研报评级☆ ◇300825 阿尔特 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ -0.27│ -0.50│ 0.17│ 0.22│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 4.59│ 4.08│ 4.28│ 4.50│ 4.78│
│净资产收益率% │ 1.47│ -5.81│ -12.31│ 3.60│ 4.45│ 5.50│
│归母净利润(百万元) │ 35.97│ -132.85│ -250.29│ 83.50│ 108.00│ 138.00│
│营业收入(百万元) │ 857.95│ 970.98│ 975.15│ 1316.00│ 1553.00│ 1786.00│
│营业利润(百万元) │ 50.66│ -192.80│ -315.84│ 95.00│ 122.00│ 160.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 0.15 0.20 0.27 开源证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.19 0.23 0.29 开源证券
2026-05-08 买入 维持 --- 0.09 0.18 0.31 华金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│阿尔特(300825)公司信息更新报告：Q3业绩加速修复，海外与AI共振推动质效│开源证券 │买入
│双升 │ │
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营收利润双高增，盈利端持续修复
2026前三季度公司实现营业收入9.25亿元，同比增长25.74%；归母净利润3619.14万元，同比增长123.99%；扣非净利
润4505.54万元，同比增长128.51%，扣非表现持续优于归母，主业盈利质量扎实。分季度看，2026单Q3实现营收3.00亿元
，同比增长40.74%；归母净利润1001.44万元，同比增长110.81%，盈利端连续两个季度实现同比翻倍以上修复。经营现金
流净额，同比改善100.55%，由负转正至33.80万元。尽管公司短期业绩拐点已确立，但考虑到下游车企降本压力持续传导
，我们下调公司2026-2028年业绩，预计公司2026-2028年归母净利润0.72（-0.23）/1.01（-0.14）/1.35（-0.06）亿元
，对应EPS分别为0.15/0.20/0.27元/股，对应当前股价PE分别为68.7/49.0/36.7倍，维持“买入”评级。
海外高毛利项目与AI工具降本共振，三大变革推动质效双升
2026前三季度销售毛利率24.75%，同比提升11.56%；2026单Q3毛利率23.65%，同比提升20.51%，核心驱动在于盈利来
源的结构切换。海外业务由规模贡献转向质量贡献，境外客户收入逾3亿元、占当期营收37%，境外项目毛利率显著高于境
内，对整体盈利中枢形成正向拉动。AI开始进入利润表的降本端，“御风”风阻智能体大幅压缩CFD仿真周期，“TAI”创
绘工具已获主机厂订单，单位人力盈利产出系统性改善。客户结构持续优化，公司在保有核心客户的基础上持续拓展跨界
客户，存量与新签订单储备充足。
多项进展协同落地印证技术底蕴，AI赋能夯实“研发-制造-智能化”闭环
2026前三季度公司多项里程碑事件落地：AIMEVM首批交付助力出海、日产Atlas电动化改制驶入量产、检测中心获CNA
S认可、富特康成立锚定具身智能、芜湖阿尔特启航夯实本地智造，印证公司全球化交付与跨域前沿创新的技术底色。业
务端，公司持续推进RUBIK滑板底盘、ISDC分布式转向平台；AI领域构建“圆方”大模型底座，落地“御风”“太乙造型
”等智能体工具并逐步商业化；智造业务产业化加速落地。未来公司有望以智能体赋能研发，放大效能红利，不断夯实“
研发-制造-智能化”产业闭环，打开长期高质量增长空间。
风险提示：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。
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2026-08-30│阿尔特(300825)公司信息更新报告：2026H1盈利扭亏拐点确立，“研发+智造+│开源证券 │买入
│AI”共振 │ │
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营收提速盈利扭亏，经营质量同步改善
2026H1阿尔特实现营业收入6.25亿元，同比增长19.62%；归母净利润2617.70万元，较去年同期亏损5819.70万元，实
现扭亏为盈，同比增长144.98%；扣非归母净利润3549.41万元，较去年同期亏损6208.42万元同样扭亏。分季度看，2026
单Q2表现突出，营业收入3.75亿元，同比大幅增长47.8%，归母净利润1121万元，较去年同期亏损7059万元成功扭亏，盈
利拐点在二季度进一步确认。同时公司经营活动现金流净额同比大幅改善92.7%，经营性资金缺口显著收窄，经营健康度
持续修复。基于国内汽车行业承压，我们下调公司2026-2027年业绩，并新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母
净利润0.95（-0.50）/1.15（-0.90）/1.41亿元，对应EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应当前股价PE分别为58.0/47.
