研报评级☆ ◇300827 上能电气 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 7 5 0 0 0 12
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.80│ 1.16│ 0.83│ 1.29│ 1.78│ 2.23│
│每股净资产(元) │ 4.91│ 6.01│ 7.55│ 8.86│ 10.57│ 12.71│
│净资产收益率% │ 16.28│ 19.37│ 11.01│ 14.83│ 17.11│ 17.74│
│归母净利润(百万元) │ 285.87│ 418.78│ 462.65│ 695.23│ 949.67│ 1226.26│
│营业收入(百万元) │ 4932.66│ 4773.40│ 5630.20│ 7626.93│ 9464.78│ 11646.80│
│营业利润(百万元) │ 300.60│ 464.36│ 512.24│ 797.80│ 1083.40│ 1353.93│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-02 买入 维持 --- 1.53 2.48 3.34 华安证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.18 1.46 1.73 中信建投
2026-09-01 增持 维持 36.5 --- --- --- 中金公司
2026-08-30 买入 维持 --- 0.99 1.34 1.60 国联民生
2026-08-28 增持 维持 --- 1.13 1.65 2.04 平安证券
2026-08-27 买入 维持 27.17 1.13 1.45 1.65 华泰证券
2026-07-06 买入 维持 --- 1.17 1.52 1.93 中信建投
2026-04-30 增持 首次 --- 1.33 1.79 2.15 长城证券
2026-04-28 增持 维持 36.38 --- --- --- 中金公司
2026-04-27 买入 维持 --- 1.69 2.49 3.35 华安证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.31 1.72 2.09 平安证券
2026-04-26 买入 维持 45.76 1.48 1.92 2.37 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│上能电气(300827)出海业务逐步兑现，数据中心配储带动新增量 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告。
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入28.58亿元，同比增长30.84%；归母净利润2.16亿元，同比增长7.9
6%；扣非净利润1.98亿元，同比增长1.98%；销售毛利率24.78%，同比增长0.63%。
业绩稳健增长，海外业务高增，产能建设加速推进。
2026年上半年公司实现营业收入28.58亿元，同比增长30.84%；归母净利润2.16亿元，同比增长7.96%；扣非净利润1.
98亿元，同比增长1.98%。分产品看，光伏逆变器收入21.98亿元，增长39.36%；储能PCS及系统集成收入5.99亿元，增长6
.88%。分地区看，海外收入17.30亿元，大幅增长77.04%。盈利端，整体毛利率24.78%，同比提升0.63个百分点；光伏逆
变器毛利率23.27%，同比提升1.21个百分点。费用端，受汇兑损失增加影响，财务费用1.39亿元，同比增长895.54%。在
建工程增至7.04亿元，年产15GW储能变流器项目、沙特工厂等稳步推进。
市场地位进阶，构网技术落地，标杆项目密集投运。
根据标普全球2025年度排名，公司光伏逆变器出货量跃居全球第三，连续13年位列全球前十，其中印度、中东市场出
货量均排名第二，中国市场排名第三。
技术端，公司第二代增强混动构网算法已实现工程化应用，具备3倍/10秒短时构网过载能力；新疆伊犁300MW/1200MW
h共享构网型储能电站创新性采用“集中式+组串式”混合构网方案并网投运。广东中山南朗100MW/200MWh储能电站一期搭
载公司1250kW集中式储能PCS，综合调频性能指标K值行业领先，并获评“十四五”能源创新案例奖。
研发平台纵深布局，募投产能加速落地，全球客户结构持续优化。
产能端看，年产15GW储能变流器产业化建设项目投资进度已达68.51%，预计2026年底投产；年产25GW组串式光伏逆变
器产业化建设项目及沙特海外工厂同步建设，智能制造体系持续扩容。客户端看，公司国内以国家电投、国家能源集团、
大唐、中核、中广核等大型发电集团为核心客户，海外与TATA、ACWA、L&T、SOLARIA等国际知名能源开发商建立战略合作
，业务覆盖亚太、中东、非洲、北美、欧洲等主要市场，全球化客户网络纵深拓展。
投资建议
公司出海业务逐步兑现，同时积极对接海外数据中心配储相关需求。受汇兑损失影响，我们下调公司2026-2028年归
母净利润分别为8.54/13.82/18.62亿元（原值9.41/13.83/18.63亿元），对应PE16/10/7x，维持“买入”评级。
风险提示
全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│上能电气(300827)2026年中报点评：海外光伏高增，在手光储订单饱满，下半│中信建投 │买入
│年储能交付将起量 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司上半年收入同比增长30.8%，主要由海外销售快速增长带动，海外收入17.30亿元、同比+77.0%，占比提升至60.5
%。盈利端，26Q2综合毛利率25.5%，环比提升1.9pct，主要因海外光伏毛利率较高所致。上半年汇兑损失1.26亿元，对利
润形成明显扰动。期末合同负债1.39亿元、较年初翻倍，反映公司在手订单丰富。后续看点在于中东、印度、欧洲光伏、
储能市场，下半年将随国内装机高峰到来同步放量。
事件
公司发布2026年中报，实现营收/归母/扣非28.58/2.16/1.98亿元，同比+30.8%/+8.0%/+2.0%；其中26Q2实现营收/归
母/扣非17.87/1.19/1.09亿元，同比+32.0%/+5.2%/+1.1%，环比+66.8%/+21.4%/+23.3%。
简评
海外光伏快速增长，收入结构进一步向海外倾斜
26H1光伏逆变器收入21.98亿元，同比+39.4%，毛利率23.3%，同比提升1.2pct，是公司收入增长的核心驱动。地区看
，海外收入17.30亿元，同比+77.0%，占比60.5%、较上年同期提升15.8pct；中国大陆收入11.28亿元，同比-6.6%。公司
已与海外光伏、储能开发商及EPC客户建立合作，并持续覆盖亚太、中东、非洲、北美及欧洲等市场。
储能业务保持增长，PCS与系统集成布局持续完善
26H1储能双向变流器及系统集成产品实现收入5.99亿元，同比+6.9%，毛利率27.1%，同比下降0.8pct。公司储能产品
覆盖集中式、组串式PCS、系统集成、户用储能电池及光储一体机，适用于电源侧、电网侧、用户侧和微电网等场景；报
告期内行业应用亦向数据中心、绿电直连、源网荷储等方向延展。考虑公司储能业务历史发货及收入确认节奏通常集中于
下半年，叠加在手中东非、印度项目，下半年收入有望进一步提速。
合同负债增加反映下半年需求旺盛
期末合同负债1.39亿元，较年初+104.3%，主要为预收账款增加；存货20.60亿元、较年初+22.1%，其中原材料增加3.
