研报评级☆ ◇300824 北鼎股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.21│ 0.35│ 0.37│ 0.44│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 2.28│ 2.16│ 2.30│ 2.52│ 2.79│ 3.10│
│净资产收益率% │ 9.61│ 9.87│ 15.11│ 14.60│ 15.66│ 16.29│
│归母净利润(百万元) │ 71.36│ 69.51│ 113.54│ 120.36│ 141.30│ 163.93│
│营业收入(百万元) │ 665.28│ 753.62│ 950.53│ 1104.00│ 1265.00│ 1430.17│
│营业利润(百万元) │ 78.62│ 74.06│ 124.21│ 131.96│ 155.25│ 179.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-19 增持 维持 10.51 0.33 0.42 0.48 华创证券
2026-08-14 买入 维持 --- 0.35 0.41 0.49 国盛证券
2026-08-14 增持 维持 9.92 --- --- --- 中金公司
2026-04-24 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.54 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 13.21 0.38 0.46 0.56 国投证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.34 0.40 0.45 山西证券
2026-04-23 买入 维持 13.8 0.40 0.46 0.51 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-19│北鼎股份(300824)2026年半年报点评：新品持续推出带动销售稳健增长 │华创证券 │增持
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事项：
北鼎股份发布2026年半年报。公司2026H1营收5.0亿元，YoY+14.7%；归母净利润0.5亿元，YoY-14.7%。折算2026Q2营
收2.5亿元，YoY+13.3%，归母净利润0.2亿元，YoY-33.8%。
评论：
新品扩充带动收入增长。公司2026Q2营收实现较好增长，主要得益于北鼎自主品牌国内销售增长明显。26Q2自主品牌
北鼎国内、海外，以及代工收入增速同比分别为+20.8%/-15.0%/-18.5%。北鼎国内增长主要因为新产品及新配件不断推出
带动蒸炖锅、多功能锅炉、烹饪具等产品实现较快的销售增长。26H1蒸炖锅、多功能锅炉、烹饪具销售额同比+22.3%/+63
.9%/+36.6%。公司自主品牌海外业务有所下滑，我们认为主要因为公司海外业务发展趋于谨慎，新品研发和营销投入减少
。根据公司业绩交流会披露，公司代工业务下滑主要因为主要客户处于产品迭代中，迭代阶段订单量有所控制，随着后续
新品逐步上市，ODM业务有望回暖。
业务结构调整，盈利能力短期承压。公司26Q2毛利率52.2%，YoY+2.6pct，毛利率提升或因为1）新品带动结构升级，
国内业务毛利率提升；2）毛利率较低的代工业务营收下滑。费用率方面，公司26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别
为36.2%、6.6%、5.3%、0.4%，YoY+5.4pct、+1.3pct、+0.6pct、+0.9pct。根据公司业绩交流会披露，销售费用率提升主
要因为1）公司加大线上推广投入，以带动销售收入及市占率提升；2）京东渠道切换为公司自主运营后推广费用自行承担
，带动销售费用提升。综合影响下，公司净利润率YoY-4.3pct，短期有所承压，但随着公司产品结构持续提升，京东渠道
有望随着公司自营后得到销售表现提升，公司费用率表现有望得到优化，盈利能力有望回升。
京东渠道调整，经营性现金流净流出。公司26Q2经营性现金流净额-0.4亿元，我们认为主要因为京东渠道从经销转为
自营后，付款周期改变导致现金流表现短期有所波动。
投资建议：公司为小家电细分品类领军企业，凭借优秀的产研能力及深耕中高端自主品牌，积累了良好的产品口碑，
伴随着产品线的不断扩充，我们预计公司有望释放收入和业绩弹性。受京东渠道模式切换和销售费用增长的影响，公司业
绩短期或有承压，因此我们下调公司26/27/28年归母净利润预测至1.1/1.4/1.6亿元（前值26/27年分别为1.4/1.7亿元）
，26-28年对应PE分别为24/19/16倍。采用DCF估值法，调整目标价为10.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，宏观需求不振，海外市场拓展不及预期。
