成交割。
3、山姆对公司 Q3营收的贡献比例？
答：山姆是公司重点深耕的渠道，今年销售收入占比持续提升。目前双方合作的品类尚未完全覆盖公司重点品类，公
司正持续交涉以扩大合作品类范围。
4、销售费用率改善对未来净利润率的影响？
答：销售费用率方面，今年以来，公司转向因品类、渠道而异的精细化管理，针对不同品类、渠道及同一渠道不同定
位的产品制定不同费率策略，以合理 ROI 作为推广效率标准。通过这种调整，公司各个品类的经营效率和盈利能力稳步
提升。
5、公司Q3 自主品牌外销下滑的主要原因？后续如何展望外销业务？
答：外销下滑主要是由于公司从去年下半年开始调整品牌出海策略，目前品牌出海业务以经营效益优先，规模增幅其
次，选择高效覆盖的海外国家和渠道进行有限探索，此策略在半年到一年内会明确坚持。
6、公司未来对代工业务的展望和预期？
答：公司代工业务客户主要为业务覆盖全球的中高端品牌商。代工业务策略过往几年未发生大的变化，仍将服务好现
有客户作为主要工作，目前与现有客户的合作维持稳定。随着公司制造基地布局优化，在代工及广义制造维度的竞争力会
持续提升，这将带来与现有客户合作深度和广度的持续强化。公司会全力致力于助力现有客户扩大竞争力，从而跟随客户
增长受益。
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