11亿元，库存商品增加0.84亿元。同期应收账款31.91亿元，较年初+15.8%。合同负债及存货较年初明显提升，反映公司
在手订单及备货需求较为充足，为下半年光储业务交付增长提供支撑。
AIDC相关产品构成远期增长曲线
公司持续布局电能质量治理产品，包括中压UPS、有源滤波器、静止无功发生器及动态电压恢复器，可应用于工业、
商业及大型数据中心等配电场景。公司明确提出加快布局数据中心、绿电直连等增量市场，并依托光伏逆变器、储能PCS
等电力电子技术积累推进数字电能业务。
投资建议&盈利预测：
预计公司26/27/28年归母净利润分别为6.6/8.1/9.7亿元，对应PE为20.4/16.5/13.9x。公司光伏逆变器与储能PCS产
品具备全球化拓展基础，海外业务占比提升有望持续打开收入空间。
风险分析
1）需求方面：国内储能装机增速不及预期，新能源投资增速下降；海外储能需求不及预期，海外碳中和进度放缓。
2）供给方面：IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；铜、铝、钢等金属原材料价格和加工费用上涨
。
3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰
谷价差不及预期。
4）国际形势方面：国际贸易壁垒加深，出口受阻；本地化生产要求提高，成本上升；国际冲突导致海运费用上涨、
交期延长。
5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；公司市场竞争策略失误。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│上能电气(300827)逆变器收入增长较快，海外营收占比已超国内 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
20261H业绩符合我们预期
公司20261H收入28.58亿元，同比+30.84%；净利润2.16亿元，同比+7.7%。单Q2实现收入17.87亿元，同比+32.00%，
环比+66.83%；净利润1.19亿元，同比+5.72%，环比+21.4%。
我们认为上半年收入增长主要系海外销售快速增长所致，但净利润增速低于收入增速主要系汇率变动导致汇兑损失增
加，财务费用同比+895.54%至1.39亿元。
发展趋势
我们预期公司海外出货占比继续提升，带动利润中枢上移。今年1H公司海外营收17.3亿元，占比60.52%，同比+15.79
ppt。目前公司逆变器及储能变流器业务已拓展至东南亚、中东、欧洲、非洲等主要国际市场，近年来集中式及工商业项
目光储项目装机增速较高，我们预期公司在海外销售占比有望进一步提升。并且，海外销售利润率一般优于国内，1H逆变
器毛利率23.27%，较去年同期+1.21ppt，我们预期未来仍有一定上行空间。
储能双向变流器及系统集成产品销售增加，支撑业绩持续增长。
公司可提供100~2000kW全功率段范围产品，可集成设计最大至13.8MW的变流器产品，可适应多种应用场景。今年1H该
板块已实现约6亿元收入，同比+6.88%。在电芯价格波动较大情况下，仍然保持毛利率相对稳定。我们认为一方面系户用
储能系统可以部分传导成本，另一方面是海外出货占比较去年提升，帮助平滑了部分成本压力。展望未来，我们认为电池
出口退税结束前储能系统存在抢出口倾向，出货增加带动营收上涨，但同时电芯价格也会因供给偏紧上行，导致储能系统
利润率存在收窄预期。
盈利预测与估值
由于财务费用升高及汇兑损失较高，我们下调盈利预测，对应2026/2027预测营业收入下调25.20%/26.50%至60.60/73
.20亿元，2026/2027预测归母净利润下调20.10%/11.57%至5.40/7.45亿元。由于公司新兴市场拓展表现较好，未来有望实
现稳定出货增长，我们维持跑赢行业评级和目标价36.50元不变，对应2026/2027年37.7/27.3倍市盈率，较当前股价有46.