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2026-08-14│北鼎股份(300824)2Q26：品牌内销延续高增，盈利阶段性承压 │中金公司 │增持
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2Q26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：营业收入4.95亿元，同比+14.7%；归母净利润0.48亿元，同比-14.7%。对应2Q26收入2.48亿元，
同比+13.3%；归母净利润0.15亿元，同比-33.8%。公司2Q26业绩低于我们预期，主要是原材料成本上涨、京东渠道运营模
式调整导致结算节奏波动和汇兑损失影响。
2Q26自主品牌内销延续高增，海外及代工业务阶段性承压。2Q26分业务看，北鼎中国、北鼎海外、OEM/ODM收入分别
同比+23%/-15%/-19%。北鼎中国业务受新品节奏加快、场景化运营及加大品牌推广和电商运营共同拉动，2Q26在上年高基
数上仍实现增长；分渠道看，1H26天猫/抖音/北鼎商城同比+27%/+42%/+42%，京东线上直销受运营模式切换影响同比-20%
。北鼎海外业务审慎推进，受贸易环境波动影响收入收缩；OEM/ODM业务2Q26同比降幅缩窄，下滑系主要客户加强库存管
控叠加自身产品迭代扰动，我们认为更多为阶段性去库存而非订单流失，后续有望边际改善。
2Q26毛利率结构性改善，费用投入同步加大。1H26/2Q26公司毛利率53.5%/52.2%（同比+3.8/+2.6ppt），主要受高毛
利的内销业务占比提升、北鼎海外业务毛利率改善拉动，其中1H26北鼎中国、北鼎海外毛利率分别同比+2.4/+1.6ppt，产
品结构提升对冲成本上涨压力。费用端，2Q26公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.4/+1.3/+0.6/+0.9ppt，主要
系电商推广及品牌投入加大、新品研发节奏加快、汇兑损失增加及利息收入减少所致，叠加渠道模式切换初期费用与收入
确认阶段性错配，也导致公司2Q26经营性净现金流转负。综合影响下公司2Q26净利率6.0%，同比-4.3ppt。
发展趋势
公司品牌定位小众高端，受行业存量竞争影响较小。公司当前策略侧重通过精细化渠道运营、加快产品创新迭代和加
大品牌建设继续提高市场份额。我们认为公司内部经营效率有待持续优化，度过渠道模式切换阵痛期后盈利能力有望修复
。
盈利预测与估值
由于公司渠道模式调整和费用投放加大，我们下调2026/2027年净利润10%/8%至1.16/1.34亿元。当前股价对应21.8倍
/18.9倍2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整和板块估值中枢下行，我们下调目标价30%至10元，
对应28.2倍/24.4倍2026/2027年市盈率，较当前股价有29%的上行空间。
风险
需求波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。
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2026-08-14│北鼎股份(300824)自主品牌增势良好，汇兑短期影响盈利 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报。2026H1实现营业收入5.0亿元，同比+14.7%；实现归母净利润0.5亿元，同比-14.7%；20
26Q2收入同比+13.3%至2.5亿元，归母净利润同比-33.8%至0.1亿元。
自主品牌亮眼，代工业务有所下滑。北鼎自主品牌收入4.4亿，同比+22.8%，毛利率+2.69%至58.57%。其中北鼎中国
收入4.1亿，同比+24.84%，分品类看，电器类同比+23.15%，用品类同比+22.06%；北鼎海外收入0.24亿，同比-4.01%。OD
M/OEM收入0.58亿元，同比-23.6%，毛利率-5.44pct至15.18%。代工业务受地缘冲突对客户备货信心的冲击，以及海运成
本高企、原材料价格上涨等影响有所下滑。
盈利能力短期有所下滑。毛利率：2026Q2公司毛利率同比+2.6pct至52.2%。费率端：2026Q2销售/管理/研发/财务费
率为36.2%/6.6%/5.3%/0.4%，同比变动+5.4pct/+1.3pct/+0.6pct/+0.9pct，销售费用率提升主要系公司加大电商运营、
品牌推广等营销投入所致。净利率：公司2026Q2净利率同比-4.3pct至6.0%。
经营性现金流净额有所下滑。2026H1经营活动产生的现金流量净额为4136万元，同比下滑-417.25%，主要系个别渠道
运营模式及结算方式发生变化，产生一次性影响。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2026H1销售费用支出较多及汇兑方面影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润