9/39.0倍，基于公司全面战略布局，维持“买入”评级。
毛利率显著修复，双轮驱动格局持续深化
2026H1销售毛利率25.28%；2026单Q2毛利率19.54%，同比上升10.45%，核心驱动在于高附加值整车研发项目交付占比
提升，以及新能源动力系统业务规模效应逐步释放。费用端，2026H1公司期间费用率19.34%，同比下降2.09%。结构上，
销售费用同比减少35.08%，管理费用同比增长1.44%，研发费用同比增长51.86%，财务费用同比增长60.18%，其中研发投
入主要投向新一代动力总成及AI工具，属战略性前置布局。业务层面，传统整车研发业务基本盘稳固，新能源智造成为核
心增量，公司自研的减速器、四合一动力总成等产品逐步量产，四川与芜湖基地支撑产能爬坡，“研发+智造”格局持续
深化。
车型迭代释放研发需求，底盘与AI构筑成长新支撑
中长期来看，车企新车型迭代提速，叠加线控底盘技术升级，第三方研发服务需求持续扩容。公司推进RUBIK滑板底
盘、ISDC分布式转向平台等项目，底盘业务能力持续夯实。AI领域构建“圆方”研发大模型底座，落地“御风”“太乙造
型”等智能体工具，赋能研发全链条，商业化逐步落地。新能源智造业务量产持续推进，第二曲线逐步兑现。
风险提示：下游车企需求波动、AI商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。
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2026-05-08│阿尔特(300825)2026年一季报点评：经营向好扭亏为盈，AI赋能汽车研发数智│华金证券 │买入
│化升级 │ │
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事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.1
5亿元，同比增长20.74%。
营收保持稳定，归母净利润回正。2026年一季度公司实现营业收入2.50亿元，同比下滑7.01%；实现归母净利润0.15
亿元，同比增长20.74%，环比扭亏为盈。公司营业收入保持稳定，净利润同比有所增长，主要得益于海外市场项目持续落
地以及部分智造产品实现业务突破。
Q1毛利率大幅增长，期间费用率有所上涨。2026Q1毛利率为33.91%，同比+8.84pct，环比+49.33pct；净利率为5.17%
，同比+1.16pct，环比+49.39pct。费用率方面，2026Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.84%/10.17%/6.92%/3.1
2%；同比变化分别为+0.23/+0.93/+2.36/+1.51pct，期间费用率为24.05%，同比+5.03pct。
稳健拓展研发业务基本盘，多领域延伸业务范围。公司把握汽车产业智能化、电动化的关键转型期，持续夯实研发业
务基本盘。客户层面，公司一方面继续深化与本田、丰田、日产、广汽、东风、一汽、江铃等核心客户的战略合作，持续
提供涵盖整车研发、造型研发、性能测试、工程研发等环节的全价值链服务；另一方面，积极拓展欧系合资及外资客户，
推动客户结构向多元化、国际化演进。
全球客户认可度稳步提升，研发+智造双轮驱动海外业务拓展。公司稳步推进出海战略，海外业务布局持续深化。在
研发业务领域，公司持续巩固在日本市场的业务优势，深化与本田、丰田、日产等日系车企的业务合作；同时稳健维护东
欧成熟市场的合作生态，保障业务稳定开展；与此同时，公司积极卡位新兴市场。在智造业务领域，公司同步推进零部件
配套、ODM业务模式，以油改电产品海外推广及两款右舵整车产品落地为抓手，实现研发输出+产品落地协同出海。目前，
公司已成功进入东亚及东南亚多个海外主流市场，完成了多个项目的量产交付和样车发运。
打造垂类模型及智能体集群，深度赋能汽车研发数智化升级。公司加速推进人工智能技术在汽车研发全场景中的落地
应用，围绕研发、仿真、知识管理、校核分析等环节，系统性打造垂类模型及智能工具，推动研发体系向数智化方向升级
。2025年，公司已发布AI绘图工具“太乙”AI风阻智能体“御风”、研发知识大模型“圆方”及AI+DMU校核分析工具“方
寸”，并同步推进Omniverse仿真平台的建设与应用，建立起面向汽车研发全流程的数智化工具矩阵。
投资建议：公司业务基本盘稳健，同时海外业务拓展顺利，叠加AI深度赋能汽车研发数智化升级。我们预计公司2026
-2028年营业总收入分别为11.59/15.42/18.85亿元，同比+18.8%/+33.1%/+22.2%；归母净利润分别为0.46/0.91/1.51亿元