5%上行空间，当前股价对应2026/2027年25.7/18.6倍市盈率。
风险
汇率波动，外贸政策波动，市场竞争变化加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│上能电气(300827)2026年半年报点评：海外收入高增，汇兑损失拖累业绩 │国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入28.58亿元，同比+30.84%；实现归母净利润2.16亿元
，同比+7.96%；实现扣非归母净利润1.98亿元，同比+1.98%。2026Q2单季度，公司实现营业收入17.87亿元，同比+32.00%
，环比+66.83%；实现归母净利润1.19亿元，同比+5.16%，环比+21.36%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比+1.06%，环
比+23.30%。
逆变器收入快速增长，汇兑损失拖累业绩。2026H1，公司光伏逆变器实现收入21.98亿元，同比+39.36%，毛利率23.2
7%，同比+1.21pct；储能产品实现收入5.99亿元，同比+6.88%，毛利率27.05%，同比-0.76pct。费用端，财务费用1.39亿
元，同比+895.54%，主要系汇兑损失增加所致，对利润增速形成拖累；公司研发投入1.51亿元，同比+14.72%，持续强化
产品技术迭代。
全球化布局成效显著，海外市场进一步开拓。2026H1公司海外收入17.30亿元，同比+77.04%，占总营收比重达60.52%
，成为增长的核心驱动。公司与TATA、ACWA、L&T、SOLARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，业务拓展
至亚太、中东、非洲、北美、欧洲等全球主要光储市场。我们预计公司有望进一步重点推进中东非、亚太等新兴地区市场
的开发，加速美国和欧洲等海外大储市场布局，有望持续受益于海外光伏和储能需求的高景气度。
产能扩张有序推进。上半年公司产能扩张项目稳步推进，截至二季度末，年产15GW储能变流器项目进度90%；沙特工
厂建设持续推进，工厂进度已达到98%。据S&PGlobal统计，2025年公司位居全球光伏逆变器出货量第三，2024年储能PCS
出货量在全球市场排名中位列第五，全球化布局与产能释放有望支撑业绩持续增长。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为74.27、87.30、99.68亿元，对应增速分别为31.9%、17.6%、14.2%
；归母净利润分别为5.53、7.48、8.91亿元，对应增速分别为19.4%、35.4%、19.1%；2026-2028年EPS分别为0.99、1.34
、1.60元，以8月28日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为26X、19X、16X。考虑到海外光储需求旺盛，公司全球化布局
与产能扩张持续推进，市场地位稳居前列，维持"推荐"评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；海外贸易政策变化风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│上能电气(300827)出海进展顺利，新兴市场光伏贡献增量 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入28.58亿元，同比+30.84%，主要由于海外销售快速增
长；归属于母公司股东的净利润2.16亿元，同比约+8.0%。上半年，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转
增股本。
平安观点：
业务结构：出海进展顺利，光伏贡献增量。2026年上半年，公司实现营业收入28.58亿元，同比+30.84%。分行业看，
光伏业务收入约21.98亿元，占营收76.90%，同比+39.36%，成为收入增长主引擎；储能业务5.99亿元，占营收比重20.95%
，同比+6.88%，占比有所回落。分产品毛利率来看，公司光储产品毛利率相对稳定，光伏逆变器毛利率23.27%（同比+1.2
1pct），储能双向变流器及系统集成27.05%（同比-0.76pct）。分地区看，海外成为公司上半年收入主体：2026年上半年
，公司实现海外收入17.30亿元，同比+77.04%，海外收入占26H1营收的比重达到60.52%（2025全年为36.82%），贡献营收
比例快速增加；中国（大陆）收入约11.28亿元，同比-6.55%。
净利增速慢于营收增速，主要系汇兑损失拖累。2026年上半年，公司实现归属于母公司股东的净利润2.16亿元，同比
约+8.0%，增速慢于上半年营收的30.84%。2026年上半年，公司销售毛利率24.78%，略高于2025H1的24.15%；销售净利率7
.57%，较2025H1的9.14%减少1.57pcts，主要由于上半年汇兑损失金额较大，财务费用率增加明显。
光伏新兴市场快速增长，公司市场地位领先。光伏方面，2026年上半年，印度新增光伏装机26GW，相当于2025年全年
总量的70%；JMKResearch预测，2026年印度新增光伏装机可达42.5GW，公司判断，印度市场凭借政策红利与能源转型的需
求，装机规模有望快速增长。中东和非洲等其他新兴市场则会加速推进光伏项目的规划与落地，成为全球光伏增长的重要
来源。公司判断，2026年后，印度、中东和非洲等其他新兴市场新增装机将贡献重要增长，全球光伏市场仍有很大增长空
间。储能方面，全球可再生能源替代趋势下，储能需求有望在多场景展现应用潜力，市场空间广阔。公司光伏逆变器和储
能变流器市场定位领先，根据S＆PGlobal统计，2025年度，公司光伏逆变器出货量跃升至全球第三位，连续13年保持全球
前十的领先地位；根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的统计，公司2021-2025年连续五年在国内市场储能PCS出货量
排名中稳居前两名；根据S＆PGlobal统计，2024年公司储能PCS出货量在全球市场排名中位列第五。在海外客户拓展中，
公司与TATA、ACWA、L＆T、SOLARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，业务拓展至亚太、中东、非洲、北
美、欧洲等全球主要光储市场，全球化发展具有坚实的根基，业绩韧性优良。
投资建议：公司光储逆变器市场地位领先，上半年出海进展顺利，毛利率稳定，上半年归母净利润主要受到汇兑损益
因素压制，成长性无虞。考虑到汇兑损益对全年盈利的拖累，以及储能市场竞争或将加剧，我们下调公司2026/2027/2028
年归母净利润预测至6.30/9.16/11.34亿元（前值为7.28/9.55/11.61亿元），对应8月27日收盘价PE分别为22.9/15.7/12.