分别为1.14/1.35/1.59亿元，同比+0.1%/+18.7%/+17.8%，维持“买入”评级。
风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。
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2026-04-24│北鼎股份(300824)自有品牌精细化运营效果显现，国内收入增势良好 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业收入2.5亿元，同比+16.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比-1.8%；
实现扣非归母净利润0.3亿元，同比-2.5%。
北鼎中国增速亮眼，代工业务有所下滑。北鼎自主品牌收入2.2亿，同比+25.03%。其中北鼎中国收入2.1亿，同比+26
.21%，国内消费市场总体延续稳中向好的发展态势，居民消费意愿稳步释放，公司持续深耕自主品牌国内业务，通过产品
迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘，在上年同期受阶段性促消费政策提振而处于较高水平的基数之上同比进一步增长，
展现出了品牌韧性与持续增长能力。北鼎海外收入0.13亿，同比+8.43%。
ODM/OEM收入0.24亿元，同比-29.7%。代工业务受地缘冲突对客户备货信心的冲击，以及海运成本高企、原材料价格
上涨等影响有所下滑。
盈利能力短期有所下滑。毛利率：2026Q1公司毛利率同比+5.0pct至54.8%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财务费
率为32.6%/6.4%/4.4%/0.7%，同比变动+6.6pct/持平/+0.3pct/+1.3pct，销售费用率提升主要系由于报告期内公司推广力
度加大及业务收入结构变动所致。净利率：公司2026Q1净利率同比-2.4pct至13.3%。
经营性现金流净额有所下滑。经营活动产生的现金流量净额为-33.1万元，同比下滑101.1%，主要系1）26Q1个别渠道
运营模式及结算方式发生变化，产生一次性影响，2）部分线上平台参与政府消费券活动导致回款节奏延后，产生一次性
影响，3）存货增加幅度同比加大。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年盈利表现优秀，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.34/1.55/1.7
7亿元，同比+18.0%/+15.9%/+14.1%，维持“买入”评级。
风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。
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2026-04-23│北鼎股份(300824)外销略有压力，内销韧性强实现高增 │山西证券 │增持
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事件描述
北鼎股份发布了2026年一季报，实现营业收入2.47亿元，yoy+16.14%，实现归母净利润0.33亿元，yoy-1.83%。26Q1
公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct。
事件点评
内销韧性很强，同比增长26.21%。北鼎中国营业收入为2.10亿元，占比84.99%，同比增长26.21%，产品迭代、场景化
运营与渠道精细化耕耘取得成效，内销实现逆势增长。
地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。自主品牌海外业务实现收入0.13亿元，yoy+8.43%，代
工业务实现收入0.24亿元，yoy-29.7%，下滑的原因：地缘冲突影响客户备货信心、海运成本高企、原材料价格上涨等均
影响客户的备货节奏。
经营活动现金流量净额为-33万元，与净利润差异显著。主要有三方面原因：存货增加幅度较大，部分线上平台参与
政府消费券活动导致回款节奏延后，支付了上年末计提的年终奖等各项费用。
折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。26Q1公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43p
ct，主要受到新增中山工厂厂房及土地折旧与摊销以及汇兑损失增加等因素的影响。
投资建议
预计公司2026-2028年营业收入分别为11.06亿、12.8亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%，预计公司
2026-2028年归母净利润分别为1.1亿、1.3亿、1.46亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%，公司2026年4月22日股价10.