，同比+118.3%/+99.0%/+66.4%；对应EPS分别为0.09/0.18/0.31元/股。维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车产业政策变化的风险、市场竞争的风险、技术开发风险、海外订单执行的风险、研发投入产业
化风险、客户经营波动导致应收账款无法回收的风险等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-05│阿尔特(300825)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司今年前三季度业绩较好，主要原因是什么呢？
答：2026年1-9月，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长25.74%；归母净利润3,619.14万元，同比增长123.99%；扣
非归母净利润4,505.54万元，同比增长128.51%；经营活动产生的现金流量净额由负转正。业绩变动主要受以下因素影响
：
一是深化效能变革，推进人工智能工具赋能业务落地。公司“御风”风阻大模型有效压缩CFD（计算流体力学）仿真
和风阻开发周期，“TAI”（太乙创绘工具已实现主机厂订单落地，商业化闭环稳步推进。依托人工智能赋能和项目结构
优化，公司毛利率有所提升，报告期内归母净利润增速高于营业收入增速。
二是海外业务转型提质，国际化经营走向体系化。公司海外业务发展重心由规模扩张转向质量提升，境外收入占比稳
步提高。2026年前三季度，公司境外客户实现营收超3亿元，占当期营收的37%；由于境外项目毛利率优于境内项目，对公
司整体盈利水平形成正向拉动。同时，国际化布局正从项目输出向体系化经营升级。
三是持续优化客户结构，订单储备保障后续经营。公司在维护核心客户合作关系的同时，积极拓展跨界行业客户，研
发设计业务存量订单及新签订单储备充足，为后续收入兑现奠定坚实基础。
四是加强应收款项催收，长账龄应收款项回款增加，坏账准备转回较多；叠加计提存货跌价准备减少，进一步增厚当
期利润。
未来，公司将持续优化核心技术研发与服务能力，进一步深化海外市场布局，加强与优质客户合作，秉持审慎经营、
务实进取的原则，全力以赴提升经营效益，切实改善业绩表现，以实际行动回报广大股东的信任与社会各界的支持。
2、公司主要客户有哪些？未来有什么客户拓展的规划？
答：公司深耕汽车研发领域二十余年，已与国内外各类整车企业建立长期合作关系；累计服务80余家客户，开发近50
0款车型，主要客户包括本田、日产、丰田、一汽、东风、北汽、江铃、奇瑞等。
在客户拓展上，公司一方面深耕存量客户，围绕整车研发、造型设计、性能测试和工程验证提供全价值链服务，并通
过项目开发、技术合作、合资入股等方式深化合作绑定；另一方面重点突破合资及外资客户，目前已进入欧系客户供应链
，并持续拓展奔驰中国、大众中国、雷诺中国等客户。
同时，公司推进“研发＋智造＋ODM”出海，巩固日本和欧洲市场，开拓北非、东南亚、南亚市场。2026年上半年，
公司境外收入占比达30.12%，前三季度提升至37%，客户结构正由境内为主向多元化、国际化演进。
3、公司成立芜湖子公司，后期业务发展应如何展望？
答：公司精益智造业务板块将电磁离合器产品作为战略重点，其搭载于DHT系统内，具有响应速度快、成本低、适应
性强、可维护性强等特点。公司是国内首家实现电磁离合器量产的企业，该产品相较于总成类产品具备一定差异化优势。
在客户需求爆发、地方产业政策支持的背景下，公司设立子公司芜湖阿尔特动力科技有限公司（以下简称芜湖子公司），
就近为当地主机厂提供产品配套。
2026年10月，芜湖子公司年产60万台电磁离合器模块产线已正式投产。后续，随着产线逐步爬坡、客户订单持续释放
，公司就近配套能力和订单兑现能力有望进一步增强，产能利用率将逐步提升，零部件业务经营情况有望随之改善，并逐
步成为公司精益智造板块的重要增长点。
4、请介绍下公司子公司阿尔特太乙的定位和具体产品情况？
答：北京阿尔特太乙人工智能科技有限公司（以下简称阿尔特太乙）是面向汽车研发设计的人工智能原生平台公司，
由阿尔特联合上海人工智能实验室等机构共同投资设立。依托公司二十余年汽车工程积累与近500款车型数据资产，阿尔
特太乙业务涵盖两条主线：
（1）自研垂类模型与物理引擎
垂类大模型“圆方”以造型图像及标签、CAD/CAS参数化几何、CFD仿真及风洞试验结果、研发专业问答与归零报告四
类专业语料训练，将阿尔特二十余年、近500款车型研发积累的工程规则数据、设计约束与成败数据归因后注入模型，知