7倍。全球能源转型趋势下，我们认为全球储能市场呈现较高景气度，光伏市场具有一定韧性，公司市场地位领先，业绩
有望呈现稳健表现，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业
链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。
（2）海外贸易政策相关风险。近期，个别市场对我国新能源相关贸易政策存在收紧情形，后续仍存在一定不确定性，可
能影响部分区域市场需求，进而影响全球光储市场总需求和竞争格局。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变
器、储能赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│上能电气(300827)汇兑损失利润短期承压 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布26H1业绩，26H1公司实现营收28.58亿元，同比+30.84%，归母净利2.16亿元，同比+7.96%；其中二季度公司
营收17.87亿元，同比+32%，归母净利1.19亿元，同比+5.16%。我们看好公司作为光伏和储能逆变器龙头，受益全球新能
源和储能需求增长，传统能源价格上涨以及多地区政策催化下，公司海外高毛利市场开拓有望贡献业绩增量，给予公司目
标价27.17元，维持“买入”评级。
海外拓展与汇兑因素带动费用率短期抬升
公司2026H1毛利率24.78%，净利率7.57%，毛利率同比+0.63pct，净利率同比-1.56pct，其中，26Q2毛利率25.47%，
净利率6.64%，同比+1.41/-1.70pct，公司净利率下滑主要系公司汇兑损益导致财务费用增加。公司2026Q2销售/管理/研
发/财务费用率为5.64%/2.04%/4.87%/5.82%，同比-0.56/-0.41/-0.77/+5.27pct。
海外市场持续开拓，多元销售模式受益储能需求上行
2026H1年公司海外收入实现17.3亿元，同比+77%，占总营收60.5%。公司加速海外市场拓展，区域布局已初具体系。
其中，澳大利亚市场处于认证推进阶段，欧洲市场依托产品规格标准化优势，逐步实现对多国市场覆盖。市场拓展策略上
，公司根据不同区域的市场结构与项目特征采用差异化合作模式，印度市场以业主直采PCS为主（不通过集成商，分产品
招投标），欧洲、中东、东南亚及拉美等地区市场采取业主+集成商多元采购模式，持续提升海外市场渗透能力。
政策催化与经济性拐点共振，全球多场景储能需求景气向上
公司2026H1光伏逆变器营收21.98亿元，同比+39.36%，储能营收5.99亿元，同比+6.88%。公司作为光伏逆变器和储能
PCS领军企业，全球能源转型与政策迎来密集催化，有望支撑公司业绩增长。其中亚太弱电网+传统能源价格上涨提升配储
经济性，储能需求成长空间广阔。后续欧洲、亚洲、中东等政策更新和项目落地等有望形成分布式储能进一步催化。公司
已与国内发电集团，包括国家电投、国家能源集团、大唐、中核集团、中广核等大型发电集团建立长期战略合作伙伴关系
，已成为其核心供应商，同时积极拓展国有企业、大型民营能源投资集团客户，海外客户拓展中与TATA、ACWA、L＆T、SO
LARIA等国际知名能源开发商及EPC总包商建立战略合作，持续提升品牌的国际知名度和影响力。
目标价27.17元，维持“买入”评级
我们下调2026/27/28年归母净利润预测至6.30/8.05/9.19亿元（前值：7.45/9.66/11.97亿元，下修15.4%/16.7%/23.
2%，主要系公司出货节奏影响），对应2026/27/28年EPS为1.13/1.45/1.65元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE
18.49x，考虑到公司正处海外市场拓展初期，未来增长潜力较大，给予公司2026E24.04xPE（30%估值溢价，前值：2026E3
1xPE），目标价27.17元（前值：45.88元），维持“买入”评级。
风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-06│上能电气(300827)海外光储驱动收入增长，毛利率改善支撑盈利修复 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司2025年收入保持稳健增长，利润端同步提升但增速略低于收入，主要受国内业务毛利率偏低、费用端扰动等因素
影响。业务结构看，光伏逆变器仍是收入主体，储能业务维持较高占比；分地区看，海外收入同比高增78.14%，且毛利率
显著高于国内，是公司业绩增长和利润弹性的核心来源。公司后续增长点在于，海外地面光伏订单高增、海外PCS出货和
美伊战争后户储需求延续修复。
事件
公司发布2025年年报，实现营收/归母净利润/扣非归母净利润56.30/4.63/4.48亿元，同比+17.95%/+10.48%/+8.72%
。公司发布2026年一季报，实现营收/归母净利润/扣非归母净利润10.71/0.98/0.88亿元，同比+28.95%/+11.57%/+3.15%
。
简评
收入保持增长，海外光储业务贡献主要增量
2025年公司收入56.30亿元，同比+17.95%；归母净利润4.63亿元，同比+10.48%；扣非归母净利润4.48亿元，同比+8.
72%。2026Q1公司收入10.71亿元，同比+28.95%；归母净利润0.98亿元，同比+11.57%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+3
.15%。公司披露2025年业绩增长主要来自海外光储业务增长，海外PCS出货提升。
盈利能力总体稳定，Q1毛利率小幅改善
2025年公司综合毛利率31.96%，较2024年有所回落；归母净利率为2.96%。分产品看，户用储能系统及产品毛利率34.
47%，并网逆变器毛利率20.08%，工商业储能系统毛利率36.96%，为当前毛利率相对较高的业务方向。2026Q1公司综合毛
利率回升至32.97%，较2025年全年提升约1.01pct；归母净利率提升至4.59%。一季报显示，收入增长带动利润同步增长，
但财务费用同比明显增加，仍对利润表现形成一定扰动。
光伏逆变器仍为收入主体，储能业务维持较高占比
从业务结构看，2025年光伏行业收入34.75亿元，同比+26.33%，毛利率22.80%；储能行业收入20.37亿元，同比+5.64
%，毛利率23.28%；电能质量治理、备件及技术服务等业务体量较小。公司光伏逆变器销售量37.90GW，同比+50.93%，生
产量38.44GW，同比+57.33%，主要受海外地面光伏业务增加带动。储能业务收入占比36.18%，仍是公司重要增长方向。
海外收入快速增长，光储产品和全球客户基础持续强化
分地区看，2025年中国大陆/海外收入分别为35.57/20.73亿元，同比分别-1.46%/+78.14%，毛利率分别为18.52%/32.