26元，对应PE估值分别为30.4倍、25.8倍、23倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
主要原材料价格波动及供应风险：公司原材料采购成本波动，对公司的成本控制带来一定影响。
汇率波动风险：公司境外销售货款主要以美元结算，同时进口原材料主要通过美元、港币结算，人民币汇率波动将给
公司业绩带来不确定的影响。
产品质量风险：如果公司不能持续有效地对产品质量进行严格把控，一旦出现产品质量问题，或将对公司品牌形象和
产品销售造成不利影响。
市场竞争风险：在充分竞争的市场下，需要公司不断保持产品品质的稳定和技术先进，公司将面临较大的市场竞争风
险。
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2026-04-23│北鼎股份(300824)Q1内销增长强劲，费用投放影响业绩 │国投证券 │买入
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事件：北鼎股份公布2026年一季报。公司2026年一季度实现收入2.5亿元，YoY+16.1%；实现归母净利润0.3亿元，YoY
-1.8%。我们认为，Q1北鼎自主品牌展现强劲韧性，外销代工业务有所承压，单季收入延续增长态势。
Q1内销延续高增，外销同比下滑：分区域来看，1）Q1北鼎国内收入YoY+26.2%。公司持续深耕自主品牌，不断迭代新
品、完善渠道布局，Q1内销业务展现了品牌韧性和增长势能。2）Q1北鼎外销收入YoY-20.0%。其中，自主品牌业务收入/
代工业务收入YoY+8.4%/-29.7%。海运成本高企、原材料价格上涨等因素影响客户备货节奏，Q1公司海外代工业务短期承
压。
Q1毛利率同比显著提升，费用投放影响盈利能力：北鼎Q1单季毛利率为54.8%，同比+5.0pct，我们推断主要因为低毛
利的代工业务占比下降。公司Q1归母净利率13.3%，同比-2.4pct。公司盈利能力同比有所下降，主要受期间费用率增加的
影响。Q1期间费用率同比+8.2pct，其中销售、财务、研发费用率同比+6.6pct、+1.3pct、+0.3pct。受加大推广力度和新
增厂房及土地折旧的影响，Q1北鼎销售费用率同比明显提升。受汇率波动导致汇兑损失增加的影响，Q1公司财务费用率有
所增长。
Q1经营现金流小幅净流出：Q1北鼎经营性现金流净额-33.1万元，主要因为：1）库存备货占用的营运资金增加，本期
末存货余额1.4亿元，YoY+20.6%。2)个别渠道运营模式及结算方式发生变化，且线上平台消费券活动回款节奏延后。
投资建议：北鼎产品定位高端市场，公司不断扩展品类和迭代新品，推动自主品牌出海，经营业绩有望持续向好。我
们预计，公司2026-2028年EPS为0.38元/0.46元/0.56元，维持买入-A的投资评级，给予2026年35倍的动态市盈率，相当于
6个月目标价为13.41元。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大涨，人民币大幅升值。
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2026-04-23│北鼎股份(300824)内销景气高，不惧短期利润波动 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年一季报，26Q1实现营业收入2.47亿元，同比+16.14%；归母净利润3276万元，同比-1.83%；扣非归母
净利润3185万元，同比-2.48%。收入端继续保持双位数增长，主要受国内自主品牌业务延续较好表现带动；利润端则小幅
承压，主要系销售推广费用增长以及汇兑损失同比加大所致。尽管净利润略有波动，公司26Q1整体净利率仍达到13.27%，
在内外部环境复杂扰动下仍体现出较好的经营韧性。我们认为，公司国内品牌势能延续释放，短期利润更多受阶段性成本
与费用扰动影响，不改全年经营向好趋势，维持“买入”评级。
内销品牌：国内自主品牌高增延续，线上零售表现更强
26Q1北鼎中国品牌收入2.10亿元，同比+26.21%，占比提升至84.99%，仍是公司最核心增长来源。公司在季报中提到
，国内消费市场总体延续稳中向好的发展态势，公司通过产品迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘，推动自主品牌国内业