识库覆盖5万余项标准规范、亿级设计数据文件与百万级报告文档，形成可溯源、可复核的工程智能底座。
物理预测方向以“御风”智能风阻预测系统为代表：该系统基于万余组真实风阻数据集训练，形成自动生成时序仿真
能力，单车型预测精度大于97%，可将传统CFD仿真6–10小时的单次评估压缩至1–3分钟（实际效果因项目场景而异），
并具备从参数正向预测Cd值（风阻系数）、从目标Cd值反向生成轮廓方案的双向能力，技术路线可进一步扩展至热管理、
结构刚度、NVH（噪声振动与声振粗糙度）等性能预测域。
（2）研发工程智能化产品
公司已形成“太乙”汽车造型创绘平台、“圆方”汽车研发设计大模型、“御风”智能风阻预测系统、“方寸”智能
DMU（数字化虚拟样车技术）校核系统四款核心产品，分别切入造型设计、研发知识、空气动力学性能与数字样机校核环
节，并配套智能CAD检索、智能图纸标注、智能零部件生成等工序级扩展能力。四款产品在统一的智能研发操作系统底座
上互相调用、互为输入，构成“画、懂、算、查”从创意生成到工程验证的研发闭环。产品支持私有化部署，保障研发数
据不出内网；交付模式包括付费POC、模块年度订阅、私有化部署及联合研发等。
产品体系覆盖产品定义、造型设计、工程开发、性能仿真、工艺设计、试验验证、项目管理等汽车研发全流程环节。
后续扩展能力包括智能CAD检索智能图纸标注、智能零部件生成、AI+汽车碰撞仿真智能系统、汽车造型自动切断面检查系
统。
目前，求解器/物理引擎开发节奏为流体力学物理引擎已落地（御风）；结构方向三款产品正在研发过程中，包括模
态（振动噪声）、碰撞、强度与耐久（路谱载荷提取与多轮循环迭代）；电磁等方向列入后续规划。
公司以汽车这一数据密集、物理工况完备的工业场景为数据集，利用人工智能技术自动生成流体、模态振动、碰撞、
强度耐久、电磁等物理学科的求解能力，逐步形成可泛化、可组合的通用物理求解底座，并向自动驾驶与具身智能训练、
工业数字孪生等更广泛的场景延伸，为各类世界模型提供经工程验证的物理真实性与可靠性保障，使载体不仅能理解和生
成物理模态，更能准确预测和遵循真实世界的物理规律。
5、专业人才是汽车研发企业的核心资产，请问公司在全球化引才、内部人才培养方面有哪些举措？
答：汽车研发是知识、技术双密集行业，专业技术人才是公司最核心的资产。公司坚持“本土培育＋全球引智”策略
，在日本、美国、意大利及北京、上海布局五大研发中心，打造由欧洲、美国、日韩等地的资深专家组成的国际化研发团
队，其中国际级研发专家逾百人。
在内部人才培养方面，公司依托项目实战历练，配套多序列职业晋升通道技术职称评定、内训讲师体系与技能提升计
划，搭建起青年工程师到项目骨干的完整人才培养链条。 在激励机制方面，公司于2026年上半年以4.50元/股向375名激
励对象授予795万股第二类限制性股票，并同步推出第三期员工持股计划，上述激励方案覆盖中层管理人员、核心技术人
员及业务骨干，将核心员工利益与公司长期发展紧密绑定。
6、能否介绍一下富特康合资平台现阶段的业务推进、落地规划相关进展？
答：北京富特康智能机器人科技有限公司（以下简称富特康）是公司与富士康科技集团有限公司围绕机器人量产落地
共同设立的合资运营平台，已于2026年9月完成工商注册登记。富特康为机器人Turn-Key（交钥匙）平台的运营主体业务
覆盖研、产、训、销、投五大维度，面向机器人整机厂商提供从概念定义到规模化量产的全栈赋能服务。富特康的设立是
公司将汽车研发、试制验证及供应链管理能力迁移至具身智能赛道的重要举措。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│阿尔特(300825)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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阿尔特汽车技术股份有限公司于2026年5月18日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系
活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董
事长宣奇武，董事、总经理张立强，财务负责人贾居卓，副总经理、董事会秘书高晗，独立董事王敏。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225314467.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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