32%。海外收入占比大幅提升，且毛利率显著高于国内，是利润弹性的重要来源。
公司围绕光伏逆变器和储能PCS形成覆盖光伏发电、电化学储能全场景的系统解决方案能力，业务已拓展至东南亚、
中东、欧洲、非洲、美国等主要国际市场。公司2021-2025年连续五年在国内储能PCS出货量排名中稳居前两名，2024年储
能PCS出货量全球排名第五。整体看，公司海外光伏和储能PCS仍是后续成长主线。
投资建议&盈利预测：
公司今年增长点主要在，一是地面光伏电站放量，中东订单高增，第一大市场有望从印度向中东切换，带来营收放量
。二是户储、海外PCS，美伊战争后各市场需求复苏，电价提升、能源独立要求下，各地项目投资期逐步变得可接受，公
司今年有望在海外进一步实现规模化收入。预计公司2026、2027、2028年归母业绩分别为6.51、8.46、10.75亿元。
风险分析
1）需求方面：国内储能装机增速不及预期，新能源投资增速下降；海外储能需求不及预期，海外碳中和进度放缓。
2）供给方面：IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；铜、铝、钢等金属原材料价格和加工费用上涨
。
3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰
谷价差不及预期。
4）国际形势方面：国际贸易壁垒加深，出口受阻；本地化生产要求提高，成本上升；国际冲突导致海运费用上涨、
交期延长。
5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；公司市场竞争策略失误。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│上能电气(300827)光伏业务稳中有进，储能PCS出海加速 │长城证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年4月24日，公司发布2025年年报与2026年一季报，2025年公司实现营收56.3亿元，同比+17.95%，实现归
母净利润为4.63亿元，同比+10.48%，对应25年Q4单季度实现营收20.65亿元，同比+21.29%，实现归母净利润1.52亿元，
同比+29.8%，季度毛利率/净利率22.62%/7.34%，环比分别下降1.58/0.63个pct。
2026年一季度，公司实现营收10.71亿元，同比+28.95%，实现归母净利润0.98亿元，同比+11.57%，海外光储需求活
跃带动出货增长，但受印度等市场汇率波动影响冲击业绩，26Q1单季度财务费用0.35亿元，同比增加约0.3亿。
储能PCS出货持续领先，积极把握海外市场机遇：2025年储能板块实现销售收入20.37亿元，同比+5.64%，对应板块毛
利率23.28%，同比提升1.3个pct，出货结构变化与产品价格下降影响收入体量，预计出货增速高于收入增速。根据CNESA
、S＆PGlobal数据统计，公司2021-2025连续五年在国内市场储能PCS出货量排名中稳居前两名，2024年全球储能PCS出货
排名第五，行业内领先地位显著，后续将重点推进中东非、亚太等新兴地区的光储市场，加速美国和欧洲等海外大储市场
布局，抓住欧洲户储及和工商业市场机遇，持续提升海外市场占有率。
传统光伏逆变器稳中有增：公司光伏逆变器2025年实现产量38.44GW，同比+57.33%，实现销量37.9GW，同比+50.93%
，产销两旺带动板块实现销售收入34.75亿元，同比+26.33%，板块毛利率22.8%，同比+0.25个pct。根据S＆PGlobal的统
计数据，2023-2024年公司光伏逆变器出货量蝉联全球光伏逆变器出货量排名第四位，服务客户覆盖国内大型发电集团、
国际知名能源开发商及EPC总包商，渠道与品牌优势兼备，除此之外，公司仍在对2.4MW集中式光伏逆变器、800KW光伏逆
变器、大组串光伏逆变器三代机、户用分布式组串逆变器迭代优化等项目进行研发投入，持续巩固公司在地面光伏电站、
户用分布式电站等领域的产品竞争力。
定增募资完成，注入增长活力：2025年12月，公司向特定对象发行股票数量5233.65万股，发行价格为31.50元/股，
对应募集资金约16.49亿元，将主要用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目与年产15GW储能变流器产业化建设项
目，并实现流动资金补充。截至2025年，公司在建工程/固定资产分别为4.85/5.35亿元，对比2024年年末分别增长153.93
%/56.89%，此次定增为公司带来的资金活力将有望改善公司在光伏与储领域的产能瓶颈，为后续把握全球光储市场高增机
遇奠定坚实基础。
投资要点：预计公司2026-2028年实现营收分别为89.46亿元、113.07亿元和134.30亿元，实现归母净利润分别为7.4
亿元、9.98亿元和11.95亿元，同比增长60%、34.9%、19.7%，对应EPS分别为1.33、1.79、2.15元，当前股价对应的PE倍
数分别为27.9X、20.6X、17.3X，公司在光伏逆变器与储能PCS领域持续保持全球领先地位，渠道、品牌、客户优势兼备，
定增落地有望改善产能瓶颈，享受行业高景气度红利，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：1）需求不及预期，2）竞争格局恶化，3）新产品推进不及预期，4）原材料价格上涨。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│上能电气(300827)海外出货上升支撑营收稳步增长，毛利中枢上移 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年报低于预期，2026年一季度业绩符合我们预期公司公布2025年业绩：收入56.3亿元，同比+17.95%；归母净利