务在高基数上继续增长。久谦数据显示，26Q1京东+天猫+抖音平台北鼎品牌零售额同比+53.5%，公司终端零售表现积极，
但报表收入节奏受到渠道经销转直销影响。整体来看，我们认为，公司品牌力与渠道运营能力仍在增强。
海外与ODM：海外自主品牌小幅增长，代工业务承压更明显
海外业务方面，26Q1北鼎海外收入1279万元，同比+8.43%，保持小幅正增长；ODM/OEM业务收入2428万元，同比-29.7
0%，降幅较为明显。公司在季报中明确指出，中东地缘冲突升级、国际能源市场波动、海运价格及部分原材料价格同比大
幅上涨，对客户备货信心及节奏造成冲击，代工业务受到更直接影响。相比之下，自主品牌海外业务仍能维持增长，体现
出相对更强的抗波动能力。我们认为，短期海外业务仍需观察地缘环境及运价变化，但从结构上看，自主品牌占比提升对
公司中长期盈利质量更为有利。
销售投放加大与汇兑拖累利润表现
26Q1公司毛利率54.83%，同比+4.96pct，受益于内销增长。但费用端压力上升较为明显，26Q1公司整体期间费用率同
比+8.19pct。其中，销售费用率同比+6.56pct，为32.58%（主要系公司推广力度加大及收入结构变化所致）。管理及研发
费用率同比+0.3pct（相对稳定）。财务费用率同比+1.32pct，为0.69%（主要受汇兑波动影响）。利润端承压并非来自主
业需求转弱，而更多来自品牌投入加大和汇兑损失扰动。我们认为，公司当前仍处于主动强化品牌和渠道调整阶段，费用
投入具备一定前瞻战略性。
全年仍看好国内品牌成长
展望2026年，公司国内自主品牌业务仍是主要的增长拉动力，终端零售已验证品牌景气度，虽然海外及ODM仍受外部
环境扰动，但整体收入结构优化趋势未变。因此我们维持26-28年预测EPS为0.40/0.46/0.51元。截至2026/4/22，Wind一
致预期可比公司26年平均PE为34x，考虑到国补虽然退坡，但公司国内品牌业务表现积极，反映出公司品牌力及渠道力继
续提升，同时部分可比公司估值较高，审慎起见，给予公司26年35xPE，维持目标价14.00元。
风险提示：国内市场费用投放大于预期。海外需求波动。行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：42家
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2026-08-14│北鼎股份(300824)2026年8月14日投资者关系活动主要内容
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Q1：北鼎中国上半年保持增长的主要驱动因素是什么？
A：报告期内，公司核心品类上新节奏加快，多个品类实现增长；同时，公司持续推进按品类精细化经营，各产品团
队围绕用户需求、产品迭代和渠道布局开展工作。线上及线下渠道协同发展，重要渠道运营能力持续加强，共同推动国内
自主品牌业务增长。
Q2：上半年经营活动现金流量净额为负的主要原因是什么？
A：主要系部分渠道运营及结算方式变化导致回款节奏阶段性延后，以及公司结合销售季节性、生产安排和后续销售
计划适度增加备货。公司将持续加强回款、存货及营运资金管理，提升资金使用效率。
Q3：销售费用增长及重要渠道调整的情况如何？
A：公司围绕品牌建设、新品推广及渠道运营进行了相应投入，同时重要渠道运营模式调整后，部分费用承担主体和
收入实现节奏发生变化，对阶段性费率产生影响。目前相关模式切换已基本完成，公司将持续优化投放效率和渠道运营，
为消费者提供更好的产品与购物体验。
Q4：上半年毛利率提升的主要原因是什么？
A：毛利率变化主要受到业务结构、产品结构及运营效率等因素共同影响。报告期内，自主品牌国内业务占比提升，
各业务持续推进产品结构优化和物流等环节提效；同时，部分原材料及电子物料价格波动仍会对成本端产生影响，公司将
持续推进供应链及成本管理。
Q5：公司后续产品研发和新品规划如何？
A：公司将持续推进现有核心品类的产品迭代，并积极探索符合用户需求的新场景和新品类。对于咖啡等新场景，公
司保持长期关注并持续投入研发资源，产品上市将以达到公司产品标准、能够为用户带来良好体验为前提，具体进展以公
司实际推出情况为准。
Q6：公司如何看待后续经营重点？
A：公司将继续坚持以用户需求为导向，围绕产品创新、渠道精细化运营、供应链效率及内部管理能力建设推进各项
工作，在关注经营质量的同时提升品牌和产品覆盖，为长期稳健发展打好基础。
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