润4.63亿元，同比+10.48%，本期汇兑损失较高，若将汇兑损失冲回，归母利润约为5.3亿元，低于我们预期。此外，公司
公布2026年一季度业绩：收入10.71亿元，同比+28.95%；归母净利润0.98亿元，同比+11.57%，符合我们预期。
发展趋势
营收扩张低于出货增速，盈利增速受费用端扰动。25年逆变器销售37.9GW，同比+50.9%；但是由于市场竞争激烈，价
格下降较多，该部分收入同比+26.33%，低于销售增速。利润增速低于营收，我们认为主要系期间费用率上升所致，其中2
5年销售费用同比+30.6%，26年1Q同比+39.4%，管理费用25年+21.1%。
26年1Q同比+34.8%，反映公司持续加大全球市场开拓力度带来人员及运营投入增加。此外，财务费用25年同比+391%
，26年1Q+437.66%，主要受汇率波动产生的汇兑损失影响。
发货结构多维度优化，毛利率逐步上行。从销售收入占比来看，25年海外销售收入占比36.85%，较24年提升12.44ppt
，主要系公司对印度及中东出货增加所致；25年海外毛利率32.32%，较国内毛利率高13.8ppt。同时，公司逆变器和储能P
CS出货比例也在变动，25年储能PCS收入占比36.18%，26年1Q需求增加，除了集中式储能，公司欧洲户用储能订单也在释
放。
25年储能板块毛利率23.28%，略高于逆变器板块，随着公司储能业务规模成长，我们认为该板块毛利率有望增加。海
外出货占比提升叠加储能销售占比提升，我们预期公司毛利率中枢有望上行。
盈利预测与估值
由于今年国内光伏装机需求下滑，叠加中东发货放缓，我们调整盈利预测，对应2026/2027预测营业收入下调5%/6.97
%至81亿元/99.6亿元，2026/2027预测归母净利润下调9%/14.32%至6.75亿元/8.42亿元。由于公司海外出货占比提升，利
润中枢上移，我们认为存在利润超预期的可能性，因此目标价维持36.5元，维持跑赢行业评级不变，当前股价对应2026/2
027P/E为29.9/23.9x，目标价对应2026/2027P/E30.1/24.21x。
风险
市场竞争格局加剧，外贸政策波动，汇率波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│上能电气(300827)海外业务拓展加速，营收增长稳健 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩情况：2025年营收稳健增长，26Q1利润增速短期受高基数影响
公司2025年实现营收56.30亿元，YoY+17.95%；归母净利润4.63亿元，YoY+10.48%；扣非归母净利4.48亿元，YoY+8.7
2%。2025年公司毛利率为23.60%，同比提升0.68Pct。公司全年营收及利润稳健增长，主要受益于海外光储业务持续放量
，海外市场逐步成为公司业绩增长的重要驱动。
公司2025Q4实现营收20.65亿元；归母净利润1.52亿元，环比+37.46%；扣非归母净利1.48亿元。25Q4毛利率约为22.6
2%，同比增长4.01Pct。Q4单季利润环比增长较快，主要系欧洲高价值PCS订单确认收入，带动单季利润释放。
公司2026Q1实现营收10.71亿元，YoY+28.95%；归母净利润0.98亿元，YoY+11.57%；扣非归母净利0.88亿元，YoY+3.1
5%。26Q1毛利率约为23.62%，同比下降约0.67Pct。公司26Q1收入端保持较快增长，利润端增速相对放缓，主要系25Q1美
国PCS订单确认带来较高基数，同时本期销售费用、管理费用及财务费用有所增长，其中财务费用同比增长437.66%，主要
系汇兑损失增加所致。
光伏逆变器：海外地面光伏带动出货高增，全球市场地位领先
逆变器业务2025年实现营收34.75亿元，YoY+26.33%；毛利率22.80%，同比提升0.25Pct。2025年公司光伏逆变器销售
量37.90GW，YoY+50.93%；生产量38.44GW，YoY+57.33%。公司光伏逆变器产销量增长较快，主要系本期增加海外地面光伏
业务所致。公司光伏逆变器市场地位持续稳固。根据S&PGlobal统计，2023-2024年公司光伏逆变器出货量蝉联全球第四位
。随着海外光伏需求释放及公司全球化布局推进，逆变器业务有望继续贡献主要收入增量。
储能PCS：盈利能力持续改善，出海趋势明确
储能业务2025年实现营收20.37亿元，YoY+5.64%；毛利率23.28%，同比提升1.30Pct。公司储能业务收入稳健增长，
毛利率改善明显，主要受益于产品结构优化及海外高价值订单逐步体现。
公司在储能PCS领域保持领先地位。根据中关村储能产业技术联盟统计，公司2021-2025年连续五年在国内市场储能PC
S出货量排名中稳居前两名；根据S&PGlobal统计，2024年公司储能PCS出货量在全球市场排名第五。展望未来，公司凭借P
CS领域技术、品牌及项目经验优势，有望受益于全球大储市场增长。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.41/13.83/18.63亿元，对应PE22/15/11x，维持“买入”评级。
风险提示
全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│上能电气(300827)出海进展顺利，盈利能力稳健 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入56.30亿元，同比增长17.95%；实现归属于上市公
司股东的净利润4.63亿元，同比增长10.48%，主要系公司海外光储业务增长所致。公司计划向全体股东每10股派发现金红
利1.2元（含税），不转增，不送红股。第一季度，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长28.95%；归母净利润0.98亿元
，同比增长11.57%。
平安观点：
光储业务营收增长，盈利能力稳定。公司2025年实现营业收入56.30亿元，同比增长17.95%。其中，光伏逆变器实现
营收34.75亿元，同比增长26.33%；储能双向变流器及系统集成营收20.37亿元，同比增长5.64%；其它产品包括电能质量
治理产品、备件及技术服务等。2025年，公司光伏逆变器/储能产品/其它产品实现的营收占比分别为61.7%/36.2%/2.1%，
2024年同期分别为57.6%/40.4%/2.0%，光伏逆变器在营收中的占比略有提升，储能占比略有下降。毛利率方面，公司2025
年销售毛利率23.60%（同比+0.68pcts），其中光伏逆变器毛利率22.80%（同比+0.25pcts），储能产品毛利率23.28%（同
比+1.30pcts），整体稳中有升。第一季度，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长28.95%；第一季度公司销售毛利率为
23.62%，略高于2025年全年水平。
出海拓展顺利，放眼全球市场。分地区来看，2025年，公司中国大陆营收35.57亿元，同比减少1.46%，占营收比重为
63.2%（2024年为75.6%）；海外（含中国港澳台）营收20.73亿元，同比增长78.14%，占营收比重36.8%（2024年为24.4%
），海外业务占比明显提升。公司海外业务毛利率高于境内，2025年公司境内/境外毛利率分别为18.5%/32.3%。展望未来
，公司将坚定立足“国际”战略，在巩固中东非、印度等现有市场的同时，积极推进一带一路沿线新兴市场的拓展，并聚
焦欧洲光储市场的突破，加大资源投入，优化产品布局和渠道建设。
全球储能市场景气度高，光伏市场相对分化。光伏市场方面，根据公司年报引用中国光伏行业协会（CPIA）的预测，
“十五五”期间(2026-2030年)，全球年均光伏新增装机规模预计将达725-870GW。IEA预计，2026年全球光伏装机需求相
对平缓，后续年份有望重回增势；分区域来看，欧洲市场依托成熟的能源转型政策，新增装机将保持平稳增长；美国市场
由于政策环境波动的影响，装机预期有所下调；印度市场凭借政策红利与能源转型的需求，装机规模预计快速增长；中东
和非洲等其他新兴市场则会加速推进光伏项目的规划与落地，成为全球光伏增长的重要来源。国内光伏市场来看，136号
文影响下，2026年需求或将面临一定回落。储能市场方面，根据公司年报引用中国光伏行业协会（CPIA）的预测，2026年
，全球新型储能新增装机将超过125GW/350GWh，乐观估计，有望达到150GW/420GWh。中国作为全球最大的储能市场，新增
装机占全球50%以上，体现了中国市场在全球储能市场中的领导地位和市场活力，2026年装机有望快速增长。美国为第二
大市场，欧洲市场储能逐步回暖，中东、非洲等新兴市场增长最快，亚非拉需求旺盛，全球储能市场遍地开花，呈现高速
增长的态势。公司光储逆变器市场地位领先，在国内、中东非、印度等景气度较高的市场有扎实布局，同时积极部署欧美
市场，业绩有望呈现韧性。
投资建议：展望全球市场，国内在136号文影响下，全年光伏装机可能回落，储能装机则有望呈现增势；海外市场方
面，公司重点部署的欧洲、印度和中东非市场需求有望呈现增长。考虑到公司光伏业务占比较大，需求端可能有所承压，
我们下调公司2026/2027年净利润预测至7.28/9.55亿元（前值为7.82/9.68亿元），新增2028年净利润预测为11.61亿元，
对应4月24日收盘价PE分别为28.3/21.6/17.8倍。全球能源转型趋势下，我们认为全球储能市场呈现较高景气度，光伏市
场具有一定韧性，公司市场地位领先，业绩有望呈现稳健表现，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业
链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。
（2）海外贸易政策相关风险。近期，个别市场对我国新能源相关贸易政策存在收紧情形，后续仍存在一定不确定性，可
能影响部分区域市场需求，进而影响全球光储市场总需求和竞争格局。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续光伏逆变
器、储能赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│上能电气(300827)海外出货增长带动业绩改善 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布2025年及26年一季度业绩，2025年公司实现营收56.3亿元，同比+17.95%，归母净利4.63亿元，同比+10.48%
，扣非净利4.48亿元，同比+8.72%，与我们此前预期基本一致。1Q26公司实现营收10.71亿元，同比+28.95%，归母净利0.
98亿元，同比+11.57%，扣非净利0.88亿元，同比+3.15%。我们看好公司作为光伏和储能逆变器龙头，受益全球新能源和
储能需求增长，海外高毛利市场开拓带动量利双增。给予公司目标价45.88元，维持“买入”评级。
毛利率同比提升，海外拓展与汇兑因素带动费用率短期抬升
公司2025年全年毛利率23.6%，同比+0.68pct，归母净利率8.2%，同比略有下滑，主要系公司海外市场开拓导致销售
费率提升，同时受美国和印度市场汇兑波动影响，财务费用率亦有所提升。公司2025年销售/管理/研发/财务费用率为4.4
2%/2.23%/5.82%/1.78%，同比+0.43/+0.06/-0.25/+1.35pct。公司组串式光伏逆变器覆盖3-465kW全功率段产品，储能逆
变器覆盖100 2000kW全功率段，实现地面电站、工商业和户用多场景应用。
光伏逆变器+储能PCS海外出货亮眼，盈利能力同比改善
2025年公司光伏逆变器、储能实现营收34.75、20.37亿元，同比+26.3%、5.6%，毛利率为22.8%、23.28%，同比+0.25
、1.3pct，主要系海外高毛利市场开拓卓有成效。1）光伏逆变器：25年公司出货约37GW，我们估算，国内出货25GW（地
面16GW+分布式9GW）、海外出货12GW（印度8GW+中东非4GW）。2）储能逆变器：25年公司出货约15GW，我们估算，国内出
货12GW、海外出货3GW（主要来自欧洲、美国、印度、中东非）。公司预计26年海外光储逆变器销量仍有进一步增长潜力
。
海外市场持续开拓，多元销售模式受益储能需求上行
2025年公司海外收入实现20.73亿元，同比+78%，占总营收37%。公司加速海外市场拓展，区域布局已初具体系。其中
，澳大利亚市场处于认证推进阶段，欧洲市场依托产品规格标准化优势，逐步实现对多国市场覆盖。市场拓展策略上，公
司根据不同区域的市场结构与项目特征采用差异化合作模式，印度市场以业主直采PCS为主（不通过集成商，分产品招投
标），欧洲、中东、东南亚及拉美等地区市场采取业主+集成商多元采购模式，持续提升海外市场渗透能力。
目标价45.88元，维持“买入”评级
我们上调2026/27年归母净利润预测至7.45/9.66亿元（前值：6.62/8.18亿元，上修13%/18%），主要系根据25年业绩
及行业景气度，上调海外逆变器和储能出货，并新增2028年归母净利润预测至11.97亿元，对应2026/27/28年EPS为1.48/1
.92/2.37元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE26x，考虑到公司正处海外市场拓展初期，出货增速较快，给予公
司2026E31xPE（20%估值溢价，前值：2026E30xPE），目标价45.88元（前值：39.3元），维持“买入”评级。
风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│上能电气(300827)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.请问 2025 年公司整体经营业绩表现如何？
答:2025 年公司实现营业总收入 56.30 亿元，同比增长 17.95%；实现归母净利润 4.63亿元，同比增长 10.48%，扣
非归母净利润 4.48亿元，同比增长 8.72%。谢谢！
2.公司储能业务 2025 年发展情况如何，行业地位如何？有什么核心竞争力？
答:2025 年公司储能业务实现营收 20.37 亿元，营收占比达36.18%。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的统计
，公司2021-2025 年连续五年国内储能 PCS 出货量稳居前两名；根据 S＆PGlobal 的 统计数据，2024 年，公司储能 PC
S 全球出货量位列第五，是国内储能赛道领军企业。公司拥有体系完整、经验丰富的研发团队与国家级实验平台，在光伏
及储能领域具备全场景解决方案与前瞻技术（如构网型技术）的领先优势；凭借卓越的产品与服务，与全球顶级能源企业
建立了稳固合作，海外市场拓展成效显著，品牌国际影响力持续增强；公司行业地位稳固，出货量位居全球前列，并获多
项国家级资质认证；同时，规模化的智能制造与稳定供应链为产品的大规模交付与品质提供了坚实保障。
3.管理层对于公司 2026 年整体的经营核心目标和战略重点是什么
答:2026 年公司核心战略聚焦四大方向：一是巩固和强化公司在光储行业的优势地位；二是深耕全球化布局，加快完
善全球化的服务体系；三是继续强化研发创新能力和提升人才梯队建设能力；四是继续提升公司运营管理水平。谢谢！
4.贵司 2026 年Q1 光伏逆变器业务和储能业务应收是多少，和去年同期比增长如何？
答:感谢您的关注！具体情况请关注公司定期报告。谢谢！
5.在绿氢相关业务上会有进一步布局吗？
答:公司已布局绿氢业务，公司制氢电源产品主要包括制氢电源单机和制氢电源一体机。目前可提供 1.425~17.1MW
全功率段制氢电源产品，适配 200~3000m3/h 电解槽，可实现对可再生能源（风光等不稳定电源）的快速功率跟踪，更高
精度的为电解槽提供安全、稳定的直流电，助力绿氢的规模化发展。谢谢！
6.未来在海外市场区域布局上有哪些规划？
答:公司将坚定立足“国际”战略，在巩固中东非、印度等现有市场的同时，积极推进一带一路沿线新兴市场的拓展
，并聚焦欧洲光储市场的突破，加大资源投入，优化产品布局和渠道建设。服务体系将围绕全球化布局，进一步提升平台
建设和信息化运维水平，为全球客户提供更优质、高效的服务。谢谢！
7.你好，请问欧盟政策对公司的具体影响
答:公司将密切关注欧盟相关政策动态，持续提升基于全球化运营的供应链管理体系和售后服务体系以应对国际贸易
环境变化，保障欧洲业务的稳健推进。谢谢！
8.公司在市值管理和提升投资者回报方面有哪些具体的计划？
答:公司高度重视市值管理工作，将持续加强内部经营管理、积极拓展业务，推动经营管理水平与盈利能力稳步提升
，持续稳定地分红，以更好地回报广大投资者。具体进展请关注公司公告。谢谢！
9.请问公司采取了哪些新的有效措施来加快回款？
答:公司优化了信用管理制度，严格执行客户信用评估，并针对重点客户实施专项催收机制，以降低坏账风险并加速
资金回流。通过加强项目结算和回款考核，将回款指标纳入业务部门绩效考核，确保资金高效周转。未来，公司将持续通
过精细化运营和制度完善保障回款效率。感谢您对公司的关注！
10.公司在手订单情况如何？
答:公司目前生产经营正常，订单获取与项目交付有序推进，整体经营情况保持稳健。具体情况请关注公司公告。谢
谢！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|